2025年度经营业绩 - 2025年实现营业总收入4.68亿元，创下新高，同比增长15.70% [1][2] - 2025年实现归母净利润8421.04万元，同比增长31.87% [1][2] - 2025年实现扣非净利润8375.78万元，同比增长51.26%，部分原因系上年取消股权激励计划导致同期基数较低 [2] - 营业总收入和归母净利润已连续三年保持高速增长 [2] 业绩驱动因素 - 业绩增长得益于市场拓展、新品研发带动销售规模扩大 [1] - 持续推进降本增效、优化研发与供应链协同、强化费用管控，运营效率与盈利质量提升 [1][2] - 公司始终保持稳健的发展态势 [2] 财务状况与股东回报 - 截至2025年末，公司总资产为11.96亿元，同比增长19.24% [2] - 截至2025年末，归属于上市公司股东的所有者权益为7.70亿元，同比增长5.74%，每股净资产为7.92元 [2] - 自2019年上市以来，累计实施现金分红达2.31亿元，每年现金分红金额占当年归母净利润的比例均超35% [3] - 2025年已实施两次中期利润分配，累计派发现金红利约4860万元 [3] 内生式发展与业务拓展 - 公司是国内较早专业从事复合调味品的企业之一，主要面向连锁餐饮、食品加工和品牌零售企业提供定制化解决方案 [4] - 2025年3月完成对嘉兴艾贝棒食品有限公司的收购，业务范围拓展至烘焙类冷冻面团领域 [4] - 2021年至2025年前三季度，研发费用率保持在3.29%至3.73%之间，通过科技创新引领产业转型升级 [8] 对外投资与战略转型 - 2026年2月，公司拟斥资2.66亿元通过股权受让与增资相结合的方式，获得大数据基础软件开发商东方金信13.12%的股权，成为其第三大股东 [1][5] - 东方金信以“海盒”为品牌，提供大数据平台、分布式数据库等一体化产品矩阵，截至2025年末拥有266项软件著作权和20项发明专利 [5] - 东方金信2025年前9个月实现净利润1153.67万元，较2024年成功扭亏为盈 [5] - 此次投资被视为公司借助数字化手段赋能主业转型升级的重要尝试 [7] - 若东方金信未能在2027年12月31日前实现合格上市等情形，公司有权要求其实际控制人回购股份 [6]

产业概况与战略定位 - 郫县豆瓣是川菜产业核心，拥有300余年历史，是郫都区的“金字招牌”和百亿元级产业，2005年获国家地理标志产品专用标志 [1][2] - 2005年郫都区打造全国首个以地方菜系命名的产业园区——中国川菜产业城，形成以郫县豆瓣为核心，复合调味品、休闲食品为支撑的完整产业生态 [1] - 园区将食品饮料产业作为支柱产业，以绿色食品精深加工为转型抓手，已汇聚企业155家，2025年实现规上工业产值117.6亿元 [2] 产业升级与现代化转型 - 园区通过“龙头培育+精准招商”及搭建原料采集共享平台，推动产业链协同发展，使企业原料成本降低15%至20%，质量合格率提升至98%以上 [2] - 企业推进数字化与智能化改造，例如天味食品通过智慧工厂实现全流程自动化制造和100%数字化管控，解决食品安全与风味稳定等痛点 [3] - 丹丹豆瓣应用智能化设备替代人工翻拌，从上百名工人管理4000多口陶缸，变为7台设备管理290多口条形池，大幅降低人工成本 [3] - 园区大力推进“川菜川造”工业化，已成功研制回锅肉、宫保鸡丁等80余种精品川菜标准化菜品调味料 [3] 技术创新与产学研合作 - 丹丹豆瓣已获得73项自主知识产权，其中发明专利和实用新型专利达51项 [3] - 园区与电子科技大学、四川农业大学等高校合作，共建食品行业数字化研究院，积极打造全球川菜供应链中枢和风味策源地 [3] 市场拓展与出海战略 - 企业积极开拓海外市场，从华人圈层逐步渗透当地主流市场，2025年新加坡食品展上，郫都区参展企业现场签约额超5000万元 [4][5] - 四川省郫县豆瓣股份有限公司是四川省首批获省级进出口许可证的公司，近5年产品海外销售额均保持10%左右增速 [5] - 杨国福麻辣烫海外门店数量已近200家，近3年门店数量复合增长率接近100%，并针对当地市场推出适配产品（如冬阴功汤底） [5] - 越来越多企业将出口重心转移至共建“一带一路”国家 [7] - 2025年3月，《四川省促进川菜发展条例》正式通过，为川菜出海搭建政策与产业支撑基础 [6] 出海挑战与解决方案 - 食品出口面临各国食品安全标准、保质期、原料溯源等不同要求带来的高门槛 [4] - 郫都区构建川菜出海公共服务体系，联合四川省商投集团等搭建外贸综合服务平台，帮助企业解决报关、结汇、法律风控等难题 [5] - 企业通过具体问题提升品控，例如有企业因辣椒果柄问题升级采摘全流程标准，改用竹篮盛装辣椒 [6] - 企业需适应海外市场细节要求，如对过敏原（麦麸）标签标注需精准至具体来源，以符合当地监管规范 [6] 数字化与电商发展 - 丹丹豆瓣2012年开启电商，2017年成立专门部门，至2023年电商部门员工拓展至10人，并开展直播带货，将线上渠道作为推新和品牌传播重要渠道 [8] - 线上渠道有助于降低推广成本、扩大客户群体，例如丹丹豆瓣的新品有机豆瓣系列首先在线上开售 [8] - 杨国福麻辣烫构建“门店+电商+零售”全渠道销售体系，并通过智能工厂数据中台，将国内外近6000家门店需求与中央厨房生产能力实时匹配，实现全链路数字化 [9] 产业融合与价值延伸 - 中国川菜产业城整合川菜文化体验馆、博物馆等资源，打造国家AAA级川菜文化主题旅游景区，年接待游客超4万人次 [10] - 园区企业工厂店销售额年均增长25% [10] - 形成“工业+文旅+农业”三产融合模式，以农业提供原料、工业实现标准化生产、文旅传播文化，推动产业链价值向微笑曲线两端延伸 [10]

即时零售业态对川菜产业的影响 - 即时零售业态蓬勃发展，使线上下单、线下履约从商品交易向全链路生活服务升级转变，成为川菜产业转型的重要推手 [1] - 即时零售让郫县豆瓣等传统技艺突破流通局限，让复合调味品、预制川菜等升级产品快速触达消费者 [1] - 即时零售倒逼川菜产业加速标准化、便捷化革新 [1] 零售渠道变革与厂商应对策略 - 传统商超正在转型，一些高端超市设置“首席品牌官”，依据会员需求提出产品开发思路 [1] - 商超采用“宽类窄品”模式增加上架产品品类但减少产品品种，引导消费者优中选优，并要求企业定期更新产品并确保销售额持续增长，否则可能面临“末位淘汰” [1] - 公司产品过去主要面向传统商超，商超更看重“上架费”带来的利润，现在公司随市场动向调整产品策略，改变“一套产品打天下”的做法，针对不同市场投放不同产品种类，并持续加大新品研发力度 [1][2] - 对商超而言，线上也是“主战场”，对消费者而言，可以接受因即时零售服务升级而适当增加支出，企业重心应放在产品品质和风味升级上，而非打“价格战” [2] 产品创新与消费需求导向 - 随着消费回归理性，“质价比”已成为零售竞争的决胜点，零售业正从“规模扩张”转向“商品力深耕”，核心逻辑在于回归“商品、成本、效率”的本质 [2] - 传统食品生产企业既要重视推陈出新，更要把消费者需求摆在首位 [2] - 市场调研发现免剁型郫县豆瓣更受消费者青睐，因其口感更细腻且缩短菜品预制环节，公司从最初小批量试产发展到开发定制化产线并持续扩大产量 [2] - 公司根据市场需求对豆瓣酱封装瓶进行调整，增加了挤压式瓶体设计 [2] 消费场景重构与产业模式升级 - 消费场景的重构成为了川味产业升级的重要方向 [3] - 例如，成都熊大爷餐饮有限公司以“堂食+生食外带+外卖”三栖模式，在全国布局1200多家门店，深耕川味水饺赛道 [3] - 越来越多的传统川菜行业企业实现从单一的调味品生产向提供川菜烹饪方案转型 [3] - 发力即时零售不仅让川味“触手可及”，更让传统技艺在适配现代消费需求的创新中增强了生命力，实现了产业升级与文化传承 [3]

