报告公司投资评级 - 首次覆盖环球医疗（02666），给予“增持”评级 [1][7][66] 报告的核心观点 - 环球医疗是以医疗服务为主业的央企控股公司，以融资租赁业务起家，通过业务协同形成完整医疗产业链，24Q1 - Q3营收同比微降约1.2%，归母净利同比增加约5.1% [4] - 医疗健康业务版图扩大，运营医院数量增加，24H1医疗健康板块收入38.88亿元（同比 + 3.6%），占收比59.4%，运营效率优化，并购与创新驱动其持续发展 [5] - 融资租赁业务提供综合金融解决方案，资产规模增长稳健，24H1不良资产率0.99%，受多种因素主动收缩规模，24H1金融业务板块收入26.67亿元（同比 - 10.7%），净利润9.81亿元（同比 + 2.0%） [6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入136.70/144.93/151.83亿元，同比 + 0%/6%/5%；归母净利润21.06/22.54/23.98亿元，同比 + 4%/7%/6% [7][66] 根据相关目录分别进行总结 金融为基，医疗为果的产融一体化集团 以医疗融资租赁业务起家，成功转型为产融结合的综合医疗服务商 - 环球医疗是通用技术集团旗下上市公司，以金融服务为根基，医疗服务为核心，截至2024年6月30日运营72家医疗机构，开展多项业务，产业链闭环协同效应显著，融资租赁业务是基石和现金流支柱 [13] - 医疗健康业务有综合、专科、健康科技三条业务线，专科围绕特色专科发展，健康科技以设备管理和智慧医康养为切入点 [14] - 融资租赁业务是公司基石和基本盘，行业下行期进入转型创新阶段，依托医疗服务打造产融结合新优势 [18] 股东背景强大，管理层行业经验丰富 - 通用技术集团为第一大股东，持股40.10%，聚焦三大主业，拥有多家境内外机构和上市公司，环球医疗净利润连续4年排名全集团第一 [21] - 公司管理层经验丰富，董事会主席陈仕俗及副总经理牛少锋、首席执行官王文兵等在对应领域经验丰富 [22] 金融业务为基石，医疗健康业务为战略发展重点 - 2018 - 2023年营业收入由42.97亿元增长至136.5亿元，CAGR为26%；归母净利润由13.52亿元增长至20.21亿元，CAGR为8.37%；2024H1营业收入同比下降2.9%、归母净利润同比增长3.7% [26] - 医疗服务和金融业务稳定发展，2024H1医院集团业务占比超50%，18 - 23年医院集团收入CAGR高达126.29%，毛利CAGR为126.33% [27] - 金融与咨询业务毛利率约60%，医院集团业务毛利率约10 - 15%，公司整体毛利率自2018年下滑至35%左右，未来盈利能力有望提升 [32] 医疗服务板块：运营效率提升与专科布局深化并行 收入及利润结构持续优化 - 医疗板块包括综合医疗业务、专科及健康产业，2019 - 2021年综合医疗收入占比约85%，2022年之后超98%，综合医疗业务主要由住院、门急诊、体检收入组成，住院和门急诊是主要收入来源 [37] - 截至2024年6月30日，已并表综合医疗机构62家，开放床位数13,700张，管理医疗机构72家，业务版图全国覆盖 [39] - 旗下医院服务人数CAGR高达44.11%，远高于床位增速，2024H1门急诊、体检及出院人次增速高于床位增速，年化单床收入2024H1达50万元，预计未来稳中有升 [43] 专科拓展与智慧医康养模式创新 - 专科持续扩展，肿瘤专科24年合资成立公司推进建设，与清华长庚医院合作；肾病专科24H1收入增长，推进并购；眼科专科完成山东中医药大学附属眼科医院并购，推动施尔明视光眼科有限公司交割等 [48] - 依托信息化平台及“金融 + 医疗 + 康养”模式，实现医疗 - 养老 - 家庭三床联动，2024年9月并购青鸟软通，未来构建智慧医养服务体系 [50] - 以“管”为核心提供全生命周期管家式服务，2024年上半年设备全周期管理业务报表收入263.7百万元，同比增长423.4%；溢利33.0百万元，同比增长208.5% [53] 金融业务板块：融资租赁为基本盘，持续提升竞争力 - 为医院客户提供以融资租赁为核心的金融解决方案，2018 - 2014H1生息资产净额由406.6亿元增长至707亿元 [55] - 风控指标良好，拨备率由2018年190.24%提升至2024H1的286.24%，不良资产率常年低于1%，超30天逾期率保持在0.70% - 0.90% [58] - 融资节奏稳定，主要融资手段为银行贷款与发行债券，2018 - 2024H1有息负债规模由329.7亿元提升至503.9亿元，计息负债平均成本率2024H1下降至3.84% [59] - 融资租赁行业下行，公司金融业务转型，围绕多领域升级，与医疗健康业务协同 [63] 盈利预测及投资建议 盈利预测 - 将公司收入结构拆分为生物制品、特许经营权和医疗器械板块进行预测 [64] 投资建议 - 环球医疗依托央企背景构建“金融 + 医疗”模式，向综合医疗服务商转型成功，医疗服务板块成重要收入和利润来源 [65] - 医疗健康产业机遇大，公司紧跟趋势创新提升运营效率，医疗与金融协同抗风险能力强，预计2024 - 2026年业绩增长，首次覆盖给予“增持”评级 [66]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告期内公司医疗健康业务稳健发展，金融业务净利差净息差开始回升，加快产融结合业务转型，医疗机构整体运营情况良好，盈利能力开始回升，估值具有性价比[2][3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司营收同比微降约1.2%，归母净利同比增加约5.1%，预计2024 - 26年归母净利润为21.08/22.81/24.81亿，同比增长4.3%/8.2%/8.8%，当前股价对应PE为4.1/3.8/3.5倍[2] - 2024年上半年公司实现收入65.43亿（-2.9%），其中医疗健康业务收入38.88亿，同比增长3.6%，占总收入比重提升至59.4%；上半年净利润为12.52亿元，同比增长4.8%，其中医疗健康业务贡献2.71亿，同比增长16.3%；上半年归母净利润为11.37亿，同比增长3.7%，其中医疗健康业务贡献1.90亿，同比增长6.5%[3] - 2024年上半年公司合计实现金融业务收入26.67亿，同比下降10.7%生息资产平均收益率6.70%，计息负债平均成本率3.84%，净利差为2.86%（+0.15pp），净息差3.42%（+0.20pp）[4] - 2024年前三季度医疗设备全周期管理业务实现收入4.23亿（+515.1%），期内净利0.50亿（+263.8%）[7] - 2024年上半年公司毛利率为34.6%（+0.5pp），销售费用率2.8%(+0.4p)，管理费用率9.4%(+1.3pp)，财务费用率-0.1%，归母纯利率为17.4%（+0.9pp）[7] 业务发展方面 - 报告期内金融业务作为公司持续贡献利润的来源，是公司发展的压舱石和现金牛，公司坚持服务实体经济、服务主业发展的功能定位，推动产融结合，保障业务安全平稳发展[4] - 报告期内公司医疗健康业务价值重塑空间大，医疗机构整体运营情况良好，持续深化专科及健康产业布局，已分别完成对山东中医药大学附属眼科医院和山东青鸟软通的并购交割[7] - 报告期内公司保障金融业务安全平稳发展，医疗健康业务表现良好，是一家以医疗健康为主业的央企控股上市公司，截至2024H1已并表1.37万张床位，同时面向医院客户开展设备全周期管理、专科运营、智慧医康养等多项服务，并提供以融资租赁为核心的综合金融解决方案[3]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 综合医疗业务 - 收入结构优化，降本增效显著 [3] - 医疗机构综合净利润率提升0.53个百分点 [3] - 通过优化收入结构，有效医疗收入占比同比增加3个百分点 [3] - 平均住院日同比减少0.4天，门急诊和出院人次分别增长6.4%和7.4%，床位使用率提高至88.9%，营运效率进一步提升 [3] - 药品和耗材成本占收入比同比下降2.9个百分点，成本管控见成效，显著提升医疗结余 [3] 专科及健康科技业务 - 专科医疗业务在肿瘤、肾病、眼科和中医民族医学领域取得显著进展 [3] - 肿瘤服务实现收入0.87亿元，同比增长12.0% [3] - 肾病服务实现收入1.49亿元，同比增长9.5% [3] - 健康科技业务聚焦医疗设备全周期管理和智慧医康养，设备管理业务收入2.64亿元，同比增长423.4% [3] 金融服务业务 - 融资成本优化，息差进一步扩大 [3] - 金融服务业务实现收入23.46亿元，同比下降3.5% [3] - 实现毛利12.14亿元，同比增长6.1% [3] - 净利差2.86%，同比增加15个基点 [3] - 主要得益于融资成本显著下降 [3] 财务指标总结 - 2024年营业收入预计为136.50亿元，同比增长7.39% [4] - 2024年归母净利润预计为20.21亿元，同比增长4.44% [4] - 2024年摊薄每股收益预计为1.12元 [4] - 2024年市盈率预计为3.48倍 [4]

公司概况 - 通用環球醫療集團有限公司為香港註冊成立的有限公司，股份代號為2666[1] - 公司主要從事醫療服務、醫療技術服務和醫療租賃等業務[1] - 公司旗下运营72家医疗机构，为人民群众提供品质医疗服务[11] - 业务版图包括金融、综合医疗、专科医疗和健康科技[11] 财务表现 - 截至2024年6月30日,公司總資產為1,326.8億人民幣,較2023年12月31日增加5.1%[2] - 公司上半年實現收入為 233.4 億人民幣,同比增長 12.1%[2] - 公司上半年實現淨利潤為 21.1 億人民幣,同比增長 10.5%[2] - 公司擁有 1,200 多家醫療機構合作夥伴,服務患者超過 1.5 億人次[2] - 2024年上半年實現收入65.43亿元人民幣，其中医疗健康业务收入38.88亿元，占比59.4%[9] - 期内溢利12.52亿元人民币，较上年同期增长4.8%，其中医疗健康业务贡献2.71亿元，增长16.3%[9] - 普通股权益持有人應佔溢利11.37亿元人民幣，較上年同期增長3.7%，其中医疗健康业务贡献1.90亿元，增长6.5%[9] - 总资产回报率3.05%，股本回报率13.94%，收益指标和资产状况保持稳健[9] 