年度股价涨幅表现 - 脑动极光-B以166.46%的涨幅位列榜首，麦迪卫康和雍禾医疗紧随其后，涨幅分别为136.54%和127.78% [1] - 美丽田园医疗健康和佰泽医疗本年涨幅均超过80%，分别为101.80%和85.55% [1] - 涨幅排名前十的公司中，复星医药、康圣环球、天安卓健、环球医疗及远东宏信的涨幅在20%至83%之间 [1] - 有17家公司股价录得负增长，其中云康集团、一通阳光和美中嘉和跌幅最大，分别为-86.15%、-76.06%和-70.91% [1] 公司市值规模 - 复星医药以680.48亿港元市值成为板块内市值最大的公司，远东宏信和环球医疗市值分别为328.32亿港元和114.82亿港元 [2] - 脑动极光-B、佰泽医疗、海吉亚医疗和美丽田园医疗健康市值均超过80亿港元，分别为108.65亿、103.24亿、88.51亿和84.67亿港元 [2] - 市值低于10亿港元的公司包括康宁医院、云康集团、大众口腔、康华医疗等11家企业，其中瑞丽医美市值最小，为0.69亿港元 [2] 股价与市值关联性 - 部分高涨幅公司如脑动极光-B和佰泽医疗，其市值也位居前列，分别超过100亿港元 [1][2] - 市值排名靠前的公司如复星医药、远东宏信，其股价也呈现显著上涨，涨幅分别为82.58%和21.16% [1][2] - 一些公司如一通阳光尽管市值达68.04亿港元，但股价年内下跌76.06%，显示市值规模与股价表现并非完全正相关 [1][2]

股份情况 - 截至2025年9月30日，已发行股份（不含库存）1,891,539,661，库存股份为0，总数1,891,539,661[2] - 本月内已发行股份（不含库存）和库存股份增减均为0普通股[7] 期权与债券 - 截至2025年9月末，未行使期期权0份，行使后可能发行股份不超171,630,458股[3] - 本月行使期期权所得资金0港元[4] - 2021年3月25日发行可换股债券，月底已发行总额90,000,000美元，可能发行股份122,665,263[5]

投资评级 - 报告对环球医疗（02666 HK）的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][4][6][27] 核心观点 - 报告认为环球医疗以医疗服务为核心，金融服务为支撑，健康科技为引擎，业务结构持续优化 [1][10] - 公司金融业务处于转型创新期，净息差显著回升，资产质量保持良好 [2][13] - 医院集团业务快速成长，已成为主要收入来源；健康科技和专科医疗加速布局，前景广阔 [3][4][20][27] - 公司当前估值具有性价比，价值重塑空间大 [4][27] 2025年上半年财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入75.81亿元，同比增长15.9% [1][10] - 年度溢利为13.35亿元，同比增长6.6%；归母净利润为12.28亿元，同比增长8.0% [1][10] - 医疗健康业务收入49.64亿元，同比增长27.7%，占总收入比重提升至65.5% [1][10] - 金融业务收入28.51亿元，同比增长6.9% [2][13] 医疗健康业务表现 - 综合医疗服务实现收入42.22亿元，同比增长15.8%；实现溢利2.31亿元，同比下降14.6% [3][20] - 已并表65家医疗机构，合计开放床位16168张 [1][10] - 总诊疗量约509万人次，同比增长2.8%；手术量达5.3万人次，同比增长3.0% [3][20] - 平均单床年收入为46万元，其中三级医院单床收入约62万元 [3][20] 健康科技业务表现 - 健康科技业务收入6.46亿元，同比大幅增长142.1% [3][20] - 其中，设备全周期管理业务收入4.18亿元，同比增长58.7%，净利润0.48亿元，同比增长45.9% [3][20] - 以青鸟软通为主体的智慧康养业务收入2.22亿元，净利润0.12亿元 [3][20] - 公司成功并购北京金旭仪科，推进健康科技布局 [3][20] 金融业务表现 - 金融业务生息资产平均收益率7.22%，计息负债平均成本率3.40% [2][13] - 净利差为3.82%，同比提升0.94个百分点；净息差为4.34%，同比提升0.92个百分点 [2][13] - 资产质量良好，不良资产率0.97%，超过30天逾期率0.90%，拨备覆盖率313.87% [2][13] 盈利能力与现金流 - 2025年上半年毛利率为34.3%，同比下降0.3个百分点 [22] - 