第四届"一带一路"国际产业合作论坛近日在广州黄埔举行，近500名来自中国及越南、巴西、泰国、约旦、阿联酋、沙特等"一带一路"共建国家的政商学界 代表，围绕"开放赋能产业发展，创新驱动合作共赢"展开交流。论坛反映出当前"一带一路"产业合作的显著趋势：合作重点正从基础设施与一般贸易，转向 更深层次的产业链整合、技术标准协同与本土能力共建。 "工信领域产业国际化发展综合服务平台"正式启动。 以广州企业为代表的中国出海力量，正通过具体实践勾勒出从单一贸易向全方位生态共建的演进路径。 D (1) ago 프로드 .. 门 试 世双 这一转变在论坛举办地广州开发区的发展实践中得到印证。依托区内超过5200家外资企业和330个世界500强项目的积累，该区正通过"三城一岛"战略平台， 构建链接全球高端要素的创新网络。 论坛期间启动的"工信领域产业国际化发展综合服务平台"，正是这一系统性思维的体现。该平台由工业和信息化部国际经济技术合作中心推动建设，旨在 为"出海"中国企业提供从信息对接、专业支持到风险防范的全流程服务，标志着中国产业国际化政策支持正从宏观引导迈向精细化赋能。 第四届"一带一路"国际产业合作论坛在广州黄埔举行。 ...

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予贵州轮胎“买入”评级，基于2026年12倍市盈率，对应目标价6.60元 [3] - 报告核心观点：公司越南三期项目顺利推进，并计划在摩洛哥建设第二海外生产基地，产能扩张与国际化布局有望提升其长期竞争力与增长潜力 [1][4] 近期财务表现与业绩预测 - 2025年前三季度，公司实现营收27.63亿元，同比增长3.54%；归母净利润为2.01亿元，同比增长50.55% [1] - 2025年第三季度，公司实现营收7.96亿元，同比增长1.44%；但归母净利润为4.50亿元，同比下降19.72% [1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.12亿元、8.51亿元、9.39亿元，对应同比增长率分别为-0.5%、39.0%、10.3% [3][4] - 预测公司2025-2027年营业总收入分别为116.69亿元、151.03亿元、162.90亿元，对应同比增长率分别为9.1%、29.4%、7.9% [4] 产能扩张与项目进展 - 年产38万条全钢工程子午线轮胎智能制造项目分两阶段建设：第一阶段（年产20万条）已于2024年达到预定可使用状态；第二阶段（年产18万条）处于建设期，预计2026年3月31日达到预定可使用状态 [4] - 越南三期项目（年产600万条半钢子午线轮胎）建设顺利，首条轮胎已于2025年7月10日成功下线，正加速推进产品测试验证，力争2026年一季度实现销售 [4] - 公司拟在摩洛哥投资建设第二海外生产基地，以优化产能布局，提升生产经营韧性和抵御风险能力 [4] 公司战略与股东回报 - 公司遵循“国际化、智能化、绿色化、高端化”发展战略 [4] - 制定了2025-2027年股东回报规划，承诺在符合条件的情况下，每年至少进行一次利润分配，且现金分红总额不少于当年扣非后归母净利润的30% [4] 财务比率与估值比较 - 预测公司2025-2027年净资产收益率(ROE)分别为6.7%、8.6%、8.9% [4][7] - 预测公司2025-2027年销售毛利率稳定在17.5%左右 [7] - 截至2025年12月9日，基于2026年预测净利润，公司市盈率(PE)为9.46倍，市净率(PB)为0.82倍 [7] - 同行业可比公司三角轮胎和赛轮轮胎2026年预测市盈率平均为12倍 [5]

前11个月中国货物贸易整体表现 - 今年前11个月，中国货物贸易进出口总值保持增长，出口额24.46万亿元，同比增长6.2%，进口额16.75万亿元，同比增长0.2% [1] - 11月单月外贸增速回升，进出口总值3.9万亿元，同比增长4.1% [1] 外贸“朋友圈”：多元共进的国际市场布局 - 中国持续推进多元共进的国际市场布局，与共建“一带一路”国家贸易深化，例如中非贸易实现跨越式发展，产业链、供应链融合持续加深 [2] - 具体贸易数据显示，前11个月对东盟进出口6.82万亿元，同比增长8.5%；对欧盟进出口5.37万亿元，增长5.4%；对拉美进出口3.57万亿元，增长5.6%；对非洲进出口2.25万亿元，增长18.7% [6] - 中国与全球110多个国家和地区实现出口、进口同时增长，比去年同期增加20多个 [8] “自由贸易”：自贸试验区与自贸港的核心引擎作用 - 自由贸易试验区和自由贸易港以不到千分之四的国土面积创造了约五分之一的外贸规模 [8] - 前11个月，中国自由贸易试验区和海南自由贸易港进出口总值8.07万亿元，同比增长5.2%，占外贸整体比重提升0.3个百分点至19.6% [10] - 以新疆自贸试验区为例，前10个月种苗花卉出口总值达6.97亿元，同比增长464.2%，带动了农业产业链及包装、物流产业发展 [8][11] 外贸领域展现的“新”意 - 物流通道持续上新，例如中欧班列“全程时刻表”班列实现定点、定时、定车次运行，京津冀首列此类班列整体运行时效提升30%以上 [12][14] - 进出口货物通关模式创新，海关推行远程视频检查模式，近三分之一的进出口法检商品可适用该模式，显著提升查验效率 [14][16] - “新三样”产品出口持续发力，以锂电池为例，福建省5年来锂电池出口平均增长率达83.1%，位居出口规模百亿以上省份第一，今年前10个月锂电出口货值已突破千亿元 [16][18]

