公司基本信息 - 证券代码 600929，证券简称雪天盐业 [1] - 2022 年 6 月 30 日进行投资者关系活动，形式为路演活动（安信证券策略会）和电话通讯 [1] - 参与单位众多，包括恒识投资管理(上海)有限公司等多家公司 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书刘少华等 [1] - 主业为盐及盐化工，2018 年作为“盐改第一股”上市，2021 年完成湘渝盐化重大资产重组 [1][2] 盐产品情况 市场规模与产量 - 食盐全国市场规模每年 1000 - 1200 万吨，小包盐约 500 万吨 [2] - 2021 年公司主要产品产量 700 多万吨，各类盐产量约 530 万吨 [2] 细分产品产量与销售 - 食用盐 160 多万吨，To B 端 120 万吨，To C 端 40 多万吨 [2] - 工业盐 360 多万吨，自用 90 万吨，外销 270 万吨 [2] - 小包盐销量 41 万吨，湖南省内约 20 万吨，省外 20 多万吨 [2] - 中高端盐 5.7 万吨，占公司整体小包盐的 14%；纯高端盐约 4000 吨 [2] 成本情况 - 原盐生产成本在 200 - 300 之间，小包盐成本因加工工艺与包装不同，从几百到几千不等 [2] 化工项目情况 氯气消耗与氯平衡 - 九二盐业氯气消耗途径有下游甲烷氯化物、盐酸、液氯外运，目前氯平衡问题已理顺 [2] 煤气化工艺改造与产能提升 - 湘渝盐化煤气化工艺改造今年年底竣工投入运行，合成氨产能从 24 万吨提高到 30 万吨 [2] 纯碱和氯化铵技改 - 纯碱和氯化铵技改可能明年完成，产能从 70 万吨达到 90 - 100 万吨 [2] 业绩情况 - 盐板块有一定增长，产销稳定，食盐业务量价齐升，工业盐价格行情好，同比有较大增长 [2] - 盐化工相比盐板块增长更大，芒硝 20 多万吨，纯碱和氯化氨双 70 万吨 [2] 公司规划 - 推进全国化、高端化发展战略，进行全国布局和品类拓展，十四五计划做到 1000 万吨产能 [3] 其他情况 - 盐穴综合利用正在积极推进，公司有丰富盐穴资源，新老盐腔开发利用前景广阔 [3]

可转债情况 - 公司可转债于6月9号触发强制赎回条件，股票价格连续15个工作日超过可转债价格的130%，公司当天召开董事会决定启动赎回程序并发布公告，预计7月上旬完成有关工作 [1] 纯碱市场情况 - 纯碱供需关系持续紧张，价格虽有小幅波动但整体向上，下游如锂电池、日用玻璃、光伏玻璃需求增加，而生产供给端增量有限，未来情况乐观 [1] - 纯碱属于国家宏观调控从严从紧的行业，国家支持规模企业转型升级和产能整合，严格控制新增产能 [3] 产能规划 - 正在进行煤气化技改，预计今年四季度完成，合成氨产能将由24万吨提升至30万吨，改造完成后将启动纯碱和氯化铵的配套改造，预计明年提升20万吨产能，未来不排除整合周边存量产能 [3] - 纯碱和氯化铵产能从去年并入后保持满负荷运行，去年产销量70万吨以上，今年继续保持，年内产销量可维持70万吨，新增产能明年形成；氯碱方面，去年烧碱二期技改形成20万吨产能，今年提升到24万吨，目前烧碱和双氧水产线已实现满负荷运行，今年会有较大增量 [4] 市场与产品 - 下游有很多新能源客户 [4] - 少吃盐观念对高端盐推广既有影响也有促进，食盐消耗量目前微弱增长，未来可能波动但不会急剧下降，公司会推出符合消费升级的高端产品，促进市场发展 [4][5] - 公司以井矿盐为主，并购了海盐产线但占比不大，会完善品类补充海盐和湖盐产能 [5] - 高端盐战略考虑地域（大中城市、一线城市）、年龄（中青年）、消费场景和渠道（野外烧烤、月子中心、学校幼儿园等）因素 [5] - 公司有针对孕妇、婴幼儿等特定群体和烧烤等特定场景的产品储备，正在推出增鲜控钠盐等丰富高端盐产品矩阵 [5] - 盐医融合基于盐的医用功能，拓展空间大，公司控股股东旗下雪天盐业和湖南医药集团可在仓储、物流、信息化等方面资源共享 [5] 海外市场 - 去年成立国际部拓展国际市场，去年出口7万吨，未来将利用品质和品牌优势积极拓展海外市场 [6] 行业估值 - 盐化工强周期性因市场供需变化改变，从双碳政策、产业升级和下游需求看，供需将达成相对长期的紧张平衡，估值逻辑正在变化，但获资本市场广泛共识还需过程 [6] - 能源结构转化和光伏、锂离子电池等发展会加速推动行业对盐化工估值逻辑变化达成共识 [6] 中高端盐情况 - 雪天中高端盐占小包盐比例稳步提高，去年销量57,000吨，在小包盐中占比14%，相对全国500万吨小包盐市场份额占1%，潜力巨大 [7] - 公司会加大中高端盐费用投入 [7]