业务发展 - 公司持續推進DRG/DIP付費模式改革,並開展新產品和新技術研發[3] - 公司計劃未來3年內完成在中國內地及海外的市場拓展和併購計劃[3] - 公司將持續優化內部管理,提升運營效率和盈利能力[3] - 公司秉持"以患者為中心"的品質醫療服務理念,持續構建醫院集團核心能力[12] - 推動數字化赋能、差异化布局、协同化发展，打造高质量央企办医新典范[12] - 已併表綜合醫療機構達62家，包括4家三甲醫院和29家二級醫院，合計開放床位數13,700張[15] - 公司持续推进健康科技板块并购，扩大维修能力覆盖范围[43] - 公司成功收购海南康普瑞五家血透中心，专科业务布局进一步完善[44] 股东及公司治理 - 公司股東結構穩定,主要股東為中國通用技術集團和中信資本[4] - 公司已遵守企業管治守則內之所有守則條文，惟守則條文第B.2.2條除外[133] - 公司已採納證券買賣守則，董事及僱員均已遵守[134] - 本公司已遵照上市規則第3.21條規定設立審核委員會[135] - 本公司已採納股票期權計劃，目的包括完善企業管治架構、構建薪酬體系、吸引及保留人才[137]

财务数据整体表现 - 截至2024年6月30日止六个月，公司收入约人民币65.427亿元，较2023年同期减少2.9%[2] - 同期，期内溢利约人民币12.522亿元，较2023年同期增长4.8%[2] - 本公司普通股权益持有人应占期内溢利约人民币11.372亿元，较2023年同期增长3.7%[2] - 2024年6月30日，总资产约人民币839.715亿元，较2023年12月31日增长4.5%[2] - 同日，本公司普通股权益持有人应占权益约人民币169.558亿元，较2023年12月31日增长8.2%[2] - 截至2024年6月30日止六个月，股本回报率为13.94%[2] - 同期，总资产回报率为3.05%[2] - 2024年基本每股溢利为人民币0.60元，2023年为人民币0.58元[3] - 2024年摊薄每股溢利为人民币0.57元，2023年为人民币0.54元[3] - 2024年6月30日，流动资产净额约人民币91.259亿元，2023年12月31日约为人民币6.217亿元[8] - 截至2024年6月30日止六个月，公司除税前溢利为16.18674亿元，2023年同期为15.64475亿元[12] - 2024年上半年经营活动所用现金流量净额为-19.73075亿元，2023年同期为-33.64482亿元[12] - 2024年上半年投资活动所用现金流量净额为-5.25092亿元，2023年同期为-3.58271亿元[13] - 2024年上半年融资活动所得现金流量净额为1.793299亿元，2023年同期为3.459721亿元[13] - 2024年上半年现金及现金等价物减少净额为-7.04868亿元，期初为28.48973亿元，期末为21.44745亿元[14] - 截至2024年6月30日，合并储备为116.13239亿元，2023年12月31日为103.05001亿元[10] - 2024年上半年收购子公司涉及金额7.3923亿元[10] - 2024年收到合营公司股利1.5631亿元，2023年无此项收入[13] - 2024年非套期衍生金融工具已实现收益6.8603亿元，2023年无此项收益[13] - 2024年发行可续期公司债4.97553亿元，赎回可换股债券4.25976亿元[13] - 截至2024年6月30日止六个月，公司总收益6542690千元，期内溢利1252173千元，较2023年同期的6739100千元和1194754千元分别下降2.91%和增长4.81%[21][22] - 2024年上半年销售成本4278866千元，较2023年同期的4466133千元下降4.19%[21][22] - 2024年上半年金融资产减值损失109083千元，较2023年同期的94934千元增长14.90%[21][22] - 2024年上半年资本支出607530千元，较2023年同期的343347千元增长77.09%[21][22] - 2024年上半年融资租赁收入24018千元，售后回租安排的应收款项收入2296811千元，较2023年同期的133894千元和2240391千元有不同变化[25] - 2024年上半年客户合同收入4182889千元，较2023年同期的4291224千元下降2.52%[25] - 公司收入均来自中国大陆地区，2024年上半年为6542690千元，较2023年同期的6739100千元下降2.91%[23] - 2024年上半年服务收入中，金融业务服务费收入310122千元，医疗健康业务服务费收入8515千元[26] - 有关期间无单一客户贡献达或超集团总收入的10%[24] - 公司金融业务与外部客户合同产生收入310,122千元，医疗健康业务为3,872,767千元，总计4,182,889千元[29] - 2024年上半年其他收入及收益为289,913千元，2023年同期为317,624千元[30] - 2024年上半年政府特别补助为181,398千元，2023年同期为208,927千元[31] - 2024年上半年除税前溢利为1,618,674千元，2023年同期为1,564,475千元[35] - 