项目进展概述 - 公司回应了投资者关于38万条全钢胎和600万条半钢胎项目的进展询问 [2] 扎佐四期全钢胎项目 - 扎佐四期年产38万条全钢工程子午线轮胎智能制造项目一阶段20万条产能已于去年达到预定可使用状态 [2] - 项目二阶段18万条产能目前仍处于建设期 [2] 越南三期半钢胎项目 - 越南三期年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目首胎已于今年7月下线 [2] - 公司力争使越南三期项目在明年一季度实现销售 [2] 公司未来计划 - 公司将继续努力推进上述项目进度以更好地为客户服务 [2]

投资评级 - 对贵州轮胎的投资评级为“买入”，且评级维持不变 [1] 核心观点 - 越南三期项目顺利推进，2025年第三季度单季度归母净利润实现同比和环比改善 [2][3] - 公司国际化战略持续推进，越南生产基地产能趋稳并贡献盈利，新项目预计于2026年一季度实现销售，助力长期成长 [11] - 基于盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，对应市盈率分别为11、8、7倍，考虑长期成长性维持“买入”评级 [11] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入79.56亿元，同比增长1.44%；实现归母净利润4.50亿元，同比下降19.72% [6] - 2025年第三季度单季度营业收入为27.63亿元，同比增长3.54%，环比增长3.64%；单季度归母净利润为2.01亿元，同比增长50.55%，环比增长10.41% [7] - 2025年第三季度单季度销售毛利率为20.34%，同比提升3.82个百分点，环比提升2.93个百分点；销售净利率为7.31%，同比提升2.22个百分点，环比提升0.39个百分点 [7] 费用与现金流分析 - 2025年前三季度公司研发费用率为3.52%，同比上升0.20个百分点；财务费用率为0.80%，同比上升0.38个百分点，主要系利息收入减少 [8] - 2025年第三季度单季度经营活动现金流净额为3.56亿元，同比下降42.73%，但环比大幅增长106.57% [10] - 2025年前三季度公司经营活动现金流净额为4.43亿元，同比增长1.73% [6] 公司战略与项目进展 - 公司深化“国际化、绿色化、智能化、高端化”发展战略，以全球“灯塔工厂”和“酷诺智行”技术为支撑 [11] - 2025年上半年公司新产品上市80余个，越南公司前两期项目完成轮胎产量117.94万条，较上年同期增加14.90% [11] - 越南三期（年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目）首条轮胎已于2025年7月10日成功下线，预计2026年一季度实现销售 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为111.45亿元、132.27亿元、141.05亿元 [11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.74亿元、9.31亿元、11.34亿元，对应增长率分别为9%、38%、22% [11][13] - 预计公司2025-2027年摊薄每股收益分别为0.43元、0.60元、0.73元，对应市盈率分别为11倍、8倍、7倍 [11][13]

外贸总体表现 - 前8个月山东省进出口总额达2.32万亿元人民币，同比增长5.8%，出口1.42万亿元增长5.4%，进口9046.2亿元增长6.4% [1] - 进出口增速在中国前五大外贸省市（粤苏浙沪鲁）中排名第一 [1] 新兴出口产品动能 - 游戏机、电子元件和汽车出口成为山东外贸“新三样”，前8个月分别增长60%、12.6%和11.8% [2] - 电动汽车出口表现突出，前8个月出口约3.2万辆，增幅超过60%，连续8个月出口数量和价值增速保持在30%以上 [2] - 北京汽车制造厂有限公司青岛分公司生产线高效运转，平均每90秒有一辆电动汽车下线，已成功开拓中亚、东南亚、阿拉伯等30多个国家和地区市场 [1][2] 民营企业主导作用 - 前8个月民营企业进出口1.76万亿元人民币，同比增长7%，占全省外贸比重75.6% [3] - 全省有进出口实绩的民营经营主体数量达6.6万家，较去年增加5184家，占全省总量的92.5% [3] - 民营企业出口结构升级，前8个月出口机电产品4799亿元增长9.7%，占民营企业出口总值43.8%，其中电子元件、船舶、电工器材、游戏机分别增长14.6%、102.6%、16.9%、21% [3] 区域市场贸易表现 - 前8个月山东对东盟进出口4498.5亿元，同比下降1.5% [4] - 对RCEP其他成员国进出口8372.8亿元，下降1.3%，占全省外贸的36.1% [4] 产业升级与竞争力 - 外贸“新三样”产业是电子信息和智能制造的典型代表，表明制造业转型升级步伐加快，国际竞争力提升 [2] - 山东新大陆橡胶科技有限公司作为轮胎行业龙头企业，产品远销100多个国家和地区，目前订单已排至10月底，日产量超过3万条轮胎且90%以上出口 [3]

