行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 反内卷政策有望重估中国化工行业，促使全球化工产能扩张大幅放缓，行业有望从“吞金兽”转变为“摇钱树”，潜在股息率将大幅提升 [4] - 供给端改变将带来行业景气度止跌回升，化工标的兼具高弹性和高股息优势 [4] - 展望2025年第四季度，中美财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，中国化工行业推行反内卷，行业有望迎来景气上行周期 [36] - 重点关注四大投资机会：低成本扩张、景气度提升、新材料和高股息 [9][10][11] 行业政策与宏观环境 - 国家发改委等部门发布公告治理价格无序竞争，旨在维护良好市场价格秩序 [4] - 七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，目标为2025-2026年行业增加值年均增长5%以上，并围绕强创新、提效益等5方面部署10项重点任务 [5][7] 细分行业与产品分析 - **铬盐**：需求端受AI数据中心燃气轮机和商用飞机发动机订单增长驱动，金属铬需求大幅提升；供给端因环保严格管控难以扩产，预计2028年将出现25万吨缺口（约占当年总产量的23%）[8]；振华股份作为全球龙头（2024年产量26万吨，2025年上半年产量14.7万吨）将充分受益 [8]；价格方面，2025年10月30日金属铬价格77040元/吨，较10月15日上涨15080元/吨；氧化铬绿市场价格较10月初上涨约500元/吨 [8] - **能源价格**：截至报告周，Brent和WTI原油期货价格分别收于65.07和60.88美元/桶，周环比分别下降0.94%和0.91% [12] - **重点涨价产品**：锂电池电解液、液氯、百草枯等产品价格因供应紧张或需求稳好而上涨 [13] - **化工景气指数**：2025年10月30日，国海化工景气指数为90.60，较10月23日下降1.52 [3][52] 重点公司跟踪 - **振华股份**：铬盐核心标的，2025年第三季度营业收入10.27亿元，同比增长2.13%；归母净利润1.12亿元，同比下降9.15% [18]；产品价格显著上涨，10月31日氧化铬绿价格33500元/吨，环比增4000元/吨；金属铬价格77500元/吨，环比增10000元/吨 [18] - **万华化学**：2025年第三季度营业收入533.24亿元，同比增长5.52%；归母净利润30.35亿元，同比增长3.96% [14]；MDI价格上行，10月31日纯MDI价格18500元/吨，聚合MDI价格14525元/吨，均环比增加150元/吨 [14] - **轮胎行业**：赛轮轮胎第三季度营业收入100.00亿元，同比增长18.01%；玲珑轮胎第三季度营业收入63.49亿元，同比增长14% [14][15]；森麒麟第三季度营业收入23.18亿元，同比增长3.94% [16] - **石油央企**：中国石油、中国海油、中国石化第三季度营业收入分别为7191.57亿元、1048.95亿元、7043.89亿元 [19] - **化纤龙头**：恒力石化第三季度归母净利润19.72亿元，同比大增81.47%；桐昆股份第三季度归母净利润4.52亿元，同比大增872.09%；新凤鸣第三季度归母净利润1.61亿元，同比增长14.03% [20][23][24] 投资建议与重点关注 - 持续看好各细分领域龙头 [9] - **低成本扩张标的**：包括万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、轮胎、复合肥等公司 [9][10] - **景气度提升标的**：包括铬盐（振华股份）、磷矿石、轮胎设备、制冷剂、民爆、涤纶长丝、农药、芳烃、萤石等 [10] - **新材料标的**：包括电子化学品、氟冷液、吸附材料、PI膜、合成生物学、植物胶囊、航空航天材料等 [11] - **高股息标的**：主要为中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等央国企 [11]

事件：公司发布2025 年三季度业绩报告。公告显示，2025 年前三季度公司实现营业收入181.6 亿元，同 比+13.9%；实现归母净利润11.7 亿元，同比-31.8%；实现扣非后归母净利润10.2 亿元，同比-26.7%。其 中，2025 年第三季度公司实现营业收入63.5 亿元，同比/环比分别+14.0%/+3.8%；实现归母净利润3.1 亿元，同比/环比分别-60.2%/-39.1%；实现扣非后归母净利润2.5 亿元，同比/环比分别-46.3%/-48.9%。 毛利率环比修复，轮胎产销规模稳步增长。2025 年三季度公司综合毛利率录得18.0%，环比+2.0pct，主 要得益于轮胎产品销售均价环比提升叠加原材料价格下降。2025 年三季度公司轮胎产品单条价格环比 +3.1%，同时天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购成本环比-7.4%。产销方 面，2025 年前三季度公司实现轮胎产品产量6979 万条，同比+6.2%，销量6748 万条，同比+10.0%，产 销规模稳步增长。其中，三季度实现轮胎产品产量2390 万条，同比/环比+7.0%/+4.5%，实现销量2310 万条，同比/环 ...