2024年上半年所得税开支为366,501千元，2023年同期为369,721千元[35] - 与2023年度相关末期股息每股0.35港元，共计662,039千港元（相当于人民币604,468千元），已在2024年7月30日支付[37] - 2024年上半年基本每股收益为0.60元，2023年同期为0.58元[40] - 2024年上半年摊薄每股收益为0.57元，2023年同期为0.54元[40] - 2024年上半年借款成本为1,025,084千元，2023年同期为1,198,884千元[32] - 2024年上半年研发费用为16,422千元，2023年同期为6,852千元[32] - 截至2024年6月30日，用作计算基本每股盈利的期内已发行普通股加权平均数为1,891,539,661股，与2023年相同；计算摊薄每股盈利的普通股加权平均数为2,010,247,980股，2023年为2,082,889,415股[41] - 2024年上半年集团购置物业、厂房及设备成本为541,870千元，2023年同期为329,466千元；处置物业、厂房及设备账面净值为893千元，产生净收益143千元，2023年同期处置账面净值2,629千元，产生净损失144千元[42] - 截至2024年6月30日，集团金融资产总计74,614,942千元，2023年12月31日为71,797,797千元；金融负债总计59,029,568千元，2023年12月31日为57,629,853千元[43] - 2024年6月30日，贷款及应收款项总计70,409,199千元，其中一年内到期的为30,155,747千元，一年后到期的为40,253,452千元；2023年12月31日总计67,261,890千元[45] - 2024年6月30日，应收融资租赁款总额为4,391,236千元，净额为2,770,383千元；2023年12月31日总额为4,648,711千元，净额为3,114,604千元[46] - 2024年6月30日，售后回租安排的应收款净额为66,493,473千元，2023年12月31日为62,698,125千元；2024年用作借款抵押的售后回租安排应收款净额为9,010,479千元，2023年为8,799,229千元[50][51] - 2024年6月30日，应收保理款净额为1,161,458千元，2023年12月31日为1,535,856千元[46] - 2024年6月30日，应收账款为1,988,399千元，应收票据为21,890千元；2023年12月31日应收账款为1,790,060千元，应收票据为41,478千元[46] - 2024年上半年，集团对生息资产的拨备为1,987,189千元，对应收账款的拨备为39,215千元；2023年分别为1,884,973千元和33,260千元[46] - 2024年6月30日，集团无用于借款抵押的应收融资租赁款，2023年12月31日也无[49] - 2024年6月30日应收保理款总计1161458千元，2023年12月31日为1535856千元[52] - 2024年6月30日应收账款总计1988399千元，2023年12月31日为1790060千元；2024年一年以内平均预期信用损失率0.96%，一年以上为11.91%，总计1.97%；2023年对应数据分别为0.69%、14.30%、1.86%[53][54] - 2024年6月30日应收票据一年以内为21890千元，2023年12月31日为41478千元[55] - 2024年6月30日生息资产账面净值合计68438125千元，2023年12月31日为65463612千元[56] - 2024年上半年生息资产拨备合计计提102146千元，期末合计1987189千元[58] - 2024年6月30日应收关联方款项总计19653千元，2023年12月31日为9190千元[60] - 2024年6月30日现金及现金等价物为2144745千元，2023年12月31日为2848973千元[61] - 2024年6月30日银行结余质押和受限制金额为669,693千元，较2023年12月31日的671,852千元略有下降[63] - 2024年6月30日用作银行承兑汇票等抵押品的现金为5,655千元，较2023年12月31日的19,120千元大幅减少[63] - 2024年6月30日存放于关联方的现金及银行结余为1,449,966千元，较2023年12月31日的1,534,481千元有所降低[63] - 2024年6月30日应付贸易款项及票据总计2,317,678千元，较2023年12月31日的2,988,673千元减少[64] - 2024年6月30日应付关联方款项总计117,806千元，较2023年12月31日的116,447千元略有增加[66] - 2024年6月30日计息银行及其他融资即期总计19,103,149千元，较2023年12月31日的22,537,605千元减少[68] - 2024年6月30日计息银行及其他融资非即期总计31,280,850千元，较2023年12月31日的25,111,995千元增加[68] - 2024年6月30日计息银行及其他融资总计50,383,999千元，较2023年12月31日的47,649,600千元增加[68] - 