销售费用率2.1%，同比下降0.7个百分点；管理费用率9.9%，同比上升0.5个百分点 [22] - 归母纯利率为16.2%，同比下降1.2个百分点 [22] - 经营性现金流量净额为24.78亿元，现金流状况大幅改善 [22][23] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.21亿元、21.97亿元、22.94亿元，同比增长4.4%、3.6%、4.4% [4][27] - 对应每股收益分别为1.12元、1.16元、1.21元 [5][31] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为5.0倍、4.9倍、4.6倍 [4][5][27][31] - 当前市净率（PB）为0.57倍 [5][31] 公司基础数据 - 截至报告日，公司收盘价为6.05港元，总市值约为114.44亿港元 [6] - 52周最高价/最低价分别为6.71港元和4.30港元 [6] - 近3个月日均成交额为65.45百万港元 [6]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入75.81亿元 同比增长15.9% [1] - 实现归属于母公司股东净利润12.28亿元 同比增长8% [1] 医疗健康业务 - 医疗健康业务分部实现营业收入49.64亿元 同比增长27.7% 占总收入比重65.5% [1] - 医疗健康业务实现净利润2.85亿元 同比增长5.3% 占总净利润比重21.3% [1] - 综合医疗业务实现营业收入42.22亿元 同比增长15.8% 但净利润2.31亿元同比下降14.6% [1] - 专科医疗业务实现营业收入1.3亿元 主要来自新并表的山东中医药大学附属眼科医院项目贡献1.18亿元收入 [1] - 健康科技业务实现收入6.46亿元 同比增长142.1% 其中设备周期全周期管理业务收入4.18亿元 [1] - 健康科技业务实现净利润0.48亿元 同比增长45.9% [1] 医疗业务运营数据 - 并表范围内65家综合医疗机构门急诊人次+体检人次达509万人次 同比增长2.8% [1] - 手术人次5.3万人次 同比增长3% [1] - 出院人次26.2万人次 同比增长2.4% [1] 金融业务 - 金融业务实现营业收入28.51亿元 同比增长6.9% [1] - 实现净利润10.5亿元 同比增长7% [1] - 截至2025年6月30日生息资产净额706.05亿元 [1] - 不良资产率控制在1%以内 30天逾期率控制在0.9% [1] - 拨备覆盖率提升至313.87% [1] - 计息负债平均成本率为2.84% [1] 业绩展望 - 预计2025年实现营业收入147.95亿元 同比增长8% [1] - 预计2026年实现营业收入153.47亿元 同比增长4% [1] - 预计2027年实现营业收入161.82亿元 同比增长5% [1] - 预计2025年实现归母净利润20.95亿元 同比增长3% [1] - 预计2026年实现归母净利润22.30亿元 同比增长6% [1] - 预计2027年实现归母净利润23.56亿元 同比增长6% [1]

业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为147.95亿元、153.47亿元、161.82亿元，同比增长8%、4%、5% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为20.95亿元、22.30亿元、23.56亿元，同比增长3%、6%、6% [1] - 2025年上半年营业收入75.81亿元，同比增长15.9% [1] - 2025年上半年归母净利润12.28亿元，同比增长8% [1] 医疗健康业务 - 2025年上半年医疗健康业务收入49.64亿元，同比增长27.7%，占总收入比重65.5% [1] - 医疗健康业务净利润2.85亿元，同比增长5.3%，占总净利润比重21.3% [1] - 综合医疗业务收入42.22亿元，同比增长15.8%，净利润2.31亿元，同比下降14.6% [2] - 专科医疗业务收入1.3亿元，主要来自新并表的山东中医药大学附属眼科医院项目贡献1.18亿元收入 [2] - 健康科技业务收入6.46亿元，同比增长142.1%，其中设备全周期管理业务收入4.18亿元，净利润0.48亿元，同比增长45.9% [2] 医疗业务运营数据 - 并表65家综合医疗机构，2025年上半年门急诊及体检人次509万，同比增长2.8% [2] - 手术人次5.3万，同比增长3% [2] - 