交易回顾 - 海南矿业全资子公司洛克石油以每股58.7瑞典克朗的价格收购特提斯公司不低于90%的股份 [1] - 特提斯公司核心资产为位于阿曼的4个陆上油田的权益，油田面积合计约6万平方公里，约占阿曼国土面积的18% [1] - 交易总对价为17.05亿瑞典克朗，约合1.56亿美元，若折合100%股权计算，交易对价为1.73亿美元，相比特提斯的净资产2.58亿美元大幅折价33% [2] - 国际评级机构S&P和能源行业分析机构Welligence认为此次收购相较于资产内涵价值折价，海南矿业获得了估值优势 [2] 交易价值 - 海南矿业通过此次收购进一步拓展了油气业务版图，推进了全球化战略实施 [3] - 特提斯公司在阿曼的3&4区块油田为在产区块，2023年权益产量为320万桶，2024年上半年日均权益产量约为7860桶 [3] - 特提斯公司2021-2023年度经审计的营业收入合计4.07亿美元，归母净利润合计5850万美元，体现出较强的盈利能力 [4] - 交易完成后，洛克石油的原油2P净权益储量将提高约123%，公司油气业务规模将得到大幅提升 [3] 未来规划 - 特提斯公司在阿曼的4个陆上油田中，3&4区块为在产油田，49区块、56区块及58区块为勘探油田，近90%的区域尚未进入开发阶段，增储上产潜力巨大 [4] - 海南矿业管理层表示，阿曼本地团队与洛克石油的开发经验将形成互补，有信心通过合作优化勘探开发方案，提高在产油田产量，增加勘探油田储量 [5] - 目前在产的3&4区块成本稳定，预计2025年底投产的56区块，未来3-5年在产区块成本预计约28-30美元/桶，具有较强的成本竞争力 [5] - 特提斯公司所持有的在产区块油田合同期限不低于16年，勘探区块油田在开发方案获得批准后，合同期限也均不低于15年 [5]

收购背景与战略意义 - 公司收购莫桑比克5004C和7407C锆钛矿，符合国家战略需求，提升对战略性矿产资源的把控能力 [3][4] - 收购项目涉及钛矿、锆矿及稀土行业，中国对这些资源的需求量大，进口依赖度高，尤其是锆英石进口依赖度高达90% [3][4] - 项目完成后，公司将拓展重矿砂精矿的采选业务，丰富战略性金属矿产类型，符合公司聚焦资源和能源领域的战略规划 [4] 项目生产与运营情况 - 5004C和7407C锆钛矿均为在产项目，累计探明资源量分别为3.12亿吨和4.13亿吨矿石量，完成交割后即可并表贡献利润 [4] - 2023年9月至2024年9月，生产模式由单一干采转变为干采、水采共同推进，导致生产中断和产量暂时性下滑，预计2025年进入稳定运营状态 [4][5] - 未来产量恢复和增长主要依赖于公司参与运营后的稳定化，成本下降空间主要来自开采方式转变、能源消耗降低及工艺流程优化 [6] 利润与成本影响因素 - 2024年利润下滑主要受产量下降、价格下行和成本增加三方面影响，尤其是锆英石、独居石、金红石价格下行导致整体售价下降 [5] - 成本增加主要由于生产中断期间物料消耗无产品产出，2024年9月后影响结束，预计2025年及以后产量和成本趋于稳定 [5] - Felston净利润率高主要由于其持有香港长城矿业30%股权，投资收益体现在合并报表中，实际毛利率与5004C矿区接近 [5] 交易对价与估值 - 交易对价将基于净资产收益率、资产收益率、市盈率、市净率、投资回报期等多个维度，确保并购项目不摊薄公司ROE水平，投资回报期在5-8年 [6] - 估值假设使用产品长期均衡价格，公司将严格按照《投资管理办法》等制度执行尽调审核流程 [6]