2024年6月30日计息银行及其他融资按货币计价，港币4,328,808千元、人民币40,205,736千元、美元5,849,455千元[69] - 2023年12月31日计息银行及其他融资按货币计价，港币3,054,146千元、人民币38,504,534千元、美元6,090,920千元[69] - 2024年6月30日银行及其他融资总计503.84亿元，2023年12月31日为476.50亿元[70] - 2024年6月30日一年内偿还的银行贷款为118.81亿元，2023年12月31日为159.79亿元[70] - 2024年6月30日由贷款等提供抵押的银行及其他融资金额为82.13亿元，2023年12月31日为84.29亿元[71] - 2024年6月30日应付关联方本金余额涉及多家公司，如应付通用技术集团香港国际资本有限公司21.25亿元等[71] - 2024年6月30日由通用技术集团提供安慰函的银行及其他融资余额为90.86亿元，2023年12月31日为71.75亿元[71] - 2024年6月30日和2023年12月31日已发行及缴足普通股股份数目均为18.92亿股，股本均为5.30亿元[72][73] - 截至2024年6月30日，公司资产总额83,971,499千元，负债总额61,680,072千元，资产负债率73.45%[100][101] - 截至2024年6月30日，公司生息资产净额70,425,314千元，不良资产率0.99%，拨备覆盖率286.24%[100][101] - 2024年上半年公司实现收入6542.7百万元，较上年同期下降2.9%[126] - 2024年上半年公司实现除税前溢利1618.7百万元，较上年同期增长3.5%[126] - 2024年上半年公司实现普通股权益持有人应占期内溢利1137.2百万元，较上年同期增长3.7%[126] - 2024年上半年销售成本4278.866百万元，较上年同期下降4

业绩总结 - 公司2018年环球医疗合并营业总收入为136.5亿，其中医疗健康业务收入占57%[2] - 公司环球医疗医疗业务净利润占比从2018年的18%增长至2022年的21%[3] - 公司环球医疗医疗分布收入同比增加4.9%，净利润同比增加36.9%[7] - 公司一到四月份的门急诊人次同比上升6.7%[13] - 公司一到四月份的出院人次增长8.8%，平均住院日控制在10天以内[14] - 公司一到四月份的手术人数同比增长15.8%，其中三四级手术增长25.6%[14] 未来展望 - 公司未来环球医疗医院并购方向将更多偏向中小型盈利性专科医院[4] - 公司希望通过全年的运营举措提升综合医疗的贡献水平[15] - 公司计划发展专科医院，包括肾病医院的连锁产业线[16] - 公司希望节育率能够提高到6，同时计划在2024年全年将综合医疗板块的净利润率提升至6[19] 新产品和新技术研发 - 公司成立了专门做肾病业务的平台环球月股[17] - 公司计划在未来三年内设备维保板块保持快速健康增长，具有战略性并购时机[29] 市场扩张和并购 - 公司预计未来三年央企整合将对业务提升产生积极影响，特别是备品备件的统筹和工程师培训方面[30] - 公司新任董事长具有丰富的战略规划和资本运作经验，通用技术集团未来将对环球医疗提供战略资源倾斜[31] 负面信息 - 二手医疗设备在商业领域不能流通，公司设备全周期业务已经跑起来[35]

报告公司投资评级 - 报告给予环球医疗"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2023年金融业务保持稳健,医疗健康业务进一步提速 [6] - 医院业务盈利能力不断增强,单床产出进一步提升,收入结构持续优化 [9] - 设备全周期管理业务实现能级跨越,专科业务快速布局 [10] - 盈利能力承压,经营性现金流明显改善 [12] 公司业务概况 - 环球医疗是以医疗健康为主业的央企控股上市公司,截至2023年末已并表14353张床位,同时面向医院客户开展设备全周期管理、专科运营、互联网医疗等多项服务,并提供以融资租赁为核心的综合金融解决方案 [6] - 2023年实现营收136.50亿元,同比增长13.1%,其中医疗健康业务收入78.33亿,同比增长22.9%,占总收入比重提升至57.4% [6] - 年度溢利为21.99亿元,同比增长5.4%,其中医疗健康业务贡献4.54亿,同比增长20.6%;归母净利润为20.21亿,同比增长7.0%,其中医疗健康业务贡献3.65亿,同比增长45.8% [6] 金融业务表现 - 金融业务作为公司持续贡献利润的来源,2023年实现收入58.82亿,同比增长2.8% [7] - 生息资产平均收益率6.90%,计息负债平均成本率4.26%,净利差为2.64%(-0.60pp),净息差3.16%(-0.51pp) [7] - 为应对美元加息影响,公司积极调整优化融资结构,截至2023年末,相较上年末外币融资规模占比下降11% [7] - 公司资产质量持续保持良好,不良资产率0.98%,拨备覆盖率284.55% [7] 医疗健康业务表现 - 2023年已交割医疗机构并表期间实现收入74.66亿元(+20.7%),实现年内溢利3.36亿,同比增长16.4% [9] - 