公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日止年度，公司收入约136.635亿元，较2023年增长0.1%[3] - 截至2024年12月31日止年度，公司年内溢利约22.583亿元，较2023年增长2.7%[3] - 截至2024年12月31日止年度，公司普通股权益持有人应占年内溢利约20.317亿元，较2023年增长0.5%[3] - 于2024年12月31日，公司资产总值约860.323亿元，较2023年增长7.1%[3] - 于2024年12月31日，公司普通股权益持有人应占权益约171.757亿元，较2023年增长9.6%[3] - 截至2024年12月31日止年度，公司股本回报率为12.37%，总资产回报率为2.71%[3] - 2024年公司基本每股收益为1.07元，摊薄每股收益为1.02元[4] - 2024年公司年内综合收益总额约23.543亿元，较2023年的25.877亿元有所下降[5] - 2024年总资产减流动负债为57,414,699千元，2023年为50,271,303千元[7] - 2024年以公允价值计量且变动计入当期损益的金融负债为75,000千元，2023年为0千元[7] - 2024年衍生金融工具为6,879千元，2023年为0千元[7] - 2024年其他应付款项及应计费用为4,636,756千元，2023年为4,481,851千元[7] - 2024年计息银行及其他融资为29,190,868千元，2023年为24,092,476千元[7] - 2024年可换股债券－主债务部分为635,451千元，2023年为1,019,519千元[7] - 2024年非流动负债总额为34,544,954千元，2023年为29,903,345千元[7] - 2024年资产净值为22,869,745千元，2023年为20,367,958千元[7] - 2024年年内溢利为2,031,740千元，其他综合收益为106,979 + 189 - 5,753 = 101,415千元，综合收益总额为2,133,155千元[9] - 2024年发行可续期公司债497,528千元，赎回可续期公司债500,000千元[9] - 2022年12月31日公司权益总额为19,703,013千元人民币[11] - 2023年公司年内溢利为2,020,918千元人民币，综合收益总额为2,587,724千元人民币[11] - 2023年12月31日公司权益总额为20,367,958千元人民币[11] - 2024年除税前溢利为2,907,119千元人民币，2023年为2,866,213千元人民币[12] - 2024年借款成本和利息支出为2,040,364千元人民币，2023年为2,353,562千元人民币[12] - 2024年利息收入为 - 31,384千元人民币，2023年为 - 49,741千元人民币[12] - 2024年经营活动所得现金流量净额为1,138,308千元人民币，2023年为4,993,965千元人民币[13] - 2024年投资活动所用现金流量净额为 - 1,084,963千元人民币，2023年为 - 1,058,997千元人民币[13] - 2024年存货减少32,616千元人民币，2023年减少47,571千元人民币[13] - 2024年贷款及应收款项增加 - 2,250,346千元人民币，2023年增加 - 2,455,782千元人民币[13] - 2024年发行可续期公司债497,528千元，2023年为1,645,647千元[14] - 2024年赎回可续期公司债500,000千元，2023年为1,650,000千元[14] - 2024年赎回可换股债券425,976千元，2023年为0千元[14] - 2024年应付关联方款项增加1,622,433千元，2023年为2,745,975千元[14] - 2024年应付关联方款项减少3,938,393千元，2023年为2,597,516千元[14] - 2024年收到借款之现金42,814,977千元，2023年为42,981,740千元[14] - 2024年偿还借款本金38,012,173千元，2023年为42,067,861千元[14] - 2024年融资活动所用之现金流量净额为520,670千元，2023年为3,793,636千元[14] - 2024年末现金及现金等价物为2,379,306千元，2023年末为2,848,973千元[14] - 2024年公司收入13,663,485千元，销售成本9,071,645千元，除税前溢利2,907,119千元，年内溢利2,258,334千元，普通股权益持有人应占年内溢利2,031,740千元[162] - 2024年公司总资产86,032,295千元，生息资产净额71,277,419千元，负债总额63,162,550千元，权益总额22,869,745千元[163] - 2024年公司资产负债率73.42%，杠杆率2.27，流动比率1.16[163] - 2024年公司不良资产率0.99%，拨备覆盖率301.86%，不良资产核销比率10.43%，逾期30天以上生息资产比率0.97%[163] 医疗健康业务数据关键指标变化 - 2024年医疗健康业务收入约84.883亿元，较2023年增长8.4%，占总收入比重提升至62.1%[3] - 2024年医疗健康业务贡献溢利约5.222亿元，较2023年增长15.0%[3] - 2024年医疗健康业务向外部客户销售为8,470,355千元；2023年为7,827,083千元[45][46] - 2024年医疗健康业务年内溢利为522,237千元；2023年为454,228千元[45][46] - 