公司获奖情况 - 通用技术环球医疗荣获《财资》2025年度"最佳可持续金融解决方案"奖项，表彰其在可持续挂钩风险对冲交易等领域的卓越实践 [1] - 获奖解决方案是与华侨银行集团及华侨银行中国联合推出，包括绿色贷款和银团贷款等金融产品 [1] - 2023-2024年公司落地2亿元绿色贷款及4亿元银团贷款，资金投向绿色光伏新能源售后回租赁项目 [1] - 2024年新加坡华侨银行参贷境外农银银团5000万美元，并合作可持续挂钩衍生品业务 [1] 可持续金融实践 - 公司将可持续发展理念融入战略和运营全过程，关注污水处理、光伏新能源、绿色交通等领域 [3] - 推出多元化可持续金融产品，包括绿色银团贷款、ESG银团贷款、可持续挂钩公司债、资产证券化产品及ESG挂钩衍生品 [3] - 截至当前绿色信贷规模达70.53亿元，可持续债券发行规模达24.77亿元，ESG挂钩衍生品交易规模达14.77亿元 [3] 行业背景 - 《财资》杂志是亚洲投资界最具权威性的英文媒体之一，读者包括国际投资银行家、商业银行管理者和资本市场从业人员 [4] - "三A财资"系列奖项评选始于1999年，表彰在企业财资管理、贸易融资、供应链管理和风险管理等方面表现卓越的机构 [4] - 评选过程通过问卷打分和客户访谈对亚洲地区金融交易进行专业评价，被视为亚洲及国际金融市场的权威标杆 [4]

财务表现 - 2025年一季度集团收入同比增长16.1%，期内溢利同比增长14.3%，普通股持有人期内溢利同比增长16.7% [1] - 综合医疗业务门急诊人次同比增长2.3%，出院总人次同比增长2.3%，平均住院日下降至9.2天 [1] - 医疗服务收入占比提升至35.6%（同比+2.5个百分点），药耗成本占收入比从46.5%降至43.7% [1] 综合医疗业务 - 通过病种规范化管理和资源合理使用提升运营效率，应对支付方式改革和医保严管等外部挑战 [1] - 运营效率持续优化，医疗服务收入结构改善，药耗成本管控成效显著 [1] 专科医疗及健康科技 - 采用内涵式发展与外延式扩张双轮驱动策略，完成对北京金旭仪科医疗器械有限公司的并购，强化医用内窥镜全周期管理能力 [2] - 并购山东青鸟软通后，智慧医康养业务新增多地市覆盖，加速全国市场布局并提升市场占有率 [2] 金融业务 - 推动传统业务升级并向医康养、装备制造等四个方向转型，创新"融资租赁+全生命周期管理"产融结合模式 [3] - 生息资产总额较2024年底持续增长，净息差与净利差稳健提升，资产品质平稳可控 [3]

ESG战略与管理 - 公司正式将董事会下属战略委员会更名为战略与ESG委员会，首次制定公司级ESG战略体系，标志着ESG建设进入战略驱动阶段 [1] - 公司将ESG理念融入战略运营与管理体系，致力于实现企业发展与人民服务、员工成长、环境可持续发展及利益相关方共赢的协调 [1] - 公司2024年标普全球ESG得分大幅提升至61分，位居国内细分行业第一名(全球前10%)，并入选标普全球《可持续发展年鉴(中国版)2025》，获得"行业最佳进步企业"表彰 [7] 医疗服务质量与基础设施建设 - 公司2024年新增1个国家级重点专科、3个省级临床重点专科及9个市级临床重点专科 [3] - 公司累计获得省部级及以上质量相关奖项100余项，荣获"亚洲医疗质量改进案例奖"4项，并在第三届"中国医疗质量大会"获得多项荣誉 [3] - 公司旗下5家医院新建项目正式投用，3家医院项目建设完工，新增建筑面积达27万平米，新增床位3000余张 [3] 数字化转型与科技创新 - 公司建立互联网健康平台，已上线40余家医院，服务4,100万人次患者 [4] - 21家医院开展"健康管家"项目，全年提供在线咨询达430万条 [4] - 公司完成50余家医院约200套应用系统的集中云化部署，医院资源投入减少30%，总成本节省30%以上 [4] - 公司的"跨域光网助力医院集团一体化管理实践"项目荣获"光华杯"千兆光网应用创新大赛一等奖(医疗板块) [4] 绿色发展与金融创新 - 公司2024年投入运营的西电医院新门诊住院综合楼采用多能耦合综合智慧能源系统，每年节约标煤约113.87吨，节能率达16.97%，减少二氧化碳排放约281.7吨 [5] - 公司2024年成功落地1笔境外ESG银团贷款、2笔境外ESG双边贷款，实现可持续发展挂钩境外贷款"零"的突破 [5] - 截至2024年末，公司绿色信贷规模已近百亿元 [5] 医产融协同与员工发展 - 公司创新推出"医院一站式解决方案"，已完成与西安交大一附院国际陆港医院的合作，帮助完成157个品类、1,473台(套)新设备的一站式硬件搭建 [6] - 截至2024年末，公司员工总数为22,885人，女性员工占比71.40% [6] - 员工接受培训比例100%，人均受训时长252.46小时，培训总投入达423.69万元 [6] - 全年召开职代会4次，开展文体活动120余次，体检覆盖率100% [6] 社会责任与公益事业 - 公司2024年开展12项公益慈善项目，援助有医疗需求的患者699人次 [7] - 公司已连续10年派出医护人员支持边疆地区健康事业发展，参与的"世界屋脊"医疗服务队荣获国务院国资委"央企楷模"称号 [7] - 公司公益基金管委会获初保基金会"先进集体"荣誉称号，18位志愿者医生获"最美志愿者"荣誉称号 [7] 行业认可与未来规划 - 公司再次入选央视"中国ESG上市公司先锋100"榜单，位列第63位 [7] - 公司将持续深耕ESG领域，开展高质量ESG实践，助力构建中国特色的ESG体系，提高我国在全球ESG体系中的影响力和话语权 [8]