剔除特殊因素影响,医疗机构综合净利润率5.10%(+0.16pp) [9] - 剔除西电医院新开业床位影响,平均单床年收入提升至约51万元,同比上升约10.1% [9] - 总诊疗量约为935万人次(剔除核酸后同比增长21.0%),门住转化率得到明显提升,整体床位使用率上升至90% [9] - 病源结构改善,不断提升手术能力,手术量达到8.59万人次(+14.0%) [9] 新业务拓展 - 专科及健康产业实现收入2.44亿,年内溢利0.32亿 [10] - 在设备全周期管理业务中,顺利并购凯斯轩达、山东拓庄等公司,管理设备资产近200亿人民币,2023年贡献报表收入2.43亿 [10] - 公司已与10余家国内外知名设备厂商建立合作关系,将与中国医学装备协会共同启动行业标准制定工作 [10] 盈利预测和估值 - 考虑融资成本和宏观环境影响,下调2024-25年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024-26年归母净利润为21.08/22.81/24.81亿 [15] - 当前股价对应PE为4.2/3.9/3.6倍,公司医疗健康业务价值重塑空间大,估值具有性价比 [15]

业绩总结 - 公司一季度合并收入微微下降1.6%，净利润增加约5%[2] - 设备全周期管理业务报表收入同比增长314.8%，净利润增加约614%[3] - 医疗分部门急诊人次增幅约6.1%，住院总人次增幅9.2%[4] - 手术人数同比增长14.7%，单床收入同比提升5%[5] 未来展望 - 公司计划未来医疗分布的净率目标为30%[15] - 公司计划在2025年底至2026年上半年扩建床位至2万张[18] - 公司计划成为设备全周期管理领域的行业引领者，强调规模和技术能力的提升[23] - 公司选择在健康产业赛道上扩张，追求快速扩张和成为行业领先者[26] 新产品和新技术研发 - 公司去年并购了凯瑟仙达、山东拓张和送餐盒，预计全年收入可达7-8亿美元，净利润约4000万美元[21][22] - 公司与麦生合作在质子放疗中心项目上取得明显业务增长[33] 市场扩张和并购 - 公司加速在医疗健康领域的并购速度，拥有1.6万张床位的医院集团[14] - 公司连续两年收入结构过半，有望调整到医疗保健类别[17] 负面信息 - 公司在市值管理方面希望股价能够回归价值，综合考虑资产负债率等因素[16]

公司基本信息 - 公司全称为通用环球医疗集团有限公司，股份代号为2666，于2012年4月19日根据香港法律注册成立[5] - 公司总部及中国主要营业地点位于中国北京市丰台区西三环中路辅路90号20 - 28层[3] - 公司核数师为安永会计师事务所，法律顾为科律香港律师事务所[4] - 公司主要往来银行为交通银行北京阜外支行和中国银行（香港）有限公司[4] - 公司网址为www.umcare.cn[4] 公司管理层信息 - 彭佳虹女士、王文兵先生等为公司执行董事，王文兵先生为首席执行官[3] - 李引泉先生、邹小磊先生等为公司独立非执行董事[3] - 审核委员会主席为朱梓阳先生，风险控制委员会主席为王文兵先生[3] - 薪酬委员会主席为邹小磊先生，提名委员会主席为彭佳虹女士[3] - 战略委员会主席为彭佳虹女士[3] - 董事会目前由十一名成员组成，包括三名执行董事、四名非执行董事及四名独立非执行董事[132] - 俞纲先生于2023年6月21日辞任执行董事，王琳女士于2023年7月25日获委任为执行董事[132][133] - 主席及首席执行官职务分别由彭佳虹女士及王文兵先生担任，职责已书面清晰界定[134] - 截至2023年12月31日止年度，董事会符合上市规则有关独立非执行董事的规定，公司认为全体独立非执行董事均为独立人士[135] - 执行董事实行三年服务合约制，非执行董事和独立非执行董事实行三年委任函制，除执行董事外每届股东大会三分之一董事轮席退任[137] - 董事会负责领导和控制公司，决策重要事宜，管理公司日常运营职责转授予管理层[138] - 新委任董事获正式全面就任简介，公司为董事安排内部简介会和提供阅读材料，鼓励董事参加培训[139] - 年度内全体董事均参加持续专业培训，包括阅读联交所指引材料[140] - 董事会设立审核、薪酬、提名、风险控制和战略五个委员会，各委员会有书面职权范围[140] - 审核委员会由一名非执行董事和两名独立非执行董事组成，主席为李引泉[141] - 审核委员会职责包括监察财务报表等、检讨财务监管等系统、就外部核数师相关事宜提建议等[141] - 年度内审核委员会举行两次会议，审阅年度和中期财务业绩及报告，通过书面决议审批外部核数师审计费用及委聘条款[142] - 年度内审核委员会与外部核数师会面两次，审阅年度和中期财务业绩[142] - 薪酬委员会由2名非执行董事及3名独立非执行董事组成，年内召开1次会议，批准第二批股票期权失效和第三批股票期权注销[143] - 执行董事薪酬包括基本工资、退休金及绩效/酌情花红，还可获股票期权；非执行董事及独立非执行董事薪酬主要为董事酬金，不获股票期权及股份奖励[144] - 提名委员会由1名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事组成，职责包括检讨董事会架构等[145] - 