2024年医疗服务收入7,295,603千元，2023年为7,243,003千元[50] - 2024年客户合同收入中健康业务8428156千元；2023年为7789009千元[51] - 2024年医疗服务成本4041078千元，2023年为4077373千元[60] - 2024年智慧医康养收入137,734千元；2023年无此细分收入[50] - 2024年设备全周期管理收入585,247千元；2023年无此细分收入[50] - 2024年智慧医康养成本126244千元，设备全周期管理成本247613千元，2023年这两项成本为0[60] - 2024年医疗健康业务收入8,488,276千元，成本7,086,495千元[162] 金融业务数据关键指标变化 - 2024年金融业务向外部客户销售为5,193,130千元；2023年为5,823,120千元[45][46] - 2024年金融业务年内溢利为1,747,632千元；2023年为1,744,844千元[45][46] - 2024年融资租赁合同收入34,262千元，售后回租安排的应收款项收入4,679,680千元，保理业务收入44,489千元；2023年分别为416,378千元、4,259,517千元、132,096千元[49] - 2024年客户合同收入中金融业务449025千元；2023年为1037750千元[51] - 2024年服务收入中金融业务449,025千元；2023年为1,037,750千元[50] - 2024年金融业务收入5,227,167千元，成本2,199,061千元[162] 会计准则相关情况 - 公司重新评估2023年及2024年1月1日的负债条款及条件，流动或非流动负债分类首次应用修订后维持不变，修订对财务状况或表现无影响[22] - 公司正在评估香港会计准则第7号及香港财务报告准则第7号修订的影响，预计对合并财务数据无重大影响[22] - 香港财务报告准则第18号将于2027年1月1日或之后开始的年度期间生效，公司正分析评估其对财务报表列报及披露的影响[26] - 公司作为上市公司无资格选择适用香港财务报告准则第19号，部分附属公司正考虑应用[27] - 香港财务报告准则第9号和第7号修订预计不会对公司财务报表造成重大影响[28] - 香港财务报告准则第10号及香港会计准则第28号修订现可供采纳，未明确强制生效日期[29] - 香港会计准则第21号修订预计不会对公司财务报表产生重大影响[29] - 香港财务报告准则第18号取代香港会计准则第1号，引入损益表列报新规定[26] - 香港财务报告准则第19号允许合格主体选择较低披露要求[27] - 香港财务报告准则第9号和第7号修订澄清金融资产或负债终止确认日期等[28] - 香港财务报告准则多项修订预计不会对公司财务报表产生重大影响[30][34] 管理层判断与估计相关 - 编制财务报表时管理层判断和估计不确定性或致资产负债账面价值重大调整[31] - 公司在租赁开始日划分融资租赁和经营租赁，涉及管理层重大判断[32] - 报告期末评估非金融资产是否减值，有迹象时做减值测试[35] - 仅在可能取得应课税溢利时确认递延税项资产，需管理层重大判断[36] - 评估金融工具减值准备依赖判断和估计，受多种因素影响[37] - 无活跃市场的金融工具采用估值技术确定公平值，假设变动会影响结果[39] 资产相关数据变化 - 2024年12月31日商誉金额为人民币380,996千元，2023年为286,538千元[40] - 2024年物业、厂房及设备成本总计7,697,677千元，累计折旧1,811,166千元，账面价值5,886,511千元；2023年成本总计5,810,145千元，累计折旧1,418,728千元，账面价值4,391,417千元[73][75] - 2024年12月31日，集团有账面价值为2,237,771千元的房屋及建筑物未取得产权证书，2023年12月31日为1,254,127千元[74] - 2024年和2023年12月31日，集团均无用作抵押以获得银行授信而抵押的物业、厂房及设备[74] - 2024年使用权资产总计1,740,394千元，其中物业及设备610,547千元，租赁土地1,129,847千元；2023年总计1,161,459千元，其中物业及设备241,125千元，租赁土地920,334千元[77] - 2024年租赁负债账面净值为1,254,497千元，其中即期692,658千元，非即期561,839千元；2023年账面净值为330,163千元，其中即期84,245千元，非即期245,918千元[78] - 2024年租赁负债利息支出为37,156千元，使用权资产折旧费用为75,137千元，与短期租赁有关的开支为26,571千元，年内损益表确认费用为138,864千元；2023年对应数据分别为62,913千元、46,580千元、35,836千元、145,329千元[79] - 2024年物业、厂房及设备添置金额为1,422,939千元，收购子公司带来731,989千元，处置子公司减少78,145千元，当年折旧501,592千元，处置80,097千元[73] - 2023年物业、厂房及设备添置金额为934,403千元，收购子公司带来71,532千元，当年折旧434,632千元，当年减值35千元，处置150千元[75] - 2023年1月1日成本和账面净额为102,253，2023年收购子公司184,285，2023年12月31日成本和账面净额为286,538；2024年收购子公司94,458，2024年12月31日成本和账面净额为380,996[80] - 2024年用于现金流预测的税后折现率为10.92%-14%（2023年：11.48%-14%），税前折现率为11.38%-14%（2023年：13.5%-16.6%），截至2024年12月31日商譽未减值（2023年：无）[81] - 2024年其他无形资产中软件新增109,808千元、收购子公司76,665千元，处置3,