行业或公司 * **公司**： 海南矿业 * **行业**： 钛矿行业 核心观点和论据 1. **交易方案及进程**： 海南矿业计划收购两家EY公司所持有的在莫桑比克的两家矿权公司，分别为非洲长城和克罗诺斯APV mining。交易对价中约70%将通过发行股份支付，约30%通过现金支付。[1] 2. **矿权资源**： 两个矿权公司分别拥有莫桑比克的大型高台矿采矿权，资源储量分别为3.12亿吨和4.13亿吨，开采期限均超过15年。[2] 3. **交易对价**： 发行股份的价格为上周五收盘前60个交易日均价的80%，约为5.59元。[3] 4. **业绩承诺**： 设定25年至27年三年投资回报的承诺期，以及25年至29年四年的业绩补偿期。[4] 5. **股权结构**： 交易完成后，海南矿业将在莫桑比克新增非洲长城矿业和克伦洛斯两家子公司，在香港新增长城香港和长城乱号两家公司。[5] 6. **钛矿市场**： 钛矿资源丰富，产业链完整，下游应用广泛，市场需求稳定增长。[9] 7. **钛矿价格**： 钛矿价格近年来呈上升趋势，预计未来仍将保持稳定。[17] 8. **股权激励**： 推出2024年限制性股票激励计划，旨在激励管理层和员工，推动公司长期发展。[18] 9. **战略意义**： 收购非洲资产符合公司战略，有助于提升公司盈利能力和国际化布局。[21] 其他重要内容 1. **矿山运营**： 矿山运营模式已从干采作业转变为干采和水采相结合的方式，预计未来产量将稳定增长。[10] 2. **成本控制**： 通过优化生产流程、降低能源消耗等方式，预计未来成本将有所下降。[37] 3. **股权激励**： 第二期股权激励计划参与人数和力度均大于第一期，体现了公司对长期发展的信心。[18] 4. **投资纪律**： 海南矿业注重投资纪律，投资回报期一般在5至8年之间。[35]

核心观点 - 海南矿业拟通过发行股份及支付现金的方式收购ATZ Mining 68.04%股权和Felston 51.52%股权，从而获得位于非洲莫桑比克的两处在产锆钛矿项目，进一步丰富战略性金属矿产类型，提升业务规模和资源储量，标志着全球化布局的新突破[1][2] 收购标的 - ATZ Mining和Felston主要业务为锆钛重矿砂精矿采选，包含原矿开采、初步分选和运输出口等流程，通过下属子公司持有莫桑比克的5004C和7407C采矿证，累计探明资源量分别为3.12亿吨和4.13亿吨矿石量[1] - 两处矿产均为海滨型海砂矿，具有投资小、易采、易选的特点，已分别于2012年和2022年正式投产，项目采选出的重矿砂精矿可生产出钛精矿、锆英石、独居石、金红石等有价矿物[1] 公司战略 - 本次交易将在现有资源品种基础上，丰富战略性金属矿产类型，符合聚焦战略性资源的主营业务布局和战略规划，将有效提升生产规模和盈利能力，同时满足国内对锆钛矿、稀土等资源的需求，提升国家对战略性矿产资源的把控能力[2] - 海南矿业现有业务包括铁矿、锂矿在内的战略性金属矿产和石油、天然气在内的战略性能源矿产[1] 其他事项 - 海南矿业同步披露了收购阿曼油田资产事项进展，全资子公司洛克石油已获得全部相关政府或监管机构必要的许可或审批，要约接纳期将于2024年12月16日结束，预计结算将于2024年12月23日启动[3] - 公司拟向138名激励对象授予限制性股票2,106.75万股，约占激励计划草案公布日公司股本总额的1.03%，授予股票价格为3.83元/股，激励计划选用2025年—2027年油气业务权益产量、氢氧化锂产量、净利润作为业绩考核指标，彰显管理层对长期发展的决心与信心[3]

