核心观点 - 公司预计2025年归母净利润将出现大幅亏损，主要受特殊突发事件导致投资性房地产公允价值大幅下降以及租赁业务承压影响，但公司正积极推动业务转型与模式优化，并看好未来伴随宏观复苏后的业绩修复 [1] 2025年业绩表现与影响因素 - 预计2025年归母净利润为-11.5亿元至-8.5亿元，而2024年同期为7.69亿元，同比大幅下滑 [1] - 单季度看，2025年第四季度归母净利润中值预计为-13.98亿元，而2024年同期为0.38亿元 [1] - 业绩下滑主要受2025年特殊突发事件影响，导致商场招租及租金收入受损，以及投资性商业用房公允价值下降 [1] - 据测算，2025年度公司投资性房地产公允价值变动下降约10亿元至16亿元 [1] - 此外，地产行业疲软和需求低迷等因素，预计使第四季度租赁业务收入与毛利率承压，进而导致经营利润下滑 [1] 业务运营现状与资产布局 - 截至2025年上半年，公司已在长春、武汉等地运营4家“中商世界里”购物中心 [1] - 同时，在武汉、咸宁、荆门等城市的核心商圈经营3家现代百货店和125家各类超市 [1] 未来展望与战略转型 - 未来伴随宏观经济复苏及公司自身模式优化，商品销售收入与盈利能力有望稳步复苏 [1] - 公司强调2026年将继续深耕家居主业，并积极拓展儿童、宠物、银发等家居消费场景 [1] - 公司计划以AI设计作为新的流量入口，以智能家居作为新的消费场景，赋能家居产业链 [1] - 战略目标是推动公司从“家居卖场运营商”向“全行业产业数智服务商”转型 [1]

中国石油天然气集团有限公司 - 独山子石化塔里木120万吨/年二期乙烯项目将于2026年全面建成投产，该项目设备国产化率超过98%，乙烯三机全电驱等重大装备首次实现国产化，并通过“蓝氢转蓝氨+二氧化碳转尿素”模式打造石化零碳园区 [2] - 公司大力推动国内油气勘探开发和增储上产，加快页岩油气革命，深化国际能源合作，完善贸易保供和跨国能源通道体系，以保障国家能源安全 [2] - 公司坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动传统油气业务转型，提速发展非常规油气、新能源、新材料、绿色环保等新兴产业，并积极布局深地深海能源等未来产业 [3] - 公司深入实施“数智石油”战略，统筹信息化补强、数字化赋能、智能化发展“三大工程”，推动数智技术与能源产业深度融合 [3] 国家石油天然气管管网集团有限公司 - 川气东送二线天然气管道工程四川段已建成投产，全线长约4269公里，投产后每年可增加输气量约140亿立方米，2026年项目建设将全面驶入快车道，预计全年完成管道焊接超1000公里 [4] - 公司已构建“四大战略通道+五纵五横”天然气骨干管网格局，托运商总量从5家增至1058家，并自主研发了1422毫米超大口径天然气管道内检测装备 [4] - 迈入“十五五”，公司将谋划构建以“质能网”为重点的新型能源基础设施，并加快打造绿色氢基能源基础设施，推动氢烷醇氨碳等多元介质储运 [5] 中国电子信息产业集团有限公司 - 公司2026年将着力打造国产全谱系全流程EDA工具系统，推出新一代高性能芯片，以提升集成电路全产业链能力 [5] - 在基础软件领域，公司将研制融合人工智能的下一代麒麟操作系统，推进完全自主内核在国产化平台的部署应用 [6] - 在计算终端领域，公司将努力把中国长城N90笔记本电脑打造成“冠军本”，实现国产自主安全终端从“可用”到“好用”的跨越 [6] - 公司聚焦集成电路、先进计算、网信产业等领域，推动优质资源集聚，加快培育主力企业，并着力攻克集成电路、中央处理器、操作系统等关键核心技术 [7] 中国中煤能源集团有限公司 - 公司在内蒙古鄂尔多斯布局的液态阳光示范项目有望于2026年投产，该项目利用绿电电解水制绿氢，再与煤化工排放的二氧化碳合成甲醇，实现“产炭不排碳” [8] - 公司创新“煤—电—化—新”多业耦合和“少煤、无煤绿色化工”发展模式，聚焦煤炭安全清洁高效利用和高端化发展 [8] - 公司已建成国内首个百万吨煤矸石覆岩隔离注浆充填技术示范工程，并填补了聚丙烯装置国产特种催化剂应用技术空白 [8] - 下一步，公司将以新型能源体系建设和煤炭清洁高效开发利用为主攻方向，推动传统能源与新能源优化组合、多能互补，并大力推进煤炭从燃料向“原料+材料”转变 [9] 中国建材集团有限公司 - 公司巨石淮安年产10万吨电子级玻纤生产线的零碳智能制造基地预计2026年建成投产，这将是全球首个玻纤零碳智能制造基地，100%采用绿电生产 [10] - 电子级玻璃纤维是现代电子信息产业的关键基础材料，需求增长迅速 [10] - 公司加强多元化研发投入，完善“揭榜挂帅”创新机制，并建立健全科研院所与产业公司的联合创新机制，以在关键材料基础研究上取得突破 [10] - 公司加快技术设备改造升级，优化产能布局，推动基础建材产业转型升级，并大力培育新一代新材料、新能源、高端装备等战略性新兴产业 [11] 中国中车集团有限公司 - 公司研制的CR450动车组样车将于2026年全面进行运用考核与设计优化，标志着我国时速400公里高速铁路成套技术即将进入运用阶段，该动车组是全球最快的高铁列车 [11] - 公司还将推进时速200公里电力动集、时速160公里内燃动集完成运用考核，推进标准地铁2.0车辆研制及示范应用，并推动20兆瓦海上风电机组“启航号”完成测试与定型 [11] - 公司着力构建轨道交通装备和清洁能源装备“双赛道双集群”产业发展新格局，并高标准推动国际化经营高质量发展 [12]

核心观点 - 广州市政府发布《广州市加快建设先进制造业强市规划（2024—2035年）》，提出到2035年工业增加值翻一番，并致力于打造世界一流的先进制造业基地、全球重要的制造业创新中心、全球数产融合标杆城市和全国新型工业化典范城市 [1][2] 战略目标与定位 - 到2030年，先进制造业强市建设迈上重要台阶，现代化产业体系建设取得显著进展，形成万亿带动、千亿支撑、百亿跃升的新格局 [2] - 展望2035年，现代化产业体系基本建成，新质生产力高度发展，产业创新能力和高水平人才队伍居世界前列，培育建设一批世界一流企业和具有国际竞争力的领军企业，在全球分工体系和产业链供应链体系中占据主导地位 [2] 产业体系与规模目标 - 规划聚力打造“12218”现代化产业体系，推动先进制造业和现代服务业“两业融合”，产业数智化、绿色化“两化转型”，培育壮大15个战略性产业集群 [3] - 具体产业规模目标包括：到2035年，智能网联新能源汽车产业计划建成万亿规模的“智车之城”；生物医药与健康产业、智能建造与工业化建筑产业、轨道交通产业力争达到5000亿级；超高清视频与新型显示产业、智能装备与机器人产业计划达到3000亿级 [3] - 产业体系具体构成包括：6个新兴支柱产业（智能网联新能源汽车、超高清视频与新型显示、生物医药与健康、绿色石化与新材料、软件与互联网、智能装备与机器人）[7]；5个战略先导产业（人工智能、半导体与集成电路、新能源与新型储能、低空经济与航空航天、生物制造）[7]；4个特色优势产业（时尚消费品、轨道交通、船舶与海洋工程、智能建造与工业化建筑）[7] 未来产业布局 - 优先选择智能无人系统、具身智能、细胞与基因、未来网络与量子科技、前沿新材料、深海深空等6条未来产业赛道 [4][7][8] - 计划在具身智能、智能无人系统、前沿新材料等产业打造示范应用场景，力争在5至10年内产业规模实现倍数级增长 [4] - 围绕细胞与基因、未来网络与量子科技、深海深空等产业，打造高能级创新平台，加快创新成果转化和产业化 [4] 空间布局规划 - 构建“一轴三极多点”先进制造业空间布局 [5] - “一轴”为先进制造业创新发展轴，联动黄埔区、增城区、天河区、番禺区、南沙区等重点平台，串联中新知识城、广州科学城、天河智慧城、广州国际生物岛、大学城、狮子洋未来产业科技园、南沙科学城等节点 [5] - “三极”指南沙新区、东部中心、北部增长极三个重要承载区：南沙新区聚焦智能网联新能源汽车、智慧交通、工业和服务机器人、智能无人系统 [6]；东部中心锚定“车显芯”领域，目标成为中国集成电路产业第三极核心承载区、“世界显示之都”和全球先进的智能网联新能源汽车产业集群 [6]；北部增长极发挥空铁枢纽优势，培育航空高端装备、先进轨道交通装备、汽车智造、新一代信息技术、生物医药与健康、新能源与新型储能等产业集群 [6] - “多点”指打造一批特色鲜明、配套完善、带动力强的优质园区，如越秀黄花岗科技园、海珠人工智能大模型应用示范区、荔湾海龙围科创区等 [6]

