这种"立规则"而非"一刀切"的智慧，正引导企业将竞争重心从价格比拼转向质量和创新比拼。当光伏行 业从"价格战"转向"技术协同"，头部企业联手攻关钙钛矿电池；新能源汽车领域从"比降价"转向"比安 全"，车企扎堆研发固态电池。这正是理性竞争的核心，企业不是不竞争，而是要在合规框架内以技术 创新、品质升级为"矛"，以产业链协同为"盾"，在良性循环中实现"强者愈强"。 站在高质量发展的坐标上，当前的"反内卷"浪潮本质是一场发展逻辑的重塑。当企业告别拼资源、比消 耗的旧模式，走向靠创新、赢价值的新路径。这不是对市场活力的削弱，而是对健康竞争的守护。让竞 争回归本源，既守护"价格围绕价值波动"的市场规律，又激励"创新驱动发展"的产业升级。如此一来， 中国经济必将在有序竞争中释放更澎湃的动能，在全球产业链中形成"质"的优势。 这，或许正是"反内卷"这个时代名词最深层的意义：给无序竞争做"减法"，为高质量发展做"乘法"，让 产业在有序竞争中穿越周期，行稳致远。 从钢铁行业的"以量补价"，到光伏组件的"六毛一瓦"，再到新能源汽车的"月降千元"……《求是》杂志 指出，这种"内卷式"竞争将市场主体困在"低价低质、没有效益"的泥潭， ...

报告核心观点 7月10日，“反内卷”叙事余音未尽，棚改重启预期成新主线，股市普涨、债市齐跌，部分商品强势反弹；结构性行情延续，板块轮动，地产和“反内卷”行情与政策预期相关，银行在低利率且无主线环境下走强，科技品种回调，海外算力链降温，资金参与情绪不低，板块轮动格局或延续 [2][11] 国内资产表现 股市 - 大盘稳中有升，上证指数、沪深300、中证红利分别上涨0.48%、0.47%、0.62%；科技股仍在调整，科创50、恒生科技下跌0.32%、0.29%；小微盘行情平淡，中证2000下跌0.05%，万得微盘股指上涨0.01%；权益行情反弹，万得全A上涨0.38%，成交额1.52万亿元，较昨日缩量124亿元 [2][8] - 市场结构性特征延续，大盘价值品种领涨，上证50、中证红利均涨0.62%，科创品种回调，科创50和科创100分别下跌0.32%和0.45% [8] - 板块行情轮动，房地产板块显著走强，SW指数上涨3.19%；“反内卷”中传统行业明显上涨，SW钢铁、煤炭、建筑装饰、建材指数分别上涨1.44%、1.10%、1.05%和0.96%；大金融表现出色，SW非银金融、银行指数分别上涨1.37%和0.92%；汽车、传媒、军工、电子分别下跌0.62%、0.54%、0.41%和0.31% [8] 债市 - 10年、30年国债收益率分别上行1.45bp、1.60bp至1.66%、1.88%；10年、30年国债期货主力合约下跌0.16%、0.36% [2] - 债市波动方向未随市场所愿，9日交易农商行监管收紧预期，利率小幅调整，10日切换至棚改重启预期，长端利率与房地产指数同步运行，连续两日调整后，10年、30年国债收益率来到1.66%、1.88%，久期品种有一定性价比，债市扰动集中在预期层面，暂无实质利空落地 [6] 商品 - 供需两端政策预期共振，黑色系大涨，供给侧有控产信号，山西省约600万吨粗钢产量压减，需求端地产政策预期升温，黑色系价格全线走高，焦煤、铁矿石、焦炭主力合约领涨，分别上涨4.24%、3.67%和3.56%，热轧卷板和螺纹钢上涨2.16%和1.89%，地产后周期链建材品种受提振，玻璃涨5.25% [4] - 光伏板块热度不减，多晶硅与工业硅主力合约分别大涨5.50%和3.74%，多晶硅自7月2日以来累计涨幅26.21%，自6月25日以来累计上涨32.86%，广期所上调多晶硅期货涨停板幅度和投机交易保证金标准或平抑投机情绪 [4] 海外资产表现 - 美国新一轮关税交易情绪缓和，美元指数震荡，黄金价格窄幅波动，日内振幅0 - 0.5% [3] - 特朗普提出对进口铜加征50%关税，铜价波动大，COMEX铜价昨日下跌2.5%后今日开盘反弹，涨幅超2%，LME铜日内上涨近1% [3] - OPEC+讨论自10月起暂停增产安排，但市场担忧关税引发需求走弱，WTI与布伦特原油延续偏弱态势，开盘后走低，盘中跌幅超1.5% [3] 流动性与资金面 - 流动性收敛，央行重启净投放328亿元，7月以来连续7个交易日净回笼，银行间流动性由极松到中性；非银隔夜利率开于1.50 - 1.52%，午后资金压力缓解，非银质押利率、信用&存单隔夜成本下行至1.40%、1.45 - 1.50%，全天加权，R001、R007分别为1.39%、1.52%，较前一日上行1bp、2bp [5] - 资金面收紧，存单一级发行部分提价，9个月、1年期大型国股行存单发行利率回到1.60%之上，9个月在1.60 - 1.63%区间，1年期在1.62 - 1.65%区间；1个月存单发行利率从1.46%反弹至1.50%；3个月存单发行利率稳定在1.52 - 1.53%附近 [5][6] - 7月3M、6M买断式回购到期规模分别为7000、5000亿元，MLF先后到期1000、2000亿元，市场或迎来首轮买断式回购续作结果，资金利率能否下行需观察央行中长期资金操作 [6] 板块分析 地产板块 - 地产板块走强与市场对城市更新行动预期相关，“反内卷”行情7月1日启动，由中央财经委会议驱动，城市更新政策预期暂无明确信号支撑，今日地产行情可能是部分资金借城市更新推动反弹，其他资金参与情绪升温结果 [8][9] 银行板块 - 银行继续上涨，2024年以来“持续上涨 - 短暂回调 - 继续上涨”模式未变，5月以来加速上涨，资金关注度上升，后续波动可能增大，参考2024年8月末，银行板块拥挤度达高位后行情回落，若低利率且无主线环境不变，银行仍值得关注，波动或带来参与机会 [9] 科技品种 - 科技品种回调，海外算力链走弱，昨日海外算力链行情分歧，龙头品种高位回落，昨日晚间英伟达大幅上涨成全球首家市值超4万亿美元公司，但今日海外算力链分歧加大，龙头品种跌幅扩大，资金追高意愿下降 [10] 港股 - 恒生指数上涨0.57%，恒生科技下跌0.29%，地产、周期和金融品种表现出色，AH股溢价指数下跌0.79%至129.61，跌破130，南向资金净流入29.02亿港元，建设银行净流入5.88亿港元且上涨3.16%，资金青睐港股红利品种，阿里巴巴和美团分别净流入5.73亿和4.85亿港元，腾讯控股净流出7.29亿港元 [10] 棚改重启分析 - 市场对棚改重启期待源于中央城市工作会议重启猜想，上届会议2015年末召开与棚改货币化安置政策推进时点吻合，但棚改与货币化安置政策在会议前已出现，结合近期国办、求是网发文，若会议重启，内容或围绕城市更新，是否将棚改纳入主线有待考究 [7] - 对债市而言，短期利空情绪调整或非坏事，波动回归打开盈利空间，若利空无法证实，调整是机会 [7]

