行业整体态势 - A股轮胎板块11家上市企业已全部披露2025年三季度报告 前三季度行业整体呈现营收增长、利润分化的发展态势 [1] - 第三季度多家企业出现业绩回暖信号 为行业后续发展注入信心 [1] - 国内轮胎行业在复杂市场环境下展现出较强的营收韧性 多数企业实现营收增长 但利润分化格局明显 [1] - 影响企业盈利能力的主要因素包括原材料价格波动、国际贸易问题、汇率变动等 [1] - 第三季度部分企业通过产品结构优化、海外基地达产及原材料价格下降实现单季业绩改善 [1] 前三季度业绩分化 - 行业龙头中策橡胶前三季度表现稳健 实现营业收入336.83亿元 同比增长14.98% 实现归母净利润35.13亿元 同比增长9.30% [2] - 泰凯英前三季度实现营业收入19.39亿元 同比增长14.39% 实现归母净利润1.30亿元 同比增长10.13% [2] - 多数轮胎上市企业前三季度净利润同比下滑 [2] - 赛轮轮胎前三季度营业收入275.87亿元 同比增长16.76% 但归母净利润28.72亿元 同比下降11.47% [2] - 玲珑轮胎前三季度营业收入181.61亿元 同比增长13.87% 但归母净利润11.67亿元 同比下降31.81% 业绩变动主因是原材料价格上涨导致成本增加 [2] - 三角轮胎、森麒麟、风神股份、S佳通、贵州轮胎等公司前三季度净利润也均同比下滑 [3] 第三季度回暖趋势 - 受第三季度行业回暖趋势带动 多数轮胎上市企业前三季度业绩相较半年度业绩有较大幅度改善 [4] - 风神股份第三季度营业收入20.25亿元 同比增长17% 归母净利润1.21亿元 同比大幅增长167.67% 扣非归母净利润1.06亿元 同比增长186.40% [4] - 风神股份业绩增长得益于产品结构升级和市场结构优化 高毛利产品销售占比提高 叠加原材料价格同比下降 [4] - 贵州轮胎第三季度营收27.63亿元 同比增长3.54% 归母净利润2.01亿元 同比大幅增长50.55% 业绩回暖迹象明显 [4] - 青岛双星第三季度显著减亏 得益于产品结构调整及柬埔寨工厂逐步达产 带动公司整体收入和单价提升 [4] - 中策橡胶第三季度因营业收入增长、毛利率提高、汇率变动导致汇兑损失减少 实现利润总额同比增长68.48% [5] 未来发展重点 - 轮胎企业未来需持续聚焦技术创新 推进产品结构升级 提升高毛利产品占比 [5] - 需加强成本控制 灵活应对原材料价格波动 加快全球化布局 拓展海外市场 缓解国际贸易壁垒影响 [5] - 需深化内部管理 降本增效 提升整体盈利能力 [5] - 在行业分化加剧背景下 具备技术优势、规模优势及全球化布局的企业有望进一步抢占市场份额 引领行业高质量发展 [5]

核心观点 - 报告覆盖多个行业及公司2025年第三季度及前三季度业绩表现 多数公司业绩呈现同比增长或环比改善态势 部分公司受行业周期、成本管控或新产品放量等因素驱动实现显著增长 [2][3][4] - 互联网电商、半导体材料、军工电子、化学制品等行业中 具备技术优势、产能扩张或国际化布局的公司展现出较强成长潜力 [5][7][8][15][16][48][50][61][62] - 煤炭开采行业公司业绩普遍受三季度煤炭价格回暖推动环比提升 但部分公司受产量下滑或成本上升拖累 [28][29][53][54][80][81][82] 焦点科技 (互联网电商) - 2025年第三季度营业收入4.9亿元 同比增长17% 归母净利润1.22亿元 同比下降2% 主要受股权费用摊销影响 剔除后归母净利润同比增速约20% [4][5] - 三季度末中国制造网收费会员数达29214位 环比增长1.8% 同比增长9.5% 中东地区流量同比增长45% 拉美、非洲、欧洲市场流量增幅超30% [7] - AI麦可会员数达15687位 环比增长21% 渗透率提升至54% 推出采购智能助手Sourcing AI 2.0 可提升买家采购效率35% [8] 口子窖 (白酒) - 2025年第三季度营收6.43亿元 同比下降46.23% 归母净利润0.27亿元 同比下降92.55% 业绩承压主要反映行业需求疲软 [10][11] - 三季度低档白酒营收同比增长117.28% 中高档白酒营收同比下降49.35% 省内市场营收同比下降48.95% 省外市场下降34.04% [12] - 销售毛利率同比下降9.25个百分点至62.66% 销售和管理费用率分别同比上升12.23和7.95个百分点 [13] 金石资源 (化学制品) - 2025年第三季度营业收入10.33亿元 同比增长45.21% 环比增长19.17% 归母净利润1.09亿元 同比增长32.29% 环比增长84.69% [15][16] - 