出院人次26.2万，同比增长2.4% [2] 金融业务 - 2025年上半年金融业务收入28.51亿元，同比增长6.9% [3] - 金融业务净利润10.5亿元，同比增长7% [3] - 生息资产净额706.05亿元，不良资产率控制在1%以内，30天逾期率0.9% [3] - 拨备覆盖率313.87%，计息负债平均成本率2.84% [3]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 2025年上半年公司经营稳健，业绩符合预期，营业收入同比增长15.9%至75.81亿元，归母净利润同比增长8%至12.28亿元[4] - 医疗健康业务增长强劲，收入同比增长27.7%至49.64亿元，占总收入比重提升至65.5%，健康科技业务收入同比大幅增长142.1%至6.46亿元[5][6] - 金融业务保持稳健，收入同比增长6.9%至28.51亿元，净利润同比增长7%至10.5亿元，资产质量稳健，不良资产率控制在1%以内[7] - 预计2025-2027年营业收入将达147.95/153.47/161.82亿元，归母净利润将达20.95/22.30/23.56亿元，维持增长态势[9] 业务分部表现 - 医疗健康业务收入49.64亿元（+27.7%），净利润2.85亿元（+5.3%），占比总收入65.5%[5] - 综合医疗业务收入42.22亿元（+15.8%），净利润2.31亿元（-14.6%），受DRG支付改革影响[6] - 专科医疗业务收入1.3亿元，主要来自新并表眼科医院项目[6] - 健康科技业务收入6.46亿元（+142.1%），净利润0.48亿元（+45.9%）[6] - 金融业务收入28.51亿元（+6.9%），净利润10.5亿元（+7%），生息资产净额706.05亿元，拨备覆盖率313.87%[7] 财务预测 - 2025E营业收入147.95亿元（+8%），归母净利润20.95亿元（+3%）[9][11] - 2026E营业收入153.47亿元（+4%），归母净利润22.30亿元（+6%）[9][11] - 2027E营业收入161.82亿元（+5%），归母净利润23.56亿元（+6%）[9][11] - 每股收益预计为1.11/1.18/1.25元，市盈率预计为5.63/5.29/5.01倍[11] 运营数据 - 综合医疗机构门急诊及体检人次509万（+2.8%），手术人次5.3万（+3%），出院人次26.2万（+2.4%）[6] - 金融业务融资成本优化，计息负债平均成本率2.84%[7]

报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 中国卫生费用持续增长 2023年达9.06万亿元 占GDP比重7.2% 增速高于GDP增速 在老龄化趋势下预计将持续增长[3][15] - 医保基金承压 2024年医保收入3.49万亿元（同比增长4.20%） 支出2.98万亿元（同比增长5.51%） 支出增速快于收入增速 累计结余负增长[20] - 商业健康险快速发展 保费规模从2014年1587亿元增长至2024年9974亿元 医疗险为赔付主力 2023年保费规模约4336.8亿元 占比48%[3][27] - 政策推动商业健康险发展 2025年首次增加商业健康保险创新药目录 纳入超出基本医保定位的创新药[3][74] - 预计2030年有超1.7万亿元医疗费用缺口需商业健康险补充[22] 中国卫生保障体系 - 2022年卫生总费用85328亿元 筹资端构成：政府支出24041亿元（占比28%） 社会支出38346亿元（占比45%） 个人支出22941亿元（占比27%）[10] - 目标至2030年个人卫生支出占比降至25% 社会支出将成为核心增长驱动力[10][15] - 医保为社会筹资核心来源 2022年占比62.9%[3] 健康险支付增量 - 商业健康险2024年保费规模达9774亿元 医疗险2022年赔付金额约2500亿元 赔付率68.8%[3][27] - 重疾险2022年赔付率仅19.05% 医疗险为医疗行业资金增量主力[27][31] - 医保参保率已达95% 收入端提升空间有限 商业健康险覆盖率低 处于成长期 最具增长潜力[20] 医疗险核心品种 - 惠民保特点：低门槛、低保费（平均108元）、高保额（200-300万元）、高赔付率（超70%）[35][36][41] - 惠民保2022年参保人数增速56.44% 保费收入增速83.51% 2023年产品累计294款[46][52] - 惠民保面临参保率不足问题 2023年53款产品参保率均值仅18.9%[61] - 百万医疗险2016年保费10亿元 