报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”并维持 [7] 报告核心观点 - 快递行业增速放缓，但在消费需求偏弱背景下仍保持稳健增长，行业淡季价格韧性显现 [2][4] - “反内卷”强监管趋势延续，二季度行业价格保持较强韧性，已披露中报预告的快递公司利润均实现同比大幅增长，单票盈利弹性在报表端兑现 [2][5] - 随着监管强化、派费刚性提升及社保合规化推进，行业有望回归理性竞争，龙头公司盈利质量与自由现金流有望持续改善 [5] - 当前头部公司2026年预测市盈率仅10倍，估值具备较强吸引力，重点推荐圆通速递和中通快递 [2][5] 行业数据与趋势 - **快递业务量**：2026年6月，全国快递行业业务量为175.1亿件，同比增长3.8%，增速较5月有所放缓 [2][4] - **通达系业务量分化**：2026年6月，圆通、申通、韵达业务量分别为28.5亿件、25.9亿件、21.7亿件，同比分别增长8.6%、增长18.6%、基本持平，申通增速领跑 [4] - **通达系单价变化**：2026年6月，圆通、申通、韵达单票收入分别为2.06元、2.11元、2.11元，同比变化分别为-2.0%、+6.0%、+10.5%，环比变化分别为+0.02元、-0.03元、+0.05元，圆通与韵达单价环比提升 [4] - **顺丰控股业务**：2026年6月，公司速运物流业务量为13.9亿件，同比下降4.9%，但两年复合增速达12.0%，快于行业同期表现；单票收入同比提升5.4% [5] - **近期快递揽收量**：2026年7月13日至7月19日，邮政快递揽收量39.6亿件，同比增长7.7%；2026年累计同比增长4.9%，7月以来累计同比增长6.0% [6] 航空货运数据 - **空运价格指数（周环比）**：截至2026年7月20日当周，香港、上海浦东、伦敦希思罗、新加坡航空货运价格指数环比上周分别变化-6.3%、-1.1%、+1.2%、-0.6% [6] - **空运价格指数（同比）**：同期，上述四地空运价格指数同比分别变化+16.7%、+23.9%、-6.4%、+29.8% [6] - **飞机小时利用率**：2026年7月11日至7月17日，东航物流、南航物流、国货航的飞机小时利用率分别为13.9小时、13.8小时、11.8小时，同比分别增加0.1小时、0.3小时、0.4小时 [6]