国内需求与消费 - 居民出行热度稳中有升，地铁客运量较2024年同期增长8.8%[2] - 国内执行航班数日均1.45万架次，较2024年同期增长1.6%[2] - 电影日均票房收入6224.5万元，较2024年同期下降37.2%[2] - 1月乘用车销售67.9万辆，较去年同期下降31.7%[2] 外需与出口 - 波罗的海干散货指数(BDI)均值为1993.2，大幅高于去年同期[2] - 中国出口集装箱运价指数(CCFI)均值为1122.2，同比下降16.4%[2] - 2月首周港口货物吞吐量2.82亿吨，较2024年同期增长25.5%[2] - 2月首周集装箱吞吐量740.8万箱，较2024年同期保持较高增速[2] 工业生产 - 高炉开工率环比上行0.53个百分点至79.55%[2] - 汽车半钢胎开工率下滑2.08个百分点至72.76%[2] - PTA产量环比上涨3.55万吨至146.39万吨，开工率上涨0.46个百分点至76.29%[2] 物价表现 - 猪肉平均批发价周环比下跌1.12%，生猪期货价格下跌3.76%[2] - 28种重点监测蔬菜平均批发价格下跌1.46%[2] - 焦煤、焦炭价格环比分别上涨2.69%和11.76%[4] - 铜、铝价格环比分别下跌1.82%和4.64%[4] 财政与货币政策 - 本周发行一般国债3570亿元，地方新增一般债755.4亿元，新增专项债1342.8亿元[6] - 已向50个消费试点城市拨付首批财政支持资金86亿元[6] - 本周公开市场操作净回笼7560亿元，SHIBOR007收于1.4350%[5] - 10年期国债收益率收于1.8102%，1年期收于1.3207%[5] 海外经济与政策 - 美国2月ISM制造业PMI由47.9%大幅反弹至52.6%，重返扩张区间[7] - 美国1年期通胀预期降至3.5%，创13个月新低[5] - 美国12月JOLTS职位空缺降至654.2万人，创2020年9月以来新低[7] - 美国1月ADP私营部门就业仅增加2.2万人，低于预期[7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 特朗普提名的下一任美联储主席沃什货币政策理念有货币主义倾向、财政鹰派和降息“愿景”特征，其降息愿景实现的挑战在于财政政策配合，若货币与财政政策协调失败利率前景或有更多波折，若实现预期配合美联储可能渐进缩表，通胀下降其降息“愿景”才可能实现 [3] - 本周（2月6日当周）农业部猪肉平均批发价环比降1.12%；28种重点监测蔬菜平均批发价全周平均环比降1.46%；1月30日当周，食用农产品价格指数环比升0.20% [3] - 本周国内水泥价格指数环比降0.52%；南华铁矿石指数平均环比降1.89%；产能超200万吨的焦化企业开工率环比升0.18%；螺纹钢库存指标环比升12.05%；全国247家钢厂高炉开工率环比升0.67%；1月30日当周，生产资料价格指数环比升0.90% [3] - 本周布伦特和WTI原油期货价平均分别环比降1.25%和升0.15%；LME铜现货价全周均价环比降1.79%，铝现货全周均价环比降4.99%，铜金比价环比升3.93% [3] 根据相关目录分别进行总结 高频数据全景扫描 - 展示高频数据周度环比变化，涉及食品、其他消费品、大宗商品、能源、有色金属、黑色金属、房地产、航运等多领域指标 [17] - 呈现对重要指标有前瞻/相关关系的高频数据，如规模以上工业增加值、PPI、CPI、固定资产投资、社会消费品零售总额、出口金额等指标相关高频数据的同比情况 [18] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 