公司业务情况 - 公司铁矿石业务有竞争优势 石碌铁矿截至2023年末资源量为2.43亿吨 公司生产的铁矿石产品特别是块矿产品占到成品矿产量65%左右 块矿产品毛利率超50% [2] - 公司在行业内积累了良好口碑 具备一定品牌知名度和影响力 战略和长协客户订单占70%以上 [2] - 公司铁矿石采选技术特别是跳汰技术具备国内领先水平 [2] - 位于海南洋浦的2万吨氢氧化锂项目试生产前准备工作有序推进 试生产所需的1.5万吨锂精矿原料已经全部入库 项目预计于2024年内建成并试生产 2025年年初合格品下线 [3] - 公司氢氧化锂项目一期2万吨产品为电池级单水氢氧化锂 采用成熟可靠的酸化 - 冷冻法生产工艺技术并配以先进的自动化产线和技术团队 确保在生产效率、锂回收率以及产品质量上达到同行业先进水平 [3] - 公司致力于打造从锂资源自主开发到锂盐加工一体化的产业模式 预计一体化成本可以控制在不超过7万元/吨的水平 还将利用海南自贸港税收优惠政策增强竞争力 [3] - 公司原油及天然气产品直接销售 原油产品售价贴合布伦特原油价格 天然气产品主要在中国销售 参考政府制定的基准管道气门站价 价格稳定 [4] - 公司油气业务中天然气业务产量占比超过60% 能较好地稳定整个油气板块的收益 [4] - 公司在产的油田项目平均成本约为35美元/桶 正在并购交易中的阿曼项目3&4区块成本更低 [4] 公司战略规划 - 公司坚持产业运营与产业投资的双轮驱动战略 不断深化铁矿石+油气 + 新能源产业布局 [3] - 公司未来将继续围绕战略性资源进行投资并购 每年战略预算均设置了具有一定规模的投资并购项目落地目标 控股股东复星集团提供海外投资并购能力优势 [3] 市场走势判断 - 公司预计明年铁矿石62%普指价格中枢可能会在90到100美金之间 [2] 风险应对措施 - 公司将在分析研究行业数据基础上 结合实际生产经营情况 适当开展套期保值业务 锁定利润 对冲价格波动带来的风险 [4] 业绩安全垫构建 - 铁矿石业务是非主流块矿生产成本低 销售价格波动较小 毛利率较高 磁化焙烧技改提升铁精粉产品利润率 石碌分公司推进精益管理等方式降本增效 [4] - 油气业务布局扩大 天然气业务售价及成本稳定 产量稳定在较高水平且有增长空间 原油业务方面阿曼油田若2024年内完成结算 2025年公司原油产量将增加约300万桶 油气业务对公司整体业绩贡献预计持续增强 [4] - 新能源领域公司加快2万吨氢氧化锂项目及Bougouni锂矿建设 分别于2024年内建成并试生产和2025年初建成投产 通过产业链上下游协同发展提升整体竞争力 [4]

投资评级 - 增持 - A维持评级6个月目标价为7.80元[3][5][7] 核心观点 - 报告期内海南矿业业绩有增有减阿曼油田收购持续推进锂盐项目即将投产[13] 业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入31.72亿元同比 - 14.29%归母净利润5.46亿元同比 + 13.81%扣非归母净利润4.71亿元同比 + 16.73%[13] - 2024年Q3营业收入9.85亿元同比 - 24.21%环比 - 8.5%归母净利润1.44亿元同比 - 19.15%环比 - 7.54%扣非归母净利润1.24亿元同比 - 24.81%环比 + 2.72%[13] 业务情况 - 油气产量同比增长2024Q3权益产销量依次折202.16/156.11万桶当量依次同比 + 20.66%/+ 21.84%[14] - 铁矿石产量同比下降2024Q3成品矿产销量依次为42.25/50.30万吨依次同比 - 37.99%/- 31.87%[14] - 原油价格承压布伦特原油期货均价78.71美元/桶同比 - 8.2%普氏62%铁矿石价格指数均价99.69美元/吨同比 - 12.6%[14] - 阿曼海田收购洛克石油拟以约1.83亿美元要约现金收购Tethys Oil AB不低于90%的股份相关审批正在推进[15] - 八角场气田完成脱烃增压扩容设计并优化角135并场流程[15] - 涠洲10 - 3油田西区完成多项工作[15] - 惠州12 - 7油田推进多项工作[15] - 马里Bougouni锂矿预计2025年初投产一期项目建设正在进行[16] - 2万吨氢氧化锂项目（一期）预计2024年内建成并试生产相关工作有序推进[20] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为45.66、65.77、69.34亿元净利润分别为6.83、8.27、8.59亿元对应EPS分别为0.34、0.41、0.42元/股目前股价对应PE为20.9、17.2、16.6倍[21]

根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 铁矿石价格指数在第三季度下降12.58%,前三季度下降4.59% - 原油价格第三季度下降8.2%,前三季度基本持平 - 公司前三季度营业收入下降14.29%,主要是大宗商品贸易规模下降 - 铁矿石板块营业收入占比38.51%,基本持平;油气板块营业收入占比47.57%,同比上涨23% 2. 核心观点和论据 [4][5][6][7][8] - 铁矿石业务利润相对稳定,油气业务盈利规模上升 - 第三季度净利润下降19.15%,主要受铁矿石销量和价格下降影响 - 公司资产负债率41.53%,处于较低水平 - 铁矿石产量和销量同比下降30%和38%,受天气等因素影响 - 天然气业务产量同比增长20.66%,油气权益产量超过600万桶 3. 其他重要内容 [9][10][11][12][13][14][15][16] - 正在积极布局新能源锂电池材料业务,包括天氧化理和非洲锂矿项目 - 全面要约收购阿曼特提斯油气公司,拥有丰富的油气资产 - 实施股份回购和中期现金分红,体现公司对股东回报的重视 - 董事高管集体增持,显示对公司未来发展的信心 - 持续优化信息披露,获得上交所A级评价 - 积极推进并购重组,是公司双轮驱动的重要手段 总的来说,公司在铁矿石和油气业务方面保持了较好的经营业绩,同时正在积极布局新能源等战略性新兴产业,并通过资本运作、股东回报等多方面提升公司价值。