图为四川都江堰景区。陈炳衡摄 本报（chinatimes.net.cn）记者张蓓 见习记者 陈炳衡 北京报道 "旅游行业'内卷'情况严重，企业已经到了必须自救的时候。"7月8日，炬蜂文旅总经理卓艺在接受《华 夏时报》记者采访时说。 7 月1日召开的中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依 法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，释放出强烈的 "反内 卷" 信号。这一信号为多个行业的健康发展指明了方向，旅游业作为国民经济的重要组成部分，其长期 存在的问题也因此备受关注。 近年来，随着大众旅游时代的深度推进，旅游业已成为国民经济的重要支柱，但"内卷" 这一现象也随 之愈发凸显。从旅行社的线路扎堆到酒店的价格血拼，从营销的信息轰炸到游客的体验落差，旅游 业"内卷"不仅挤压着企业的生存空间，更在悄然改变着游客的出行选择与体验感知。 卓艺告诉记者，"企业需要打造自己的特色，才能避免被拖入价格战的内卷泥潭。" 低价竞争助长低质产品 旅游业内卷并非单一环节的问题，而是渗透在产品、价格、营销等多个维度，形成了系统性的同质化竞 争困局。旅游产品的同质化是"内卷 ...

文：国金宏观宋雪涛/ 联系人孙永乐 预计三、四季度CPI同比为-0.1%、0%；PPI同比为-2.5%、-2.1%；GDP平减指数 为-0.9%、-0.6%。 一、 CPI的下半年展望 相比于食品和原油价格对CPI的拖累，年初以来核心CPI震荡上行，6月核心CPI同比0.7%，创下2024年5月以来新高，核心商品取代服务成为核心CPI 的主要支撑。 一方面，随着服务消费完成初步修复，服务消费增速小幅回落，2025年1-5月服务零售同比5.2%，低于2023、2024年的20%、6.2%。需求端增速回 落叠加供给端的修复，2025年1-6月服务CPI同比均值为0.4%，仅拉动CPI同比增长0.17个百分点（服务占CPI权重的45%左右），显著低于2024年同 期0.9%的增速，也低于核心CPI增速。 另一方面，受益于以旧换新政策以及居民内生动力修复，今年以来商品消费增速明显上行，1-5月商品零售同比增长5.1%，带动核心商品CPI同比震荡 上行至6月的1%左右，拉动CPI同比增长0.33个百分点（核心商品占比在34%左右），显著高于补贴之前的商品价格走势。 旅游价格明显走弱，一方面是国内文旅消费修复进入瓶颈期。 ...