前三季度营业收入27.58亿元 同比增长50.73% 主要受益于包头"选化一体"项目产能释放 萤石粉销量62万吨 同比增长55% [17] - 三季度销售毛利率21.89% 环比上升1.36个百分点 期间费用率同比和环比均下降 [18] 万泽股份 (生物制品) - 2025年前三季度营业收入9.41亿元 同比增长21% 归母净利润1.70亿元 同比增长22.45% [22] - 具备高温合金单晶及定向叶片年产能38000件、等轴叶片307000件 与多家海外能源公司签署框架采购协议 拓展燃气轮机后服务市场 [23] - 三季度营业收入3.15亿元 同比增长14.79% 归母净利润0.51亿元 同比增长23.90% 销售毛利率74.67% 环比上升4.38个百分点 [24][25] 潞安环能 (煤炭开采) - 2025年第三季度营业收入70.3亿元 同比下降21.8% 归母净利润2.1亿元 同比下降64% 环比下降70.2% [28] - 三季度商品煤销量1233万吨 环比下降7.8% 吨煤售价527元/吨 环比上升6.9% 吨煤成本359元/吨 环比上升20.4% [29] - 拟关停隰东煤业 该矿核定产能60万吨/年 2024年及2025年上半年产量均为0 关停有助于减少亏损源 [30] 芒果超媒 (数字媒体) - 2025年第三季度营收30.99亿元 同比下降6.58% 归母净利润2.52亿元 同比下降33.47% 主要因内容投入和研发投入增加 [32][33] - 三季度广告收入同比转正 上线《披荆斩棘2025》等综艺 累计播放量92.33亿 全新音综《声鸣远扬》由八大平台联合制播 [35] - 芒果TV前三季度MAU均值同比增长约11.08% 储备剧集近百部 [34] 航亚科技 (航空装备) - 2025年前三季度营业收入5.30亿元 同比增长1.95% 归母净利润0.78亿元 同比下降16.04% [38] - 赛峰业务中GE9X等叶片新产品研发或量产爬坡顺利 LEAP、CFM56等叶片业务稳定交付 转动件结构件等新兴业务进入研发阶段 [39] - 三季度营业收入1.61亿元 同比下降10.87% 归母净利润0.17亿元 同比下降34.78% 毛利率34.90% 同比下降5.57个百分点 [40] 山东威达 (通用设备) - 2025年第三季度营收5.25亿元 同比下降2% 环比增长11% 归母净利润0.72亿元 同比增长31% [43] - 越南工厂上半年营收同比增长139% 墨西哥工厂已投产 美联储降息有望带动美国建筑业景气度回升 拉动电动工具需求 [44] - 前三季度经营性现金流净额2.75亿元 同比增长177% 在手资金17.74亿元 拓展换电站、机床、储能电池等新兴业务 [44] 鼎龙股份 (电子化学品) - 2025年第三季度营业收入9.67亿元 同比增长6.6% 归母净利润2.08亿元 同比增长31.5% [46][47] - 三季度半导体板块收入5.91亿元 环比增长19.06% CMP抛光垫收入3.2亿元 环比增长25% 创单季新高 CMP抛光液、清洗液收入8432万元 环比增长33% [48] - 武汉本部抛光硬垫产能计划提升至月产5万片 大硅片抛光垫、碳化硅抛光垫等新产品送样测试推进中 [50] 隆达股份 (金属新材料) - 2025年前三季度营业收入13.10亿元 同比增长25.14% 归母净利润0.71亿元 同比增长18.66% 高温合金产品收入9.05亿元 同比增长36.67% [56][57] - 马来西亚生产基地开工建设 设计年产能5万吨 其中铸造高温合金母合金年产能1800吨 耐蚀合金及特种合金年产能48200吨 [57] - 三季度营业收入4.81亿元 同比增长45.58% 归母净利润0.18亿元 同比增长29.02% [58] 华丰科技 (军工电子) - 2025年前三季度营收16.59亿元 同比增长121.47% 归母净利润2.23亿元 同比增长558.51% [61][62] - 三季度营收5.54亿元 同比增长109.07% 归母净利润0.72亿元 同比增长335.56% 毛利率30.77% 同比上升13.87个百分点 [62][63] - 224G高速背板连接器完成客户验证 高速线模组单通道传输速率112Gbps 已具备规模化量产能力 定向增发募资不超过10亿元扩产 [63][64] 贵州轮胎 (汽车零部件) - 2025年第三季度营收27.63亿元 同比增长3.54% 归母净利润2.01亿元 同比增长50.55% [67][68] - 越南公司前两期项目产能稳定 上半年产量117.94万条 同比增长14.90% 越南三期项目首条轮胎已于2025年7月下线 