公司与战略合作 - 中炬高新技术实业（集团）股份有限公司与四川味滋美食品股份有限公司举行了战略投资合作签约仪式 [1] - 合作旨在通过并购味滋美平台，加快公司在复合调味品赛道的发展 [1] 合作协同效应 - 味滋美公司在餐饮客户服务方面拥有完善成熟的定制化生产和客户服务体系，积累了广泛的餐饮客户资源 [1] - 此次合作将有效弥补厨邦品牌在餐饮场所的能力短板与缺口，实现双方资源的精准互补 [1] 未来合作方向 - 双方将聚焦产品品类拓展、渠道资源协同、产能布局互补三大核心方向深化合作 [1] - 合作旨在持续巩固和扩大双方业务基本盘，提升整体发展效率，为企业长期发展注入新动力 [1]

杭州解百与免税政策 - 杭州解百隶属杭州市国资委，拥有解百购物广场、杭州大厦购物城、解百义乌店等资产，有望在免税政策开放背景下参与免税运营 [2] 中信尼雅与机器人概念 - 公司主营葡萄酒生产和销售，通过西藏国中安信私募基金间接参股乐聚机器人 [2] 拉芳家化产品线 - 公司旗下拥有驱蚊花露水等相关驱蚊产品 [2] 安记食品业务概况 - 公司位于福建泉州市，系复合调味品小龙头，主要产品包括复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤等 [2] 新华都电商业务 - 公司为白酒电商龙头，电商代运营服务的品牌有金佰利、伊利、美加净、芳芯、碧缇丝、家安等，进行全渠道销售代理的品牌有泸州老窖、汾酒、五粮液、郎酒、水井坊、古井贡酒、青岛啤酒等 [2] 福建自贸/海西概念动态 - 大陆方面将于近期恢复上海居民赴金门、马祖旅游 [2] 平潭发展核心资产 - 公司为A股唯一一家注册在平潭岛的上市公司，拥有90万亩林地，受益林业碳汇交易发展 [2] 海欣食品行业地位 - 公司位于福建省福州市，为国内鱼丸龙头，主营速冻鱼糜、速冻肉制品 [2] 凯龙高科机器人产业链布局 - 公司拟购买金旺达70%股权，后者专注研发与生产精密传动功能部件，有助于公司完善机器人产业链布局 [2][3] 韩建河山业务拓展 - 公司为混凝土输水管道龙头企业之一，拟收购兴福新材99.9978%股权，将新增芳香族产品的研发、生产与销售业务 [2] 钱江生化投资与业务 - 公司最近两年收购了物产经编(海宁)水务36%股权、英德赛半导体1.45%股权，主营业务是生态环保、生物农药业务和水务运营 [2] 民爆光电收购计划 - 公司拟收购厦门厦艺精密科技有限公司51%股权，标的为全球PCB龙头客户提供专业的镗孔加工技术解决方案，其核心产品为PCB、FPC、IC载板以及AIPCB加工用钨钢微钻 [3] SpaceX估值与商业航天 - SpaceX收购xAI，总估值达1.25万亿美元 [3] - 北陸高科的全电刹车技术已应用于航空航天装备上，填补了国内航空航天领域刹车专业能力的短板，在商业航天领域，子公司京瀚禹已经为客户提供各类可靠性试验服务 [3] 机器人行业动态 - 第三代特斯拉人形机器人即将亮相 [3] - 田中精机为自动化设备提供商，主要包括消费电子行业、汽车行业、工业控制行业等多个领域 [3] 遥望科技数字营销业务 - 公司主要从事数字营销相关业务，“遥望云AI”系统已落地抖音、快手、淘宝、视频号等全渠道，2025年净利润预计大幅减亏 [3] 东数西算/算力行业动态 - 亚马逊云上调产品价格 [3] - 群兴玩具运营的智算资源服务池，算力规模不低于48PFlops (FP32)或1440PFlops (FP16)，总显存不低于56TB，能够满足客户多样化、高强度的算力需求，公司酒类销售产品主要以五粮液、茅台、酒鬼酒等品牌酒 [3] - 二六三是一家成立26年并专注于云服务领域的高科技企业，公司算力中心正在积极筹划建设当中，公司围绕AI生成能力和AI理解能力探索AIGC应用，推出了数字员工“云小朵”等数字人产品，还将AI技术融入企业邮箱、呼叫中心、云视频会议等业务，目前正在对接测试清华智谱GLM大模型 [3] 区域发展规划 - 中共中央、国务院批复同意《现代化首都都市圈空间协同规划（2023-2035年）》 [3] 京投发展业务特色 - 公司实控人为北京市国资委，主营房地产，开发的项目多数位于北京地区，项目类型以住宅及商业配套为主，以轨道物业系列和城镇景观开发系列为特色 [4] 光伏行业动态 - 消息称马斯克团队密访中国多家光伏企业 [4] - 协鑫集成产品覆盖高效电池、大尺寸光伏组件、储能系统等，并为客户提供智慧光储一体化集成方案 [4] 煤炭行业动态 - 印尼已暂停现货煤炭出口 [4] - 陕西黑猫拟15.77亿元向恒源煤电转让甘肃煤炭资产 [4] 山东海化产能情况 - 公司主营纯碱、溴素、氯化钙、原盐等产品，其中拥有纯碱产能300万吨，是国内主要的纯碱生产企业之一 [4] 坤彩科技业务范围 - 公司为亚洲第一大、世界第二大珠光材料公司，产品用于涂料、塑料、汽车等行业，经营范围主要包括研发、生产和销售磷酸铁锂、钛酸锂等锂电池正负极材料 [4] 卧龙新能收购进展 - 公司完成了对卧龙矿业(上海)有限公司100%股权的收购，卧龙矿业致力于铜精矿、铅锌精矿、金银精矿、稀土产品和磁性材料等有色金属的进出口和内贸业务 [4] 兴民智通智能驾驶产品 - 公司目前用于无人驾驶领域的产品包括车辆测试和监控使用的道路试验终端产品，用于L3及以上的自动驾驶使用的带v2x功能的车载终端，5G+V2X TBOX车载终端，C-V2X ITS软件协议栈和应用软件，用于车路协同使用的RSU路侧设备等 [4] 富临运业主营业务 - 公司为四川省客运业龙头，主营汽车客运业务和汽车客运站经营，子公司兆益科技主要提供卫星定位车载终端销售 [4] 天地在线股权关联 - 李亚鹏担任北京中书艺莲网络科技有限公司的法定代表人及董事长，天地在线持有艺莲文创的股权16.67% [4] 卓越新能产业链与产能 - 公司形成“废弃油脂—生物柴油—生物基材料”产业链，2024年末生物柴油产能10.5万吨，居行业第六 [5] 朗博科技产品 - 公司为车用橡胶零部件制造商，主要产品有车用O型圈及垫圈、轮毂组件、油封、轴封等产品 [5] 皇庭国际半导体业务 - 控股子公司意发功率核心产品为FRD等硅基功率半导体，同时具有IGBT设计能力，目前其拥有2条生产线，已稳定生产6英寸晶圆 [5] 百隆东方产能释放 - 公司为优质色纺公司，越南50万吨产能顺利释放 [5]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“超配”评级 [1][4][75] 报告核心观点 - 我国调味品行业市场规模稳步扩张，行业集中度有提升空间，BC端（餐饮与家庭零售）共振有望推动行业发展，头部企业有望凭借品牌与供应链优势巩固市场地位 [4][11][29][75] 根据相关目录分别总结 1. 我国调味品行业市场规模稳步增长，酱油是第一大品类 - 行业市场规模从2019年的4081亿元增长至2024年的4981亿元，年均复合增速为4.07% [4][11] - 预计2024-2029年行业复合增长率将达到7%，高于全球6.2%的平均水平 [13] - 基础调味品占比约75%，复合调味品占比约25% [15] - 复合调味品市场规模从2019年的85.7亿元增长至2024年的126.6亿元，年均复合增速为8.12%，快于行业整体增速 [17] - 酱油是调味品第一大品类，2025年第一季度市场份额占比约21% [21] 2. 