市场整体表现 - 1月20日A股市场震荡回调，上证指数微跌0.01%收于4113.65点，险守4100点关口，深证成指下跌0.97%收于14155.63点，创业板指下跌1.79%收于3277.98点，跌破3300点 [1] - 沪深300指数下跌0.33%收于4718.88点，中证500指数下跌0.48%收于8247.80点，中证1000指数下跌1.00%收于8182.75点，科创50指数下跌1.58%收于1482.99点，北证50指数下跌2.00%收于1517.60点 [2] - 市场成交额达到2.8万亿元，主要指数多收出带长下影线的小阴线 [1] 行业板块与资金流向 - 盘面上，化工、贵金属、房地产、航空机场等板块涨幅居前，航天装备、光伏设备、通信设备、玻璃玻纤等板块跌幅居前 [2] - 主力资金流向呈现明显分化，公用事业行业获得逾37亿元净流入，建筑装饰获得逾36亿元净流入，房地产、银行、基础化工、建筑材料四行业均获得超20亿元净流入，交通运输、商贸零售也获得超10亿元净流入 [3] - 电子、电力设备、通信、国防军工、计算机等行业主力资金净流出超百亿元 [3] - 个股方面，中国西电、山子高科、浙文互联、中国电建、九鼎新材、通富微电等6股获主力资金净流入超10亿元，另有逾180股获得超亿元净流入 [3] 机构观点与后市展望 - 英大证券认为，沪指在4100点关口反复拉锯，市场呈现“利好难抵调整压力”的格局，处于降温周期中，但4100点关口的震荡回撤更多是快速上涨后的良性整固，并非深度调整的开始 [4] - 操作上，对于短期涨幅过大的热门个股，建议逢高适度兑现收益，而本轮行情中涨幅相对落后、但基本面扎实的“价值洼地”，可能存在补涨机会 [4] - 中银国际预测，2026年中国股市核心宽基指数整体涨幅有望超过40%，驱动力来自接近20%的盈利增长和20%的估值提升 [5] - 市场将呈现轮动格局，科技制造、生物医药、国防军工、有色金属等板块有望领涨，而通讯、互联网、券商保险、新消费、品牌文娱、地产及黑色系板块则具备补涨潜力 [5] 贵金属板块表现 - 贵金属概念股午后放量拉升，板块指数由早盘跌逾3%转为涨3.5%报收，创历史新高 [5] - 湖南白银、招金黄金均在午后开盘后快速涨停，山金国际、四川黄金等涨幅居前 [5] - 国际金价持续上涨，截至发稿，伦敦现货金突破4700美元/盎司，创历史新高，伦敦现货银亦创历史新高 [6] - 国内黄金期货主力合约午后直线飙升，一度大涨逾2%，创历史新高，白银、钯金、铂金期货主力合约均有所上涨 [6] - 东吴证券指出，美元信用风险令全球央行的购金潮持续，在地缘摩擦及大国博弈背景下，央行购金这一趋势性行为为黄金价格提供了广阔的上行空间和强有力的支撑 [6] 化工板块表现 - 化工股全日表现强势，早盘日用化工、石油化工、分散染料等细分板块表现强劲，午后化学原料、草甘膦、化纤等板块进一步拉升 [7] - 美邦科技午后30%涨停，新乡化纤、赞宇科技等也于午后强势封板 [7] - 近1个月来，化工行业迎来一场“全球性涨价潮”，巴斯夫、陶氏、亨斯迈等全球化工巨头同步在欧洲、亚洲、中东等多个区域密集提价 [8] - 连云港市发改委监测数据显示，近一个月化工产品价格呈现“涨多跌少”态势，以1月15日监测数据为例，监测的16个化工产品价格呈现“11涨4降1平”，其中合成橡胶涨幅最大，为11.7% [9] - 银河证券表示，2026年需求侧的新动能有望加速化工行业周期反转，同时国内“反内卷”浪潮及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩，建议关注结构性投资机会 [9]

华润材料公告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润亏损8500万元～1.15亿元，上年同期亏损5.7 亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损1.95亿元～2.4亿元，上年同期亏损5.15亿元。报告期内，国内 聚酯瓶片行业新一轮产能投放基本结束，伴随着"反内卷"相关政策的引导推动，行业景气度逐步回升， 加工差有所修复，叠加公司积极践行"六精战略"，多措并举落实降本增效举措，主营业务经营业绩较去 年同期大幅减亏。 ...