报告公司投资评级 - 首次覆盖环球医疗，给予“增持”评级 [1][7][66] 报告的核心观点 - 环球医疗是以医疗服务为主业的央企控股公司，以融资租赁业务起家，通过业务协同形成完整医疗产业链，24Q1 - Q3营收微降约1.2%，归母净利同比增加约5.1% [4] - 医疗健康业务版图扩大，运营医院数量增加，24H1医疗健康板块收入38.88亿元（同比 + 3.6%），占收比59.4%，运营效率优化，并购与创新驱动业务发展 [5] - 融资租赁业务提供综合金融解决方案，资产规模增长稳健，24H1不良资产率0.99%，受宏观等因素主动收缩规模，24H1金融业务板块收入26.67亿元（同比 - 10.7%），净利润9.81亿元（同比 + 2.0%） [6] - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入136.70/144.93/151.83亿元，同比 + 0%/6%/5%；实现归母净利润21.06/22.54/23.98亿元，同比 + 4%/7%/6% [7][66] 根据相关目录分别进行总结 金融为基，医疗为果的产融一体化集团 以医疗融资租赁业务起家，成功转型为产融结合的综合医疗服务商 - 环球医疗是通用技术集团旗下上市公司，以金融服务为根基，医疗服务为核心，截至2024年6月30日，运营72家医疗机构，开展多项业务，产业链闭环协同效应显著，融资租赁业务是基石和现金流支柱 [13] - 医疗健康业务有综合、专科、健康科技三条业务线，专科围绕特色专科发展，健康科技以设备管理和智慧医康养为切入点 [14] - 融资租赁行业下行，公司金融业务转型，依托医疗服务打造产融结合新优势 [18] 股东背景强大，管理层行业经验丰富 - 通用技术集团为第一大股东，持股40.10%，聚焦三大主业，境内外有5家上市公司，环球医疗净利润连续4年排名全集团第一 [21] - 公司管理层经验丰富，董事会主席陈仕俗及副总经理牛少锋、首席执行官王文兵等在对应领域经验丰富 [22] 金融业务为基石，医疗健康业务为战略发展重点 - 2018 - 2023年营业收入CAGR为26%，归母净利润CAGR为8.37%，2024H1营业收入同比下降2.9%、归母净利润同比增长3.7% [26] - 医疗服务和金融业务稳定发展，2024H1医院集团业务占比超50%，18 - 23年医院集团收入CAGR高达126.29%，毛利趋势相似 [27] - 金融与咨询业务毛利率约60%，医院集团业务毛利率约10 - 15%，公司整体毛利率自2018年下滑至35%左右，未来盈利能力有望提升 [32] 医疗服务板块：运营效率提升与专科布局深化并行 收入及利润结构持续优化 - 医疗板块包括综合医疗和专科及健康产业，2022年后综合医疗收入占比超98%，是业绩增长主要驱动力，综合医疗业务由住院、门急诊、体检收入组成，住院和门急诊是主要来源 [37] - 截至2024年6月30日，已并表综合医疗机构62家，开放床位数13,700张，管理医疗机构72家 [39] - 旗下医院服务人数CAGR高达44.11%，远高于床位增速，2024H1门急诊、体检及出院人次增速高于床位增速，年化单床收入2024H1达50万元，预计未来稳中有升 [43] 专科拓展与智慧医康养模式创新 - 专科持续扩展，肿瘤专科24年合资成立公司推进建设，与清华长庚医院合作；肾病专科业务主体赋能下属医院，推进并购；眼科专科完成山东中医药大学附属眼科医院并购，推动施尔明视光眼科交割等 [48] - 依托信息化和“金融 + 医疗 + 康养”模式，实现三床联动，2024年9月并购青鸟软通，未来构建智慧医养服务体系，打造居家医养品牌 [50][51] - 以“管”为核心提供全生命周期服务，2024年上半年设备全周期管理业务报表收入263.7百万元，同比增长423.4%；溢利33.0百万元，同比增长208.5%，已服务近1,200家客户，资产管理规模220亿元 [53][54] 金融业务板块：融资租赁为基本盘，持续提升竞争力 - 为医院提供以融资租赁为核心的金融解决方案，2018 - 2014H1生息资产净额由406.6亿元增长至707亿元 [55] - 风控指标良好，拨备率由2018年190.24%提升至2024H1的286.24%，不良资产率常年低于1%，超30天逾期率保持在0.70% - 0.90% [58] - 融资节奏稳定，主要融资手段为银行贷款与发行债券，2018 - 2024H1有息负债规模由329.7亿元提升至503.9亿元，计息负债平均成本率2024H1下降至3.84% [59] - 融资租赁行业下行，公司金融业务转型，围绕多领域升级，与医疗健康业务协同 [63] 盈利预测及投资建议 盈利预测 - 将公司收入结构拆分为生物制品、特许经营权和医疗器械板块进行预测 [64] 投资建议 - 环球医疗依托央企背景构建“金融 + 医疗”模式，向综合医疗服务商转型成功，医疗服务板块成重要收入和利润来源 [65] - 医疗健康产业机遇大，公司紧跟趋势创新提升运营效率，金融与医疗协同抗风险能力强，预计2024 - 2026年业绩增长，首次覆盖给予“增持”评级 [66]