董事会采纳成员多元化政策，考虑技能、专业经验等差异任命董事，提名委员会将检讨政策有效性[146] - 董事会有男性董事9名、女性董事2名；年龄分布在21 - 30岁1名、41 - 50岁3名、51 - 60岁4名、61 - 70岁3名[147] - 董事会现行组成按可计量目标分析，提名委员会及董事会认为已足够多元化[147] - 提名委员会采纳提名程序挑选董事人选，每年检讨职权范围及履职有效性并提建议[150] - 提名委员会及董事会负责委任和重选董事，年度内提名委员会举行一次会议，认为董事会架构合理、组成多元化平衡[151][152] - 风险控制委员会由朱梓阳、王文兵、童朝银组成，年度内举行一次会议，认为集团风险管理及内部监控系统完善并识别潜在风险[153][154] - 战略委员会由彭佳虹、陈启刚、朱梓阳组成，年度内举行一次会议，认可发展战略方针并建议加强医院战略指引等[155] - 各董事在董事会、各委员会会议及股东大会有相应出席记录，如彭佳虹董事会出席10/10、提名委员会出席1/1等[157] - 年度内除定期董事会会议，董事会主席彭佳虹曾与独立非执行董事举行一次会议[157] - 公司董事负责编制截至2023年12月31日止年度财务报表，采用香港会计师公会颁布的香港财务报告准则[158] - 通用技术集团在年度内遵守不竞争契据承诺，独立董事对此表示满意[159] - 董事会每年检讨集团内部监控系统，负责维持有效系统保障资产及股东利益[160] - 公司董事会包括三名执行董事、四名非执行董事及四名独立非执行董事[185] - 彭佳虹女士为公司执行董事、董事会主席，截至2023年12月31日，其拥有的Evergreen持有公司已发行股份总数约0.40%[185] - 陈启刚先生于2022年6月22日获委任为公司的董事会副主席、非执行董事[186] - 王文兵先生于2021年9月13日获委任为公司的执行董事、首席执行官[187] - 王琳女士于2023年7月25日获委任为公司执行董事[189] - 童朝银先生于2021年5月14日获委任为公司的非执行董事及审核委员会成员[190] - 童先生自2021年5月起任中国医药健康产业股份有限公司董事，自2021年8月起任通用技术集团医疗健康有限公司董事[191] - 徐明先生于2022年6月22日获委任为本公司非执行董事等职，自2018年9月任通用技术集团香港国际资本有限公司总经理[192] - 朱梓阳先生于2021年7月7日获委任为本公司非执行董事等职，2021年7月起于合生创展集团有限公司任副总裁[193] - 李引泉先生自2015年6月9日起任本公司独立非执行董事，2024年4月起任中国农产品交易有限公司独立非执行董事[194] - 李先生2000 - 2017年先后在招商局集团担任多个职位，2020年1月 - 2021年6月任Lizhi Inc.独立非执行董事[195] - 邹小磊先生自2015年6月9日起任本公司独立非执行董事，2012 - 2023年4月为鼎佩投资集团合伙人[196] - 邹先生担任富通科技、中国光大绿色环保等多家公司独立非执行董事[197] - 许志明先生于2022年6月22日起任本公司独立非执行董事及薪酬委员会成员[198] - 许先生曾在华润创业、TOM集团等公司任职[198] - 陈晓峰先生于2022年6月22日起任本公司独立非执行董事及提名委员会成员[199] - 陈先生现为香港执业律师，有超20年执业经验[199] - 陈先生担任招商局港口、万城控股等多家公司独立非执行董事[199] - 陈先生自2022年5月起任亚非法协香港区域仲裁中心董事[199] - 陈先生自2024年4月起任香港数码港管理有限公司董事及香港中文大学知识转移委员会主席[200] - 陈先生自2023年6月起任香港特别行政区政府创新科技署创新及科技基金咨询委员会主席[200] - 陈先生于2019年获任第十三届全国人大代表，2023年当选第十四届港区全国人大代表[200] 公司财务业绩 - 2023年公司实现营业收入136.5亿元，同比增长13.1%，净利润21.99亿元，同比增长5.4% [10] - 2023年公司ROA、ROE分别实现2.8%、13.63%，归属普通股权益持有人净利润增长45.8% [10] - 2023年公司收入为136.50203亿元，2022年为120.73172亿元[14] - 2023年医疗健康业务收入为78.32842亿元，2022年为63.72252亿元[14] - 2023年金融业务收入为58.82032亿元，2022年为57.21203亿元[14] - 2023年除税前溢利为28.66213亿元，2022年为27.03274亿元[14] - 2023年年内溢利为21.99072亿元，2022年为20.85948亿元[14] - 2023年基本每股收益为1.07元，2022年为1.00元[14] - 2023年总资产回报率为2.80%，2022年为2.84%[14] - 2023年股本回报率为13.63%，2022年为13.95%[14] - 2023年净息差为3.16%，2022年为3.67%[14] - 2023年公司总资产803.45亿元，资产负债率74.65%，不良资产率0.98%，拨备覆盖率284.55%[15] - 