预计2026年一季度销售 [72] - 三季度销售毛利率20.34% 同比上升3.82个百分点 环比上升2.93个百分点 [68] 川发龙蟒 (农化制品) - 2025年第三季度营收26.86亿元 同比增长32.54% 归母净利润1.98亿元 同比增长50.91% [74] - 磷矿石资源储量约1.3亿吨 待达产后具备年产410万吨磷矿生产能力 取得斯曼措沟锂辉石矿 推进勘查工作 [77] - 三季度磷酸氢钙均价3089元/吨 同比增长21% 磷矿石均价1020元/吨 同比基本持平 [75][76] 华阳股份 (煤炭开采) - 2025年第三季度营收57.16亿元 环比增长5.42% 归母净利润3.42亿元 环比增长83.90% [80][81] - 三季度商品煤销量1152万吨 环比增长9.44% 吨煤售价431.3元/吨 环比增长2.98% 吨煤成本285元/吨 环比下降0.51% [82] - 七元矿进入联合试运转阶段 核定产能500万吨 泊里矿有序推进 投产后公司核定产能将提升至4500万吨/年以上 [83] 聚合顺 (化学纤维) - 2025年前三季度营收43.67亿元 同比下降18.12% 归母净利润1.40亿元 同比下降40.25% [84][86] - 尼龙切片产量44.95万吨 同比增长10.52% 销量44.21万吨 同比增长9.32% 产品均价下降 [86] - 常德二期9.2万吨技改项目预计年内投料试生产 杭州产线调整为高附加值产线 淄博PA66项目稳步建设 [88]

投资评级 - 对贵州轮胎的投资评级为“买入”，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 越南三期项目顺利推进，2025年第三季度单季度归母净利润实现同比和环比改善 [2][3] - 公司国际化战略持续推进，越南生产基地产能趋稳并贡献盈利，新项目预计于2026年一季度实现销售，助力长期成长 [11] - 基于盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，对应市盈率分别为11、8、7倍，考虑长期成长性维持“买入”评级 [11] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入79.56亿元，同比增长1.44%；实现归母净利润4.50亿元，同比下降19.72% [6] - 2025年第三季度单季度营业收入为27.63亿元，同比增长3.54%，环比增长3.64%；单季度归母净利润为2.01亿元，同比增长50.55%，环比增长10.41% [7] - 2025年第三季度单季度销售毛利率为20.34%，同比提升3.82个百分点，环比提升2.93个百分点；销售净利率为7.31%，同比提升2.22个百分点，环比提升0.39个百分点 [7] 费用与现金流分析 - 2025年前三季度公司研发费用率为3.52%，同比上升0.20个百分点；财务费用率为0.80%，同比上升0.38个百分点，主要系利息收入减少 [8] - 2025年第三季度单季度经营活动现金流净额为3.56亿元，同比下降42.73%，但环比大幅增长106.57% [10] - 2025年前三季度公司经营活动现金流净额为4.43亿元，同比增长1.73% [6] 公司战略与项目进展 - 公司深化“国际化、绿色化、智能化、高端化”发展战略，以全球“灯塔工厂”和“酷诺智行”技术为支撑 [11] - 2025年上半年公司新产品上市80余个，越南公司前两期项目完成轮胎产量117.94万条，较上年同期增加14.90% [11] - 越南三期（年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目）首条轮胎已于2025年7月10日成功下线，预计2026年一季度实现销售 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为111.45亿元、132.27亿元、141.05亿元 [11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.74亿元、9.31亿元、11.34亿元，对应增长率分别为9%、38%、22% [11][13] - 预计公司2025-2027年摊薄每股收益分别为0.43元、0.60元、0.73元，对应市盈率分别为11倍、8倍、7倍 [11][13]

