2025年10月13日，瑞尔集团在优质运营、创新突破、社会贡献等指标中表现优异，根据经观受尊敬企业 组委会初步评估，入围《经济观察报》2024—2025年度受尊敬企业。 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 本月底法定/註冊股本總額： USD 25,000,000 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 | 截至月份: | | --- | | 2025年9月30日 | | 狀態: 新提交 | 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 瑞爾集團有限公司 呈交日期: 2025年10月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 06639 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,250,000,000 | USD | | 0.02 USD | | 25,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | ...

股份情况 - 公司已发行股份总数为562,095,450股，每股面值0.02美元，持有1,935,500股库存股份[5] - 受限制股份单位计划受托人持有118,915,449股未归属股份，占已发行股本（不含库存股份）约21.16%[5] 议案表决 - 审议及采纳截至2025年3月31日止年度财报等议案，赞成票112,832,418股，占比100%[7] - 重选邹其芳先生为执行董事，赞成票112,832,418股，占比100%[7] - 重选章锦才先生为执行董事，赞成票112,809,418股，占比99.979616%，反对票23,000股，占比0.020384%[7] - 授权董事会厘定董事酬金，赞成票112,832,418股，占比100%[7] - 重新委任审计师，赞成票112,809,418股，占比99.979616%，反对票23,000股，占比0.020384%[7] - 授予董事配发等额外股份授权，赞成票89,628,175股，占比79.434773%，反对票23,204,243股，占比20.565227%[7] - 授予董事购回股份授权，赞成票112,832,418股，占比100%[7] - 加入购回股份扩大发行股份授权，赞成票89,628,175股，占比79.434773%，反对票23,204,243股，占比20.565227%[7]

公司战略举措 - 瑞尔集团华北大区成立口腔种植中心与北京瑞泰老年特色专科 深化专业学科建设并践行以客户为中心服务理念 [1] - 成立专科可整合优势资源 满足老年群体口腔医疗需求 提供优质服务 [1] - 构建多元化及老年友好诊疗环境 应对老年口腔健康挑战如牙周疾病年轻化和健康意识不足 [1] - 通过屏幕透明呈现种植牙手术过程 助老年人减轻看牙恐惧 [1] 老年口腔市场现状 - 超60%老年人存在缺牙问题 治疗普及率和知晓率低于实际需求 [1] - 65-74岁人群人均缺牙7.5颗 有缺牙老人修复比例仅63.2% [1] - 华东和华南地区口腔种植需求合计超全国一半 反映老年口腔健康资源分配不均衡 [1] 行业增长前景 - 2024年中国口腔医疗服务市场规模达1472亿元 预计2024-2029年复合年增长率6.4% 2029年突破2004亿元 [1] - 种植牙行业市场规模预计2030年突破2700亿元 年复合增长率29% [1] - 国产替代渗透率超50% 数字化诊疗占比超70% 下沉市场贡献40%以上增量 [1] - 基层市场、数字化诊疗和个性化服务成为行业新增长极 [1]

报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 中国卫生费用持续增长 2023年达9.06万亿元 占GDP比重7.2% 增速高于GDP增速 在老龄化趋势下预计将持续增长[3][15] - 医保基金承压 2024年医保收入3.49万亿元（同比增长4.20%） 支出2.98万亿元（同比增长5.51%） 支出增速快于收入增速 累计结余负增长[20] - 商业健康险快速发展 保费规模从2014年1587亿元增长至2024年9974亿元 医疗险为赔付主力 2023年保费规模约4336.8亿元 占比48%[3][27] - 政策推动商业健康险发展 2025年首次增加商业健康保险创新药目录 纳入超出基本医保定位的创新药[3][74] - 预计2030年有超1.7万亿元医疗费用缺口需商业健康险补充[22] 中国卫生保障体系 - 2022年卫生总费用85328亿元 筹资端构成：政府支出24041亿元（占比28%） 社会支出38346亿元（占比45%） 个人支出22941亿元（占比27%）[10] - 目标至2030年个人卫生支出占比降至25% 社会支出将成为核心增长驱动力[10][15] - 医保为社会筹资核心来源 2022年占比62.9%[3] 健康险支付增量 - 商业健康险2024年保费规模达9774亿元 医疗险2022年赔付金额约2500亿元 赔付率68.8%[3][27] - 重疾险2022年赔付率仅19.05% 医疗险为医疗行业资金增量主力[27][31] - 医保参保率已达95% 收入端提升空间有限 商业健康险覆盖率低 处于成长期 最具增长潜力[20] 医疗险核心品种 - 惠民保特点：低门槛、低保费（平均108元）、高保额（200-300万元）、高赔付率（超70%）[35][36][41] - 惠民保2022年参保人数增速56.44% 保费收入增速83.51% 2023年产品累计294款[46][52] - 惠民保面临参保率不足问题 2023年53款产品参保率均值仅18.9%[61] - 百万医疗险2016年保费10亿元 预计2025年达2010亿元 增速趋稳[65][67] 政策推进 - 2009年以来多项政策支持商业健康险发展 目标2025年市场规模超2万亿元[71] - 医保与商保数据共享推进 2025年首次建立商业健康保险创新药目录[74] - 商保目录纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药[3][74] 投资建议 - 创新药领域：关注管线布局丰富的恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等 创新药单品潜力大的一品红、三生制药等 前沿技术平台领先的东诚药业、远大医药等[3][77] - DTP药房领域：医药商业公司如上海医药、九州通等 传统零售药店如益丰药房、大参林等 互联网药房如京东健康、阿里健康等[3][77] - TPA行业：思派健康、镁信健康等头部企业[3][77] - 创新器械：医保覆盖不全的PFA房颤治疗术式、心脏起搏器等（惠泰医疗、微电生理等） 创新升级术式定制化骨科产品等（心脉医疗、三友医疗等） 高端家用医疗器械如家用呼吸机、CGM等（怡和嘉业、鱼跃医疗等）[4][77] - 医疗服务：具备医技能力壁垒的眼科专科医院（爱尔眼科、华厦眼科等） 综合医疗服务机构（国际医学、海吉亚医疗等）[4][77]

