2026 年 07 月 01 日 晨会纪要 观点精粹: 最新报告摘要 包装水增长强劲，省外市场接力增长--泉阳泉/饮料乳品(600189/213407) 公司点评 关于评级下调的三点思考--债券研究周报 30 年国债换券的投资框架——机构行为 100 篇（六）--固定收益专题研究 "反内卷"带动业绩高增，看好全年利润修复--圆通速递/物流(600233/214208) 公司点评 多项关键盈利指标创新高，海外拓展成效显著--六福集团/饰品(00590/213503) 点评报告（港股美股） 亏损持续叠加政策加码，继续看好产能去化--行业周报 证券研究报告 1、最新报告摘要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 106 期 1.1、包 装 水 增 长 强 劲 ， 省 外 市 场 接 力 增 长 -- 泉 阳 泉 / 饮 料 乳 品 (600189/213407) 公司点评 分析师：刘旭德 S0350526040001 事件: 近期，我们调研了泉阳泉的渠道现状，经销商反馈泉阳泉当地包装水业务销售表现持续 ...

证券研究报 告 圆通速递（600233）2026 年半年度业绩预增点评 强推（维持） 26H1 归母净利润预计同比增长 69.3%到 85.7%， 反内卷弹性持续兑现，继续强推 期，看好反内卷下公司价格弹性 公司公告 2026 年半年度业绩预告： 1）公司发布半年度业绩预告：26H1 预计实现归母净利润 31 亿到 34 亿，同 比增长 69.3%到 85.7%。预计扣非归母净利 30.4 亿到 33.4 亿，同比增长 72.2%到 89.2%。业绩增幅显著，持续兑现盈利弹性。 2）根据业绩预告，我们测算 26Q2 预计实现归母净利润 17.2-20.2 亿，同比 增长 77%-108%；扣非归母净利为 17.0-20.0 亿，同比增长 78%-109%。 根据公司公告，业绩增长主要源于行业持续落实反内卷相关举措，竞争秩序 逐步改善，终端价格合理修复，推动行业经营环境边际向好；同时，近年来 圆通全面推进人工智能转型，推动 AI 应用与组织管理、业务场景的深度融 合，多维度提升全链路运营效率，增强市场拓展能力，品牌价值和溢价显著 增强，带动经营业绩同比大幅增长。 经营表现及单票情况：反内卷业绩弹性凸显。 1-5 ...

期，看好反内卷下公司价格弹性 公司公告 2026 年半年度业绩预告： 1）公司发布半年度业绩预告：26H1 预计实现归母净利润 31 亿到 34 亿，同 比增长 69.3%到 85.7%。预计扣非归母净利 30.4 亿到 33.4 亿，同比增长 72.2%到 89.2%。业绩增幅显著，持续兑现盈利弹性。 证券研究报 告 圆通速递（600233）2026 年半年度业绩预增点评 强推（维持） 26H1 归母净利润预计同比增长 69.3%到 85.7%， 反内卷弹性持续兑现，继续强推 2）根据业绩预告，我们测算 26Q2 预计实现归母净利润 17.2-20.2 亿，同比 增长 77%-108%；扣非归母净利为 17.0-20.0 亿，同比增长 78%-109%。 根据公司公告，业绩增长主要源于行业持续落实反内卷相关举措，竞争秩序 逐步改善，终端价格合理修复，推动行业经营环境边际向好；同时，近年来 圆通全面推进人工智能转型，推动 AI 应用与组织管理、业务场景的深度融 合，多维度提升全链路运营效率，增强市场拓展能力，品牌价值和溢价显著 增强，带动经营业绩同比大幅增长。 经营表现及单票情况：反内卷业绩弹性凸显。 1-5 ...

七月金股汇 | | | | 分析师 | 刘航 电话：021-25102913 邮箱：liuhang-yjs@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480522060001 | | --- | --- | --- | | | 石伟晶 电话：021-25102907 邮箱：shi_wj@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480518080001 | | | 张天丰 电话：021-25102914 邮箱：zhang_tf@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480520100001 | | | 曹奕丰 电话：021-25102904 邮箱：caoyf_yjs@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480519050005 | | | 孟斯硕 电话：010-66554041 邮箱：mengssh@dxzq.net.cn | 执业证书编号：S1480520070004 | 摘要： 以下汇总东兴证券行业组 7 月推荐标的及简要推荐理由： 江丰电子（300666.SZ）：2025 业绩稳步增长，公司全球半导体靶材份额进一步扩大 火炬电子（603678.SH）：行业景气度逐步改善，三大业 ...

摘要 圆通速递 20260630 圆通业绩超预期验证反内卷成效，快递板块迎估值修复与现金流拐 点 圆通 2026Q2 单票盈利环比提升 0.01-0.03 元至 0.20-0.23 元，超市 场预期，全年利润有望达 65-70 亿元。 "反内卷"政策成效稳固，义乌及周边价格坚挺，监管通过窗口指导拉平 区域价差，证伪价格战倒退预期。 5 分钱燃油附加费传导顺畅，叠加 AI 降本成效，单票盈利提升具备可持 续性，不受油价波动单一影响。 行业估值处于低位，圆通/申通/韵达 PE 约 8 倍，中通股息率>5%；极 兔具备海外高成长与国内业绩弹性双重属性。 2027 年将迎来行业资本开支大幅收缩拐点，供需关系改善将驱动自由 现金流提升及股东回报增加。 中长期逻辑：价格稳中有进+持续降本，利润增速将高于收入及业务量 增速，头部集中趋势强化。 Q&A 基于圆通 2026 年上半年的业绩预告，其二季度的具体业绩表现如何，全年利 润预期和对应的估值水平是怎样的？ 根据 2026 年上半年的业绩预告，圆通预计实现利润 30 亿至 34 亿元，同比增 长 70%至 86%。据此推算，2026 年第二季度的利润规模在 17 亿至 2 ...