公司经营 公司优势 - 品牌优势：2014年面向全国宣传雪天品牌，2021年小包盐销量41万吨，推动产品全国销量提升 [1] - 新品开发和差异化战略：有40多个品类、200多个规格，2021年中高端盐销量57,000吨，占小包盐产品约14%，竞争力和盈利能力强 [1] - 发展规模：产能布局上，2014年起陆续收购企业，形成有效产能布局；分销渠道上，2018年走出湖南，建立30家省外分公司，发展经销商18,000家，覆盖全国；电商渠道上，2021年进驻30家全国大型连锁，门店新增约3000家 [1][2] - 研发优势：2018年上市后每年研发投入保持1亿左右，2021年近2亿，拥有专利200多项 [2] - 体制机制优势：2016年起推进三项制度改革，推进管理创新，适应盐改，加快市场化发展 [2] 公司近两年发展趋势 - 产能规模：2021年湘渝盐化并入，产能提高到700多万吨；2022年合成氨产能预计从24万吨提高到30万吨，未来有望新增20万吨纯碱和20万吨氯化铵 [2] - 产业链：2021年除并入湘渝盐化，还实施20万吨烧碱二期技改和18万吨双氧水项目，氯碱产线初具规模 [2] - 经营业绩：2021年营收从22亿增长到47.8亿，净利润从1.4亿上升至4亿，2022年盐板块量价齐升，盐化工业务处于高景气行情 [2] 行业情况 - 专营体制改革前：行业相对稳定，散小差现象突出，具有强周期性，竞争激烈 [2] - 盐改之后：未详细描述 [3] 产品销量 - 2021年：纯碱、氯化铵各70余万吨，烧碱10万余吨（折百），双氧水基本未量产 [4] 雪天全国化情况 - 设立30家省外分公司，2021年小包盐销量41万吨，同比增长约30%，部分区域市场份额占比达20%以上 [4] 产品方面 销售价格和利润 - 工业盐：2021年均价320余元/吨，毛利率约30%；2022Q1均价480余元/吨，毛利率40%以上 [4] - 食用盐：2021年160余万吨，含41万吨小包盐，大小包均价高于700元/吨，毛利率约30%；2022Q1均价近1000元/吨，毛利率保持30% [4] - 盐化工：纯碱2021年均价1700多，2022Q1均价2100 - 2200；氯化铵2021年均价800多，2022Q1在1000以上；烧碱2021年均价680多，2022Q1均价900；2021年毛利25% - 40%，2022年有较大增加 [5] 价格相关问题解答 - 食用盐均价提高原因：2021年是爬坡阶段，工业盐涨价幅度大，食用盐是结构型涨价，2022Q1价格稳定且销售结构改善 [4] - 食用盐和工业盐毛利率相同原因：食盐生产成本高于工业盐，去年两者毛利基本相同 [4] 食盐发展规划 - 保持领先优势，在品类研发、渠道培养和品牌建设加大投入，营销政策市场化运营 [5] - 拓展新渠道，针对高端消费渠道开发拓展，创新消费场景 [5] - 加大消费者教育，提高体验感，拉动终端出货 [5]