公司基本信息 - 公司于2012年4月19日根据香港法律注册成立[7] - 公司于2015年7月在香港联交所上市，股票代码为2666[9] - 公司旗下拥有73家医疗机构，分布于14个省份及直辖市[9] - 旗下包含6家三甲医院、1家三级医院、31家二级医院[9] - 旗下医疗机构总床位数超过1.6万张[9] - 环球租赁于1984年11月1日在中国注册成立[7] - 香港资本于1994年3月24日根据香港法律注册成立[7] - 公司于2015年在中国成立医投公司[8] - 公司于2019年12月31日采纳股票期权计划[8] - 通用技术集团财务公司由通用技术集团及中国技术分别持有95%及5%权益[7] 公司业务发展 - 金融业务向医康养、装备制造、化工医药、创新业务4个方向转型[13] - 新增2家三级专科医院，实现国家级重点专科零的突破[13] - 多家医院新建项目完工，扩增面积27万平方米[13] - 开展近600个精益管理项目[14] - 50家医院一体化核心业务系统完成升级改造[14] - 13家医院通过电子病历4级评审[14] - 互联网健康平台累计服务患者4100万人次[14] - 2024年公司并购山东中医药大学附属眼科医院，9月完成交割，该医院开放床位200张，年手术量超2万台次，外埠患者占比达60%[41] - 2024年公司初步构建“总中心－分中心－重点医院”三级康复管理体系，综合医疗业务板块康复专科收入6.012亿元，同比增长20.2%[43] - 2024年公司肾病专科综合医疗业务板块收入3.173亿元，同比增长15.7%，获12项知识产权证书[44] - 2024年公司与国家级蒙医领军人物阿南达签署战略协议，完成12家国医馆标准化建设[45] - 2024年公司设备全周期管理业务报表收入6.97亿元，同比增长189.9%，年内溢利8650万元，同比增长145.4%[47] - 环球技服已与15家国内外知名设备厂商建立战略合作关系，服务全国客户约1500家，运营管理资产总规模达300亿元[48] - 环球技服拥有专利90余项，软件著作权120余项，CNAS资质达29项，获8项管理体系认证证书[49] - 公司旗下有73家医疗机构、1.6万张床位，2024年并购青鸟软通作为智慧医康养业务主要运营平台[50] - 截至2024年底，青鸟软通服务网络覆盖全国26个省、113个地市和182个区县，建设并运营79个智慧医康养云平台，为4494家医康养机构提供软件服务，拥有青鸟颐居机构35家[52] - 2024年，青鸟软通实现全年收入4.465亿元，年内溢利2010万元[52] 公司荣誉与社会责任 - 入选中国上市公司ESG先锋100榜单[15] - 标普全球CSA评分位居国内金融与资本市场服务业第一名、跻身全球行业前10%[15] - 实施12个专科病种公益救助，帮助1500多个家庭[15] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司实现收入13,663.5百万元，同比增长0.1%，医疗健康业务收入8,488.3百万元，同比增长8.4%，占总收入比重62.1%[24] - 2024年年内溢利2,258.3百万元，同比增长2.7%，医疗健康业务贡献522.2百万元，同比增长15.0%，占年内溢利比重23.1%[24] - 2024年普通股权益持有人应占溢利2,031.7百万元，同比增长0.5%[24] - 2024年总资产回报率2.71%，归属于普通股持有人的股本回报率12.37%[24] - 2024年公司资产总额86,032,295千元，负债总额63,162,550千元，资产负债率73.42%[21] - 2024年公司生息资产净额71,277,419千元，不良资产率0.99%，拨备覆盖率301.86%[21] - 2024年公司基本每股收益1.07元，摊薄每股收益1.02元[20] - 2024年公司每股净资产9.08元[21] - 2024年公司实现收入合计136.635亿元，较上年略有增长；除税前溢利29.071亿元，较上年同期增长1.4%；普通股权益持有人应占年内溢利20.317亿元，较上年同期增长0.5%[59] - 2024年公司收入136.635亿元，同比增长0.1%；年内溢利22.58334亿元，同比增长2.7%[60][61] - 2024年销售成本90.71645亿元，同比下降0.1%；行政开支13.33871亿元，同比增长14.2%[60] - 2024年金融资产减值3.2298亿元，同比增长68.1%；财务开支0.50711亿元，同比增长29.8%[60] - 2024年应占合营公司溢利3203.1万元，同比增长138.2%；应占联营公司亏损546.7万元，同比下降22.7%[60] - 2024年基本每股收益1.07元，与上年持平；摊薄每股收益1.02元，同比增长3.0%[60] - 2024年集团实现除税前溢利290710万元，较上年增加4090万元，同比增长1.4%[78] - 2024年集团实现普通股持有人应占年内溢利203170万元，较上年增加1080万元，同比增长0.5%[79] - 2024年12月31日集团资产总额为8603230万元，较上年末增长7.1%[84] - 2024年12月31日集团受限制存款83400万元，较上年末增长20.7%，占资产总额的1.0%[84] - 2024年12月31日集团现金及现金等价物237930万元，较上年末下降16.5%，占资产总额的2.8%[84] - 2024年12月31日集团贷款及应收款项为7157730万元，较上年末增长6.4%，占资产总额的83.2%[84] - 