A股业绩利好来袭。 6月30日，包括益生股份、永太科技、圆通速递、中炬高新在内的多家上市公司密集发布了2026年半年度业绩 预告，其中，益生股份预计，2026年半年度归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长4287%—4774%。 永太科技发布公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为2.65亿元—3.30亿元，同比大幅增长 350.68%—461.22%。业绩变动主要系受益于新能源汽车及储能市场需求增长，公司六氟磷酸锂、LiFSI、VC及 电解液等锂电材料核心产品销量与价格同比提升，新投产VC产能稳步释放。公司第一季度净利润为1.05亿 元，据此计算，第二季度净利润预计为1.6亿元—2.25亿元，预计环比增长53%—115%。 圆通速递发布公告称，预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润31亿元到34亿元，同比增长 69.34%到85.73%。报告期内，行业持续落实"反内卷"相关举措，竞争秩序逐步改善，终端价格合理修复，推动 行业经营环境边际向好；同时，近年来公司全面推进AI转型，深化前沿技术在快递物流的垂直应用，推动AI 应用与组织管理、业务场景的深度融合，多维度提升全链路运营效率， ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨运输 [Table_Title] 内外冷暖分明，红利盈利稳健——交通运输 行业 2026Q2 业绩前瞻 报告要点 [Table_Summary] 我们对交运各子行业 2026 年二季度基本面变化进行梳理，并对行业二季度经营情况进行前瞻 性预判：1）快递：需求维持韧性，盈利增长加速；2）物流：跨境物流景气向上，大宗供应链 企稳改善；3）海运：美伊冲突扰乱，海运多点开花；4）航空：成本压力陡增，盈利同比承压； 5）机场：流量增速放缓，产能周期分化；6）高速公路：盈利稳定，红利低波；7）港口：集装 箱出口延续景气，冲突扰乱原油进口；8）铁路：受益于油价上涨，客货加速增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 韦铖 魏爱晓 SAC：S0490526050001 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 SFC：BXY533 请阅读最后评级说明和 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润31亿元到34亿元，同比增长69.34%到85.73%，业绩超预期 [3] - “反内卷”政策延续带动公司利润继续高增长，二季度单票净利润环比提升 [5] - AI进程加速下，公司有望凭借技术优势实现超额降本和费用优化，提升长期竞争力 [5] - 维持2026年至2028年盈利预测，看好全年盈利能力改善 [5] 市场与财务数据摘要 - 截至2026年6月30日，公司收盘价为15.75元，市净率为1.5，股息率为1.59% [1] - 2026年第一季度，公司营业总收入为18，769百万元，同比增长10.0%；归母净利润为1，378百万元，同比增长60.8% [4] - 报告预测2026年至2028年营业总收入分别为87，864百万元、100，183百万元、112，879百万元，同比增长率分别为16.7%、14.0%、12.7% [4] - 报告预测2026年至2028年归母净利润分别为6，783百万元、7，955百万元、9，452百万元，同比增长率分别为56.9%、17.3%、18.8% [4] - 报告预测2026年至2028年每股收益分别为1.98元、2.32元、2.76元，对应市盈率分别为8倍、7倍、6倍 [4] - 报告预测公司毛利率将从2025年的9.5%持续提升至2028年的12.5%，ROE将从2025年的12.4%提升至2028年的17.6% [4] 业绩与运营分析 - 基于业绩预告中枢值32.5亿元计算，2026年第二季度公司归母净利润为18.72亿元 [5] - 以4-5月业务量增速估算，2026年第二季度公司业务量约为86亿件，单票归母净利润约为0.22元，环比第一季度增加0.04元 [5] - 公司AI应用已从总部效率改善外溢到加盟网络，通过将总部优秀管理能力模型化、标准化并向全网复制，有望在成本、费用和品牌认可度方面建立优势 [5]

证券研究报告 | 2026年06月30日 交通运输行业周报 优于大市 关注海峡通行带来的油运投资机会，快递 5 月需求有所回暖 航运：油运方面，6 月 23 日美伊双方官方均宣布开放霍尔木兹海峡，海峡将 恢复免费通行 60 天，但通航量的恢复是循序渐进且存在波动的，近一周的 日均通航量恢复至战前的两成至五成。最近一周由于海峡恢复逐步恢复通 行，中东随着实盘成交逐渐增多导致虚高运价开始向下收敛，而同时西向压 载运力开始东移，中东高运价运价外溢至美湾和西非，致使最近一周美湾- 中国和西非-中国的 VLCC 核心航线运价环比上涨显著，分别达 15.2 万美金 和 18.0 万美金，苏伊士小船运价也受益回升至 13.4 万美金附近震荡，阿芙 拉小船的运价稳定至 4.6 万美金附近。短期随着霍尔木兹海峡恢复正常，由 于供应链紊乱以及抢油效应，短期油运运价有望实现大幅冲高，中期来看， 原油超额补库需求的逐步释放叠加长锦商船的控盘，油运运价中枢将再上一 个台阶，若伊朗黑油能长期转变为白油，运价中枢有望超预期，股价有望迎 来第二波趋势性机会。集运方面，短期受美伊战争影响，红海复航预期降温， 且叠加船司主动减班挺价+世界杯带动 ...