广州市先进制造业强市规划核心观点 - 广州市印发《广州市加快建设先进制造业强市规划（2024—2035年）》，旨在建设世界级先进制造业集群，推动产业升级，实现经济总量翻番 [1] 规划目标与战略定位 - 到2030年，建成先进制造业强市 [1] - 到2035年，率先实现新型工业化，稳居全球价值链中高端，建成具有国际竞争力的先进制造业强市 [1] - 工业增加值到2035年翻一番，支撑全市经济总量翻一番 [1] - 战略定位为世界一流的先进制造业基地、全球重要的制造业创新中心、全球数产融合标杆城市、全国新型工业化典范城市 [1] 现代化产业体系与集群发展 - 打造“12218”现代化产业体系，推动先进制造业和现代服务业“两业融合”，产业数智化、绿色化“两化转型” [1] - 培育壮大15个战略性产业集群 [1] - 前瞻布局6个未来产业，力争在5至10年内产业规模实现倍数级增长 [1] 新兴支柱产业发展规划 - 智能网联新能源汽车领域：到2035年产业规模位居前列，建成万亿规模的“智车之城” [2] - 超高清视频与新型显示领域：到2035年产业规模达到3000亿级 [2] - 智能装备与机器人领域：到2035年引育一批骨干企业，产业规模达到3000亿级 [2] 战略先导产业发展规划 - 半导体与集成电路领域：引进培育光刻、刻蚀、离子注入、沉积、清洗、检测设备等制造设备及零部件龙头企业 [2] - 低空经济与航空航天领域：推动南沙中科宇航液体火箭总装测试基地建设和黄埔星河动力火箭总装基地尽快落地 [2] 特色优势与未来产业发展规划 - 船舶与海洋工程领域：全面推进关键环节和核心配套产品生产过程近地化 [2] - 具身智能领域：开发类人仿生电子皮肤、类人仿生人工肌肉单元等机器体产品，重点研制面向家政服务、工业制造等行业应用的具身机器人 [1][2] - 推动布局建设硅光芯片产线，加大光芯片未来技术投入 [1] 先进制造业空间布局 - 提出“一轴三极多点”的先进制造业空间布局 [2] - “一轴引领”：以先进制造业创新发展轴，涵盖广州开发区、增城开发区、南沙开发区三大国家级开发区，串联重点产业 [3] - “三极驱动”：以南沙新区、东部中心、北部增长极为重要承载区，辐射带动制造业向高端化、智能化、绿色化转型 [3] - “多点支撑”：充分发挥重点产业平台作用，联动周边优势产业，构建高质量发展的产业集聚区 [3]

人工智能从技术概念走向产业现实 - 人工智能正加速从“技术概念”走向“产业现实”，在千行百业落地应用，成为驱动企业运营革新、构筑发展新优势的核心引擎，为产业数智化发展注入强劲动力 [1] - 人工智能技术正成为企业提升运营效率、强化安全保障的重要驱动力 [4] 人工智能在服务业的应用与价值 - 在餐饮业，引入AI系统实现了对全国门店后厨数据的实时监控与分析，完成对食品安全的穿透式管理，改变了以往数据“离线”的难题 [2] - 在客服领域，企业通过构建专属知识库，使客服人员能从过去人工查找、匹配知识点的低效模式，转变为输入关键词即可“秒级”调取结构化、专业化标准答案的高效模式 [4] - 在零售业，企业依托智能体平台搭建“AI魔镜”系统，用于管理全国数千家门店导购的仪容仪表，系统可自动打分并提供改进建议，将督导团队从繁琐检核中解放出来，转向员工培训与服务 [4] 人工智能在工业领域的应用与价值 - 在钢铁冶炼领域，工业大模型利用强大的数据高通量处理与智能计算能力，将高炉工况数据转化为融合专家经验的高价值决策建议，并实时推送，将“经验炼钢”升级为“智能炼钢”，显著提升生产稳定性与运行效率 [4][5] - 在传统工业制造领域，AI大模型将在战略决策层面发挥更大作用，例如在采购端综合分析市场供需、大宗商品价格等海量信息，优化原辅料采购策略，推动从“价值采购”向“战略采购”转变 [6] 人工智能向核心业务与战略引擎演进 - AI大模型技术正从企业运营的辅助工具，迈向驱动业务升级与战略决策的核心引擎 [5] - 企业正着力推动AI与核心业务深度融合，例如在供应链管理方面，借助大模型计算能力实现更精准的需求预测与库存优化，以缩短响应周期、降低成本并提升资产效率 [5] - 企业关注AI如何催生新的业务模式与价值创造方式，例如通过AI对数据的深度分析，前瞻性地洞察、挖掘并满足消费者潜在需求，从而开辟新的服务品类或颠覆性体验，寻找增长的“第二曲线” [5] - AI技术正成为企业寻找增长“第二曲线”的重要引擎，众多企业客户已将人工智能技术应用于设计、中试、生产、服务、运营等多个业务环节，AI正将“数智化”能力赋予至最细微的业务单元 [6] - 人工智能已从“辅助工具”演进为“业务伙伴”，正驱动运营向精细化、智能化发展，是产业从数字化迈向智能化的核心力量，通过融合内外数据，AI不仅能优化决策，更可催生新产品、新业态、新模式 [7]

核心观点 - AI产业是资本、人才、数据高度密集的产业，其成功关键在于形成应用、数据与模型之间的飞轮效应 [1] - 尽管存在市场质疑，AI产业中长期趋势明确，将催生人机交互范式创新，带动产品端与应用侧全面革新 [1] - 投资重点在于挖掘现有业务实力强劲、能够支撑当前估值并具备成长空间的泛AI企业 [1] AI产业发展趋势与投资逻辑 - AI将显著提升决策与执行能力，是产业发展的核心驱动力 [3] - 产业重点关注三大方向：国内科技大厂、产业数智化、实体AI [1] 国内科技大厂 - 具备“极致协同设计能力”的国内科技大厂是首要关注方向，能够对底层芯片、系统、软件及上层模型与应用进行同步优化，打通产业链，实现性能飞跃与成本大幅降低 [3] - 国内头部科技大厂具备覆盖全产业链上下游的强大AI全栈能力，类似海外领先企业 [3] - 海外科技大厂发展领先国内1-2年，其资本开支从2022年12月开始加大，并在2023年一季度、二季度财报中体现大幅提升 [3] - 国内互联网大厂的资本开支在2024年三季度、四季度明显上台阶 [3] - 海外领先期间，其收入端变化显著体现在云计算（公共云）业务上，反映了全社会模型调用需求增加及云基础设施利用率提高 [4] - 国内相关企业的云业务收入在2025年三季度、四季度呈现加速提升态势，财务特征与海外类似 [4] - 国内科技大厂能够很好兼顾AI投入与股东回报，其单季度营收同比增速及毛利率从2024年开始企稳并持续提升 [4] - 2024年三季度、四季度至2025年，云业务增速及AI对现有业务的驱动作用已逐步体现在收入端，呈现加速成长态势 [4] 产业数智化 - “X+AI”即产业数智化，是实体企业借助AI优化流程、提升效率以增强竞争力的重要路径 [5] - 在IP内容创作领域，多模态AI算法（如文字生成图片、视频）解决了IP改编周期长、成本高的产能瓶颈，提升了IP爆款概率，近期AI漫剧、AI短剧等新产品涌现得益于低成本制作优势 [5] - 在智能互联行业，相关企业能为实体企业提供车间级场景改造与智能化升级服务，并在此过程中积累企业专属数据以支撑产品迭代 [5] - 对于拥有深厚行业技术诀窍、专有数据及复杂流程的垂类软件公司，大模型的发展不会构成威胁，反而会进一步提升其竞争力 [5] 实体AI：人形机器人 - 人形机器人是重点关注方向之一，尽管当前面临算法能力不足、缺乏跨场景泛化能力等问题 [6] - 预计2026年国内外或将迎来人形机器人产业与资本市场共振的良好态势，带来发展机遇 [6] - 机器人产业玩家可分为三大类：初创企业、造车新势力等车企、科技大厂 [7] - 