2024年12月31日集团生息资产净额为7127740万元，较上年末增加392880万元，增长5.8%[89] - 2024年医疗健康业务板块资产1645724.7万元，占比19.1%，较上年增长11.1%；金融业务板块资产7481132.1万元，占比87.0%，较上年增长2.5%[86] - 2024年末生息资产净额为712.77亿元，较2023年末的673.49亿元增长5.8%[91][92][93] - 2024年末不良资产为7.03亿元，较2023年末增加4090万元，不良资产率为0.99%[92][93] - 2024年末30天以上逾期率为0.97%，较2023年末的0.89%上升0.08个百分点[94][95] - 2024年末拨备覆盖率为301.86%，较2023年末上升17.31个百分点[96] - 2024年末生息资产核销6906.4万元，核销率为10.43%[100] - 2024年末应收账款净值为24.11亿元，较2023年末增加6.54亿元，增长37.2%[101] - 2024年末物业、厂房及设备余额为58.87亿元，较2023年末增加14.95亿元[102] - 2024年12月31日集团负债总额为人民币63,162.6百万元，较上年末增加人民币3,185.8百万元，增幅5.3%[104] - 2024年12月31日计息银行及其他融资余额为人民币52,015.0百万元，较上年末增加人民币4,365.4百万元，增幅9.2%，占负债总额82.4%[104] - 2024年12月31日其他应付账款及应计费用余额为人民币8,124.7百万元，较上年末下降人民币758.1百万元，降幅8.5%，占负债总额12.9%[104] - 2024年银行贷款余额为人民币28,136.9百万元，占计息银行及其他融资总额54.1%，较2023年增长6.5%[108] - 2024年债券余额为人民币20,285.92百万元，占计息银行及其他融资总额39.0%，较2023年上升4.4个百分点[109] - 2024年以人民币计值的计息银行与其他融资余额为人民币41,498.0百万元，占比79.8%，较2023年下降1.0个百分点[110] - 2024年境内融资余额为人民币40,230.9百万元，占计息银行及其他融资总额的77.3%，较2023年下降2.0个百分点[111] - 2024年即期计息银行及其他融资余额总计为人民币22,188.6百万元，占比42.7%，较上年末下降4.6个百分点点[112] - 2024年有抵押计息银行及其他融资总计为人民币11,054.0百万元，占比21.3%，较上年末上升3.6个百分点[113] - 应付贸易款项及票据2024年较2023年下降7.1%，衍生金融工具下降72.3%，应付税项增长37.4%，其他非流动负债下降100%[105] - 2024年末计息银行及其他融资余额中，直接融资20899.7百万元，占比40.2%，较上年末上升5.2个百分点；间接融资31115.287百万元，占比59.8%，较上年末下降0.5个百分点；合计52014.954百万元，较上年末增长9.2%[114] - 2024年末其他应付款项及应计费用总计8124.7百万元，较上年末减少758.1百万元[115] - 2024年末集团权益总额为22869.7百万元，较上年末增加2501.8百万元，增幅为12.3%；非控制权益为4016.0百万元，较上年末增加998.2百万元，增幅为33.1%[116] - 2024年经营活动现金流净流入1138.3百万元，较上年减少流入3855.7百万元；投资活动现金流净流出1085.0百万元，较上年增加流出26.0百万元；融资活动现金流净流出520.7百万元，较上年减少流出3273.0百万元[119] - 2024年末集团资产负债率为73.42%，较上年末的74.65%略有下降[122] - 2024年末集团杠杆率为2.27，较上年末的2.34略有下降[123] - 2024年集团资本开支为1255.1百万元[124] - 2024年6月19日，可换股债券换股价由6.09港元调整为5.89港元；2024年3月25日按本金100%赎回6000万美元债券[118] - 2024年9月5日，集团全额赎回本金总额为500百万元的可续期公司债[118] - 2024年4月18日，环球租赁发行本金总额为500百万元的可续期公司债，固定利率为2.99%[118] 医疗业务线数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司旗下运营73家医疗机构[23] - 截至2024年12月31日，公司已并表综合医疗机构65家，开放床位数15,832张[27] - 2024年已并表综合医疗机构贡献报表收入76.13亿元，同比下降0.3%；实现年内溢利4.735亿元，同比增长12.5%[28] - 2024年65家并表综合医疗机构总诊疗量约1041.4万人次，同比增长4.5%；手术量逾10.6万人次，同比增长13.3%[29] - 2024年医疗业务收入合计79.014亿元，单床收入约50万元，三甲医院单床收入约65万元[29] - 2024年门急诊人次合计928.6万，同比增长4.3%；整体有效医疗收入占比提升2个百分点，医疗服务收入占比提升1.8个百分点[29] - 2024年出院总人次合计52.1万，同比增长6.2%，床位使用率从89.0%提升至90.0%，平均住院日缩短至10天以内[30] - 整体药耗成本占收入比同比下降3个百分点[31] - 截至2024年12月31日，已并表综合医疗机构中陕西19家、山西9家、四川6家等，合计65家[33] - 