报告公司投资评级 - 首次覆盖环球医疗（02666），给予“增持”评级 [1][7][66] 报告的核心观点 - 环球医疗是以医疗服务为主业的央企控股公司，以融资租赁业务起家，通过业务协同形成完整医疗产业链，24Q1 - Q3营收同比微降约1.2%，归母净利同比增加约5.1% [4] - 医疗健康业务版图扩大，运营医院数量增加，24H1医疗健康板块收入38.88亿元（同比 + 3.6%），占收比59.4%，运营效率优化，并购与创新驱动其持续发展 [5] - 融资租赁业务提供综合金融解决方案，资产规模增长稳健，24H1不良资产率0.99%，受多种因素主动收缩规模，24H1金融业务板块收入26.67亿元（同比 - 10.7%），净利润9.81亿元（同比 + 2.0%） [6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入136.70/144.93/151.83亿元，同比 + 0%/6%/5%；归母净利润21.06/22.54/23.98亿元，同比 + 4%/7%/6% [7][66] 根据相关目录分别进行总结 金融为基，医疗为果的产融一体化集团 以医疗融资租赁业务起家，成功转型为产融结合的综合医疗服务商 - 环球医疗是通用技术集团旗下上市公司，以金融服务为根基，医疗服务为核心，截至2024年6月30日运营72家医疗机构，开展多项业务，产业链闭环协同效应显著，融资租赁业务是基石和现金流支柱 [13] - 医疗健康业务有综合、专科、健康科技三条业务线，专科围绕特色专科发展，健康科技以设备管理和智慧医康养为切入点 [14] - 融资租赁业务是公司基石和基本盘，行业下行期进入转型创新阶段，依托医疗服务打造产融结合新优势 [18] 股东背景强大，管理层行业经验丰富 - 通用技术集团为第一大股东，持股40.10%，聚焦三大主业，拥有多家境内外机构和上市公司，环球医疗净利润连续4年排名全集团第一 [21] - 公司管理层经验丰富，董事会主席陈仕俗及副总经理牛少锋、首席执行官王文兵等在对应领域经验丰富 [22] 金融业务为基石，医疗健康业务为战略发展重点 - 2018 - 2023年营业收入由42.97亿元增长至136.5亿元，CAGR为26%；归母净利润由13.52亿元增长至20.21亿元，CAGR为8.37%；2024H1营业收入同比下降2.9%、归母净利润同比增长3.7% [26] - 医疗服务和金融业务稳定发展，2024H1医院集团业务占比超50%，18 - 23年医院集团收入CAGR高达126.29%，毛利CAGR为126.33% [27] - 金融与咨询业务毛利率约60%，医院集团业务毛利率约10 - 15%，公司整体毛利率自2018年下滑至35%左右，未来盈利能力有望提升 [32] 医疗服务板块：运营效率提升与专科布局深化并行 收入及利润结构持续优化 - 医疗板块包括综合医疗业务、专科及健康产业，2019 - 2021年综合医疗收入占比约85%，2022年之后超98%，综合医疗业务主要由住院、门急诊、体检收入组成，住院和门急诊是主要收入来源 [37] - 截至2024年6月30日，已并表综合医疗机构62家，开放床位数13,700张，管理医疗机构72家，业务版图全国覆盖 [39] - 旗下医院服务人数CAGR高达44.11%，远高于床位增速，2024H1门急诊、体检及出院人次增速高于床位增速，年化单床收入2024H1达50万元，预计未来稳中有升 [43] 专科拓展与智慧医康养模式创新 - 专科持续扩展，肿瘤专科24年合资成立公司推进建设，与清华长庚医院合作；肾病专科24H1收入增长，推进并购；眼科专科完成山东中医药大学附属眼科医院并购，推动施尔明视光眼科有限公司交割等 [48] - 依托信息化平台及“金融 + 医疗 + 康养”模式，实现医疗 - 养老 - 家庭三床联动，2024年9月并购青鸟软通，未来构建智慧医养服务体系 [50] - 以“管”为核心提供全生命周期管家式服务，2024年上半年设备全周期管理业务报表收入263.7百万元，同比增长423.4%；溢利33.0百万元，同比增长208.5% [53] 金融业务板块：融资租赁为基本盘，持续提升竞争力 - 为医院客户提供以融资租赁为核心的金融解决方案，2018 - 2014H1生息资产净额由406.6亿元增长至707亿元 [55] - 风控指标良好，拨备率由2018年190.24%提升至2024H1的286.24%，不良资产率常年低于1%，超30天逾期率保持在0.70% - 0.90% [58] - 融资节奏稳定，主要融资手段为银行贷款与发行债券，2018 - 2024H1有息负债规模由329.7亿元提升至503.9亿元，计息负债平均成本率2024H1下降至3.84% [59] - 融资租赁行业下行，公司金融业务转型，围绕多领域升级，与医疗健康业务协同 [63] 盈利预测及投资建议 盈利预测 - 将公司收入结构拆分为生物制品、特许经营权和医疗器械板块进行预测 [64] 投资建议 - 环球医疗依托央企背景构建“金融 + 医疗”模式，向综合医疗服务商转型成功，医疗服务板块成重要收入和利润来源 [65] - 医疗健康产业机遇大，公司紧跟趋势创新提升运营效率，医疗与金融协同抗风险能力强，预计2024 - 2026年业绩增长，首次覆盖给予“增持”评级 [66]