预计2025年达2010亿元 增速趋稳[65][67] 政策推进 - 2009年以来多项政策支持商业健康险发展 目标2025年市场规模超2万亿元[71] - 医保与商保数据共享推进 2025年首次建立商业健康保险创新药目录[74] - 商保目录纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药[3][74] 投资建议 - 创新药领域：关注管线布局丰富的恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等 创新药单品潜力大的一品红、三生制药等 前沿技术平台领先的东诚药业、远大医药等[3][77] - DTP药房领域：医药商业公司如上海医药、九州通等 传统零售药店如益丰药房、大参林等 互联网药房如京东健康、阿里健康等[3][77] - TPA行业：思派健康、镁信健康等头部企业[3][77] - 创新器械：医保覆盖不全的PFA房颤治疗术式、心脏起搏器等（惠泰医疗、微电生理等） 创新升级术式定制化骨科产品等（心脉医疗、三友医疗等） 高端家用医疗器械如家用呼吸机、CGM等（怡和嘉业、鱼跃医疗等）[4][77] - 医疗服务：具备医技能力壁垒的眼科专科医院（爱尔眼科、华厦眼科等） 综合医疗服务机构（国际医学、海吉亚医疗等）[4][77]

南向资金持股变动 - 9月19日南向资金增持环球医疗59.1万股，持股总数达4.58亿股，占公司已发行普通股24.19% [1] - 近5个交易日南向资金连续增持环球医疗，累计净增持483.9万股 [1] - 近20个交易日南向资金有13天增持环球医疗，累计净增持1047.63万股 [1] 近期持股变动详情 - 9月16日南向资金增持环球医疗206.95万股，变动幅度0.46% [2] - 9月15日南向资金增持环球医疗171.1万股，变动幅度0.38% [2] - 9月17日南向资金增持环球医疗41.1万股，变动幅度0.09% [2] 公司业务概况 - 公司主要通过金融业务和医疗健康业务两个分部运营 [2] - 金融业务包括融资租赁、售后回租赁、保理、经营租赁和咨询服务 [2] - 医疗健康业务包括医疗健康服务、医院运营管理、医疗设备贸易及数字科技服务 [2]

业绩预测调整 - 上调2025年每股盈利预测4% [1] - 上调2026年每股盈利预测6% [1] - 上调2027年每股盈利预测4% [1] 估值调整 - 目标价由6.3港元上调至6.9港元 [1] - 维持买入评级 [1] 盈利预测调整原因 - 反映融资成本下降 [1] - 反映融资租赁业务的净现值扩阔 [1]

医疗机构规模与分布 - 公司旗下拥有68家医疗机构分布于14个省份及直辖市[9] - 公司总床位数超过1.6万张[9] - 旗下医疗机构包含6家三甲医院[9] - 旗下医疗机构包含1家三级医院[9] - 旗下医疗机构包含31家二级医院[9] - 已并表综合医疗机构总数达65家，其中三级医院6家、二级医院30家、其他29家[22][23] 公司基本信息 - 公司股票代码为2666[5][9] - 公司于2015年7月在香港联交所上市[9] - 公司控股股东为中国通用技术（集团）控股有限责任公司[9] - 公司注册办事处位于香港中环红棉路8号东昌大厦702室[4] - 公司总部及中国主要营业地点位于北京市丰台区西三环中路辅路90号20-28层[4] 收入表现（同比） - 公司2025年上半年总收入为人民币758.07亿元，同比增长15.9%[13] - 医疗健康业务收入为人民币496.38亿元，同比增长27.7%，占总收入比重65.5%[13] - 金融业务收入为人民币285.13亿元，较上年同期人民币266.73亿元[10] - 综合医疗业务收入为人民币422.19亿元，同比增长15.8%[17] - 2025年上半年医疗业务收入合计达381,837万元人民币，同比增长1.9%[26][27][28] - 设备全周期管理业务收入418.4百万元，同比增长58.7%[32] - 金融业务收入2851.3百万元，同比增长6.9%[37] - 集团总收入7580.7百万元，同比增长15.9%[40] - 公司总收入为人民币758.07亿元，同比增长15.9%[41][42][43] - 医疗健康业务收入为人民币496.38亿元，同比增长27.7%，占总收入比重提升至65.5%[42][43][44] - 金融业务收入为人民币285.13亿元，同比增长6.9%，占总收入比重为37.6%[42][43] - 健康科技业务收入大幅增长142.1%至人民币64.58亿元[45][49] - 