2024年三级医院开放床位5564张，诊疗人次383.3万，医疗业务收入36.0344亿元，单床收入65万元[36] - 2024年二级医院开放床位9166张，诊疗人次412.7888万，医疗业务收入36.8973亿元，单床收入40万元[36] - 2024年其他医疗机构开放床位1102张，诊疗人次132.5267万，医疗业务收入6.0825亿元，单床收入55万元[36] - 2024年医疗健康业务收入84.883亿元，同比增长8.4%，占总收入比重62.1%；金融业务收入52.272亿元，同比下降11.1%，占比38.3%[61][62] - 2024年公司营业毛利45.918亿元，其中医疗健康业务毛利14.018亿元，同比增长31.1%；金融业务毛利30.281亿元，同比减少8.4%[61][62] - 2024年综合医疗业务收入76.13亿元，同比下降0.3%；毛利10.801

纪要涉及的公司 环球医疗 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024年全年实现营业收入136.63亿，同比增长0.1%；净利润22.58亿，同比增长2.7%；归属于普通股权益持有人净利润20.32亿，同比增长0.5% [2] - ROA为2.71，ROE为12.37，保持行业优秀水平，分红比例一直保持30% [2] - 标普ESG评分从23年的24分跃升至24年的61分，成为国内7分行业第一，进入全球10%领先企业 [3] 2. **收入和利润结构** - 医疗健康业务2024年实现营业收入84.88亿元，同比增长8.4%，占收入比重提升到62.1% [3] - 综合医疗业务收入76.13亿元，同比基本持平，净利润4.73亿元，同比增长12.5% [4] - 考量业务实现营业收入8.47亿元，同比增长253.7%，净利润0.91亿元，同比增长146.1% [5] - 金融业务实现净利润17.48亿元，同比增长0.2%，净利差恢复到3%以上，升息资产规模年末达712.77亿元，同比增长5.8%，不良资产率控制在1%以下，30天逾期率控制在0.97% [6] 3. **融资与流动性管理** - 2024年末境外融资占比20%，境内融资占比80%，平均待息负债率3.49%，同比下降1.13个百分点，节约融资成本6.48亿 [7][8] - 与中信银行、中信建投、邮储银行签订百亿授信战略合作协议，一季度取得北京地区首单科技类企业并购贷，利率达2.8% [8][9] 4. **战略与业务分析** - 发展战略是以医疗服务为核心，金融服务为支撑，健康科技为引擎，构建大健康生态体系 [10] - 金融业务制定转型方案，聚焦集团主业，围绕易康养、装备制造、化工医药和创新领域转型，预计今年转型业务投放占比超三分之一 [12][29] 5. **医疗服务保障水平** - 旗下50%以上二级及以下医院完成业务转型，咸阳彩虹医院升级为三级专科医院，7家二级医院转型为专科医院，4家二级医院具医药结合特色 [15] - 8家二级医院大专科占比达20%以上，专科特色逐步显现，订购山东中医药大学附属眼科医院实现国家级重点专科0的突破 [16] - 5家医院新建项目投入使用，扩建面积达27万平方米，院感发生率同比降低0.07%，单床收入50万元，三甲医院单床收入65万元，床位使用率达90%以上，药耗成本占比同比下降3个百分点 [17][18] 6. **专科业务发展** - 眼科以山东眼科医院为旗舰，打造国内一流眼视光连锁医疗集团 [19] - 康复业务构建三级康复管理体系，2024年集团内康复业务收入6亿元，同比增长20.2% [20] 7. **设备全周期管理业务** - 2024年并购拓庄医疗和仲泰和医疗，成为全国第三方维保行业第一，全年实现营业收入6.97亿元，净利润0.87亿元，同比翻倍 [21] 8. **智慧易康养业务** - 2014年并购青鸟软通，全年实现营业收入4.46亿元，净利润2000万元，其智慧平台面向政府端、机构端和居家端 [23] - 推出智慧易康养居家服务平台康年年，运营社区养老中心站点421个，覆盖社区十万余个，家床建设运营达六万张 [24] 9. **ESG管理** - 互联网健康平台在43家机构上线运行，50余家医院约200套应用设备完成集中化云部署 [25] - 绿色医院建设使用节能设备材料和可再生资源，建立智慧化后勤系统管理平台 [25] - 医疗公益援助救助1600余名患者，金融方面发行首单医疗设备更新可持续挂钩公司债和首笔境外ESG银团贷款 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **医保支付改革应对**：2024年41家医院纳入DRG DIP实际付费，开展医保精细化管理培训和编码技能培训，医疗收入结构有效医疗收入提升2%，平均住院率缩短0.4天，2025年将相关指标纳入考核 [31][33][34] 2. **投资逻辑与业务模式**：投资青鸟软通是因自身有医疗和金融资源优势，可实现医疗资源溢出共享和养老金融赋能；开展设备融资租赁加采购管理的产融结合模式，为医院提供一站式服务 [37][38][12] 3. **AI应用与数据管理**：从2019年开始引入和应用AI，在医学影像、临床辅助决策等领域落地应用，对患者临床脱敏数据分级分类管理，在不出云前提下开展AI应用 [56] 4. **市值管理与发展策略**：考虑资产注入、分拆等方式提升公司价值，奉行长期主义，寻找第二增长曲线，欢迎大资金投资方，考虑定增调整架构 [62][64][66]

