公司概况 - 海南矿业股份有限公司(证券代码：601969)召开了1场网上业绩说明会[1] - 公司与投资者进行了17次"一对一"或"一对多"沟通交流及参加券商策略会[1] - 公司接听了59次投资者来电[1] - 公司在上证e互动"问答"栏目回复了7次投资者提问[1] - 公司在投资者关系微信公众号"海南矿业投资者关系"发布了51条公司动态[1] 投资者关注重点 - 公司2024年上半年经营情况 - 未来油气业务的增长节奏 - 公司对"铁矿石、油气和新能源"三个赛道未来的规划 - 阿曼油田3&4区未来产量规划[1]

交易背景和目标 - 标的公司部分股东希望整体退出，全面要约收购可以满足其快速退出的需求 [2] - 全面收购上市公司较单独购买资产更有性价比，符合洛克对不同阶段资产组合的需求 [2] - 并购可以同时获得对区块地质有深入认知的本地团队，与公司现有团队形成有效互补 [2] 交易审批和时间安排 - 交易需要获得瑞典、丹麦、立陶宛等国家对外国直接投资的审查批准 [2][3] - 还需要获得阿曼能源和矿业部对特提斯公司相关协议的批准 [2][3] - 预计今年9-10月完成要约文件制作和瑞典证券监管审查，10月底-12月初进入要约接受期，12月中旬开始结算 [2] 资产情况和开发计划 - 3&4区块近年产量波动主要由于勘探和上产侧重点变化以及疫情等因素影响 [3][4] - 3&4区块未来3年有望保持年产量约300万桶，具有较强的增产潜力 [7] - 其他勘探区块正在进行评价和开发方案优化，存在一定不确定性 [7] - 公司看好未来产量增长和区块开发前景，洛克在非常规资源开发方面有丰富经验 [7] 成本管理和竞争优势 - 过去几年生产成本大致维持在10-20美元/桶，未来有望降至约30美元/桶 [4] - 特提斯公司在阿曼拥有较大的矿权面积和专业的本地团队，具有较强的壁垒优势 [5][6] - 阿曼油气市场竞争格局中，特提斯公司排名第10位左右，有较大的发展空间 [6] 交易定价和预期 - 标的公司股价受多重因素影响大幅下跌，严重低估其资产价值 [8] - 本次要约价格较目前市值有近90%的溢价，兼顾了各方利益诉求 [8] - 洛克石油丰富的行业经验和卓越的管理实力得到了标的公司的认可 [8]

聚焦三大战略性资源，打造"运营+投资"双轮驱动产业发展集团 - 公司聚焦于上游战略性资源的勘探、开发和采选，目前业务主要涵盖"铁矿石+油气+新能源"三个组成部分 [1] - 公司发展历经三个阶段：1) 专注铁矿石业务(1957-2018)；2) 铁矿石及油气领域双轮驱动(2019-2021)；3) 布局"铁矿+油气+新能源"三大战略性资源(2021年-至今) [1] - 公司股权结构稳定，复星集团持股公司47%股份 [2] 长期资源为王, 供需结构整体偏紧 - 铁矿资源定价海外为主，供给较为刚性，CR4国家2023年产量占比全球78% [9][10][11][12] - 原油供给处于平台期，需求匹配供给增速，预计2025年布伦特原油价格为85美元/桶左右 [15][16][17][19] - 天然气新增产量匹配需求，价格有望保持稳定 [20][21][22][23][24][25] - 锂价有望触底，新能源需求稳健增长 [26][27][28][29] 资源优势突出，深度绑定客户，降本增效显著 - 公司铁矿储量丰富、产品优质、技术改造售价存在提升空间 [31][32][33][34][35][36][37] - 油气业务与大型国家石油公司合作深化，产销不断创新高 [38][39][65][66] - 新能源领域一体化布局，项目享受区位、政策、人才等多方面优势 [40][41][70][71][73][74] - 公司严格控制生产成本，毛利率保持高位，经营效率显著提升 [45][46][47][48] - 公司与国企及头部企业保持长期合作关系，客户资源优质稳定 [51][52][84][85][86] 盈利预测 - 我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.3、0.4、0.5元/股，对应PE分别为16/13/12倍 [92] - 2024年可比公司平均PE为15.2倍，我们给予公司"增持"评级 [92][93] 风险提示 - 宏观经济波动导致商品价格不及预期 - 锂价大幅波动风险 - 新项目投产节奏不及预期 [94]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持-A"评级,6个月目标价为7.8元,相当于2024年20倍动态市盈率 [14] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入21.87亿元,同比-8.91%;实现归母净利润4.03亿元,同比+33.16% [11] - 油气产量显著增长,八角场气田增产贡献显著;铁矿石技改项目试车成功,有望提升产品品位和资源利用率 [12] - 锂盐锂矿项目预计年内投产,将打造一体化优势 [13][24] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为53.90、71.19、73.83亿元,净利润分别为7.97、8.66、8.93亿元,对应EPS分别为0.39、0.43、0.44元/股 [25] - 公司2022-2026年毛利率分别为28.6%、31.5%、27.9%、26.7%、26.9%;净利润率分别为12.7%、13.4%、14.8%、12.2%、12.1% [27][29] - 公司2022-2026年ROE分别为9.7%、9.3%、10.9%、10.9%、10.5%;ROIC分别为17.8%、17.7%、18.1%、16.7%、15.3% [27][29]