我国调味品形成一超多强竞争格局，集中度有提升空间 - 行业形成以海天味业为首的“一超多强”格局，2024年海天味业营业总收入超过200亿元，位居行业之首 [24] - 行业竞争格局相对分散，2024年海天味业市场份额仅为4.8% [25] - 2023年中国调味品行业前五大企业市场集中度（CR5）为10.9%，低于美国的24.0%和日本的28.5%，龙头企业市场份额有较大提升空间 [26][30] 3. BC端共振，推动行业发展 3.1 渠道结构以餐饮为主 - 2024年调味品消费渠道中，餐饮端占比49%，家庭端占比34%，食品加工渠道占比17% [32] - 餐饮端调味品人均摄入量为7.2克/公斤食物，约为家庭端（4.5克/公斤食物）的1.6倍 [35][38] 3.2 B端：餐饮回暖等因素有望带动需求 - 2025年我国社会消费品零售总额为50.12万亿元，同比增长3.7%，消费呈弱复苏态势 [39] - 国家消费政策定调积极，后续促消费政策范围和力度有望加大，餐饮消费场景回暖有望带动调味品需求增加 [42] - 我国餐饮连锁化率从2020年的15%提升至2024年的23%，连锁化趋势将带动对定制化、标准化调味品的需求 [47][52] - 外卖市场规模从2019年的5980亿元增长至2024年的12705亿元，年均复合增速为16.27%，增加了餐饮端对调味品的采购需求 [53] 3.3 C端：健康与人口结构等因素推动结构升级 - 2023年消费者对零添加调味品的需求达90.8%，对少糖、少盐调味品的需求比例分别为68.0%和61.4%，健康化是重要趋势 [56] - 我国65岁及以上人口占比从2016年的10.80%增至2024年的15.60%，“一人户”家庭数占比从14.10%增至19.50% [64] - 露营经济核心市场规模从2020年的460亿元增长至2024年的2139.7亿元，年均复合增速约47% [65] - 人口结构变化与消费场景外延带动调味品开拓小型化、多样化产品 [67] 4. 原材料价格分析 - 以海天味业为例，主要原材料采购金额占比：大豆约17.6%，白砂糖约14.4%，玻璃瓶约12.2% [68][73] - 2026年1月20日黄豆价格为4188.20元/吨，月环比下降2.35%；1月27日豆粕价格为3178.00元/吨，月环比增长1.40%；玻璃现货价为13.05元/平方米，月环比增长0.93% [71] - 考虑到调味品企业具有提前锁价能力，预计成本整体可控 [71] 5. 投资策略与标的 - 维持行业超配评级，期待餐饮复苏与零售端产品结构优化共同带动行业发展 [4][75] - 头部企业可凭借品牌与供应链优势，通过创新品类、提高渗透率等方式巩固市场地位 [4][75] - 建议重点关注海天味业、中炬高新、千禾味业等公司 [4][75][76]

交易核心信息 - 方源资本旗下主体FountainVest Capital Partners GP4 Ltd计划通过其全资子公司川香四溢（上海）食品有限公司收购吉香居92%的股权 [2] - 交易前，自然人股东丁文军持有31.24%的股份并实际控制公司 [2] - 交易后，方源GP4公司将间接控制吉香居92%股份，并间接单独控制吉香居 [2] - 方源资本是一家专注于中国市场的私募股权投资机构，重点投资领域包括消费、媒体和技术、医疗健康、工业及金融服务 [2] 标的公司概况 - 吉香居成立于2000年，主营下饭泡菜、下饭菜及复合调味品的研发、生产与销售 [3] - 公司旗下拥有“吉香居”“川至美”和“暴下饭”三个主要品牌 [3] - 2024年，吉香居在中国境内酱腌菜和复合调味料市场的份额均在0—5%之间 [3] - 2022年吉香居收入规模约为10亿元 [3] 公司历史沿革与股权变动 - 2011年5月，公司原股东将合计49%股权出售给韩国希杰第一制糖株式会社 [3] - 