行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“优于大市”，维持该评级 [5] - 重点公司投资评级均为“优于大市”，包括贵州茅台、海天味业、伊利股份、山西汾酒、泸州老窖、燕京啤酒、安井食品 [4] 核心观点 - 3Q26食品饮料行业基金重仓比例环比2Q26提升0.70pcts至2.35%，位居申万一级行业第9 [1][11] - 3Q26机构重仓市值2.59万亿元，食品饮料板块重仓市值约为607亿元 [1][11] - 3Q26食品饮料行业重仓超配比例为-0.90%，较2Q26的-1.08%收窄0.17pcts，仍处于低配状态 [1][11] - 白酒板块基金重仓持股比例稳居第一，低配幅度收窄；大众品板块基金持仓比例同步回升 [2][16] - 贵州茅台加仓居首，伊利股份持续增配 [3][31] 食品饮料行业整体持仓情况 - 3Q26食品饮料行业重仓比例环比2Q26提升0.70pcts至2.35%，位居申万一级行业第9 [1][11] - 3Q26机构重仓市值2.59万亿元，食品饮料板块重仓市值约为607亿元 [1][11] - 3Q26食品饮料行业重仓超配比例为-0.90%，较2Q26的-1.08%收窄0.17pcts，仍处于低配状态 [1][11] - 分析选取Wind开放式基金中主动偏股型基金（包括普通股票型、偏股混合型与平衡混合型基金），食品饮料板块涉及子板块与公司均为申万食品饮料分类 [11] 子板块持仓情况 - 3Q26白酒板块重仓持股比例1.54%，在食饮所有子板块中排名第一；白酒（剔除茅台）重仓持股比例0.61% [2][16] - 大众品方面，乳品板块基金重仓持股比例0.32%，为大众品子板块中最高 [2][16] - 白酒：3Q26白酒板块基金重仓持股比例环比+0.46pcts至1.54%，超配比例环比+0.14pcts至-0.49%；白酒（剔除茅台）板块基金重仓持股比例环比+0.18pcts至0.61%，超配比例环比+0.10pcts至-0.06% [2][16] - 啤酒：3Q26啤酒板块基金重仓持股比例环比+0.02pcts至0.06%，超配比例环比+0.01pcts至-0.03% [2][16] - 调味品：3Q26调味发酵品板块基金重仓持股比例环比+0.05pcts至0.16%，超配比例环比+0.02pcts至-0.09% [2][16] - 乳品：3Q26乳品板块基金重仓持股比例环比+0.14pcts至0.32%，超配比例环比+0.05pcts至-0.07% [2][16] - 预加工食品：3Q26预加工食品板块基金重仓持股比例环比+0.01pcts至0.10%，超配比例环比+0.00pcts至0.04% [2][17] - 肉制品：3Q26肉制品板块基金重仓持股比例环比+0.00pcts至0.02%，超配比例环比-0.01pcts至-0.07% [2][17] - 软饮料：3Q26软饮料板块基金重仓持股比例环比+0.02pcts至0.07%，超配比例环比+0.01pcts至-0.06% [2][17] - 零食：3Q26零食板块基金重仓持股比例环比+0.01pcts至0.05%，超配比例环比+0.01pcts至0.00% [2][17] - 保健品：3Q26保健品板块基金重仓持股比例环比+0.00pcts至0.00%，超配比例环比-0.01pcts至-0.04% [2][17] 个股持仓情况 - 贵州茅台加仓居首，3Q26持有基金数环比增加57家达到352家，重仓比例环比提升0.28pcts至0.93% [3][31] - 五粮液持有基金数环比增加57家达到352家 [31] - 大众品方面，伊利股份/安琪酵母/燕京啤酒加仓比例居前，重仓比例环比提升0.07/0.03/0.02pcts至0.15%/0.07%/0.05% [3][31] - 伊利股份持有基金数环比增加36家至102家 [31] - 安井食品持有基金数环比减少24家至50家，重仓比例小幅提升0.01pcts至0.09% [31] - 3Q26重仓前十大个股中白酒占5席，燕京啤酒新进前10 [35] - 贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖分别维持第1、第2、第3位，伊利股份由第5位升至第4位，古井贡酒由第6位升至第5位，安井食品由第4位降至第6位，安琪酵母由第9位升至第7位，优然牧业维持第8位，燕京啤酒新进前10位列第9位，五粮液由第7位降至第10位，海天味业由第10位降至第11位、跌出前10 [35] - 白酒板块中，古井贡酒排名提升，五粮液排名下滑；大众品板块中，伊利股份、安琪酵母、燕京啤酒排名提升，安井食品排名下降 [35] - 前10大加仓个股：贵州茅台（+0.2810pct）、伊利股份（+0.0739pct）、古井贡酒（+0.0516pct）、山西汾酒（+0.0437pct）、今世缘（+0.0326pct）、安琪酵母（+0.0271pct）、泸州老窖（+0.0236pct）、优然牧业（+0.0223pct）、迎驾贡酒（+0.0194pct）、燕京啤酒（+0.0194pct） [33] - 前10大减仓个股：双汇发展（-0.0089pct）、东鹏饮料（-0.0058pct）、青岛啤酒（-0.0053pct）、华润啤酒（-0.0031pct）、西麦食品（-0.0023pct）、养元饮品（-0.0007pct）、天味食品（-0.0001pct）、立高食品（-0.0001pct）、金字火腿（-0.0001pct）、有友食品（-0.0001pct） [34] 重点公司盈利预测 - 贵州茅台：EPS 2026E为65.77元、2027E为70.77元，PE 2026E为20.2、2027E为18.8，总市值1,663,546百万元 [4] - 海天味业：EPS 2026E为1.29元、2027E为1.41元，PE 2026E为25.9、2027E为23.7，总市值195,539百万元 [4] - 伊利股份：EPS 2026E为1.59元、2027E为2.06元，PE 2026E为18.0、2027E为13.9，总市值181,475百万元 [4] - 山西汾酒：EPS 2026E为8.22元、2027E为8.60元，PE 2026E为13.6、2027E为13.0，总市值136,148百万元 [4] - 泸州老窖：EPS 2026E为4.57元、2027E为4.91元，PE 2026E为15.1、2027E为14.1，总市值101,826百万元 [4] - 燕京啤酒：EPS 2026E为0.75元、2027E为0.85元，PE 2026E为13.9、2027E为12.3，总市值29,482百万元 [4] - 安井食品：EPS 2026E为5.07元、2027E为5.97元，PE 2026E为15.6、2027E为13.3，总市值26,366百万元 [4]