投资评级 - 给予浦林成山"买入"评级 目标价8.61港币 对应2025年4.8倍PE [3][12] 核心观点 - 2025H1归母净利润同比下降37.4%至5.08亿元 营业收入同比增长6.4%至57.05亿元 [4][14] - 产能扩张项目持续推进 山东非公路轮胎项目设计产能OTR 5万吨/年 年产值约10亿元 [2][11] - 马来西亚轮胎生产基地项目预计2025年第三季度启动 达产后年产值约2.7亿美元 [2][11] 财务表现 - 半钢子午线轮胎营收31.56亿元(同比+3.0%) 全钢子午线轮胎营收24.62亿元(同比+11.6%) [4][14] - 销售成本同比增加17.7%至47.58亿元 主要因销量增加及原材料价格、海运费上涨 [4][14] - 国际经销渠道收入同比增长18.3% 国内经销渠道收入同比下降10.9% [4][14] 盈利预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为10.55亿元、11.58亿元、12.75亿元 [3][12] - 预计2025-2027年营业收入分别为115.59亿元、115.86亿元、119.83亿元 [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.65元、1.81元、2.00元 [5] 产能规划 - 山东项目规划高性能工程子午胎产能8.4万条/年 巨型工程子午胎产能1万条/年 [2][11] - 马来西亚项目规划全钢子午线轮胎产能60万条/年 半钢子午线轮胎产能600万条/年 [2][11] - 马来西亚项目预计2027-2028年陆续释放产能 [2][11]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入52亿元 同比增长0.36% 归母净利润2.5亿元 同比下滑42% [1] - 2025年第二季度营业收入27亿元 同比下滑2.5% 环比增长5.5% 归母净利润1.8亿元 同比下滑16.8% 环比增长176% [1] 经营状况 - 上半年轮胎产量460万条 同比下降4.5% 轮胎销售463万条 同比下降1.9% [2] - 越南子公司上半年轮胎产量118万条 同比增长15% 轮胎销售116万条 同比增长17% 营业收入10.6亿元 同比增长20% 净利润1.87亿元 同比增长14% [2] 产能布局 - 越南公司年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目于2025年7月10日成功下线首条轮胎 [3] - 公司于2025年8月26日公告拟在摩洛哥投资建设第二海外生产基地 [3] 发展前景 - 公司为国内商用车胎龙头企业 全球化多基地产业布局持续完善 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.31亿元 7.4亿元 9.54亿元 [4] - 当前市值对应PE估值分别为13.71倍 9.83倍 7.62倍 [4]

股价表现 - 8月27日收盘价15.93元 较前一交易日下跌0.33元 跌幅2.03% [1] - 当日成交量33394手 成交金额0.54亿元 [1] - 主力资金当日净流出945.25万元 近五日累计净流出947.97万元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入22.87亿元 同比增长4.77% [1] - 上半年归母净利润5676.82万元 同比下降36.79% [1] 业务概况 - 主营业务为汽车轮胎生产和销售 产品包括半钢子午线轮胎和全钢子午线轮胎 [1] - 采用多品牌策略覆盖乘用车和商用车市场 [1] 公司治理 - 8月27日公告聘任赵凯为董事会秘书 [1]

股价表现 - 浦林成山股价下跌6.02%至7.03港元 成交额355.55万港元 [1] 财务业绩 - 2025年中期收入57.05亿元人民币 同比增长6.37% [1] - 股东应占溢利5.08亿元人民币 同比下降37.44% [1] - 每股基本盈利0.8元 [1] 产品销售情况 - 轮胎总销量1410万条 同比增长2.8% [1] - 全钢子午线轮胎销量390万条 同比下降3.8% [1] - 半钢子午线轮胎销量1000万条 同比增长5.7% [1] - 斜交轮胎销量20万条 同比增长2.3% [1]