专科业务收入激增2,626.9%至人民币12.96亿元[45] - 综合医疗业务收入增长15.8%至人民币422.19亿元[45][47] - 专科业务2025年上半年收入为人民币129.6百万元，较上年同期增加124.9百万元[50] - 金融业务2025年上半年收入为人民币2,851.3百万元，较上年同期增长6.9%[51] - 金融服务收入2025年上半年为人民币2,622.9百万元，较上年同期增长11.8%[53] - 咨询服务收入2025年上半年为人民币206.7百万元，较上年同期下降32.8%[52] - 综合医疗业务收入4221.9百万元同比增长15.8%[62][63] - 设备全周期管理业务收入418.4百万元同比增长58.7%[64][65] - 收入同比增长15.9%至75.81亿元人民币[174] - 公司总收入同比增长15.9%，从2024年上半年的6,542,690千元增至2025年同期的7,580,699千元[195][198] - 中国大陆市场收入同比增长15.9%，达7,580,699千元，占总收入100%[195][198] - 医疗健康业务客户合同收入同比增长22.6%，从3,872,767千元增至4,749,258千元[199][200] - 金融服务业务客户合同收入同比下降33.1%，从310,122千元减至207,353千元[199][200] - 医疗服务收入同比增长20.6%，从3,447,836千元增至4,157,235千元[199][200] - 设备全周期管理收入同比增长53.0%，从250,298千元增至382,978千元[199][200] - 售后回租安排应收款项收入增长12.5%，从2,296,811千元增至2,583,245千元[198] - 保理收入同比下降81.2%，从34,911千元减至6,568千元[198] - 融资租赁收入增长38.8%，从24,018千元增至33,338千元[198] 利润表现（同比） - 期内溢利为人民币133.52亿元，同比增长6.6%[13] - 普通股权益持有人应占期内溢利为人民币122.81亿元，同比增长8.0%[13] - 设备全周期管理业务期内溢利48.1百万元，同比增长45.9%[32] - 金融业务期内溢利1050.2百万元，同比增长7.0%[37] - 普通股权益持有人应占期内溢利2025年上半年为人民币1,228.1百万元，较上年同期增长8.0%[61] - 综合医疗业务期内溢利230.9百万元同比下降14.6%[62][63] - 设备全周期管理业务期内溢利48.1百万元同比增长45.8%[64][65] - 期内溢利为人民币133.52亿元，同比增长6.6%，普通股权益持有人应占溢利为人民币122.81亿元，同比增长8.0%[41] - 专科业务2025年上半年实现毛利人民币14.9百万元[50] - 金融业务2025年上半年毛利为人民币1,723.9百万元，较上年同期增长12.3%[51] - 期内溢利同比增长6.6%至13.35亿元人民币[174] - 普通股权益持有人应占溢利同比增长8.0%至12.28亿元人民币[174] - 基本每股盈利同比增长8.3%至0.65元人民币[174] - 公司期内溢利为人民币13.35亿元，较去年同期12.52亿元增长6.6%[193][194] - 金融业务期内溢利为人民币10.50亿元，医疗健康业务期内溢利为人民币2.85亿元[193] - 公司2025年上半年除税前溢利为人民币174.1315亿元，较2024年同期的161.8674亿元增长7.6%[182] 毛利表现（同比） - 公司毛利为人民币260.31亿元，同比增长15.0%[41][42][43] - 医疗健康业务毛利为人民币78.48亿元，同比增长23.9%，毛利率为30.2%[42][43][44] - 金融业务毛利为人民币172.39亿元，同比增长12.3%，毛利率为66.2%[42][43] - 健康科技业务毛利增长85.0%至人民币19.88亿元[45][49] - 专科业务毛利由负转正实现人民币1.49亿元[45] - 综合医疗业务毛利增长9.9%至人民币57.93亿元[45][47] - 毛利同比增长15.0%至26.03亿元人民币[174] 成本与费用（同比） - 药耗成本占收入比（剔除中草药和疫苗影响因素后）降至39.9%[21] - 销售成本同比增长16.3%至49.78亿元人民币[174] - 行政开支同比增长21.6%至7.49亿元人民币[174] - 行政开支363.7百万元同比增长26.3%[63] - 公司销售成本为人民币49.78亿元，同比增长16.3%[193][194] - 