2019年，韩国希杰增持至60% [3] - 2023年7月，韩国希杰以约16.8亿元抛售所持吉香居全部约60%股份，收购方为红杉资本、腾讯资本及吉香居管理团队 [3] - 时隔约两年半后，公司再度被方源资本收购92%股权 [3] 上市进程与挑战 - 2020年10月，吉香居与华兴证券签署上市辅导协议，拟在深交所创业板上市 [4] - 2021年2月，保荐机构变更为民生证券 [4] - 截至2025年1月，上市辅导期已超过五年，公司存在股东变动、董监高变动、募投项目未定、财务内控等诸多问题 [4] - 有观点认为上市辅导期停滞的根源在于股权结构分散、家族式管理瓶颈等潜在的规范性问题 [5] 行业与市场竞争态势 - 在健康饮食趋势下，传统高盐高钠的酱腌菜品类增长承压 [4] - 2025年前三季度，酱腌菜赛道的市场份额持续下滑，销售额也出现大幅下滑 [4] - 排名第一的涪陵榨菜市场份额出现增长，排名第二的吉香居市场份额则出现下滑，与涪陵榨菜的差距还在持续加大 [4] 交易影响与战略展望 - 此次收购实现“一股独大”，消除了决策内耗，为上市扫清了最大障碍 [5] - 方源资本作为头部PE为资本运作提供了专业背书，能优化资本结构，并通过引入数字化营销、规范财务内控，快速提升企业的盈利质量与增长弹性 [5] - 上市路径或将发生战略性调整，上市成为资本赋能后的自然结果 [5] - 方源资本入主有望推动吉香居从区域性品牌向全国化平台转型，提升市场份额与议价能力 [5] - 借助方源资本的生态资源，吉香居有望加速布局社区团购、直播电商、餐饮定制等新兴渠道，并通过数据驱动实现精准研发与库存优化 [5]

公司发展历程与估值逻辑演变 - 公司自2016年上市后经历了从规模扩张到估值泡沫，再到回落调整，最终价值企稳的过程 [1] - 早期公司因成长性享受估值溢价，后因关联方海底捞关店导致关联方收入波动，叠加行业成长性不及预期，估值从高点回落 [1] - 在此期间，公司资本开支进入下行周期，提升分红比例，市场对其定价逻辑从高成长标的转变为低估值、高股息公司 [1] 行业现状与长期成长空间 - 中国复合调味品市场规模约为1265亿元，其中鸡精鸡粉、火锅调味料、菜谱式调料、其他复调规模分别为307亿元、269亿元、216亿元、473亿元 [2] - 行业在2020年前后快速增长，现已进入稳步增长阶段 [2] - 长期来看，受益于餐饮连锁化率提升、城镇化率提升、家庭厨房烹饪非专业化等趋势，复合调味品依然是渗透率提升的量增赛道，并非存量市场 [2] 公司未来增长驱动因素 - 关联方业务有望跟随海底捞企稳而改善 [2] - 国内C端业务销量稳步增长，公司在大B端和小B端同步发力，自2025年起组建小B团队，依托供应链与研发优势完善产品体系，直接对接餐饮客户 [2] - 海外业务增长迅速，本土化推进成效显著，东南亚、美国、韩国为主要市场，未来几年海外业务有望保持稳定增长 [2] 财务预测与股息回报 - 预测公司2025-2027年营收分别为65.7亿元、69.6亿元、73.8亿元，同比增速分别为+0.5%、+5.9%、+6.0% [3] - 预测同期归母净利润分别为8.0亿元、8.9亿元、9.8亿元，同比增速分别为+8.8%、+10.3%、+10.2% [3] - 公司现金分红积极，股息回报具备吸引力 [3]