盐产品价格与市场情况 - 盐业体制改革前，食盐和工业盐价格相对稳定，改革后企业可跨省经营、自主定价，价格竞争激烈，去年因成本增加普遍提价，工业盐从200多元/吨提至400多元/吨，食盐提价幅度较小 [1] - 食盐产品差异化程度加大，中端和高端盐市场份额逐步提高，拉升食盐均价 [2] - 工业盐均价400元以上，食品加工盐价格随行就市，小包盐中基础盐批发价1000多元，中端盐5000元以上，高端盐1万以上 [2] - 工业盐和食用盐整体毛利约30%，去年两者毛利率水平相近，未来食盐板块均价和毛利率会因中高端盐占比增加而提高 [2] - 去年盐板块收入22亿元，食用盐占一半以上 [2] 盐产品成本情况 - 制盐成本以煤炭为主，包装成本占比也不低，目前工业盐生产成本约300元 [2] - 盐产品价格上涨受生产成本等内部因素、外部市场供需情况影响，更深层次与行业格局优化和企业协同有关 [2][3] 企业技改与产能情况 - 合成氨技改预计年底完成并联产运营，对接新系统预计10 - 15天完成，对生产影响不大 [4] - 纯碱技改已立项，进入前期准备工作，能耗审批、环评、安评没问题，年底合成氨技改到位，纯碱和氯化铵增量明年实现 [4] 企业生产与市场情况 - 今年一季度同比有较大增长，持续向好 [4] - 烧碱开工率约80%，双氧水刚开始量产，后续开工率会提高 [4] - 九二所在产业园有20多家氟盐化工企业，不排除往甲烷氯化物、医药中间体、新能源材料生产等下游方向合作延伸 [5] - 烧碱跟纯碱相比没那么强势，九二所在地区周边能消化产能，出口不多，今年技改后同比将形成较大增量 [5]

烧碱业务 - 去年公司二期技改，预计今年8月完成，烧碱产能从8万吨增加至20万吨，今年还会新增产能达到24万吨，同比有较大增量 [1] - 氯气副产品一部分做盐酸，供下游企业做甲烷氯化物，零星液氯外运，九二盐业所在园区下游耗氯产业发展，氯平衡问题得到较好解决，促进烧碱类产能发挥 [1] 食盐业务 定价机制 - TO B端食品加工盐产销直接见面，随行就市；TO C端小包食盐差异化大，基础盐价格相对稳定，不同品牌区别不大，中端盐批发价是基础盐的3 - 4倍，高端盐在8倍以上 [1] 市场占有率与竞争优势 - 去年雪天小包盐销售41万吨，中高端销量5.7万吨，占比14%，高端盐占比约1%；全国小包盐市场销量500万吨左右 [2] - 主打高端盐产品“松態997”竞争优势为纯度高、零添加亚铁氰化钾、天然饮用水源采卤 [2] 发展规划 - 中高端盐有新产品储备和滚动开发计划，中高端盐占比争取从14%提高到20%以上 [2] - “松態997”产能12万吨，会根据市场情况稳步释放并进一步系列化，还将推出增鲜控钠盐等高端新品类 [2] 盐资源情况 - 公司当前主要以井矿盐为主，2020年收购河北永大食盐，正在实施技改提升海盐产量，湖盐产品原盐外采，今后将筛选优质标的提高规模优势 [2] 工业盐业务 价格情况 - 工业盐价格处于历史相对较高位置，2021年煤炭、人工和物流等成本增长，生产成本大幅增加，市场供需紧张推动价格提升 [2][3] - 公司认为今年工业盐市场供需平衡稳定，价格会相对平稳、略有波动 [3] 政策情况 - 公司工业盐生产满负荷运行，能耗和排放达标，部分企业技改后有指标富余可供交易 [3] 疫情影响 - 疫情对特定区域物流畅通有一定影响，但总体影响不大，今年以来主要产品产销增长 [3] 海外市场业务 销售情况 - 去年海外销售7万吨盐产品，主要市场在东南亚、东亚、非洲等，包括日本和韩国，今年强化国际业务开拓 [3] - 主要外销食盐，包括食品加工盐和小包盐，目前以基础盐为主，价格和毛利与国内差不多 [3] 竞争情况 - 目前制盐企业出口业务规模不大，基本以国内消费为主 [3] 发展优势 - 公司具有品牌优势，国外客商愿意合作推广；品质和品类优势，产品纯度达99.6%以上，品种结构丰富；产能布局优势，交通便捷，便于出口 [4] 工艺流程 - 公司拥有500多万吨盐产能，除“松態997”食盐生产线独立专用外，基础食盐和工业盐同源，食盐后续还有生产加工环节 [4]