公司战略与发展规划 - 公司坚持"产业运营"与"产业投资"的双轮驱动战略，不断深化"铁矿石+油气+新能源"产业布局，聚焦战略性资源，力争成为具有国际影响力的产业发展集团[2][3] - 在产业运营方面,通过精益管理、数智化水平提升、技改提质不断提高运营效率;在产业投资方面,聚焦战略性资源,根据市场机遇和国家战略方向、市场需求、行业周期等因素选择投资并购项目[2] 油气业务 - 阿曼油田权益到期后续期情况:3&4区块权益到2040年,可选择延期10年;56区块从勘探转为开发生产,期限20年,可延期5年;49和58区块处于勘探阶段,需每年申请续期[3] - 公司预计2025年布伦特原油价格将在75美元左右波动,但需考虑地缘冲突等因素可能导致价格出现异常波动[3] - 八角场气田日产量稳定在260万方以上,全年产量超500万桶当量,如要进一步提产需要新投入资本开支进行勘探开发[3][4] 铁矿业务 - 2023年铁矿石成品矿产量较275万吨预算目标有一定差距,主要受海南降雨量偏高和强台风影响[4] - 2024年铁矿石成品矿产量预计会略高于2023年,主要得益于磁化焙烧项目投产后铁金属回收率提高[4] 锂电新能源 - 2万吨氢氧化锂项目预计2024年内建成并试生产,2025年1月可实现合格品下线,2025年产量预计为1-1.3万吨[4] - 布谷尼锂矿一期计划采用重介质选矿工艺,年产5.5%精矿10-12万吨,预计2025年3月首批锂精矿运抵海南,2025年产量基本可以匹配氢氧化锂使用[5] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.20元(含税),后续现金分红比例将不低于年均可分配利润30%,并通过回购股份进行注销提升每股收益[5]