贵州轮胎所属申万行业为：汽车-汽车零部件-轮胎轮毂。所属概念板块包括：国资改革、低价、破净 股、长期破净、小盘等。 截至10月20日，贵州轮胎股东户数6.47万，较上期增加4.58%；人均流通股23748股，较上期减少 4.38%。2025年1月-9月，贵州轮胎实现营业收入79.56亿元，同比增长1.44%；归母净利润4.50亿元，同 比减少19.72%。 分红方面，贵州轮胎A股上市后累计派现13.88亿元。近三年，累计派现7.41亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，贵州轮胎十大流通股东中，南方中证1000ETF（512100）位居第 二大流通股东，持股1138.15万股，相比上期减少9.80万股。汇丰晋信新动力混合A（000965）位居第四 大流通股东，持股907.48万股，相比上期减少570.22万股。香港中央结算有限公司位居第五大流通股 东，持股853.93万股，相比上期减少95.13万股。景顺长城中证红利低波动100ETF（515100）位居第六 大流通股东，持股851.24万股，为新进股东。天弘中证红利低波动100ETF（159549）位居第七大流通 股东，持股691.14万股，为新进股 ...

公司核心财务数据变动 - 一年内到期的非流动资产较年初增加205,358,783.85元，上升102.34%，主要原因为本年新增短期定期存款 [5] - 在建工程较年初增加555,171,173.25元，上升60.86%，主要原因为年产38万条全钢工程子午线轮胎智能制造项目及越南年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目的投入 [5] - 其他综合收益较年初减少165,197,374.17元，下降211.68%，主要原因为美元汇率波动，外币报表折算差异 [5] - 财务费用较上年同期增加31,203,272.49元，上升95.48%，主要原因为货币资金减少、存款利率下降，利息收入减少 [5] - 投资收益较上年同期增加6,322,028.04元，上升64.04%，主要原因为本年收取贵阳农商行股利分红 [5] - 资产减值损失较上年同期减少3,933,096.56元，下降88.37%，主要原因为本期计提的存货跌价准备较上年同期减少 [6] - 所得税费用较上年同期增加11,315,986.89元，上升38.85%，主要原因为前进轮胎（越南）有限责任公司依据规定计提所得税 [6] 公司利润分配方案 - 公司2025年中期利润分配方案为：以有利润分配权的股份1,548,599,004股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.40元（含税），拟共派发红利61,943,960.16元 [16] - 本次利润分配方案以2025年三季度为基准，合并报表归属于母公司所有者的净利润为449,974,358.89元 [15] - 利润分配方案在董事会审议通过之日起两个月内实施，无需提交股东会审议 [15][17] 公司治理与报告 - 公司第九届董事会第四次会议于2025年10月27日召开，审议通过了《2025年第三季度报告》及《2025年中期利润分配方案》 [10][11][12] - 第三季度财务会计报告未经审计 [3][8]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入79.56亿元，同比增长1.44% [3] - 2025年前三季度归母净利润为4.5亿元，同比下降19.72% [3] - 2025年前三季度扣非净利润为4.28亿元，同比下降20.72% [3] - 2025年第三季度单季归母净利润为2.01亿元，同比大幅增长50.55% [4] - 2025年第三季度单季扣非净利润为1.86亿元，同比增长56.05% [4] 盈利能力指标 - 2025年前三季度公司加权平均净资产收益率为5.03%，同比下降1.95个百分点 [3][15] - 2025年前三季度投入资本回报率为3.83%，较上年同期下降0.78个百分点 [15] - 2025年第三季度单季加权平均净资产收益率为2.22%，同比提升0.74个百分点 [4] - 2025年前三季度基本每股收益为0.29元 [3] 现金流状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.43亿元，同比增长1.73% [3][18] - 2025年前三季度投资活动现金流净额为-12.26亿元，上年同期为-7.3亿元 [18] - 2025年前三季度筹资活动现金流净额为7736.84万元，同比减少4亿元 [18] 资产与负债结构 - 截至2025年三季度末，公司总资产为182.97亿元，较上年末略有增加 [4] - 货币资金较上年末减少20.15%，占公司总资产比重下降3.25个百分点 [22] - 在建工程较上年末增加60.86%，占公司总资产比重上升2.96个百分点 [22] - 一年内到期的非流动负债较上年末增加123.92%，占公司总资产比重上升2.7个百分点 [25] - 截至2025年三季度末，公司流动比率为1.15，速动比率为0.92 [31] 估值与股东回报 - 以10月27日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为14.59倍，市净率（LF）约0.83倍，市销率（TTM）约0.68倍 [4] - 公司2025年前三季度分配预案为：拟向全体股东每10股派现0.4元（含税） [3]