公司基本情况 - 主业为盐及盐化工，2018 年作为“盐改第一股”上市，推进“三个转变”及全国化、高端化战略，2021 年完成湘渝盐化重大资产重组，规模优势提升，产业链延伸，经营业绩大幅提高 [2] 产品价格与库存情况 - 纯碱价格稳定，双吨维持在 4000 多元，成本 2000 多，基本无库存；氯化铵因供需变动价格上涨，6 月达 1500 元以上 [2] - 盐有部分库存，化工产品库存不多 [3] - 液氯价格稳定，九二盐业所在园区对氯需求增大，未来或有缺口，价格稳中有升 [3] 产能建设与技改情况 - 合成氨工段煤气化改造进度顺利，年底前技改完成，产能将从 24 万吨提至 30 万吨，明年纯碱和氯化铵产能有望从 70 万吨达 90 - 100 万吨 [2] - 技改后，新建项目采用水煤浆气化技术，每吨合成氨煤炭消耗降低 0.27 吨，按 1000 元/吨煤炭计算，每吨氨节约成本 270 元 [2] 采购与成本控制 - 公司煤炭外采，去年各单位分散采购，今年动力煤集中采购，与大型煤炭企业签长协订单，保证供应并降低成本 [3] 下游市场情况 - 整体纯碱市场价格高位，厂家现货库存有限，主做前期订单，部分下游用户对高价存抵触心理，按需采购，随用随采 [3] - 近年来下游氧化铝产能增长快于烧碱产能增速，烧碱下游板块需求量不错 [3] 电力供应情况 - 九二盐业制盐用自己热电厂发电，氯碱、双氧水用外购电，正在建设热电联产（一期）项目，将为会昌县提供稳定电源，加强电源支撑力度 [3] 利润增长情况 - 今年二季度比一季度利润增长更快，增量来自烧碱和双氧水新增产量较大、盐板块销量总体增长（食盐业务量价齐升）、纯碱和氯化铵等产品价格环比增长 [4]

行业发展 - 2017年盐改推进市场化，产业集中度提高，产品结构优化，优势企业竞争力增强 [2] - 预计行业未来发展趋势为日益开放、稳定增长、质量提高、品种丰富、集中度提升 [2] 渠道与市场 - 湖南省内渠道覆盖深，以直营和配送为主；省外通过分公司和经销商做线下营销，全国推进电商，渠道立体化多元化 [3] - 湖南省是主渠道，市场占有率超80%，中高端盐占比逐步提高；省外扩量提结构，当前省外销量超省内，产品结构待优化 [3] 产品升级 - 2021年小包盐销量41万吨，省内约20万吨，省外20多万吨；中高端盐5.7万吨，占比14%，高端盐约4000吨 [3] - 预计消费结构将从金字塔型变为纺锤形，公司希望中高端盐占比达20%以上 [3][4] 高端盐策略 - 消费渠道集中在大中城市，消费群体以中青年为主，消费场景多样 [4] - 加大广宣投放，面向全国市场；加大研发投入，开发高端产品；增加营销费用，拓展重要渠道 [4] 产能规划 - 纯碱和氯化铵明年将达双90万吨产能，后续可能整合存量产能扩大规模 [4] 消费者黏性 - 以食盐为核心拓展品类和建设品牌，开发复合调味料，强化消费者对雪天的认知 [5] - 通过研发投入、品牌宣传、投资者教育和消费者互动增强黏性 [5] 产能布局 - 此前在河北、重庆、江西布局生产基地，后续强化全国化战略，补充海盐和湖盐生产能力 [5] 成本展望 - 今年生产成本整体增加，但产品价格相应提高，各业务线毛利同比提高 [5] - 基础盐产品价格稳定，纯碱和氯化铵维持高景气，烧碱类和双氧水稳定向好并产生增量 [5] 销售半径 - 食盐和工业盐陆地运输有销售半径，但水运影响不大，公司制盐企业水陆交通便利，覆盖能力强 [6] - 食盐品类优化和毛利提升，提高了对物流成本的消化能力 [6] 复合调味品 - 去年筹划，因疫情滞后，目前前期工作完成，新品即将上市，后续还将开发新品 [6]

公司基本情况 - 主业为盐及盐化工，盐改后行业进入新专营时期，产业集中度提高，产品结构差异化高端化 [1] - 2021年产品产量共计700多万吨，各类盐产量约530万吨，营业收入约22亿元 [2] 产能情况 - 2021年食用盐约160万吨，To B 120万吨以上，To C 41万多吨；工业盐300多万吨，自用90万吨，外销270万吨 [2] - 2021年食盐中小包盐销量41万吨，湖南省内约20万吨，省外20多万吨，中高端盐5.7万吨，占比14%，高端盐松態997约4000吨 [2] - 2021年化工产品中，芒硝20多万吨，纯碱和氯化铵双70万吨；烧碱产能20万吨，双氧水产能18万吨，今年烧碱产能将提高到24万吨，未来纯碱和氯化铵产能将提高到双90万吨 [2] 成本管理优势 - 采用盐硝联产、盐碱联产、热电联产的循环经济发展格局，产业链上下游协同发展，具有成本竞争优势 [2] - 坚持全面预算引领，挖潜增效，从多方面跟进，采取多种措施促进分子公司业绩提升 [2] 盐穴储能项目 - 