市场概况： 三大指数小幅上涨，沪指重回3500点上方，沪指涨0.48%，深成指涨0.47%，创业板指涨0.22%。沪深两 市全天成交额1.49万亿，较上个交易日缩量110亿。 正文 煤炭ETF（515220）今日收涨1.77%，日K线角度录得三根阳线，近4个交易日大额资金连续流入。 总的来说，2025年下半年随着季节性需求提升，产量增长放缓及进口煤持续负增长，预计煤价有望筑底 回升，对行业的悲观预期或将扭转。伴随"反内卷"事件共同驱动下，煤价反弹支撑力较强。感兴趣的小 伙伴可以关注全市场唯一品种的煤炭ETF（515220），把握煤炭行业在政策引导下需求旺季的景气度阶 上行的投资机遇。 今日光伏50ETF上午快速上涨后全天震荡，收涨1.94%。 来源：Wind 7月1日召开的中央财经委员会第六次会议，聚焦全国统一大市场建设推进工作，明确提出"五统一、一 开放"的纵深建设基本要求。会议直指"内卷式"竞争治理，强调要加快建立健全基础制度规则，破除地 方保护和市场分割，打通市场准入退出、要素配置等方面制约经济循环的卡点堵点，对"内卷式"竞争开 展综合整治。 7月5日，中国天气网报道"今年以来最强高温过程持续影响，多地 ...

物价现状 - 截至2025年6月，PPI连续33个月同比负增长，CPI连续28个月处于1%以下波动，GDP平减指数连续8个季度负增长[3] CPI展望 - 6月核心CPI同比0.7%，核心商品取代服务成主要支撑，1 - 5月商品零售同比增5.1%，带动核心商品CPI同比升至1%左右[5] - 下半年核心CPI或在0.5%左右震荡，压力在四季度，猪价和油价或压制CPI表现[12] - 预计三、四季度CPI同比增速分别为 - 0.1%、0%[3][51] PPI展望 - PPI同比连续33个月转负，上中下游行业面临价格压力，1 - 6月黑色和非金属产业链、原油产业链、下游行业分别拖累PPI同比下滑0.9、1、0.5个百分点[42] - 下半年PPI同比或小幅回升至 - 2.3%左右，三、四季度PPI同比分别为 - 2.5%、 - 2.1%[50][51] GDP平减指数与增速目标 - 预计二季度GDP平减指数或在 - 1%左右，连续9个季度负增长，三、四季度GDP平减指数为 - 0.9%、 - 0.6%，逐季回升[3][51] - 上半年GDP大概率实现5.3 - 5.4%，下半年实际GDP增速达4.6 - 4.7%可完成全年增速目标，需稳定名义GDP增速在4%以上[3][51] 风险提示 - 全球经济复苏不及预期、产业政策调整效果不确定、食品价格波动、国内需求恢复进程不确定等因素或影响物价水平[4][52]

本报（chinatimes.net.cn）记者刘昱汝 徐芸茜 北京报道 在"反内卷"政策引导下，减产限产保利润正成为行业和企业的共识。 《华夏时报》记者日前从国务院国资委获悉，33家建筑类中央企业、地方国企和民营企业联合发出建筑 行业《关于号召建筑行业党组织和广大党员在营造风清气正行业环境中走在前作表率的倡议书》（下称 《倡议书》），共同推动行业转型，摒弃"内卷式"竞争。 《倡议书》提出坚决抵制"内卷式"竞争。同时以科技创新加快转型升级，追求内在价值、长期价值，不 拼凑规模、盲目扩张、过度负债，不设"空壳架构"虚耗资源，共同维护市场秩序。 光大证券方面对《华夏时报》记者表示，"反内卷"倡议书的执行有望进一步促进行业竞争格局改善，行 业头部企业盈利空间或得到修复。 明确提出"四不方针" 今年以来，政策层面围绕"反内卷"密集发声。从3月政府工作报告强调整治内卷式竞争，到6月修订出台 《中华人民共和国反不正当竞争法》，再到7月中央财经委会议提出"反内卷"竞争，治理无序竞争，推 动产能退出。 新一轮行业"反内卷"浪潮中，建材行业积极响应，启动去产能行动。通过调整产能布局规划，优化产品 结构，旨在促进市场健康发展，稳定 ...