投资评级和核心观点 1) 投资评级: 增持(首次) [8] 2) 报告的核心观点: - 海南矿业是复星集团旗下唯一聚焦矿产资源的上市公司,业务覆盖铁矿石、油气、新能源三大领域,有效平滑单一资源品周期性 [2] - 公司前身是著名露天富铁矿生产基地,1957年恢复生产,2019年通过并购洛克石油涉足油气业务领域,2021年开始布局新能源赛道 [23][25] - 公司发展稳健,货币资金近三年稳定在30亿以上 [2] 行业分析 1) 资源保供系国家战略,流通性增加或利好资源品 [76][80][81] 2) 铁矿对外依存度常年超80%,国产矿地位不言而喻 [82][100] 3) 油气价格预期或持稳 [102][105] 4) 锂资源静候春天,成本优势者终将取胜 [117][124][125] 公司业务分析 1) 铁矿石: - 磁化焙烧项目年内投产,回收率、铁精粉毛利率有望提升 [126][128][129][133] 2) 油气: - 在产油气田持续新增加密井,油田储备区块加快推进 [134][135][137][140] 3) 新能源: - 锂矿+氢氧化锂产线均将于下半年投产 [142][145][147] 财务预测 1) 预计2024~2026年公司营业收入分别为51.61/66.06/74.61亿元,同比分别+10.32%/+27.98%/+12.95% [156] 2) 预计2024~2026年归母净利润分别为7.93/9.50/11.61亿元,同比分别+26.76%/+19.85%/+22.18%,EPS分别为0.39/0.47/0.57元 [156] 3) 基于公司业务未来增长情况及可比公司估值,给予公司2024年18倍合理PE估值 [157] 风险提示 1) 铁矿石价格大幅下跌 [159] 2) 新能源项目建设不及预期 [160] 3) 相关资源品品种成本抬升超预期 [161]

财务报告关键要点 - 公司主营铁矿石和石油业务，受宏观经济环境、供需关系、海运价格、汇率等多方面因素影响，铁矿石和石油价格面临频繁波动的风险[8] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人签名并盖章保证财务报告的真实、准确、完整[4] - 公司2024年半年度报告未经审计[3] - 公司2024年半年度无利润分配预案或公积金转增股本预案[5] - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况,也不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[7] - 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性[3] - 公司全体董事出席董事会会议[3] - 公司2024年上半年营业收入为21.87亿元，同比下降8.91%[22] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.03亿元，同比增长33.16%[22] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益的净利润为3.47亿元，同比增长45.51%[22] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为4.94亿元，同比下降32.64%[22] - 营业收入21.87亿元，同比下降8.91%[76] - 营业成本14.72亿元，同比下降17.06%[76] - 经营活动产生的现金流量净额4.94亿元，同比下降32.64%[76] 公司概况 - 公司注册地址位于海南省昌江县石碌镇,办公地址位于海南省澄迈县老城镇[18] - 公司股票简称为"海南矿业",股票代码为601969[20] - 公司选定的信息披露报纸为《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《证券日报》[18] 主营业务及战略 - 公司确立了以资源产业为发展核心、立足海南发展机会、通过产业运营与产业投资双轮驱动的战略愿景[46] - 公司是国内铁矿石采选及加工经验最丰富的公司之一，成品块矿在国内钢铁行业中久负盛名[45] - 公司通过并购洛克石油已进入稳定高效运营的油气业务领域，洛克石油具备从勘探、评价到开发、生产交付的上游全周期业务能力[45] - 公司正在布局新能源赛道上游的锂矿采选和锂盐加工业务，将跻身国内少数具备自有优质矿山与高品质先进加工产线一体化优势的锂资源上游企业[45] - 公司持续夯实现有双主业，并逐步落地锂资源产业布局[47] - 公司生产的铁矿石产品具有高硅、低铝、低磷、呈酸性等特质，优于国内钢铁企业依赖进口的低硅含量铁矿石[49] - 公司在行业内积累了良好的口碑，具备一定的品牌知名度和影响力，并已形成了稳定良好的客户基础[49] - 公司各主要产业布局在项目选址方面均充分考量了商业模式和运营成本，具备得天独厚的地理优势[50] - 公司持续重视科技创新，在矿产采选和油气勘探开发领域拥有先进技术和丰富经验[51] - 公司建立了高效的内部决策和市场化运作机制，能够灵活及时制定和调整经营策略[52] - 公司能先行充分享受海南自贸港改革政策利好，在公司战略规划及长远发展中取得先机[54][55] 经营情况 - 报告期内公司铁矿石采选、加工及销售业务指标同比有所下降[57] - 报告期内公司油气勘探开发及销售业务指标同比有所增长[57] - 铁矿石采选业务和油气业务保持稳定产量[59] - 通过精益管理优化销售策略和提升效率，取得显著成效[61] - 重点项目建设如石碌铁矿中段采矿工程、石碌铁矿石悬浮磁化焙烧技术改造项目、洛克石油开发及勘探项目等有序推进[62][63][64] - 新能源产业项目如2万吨电池级氢氧化锂项目和非洲马里布谷尼锂矿建设项目建设快速推进[65][66] - 公司持续增加投资管道中项目储备，并加强新投、新建项目的投后管理[67][68] - 公司积极开拓多元化融资渠道，保障生产经营和重点项目资金需求[69] - 公司持续加强组织、机制和人才建设，激发员工活力，提升人才培养[70] - 新增获授权专利5项，现有授权专利共17项，依托院士工作站开展关键技术攻关[71] - 完成数字化系统建设项目设备系统上线运行，推进7个系统需求调研和优化[71] - 石碌分公司开始实施第一阶段智能化项目建设，包括机车无人驾驶、溜破提升智能化等[71] 财务数据 - 公司2024年上半年收到16.61百万元政府补助[26] - 公司2024年上半年二级市场股票出售收益、浮盈及分红等产生33.58百万元收益[26] - 公司2024年上半年收回15.37百万元其他应收款[26] - 截至2024年6月30日，公司货币资金受限金额为49,405.08千元，主要为各项保证金[1] - 公司以子公司海南星之海新材料有限公司100%股权提供质押担保，并以土地使用权、在建工程及机器设备提供抵押担保[1] - 公司全资子公司Xinhai以1.63亿美元购买洛克石油49%股权，洛克石油已成为公司全资子公司[91][92][93] -