公司盐腔资源丰富，区位和地质条件好，合作开发前期工作持续多年，目前正在推进中 [2] 定增情况 - 定增资金用于建设仓储中心和盐化工产业节能改造项目 [3] - 仓储中心落户产业园区，为市场布局提供支撑，提升核心服务竞争力 [3] - 盐化工产业节能改造项目建成后，可提升合成氨生产能力至30万吨，为提升产能奠定基础，提供清洁能源，优化能源结构，降低能耗和成本 [3] 经营预期 - 今年盐板块业务稳健向好，工业盐价格稳定，食用盐量价齐升，品牌溢价提高 [3] - 盐化工板块两碱价格高景气，生产运行管理顺畅，烧碱和双氧水产线突破氯平衡瓶颈制约，形成新的增量 [3] - 预期今年经营效益好于去年 [3] 政策影响 - 四川省发展清洁能源的政策对区域内相关企业打开广阔合作发展空间 [3]

营业收入相关 - 本报告期营业收入为13.98亿元，较上年同期增长27.84%；年初至报告期末营业收入为46.93亿元，较上年同期增长53.44%[6] - 2022年前三季度营业总收入46.93亿元，2021年同期为30.58亿元，同比增长53.44%[35] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为1.56亿元，较上年同期增长87.11%；年初至报告期末为6.17亿元，较上年同期增长149.25%[7] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.58亿元，较上年同期增长1172.44%；年初至报告期末为6.35亿元，较上年同期增长759.33%[7] - 2022年前三季度净利润6.73亿元，2021年同期为2.74亿元，同比增长145.64%[38] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益为0.1026元/股，较上年同期增长66.02%；年初至报告期末为0.4442元/股，较上年同期增长140.24%[7] - 本报告期稀释每股收益为0.0991元/股，较上年同期增长69.11%；年初至报告期末较上年同期增长153.54%[7] - 基本每股收益2022年为0.4442元/股，2021年为0.1849元/股[40] - 稀释每股收益2022年为0.4442元/股，2021年为0.1752元/股[40] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率为2.53%，较上年同期增加0.53个百分点；年初至报告期末为11.27%，较上年同期增加5.26个百分点[7] 资产相关 - 本报告期末总资产为90.50亿元，较上年度末增长8.04%[7] - 2022年9月30日货币资金为915,167,732.57元，2021年12月31日为713,035,652.23元[27] - 2022年9月30日应收账款为195,328,298.15元，2021年12月31日为104,042,992.49元[27] - 2022年9月30日应收款项融资为1,013,130,584.33元，2021年12月31日为605,479,604.49元[27] - 2022年9月30日预付款项为230,206,171.09元，2021年12月31日为76,429,534.60元[27] - 2022年9月30日流动资产合计为3,012,484,348.98元，2021年12月31日为2,914,763,090.47元[30] - 2022年9月30日固定资产为3,372,621,735.30元，2021年12月31日为3,183,599,951.22元[30] - 2022年9月30日在建工程为1,431,599,415.38元，2021年12月31日为1,093,500,150.14元[30] - 2022年9月30日资产总计为9,049,714,697.73元，2021年12月31日为8,376,237,856.66元[30] 负债相关 - 2022年流动负债合计21.61亿元，2021年为22.27亿元，同比下降3%[33] - 