（原标题：斯可能面临2400万美元橡胶出口损失） 斯里兰卡《每日镜报》10月31日报道，斯政策研究所IPS表示，欧盟森林砍伐条例（EUDR）将于 今年12月31日对大型企业生效。条例规定，所有进入欧盟市场的产品必须不涉及毁林，要按照原产国法 律合法生产，并且可追溯到其来源的具体地块。受到条例影响的七种商品包括：牛、可可、咖啡、棕榈 油、大豆、木材和天然橡胶及其衍生产品，如轮胎、巧克力以及木制家具。如果斯遵守新规，每年向欧 盟出口的橡胶可能会损失约2440万美元，如不遵守，其对欧盟的橡胶出口可能会完全关闭，GDP将萎缩 0.07%。2024年，斯向欧盟出口27种不同的橡胶和橡胶产品，包括实心或缓冲轮胎、手套、新型充气轮 胎和硫化橡胶制品等，价值3.377亿美元，欧盟仍是斯增值橡胶出口的主要目的地。尽管斯预计将被 EUDR列为低风险国家，出口商仍需提交详细的地理定位和合法土地所有权证明。虽然大型种植园不太 可能面临重大困难，占橡胶种植面积近69%、总计拥有98393公顷的小农户可能会遇到重大挑战。 ...

天眼查App显示，近日，河北渡界汽车配件有限公司成立，法定代表人为王旭，注册资本500万人民 币，经营范围为一般项目：汽车零配件批发;汽车零配件零售;密封件销售;机械零件、零部件销售;润滑 油销售;轮胎销售;汽车装饰用品销售;五金产品零售;日用百货销售;网络设备销售;互联网销售（除销售需 要许可的商品）（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

截至10月31日，沪市上市公司完成2025年三季报披露。数据显示，随着宏观政策发力显效，沪市上市公 司顶住压力，经营业绩实现同比、环比双增，展现出良好的发展势头。 三季度沪市公司业绩增速喜人 2025年前三季度，沪市上市公司合计实现营业收入37.58万亿元，同比微增；实现净利润3.79万亿元，同 比增长4.5%；扣非后净利润3.65万亿元，同比增长5.5%。 分季度看，第三季度净利润、扣非后净利润同比分别增长11.4%、14.6%，较第二季度增速高出10.8个百 分点、14.3个百分点；环比分别增长16.9%、19.2%。业绩稳定增长下，一年多次分红渐成常态，累计 501家次公司推出中报、三季报分红方案，现金分红总额超6000亿元，同比增长3.3%。 板块方面，以科创板为例，除中芯国际等4家多地上市红筹公司预计于11月披露三季报外，其余588家科 创板公司前三季度合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长6.6%，自开板以来实现连续增长，研发强度 中位数达12.4%，多个领域取得突破性进展。其中，科创板科创成长层未盈利企业发展势头喜人，33家 已披露三季报的公司在增收缩亏的同时，继续加大研发投入，前三季度营收同 ...

赛轮轮胎成立于2002年11月18日，于2011年6月30日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于 山东省青岛市。该公司是全球轮胎企业75强、中国最具价值的轮胎品牌之一，在研发、生产和销售轮胎产 品上有较强技术实力。 赛轮轮胎主营业务为轮胎产品的研发、生产和销售，所属申万行业为汽车-汽车零部件-轮胎轮毂，涉及轮 胎、青岛、出海概念核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第二，净利润第二 董事长刘燕华薪酬183.03万元，同比增加1.74万元 赛轮轮胎控股股东和实际控制人为袁仲雪。董事长刘燕华，女，1973年出生，中国国籍，无境外居留权， 本科学历，注册会计师。曾任山东汇德会计师事务所经理等职，现任赛轮集团等多家公司重要职务，2024 年薪酬183.03万，较2023年的181.29万增加1.74万。总裁谢小红，男，1970年出生，中国国籍，无境外居留 权，本科学历，高级工程师。曾任风神轮胎副总经理等职，现任赛轮集团等多家公司重要职务，2024年薪 酬183.62万，较2023年的183.18万增加0.44万。 A股股东户数较上期减少28.33% 截至2025年9月30日，赛轮轮胎A股股东 ...