行业规模与增长 - 中国口腔行业规模2023年达1446亿元 预计2030年将达4200亿元 [3][8] - 机构数量从2016年6.5万家增至2025年12万-15万家 其中民营市场增长显著 [3] - 行业经历前所未有的增长 受益于居民健康意识提升和消费能力增强 [3] 技术发展与国产化 - 国产口腔材料设备占比提升 实现从依赖进口到便宜好用的转变 [3] - AI技术深度赋能行业 通过远程诊疗和辅助诊断降低诊疗成本 [8] - 技术渗透加速成为明显趋势 临床实力持续提升 [2][3] 市场结构与竞争格局 - 种植和正畸业务营收占比超六成 但集采导致价格腰斩引发行业洗牌 [6] - 民营口腔机构采取差异化战略 高端市场不受价格战影响 [7] - 行业当前面临重新洗牌 未来将通过差异化道路发展 [7] 企业战略与运营 - 瑞尔集团实施双品牌战略 瑞尔齿科定位高端 瑞泰口腔参与集采且部分接入医保 [7] - 集团在15个城市拥有118家诊所及医院 999名牙医 种植牙业务占比稳定在20% [3][6] - 采取不扩张求合作策略 通过医疗支持和AI赋能开展业务拓展 [8] 健康意识与市场需求 - 中国牙病普遍但就诊率低 牙周炎与动脉粥样硬化 糖尿病等慢性病存在关联 [4] - 主动洗牙人群增多 口腔健康意识显著提升 [4] - 商业保险领域重视口腔健康 存在问题者保费相对昂贵 [4] 行业发展方向 - 未来将注重技术创新 服务升级和普惠医疗 加强口腔医学教育培养高素质医生 [8] - 拓展基层口腔医疗网络 提升偏远地区服务覆盖率 推进口腔医疗保险制度完善 [8] - 行业坚持回归医疗本质 强调基础治疗优先于种植牙选择 [6]

股份数据 - 公司法定/注册股份数目为1,250,000,000股，面值0.02美元，法定/注册股本为25,000,000美元[1] - 已发行股份（不包括库存股份）数目为562,095,450股[2] - 库存股份数目为1,935,500股[2] - 已发行股份总数为564,030,950股[2] 股份变动 - 本月法定/注册股份、已发行股份（不包括库存股份）和库存股份数目无增减[1][2]

公司业绩表现 - 2025财年收入达16.88亿元，运营利润同比大增39%至3623万元，净利润增长20.5%至1617万元 [2] - 忠诚客户复诊率达48%，新患者中21%来自现有客户推荐 [4] - 瑞泰口腔贡献收入9.53亿元，超越瑞尔齿科的7.35亿元 [6] 行业政策影响 - 2022年约2万—3万家口腔诊所关闭，占全国口腔医疗机构总数的20%—30% [3][4] - 种植牙集采导致单颗种植牙费用从3万—5万元降至1.5万—2万元，部分地区低至1万元左右，平均降幅达50% [4] - 2024年国家医保局整合口腔种植类价格项目为15项，推动行业规范化发展 [8] 公司战略调整 - 聚焦存量客户，老客户信任成为最坚固的护城河 [4] - 推出创新合伙人机制，多名牙医成为合伙人，其管理的诊所实现高速增收 [5] - 双品牌战略：瑞尔齿科定位中高端，瑞泰口腔定位大众市场，形成完美覆盖组合 [6][7] 数字化与AI技术应用 - 数字化系统积累上千万份病例数据，AI技术全面融入诊疗流程 [6] - AI影像筛查、病例辅助书写、医务质量检查及智能客服等应用落地 [6] - 每牙椅年均就诊次数同比增长约0.4% [6] 门店与医生团队 - 全国运营107家诊所和11家医院，其中瑞尔齿科诊所48家，瑞泰口腔诊所59家及医院11家 [7] - 全职牙医团队达999人，45.3%拥有硕士或以上学历，平均行业经验11.5年 [7] - 工作年限超过五年、十年及十五年的牙医占比分别达44.3%、16.7%和6.4% [7] 未来战略方向 - 持续强化AI技术赋能，深化合伙人机制，推进大区管理体系 [9] - 加大医务培训力度，严控质量标准 [7][9]

股本数据 - 本月底法定/注册股本总额为2500万美元[1] - 上月底和本月底法定/注册股份数目均为12.5亿股，面值0.02美元[1] 股份数据 - 上月底和本月底已发行股份（不含库存）数目均为5.6209545亿股[2] - 上月底和本月底库存股份数目均为193.55万股[2] - 上月底和本月底已发行股份总数均为5.6403095亿股[2]

港股黄金股表现 - 灵宝黄金(03330 HK)股价上涨6.76% [1] - 赤峰黄金(06639 HK)股价上涨5.77% [1] - 潼关黄金(00340 HK)股价上涨5.46% [1] 行业驱动因素 - 美国7月非农就业人数仅新增7.3万人 且前两月数据大幅下修 [1] - 机构预期美国货币政策变化将接力财政政策为黄金价格提供支撑 [1] - 建议关注黄金板块阶段性配置机会 [1]