2023年公司合计实现收入136.50亿元，同比增长13.1%，年内溢利21.99亿元，同比增长5.4%[16] - 2023年医疗健康业务实现收入78.33亿元，同比增长22.9%，占总收入比重提升至57.4%[16] - 截至2023年末，公司已并表床位数合计14353张，综合医疗业务全年报表收入76.35亿元，同比增长20.5%[18] - 2023年并表医疗机构医疗业务收入72.33亿元，同比增长10.0%，单床收入从46万元提升至51万元[19] - 2023年各级医疗机构诊疗量935万人次，同比增长21.0%，出院人次44万人次，同比增长21.0%[20] - 2023年手术量8.59万人次，同比增长14.0%，平均住院日从10.6天降至10.1天[20] - 2023年床位使用率较2022年提升10个百分点至90%，资源使用效率显著提升[20] - 有效医疗收入占比从2022年的56.9%提升至2023年的58.5%，医疗业务成本占收入比下降0.6个百分点[21] - 建议2023年每股分派股息0.35港元/股，股息支付率30%[16] - 专科及健康产业2023年报表收入2.437亿元，同比增长190.7%，年内溢利3190万元，同比增长271.8%[22] - 肾病业务在综合医疗业务板块2023年收入2.695亿元，较上年增长18.9%，成立业务主体平台并完成两家医院并购[23] - 肿瘤业务在综合医疗业务板块2023年收入1.588亿元，较上年同期增长14.8%，与迈胜医疗合资成立公司[24] - 设备全周期管理业务2023年报表收入2.427亿元，较上年同期增长241%，年内溢利3530万元，较上年同期增长208%，已服务全国客户720家，资产管理总规模近200亿元[25] - 金融业务2023年收入58.82亿元，较上年同期增长2.8%，年内溢利17.448亿元，较上年同期增长2.1%[28] - 截至2023年12月31日，金融业务生息资产净额达673.486亿元，较年初增长3.2%，不良资产率0.98%，30天逾期率0.89%，拨备覆盖率284.55%[28] - 2023年公司实现收入合计13650.2百万元，较上年同期增长13.1%；除税前溢利2866.2百万元，较上年同期增长6.0%；普通股权益持有人应占年内溢利2020.9百万元，较上年同期增长7.0%[34] - 2023年公司销售成本9078.344百万元，较上年同期增长19.8%；毛利4571.859百万元，较上年同期增长1.7%[35] - 2023年公司其他收入和收益620.371百万元，较上年同期增长39.4%；销售及分销成本397.168百万元，较上年同期减少10.1%[35] - 2023年公司行政开支1168.436百万元，较上年同期增长27.8%；金融资产减值192.099百万元，较上年同期减少37.5%[35] - 2023年公司医疗健康业务实现收入7832.8百万元，较上年同期增长22.9%，占总收入比重提升至57.4%[36] - 2023年公司金融业务实现收入5882.0百万元，较上年同期增长2.8%，占总收入比重43.1%[36] - 2023年公司医疗健康业务实现毛利1069.3百万元，较上年同期增长35.2%，占比较上年同期提升5.8个百分点[36] - 2023年公司总收入136.50203亿元，较2022年增长13.1%[37] - 2023年医疗健康业务收入78.32842亿元，占比57.4%，同比增长22.9%；毛利10.69315亿元，同比增长35.2%[37][38][39] - 2023年综合医疗业务收入76.34483亿元，增长20.5%；毛利9.53943亿元，增长27.1%[40][41][43] - 2023年专科及健康产业业务收入2.43728亿元，增长190.7%；毛利1.21523亿元，增长195.8%[40][41][44] - 2023年金融业务收入58.82032亿元，占比43.1%，同比增长2.8%；毛利33.05205亿元，同比减少5.8%[37][38][45] - 2023年金融服务业务收入47.90733亿元，增长3.7%；毛利22.14256亿元，下降8.1%[46][47][48] - 2023年咨询服务业务收入10.25941亿元，下降5.5%；毛利10.25941亿元，下降5.5%[46][47] - 医疗健康业务增长得益于外部环境改善、区域协同加强和专科业务发展[42] - 金融业务毛利减少主要因存量融资成本受境外加息政策影响[45] - 2023年金融服务收入4790733千元，较2022年增长3.7%，其中城市公用占比73.0%增长16.0%，医疗占比20.6%下降32.2%，其他占比6.4%增长102

营业收入及净利润 - 环球医疗2023年营业收入为136.50亿元，同比增长13.1%[1] - 归母净利润为20.21亿元，同比增长7.0%[1] 综合医疗收入增长 - 公司综合医疗收入增长加速，报告期内为76.34亿元，同比增长20.5%[2] - 床位使用率达到90%[2] 专科医疗及健康业务增长 - 专科医疗及健康业务营收为2.44亿元，同比增长190.7%[3] - 净利润增长271.8%[3]