2026 年 7 月 31 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】重提逆周期，发挥存量、谋划增量——2026 年 7 月政治局会议精神学习 二季度经济 K 型分化加剧、恢复进程环比放缓，7 月政治局会议重提"加大逆周期调 节"，重点在加力扩大内需、优化供给两个方面部署下半年工作。一是，扩大内需， 挖掘服务消费潜力，扎实推进"六张网"建设，要求加快财政支出和债券资金使用进 度，优化实施财政金融协同促内需政策；二是，优化供给，以人工智能、未来产业和 新兴支柱产业为抓手，进一步加快现代化产业体系建设。 【宏观】市场为何继续"抢跑"加息交易？——2026 年 7 月 FOMC 会议点评 本次议息会议暂缓加息，为何美债长端收益率明显走高？从原因看，一是，这次议息 会议出现 3 票反对，说明美联储内部已经出现了"鹰派"阵营，继续保留了 9 月加息的 可能性。二是，沃什有意保持模糊战略，但减少前瞻指引将放大市场波动，进而拉高 期限溢价。三是，考虑到世界杯决赛季带来的需求以及油价的再次走高，接下来公布 的 7 月非农与通胀数据有环比回升的可能。 公司研究 【交运】经营质效向上，龙头壁垒深化——中通快递（205 ...

点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【宏观】市场为何继续"抢跑"加息交易？——2026年7月FOMC会议点评 本次议息会议暂缓加息，为何美债长端收益率明显走高？从原因看，一是，这次议息会议出现3票反对， 说明美联储内部已经出现了"鹰派"阵营，继续保留了9月加息的可能性。二是，沃什有意保持模糊战略，但 减少前瞻指引将放大市场波动，进而拉高期限溢价。三是，考虑到世界杯决赛季带来的需求以及油价的再 次走高，接下来公布的7月非农与通胀数据有环比回升的可能。 （赵格格/周欣平） 2026-07-30 您可点击今日推送内容的第1条查 看 【石油化工】坚持改革赋能，助力二次创业行稳致远——中国石化集团跟踪报告之七 （赵乃迪/蔡嘉豪/王 ...

点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 1）全行业：2026年6月快递行业收入同比+7.7%，单票收入同比+3.76%。我们认为，价格同比由负转正的驱动 因素有二：一是行业"反内卷"的提振效应具备较强持续性；二是去年同期激烈的价格竞争已将价格压至环比低 位，这为今年行业单价持续正增奠定了基础。2）公司：圆通速递2026年6月单票收入为2.06元，环比+0.98%， 同比-1.90%， 1-6月单票收入同比-0.95%。 双轮驱动业绩超预期，AI降本+价格修复验证盈利拐点 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 快递行业"反内卷"力度和持续性超预期 2026年7月1日，圆通速递发布关于2026年半年度业绩预增公告。2026年上半年归母净利润预计同比增长 69.34%-85 ...

2026 年 7 月 30 日 公司研究 经营质效向上，龙头壁垒深化 ——中通快递（2057.HK）跟踪报告 要点 "同建共享"与核心资本投入共同构筑服务壁垒。公司持续优化干线运输与分拣 环节，通过前置性资本开支构建土地、转运中心、自有车辆、自动化设备及数字 系统等核心基础设施。25 年公司资本开支 61 亿元，26Q1 投入 18 亿元，一季 度末自动化分拣设备增至 780 套，同比增加 149 套，推动运输与分拣综合单票 成本同比下降 0.06 元，资本投入正由产能建设逐步转化为路由优化、作业标准 化及履约效率提升。此外，"同建共享"机制通过平衡总部与加盟商利益，增强 末端网络的稳定性和一致性，推动中转端效率向揽派端有效传导。目前，公司服 务覆盖全国 99%以上县级城市和 96%村镇，25 年公司 72 小时妥投率保持行业 前列。整体来看，核心资产决定网络效率与服务能力上限，加盟治理保障服务能 力稳定兑现，二者共同构成中通较难复制的服务竞争壁垒。 业务结构优化提振单价与盈利，龙头地位与份额稳健巩固。中通 26Q1 营收 133 亿元，同增 22%；总业务量达 97 亿票，同增 13%，增速领先于同业；市占 ...

2026 年 7 月 30 日 公司研究 盈利预测、估值与评级：行业"反内卷"政策落地效果显著，我们认为在行业的 稳健增长下，圆通速递业绩有较强同步增长韧性，我们预测 2026-2028 年营业 收入分别为 834.84/947.49/1075.53 亿元、归母净利润 60.96/73.16/86.47 亿元， 对应 EPS 1.78/2.14/2.53 元，我们给予公司 26 年合理估值 P/E15x，对应目标 价 26.70 元，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示：宏观经济波动、价格竞争恶化、政策风险、油价波动等。 公司盈利预测与估值简表 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 69,033 | 75,277 | 83,484 | 94,749 | 107,553 | | 营业收入增长率 | 19.67% | 9.05% | 10.90% | 13.49% | 13.51% | | 归母净利润（百万元） | 4,012 | 4,322 | 6,096 ...