报告公司投资评级 - 投资评级为优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告期内公司医疗健康业务稳健发展，金融业务净利差净息差开始回升，加快产融结合业务转型，医疗机构整体运营情况良好，盈利能力开始回升，估值具有性价比[2][3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司营收同比微降约1.2%，归母净利同比增加约5.1%，预计2024 - 26年归母净利润为21.08/22.81/24.81亿，同比增长4.3%/8.2%/8.8%，当前股价对应PE为4.1/3.8/3.5倍[2] - 2024年上半年公司实现收入65.43亿（-2.9%），其中医疗健康业务收入38.88亿，同比增长3.6%，占总收入比重提升至59.4%；上半年净利润为12.52亿元，同比增长4.8%，其中医疗健康业务贡献2.71亿，同比增长16.3%；上半年归母净利润为11.37亿，同比增长3.7%，其中医疗健康业务贡献1.90亿，同比增长6.5%[3] - 2024年上半年公司合计实现金融业务收入26.67亿，同比下降10.7%生息资产平均收益率6.70%，计息负债平均成本率3.84%，净利差为2.86%（+0.15pp），净息差3.42%（+0.20pp）[4] - 2024年前三季度医疗设备全周期管理业务实现收入4.23亿（+515.1%），期内净利0.50亿（+263.8%）[7] - 2024年上半年公司毛利率为34.6%（+0.5pp），销售费用率2.8%(+0.4p)，管理费用率9.4%(+1.3pp)，财务费用率-0.1%，归母纯利率为17.4%（+0.9pp）[7] 业务发展方面 - 报告期内金融业务作为公司持续贡献利润的来源，是公司发展的压舱石和现金牛，公司坚持服务实体经济、服务主业发展的功能定位，推动产融结合，保障业务安全平稳发展[4] - 报告期内公司医疗健康业务价值重塑空间大，医疗机构整体运营情况良好，持续深化专科及健康产业布局，已分别完成对山东中医药大学附属眼科医院和山东青鸟软通的并购交割[7] - 报告期内公司保障金融业务安全平稳发展，医疗健康业务表现良好，是一家以医疗健康为主业的央企控股上市公司，截至2024H1已并表1.37万张床位，同时面向医院客户开展设备全周期管理、专科运营、智慧医康养等多项服务，并提供以融资租赁为核心的综合金融解决方案[3]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 综合医疗业务 - 收入结构优化，降本增效显著 [3] - 医疗机构综合净利润率提升0.53个百分点 [3] - 通过优化收入结构，有效医疗收入占比同比增加3个百分点 [3] - 平均住院日同比减少0.4天，门急诊和出院人次分别增长6.4%和7.4%，床位使用率提高至88.9%，营运效率进一步提升 [3] - 药品和耗材成本占收入比同比下降2.9个百分点，成本管控见成效，显著提升医疗结余 [3] 专科及健康科技业务 - 专科医疗业务在肿瘤、肾病、眼科和中医民族医学领域取得显著进展 [3] - 肿瘤服务实现收入0.87亿元，同比增长12.0% [3] - 肾病服务实现收入1.49亿元，同比增长9.5% [3] - 健康科技业务聚焦医疗设备全周期管理和智慧医康养，设备管理业务收入2.64亿元，同比增长423.4% [3] 金融服务业务 - 融资成本优化，息差进一步扩大 [3] - 金融服务业务实现收入23.46亿元，同比下降3.5% [3] - 实现毛利12.14亿元，同比增长6.1% [3] - 净利差2.86%，同比增加15个基点 [3] - 主要得益于融资成本显著下降 [3] 财务指标总结 - 2024年营业收入预计为136.50亿元，同比增长7.39% [4] - 2024年归母净利润预计为20.21亿元，同比增长4.44% [4] - 2024年摊薄每股收益预计为1.12元 [4] - 2024年市盈率预计为3.48倍 [4]

公司概况 - 通用環球醫療集團有限公司為香港註冊成立的有限公司，股份代號為2666[1] - 公司主要從事醫療服務、醫療技術服務和醫療租賃等業務[1] - 公司旗下运营72家医疗机构，为人民群众提供品质医疗服务[11] - 业务版图包括金融、综合医疗、专科医疗和健康科技[11] 财务表现 - 截至2024年6月30日,公司總資產為1,326.8億人民幣,較2023年12月31日增加5.1%[2] - 公司上半年實現收入為 233.4 億人民幣,同比增長 12.1%[2] - 公司上半年實現淨利潤為 21.1 億人民幣,同比增長 10.5%[2] - 公司擁有 1,200 多家醫療機構合作夥伴,服務患者超過 1.5 億人次[2] - 2024年上半年實現收入65.43亿元人民幣，其中医疗健康业务收入38.88亿元，占比59.4%[9] - 期内溢利12.52亿元人民币，较上年同期增长4.8%，其中医疗健康业务贡献2.71亿元，增长16.3%[9] - 普通股权益持有人應佔溢利11.37亿元人民幣，較上年同期增長3.7%，其中医疗健康业务贡献1.90亿元，增长6.5%[9] - 总资产回报率3.05%，股本回报率13.94%，收益指标和资产状况保持稳健[9] 业务发展 - 公司持續推進DRG/DIP付費模式改革,並開展新產品和新技術研發[3] - 公司計劃未來3年內完成在中國內地及海外的市場拓展和併購計劃[3] - 公司將持續優化內部管理,提升運營效率和盈利能力[3] - 公司秉持"以患者為中心"的品質醫療服務理念,持續構建醫院集團核心能力[12] - 推動數字化赋能、差异化布局、协同化发展，打造高质量央企办医新典范[12] - 已併表綜合醫療機構達62家，包括4家三甲醫院和29家二級醫院，合計開放床位數13,700張[15] - 公司持续推进健康科技板块并购，扩大维修能力覆盖范围[43] - 公司成功收购海南康普瑞五家血透中心，专科业务布局进一步完善[44] 股东及公司治理 - 公司股東結構穩定,主要股東為中國通用技術集團和中信資本[4] - 公司已遵守企業管治守則內之所有守則條文，惟守則條文第B.2.2條除外[133] - 公司已採納證券買賣守則，董事及僱員均已遵守[134] - 本公司已遵照上市規則第3.21條規定設立審核委員會[135] - 本公司已採納股票期權計劃，目的包括完善企業管治架構、構建薪酬體系、吸引及保留人才[137]