证券代码：000589 证券简称：贵州轮胎 公告编号：2025-061 贵州轮胎股份有限公司 第九届董事会第四次会议决议公告 会议由董事长黄舸舸先生主持，与会董事对各项议案进行了充分审议，形成 如下决议： 一、以 9 票同意、0 票反对、0 票弃权审议通过了《2025 年第三季度报告》 （具体内容详见《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网）。 本报告经公司董事会审计委员会前置审议通过。 二、以 9 票同意、0 票反对、0 票弃权审议通过了《2025 年中期利润分配方 案》（具体内容详见《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网披 露的《关于 2025 年中期利润分配方案的公告》）。 本议案在公司 2024 年度股东会决议授权范围内，无需再次提请股东会审议。 特此公告。 贵州轮胎股份有限公司董事会 2025 年 10 月 28 日 | 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 | | --- | | 记载、误导性陈述或重大遗漏。 | 贵州轮胎股份有限公司（以下简称"公司"）关于召开第九届董事会第四次 会议的通知于 2025 年 10 月 22 日以专人送达、电子 ...

贵州轮胎股份有限公司 2025 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会及董事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个 别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 否 证券代码：000589 证券简称：贵州轮胎 公告编号：2025-062 贵州轮胎股份有限公司 2025 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 否 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增减 | | 年同期增减 | | 营业收入（元） | 2,762,906,949.32 | 3.54% | 7,956,058,652.92 | 1.44% | | 归属于上市公 ...

证券代码：000589 证券简称：贵州轮胎 公告编号：2025-063 一、利润分配方案的基本情况 （一）基本内容 1、分配基准：2025年三季度 2、根据公司2025年1-9月财务报告（未经审计），合并报表归属于母公司所 有者的净利润为449,974,358.89元，其中母公司实现净利润为115,237,242.87 元，加期初未分配利润2,150,617,234.47元，按照《公司章程》规定提取盈余公 积11,523,724.29元，实施上年度利润分配支付红利201,116,157.45元，母公司 2025年三季度末可供股东分配的利润为2,053,214,595.60元。本报告期末，公司 总股本为1,554,688,404股，扣除公司回购专用证券账户持有股份6,089,400股， 有利润分配权的股份数为1,548,599,004股。 3、公司2025年中期利润分配方案为：以公司有利润分配权的股份 1,548,599,004股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.40元（含税），拟共 向股东派发红利61,943,960.16元；不送红股；不以公积金转增股本。 贵州轮胎股份有限公司 关于 2025 年中期 ...

融资净买入概况 - 沪深两市共有106只股票连续5日或以上获得融资净买入 [1] - 兴业银锡连续13个交易日获得融资净买入，为天数最长的股票 [1] - 连续获融资净买入天数较多的股票包括同方股份、康为世纪、华明装备、华灿光电、贵州轮胎、力量钻石、亚信安全、云天化等 [1]