包含多组高频数据与重要宏观指标同比走势对比图表，如铜现货价、粗钢日均产量与工业增加值同比，生产资料价格指数、螺纹钢价格指数与PPI同比等 [22][24][29] 美欧日重要高频指标 - 展示美国周度经济指标和实际经济增速、首周申领就业人数和失业率、同店销售增速和PCE同比等美国相关高频指标，以及衍生品市场隐含日本央行、欧央行加/降息前景 [87][92][95] 高频数据季节性走势 - 展示部分指标季节性走势（环比涨幅）图表，如粗钢(旬度)日均产量、生产资料价格指数、钢材价格指数、全国247家钢厂高炉开工率等 [104][111][112] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [150][152]

韩国非洲猪瘟疫情发展 - 韩国京畿道抱川市一家养猪场于2月7日确认出现非洲猪瘟病例 这是该国2024年报告的第8起非洲猪瘟疫情 [1] - 发生疫情的养猪场位于首尔以北 饲养约8800头猪 [1] - 韩国今年首起非洲猪瘟疫情于1月17日在江原道江陵市报告 此后京畿道安城市和抱川市等地相继出现疫情 [1] 疫情防控措施 - 韩国相关政府部门决定在全国加强防疫措施 防止疫情扩散 [1] - 防疫部门已派遣应急防疫组和流行病学调查组进驻该养猪场 实施出入管控、消毒作业和流行病学调查 并计划采取扑杀措施 [1] - 由于该养猪场已处于重点防疫管控区域 中央灾难安全对策本部暂不打算对周边所有养猪场及相关设施发布"禁运令" [1] 非洲猪瘟疾病特征 - 非洲猪瘟是非洲猪瘟病毒感染猪引起的一种急性、出血性、烈性传染病 以高热、内脏器官严重出血和高死亡率为特征 [2] - 非洲猪瘟不是人畜共患病 不会感染人类 但被病毒污染的物品可助长病毒传播 [2] - 目前尚无针对非洲猪瘟的疫苗或有效治疗方法 [2] 对猪肉价格的影响 - 受非洲猪瘟疫情等因素影响 近期韩国猪肉价格有所上涨 [1] - 截至1月28日的数据显示 猪五花肉零售平均价格为每100克2691韩元（约合12.8元人民币） 较去年同期上涨6% [1]

疫情与防控措施 - 韩国京畿道抱川市一家养猪场于2月7日确认出现非洲猪瘟病例，这是该国今年报告的第8起疫情[1] - 新发生疫情的养猪场位于首尔以北，饲养约8800头猪[1] - 防疫部门已派遣应急防疫组和流行病学调查组进驻，实施出入管控、消毒和流行病学调查，并计划采取扑杀措施[1] - 由于该养猪场已处于重点防疫管控区域，相关部门暂不打算对周边所有养猪场及相关设施发布“禁运令”[1] - 今年首起疫情于1月17日在韩国江原道江陵市报告，此后京畿道安城市和抱川市等地相继出现疫情[2] 对行业的影响 - 受非洲猪瘟疫情等因素影响，近期韩国猪肉价格有所上涨[2] - 截至1月28日，猪五花肉零售平均价格为每100克2691韩元（约合12.8元人民币），较去年同期上涨6%[2] 疾病背景 - 非洲猪瘟是非洲猪瘟病毒感染猪引起的一种急性、出血性、烈性传染病，以高热、内脏器官严重出血和高死亡率为特征[2] - 非洲猪瘟不是人畜共患病，不会感染人类，但被病毒污染的物品可助长病毒传播，目前尚无疫苗或有效治疗方法[2]

2025年中国肉类产业核心数据与格局分析 - 2025年，中国猪牛羊禽肉总产量首次突破1亿吨，达到10072万吨，同比增长4.2% [1] - 2025年，中国肉类进口609万吨，出口约100万吨，国内肉类保有量约为1.06亿吨 [3] - 中国肉类消费量约占全球总产量（约3.4亿吨）的三分之一（30%） [3] 主要肉类产量细分 - 猪肉产量为5938万吨，同比增长4.1%，占肉类总产量近六成，对应出栏生猪71973万头 [7] - 禽肉产量为2837万吨，同比增长6.7%，对应出栏家禽183.2亿只 [8] - 牛肉产量为801万吨，同比增长2.8%；羊肉产量为496万吨，略有下降 [10] 进出口贸易结构分析 - 肉类进口主要用于“差异化补充”（如高端牛肉）和“季节性调剂”（如节前猪肉） [12] - 肉类出口约100万吨，包括特色禽肉制品和高附加值猪肉加工品，2025年猪肉出口量同比增长13.35% [14] 产业驱动因素与消费趋势 - 肉类消费增长由“人口基数”和“消费升级”双重驱动，2025年人均猪肉消费量约42公斤，较10年前增长近10公斤 [15] - 消费结构持续优化，禽肉消费量占比突破28%，较5年前增长5个百分点 [15] - 产业升级依赖科技，如规模化智能养殖、饲料配方优化，推动产业“量大质优” [15] 产业意义与全球地位 - 猪肉产量常年占据全球“半壁江山”，2025年全球猪肉总产量约1.19亿吨，中国占比近50%，是全球猪肉第一生产国 [7] - 产量提升保障了国内“肉价稳”与“供应稳”，生猪存栏量稳定在4.3亿头左右，有助于平抑“猪周期”波动 [17] - 作为全球最大肉类生产与消费国，中国在规模化养殖、疫病防控等方面的经验为世界提供了“中国方案” [19]

非洲猪瘟疫情事件 - 韩国京畿道抱川市一家养猪场确认出现非洲猪瘟病例，这是2026年以来该国报告的第8起非洲猪瘟疫情 [1] - 相关政府部门决定在全国加强防疫措施，以防止疫情扩散 [1] 猪肉价格影响 - 受非洲猪瘟疫情等因素影响，近期韩国猪肉价格有所上涨 [1] - 截至1月28日，猪五花肉零售平均价格为每100克2691韩元（约合12.8元人民币），较去年同期上涨6% [1]

文章核心观点 - 牧原股份成功于港交所上市，迈入"A+H"双资本平台新阶段，旨在开启国际化进程，借力全球资本与资源深化全球化战略布局 [1][2] 港股上市与募资详情 - 公司于2月6日在港交所上市，H股基础发行规模为2.74亿股，最终发售价为39港元每股 [1] - 香港公开发售获5.88倍认购，国际发售获8.62倍认购 [1] - 本次发行引入了强大的基石投资者群体，合计认购份额占全球发售股份的50% [1] - 基石投资者包括正大集团、丰益国际、富达基金等，其中正大集团认购金额达2亿美元 [2] - 募集资金将用于三大方向：挖掘海外机遇扩大商业版图、通过研发投入推动全球产业链技术创新、营运资金及一般企业用途 [1] 国际化战略与海外拓展 - 港股上市是公司全球化战略的关键一步，有助于对接全球资本、整合国际资源，降低融资成本并提升国际话语权 [2] - 国际化初期将通过技术服务、设备销售等轻资产模式进入当地市场 [2] - 未来将结合实际情况，探索在海外新建产能、开展针对性收并购等多元化发展模式 [2] - 公司已成立海外业务团队，积极调研海外市场环境，为未来布局决策做准备 [2] - 正大集团在东南亚的产业布局与资源优势，将为公司海外市场拓展提供重要助力 [2] 公司业务与市场地位 - 公司已形成集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食为一体的猪肉产业链 [3] - 按生猪出栏量计算，公司的全球市场份额从2021年的2.6%增长到2024年的5.6% [3] - 自2019年进军生猪屠宰肉食业务，按2024年屠宰头数计量，该业务位列全球第五、中国第一 [3] 财务表现与成本控制 - 2025年，公司实现商品猪销售7798.1万头，屠宰生猪超过2800万头 [4] - 2025年预计实现归属于上市公司股东的净利润147亿元至157亿元 [4] - 2025年生猪养殖完全成本约12元/公斤，12月份单月已降至11.6元/公斤左右，部分场线成本进入11元/公斤以下区间 [4] - 成本控制能力稳居行业领先水平，构筑了坚实的行业竞争壁垒 [4] 未来发展战略 - 公司从高速发展阶段转向高质量发展阶段，未来将聚焦主业，充分利用已建成产能，持续深挖成本空间 [4] - 将探索产业互联增长机遇，以核心技术赋能行业升级，联农助农共促产业共赢 [4] - 推进国际化战略布局，拓展海外业务，开拓新的增长空间 [4]