营收利润情况 - 本季度营业收入985246.50千元较上年同期减24.21%年初至报告期末为3171800.49千元较上年同期减14.29%[2] - 本季度归属于上市公司股东的净利润143650.83千元较上年同期减19.15%年初至报告期末为546472.49千元较上年同期增13.81%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润124160.12千元较上年同期减24.81%年初至报告期末为470899.25千元较上年同期增16.73%[2] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为837816.60千元较上年同期减25.37%[2] - 本季度基本每股收益0.07元/股较上年同期减17.37%年初至报告期末为0.28元/股较上年同期增16.19%[2] - 本季度稀释每股收益0.07元/股较上年同期减17.16%年初至报告期末为0.28元/股较上年同期增16.05%[2] - 2024年前三季度营业总收入317.18亿元2023年前三季度为370.04亿元[21] - 2024年前三季度营业总成本260.6亿元2023年前三季度为319.65亿元[23] - 2024年前三季度净利润53.99亿元2023年前三季度为48.02亿元[23] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润54.65亿元[23] - 2024年前三季度基本每股收益0.28元/股2023年前三季度为0.24元/股[24] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金417.63亿元2023年前三季度为391.91亿元[25] 资产负债情况 - 本报告期末总资产12755137.33千元较上年度末增4.44%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益6755413.44千元较上年度末增0.34%[3] - 2024年前三季度负债合计529.66亿元2023年前三季度为476.71亿元[21] - 2024年前三季度所有者权益（或股东权益）合计745.85亿元2023年前三季度为744.59亿元[21] 非经常性损益与回购情况 - 年初至报告期末非经常性损益项目合计75573.24千元[5] - 公司回购专用证券账户持有公司股份62240201股占总股本3.06%[7] - 报告期内公司回购股份13,968,575股占总股本0.6860%已支付资金总额为76,317,294.88元[16] - 拟回购股份数量为561.79 - 1,123.59万股占总股本0.27% - 0.55%拟回购金额0.5 - 1亿元[17] 产量相关情况 - 原矿产量7 - 9月为108.19万吨同比下降30.69%[9] - 成品矿产量为42.25万吨同比下降37.99%[9] - 成品矿销量为50.30万吨同比下降31.87%[9] - 混配矿产量为13.93万吨同比下降45.35%[11] - 油气权益产量为202.16万桶当量同比增长20.66%[11] 项目工程进度情况 - 石碌铁矿 - 120m～ - 360m中段采矿工程建设项目2024年初至报告期末完成掘进6426.5米完成年计划约65.49%[13] - 石碌铁矿 - 120m～ - 360m中段采矿工程截至报告期末累计完成掘进19579米项目整体进度约为64%[13] - 2万吨氢氧化锂项目（一期）项目土建部分工程进度已完成97%钢结构施工完成96%设备安装完成96%预计2024年内建成并试生产[15] - 非洲马里布谷尼锂矿建设项目一期截至报告期末已完成选矿厂土建工程施工约90%预计2025年初建成投产[16] - 涠洲6 - 12油田、涠洲12 - 8油田西区、东区完成4口调整井钻完井作业投入生产工期缩短21天权益占比19.6%[14] - 川中八角场气田完成脱烃增压扩容设计[14] - 马来西亚D35/D21/J4油田D21三期完成2口井并投产井口平台陆地建造总工程约44.06%权益占比30%[14] 价格相关情况 - 普氏62%铁矿石价格指数平均为99.69美元/吨同比下降12.6%[12] - 布伦特原油期货平均价格为78.71美元/桶同比下降8.2%[12] 资金与现金流情况 - 2024年9月30日货币资金为3,400,223.84千元较2023年12月31日的3,231,628.23千元有所增加[19] - 2024年9月30日流动资产合计为5,410,395.53千元非流动资产合计为7,344,741.80千元资产总计为12,755,137.33千元[19] - 2024年第三季度收到的税费返还为2373.00金额单位未标明[26] - 2024年第三季度经营活动现金流入小计为4308896.71金额单位未标明[26] - 2024年第三季度经营活动现金流出小计为3471080.11金额单位未标明[26] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为837816.60金额单位未标明[26] - 2024年第三季度投资活动现金流入小计为395341.33金额单位未标明[26] - 2024年第三季度投资活动现金流出小计为1509559.43金额单位未标明[26] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为 -1114218.10金额单位未标明[26] - 2024年第三季度筹资活动现金流入小计为2413619.62金额单位未标明[26] - 2024年第三季度筹资活动现金流出小计为1921293.79金额单位未标明[27] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为492325.83金额单位未标明[27] 对外投资情况 - 公司全资子公司洛克石油拟以约1.83亿美元要约收购Tethys Oil AB不低于90%的股份[18] 费用情况 - 2024年前三季度研发费用3.53亿元2023年前三季度为4.95亿元[23] - 2024年前三季度管理费用28.87亿元2023年前三季度为23.85亿元[23]

增持计划情况 - 海南矿业9名董事及高管计划2024年8月8日起6个月内集中竞价增持金额190 - 250万元[1] 增持计划实施结果 - 截至2024年10月25日已完成增持288,800股占总股本0.0142% 金额1,966,766元达到下限[1][2] 增持主体情况 - 包括董事长刘明东等9人[1] 增持目的 - 基于对公司长期投资价值认可及未来发展信心提振投资者信心[1] 增持种类和方式 - 通过上交所系统集中竞价增持无限售条件流通A股股份[1] 增持价格 - 不设置价格区间根据股价波动和资本市场趋势择机增持[1] 增持期间 - 2024年8月8日起6个月内[1] 增持资金安排 - 增持主体自有资金[1] 增持主体前期增持减持情况 - 副董事长总裁滕磊2024年2月6日增持44,700股占总股本0.002%金额257,449元其余增持主体12个月内无已披露增持计划公告前6个月内均无减持情况[2] 其他事项说明 - 增持计划符合相关法律法规规定[3] - 增持主体遵守权益变动及股票买卖敏感期规定承诺增持期间及法定期限内不减持[3] - 增持计划实施不影响公司上市条件控股股东及实际控制人公司治理结构及持续经营[3] 全资子公司要约收购情况 - 全资子公司洛克石油2024年9月13日向特提斯公司全体股东发出现金收购要约拟收购不低于90%股份可能100%使退市要约价每股58.70瑞典克朗总价18.94亿瑞典克朗约合1.83亿美元约合13.02亿元人民币[3] 要约收购进展 - 正式要约文件10月25日获瑞典证券监管部门批准接纳期2024年10月28日 - 12月2日交割开始日期12月9日交割代理为Aktieinvest FK AB与Nordic Issuing AB[3] 要约收购风险 - 存在先决条件未满足导致失败风险最终完成需相关政府或监管机构许可审批时间及最终完成时间不确定[4]