初创企业优势在于垂直领域技术积累深厚、产品迭代速度快（研发周期显著短于车企及科技大厂），挑战在于前期融资规模有限导致产能瓶颈，场景渗透依赖合作，若2026年能拓宽融资渠道则发展空间将打开 [7] - 造车新势力等车企优势在于可复用自动驾驶领域积累的多模态技术，具备成熟的制造能力与供应链协同能力，且自有工厂场景能为机器人布局提供应用支撑 [7] - 科技大厂优势在于大模型（机器人大脑）布局较强，生态整合能力突出，但缺乏硬件研发经验，未来与初创企业合作或是明确趋势 [7] - 机器人产业链投资看好三大细分领域：机器人本体厂与供应链企业、基于机器人硬件载体可能孵化的新商业模式、供应链中具备高弹性、高壁垒且国产化率较低的环节 [7] - 选股思路从中长期维度对机器人本体厂的核心能力（如硬件定型能力、供应链成熟度、运动能力、生态搭建能力）进行打分，前瞻布局综合能力较强的企业 [8] - 供应链环节重点关注弹性高、竞争壁垒高且国产化率有增长空间的环节，包括灵巧手、传感器以及部分核心零部件 [8]

文章核心观点 - 朱雀基金陈飞认为AI产业资本、人才、数据高度密集，其成功关键在于能否形成应用、数据与模型之间的飞轮效应，并坚持中长期看好AI产业[1] - AI将催生更多人机交互范式创新，带动产品端与应用侧全面革新，投资应聚焦现有业务实力强劲、能支撑估值并具备成长空间的泛AI企业[1] 国内科技大厂 - 具备“极致协同设计能力”的国内科技大厂能对底层芯片、系统、软件及上层模型与应用进行同步优化，打通产业链，实现性能巨大飞跃与成本大幅降低[2] - 海外科技大厂发展领先国内1-2年，其资本开支从2022年12月开始加大，2023年一季度、二季度财报已体现大幅提升，而国内互联网大厂资本开支在2024年三季度、四季度明显上台阶[2] - 海外领先期间，其显著收入端变化体现在云计算（公共云）业务，反映全社会模型调用需求增加及云基础设施利用率提高，国内相关企业云业务收入在2025年三季度、四季度呈现加速提升态势[3] - 国内科技大厂能很好兼顾AI投入与股东回报，其单季度营收同比增速及毛利率从2024年开始企稳并持续提升，2024年三季度、四季度至2025年，云业务增速及AI对现有业务的驱动作用已在收入端体现，呈现加速成长态势[3] 产业数智化 - 借助AI在各细分领域优化流程、提升效率，实现“X+AI”即产业数智化，是实体企业提升行业竞争力的重要路径[4] - 在IP内容创作领域，多模态AI算法（如文字生成图片、视频）解决了IP改编周期长、成本高的产能瓶颈，提升了IP爆款概率，近期AI漫剧、AI短剧等新产品涌现得益于AI带来的低成本制作优势[4] - 在智能互联行业，相关企业能为实体企业提供车间级场景改造与智能化升级服务，并在此过程中积累企业专属数据以支撑产品迭代[4] - 对于拥有深厚行业技术诀窍、专有数据及复杂流程的垂类软件公司，大模型发展可能会替代部分简单、轻度的C端应用，但AI反而会进一步提升其竞争力[4] 人形机器人（实体AI） - 尽管当前人形机器人面临算法能力不足、缺乏跨场景泛化能力的问题，但对2026年人形机器人产业发展充满期待，国内外或将迎来产业与资本市场共振的良好态势[5] - 机器人产业玩家可分为三类：1）初创企业，优势在于垂直领域技术积累深厚、产品迭代速度快（研发周期显著短于车企及科技大厂），挑战是前期融资规模有限导致产能瓶颈，场景渗透需依赖合作，若2026年能拓宽融资渠道，发展空间将打开[6]；2）造车新势力等车企，优势在于自动驾驶领域积累的多模态技术可复用，具备成熟制造能力与供应链协同能力，自有工厂场景能为机器人布局提供应用支撑[6]；3）科技大厂，优势在于大模型（机器人大脑）布局较强，生态整合能力突出，但目前缺乏硬件研发经验，未来与初创企业合作或是明确趋势[6] - 机器人产业链投资机会看好三大细分领域：一是机器人本体厂与供应链企业；二是机器人普及后基于这一新型硬件载体可能孵化的新商业模式；三是供应链中具备高弹性、高壁垒且国产化率较低的环节[6] - 在供应链环节，重点关注弹性高、竞争壁垒高且当前国产化率有增长空间的环节，包括灵巧手、传感器以及部分核心零部件等[7]