公司业绩情况 - 公司2024年一季度利润较高,主要由于铁矿石结算价格高于去年同期,铁矿石采选业务净利润同比实现增长[4] - 天然气产销量同比大增,主要由于对八角场气田产量提升贡献较大的脱烃增压及LNG项目均系在2023年一季度之后投产,对比期基数较小[4] 生产经营情况 - 铁矿石业务完成2024年产量预算目标(275万吨成品矿)有一定挑战,主要由于上半年受到监管政策变化、安全整改的影响,下半年整改完成后预计将有所恢复和提升[6] - 油气业务产量基本符合预期(2024年产量目标715万桶当量,销量540万桶当量)[6] - 公司铁矿石产品成本与2023年基本持平,毛利率提升到50%以上,主要受益于一季度结算价格的提高[7] - 八角场气田天然气成本约0.8元/立方米(折合约17-18美元/桶当量),售价1.34元/立方米(折合约30美元/桶),天然气毛利率还有一定提升空间[8] 新项目进展 - 2万吨氢氧化锂项目预计于2024年三季度开始投料试生产,第四季度出合格品[9] - 公司氢氧化锂产品长期定位以日韩为主的海外高端电池厂商,不排除投产初期在国内进行部分销售,争取绝大部分通过长协订单销售[11] - 布谷尼锂矿预计2024年年底投产,2025年产量基本可以匹配公司氢氧化锂项目使用,全成本约800美金/吨[12][14]

公司概况 - 海南矿业股份有限公司(证券代码:601969)于2024年第二季度与投资者进行了互动交流[1] - 公司共召开3场网上业绩说明会,包括1次2024年一季度业绩交流[1] - 公司与投资者进行"一对一"或"一对多"沟通交流及参加券商策略会等共24次[1] - 公司接听投资者来电36次[1] - 公司在上证e互动"问答"栏目回复投资者提问18次[1] - 公司在投资者关系微信公众号"海南矿业投资者关系"发布公司动态39条[1] 投资者关注重点 - 油气业务产销量差异较大的原因[1] - Bougouni锂矿原有的包销协议处理情况[1] - 控股股东复星增持公司股份进展[1] - 涠洲10-3油田西区投产时间[1]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为11.10亿，净利润为2.47亿，同比增长53.21%[1] - 公司规模扣费净利润为2.26亿元，同比增长49.46%[1] 用户数据 - 今年一季度天然气销量达到107.35万桶当量，同比增128.79%[1] 财务数据 - 公司2023年度现金分红总计为2.58亿元，占规模净利润的比例为41.22%[2]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为11.10亿，净利润为2.47亿，同比增长53.21%[1] - 公司2023年度现金分红总计为2.58亿元，占规模净利润的比例为41.22%[2] 生产情况 - 公司生产情况显示成品矿销量为68.96万吨，油气销量为148.73万桶缸量[1] - 公司一季度天然气销量达到107.35万桶当量，同比增长128.79%[1] 项目进展 - 公司正在推进石鹿铁矿石悬浮磁化背烧技术改造项目[1] - 公司新能源方面青鸟化理项目第七项目建设进入冲刺阶段[2] 股东信息 - 公司控股股东复兴高科宣布增持公司股份，一季度末已增持1639.65万股股份[2] 其他信息 - 公司已签署呼呼利礼矿项目的采矿选矿总包合同[2] - 公司投资者关系视频号于4月12日正式上线，未来将继续提升公司运营效率和盈利能力[2]