每日经济新闻消息，1月20日，三大指数集体收跌，创业板指一度跌超2%。截至收盘，沪指跌0.01%，深 成指跌0.97%，创业板指跌1.79%。 板块来看，化工板块逆势爆发，贵金属概念延续强势，房地产板块表现活跃。下跌方面，算力硬件、商业 航天等板块跌幅居前。 全市场超3100只个股下跌。沪深两市成交额2.78万亿元，较上一个交易日放量694亿元。 昨日稍稍修复的A股市场，今天再度陷入调整。 三大指数中，沪指早盘一度跌破4100点，随后震荡回升，继续险守关口；日K来看，5日线久违地下穿了10 日线。深指、创业板指则纷纷收出更为明显的阴线。 体现到个股上，全A平均股价收出2026年第二根阴线——前一根则是上周三（1月14日），即主动"降温"信 号出现的第一天。 | F9 不复权 超级叠加 画线 工具 안 | 全A平均股价 | | 8841719 | | --- | --- | --- | --- | | 2025/11/19-2026/01/20(43日) | | | -0.32 -1.08% | | | | | Wind概念指数 / ■ + | | 29.81- | 3102家 平 | 137家 准 | 223 ...

在行情持续冲高过程中，资金也加速涌入化工板块。截至1月19日，热门ETF品种——化工ETF （516020）近5日资金净流入超5.8亿元、近10日资金净流入超11.4亿元、近20日资金净流入超14.3亿 元。资金涌入叠加行情持续走高，化工ETF（516020）最新基金规模升破50亿元大关，达到53.19亿 元。 化工ETF（516020）及其联接基金（012537）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算 力、反内卷、机器人、新能源等热门主题。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖 股份等，分享强者恒强投资机遇；其余五成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头 股，全面把握化工板块投资机会。 每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 1月20日，化工板块随大市小幅回调，化工ETF（516020）早盘在刷出阶段新高后，目前微跌 0. ...

冬浅风清 不负流年 "2026年，中国经济仍处于修复式增长的过程中，内需扩张、政策持续宽松以及物价回升将共同支撑经 济增长。" "从经济增长和产业发展的角度来看，AI与新质生产力成为未来经济发展的关键引擎。" "我们预计2026年A股市场风格可能更趋于均衡，市场催化因素或逐步从'流动性'转向'价格盈利'。" 2026年，中国经济迈入"十五五"开局之年。"十五五"规划建议为未来五年中国经济发展擘画蓝图，在这 一图景之下，2026年的中国经济将会呈现哪些变化，其增长动能主要来自哪里？在此背景下，随着内外 因素变化，大类资产配置的主线将指向何方，投资者该如何布局自己的资产配置图谱？围绕这些问题， 《金融博览·财富》杂志专访了西部证券首席宏观分析师边泉水。 边泉水：是的，我们2026年宏观年度报告叫作《革故鼎新：修复式增长下的再平衡与新动力》。"革故 鼎新"的字面意思指变化，我们借此想强调2026年宏观经济增长、行业发展和政策层面上的一些新变 化。 这些变化，主要表现在如下四个方面。 第一，名义经济增长明显改善。从宏观基本面判断，由于通胀回升，名义GDP增速将明显加快，将对居 民部门、企业部门和政府部门的收入提升带来 ...