文章核心观点 - 通用技术环球医疗与金旭医疗并购签约，收购完成后环球医疗将成控股股东，助力医疗设备全周期管理业务发展 [1][3] 并购事件 - 3月28日通用技术环球医疗与金旭医疗并购签约活动在北京举行，双方相关人员出席 [1] 环球医疗业务情况 - 医疗设备全周期管理是环球医疗重点业务及产业布局和第二增长曲线重要部分，秉持“内生增长 + 外延并购”战略，已打造全产业链服务矩阵，在多领域综合服务能力居行业前列 [3] 金旭医疗情况 - 金旭医疗是国家高新技术等企业，深耕医用内窥镜及配套设备维修、研发10余年，构建全方位服务体系 [3] 收购影响 - 环球医疗增资后将持有金旭医疗67%股权成控股股东，补齐产品线，弥补技术及服务空缺，解决医用内窥镜托管业务痛点，提升核心竞争力，赋能业务高质量发展 [3] 未来展望 - 环球医疗将持续推进医疗设备全周期管理服务，提升竞争力，打造品牌，成行业领航者，助力卫生健康事业发展 [5]

文章核心观点 环球医疗2024年度业绩有一定增长，业务分医疗健康和金融两部分，公司坚持围绕“医疗 + 金融”双主业的投资并购策略，金融业务受市场影响营收下降但正积极转型 [1][3][5] 业绩情况 - 2024年实现营业收入约136.63亿元，同比增长0.1% [1] - 医疗健康业务收入约84.88亿元，较2023年增长8.4%，占总收入比重提升至62.1% [1] - 金融业务实现收入52.27亿元，占总收入比重为38.3% [1] - 2024年实现年内溢利22.58亿元，较2023年增长2.7%，医疗健康业务贡献5.22亿元，同比增长15.0%，占年内溢利比重为23.1% [1] - 普通股权益持有人应占年内溢利约20.32亿元，较2023年增长0.5% [1] 业务布局与运营 - 业务布局包括提供融资租赁、咨询、销售医疗设备等服务及医院和医疗健康管理等业务 [2] - 截至2024年末旗下运营73家医疗机构，其中并表综合医疗机构65家，含5家三甲医院等，开放床位数15832张 [2] - 2024年65家并表综合医疗机构总诊疗量约1041.4万人次，同比增长4.5%，医疗业务收入合计79亿元，单床收入约50万元，三甲医院单床收入约65万元 [2] 投资并购 - 2024年并购山东中医药大学附属眼科医院，9月完成交割，实现集团国家级重点专科零的突破 [2] - 并购国内智慧健康养老头部企业青鸟软通，作为业务主要运营平台 [2] - 投资并购策略是“并购头部、跟随头部，然后打模版”，围绕“医疗 + 金融”双主业，通过头部项目打造标杆再复制模式 [3] - 以山东中医药大学附属眼科医院为旗舰，通过“1 + N”模式整合旗下医院眼科资源打造眼视光中心 [3] - 并购青鸟软通后导入医疗资源和资金支持，创新推出“三床联动”模式 [3] 医保支付改革应对 - 41家医院纳入DRG/DIP实际付费，年终清算结果总体可控 [4] - 构建精细化医保管理体系，实现平均住院日缩短0.4天、药品耗材占比显著下降、有效医疗收入提升2个百分点 [4] - 2019年起建立医院集团管理架构，提前布局运营和医保管理体系 [4] 金融业务 - 金融服务业务收入主要是提供以融资租赁为核心的综合金融解决方案的利息收入 [4] - 2024年利息收入47.45亿元，较上年同期下降1.0%，主要受融资租赁市场下行、同业竞争加剧影响 [5] - 2024年金融业务实现收入52.72亿元，同比下降11.1%，实现年内溢利17.48亿元，同比上升0.2% [5] - 出台金融业务转型方案，聚焦服务实体经济，围绕医康养、装备制造等领域开展业务，医康养是转型主战场 [5]

文章核心观点 - 环球医疗2024年度经营业绩公布，整体经营稳中向好、业务结构持续优化，未来将发挥产融结合优势构建大健康生态体系 [1][2] 业务版图 - 2024年公司正式形成“金融 + 综合医疗 + 专科医疗 + 健康科技”业务版图 [1] 整体经营业绩 - 2024年合计实现营业收入136.63亿元，同比增长0.1% [1] - 2024年实现净利润22.58亿元，同比增长2.7% [1] - 2024年归属普通股权益持有人净利润20.32亿元，同比增长0.5% [1] - 2024年总资产回报率（ROA）2.71%，归属于普通股持有人的股本回报率（ROE）12.37% [1] 医疗健康业务业绩 - 2024年医疗健康业务实现收入84.88亿元，同比增长8.4% [1] - 2024年医疗健康业务贡献净利润5.22亿元，同比增长15.0% [1] 金融业务业绩 - 2024年金融业务收入52.27亿元，同比下降11.1% [2] - 2024年金融业务实现净利润17.48亿元，同比增长0.2% [2] 金融业务资产情况 - 截至2024年末生息资产净额达712.77亿元，较年初增长5.8% [2] - 截至2024年末不良资产率0.99%，30天逾期率0.97%，拨备覆盖率301.86% [2] 金融业务未来规划 - 扎实推进金融业务转型创新，推动传统业务稳健升级，增强服务实体经济和主责主业支撑作用 [2] - 落实金融五篇大文章，加快向医康养、装备制造、化工医药、创新业务4个方向转型 [2] - 开创医疗设备“融资租赁 + 全生命周期管理”产融结合新模式，推动养老金融、数字金融业务发展 [2] 公司未来展望 - 2025年国内外宏观经济面临变化和挑战，公司将坚定发展信心，打赢“十四五”收官战，擘画“十五五”新蓝图 [2] - 以医疗服务为核心，金融服务为支撑，健康科技为引擎，发挥产融结合优势，构建大健康生态体系，打造世界一流医疗健康产业集团 [2]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日止年度，公司收入约136.635亿元，较2023年增长0.1%[3] - 截至2024年12月31日止年度，公司年内溢利约22.583亿元，较2023年增长2.7%[3] - 截至2024年12月31日止年度，公司普通股权益持有人应占年内溢利约20.317亿元，较2023年增长0.5%[3] - 于2024年12月31日，公司资产总值约860.323亿元，较2023年增长7.1%[3] - 于2024年12月31日，公司普通股权益持有人应占权益约171.757亿元，较2023年增长9.6%[3] - 截至2024年12月31日止年度，公司股本回报率为12.37%，总资产回报率为2.71%[3] - 2024年公司基本每股收益为1.07元，摊薄每股收益为1.02元[4] - 2024年公司年内综合收益总额约23.543亿元，较2023年的25.877亿元有所下降[5] - 2024年总资产减流动负债为57,414,699千元，2023年为50,271,303千元[7] - 2024年以公允价值计量且变动计入当期损益的金融负债为75,000千元，2023年为0千元[7] - 2024年衍生金融工具为6,879千元，2023年为0千元[7] - 2024年其他应付款项及应计费用为4,636,756千元，2023年为4,481,851千元[7] - 2024年计息银行及其他融资为29,190,868千元，2023年为24,092,476千元[7] - 2024年可换股债券－主债务部分为635,451千元，2023年为1,019,519千元[7] - 2024年非流动负债总额为34,544,954千元，2023年为29,903,345千元[7] - 2024年资产净值为22,869,745千元，2023年为20,367,958千元[7] - 2024年年内溢利为2,031,740千元，其他综合收益为106,979 + 189 - 5,753 = 101,415千元，综合收益总额为2,133,155千元[9] - 2024年发行可续期公司债497,528千元，赎回可续期公司债500,000千元[9] - 2022年12月31日公司权益总额为19,703,013千元人民币[11] - 2023年公司年内溢利为2,020,918千元人民币，综合收益总额为2,587,724千元人民币[11] - 2023年12月31日公司权益总额为20,367,958千元人民币[11] - 2024年除税前溢利为2,907,119千元人民币，2023年为2,866,213千元人民币[12] - 2024年借款成本和利息支出为2,040,364千元人民币，2023年为2,353,562千元人民币[12] - 2024年利息收入为 - 31,384千元人民币，2023年为 - 49,741千元人民币[12] - 2024年经营活动所得现金流量净额为1,138,308千元人民币，2023年为4,993,965千元人民币[13] - 2024年投资活动所用现金流量净额为 - 1,084,963千元人民币，2023年为 - 1,058,997千元人民币[13] - 2024年存货减少32,616千元人民币，2023年减少47,571千元人民币[13] - 2024年贷款及应收款项增加 - 2,250,346千元人民币，2023年增加 - 2,455,782千元人民币[13] - 2024年发行可续期公司债497,528千元，2023年为1,645,647千元[14] - 2024年赎回可续期公司债500,000千元，2023年为1,650,000千元[14] - 2024年赎回可换股债券425,976千元，2023年为0千元[14] - 2024年应付关联方款项增加1,622,433千元，2023年为2,745,975千元[14] - 2024年应付关联方款项减少3,938,393千元，2023年为2,597,516千元[14] - 2024年收到借款之现金42,814,977千元，2023年为42,981,740千元[14] - 2024年偿还借款本金38,012,173千元，2023年为42,067,861千元[14] - 2024年融资活动所用之现金流量净额为520,670千元，2023年为3,793,636千元[14] - 2024年末现金及现金等价物为2,379,306千元，2023年末为2,848,973千元[14] - 2024年公司收入13,663,485千元，销售成本9,071,645千元，除税前溢利2,907,119千元，年内溢利2,258,334千元，普通股权益持有人应占年内溢利2,031,740千元[162] - 2024年公司总资产86,032,295千元，生息资产净额71,277,419千元，负债总额63,162,550千元，权益总额22,869,745千元[163] - 2024年公司资产负债率73.42%，杠杆率2.27，流动比率1.16[163] - 2024年公司不良资产率0.99%，拨备覆盖率301.86%，不良资产核销比率10.43%，逾期30天以上生息资产比率0.97%[163] 医疗健康业务数据关键指标变化 - 2024年医疗健康业务收入约84.883亿元，较2023年增长8.4%，占总收入比重提升至62.1%[3] - 2024年医疗健康业务贡献溢利约5.222亿元，较2023年增长15.0%[3] - 2024年医疗健康业务向外部客户销售为8,470,355千元；2023年为7,827,083千元[45][46] - 