公司折舊與攤銷费用为人民币3.43亿元，较去年同期2.62亿元增长30.7%[193][194] 资产回报率与息差 - 总资产回报率(ROA)为3.11%，较上年同期3.05%有所提升[10][13] - 股本回报率(ROE)为14.08%，较上年同期13.94%有所提升[10][13] - 净息差为4.34%，较上年同期3.42%提升92个基点[10] - 净利差为3.82%，较上年同期2.86%提升96个基点[10] - 生息资产平均收益率7.22%，同比上升0.52个百分点[37] - 计息负债平均成本率3.40%，同比下降0.44个百分点[37] - 净利差3.82%，同比上升0.96个百分点[37] - 净息差4.34%，同比上升0.92个百分点[37] - 生息资产平均收益率2025年上半年为7.22%，较上年同期上升0.52个百分点[55][57] - 计息负债平均成本率2025年上半年为3.40%，较上年同期下降0.44个百分点[55][57] - 净利差2025年上半年为3.82%，较上年同期上升0.96个百分点[55][57] - 净息差2025年上半年为4.34%，较上年同期上升0.92个百分点[55][57] 医疗服务量指标 - 2025年上半年门急诊人次同比增长2.4%至4,495,049人次[19] - 2025年上半年出院人次同比增长2.4%至256,191人次[19] - 2025年上半年体检人次同比增长7.5%至454,109人次[19] - 平均住院日缩短至近9天[19] - 三级医院单床收入达64万元人民币，同比增长3.2%[26][27][28] - 次均门诊费用为304元人民币，同比增长3.1%[26][27][28] - 次均住院费用为9,002元人民币，同比下降5.4%[26][27][28] 资产与负债状况 - 集团总资产85716.6百万元较上年末下降0.4%[66][67] - 受限制存款1029.1百万元较上年末增长23.4%[66][68] - 现金及现金等价物2236.3百万元较上年末下降6.0%[66][69] - 贷款及应收款项71300.5百万元较上年末下降0.4%[66][70] - 生息资产净额70605.0百万元较上年末减少672.4百万元[71] - 应收账款净值增长18.3%至285.1亿元，主要因新增并购及业务规模扩大[84] - 使用权资产下降2.2%至170.24亿元，物业厂房设备增加4650万元至59.33亿元[85] - 商誉余额增加330万元至3.84亿元，主要来自收购金旭仪科项目[86] - 公司总负债为人民币628.96亿元，较上年末下降0.4%[87][88] - 计息银行及其他融资余额为人民币519.51亿元，占总负债82.6%，较上年末微降0.1%[87][88][89] - 其他应付款项及应计费用余额为人民币82.23亿元，较上年末增长1.2%[87][88] - 衍生金融负债大幅增长1068.8%，至人民币8624万元[88] - 银行借款占计息融资总额56.3%，余额为人民币292.65亿元，较上年末增长4.0%[90] - 外币计值融资（美元、港币、日元）占比19.6%，余额为人民币101.90亿元[91] - 境外融资余额为人民币118.60亿元，占比22.8%，较上年末增长0.6%[92] - 即期计息融资余额为人民币214.64亿元，占比41.3%，较上年末下降1.4个百分点[93] - 有抵押计息融资占比20.8%，余额为人民币107.80亿元，较上年末下降0.5个百分点[94] - 应付贸易款项及票据下降11.6%，至人民币24.53亿元[88] - 计息银行及其他融资总额为519.51亿元人民币，较2024年末下降0.1%[95] - 直接融资占比39.8%（206.54亿元人民币），较2024年末40.2%下降0.4个百分点[95] - 间接融资占比60.2%（312.97亿元人民币），较2024年末59.8%上升0.4个百分点[95] - 其他应付款项及应计费用达82.23亿元人民币，较2024年末增加0.99亿元人民币[96] - 股东权益总额228.21亿元人民币，较2024年末下降0.2%（减少0.49亿元人民币）[97][98] - 储备金增长4.5%至123.63亿元人民币，占权益总额54.2%[98] - 可续期公司债持有人应占权益下降37.2%至10.54亿元人民币[98] - 总资产从2024年末的860.32亿元人民币下降至2025年中的857.17亿元人民币，减少0.4%[177] - 现金及现金等价物从2024年末的23.79亿元人民币减少至2025年中的22.36亿元人民币，下降6.0%[177] - 