2022年非流动负债合计4.44亿元，2021年为9.50亿元，同比下降53.28%[33] - 2022年负债合计26.05亿元，2021年为31.77亿元，同比下降18%[33] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为60.61亿元，较上年度末增长20.18%[7] - 2022年所有者权益合计64.45亿元，2021年为51.99亿元，同比增长23.97%[35] - 2022年归属于母公司所有者权益合计60.61亿元，2021年为50.44亿元，同比增长20.16%[35] - 2022年少数股东权益3.83亿元，2021年为1.56亿元，同比增长145.59%[35] - 2022年负债和所有者权益总计90.50亿元，2021年为83.76亿元，同比增长8.04%[35] 非经常性损益相关 - 非经常性损益本报告期合计为 -229.01万元，年初至报告期末合计为 -1812.38万元[15] 股东数量相关 - 报告期末普通股股东总数为36,057，表决权恢复的优先股股东总数为0[19] 股东持股相关 - 湖南省轻工盐业集团有限公司持股862,826,865股，持股比例58.52%[22] 综合收益总额相关 - 综合收益总额2022年为6.7338104499亿元，2021年为2.7245294877亿元[40] 现金流量相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为8.61亿元，较上年同期增长131.56%[7] - 销售商品、提供劳务收到的现金2022年前三季度为34.721393352亿元，2021年前三季度为28.4188671218亿元[40] - 经营活动现金流入小计2022年前三季度为45.0725823865亿元，2021年前三季度为41.8320227678亿元[44] - 经营活动产生的现金流量净额2022年前三季度为8.6115245571亿元，2021年前三季度为3.7189969393亿元[44] - 投资活动产生的现金流量净额2022年前三季度为 - 0.8007912301亿元，2021年前三季度为 - 11.0325039807亿元[44] - 筹资活动产生的现金流量净额2022年前三季度为 - 5.5911194411亿元，2021年前三季度为 - 0.4373338933亿元[46] - 现金及现金等价物净增加额2022年前三季度为2.2203508606亿元，2021年前三季度为 - 7.7508107709亿元[46] - 期末现金及现金等价物余额2022年前三季度为7.8340692147亿元，2021年前三季度为5.2488239949亿元[46] 营业成本相关 - 2022年前三季度营业总成本38.82亿元，2021年同期为28.22亿元，同比增长37.56%[35]

会议基本信息 - 会议名称：湖南辖区上市公司 2022 年投资者网上集体接待日活动暨雪天盐业 2022 年半年度业绩说明会 [2][5] - 召开时间：2022 年 9 月 29 日（星期四）14：00—17：00 [3][5][6] - 召开地点：全景路演（http://rs.p5w.net） [3][5][6] - 召开方式：网络远程文字互动 [3][6] 参加人员 - 董事长冯传良，总经理王哈滨，财务总监周群辉，董事会秘书刘少华，独立董事陈诚 [7] 投资者参与方式 - 2022 年 9 月 29 日访问网址 http://rs.p5w.net 选中本次活动提问 [3][7] - 9 月 29 日前通过公司邮箱 officer@snowskysalt.com.cn 进行会前提问 [3][7] 联系人及咨询办法 - 联系人：刘昆 [7] - 电话：0731 - 84449266 [8] - 传真：0731 - 84449266 [8] - 邮箱：officer@snowskysalt.com.cn [7][8] 其他事项 - 投资者可通过全景路演（http://rs.p5w.net）或易董 app 查看本次业绩说明会情况及主要内容 [8]