2024年医疗健康业务年内溢利为522,237千元；2023年为454,228千元[45][46] - 2024年医疗服务收入7,295,603千元，2023年为7,243,003千元[50] - 2024年客户合同收入中健康业务8428156千元；2023年为7789009千元[51] - 2024年医疗服务成本4041078千元，2023年为4077373千元[60] - 2024年智慧医康养收入137,734千元；2023年无此细分收入[50] - 2024年设备全周期管理收入585,247千元；2023年无此细分收入[50] - 2024年智慧医康养成本126244千元，设备全周期管理成本247613千元，2023年这两项成本为0[60] - 2024年医疗健康业务收入8,488,276千元，成本7,086,495千元[162] 金融业务数据关键指标变化 - 2024年金融业务向外部客户销售为5,193,130千元；2023年为5,823,120千元[45][46] - 2024年金融业务年内溢利为1,747,632千元；2023年为1,744,844千元[45][46] - 2024年融资租赁合同收入34,262千元，售后回租安排的应收款项收入4,679,680千元，保理业务收入44,489千元；2023年分别为416,378千元、4,259,517千元、132,096千元[49] - 2024年客户合同收入中金融业务449025千元；2023年为1037750千元[51] - 2024年服务收入中金融业务449,025千元；2023年为1,037,750千元[50] - 2024年金融业务收入5,227,167千元，成本2,199,061千元[162] 会计准则相关情况 - 公司重新评估2023年及2024年1月1日的负债条款及条件，流动或非流动负债分类首次应用修订后维持不变，修订对财务状况或表现无影响[22] - 公司正在评估香港会计准则第7号及香港财务报告准则第7号修订的影响，预计对合并财务数据无重大影响[22] - 香港财务报告准则第18号将于2027年1月1日或之后开始的年度期间生效，公司正分析评估其对财务报表列报及披露的影响[26] - 公司作为上市公司无资格选择适用香港财务报告准则第19号，部分附属公司正考虑应用[27] - 香港财务报告准则第9号和第7号修订预计不会对公司财务报表造成重大影响[28] - 香港财务报告准则第10号及香港会计准则第28号修订现可供采纳，未明确强制生效日期[29] - 香港会计准则第21号修订预计不会对公司财务报表产生重大影响[29] - 香港财务报告准则第18号取代香港会计准则第1号，引入损益表列报新规定[26] - 香港财务报告准则第19号允许合格主体选择较低披露要求[27] - 香港财务报告准则第9号和第7号修订澄清金融资产或负债终止确认日期等[28] - 香港财务报告准则多项修订预计不会对公司财务报表产生重大影响[30][34] 管理层判断与估计相关 - 编制财务报表时管理层判断和估计不确定性或致资产负债账面价值重大调整[31] - 公司在租赁开始日划分融资租赁和经营租赁，涉及管理层重大判断[32] - 报告期末评估非金融资产是否减值，有迹象时做减值测试[35] - 仅在可能取得应课税溢利时确认递延税项资产，需管理层重大判断[36] - 评估金融工具减值准备依赖判断和估计，受多种因素影响[37] - 无活跃市场的金融工具采用估值技术确定公平值，假设变动会影响结果[39] 资产相关数据变化 - 2024年12月31日商誉金额为人民币380,996千元，2023年为286,538千元[40] - 2024年物业、厂房及设备成本总计7,697,677千元，累计折旧1,811,166千元，账面价值5,886,511千元；2023年成本总计5,810,145千元，累计折旧1,418,728千元，账面价值4,391,417千元[73][75] - 2024年12月31日，集团有账面价值为2,237,771千元的房屋及建筑物未取得产权证书，2023年12月31日为1,254,127千元[74] - 2024年和2023年12月31日，集团均无用作抵押以获得银行授信而抵押的物业、厂房及设备[74] - 2024年使用权资产总计1,740,394千元，其中物业及设备610,547千元，租赁土地1,129,847千元；2023年总计1,161,459千元，其中物业及设备241,125千元，租赁土地920,334千元[77] - 2024年租赁负债账面净值为1,254,497千元，其中即期692,658千元，非即期561,839千元；2023年账面净值为330,163千元，其中即期84,245千元，非即期245,918千元[78] - 2024年租赁负债利息支出为37,156千元，使用权资产折旧费用为75,137千元，与短期租赁有关的开支为26,571千元，年内损益表确认费用为138,864千元；2023年对应数据分别为62,913千元、46,580千元、35,836千元、145,329千元[79] - 2024年物业、厂房及设备添置金额为1,422,939千元，收购子公司带来731,989千元，处置子公司减少78,145千元，当年折旧501,592千元，处置80,097千元[73] - 2023年物业、厂房及设备添置金额为934,403千元，收购子公司带来71,532千元，当年折旧434,632千元，当年减值35千元，处置150千元[75] - 2023年1月1日成本和账面净额为102,253，2023年收购子公司184,285，2023年12月31日成本和账面净额为286,538；2024年收购子公司94,458，2024年12月31日成本和账面净额为380,996[80] - 2024年用于现金流预测的税后折现率为10.92%-14%（2023年：11.48%-14%），税前折现率为11.38%-14%（2023年：13.5%-16.6%），截至2024年12月31日商譽未减值（2023年：无）[81] - 2024年其他无形资产中软件新增109,808千元、收购子公司76,665千元，处置3,