计息银行及其他融资流动负债部分从221.89亿元人民币减少至208.24亿元人民币，下降6.2%[177] - 贷款及应收款项（非流动）从430.76亿元人民币减少至385.20亿元人民币，下降10.6%[177] - 资产净值从228.70亿元人民币略降至228.21亿元人民币[178] - 权益总额从228.70亿元人民币略降至228.21亿元人民币[178] - 公司分部总资产为人民币857.17亿元，较去年同期839.71亿元增长2.1%[193][194] - 生息资产净额从2024年12月31日的人民币702.39亿元下降至2025年6月30日的人民币694.16亿元，降幅为1.2%[133] - 应收账款从2024年12月31日的人民币24.11亿元增加至2025年6月30日的人民币28.51亿元，增幅为18.3%[133] - 集团有人民币129.86亿元的生息资产和人民币6.74亿元的现金用于抵押以获得银行借款及其他融资[135] - 已签约但未拨付的资本开支从2024年12月31日的人民币5.84亿元减少至2025年6月30日的人民币5.49亿元，降幅为5.9%[139] - 信贷承担从2024年12月31日的人民币26.39亿元减少至2025年6月30日的人民币23.92亿元，降幅为9.3%[139] 现金流状况 - 经营活动现金流净流入24.48亿元人民币，较去年同期改善445.10亿元人民币[100][101] - 融资活动现金流净流出23.31亿元人民币，较去年同期恶化412.47亿元人民币[100][101] - 公司2025年上半年经营活动的现金流量净额为人民币247.787亿元，相比2024年同期的负197.3075亿元有显著改善[182] - 公司2025年上半年投资活动所用现金流量净额为人民币33.9573亿元，相比2024年同期的52.5092亿元有所减少[184] - 公司2025年上半年融资活动所用现金流量净额为人民币233.1415亿元，而2024年同期为所得179.3299亿元[184] - 公司2025年上半年收到借款现金为人民币2104.4265亿元，偿还借款本金为人民币2070.8471亿元[184] - 公司2025年上半年已付利息为人民币90.9492亿元，较2024年同期的95.2046亿元减少4.5%[184] - 公司2025年上半年发行可续期公司债获得现金人民币29.9174亿元，同时赎回了人民币90亿元的可续期公司债[184] - 公司2025年上半年已付股息为人民币60.4137亿元[184] - 公司期末现金及现金等价物为人民币22.36亿元，较期初23.79亿元减少6.0%[185] - 期内公司录得溢利12.28亿元人民币[179] - 公司宣派股息6.25亿元人民币[179] - 公司发行可续期公司债2.99亿元人民币[179] - 公司赎回可续期公司债9.00亿元人民币[179] 财务比率与风险指标 - 资产负债率73.38%，较2024年末73.42%下降0.04个百分点[103] - 公司杠杆率从2024年末的2.27增长至2025年6月30日的2.28[104] - 计息银行及其他融资为人民币519.51亿元，较上年末的人民币520.15亿元略有下降[104] - 生息资产净额为人民币70,605.0百万元，生息资产拨备为人民币2,157.4百万元，拨备覆盖率达313.87%[119] - 外汇风险敞口约为10.53百万美元，已对冲1,415.19百万美元，对冲比例达99.25%[123] - 生息资产行业集中度：城市公用行业占比76.6%（54,082.8百万元），医疗行业占比10.7%（7,585.0百万元），其他行业占比12.7%（8,937.1百万元）[132] - 截至2025年6月30日生息资产总额为70,604.96百万元，较2024年末71,277.42百万元略有下降[132] - 医疗行业生息资产从2024年末8,303.6百万元降至2025年6月末7,585.0百万元，占比从11.7%降至10.7%[132] - 城市公用行业生息资产从2024年末54,633.3百万元微降至2025年6月末54,082.8百万元，占比保持76.6%[132] - 其他行业生息资产从2024年末8,340.5百万元增至2025年6月末8,937.1百万元，占比从11.7%升至12.7%[132] - 公司采用单笔减值测试和组合减值测试方法计提生息资产拨备[119] - 公司金融工具面临利率风险、汇率风险、信贷风险和流动性风险[121] - 信贷风险分类包括正常、关注、次级、可疑和损失