财务数据整体表现 - 截至2024年6月30日止六个月，公司收入约人民币65.427亿元，较2023年同期减少2.9%[2] - 同期，期内溢利约人民币12.522亿元，较2023年同期增长4.8%[2] - 本公司普通股权益持有人应占期内溢利约人民币11.372亿元，较2023年同期增长3.7%[2] - 2024年6月30日，总资产约人民币839.715亿元，较2023年12月31日增长4.5%[2] - 同日，本公司普通股权益持有人应占权益约人民币169.558亿元，较2023年12月31日增长8.2%[2] - 截至2024年6月30日止六个月，股本回报率为13.94%[2] - 同期，总资产回报率为3.05%[2] - 2024年基本每股溢利为人民币0.60元，2023年为人民币0.58元[3] - 2024年摊薄每股溢利为人民币0.57元，2023年为人民币0.54元[3] - 2024年6月30日，流动资产净额约人民币91.259亿元，2023年12月31日约为人民币6.217亿元[8] - 截至2024年6月30日止六个月，公司除税前溢利为16.18674亿元，2023年同期为15.64475亿元[12] - 2024年上半年经营活动所用现金流量净额为-19.73075亿元，2023年同期为-33.64482亿元[12] - 2024年上半年投资活动所用现金流量净额为-5.25092亿元，2023年同期为-3.58271亿元[13] - 2024年上半年融资活动所得现金流量净额为1.793299亿元，2023年同期为3.459721亿元[13] - 2024年上半年现金及现金等价物减少净额为-7.04868亿元，期初为28.48973亿元，期末为21.44745亿元[14] - 截至2024年6月30日，合并储备为116.13239亿元，2023年12月31日为103.05001亿元[10] - 2024年上半年收购子公司涉及金额7.3923亿元[10] - 2024年收到合营公司股利1.5631亿元，2023年无此项收入[13] - 2024年非套期衍生金融工具已实现收益6.8603亿元，2023年无此项收益[13] - 2024年发行可续期公司债4.97553亿元，赎回可换股债券4.25976亿元[13] - 截至2024年6月30日止六个月，公司总收益6542690千元，期内溢利1252173千元，较2023年同期的6739100千元和1194754千元分别下降2.91%和增长4.81%[21][22] - 2024年上半年销售成本4278866千元，较2023年同期的4466133千元下降4.19%[21][22] - 2024年上半年金融资产减值损失109083千元，较2023年同期的94934千元增长14.90%[21][22] - 2024年上半年资本支出607530千元，较2023年同期的343347千元增长77.09%[21][22] - 2024年上半年融资租赁收入24018千元，售后回租安排的应收款项收入2296811千元，较2023年同期的133894千元和2240391千元有不同变化[25] - 2024年上半年客户合同收入4182889千元，较2023年同期的4291224千元下降2.52%[25] - 公司收入均来自中国大陆地区，2024年上半年为6542690千元，较2023年同期的6739100千元下降2.91%[23] - 2024年上半年服务收入中，金融业务服务费收入310122千元，医疗健康业务服务费收入8515千元[26] - 有关期间无单一客户贡献达或超集团总收入的10%[24] - 公司金融业务与外部客户合同产生收入310,122千元，医疗健康业务为3,872,767千元，总计4,182,889千元[29] - 2024年上半年其他收入及收益为289,913千元，2023年同期为317,624千元[30] - 2024年上半年政府特别补助为181,398千元，2023年同期为208,927千元[31] - 2024年上半年除税前溢利为1,618,674千元，2023年同期为1,564,475千元[35] - 2024年上半年所得税开支为366,501千元，2023年同期为369,721千元[35] - 与2023年度相关末期股息每股0.35港元，共计662,039千港元（相当于人民币604,468千元），已在2024年7月30日支付[37] - 2024年上半年基本每股收益为0.60元，2023年同期为0.58元[40] - 2024年上半年摊薄每股收益为0.57元，2023年同期为0.54元[40] - 2024年上半年借款成本为1,025,084千元，2023年同期为1,198,884千元[32] - 2024年上半年研发费用为16,422千元，2023年同期为6,852千元[32] - 截至2024年6月30日，用作计算基本每股盈利的期内已发行普通股加权平均数为1,891,539,661股，与2023年相同；计算摊薄每股盈利的普通股加权平均数为2,010,247,980股，2023年为2,082,889,415股[41] - 2024年上半年集团购置物业、厂房及设备成本为541,870千元，2023年同期为329,466千元；处置物业、厂房及设备账面净值为893千元，产生净收益143千元，2023年同期处置账面净值2,629千元，产生净损失144千元[42] - 截至2024年6月30日，集团金融资产总计74,614,942千元，2023年12月31日为71,797,797千元；金融负债总计59,029,568千元，2023年12月31日为57,629,853千元[43] - 