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热卷操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦炭操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级★☆★，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁今日盘面均有不同程度上涨，市场情绪乐观，短期有望维持强势，但需关注终端需求及政策变化，同时注意盘面波动放大风险 [2][3][4][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹表需、产量小幅回落，库存缓慢下降；热卷需求和产量回落，库存小幅累积；铁水产量维持高位，低库存下市场负反馈压力不大，关注淡季需求承接能力 [2] - 基建回暖缺乏持续性，地产销售低位徘徊，投资、新开工等指标大幅下滑，制造业有韧性；“反内卷”预期发酵，地产政策刺激预期升温，市场情绪乐观，盘面短期有望维持强势 [2] 铁矿 - 供应端全球发运季末冲量结束后环比大幅回落，国内到港量反弹，港口库存短期无太大累库压力；需求端淡季钢材表需小幅走弱，钢厂盈利尚可，铁水有减产压力 [3] - 宏观层面市场对重要会议预期高，外部贸易不确定性下降，做多情绪回暖；短期铁矿石偏强走势，价格已包含乐观预期，需注意盘面波动放大风险 [3] 焦炭 - 焦化提涨预期增加，日产较年内高位持续回落，整体库存持续下降，贸易商和钢厂采购稍有改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，盘面升水，价格跟随螺纹，短期内有上行驱动 [4] 焦煤 - 炼焦煤矿产量小幅回升，安全生产月结束后部分煤矿复产；蒙古那达慕大会期间中蒙口岸关闭，蒙煤成交好转，国内现货竞拍成交市场好转，终端库存抬升，总库存环比下降，产端持续去库 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，按需采购，盘面升水，价格跟随螺纹，短期内有上行驱动 [6] 硅锰 - 前期减产使库存下降，周度产量回升，表内库存增加；中长期锰矿库存震荡累增，短期库存水平偏低，锰矿山挺价意愿增加 [7] - Jupiter公布8月对华锰矿装船价上涨，硅锰跟随螺纹走势，价格突破6750压制，预计仍有上行空间 [7] 硅铁 - 铁水产量小幅下降但保持在240以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [8] - 供应下行，市场成交一般，表内库存下降，产端库存累增，下降主要来自仓单库存；跟随螺纹走势，市场对电价调整预期增加，价格反弹驱动增强 [8]

2025.07. 10 本文字数：2189，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 马一凡 不盲目扩张及过度负债，坚决抵制违法转包、违规分包、围标串标，坚决抵制"内卷式"竞争——近 日，33家建筑工程行业巨头发布倡议书联手"反内卷"，对行业积弊坚决"说不"。 有建筑行业资深从业者表示，建筑工程业过去长期存在低价中标、带资承包、垫资施工、超长账期的 问题，如今行业联手"反内卷"有利于优胜劣汰、提升长远经营质量。 此外，作为上下游产业的建筑材料行业近期也有一系列"反内卷"动作，如水泥行业将切实推动熟料生 产线备案产能与实际产能的统一，推动行业转型升级；防水建材多家头部企业发出"涨价函"，以缓解 成本上行和利润微薄问题。 抵制行业乱象 7月7日，国务院国资委党委和全国工商联党组共同在北京举办高质量党建引领建筑行业高质量发展 主题活动暨行业倡议发布会。 除了建筑工程行业，近期作为建筑上下游的建材行业也有不少细分行业或企业响应"反内卷"号召。 在这场会议上，33家建筑类中央企业、地方国企以及民营企业基层党组织联合发出一份《关于号召 建筑行业党组织和广大党员在营造风清气正行业环境中走在前作表率的倡议书》（以下简称"倡议 ...

（王潇雨摄影） 文/王潇雨 中国快递业今年以来继续保持着高增速。国家邮政局发布的监测数据显示，截至7月9日，今年我国快递 业务量已突破1000亿件，比2024年达到千亿件提前了35天。 据了解，2025年第1000亿件为一台以旧换新的家用空调，从广东中山发往江苏常州。 国家邮政局方面表示，今年以来，我国持续加力扩内需、促消费政策，对消费品以旧换新政策进行品类 扩围，不仅为消费市场注入了增量发展动能，也为邮政快递业保持较快发展注入了新的活力。 国家邮政局指出，"十四五"期间，制造业等与邮政快递业加快融合，进一步拓展了邮政快递业的服务范 围和发展空间。邮政快递业深度嵌入产业链，发展入厂物流、国际供应链等新模式，优化改造制造业物 流流程，累计打造1600多个业务收入超百万元的重点项目，有力服务医疗、新能源汽车等先进制造业。 此外，5G、物联网、人工智能等技术的广泛应用，推动邮政快递业实现智能化升级，行业科技应用步 伐明显加快。 国家邮政局相关负责人表示，国家出台一系列支持邮政快递业发展的政策措施，营商环境持续优化，为 快递企业创造了良好的发展环境。在当前经济转型升级的关键时期，邮政快递业作为现代流通体系的重 要组成 ...