公司上市与募资情况 - 牧原股份于2月6日在香港联交所上市，成为国内生猪养殖行业首家实现“A+H”上市的企业，上市首日股价报40.52港元/股，上涨3.9% [1] - 公司本次全球发售H股基础发行规模为2.74亿股，发行价为每股39港元，并成功引入正大集团、富达基金、UBS AM Singapore等多家知名基石投资者，合计认购金额约53.42亿港元 [1] - 公司表示港股上市旨在推进全球化战略，借助香港国际金融中心地位打造国际化资本运作平台，丰富融资渠道，提升国际知名度并加速海外团队建设 [1] 募集资金用途规划 - 募集资金净额将围绕全球化战略与核心竞争力提升展开，其中60%（约62.76亿港元）用于海外布局，包括开拓越南等东南亚市场、完善全球供应链及推动海外收购与战略联盟 [2] - 30%的募集资金（约31.38亿港元）将用于攻坚技术创新，重点投入育种、智能养殖、营养管理及生物安全等全产业链研发创新 [2] - 10%的募集资金（约10.46亿港元）将用于补充运营资金及一般企业用途，为日常经营和战略落地提供流动性支持 [2] 公司经营与财务表现 - 2025年，公司实现商品猪销售7798.1万头，屠宰生猪超过2800万头，预计实现归母净利润147亿元至157亿元 [3] - 2025年公司生猪养殖完全成本约12元/公斤，其中12月单月已降至11.6元/公斤左右，部分场线成本进入11元/公斤以下区间 [3] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率为55.50%，负债总额较年初已下降约98亿元，结合10月完成的50亿元权益分派，已超额完成全年降负债总额100亿元的目标 [3] 行业状况与公司战略展望 - 2025年全年，行业生猪价格大概在13.5元/公斤，能繁母猪存栏量从2024年末的4078万头降至2025年12月的3961万头，公司预计2026年猪价有望回升，呈现上半年偏弱、下半年反弹的走势 [3] - 公司后续将持续推进降负债工作，通过优化债务结构与管控资本开支，目标将资产负债率降至50%以下 [3] - 公司明确将把握海外市场发展机遇，认为将其技术及生产体系复制到海外市场能够取得较好盈利，旨在为业务开拓新的增长空间 [4] - 公司海外布局与现有动作形成呼应，此前已在越南设立全资子公司，并与当地企业合作落地年出栏160万头商品猪的养殖项目 [2]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为“同步大市-A”（维持）[1] 核心观点 - 生猪养殖行业正经历筑底去化，在市场化去产能与“反内卷”政策引导下，能繁母猪存栏量加速去化，行业基本面和估值有望修复，目前板块处于市场预期和估值低位 [5][8] - 饲料行业整合持续加速，市场份额进一步向具备技术、规模、产业链和服务优势的头部企业集中 [7] - 宠物食品行业仍具成长性，但竞争正从重营销转向重研发和供应链，品牌护城河的构建方式发生变化 [9] 农业板块本周行情回顾 - 本周（1月26日-2月1日），农林牧渔板块涨跌幅为1.82%，跑赢沪深300指数（0.08%），在行业中排名第5 [6][16] - 子行业中，种子、畜禽饲料、肉鸡养殖、其他种植业、粮油加工表现位居前五 [6][16] - 本周领涨前十个股包括农发种业（30.24%）、神农种业（26.06%）、秋乐种业（22.55%）等，领跌后十个股包括福建金森（-12.62%）、*ST中基（-11.60%）等 [16] 