反内卷持续推进，叠加人民币升值带来原油采购成本下降，化工板块今日强势上涨，化工ETF(159870) 今日净申购14.12亿份，连续14天获净流入。 消息面上，2025年7月，工业和信息化部等五部门联合发布《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估 的通知》。2026年1月9日，辽宁推进化工老旧装置淘汰退出和更新改造，评估进度超过60%。 机构指出，目前我国炼油产能接近10亿吨红线，新增产能有限，叠加老旧装置退出，炼化行业供需格局 有望向好改善。 2025年美元兑人民币中间价均值为7.14，1月13日美元兑离岸人民币为6.97。假设2026年美元兑人民币中 间价均值为6.9，在不考虑原油价格下跌情况下，2000万吨炼油产能对应原油采购成本下降约25亿元。 PX景气向上。1月13日，PX价格日环比+0.64%、月同比+6.27%；价差339美元/吨，较2025年239美元/吨 的均值+100美元/吨。PX进口量占总需求的比例约20%，且后续新增产能较少，下游聚酯需求增长，供 需格局偏紧。 聚酯产业链产能投放进入尾声，终端纺服、饮用水等消费需求增长，及东南亚需求增长，行业供需格局 向好。后续静待PTA反内卷会议推进， ...

文章核心观点 - 炼化行业正处于结构性修复阶段 龙头企业的估值修复逻辑正在确立 建议关注我国民营炼化代表龙头 [1] - 通过修正后的PE复盘 发现四大民营炼化企业的PE修正值均处于近十年相对低位 若后续ROE突破中枢 预计有较可观的估值提升空间 平均区间约1-3倍 [1] 行业周期与驱动因素 - 石化周期上行通常伴随三个条件：油价底部上行、供给端产能出清、需求端刺激与货币环境宽松 [1] - 2025年去通胀油价已至50~60美元/桶 接近历史底部 世界银行预测GDP增速在2026、2027年整体温和增长 [1] - 周期改善的后续核心驱动在于资本开支的缩减和落后产能的清退 我国炼化企业2024年资本支出/摊销和折旧的比值开始明显收敛 并在2025年半年度下滑坡度加大 [1] - 随着资本开支进入缩减周期 现金流修复 后续有望看到我国企业ROE探底后回升 [1] 政策与竞争环境 - 国家明确炼油产能不超过10亿吨红线 扩产周期基本结束 [2] - 炼化“反内卷”政策通过“关停小产能+限制新增+引导行业自律”三管齐下 改善行业竞争生态 [2] - 国内的“反内卷”促使产品价格传导机制向好 更利于行业实现“稳”增长 [2] 产品价差与盈利修复 - 2025年11月石脑油裂解乙烯价差降至年度最低 不到100美元/吨 12月石脑油继续降价 但乙烯、丙烯等产品均有所恢复 价差重回100美元/吨以上 [2] - 聚酯一体化产业链修复更为明显 PX-石脑油、PTA-PX的价差大幅上涨 一体化产业链总利润在12月得到重新转正 [2] 原油价格展望 - 原油价格是周期判断的关键变量 [3] - 预计2026年全年布伦特油价在55-75美元/桶波动 [3] - 若油价趋稳后在全球复苏周期迎来温和上涨 利好炼化盈利进一步修复 [3] 国际格局与公司竞争力 - 近两年欧洲能源价格高企 迫使欧美化工企业产能“清退” 化工产能呈现“西退东进”趋势 [4] - 我国民营大炼化在产业结构和资产规模上具有大市值特征和基础 产业链更加丰富 新材料布局以及国际化合作奠定长期成长性 [4] - 2025年石化周期底部 我国民营炼化企业继续展现出较强的盈利韧性 实现了对国际石化龙头的超越 [4] - 看好我国炼化话语权加强的资产重估机会 [4]

