报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格预计弱稳为主，需关注生猪出栏体重、二育入场及出栏情况；玉米短期或高位调整，关注上方2400压力位 [5][7][8] 各行业总结 生猪 - 期货方面，上周LH2509合约报收13925元/吨，较前周结算价上涨0.07% [5] - 现货方面，全国外三元生猪市场价为14.92元/公斤，环比下跌0.02元/公斤 [5] - 利润方面，截至5月9日，自繁自养生猪养殖利润为84.33元/头，环比减少0.72元/头；外购仔猪养殖利润为58.46元/头，环比增加9.93元/头；猪粮比价为6.44，周环比下降0.15 [5] - 市场情况，上周全国生猪现货价格延续窄幅震荡，节后规模场出栏未放量，散养户标猪供应有限，下游需求回落，供需博弈持续，价格盘稳调整；养殖端抗价出栏情绪仍存，但二育热度下降，下游需求平淡，屠宰量下降，消费支撑不足，后期供应有增量预期 [5] 玉米 - 期货方面，上周C2507合约报收2375元/吨，较前周结算价上涨0.42% [6] - 现货方面，全国玉米现货均价为2363.53元/吨，周环比上涨50元/吨 [6] - 工业消费方面，5月1日至5月7日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米121.97万吨，环比减少2.15万吨；玉米淀粉企业加工总量为63.67万吨，较上周升高1.19万吨；全国玉米淀粉产量为32.55万吨；全国35家玉米酒精样本企业本期DDGS行业开机率41.22%，较上周下降4.12%；样本企业DDGS周度生产总量8.388万吨，较上周减少0.840万吨，降幅9.10% [6] - 库存方面，截至5月7日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量494.6万吨，降幅5.18%；截至5月9日，北方港口四港玉米库存约425万吨，广东港口玉米库存153万吨 [7] - 市场情况，上周全国玉米现货市场延续强势，东北地区基层余粮见底，中储粮拍卖成交溢价明显，企业提价锁定粮源；华北地区深加工厂前到货量低，企业收购价大幅上调；需求方面，前期检修企业复工，玉米淀粉行业开机率回升，但原料价格高企或限制企业生产积极性，部分酒精企业短暂检修，行业开机率下降；短期利多兑现，部分贸易商逢高出货，后期新麦收割上市，贸易商有腾库需求，限制玉米上涨空间，盘面上涨动能减弱 [7]

生猪产销数据 - 天康生物5月销售生猪22.97万头，销售收入3.45亿元，销售均价14.02元/公斤 [1] - 1~5月累计销售生猪128.51万头，同比增长12.49%，累计销售收入19.02亿元，同比增长4.22% [1] - 公司4、5月份养殖成本控制在13元/公斤以内，相比5月售价14.02元/公斤仍有盈利 [2] 行业价格走势 - 截至6月10日猪肉批发价降至20.3元/公斤，较去年末下降9.21%，较去年8月高点下跌近27% [1] - 猪粮比价从2025年1月8日的7.95元/公斤回落至6月4日的6.29元/公斤，接近三级预警线 [1] - 5月上市猪企销售收入普遍下滑：牧原股份环比降3%，新希望环比降13.43%，温氏股份环比降近2% [1] 政策调控措施 - 国家6月11日启动2025年首次中央储备冻猪肉收储，计划收储1万吨 [2] - 相关部门5月29日会议提出限制产能扩张、降低出栏体重至120KG、不鼓励二次育肥等措施 [2] - 华安证券认为政策落实将深远影响行业，2025年有望实现正常盈利，成本优势企业将获超额收益 [2] 行业估值与公司动态 - 申万生猪养殖板块市盈率处于历史分位10%以下，机构持仓比例处于历史低位 [3] - 天康生物滚动市盈率12.45倍，为板块最低估值之一（除温氏和牧原） [3] - 公司控股股东5月累计增持2432.19万股（占总股本1.78%），金额1.59亿元 [3] - 天康生物饲料业务首次出口乌兹别克斯坦，实现自主品牌国际化突破 [3] - 子公司天康制药正推进北交所上市进程 [3]