橡胶月度报告 衡飞池 从业资格号：F03122956 投资咨询号：Z0022861 中航期货 2025-10-31 目录 01 行情回顾 02 数据分析 03 后市研判 行情回顾 PART 01 ➢ 10月份，天然橡胶走势呈现"先抑后扬"，合成橡胶走势疲软。具体来看，天然橡胶（RU）主力合约月涨幅为0.37%， 持仓减少444手；20号胶（NR）主力合约月涨幅1.07%，持仓减少11713手；合成橡胶（BR）主力合约月跌幅4.73%，持 仓增加13654手。国庆假期之后，多重宏观因素共振下造就了"黄金"板块涨幅明显，市场避险情绪浓厚下，工业品 承压运行，橡胶跟随调整。之后随着国内二十届四中全会召开审议通过十五五规划建议，宏观预期回暖，橡胶跟随 宏观修复前期跌幅，整体橡胶基本面矛盾不明显，盘面宏观定价权重增大。合成橡胶由于丁二烯大幅下行带动的成 本坍塌，跌幅较为明显。 数据分析 PART 02 天然橡胶原料价格稳中偏强 ➢ 截至10月30日，泰国地区胶水价格为56泰铢/公斤;杯胶价格为53.3泰铢/公斤；国内云南地区胶水价格为14100元/吨； 海南地区原料价格为13100元/吨。10月以来，国内外产区受降雨天 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 转自：中国证券报·中证网 赛轮轮胎是国家橡胶与轮胎工程技术研究中心科研示范基地，也是国内首家集新材料、新技术、新装备、新工艺、新管理模式于一体的信息化生产示范基 地。公司以"做一条好轮胎"为使命，致力于为全球轮胎用户提供更优质的产品与服务，以先进的技术推动橡胶轮胎行业高质量发展。 供图 金牛奖是中国证券报倾力打造的权威评选活动，活动秉承"公开、公平、公正"的原则，强调透明度，保证专业性，维持公信力。上市公司金牛奖是中国证券 报主办的金牛系列评选活动之一，创立于1999年，活动采取严谨、客观、科学、透明的评选体系，着力搭建中国资本市场权威、专业、高效的交流和品牌展 示平台，致力于打造资本市场具有公信力的上市公司权威奖项，成为引领上市公司健康发展的一面旗帜。 本届上市公司金牛奖共设置"最具投资价值奖""金牛小巨人奖""金牛董秘奖"等九大奖项。其中，"最具投资价值奖"提取了企业规模、盈利能力、偿债能力、 资产管理能力、成长能力、创新能力六方面的18个关键指标，最终根据综合得分，评选出120家上市公司进行表彰；"金牛董秘奖"的颁发对象则是在负责公 司治理、股权事务管理 ...

业务咨询 添加客服 瑞达期货研究院 「2025.10.31」 天然橡胶市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「周度要点小结」 3 行情回顾：本周天然橡胶市场反弹受阻回落。进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换及月底补货，部 分套利盘平仓出货。国产天然橡胶现货报盘重心跟随盘面小幅调整，盘面重心不稳，下游观望情 绪较浓，维持刚需补货节奏，盘中实单交投一般。 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区昼夜温差变大，胶水干含下降较快，加工厂 采购需求稳定，收购价格暂稳；海南产区降水天气扰动持续，岛内割胶作业开展受阻，新鲜胶水 产出稀少，当地橡胶加工厂实际原料可收购量较为有限。青岛港口总库存呈现去库态势，保税库 及一般贸易库均去库，一般贸易库去库幅度缩窄。海外标胶到港继续呈现缩减态势，青岛地区保 税仓库入库量走低而呈现小幅去库；混合胶到港入库增加符合预期，部分轮胎厂前期混合胶订单 陆续提货出库，但轮胎厂采购多观望为主，一般贸易库整体去库幅度环比缩窄。需求方面 ...

目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 瑞达期货研究院 「2025.10.31」 合成橡胶市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 「周度要点小结」 策略建议： br2601合约短线预计在10350-10900区间波动。 3 行情回顾：本周山东市场顺丁橡胶价格延续弱势运行，现货价格区间在10400-11350元/吨。中石 化化销售及中石油多数销售公司下调高顺顺丁橡胶出厂价格200元/吨。原料端外销资源增量叠加 外盘市场价格持续回落，跌幅超出部分业者预期导致市场看空情绪快速升温。 行情展望：前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升。近期部分生产企业停车 或准备停车，且原料端大幅走弱导致生产利润逐步修复，带动部分民营生产企业低价出货，本周 生产企业库存及贸易企业库存均有明显下降。短期原料端持续偏空预期影响下，民营资源与两油 资源仍将持续存在明显价差，下游采购等跌心态或仍存，预计生产企业库存水平或继续下降，贸 易企业库存或小幅提升。需求方面，本周国内轮胎企业产能 ...