文章核心观点 - AI产业是资本、人才、数据密集型的实业，其成功关键在于形成应用、数据与模型之间的飞轮效应，AI正大幅提升决策执行能力并增强感知与改变真实世界的能力 [1] 重点关注方向一：国内科技大厂 - AI领域的竞争已演变为系统性竞争，核心是科技大厂的“极致协同设计能力”，即对底层芯片、系统、软件及上层模型与应用进行同步优化，以实现性能飞跃与成本降低 [2] - 海外科技大厂发展领先国内1-2年，其资本开支自2022年12月加大，并在2023年Q1、Q2财报中体现 国内典型互联网大厂资本开支则在2024年Q3、Q4明显上台阶 [3] - 海外领先1-2年的收入端变化体现在云计算业务上，部分代表企业云业务收入实现台阶式加速增长，盈利能力持续提升，反映了模型调用需求增加和云基础设施利用率提高 国内相关企业云业务收入在2025年Q3、Q4已呈现加速提升态势 [3] - 当前投资者视角从关注资本开支转向关注AI业务实际经营数据，如公网实际消耗量与开源模型下载量 例如某海外公司2025年10月的Token消耗量已达1300万亿，增长迅猛 [3] - 国内科技大厂能兼顾AI投入与股东回报，其单季营收同比增速及毛利率从2024年开始企稳并持续提升 2024年Q3、Q4至2025年，云业务增速及AI对现有业务的驱动作用已在收入端体现，呈现加速成长 [4] 重点关注方向二：“X+AI”产业数智化 - 在智能互联行业，相关企业能为实体企业提供车间级场景改造与智能化升级服务，并在此过程中积累企业专属数据以支撑产品迭代 [4] - 在垂类软件领域，大模型可能替代部分简单、轻度的C端应用，但对于拥有深厚行业Know-how、专有数据及复杂流程的垂类软件公司，AI会进一步提升其竞争力 [4] 重点关注方向三：实体AI（机器人） - 人形机器人当前面临算法能力不足、缺乏跨场景泛化能力的问题，但未来将迎来国内外产业共振、产业与市场共振的良好态势 [5] - 海外头部企业计划在2026年Q1末发布第三代机器人，生产线也将于2026年投产 国内部分机器人本体厂的IPO节奏在2026年已较为明确 [5] - 机器人产业玩家分为三类：1) 初创企业，优势在于垂直领域技术积累深、产品迭代快（研发周期显著短于车企及科技大厂），挑战是前期融资规模有限导致产能瓶颈，场景渗透需依赖合作，若2026年拓宽融资渠道则发展空间将打开 [5] 2) 造车新势力等车企，优势在于可复用自动驾驶积累的多模态技术，具备成熟的制造与供应链协同能力，且自有工厂场景能为机器人布局提供应用支撑 [5] 3) 科技大厂，优势在于大模型（机器人大脑）布局强、生态整合能力突出，但目前缺乏硬件研发经验，未来与初创企业合作或是明确趋势 [5] 机器人产业链投资机会 - 投资将重点把握三大细分领域：1) 机器人本体厂与供应链企业 [6] 2) 机器人普及后基于新型硬件载体可能孵化的新商业模式 [6] 3) 供应链中具备高弹性、高壁垒且国产化率低的环节 [6] - 选股思路上，中期与长期维度将对本体厂的核心能力进行打分，包括硬件定型能力、供应链成熟度、运动能力、生态搭建能力等 [6] - 供应链环节将重点关注弹性高、竞争壁垒高且当前国产化率有增长空间的环节，包括灵巧手、传感器、部分核心零部件等 [6] 泛AI企业投资选择共性 - 挖掘的泛AI企业均具备共同特点：现有业务实力强劲，能充分支撑当前估值与成长性 其在AI应用或机器人领域的布局与创新，相当于业绩与业务增长的“向上期权”，为投资提供安全边际，一旦兑现将为企业价值与市值带来更大提升空间 [6]