每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 截至9:55，石化ETF（159731）现涨0.92%，持仓股华峰化学、卫星化学、三棵树等涨幅居前。从 资金净流入方面来看，石化ETF连续9个交易日获得资金净流入，合计"吸金"2.8亿元。石化ETF最新份 额达5.61亿份，最新规模达5.49亿元，均创成立以来新高。 广发证券认为，伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需，看好"十五五"开局阶段化 工"破晓时分"：（1）供给侧之反内卷：盈利周期底部，资本开支放缓下，以PTA、涤纶长丝、有机 硅、己内酰胺为代表格局优异行业率先开启协同、反内卷；（2）供给侧之去产能：盈利周期底部，成 本曲线右侧产能持续承压，以大炼化、氨纶、氯碱、染料为代表行业落后持续退出，加速周期拐点； （3）需求确定性：海外降息下，以纺服/农化海外补库、海外房地产为代表需求领域复苏确定性高。此 外， ...

化工板块市场表现 - 1月20日午后，化工板块突然拉升，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到1.7%，截至发稿时上涨0.85% [1] - 成份股中，涂料、氮肥、石化等板块部分个股涨幅居前，其中三棵树飙涨超9%，鲁西化工大涨超8%，卫星化学涨超5%，恒力石化、华鲁恒升、万华化学等多股涨超4% [1] - 化工ETF（516020）截至14:12，价格为0.951元，涨跌0.008元（0.85%），成交量为4813手 [2] 政策与行业动态 - 工业和信息化部等五部门于1月19日联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，提出将零碳工厂建设逐步拓展至石化化工等行业，探索传统高载能产业脱碳新路径 [2] 机构观点与行业展望 - 天风证券指出，2025年政策、资本开支拐点已现，“反内卷”的提出提供了对后续行业盈利改善、长期走向更健康发展的预期 [3] - 供需格局重构与产业属性升级共同促使传统化工企业价值重估，同时化工行业迎来战略窗口期，海外高成本边际产能退出，全球化工秩序重构 [3] - 从全行业数据来看，固定资产完成同比增速在2025年6月进入负值区间，根据历史情况，化工PPI往往滞后其12个月左右转正，本轮PPI逐步进入周期低点 [3] - 在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等系列政策助推下，经济走出谷底、企业盈利底部确认概率较高 [3] - 华鑫证券表示，从化工行业三季报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，主要受过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响 [3] - 部分子行业表现超预期，例如润滑油行业，此外建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会 [3] 投资工具与产品 - 借道化工ETF（516020）布局化工板块反弹机遇效率或更高，该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数 [4] - 成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题，其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [4] - 化工ETF联接A申购费率为：100万元以下0.8%，100万元（含）-200万元0.5%，200万元（含）以上每笔1000元，赎回费率为：7天以内1.5%，7天（含）-180天0.5%，180天（含）以上0% [5] - 化工ETF联接C赎回费率为7天以内1.5%，7天（含）以上0%，销售服务费率为0.2% [6]

1月20日，化工板块午后突然拉升，反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨 幅达到1.7%，截至发稿，涨0.85%。 成份股方面，涂料、氮肥、石化等板块部分个股涨幅居前。截至发稿，三棵树飙涨超9%，鲁西化工大 涨超8%，卫星化学涨超5%，恒力石化、华鲁恒升、万华化学等多股涨超4%。 消息面上，工业和信息化部等五部门于1月19日联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》， 提出将零碳工厂建设逐步拓展至石化化工等行业，探索传统高载能产业脱碳新路径。 天风证券指出，2025年政策、资本开支拐点已现；"反内卷"的提出提供了对后续行业盈利改善、长期走 向更健康发展的预期。供需格局重构与产业属性升级共同促使传统化工企业价值重估。同时，化工行业 迎来战略窗口期：海外高成本边际产能退出，全球化工秩序重构。 如何把握化工板块反弹机遇？借道化工ETF（516020）布局效率或更高。公开资料显示，化工ETF （516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主 题。其中近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，分享强者恒强投资机遇；其余5 成仓 ...