2024年6月30日，贷款及应收款项总计70,409,199千元，其中一年内到期的为30,155,747千元，一年后到期的为40,253,452千元；2023年12月31日总计67,261,890千元[45] - 2024年6月30日，应收融资租赁款总额为4,391,236千元，净额为2,770,383千元；2023年12月31日总额为4,648,711千元，净额为3,114,604千元[46] - 2024年6月30日，售后回租安排的应收款净额为66,493,473千元，2023年12月31日为62,698,125千元；2024年用作借款抵押的售后回租安排应收款净额为9,010,479千元，2023年为8,799,229千元[50][51] - 2024年6月30日，应收保理款净额为1,161,458千元，2023年12月31日为1,535,856千元[46] - 2024年6月30日，应收账款为1,988,399千元，应收票据为21,890千元；2023年12月31日应收账款为1,790,060千元，应收票据为41,478千元[46] - 2024年上半年，集团对生息资产的拨备为1,987,189千元，对应收账款的拨备为39,215千元；2023年分别为1,884,973千元和33,260千元[46] - 2024年6月30日，集团无用于借款抵押的应收融资租赁款，2023年12月31日也无[49] - 2024年6月30日应收保理款总计1161458千元，2023年12月31日为1535856千元[52] - 2024年6月30日应收账款总计1988399千元，2023年12月31日为1790060千元；2024年一年以内平均预期信用损失率0.96%，一年以上为11.91%，总计1.97%；2023年对应数据分别为0.69%、14.30%、1.86%[53][54] - 2024年6月30日应收票据一年以内为21890千元，2023年12月31日为41478千元[55] - 2024年6月30日生息资产账面净值合计68438125千元，2023年12月31日为65463612千元[56] - 2024年上半年生息资产拨备合计计提102146千元，期末合计1987189千元[58] - 2024年6月30日应收关联方款项总计19653千元，2023年12月31日为9190千元[60] - 2024年6月30日现金及现金等价物为2144745千元，2023年12月31日为2848973千元[61] - 2024年6月30日银行结余质押和受限制金额为669,693千元，较2023年12月31日的671,852千元略有下降[63] - 2024年6月30日用作银行承兑汇票等抵押品的现金为5,655千元，较2023年12月31日的19,120千元大幅减少[63] - 2024年6月30日存放于关联方的现金及银行结余为1,449,966千元，较2023年12月31日的1,534,481千元有所降低[63] - 2024年6月30日应付贸易款项及票据总计2,317,678千元，较2023年12月31日的2,988,673千元减少[64] - 2024年6月30日应付关联方款项总计117,806千元，较2023年12月31日的116,447千元略有增加[66] - 2024年6月30日计息银行及其他融资即期总计19,103,149千元，较2023年12月31日的22,537,605千元减少[68] - 2024年6月30日计息银行及其他融资非即期总计31,280,850千元，较2023年12月31日的25,111,995千元增加[68] - 2024年6月30日计息银行及其他融资总计50,383,999千元，较2023年12月31日的47,649,600千元增加[68] - 2024年6月30日计息银行及其他融资按货币计价，港币4,328,808千元、人民币40,205,736千元、美元5,849,455千元[69] - 2023年12月31日计息银行及其他融资按货币计价，港币3,054,146千元、人民币38,504,534千元、美元6,090,920千元[69] - 2024年6月30日银行及其他融资总计503.84亿元，2023年12月31日为476.50亿元[70] - 2024年6月30日一年内偿还的银行贷款为118.81亿元，2023年12月31日为159.79亿元[70] - 2024年6月30日由贷款等提供抵押的银行及其他融资金额为82.13亿元，2023年12月31日为84.29亿元[71] - 2024年6月30日应付关联方本金余额涉及多家公司，如应付通用技术集团香港国际资本有限公司21.25亿元等[71] - 2024年6月30日由通用技术集团提供安慰函的银行及其他融资余额为90.86亿元，2023年12月31日为71.75亿元[71] - 2024年6月30日和2023年12月31日已发行及缴足普通股股份数目均为18.92亿股，股本均为5.30亿元[72][73] - 截至2024年6月30日，公司资产总额83,971,499千元，负债总额61,680,072千元，资产负债率73.45%[100][101] - 截至2024年6月30日，公司生息资产净额70,425,314千元，不良资产率0.99%，拨备覆盖率286.24%[100][101] - 2024年上半年公司实现收入6542.7百万元，较上年同期下降2.9%[126] - 2024年上半年公司实现除税前溢利1618.7百万元，较上年同期增长3.5%[126] - 2024年上半年公司实现普通股权益持有人应占期内溢利1137.2百万元，较上年同期增长3.7%[126] - 2024年上半年销售成本4278.866百万元，较上年同期下降4