2025年A股大消费领域变革与2026年展望 - 2025年消费市场从“规模扩张”转向“提质增效”，行业竞争焦点从价格战转向服务质量和效率提升 [1] - 外部环境不确定性加剧了消费板块的复杂性，国内扩大内需政策预期持续强化，消费板块成为接力科技主题轮动的重要方向 [1] - 2025年部分企业陷入“增收不增利”困境，消费者对商品质量、服务体验和透明度要求提高，促使企业转向精细化运营 [2] 宏观与行业政策支持 - 国家发展改革委、财政部发布通知，明确2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策的支持范围、补贴标准和工作要求 [2] - 为优化“两新”政策衔接旺季需求，国家发展改革委会同财政部提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划 [2] - 商务部等部门联合印发通知，围绕商品消费、服务消费等重点领域提出3方面11条政策措施，以更大力度提振消费 [2] - 国务院常务会议及六部门方案提出，到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造高品质消费品 [3] - 国家发展改革委等3部门发布《互联网平台价格行为规则》，将于2026年4月10日起实施，旨在规范互联网平台价格行为 [3] - 市场监管总局发布国家标准《外卖平台服务管理基本要求》，针对“内卷式”竞争、收费不透明等问题提出明确标准 [3] - 政策将促使电商和外卖平台从价格竞争转向提升配送效率与用户体验，鼓励传统零售和服务业通过数字化转型适应需求变化 [4] 券商对消费行业2026年投资观点 - 国泰海通证券认为国内扩大内需政策预期持续强化，内需成为接力科技主题轮动的重要方向 [6] - 国信证券提出2026年是服务消费元年，建议布局通胀预期修复与细分景气两条主线 [6] - 通胀预期修复主线包括高端复苏与政策加码的免税新周期、供需再平衡的酒店拐点、CPI预期改善的餐饮同店表现 [7] - 细分景气方向包括稳就业导向下的公考与职教、银发旅游、产品持续迭代创新的茶饮、新技术迭代与AI应用方向 [7] - 西部证券看好“红利+”策略，包括以白电为核心的红利+全球优质资产，以及以部分啤酒、乳业、复合调味品为代表的红利+边际修复标的 [8] - 中国银河证券建议关注市场风格切换过程中的高分红率优质公司，以及各细分赛道中有阿尔法的公司 [8] - 中信证券建议关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会，如受益于财富效应的高端消费（出境游、酒店、博彩、免税、奢侈品&高端美护等） [9] - 万联证券看好潮玩、黄金珠宝与国货美妆产业新机遇，指出情绪消费兴起及消费结构向享受型、精神型消费扩展推动相关行业 [9]

公司财务与股东回报举措 - 公司发布2025年三季度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.3元（含税）[1] - 结合2025年上半年已实施的每10股派现2元的分红方案，本年度累计现金分红金额预计约4860万元，占公司前三季度净利润的比例达75.56%[1] - 公司采用“年中+三季度”的多次分红模式，体现了现金流管理的稳健性及与股东共享发展成果的治理理念[1] 募投项目进展与资金使用 - 公司2019年首次公开发行的四个募投项目已全部实施完毕并正式结项，核心产能项目建成投产，夯实了基础生产能力与研发平台[1] - 募投项目累计产生节余资金3826.23万元（含利息及理财收益），公司将按规定程序将剩余1622.90万元永久补充流动资金，此前已有2203.34万元完成流动资金补充[1] 公司战略与业务发展 - 公司董事会审议通过了《“提质增效重回报”行动方案》，从主业发展、投资者回报、研发创新等多方面作出系统性规划[2] - 方案明确将持续做强复合调味品核心业务，并通过稳定分红、适时股份回购等方式提升投资者回报水平[2] - 公司决定以自有资金向全资子公司日辰上海增资1700万元，以支持其业务拓展与运营资金需求，此举有助于改善子公司资产负债结构，提升整体运营活力[2] 行业与市场机遇 - 公司核心产能项目的建成投产，为把握下游餐饮连锁化及消费升级带来的市场机遇提供了支撑[1]