公司上市进程 - 特斯联智慧科技股份有限公司正式向港交所递交主板上市申请，为第三次尝试上市[1] - 公司曾于2024年9月及2025年4月两次递表[1] - 本次IPO募资计划用于增强研发能力、开发绿色智算体、提升大模型优势、促进模型与系统融合、商业化及市场扩展、寻求战略投资及收购机会[1] 公司背景与融资 - 公司成立于2015年12月，创始人兼首席执行官艾渝拥有逾十年私募股权投资及新经济业务经验，董事长金正拥有逾16年私募股权投资经验[1] - 成立至今完成总额约52.97亿元人民币的9轮融资，投资方包括京东、科大讯飞、商汤、IDG等[2] - 2025年4月完成16.19亿元人民币D++轮融资，公司估值达216.19亿元人民币[2] - 公司存在与部分机构投资者的对赌协议，若上市失败可能需按年化8%利率回购股份[2][11] 股权结构 - IPO前，创始人艾渝通过光智高达及其他实体合计控制公司26.61%投票权[4] - 中国光大控股合计持有公司25.89%股份，并通过光控和谐持股11.72%[4] - 中证汇金合计持股7.89%，商汤持股4.73%，京东科技持股3.02%[5] 技术发展历程 - 2016年进入AIoT 1.0时代，以AIoT技术为核心推动空间场景数智化转型[5] - 2017年进入AIoT 2.0时代，将AIoT能力延伸至算力与智能体领域[5] - 2020年推出智慧城市操作系统，进入AIoT 3.0时代[5] - 2023年凭借大模型能力和TacOS系统，开启AIoT 4.0时代[5] 行业地位与产品 - 以2024年收入计，公司是中国前五的公域操作系统型AIoT产品提供商[7] - TacOS系统是亚洲最早支持公域空间全场景应用的公域AIoT操作系统之一[7] - 公司产品覆盖四大AIoT应用场景：AI产业数智化、AI城市智能化、AI智慧生活、AI智能能源[7] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为7.38亿元、10.06亿元、18.43亿元，年复合增长率达58%[10] - 2025年上半年收入6.32亿元，同比增长77%[10] - 2022-2024年毛利分别为7457.6万元、3.12亿元、2.82亿元，毛利率分别为10.1%、31.0%、15.3%[10] - 2025年上半年毛利11.44亿元，毛利率22.7%[10] - AI产业数智化业务收入占比持续提升，2022-2024年及2025年上半年占比分别为64.0%、62.0%、89.0%、91.3%[8] - 2025年上半年AI产业数智化业务收入同比上涨191%[8] 研发与知识产权 - 2022-2024年研发费用分别为3.29亿元、3.22亿元、3.77亿元[11] - 2025年上半年研发投入1.62亿元，同比增长11.4%[11] - 截至2025年6月底，拥有1057项专利、346项著作权、590个商标及7个注册域名[11] - 研发团队255人，占员工总数45%，由三位IEEE Fellow领衔[11] 客户与市场 - 产品已部署至全球172个城市的逾900个客户，覆盖中国、阿联酋、新加坡、澳大利亚等市场[10] - 2022-2024年及2025年上半年新签约客户数量分别为175名、193名、194名、124名[10] - 截至2025年9月底，在手订单金额约26亿元人民币[10]

公司声明与经营状况 - 公司否认关于其新加坡公司经营情况的不实信息，并称其为恶意炒作，已固定证据并保留采取法律手段的权利[1] - 公司定位为全球时尚和生活方式零售商，通过数字化与柔性供应链相结合为全球消费者提供服务[1] - 公司致力于从源头减少浪费，并通过技术创新促进产业数智化和绿色化升级[1] 供应链建设与基础设施投资 - 近期公司在肇庆、江门的物流园区接连开仓，智慧供应链体系加速发展[1] - 公司持续加大国内供应链基础设施建设力度，以支持全球销售，特别是年终跨境旺季[1] - 公司持续投资超百亿人民币打造广东智慧供应链体系，并带动上下游生态产业与人员就业发展[1] 供应商赋能与产业支持 - 今年上半年公司开展供应商赋能培训超250场，覆盖上万人次，助力产业人才培养和就业发展[1] - 截至6月末，公司为期5年、总额5亿元的供应商赋能项目已累计投入资金近3亿元[1] - 投入资金用于在技术创新、培训支持、工厂扩建、社区公益服务等方面持续赋能供应商[1]