业绩总结 - 公司2018年环球医疗合并营业总收入为136.5亿，其中医疗健康业务收入占57%[2] - 公司环球医疗医疗业务净利润占比从2018年的18%增长至2022年的21%[3] - 公司环球医疗医疗分布收入同比增加4.9%，净利润同比增加36.9%[7] - 公司一到四月份的门急诊人次同比上升6.7%[13] - 公司一到四月份的出院人次增长8.8%，平均住院日控制在10天以内[14] - 公司一到四月份的手术人数同比增长15.8%，其中三四级手术增长25.6%[14] 未来展望 - 公司未来环球医疗医院并购方向将更多偏向中小型盈利性专科医院[4] - 公司希望通过全年的运营举措提升综合医疗的贡献水平[15] - 公司计划发展专科医院，包括肾病医院的连锁产业线[16] - 公司希望节育率能够提高到6，同时计划在2024年全年将综合医疗板块的净利润率提升至6[19] 新产品和新技术研发 - 公司成立了专门做肾病业务的平台环球月股[17] - 公司计划在未来三年内设备维保板块保持快速健康增长，具有战略性并购时机[29] 市场扩张和并购 - 公司预计未来三年央企整合将对业务提升产生积极影响，特别是备品备件的统筹和工程师培训方面[30] - 公司新任董事长具有丰富的战略规划和资本运作经验，通用技术集团未来将对环球医疗提供战略资源倾斜[31] 负面信息 - 二手医疗设备在商业领域不能流通，公司设备全周期业务已经跑起来[35]

报告公司投资评级 - 报告给予环球医疗"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2023年金融业务保持稳健,医疗健康业务进一步提速 [6] - 医院业务盈利能力不断增强,单床产出进一步提升,收入结构持续优化 [9] - 设备全周期管理业务实现能级跨越,专科业务快速布局 [10] - 盈利能力承压,经营性现金流明显改善 [12] 公司业务概况 - 环球医疗是以医疗健康为主业的央企控股上市公司,截至2023年末已并表14353张床位,同时面向医院客户开展设备全周期管理、专科运营、互联网医疗等多项服务,并提供以融资租赁为核心的综合金融解决方案 [6] - 2023年实现营收136.50亿元,同比增长13.1%,其中医疗健康业务收入78.33亿,同比增长22.9%,占总收入比重提升至57.4% [6] - 年度溢利为21.99亿元,同比增长5.4%,其中医疗健康业务贡献4.54亿,同比增长20.6%;归母净利润为20.21亿,同比增长7.0%,其中医疗健康业务贡献3.65亿,同比增长45.8% [6] 金融业务表现 - 金融业务作为公司持续贡献利润的来源,2023年实现收入58.82亿,同比增长2.8% [7] - 生息资产平均收益率6.90%,计息负债平均成本率4.26%,净利差为2.64%(-0.60pp),净息差3.16%(-0.51pp) [7] - 为应对美元加息影响,公司积极调整优化融资结构,截至2023年末,相较上年末外币融资规模占比下降11% [7] - 公司资产质量持续保持良好,不良资产率0.98%,拨备覆盖率284.55% [7] 医疗健康业务表现 - 2023年已交割医疗机构并表期间实现收入74.66亿元(+20.7%),实现年内溢利3.36亿,同比增长16.4% [9] - 剔除特殊因素影响,医疗机构综合净利润率5.10%(+0.16pp) [9] - 剔除西电医院新开业床位影响,平均单床年收入提升至约51万元,同比上升约10.1% [9] - 总诊疗量约为935万人次(剔除核酸后同比增长21.0%),门住转化率得到明显提升,整体床位使用率上升至90% [9] - 病源结构改善,不断提升手术能力,手术量达到8.59万人次(+14.0%) [9] 新业务拓展 - 专科及健康产业实现收入2.44亿,年内溢利0.32亿 [10] - 在设备全周期管理业务中,顺利并购凯斯轩达、山东拓庄等公司,管理设备资产近200亿人民币,2023年贡献报表收入2.43亿 [10] - 公司已与10余家国内外知名设备厂商建立合作关系,将与中国医学装备协会共同启动行业标准制定工作 [10] 盈利预测和估值 - 考虑融资成本和宏观环境影响,下调2024-25年盈利预测,新增2026年盈利预测,预计2024-26年归母净利润为21.08/22.81/24.81亿 [15] - 当前股价对应PE为4.2/3.9/3.6倍,公司医疗健康业务价值重塑空间大,估值具有性价比 [15]

业绩总结 - 公司一季度合并收入微微下降1.6%，净利润增加约5%[2] - 设备全周期管理业务报表收入同比增长314.8%，净利润增加约614%[3] - 医疗分部门急诊人次增幅约6.1%，住院总人次增幅9.2%[4] - 手术人数同比增长14.7%，单床收入同比提升5%[5] 未来展望 - 公司计划未来医疗分布的净率目标为30%[15] - 公司计划在2025年底至2026年上半年扩建床位至2万张[18] - 公司计划成为设备全周期管理领域的行业引领者，强调规模和技术能力的提升[23] - 公司选择在健康产业赛道上扩张，追求快速扩张和成为行业领先者[26] 新产品和新技术研发 - 公司去年并购了凯瑟仙达、山东拓张和送餐盒，预计全年收入可达7-8亿美元，净利润约4000万美元[21][22] - 公司与麦生合作在质子放疗中心项目上取得明显业务增长[33] 市场扩张和并购 - 公司加速在医疗健康领域的并购速度，拥有1.6万张床位的医院集团[14] - 公司连续两年收入结构过半，有望调整到医疗保健类别[17] 负面信息 - 公司在市值管理方面希望股价能够回归价值，综合考虑资产负债率等因素[16]