报告公司投资评级 - 首次覆盖环球医疗，给予“增持”评级 [1][7][66] 报告的核心观点 - 环球医疗是以医疗服务为主业的央企控股公司，以融资租赁业务起家，通过业务协同形成完整医疗产业链，24Q1 - Q3营收微降约1.2%，归母净利同比增加约5.1% [4] - 医疗健康业务版图扩大，运营医院数量增加，24H1医疗健康板块收入38.88亿元（同比 + 3.6%），占收比59.4%，运营效率优化，并购与创新驱动业务发展 [5] - 融资租赁业务提供综合金融解决方案，资产规模增长稳健，24H1不良资产率0.99%，受宏观等因素主动收缩规模，24H1金融业务板块收入26.67亿元（同比 - 10.7%），净利润9.81亿元（同比 + 2.0%） [6] - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入136.70/144.93/151.83亿元，同比 + 0%/6%/5%；实现归母净利润21.06/22.54/23.98亿元，同比 + 4%/7%/6% [7][66] 根据相关目录分别进行总结 金融为基，医疗为果的产融一体化集团 以医疗融资租赁业务起家，成功转型为产融结合的综合医疗服务商 - 环球医疗是通用技术集团旗下上市公司，以金融服务为根基，医疗服务为核心，截至2024年6月30日，运营72家医疗机构，开展多项业务，产业链闭环协同效应显著，融资租赁业务是基石和现金流支柱 [13] - 医疗健康业务有综合、专科、健康科技三条业务线，专科围绕特色专科发展，健康科技以设备管理和智慧医康养为切入点 [14] - 融资租赁行业下行，公司金融业务转型，依托医疗服务打造产融结合新优势 [18] 股东背景强大，管理层行业经验丰富 - 通用技术集团为第一大股东，持股40.10%，聚焦三大主业，境内外有5家上市公司，环球医疗净利润连续4年排名全集团第一 [21] - 公司管理层经验丰富，董事会主席陈仕俗及副总经理牛少锋、首席执行官王文兵等在对应领域经验丰富 [22] 金融业务为基石，医疗健康业务为战略发展重点 - 2018 - 2023年营业收入CAGR为26%，归母净利润CAGR为8.37%，2024H1营业收入同比下降2.9%、归母净利润同比增长3.7% [26] - 医疗服务和金融业务稳定发展，2024H1医院集团业务占比超50%，18 - 23年医院集团收入CAGR高达126.29%，毛利趋势相似 [27] - 金融与咨询业务毛利率约60%，医院集团业务毛利率约10 - 15%，公司整体毛利率自2018年下滑至35%左右，未来盈利能力有望提升 [32] 医疗服务板块：运营效率提升与专科布局深化并行 收入及利润结构持续优化 - 医疗板块包括综合医疗和专科及健康产业，2022年后综合医疗收入占比超98%，是业绩增长主要驱动力，综合医疗业务由住院、门急诊、体检收入组成，住院和门急诊是主要来源 [37] - 截至2024年6月30日，已并表综合医疗机构62家，开放床位数13,700张，管理医疗机构72家 [39] - 旗下医院服务人数CAGR高达44.11%，远高于床位增速，2024H1门急诊、体检及出院人次增速高于床位增速，年化单床收入2024H1达50万元，预计未来稳中有升 [43] 专科拓展与智慧医康养模式创新 - 专科持续扩展，肿瘤专科24年合资成立公司推进建设，与清华长庚医院合作；肾病专科业务主体赋能下属医院，推进并购；眼科专科完成山东中医药大学附属眼科医院并购，推动施尔明视光眼科交割等 [48] - 依托信息化和“金融 + 医疗 + 康养”模式，实现三床联动，2024年9月并购青鸟软通，未来构建智慧医养服务体系，打造居家医养品牌 [50][51] - 以“管”为核心提供全生命周期服务，2024年上半年设备全周期管理业务报表收入263.7百万元，同比增长423.4%；溢利33.0百万元，同比增长208.5%，已服务近1,200家客户，资产管理规模220亿元 [53][54] 金融业务板块：融资租赁为基本盘，持续提升竞争力 - 为医院提供以融资租赁为核心的金融解决方案，2018 - 2014H1生息资产净额由406.6亿元增长至707亿元 [55] - 风控指标良好，拨备率由2018年190.24%提升至2024H1的286.24%，不良资产率常年低于1%，超30天逾期率保持在0.70% - 0.90% [58] - 融资节奏稳定，主要融资手段为银行贷款与发行债券，2018 - 2024H1有息负债规模由329.7亿元提升至503.9亿元，计息负债平均成本率2024H1下降至3.84% [59] - 融资租赁行业下行，公司金融业务转型，围绕多领域升级，与医疗健康业务协同 [63] 盈利预测及投资建议 盈利预测 - 将公司收入结构拆分为生物制品、特许经营权和医疗器械板块进行预测 [64] 投资建议 - 环球医疗依托央企背景构建“金融 + 医疗”模式，向综合医疗服务商转型成功，医疗服务板块成重要收入和利润来源 [65] - 医疗健康产业机遇大，公司紧跟趋势创新提升运营效率，金融与医疗协同抗风险能力强，预计2024 - 2026年业绩增长，首次覆盖给予“增持”评级 [66]