行业数据总结 生猪养殖 - 本周生猪价格环比下跌，猪肉均价微涨：截至1月30日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为12.15/12.16/12.63元/公斤，环比上周分别下跌5.08%/9.66%/4.54% [6][25] - 平均猪肉价格为18.61元/公斤，环比上周上涨0.65%；仔猪平均批发价格16.50元/公斤，环比上周持平 [6][25] - 养殖利润分化：自繁自养利润为25.10元/头，环比上周下滑18.25元/头；外购仔猪养殖利润为124.13元/头，环比上周增长8.29元/头 [6][25] - 主要上市公司生猪出栏量呈现增长趋势，例如牧原股份2025年12月出栏698.0万头，温氏股份2025年12月出栏456.29万头 [42] 家禽养殖 - 白羽鸡价格环比增长：截至1月30日，白羽肉鸡周度价格为7.74元/公斤，环比上周上涨3.20% [44] - 养殖利润大幅回升：毛鸡养殖利润为0.39元/羽，环比上周增长550.00%，利润环比增加0.33元/羽 [44] - 鸡蛋价格上涨：截至1月30日，鸡蛋价格为8.8元/公斤，环比上周上涨6.02% [44] 饲料加工 - 饲料价格基本稳定：截至1月22日，育肥猪配合饲料均价为3.37元/公斤，环比上周微涨0.30% [47] - 截至1月30日，肉鸡配合料均价为3.45元/公斤，蛋鸡配合料均价为2.84元/公斤，均与上周持平 [47] 水产养殖 - 海水产品价格稳定：截至1月30日，海参价格为120元/千克，对虾价格为320元/千克，均与上周持平 [53] - 淡水产品价格小幅波动：截至1月23日，草鱼价格为16.56元/公斤（环比+0.79%），鲫鱼价格为21.36元/公斤（环比+0.95%） [53] - 国际鱼粉现货价为2239.77美元/吨，环比上周持平 [53] 种植与粮油加工 - 主粮价格小幅上涨：截至1月30日，玉米现货价格为2376.27元/吨（环比+0.07%），小麦现货价格为2529.72元/吨（环比+0.09%），大豆现货价格4072.11元/吨环比持平 [65] - 豆粕现货价格为3197.14元/吨，环比上涨0.09% [65] - 油脂价格上涨：豆油价格为8731.58元/吨（环比+1.99%），菜油价格为10246.25元/吨（环比+3.96%） [66] - 菌类价格分化：金针菇价格为7.00元/公斤（环比+2.94%），杏鲍菇价格为6.60元/公斤（环比-20.48%） [66] - 糖价微幅波动：国内白糖经销价格为5295.00元/吨（环比+0.19%），国际原糖现货价为14.44美分/磅（环比-0.14%） [66] 宠物行业动态 - 高铁宠物托运试点扩大至110座车站、170趟列车 [91] - 抖音电商拟将核心宠物交易类目从“定向准入”调整为“暂停招商”，并提高对已入驻商家的合规门槛 [91][92] - 鲁南制药旗下公司推出“盼得肠胃呵护功能粮”，正式进军宠物健康市场 [92] 重点公司观点与动态 海大集团 - 看好其当前配置时机，因饲料行业整合加速，头部企业优势凸显 [7] - 公司凭借内部管理、业务激励和产业链服务优势，国内市场份额持续提升 [7] - 亚非拉海外饲料业务市场容量大，有望延续高增长高毛利趋势 [7] - 公司当前估值处于历史底部区域，具有较高安全边际 [7] 生猪养殖股（温氏股份、神农集团、巨星农牧等） - 生猪养殖行业有望迎来新一轮市场化去产能，叠加政策引导，产能加速去化 [8] - 行业基本面和估值有望修复，建议关注相关公司 [8] 圣农发展 - 种鸡业务稳步推进，市场认可度提升 [8] - 肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出 [8] - 产品在C端、餐饮等高价值渠道占比提升，收入结构优化 [8] - 当前处于业绩周期和PB估值周期底部，具备配置价值 [8] 宠物食品股（乖宝宠物、中宠股份） - 我国养宠渗透率有望继续提高，宠物食品是相对成长的细分领域 [9] - 行业竞争从重营销转向重研发和供应链，建议关注自有品牌领先和持续加大研发的公司 [9] - 乖宝宠物拟投资5亿元建设年产30万吨高端宠物主粮项目，并将原“年产10万吨高端宠物食品项目”达产时间延期至2027年6月30日 [97] - 中宠股份拟以1-2亿元资金回购公司股份，回购价不超过78.00元/股 [97] 上市公司业绩预告摘要（1月26日~2月1日） - **多数生猪养殖企业预亏**：受生猪价格同比大幅下跌影响，唐人神预亏9.5-11.5亿元，大北农预亏4.5-5.8亿元，新希望预亏15-18亿元，正邦科技预亏4.7-6.0亿元，天邦食品预亏11.1-13.1亿元 [98][101] - **部分企业业绩预增或扭亏**：祖名股份净利润预增199.46%-227.31%（但扣非后亏损），华资实业净利润预增128.00%-167.00%，登海种业净利润预增62.29%-79.99%，傲农生物净利润预增（减少亏损84.47%-76.70%） [94][98][101][102] - **其他行业业绩变动**：秋乐种业因玉米种子竞争激烈净利润预降72.24%-76.21%；民和股份因白羽肉鸡行业供需失衡预亏2.4-2.9亿元；广农糖业因糖价下跌等多因素预亏1.38-1.88亿元 [98][99]

牧原股份港股IPO项目概况 - 牧原食品股份有限公司于2026年2月6日在香港联交所上市 [3] - 本次发行规模为106.84亿港元（超额配售权行使前）或122.87亿港元（超额配售权行使后） [3] - 基石投资者投资规模为53.42亿港元 [3] - 本次IPO是2015年以来香港资本市场农业板块最大规模的IPO [5] 牧原股份行业地位与业务 - 牧原股份是全球第一大生猪养殖企业 按生猪产能及出栏量计量自2021年起为全球第一 [9] - 公司生猪出栏量连续四年全球第一 全球市场份额从2021年的2.6%增长到2024年的5.6% [9] - 2024年 公司的全球市场份额已超过第二至第四名市场参与者的合计市场份额 [9] - 按屠宰头数计量 公司2024年的屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一 [9] - 公司业务覆盖育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰及肉类加工的全产业链条 [9] - 公司定位为科技驱动的全球猪肉龙头企业及智慧生猪养殖的领航者 [9] 本次上市的战略意义 - 本次H股上市是牧原股份首次于境外进行股权融资 是其国际化战略落地的核心举措 [5] - 发行有助于公司开启国际化新纪元 推动中国农业现代化技术与管理模式向全球输出 [5] - 此举为我国农牧产业高质量发展与国际竞争力提升奠定坚实基础 [5] 中信证券的角色与项目执行 - 中信证券在本项目中担任保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [3] - 中信证券协助牧原股份对接并引入国际及中资长线基金和全球顶级产业投资人等高质量投资者 [5] - 中信证券独家引入了该项目基石投资规模最大的产业投资者及国际长线基金 其订单销售贡献处于承销团首位 [5] - 中信证券全面协助解决各项执行难点 精准把握项目关键节点 保障项目顺利完成 [7] - 该项目为中国农业企业对接全球资本、践行国家战略提供了可复制的标杆经验 [7]