投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心业绩表现 - 2025年上半年实现收入36.13亿元，同比增长59.60%，归母净利润2.72亿元，同比增长293.13%，扣非净利润2.82亿元，同比增长219.04% [2][4] - 2025年第二季度实现收入20.15亿元，同比增长68.21%，归母净利润1.38亿元，同比增长202.93%，扣非净利润1.56亿元，同比增长180.23% [2][4] 业务分析 - 负极材料出货15.7万吨，同比增长70.47%，对应收入34.5亿元，同比增长65.79%，主要得益于销量显著提升 [10] - 磁电装备业务收入1.7亿元，同比下降10% [10] - 公司持续深化快充负极、低成本储能负极及新型负极材料的技术创新，提升产品附加值 [10] 财务数据 - 2025年第二季度计提资产减值0.09亿元，信用减值0.16亿元，其他收益0.22亿元 [10] - 经营活动产生的现金流净流出0.73亿元，资本支出0.08亿元 [10] - 估算单吨毛利环比有所下降，主要归因于石油焦等原材料涨价导致成本上行 [10] 未来展望 - 公司是大客户硬碳业务的主要供应商，积极布局硅碳负极、锂金属负极等业务 [10] - 后续随海外布局放量和新技术创新有望持续贡献盈利，中期展望积极 [10]

股东会信息 - 2025年8月29日发布召开2025年第三次临时股东会通知[4] - 9月15日14:30现场会议在长沙召开，有投票时间安排[6] 参会情况 - 出席现场会议股东及代理人3名，代表股份93,785,542股，占比13.6828%[9] - 参与投票股东等572名，代表股份127,982,687股，占比18.6720%[9] 议案表决 - 《关于公司与子公司间提供担保的议案》已通过董事会审议[11] - 同意该议案股份占出席有效表决权89.7536％[14] - 中小股东同意该议案股份占出席中小股东有效表决权61.6529％[15]

股东会情况 - 公司2025年第三次临时股东会9月15日召开，572人出席，代表573名股东，有表决权股份127,982,687股，占比18.6720％[3] - 现场3人出席，代表4名股东，有表决权股份93,785,542股，占比13.6828％[3] - 网络投票股东569人，有表决权股份34,197,145股，占比4.9892％[3] 议案表决 - 《关于公司与子公司间提供担保的议案》，同意114,869,057股，占比89.7536％[4][5] - 中小股东同意21,083,515股，占比61.6529％[5] 会议合法性 - 律师认为本次会议程序及表决结果合法有效[6]

活动信息 - 公司将参加2025年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日暨半年度业绩说明会[1] - 活动于2025年9月19日14:00–17:00以网络远程方式举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与活动[1] 沟通安排 - 董事会秘书及相关人员将在线与投资者交流[1] - 沟通内容涉及2024 - 2025年半年度业绩等[1]

公司业务定位 - 公司是锂电负极材料行业领先企业和电磁冶金装备行业龙头企业[2] - 公司在技术研发、人才团队、客户渠道、协同发展等方面有突出优势[2] 锂电负极业务技术优势 - 焦原料结构自主调控技术行业领先[2] - 包覆工艺及表面改性技术行业领先[2] - 新一代石墨化技术行业领先[2] - 新型负极材料前瞻性研究和产品开发处于行业前列[2] 磁电装备业务技术优势 - 多场耦合数值模拟分析平台行业领先[2] - 电磁冶金数据库行业领先[2] - 产品设计开发流程行业领先[2] - 市场占有率行业领先[2] 业务协同效应 - 两大业务板块协同发展助推负极材料产线自动化水平业内领先[2] - 两大业务板块协同发展助推负极材料产线智能化水平业内领先[2]

股价表现与交易数据 - 9月11日盘中股价上涨2.00%至21.91元/股 成交额6.32亿元 换手率5.05% 总市值150.18亿元 [1] - 主力资金净流出1442.93万元 特大单买入3151.37万元(占比4.99%) 卖出6064.88万元(占比9.60%) 大单买入1.61亿元(占比25.52%) 卖出1.46亿元(占比23.19%) [1] - 今年以来股价累计上涨49.05% 近5日下跌2.80% 近20日上涨24.70% 近60日上涨44.24% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数7.03万户 较上期减少4.86% 人均流通股8293股 较上期增加5.11% [2] - 香港中央结算公司持股1400.93万股(第三大股东) 较上期增持269.70万股 南方中证1000ETF持股632.32万股(第六大股东) 增持118.53万股 [3] - 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A新进持股437.04万股(第八大股东) 嘉实智能汽车股票持股403.54万股(第九大股东) 持股数量不变 华夏中证1000ETF新进持股373.35万股(第十大股东) [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入36.13亿元 同比增长59.60% 归母净利润2.72亿元 同比增长293.13% [2] - A股上市后累计派现8.07亿元 近三年累计派现3.83亿元 [3] 公司业务构成 - 主营业务收入构成：石墨类负极材料占比89.79% 连铸EMS占比5.15% 其他业务占比3.32% 起重磁力设备占比1.06% 中间包占比0.68% [1] - 公司属于电力设备-电池-电池化学品行业 概念板块涵盖钠电池/固态电池/宁德时代概念/锂电池/石墨烯 [1] 公司基本信息 - 成立于2004年4月6日 2009年12月25日上市 注册地址为湖南省岳阳经济技术开发区岳阳大道中科工业园 [1] - 主营业务为工业磁力应用技术和产品的研发/生产/销售和服务 [1]

石墨电极概念板块市场表现 - 截至9月10日收盘 石墨电极概念板块整体下跌1.51% 位居概念板块跌幅榜前列[1][2] - 板块内仅4只个股上涨 涨幅居前个股包括道氏技术上涨6.87% 福鞍股份上涨2.25% 龙江交通上涨1.41%[1] - 跌幅居前个股包括璞泰来下跌4.57% 合盛硅业下跌4.15% 尚太科技下跌3.41%[1][3] 资金流向分析 - 板块整体遭遇主力资金净流出4.75亿元[2] - 17只个股呈现主力资金净流出 其中7只净流出超5000万元[2] - 中科电气主力资金净流出1.59亿元居首 璞泰来净流出1.52亿元 翔丰华净流出7890.41万元 中国宝安净流出6042.79万元[2] - 道氏技术获得主力资金净流入3.10亿元 宝钢股份净流入2747.40万元 福鞍股份净流入1628.41万元[2][3] 个股交易特征 - 道氏技术换手率达16.81% 伴随股价上涨6.87%[3] - 翔丰华换手率为14.99% 股价下跌2.60%[2] - 中科电气换手率12.05% 股价下跌3.07%[2] - 低换手率个股包括宝钢股份换手率0.43% 合盛硅业换手率0.91%[2][3]

行业投资评级 - 报告对电新行业维持"推荐"评级 [7][8] 核心观点 - 电新板块整体业绩承压但25Q2盈利环比改善 呈现持续修复态势 [3][4] - 新能源车板块业绩向好 25Q2归母净利润同比上升31.44% [4] - 新能源发电板块表现分化 光伏阶段性承压 风电营收净利双增 储能营收利润向好 [5] - 电力设备板块业绩稳健 25H1营收同比增长10% [6] - 人形机器人板块营收和利润均实现双位数增长 25H1归母净利润同比增长21.23% [6] 电新板块整体表现 - 2025H1实现营收16755.54亿元 同比增加3.49% 归母净利润861.47亿元 同比增加16.04% [3][12] - 2025Q2实现营收9206.13亿元 同比增长5.22% 环比增长21.95% 归母净利润495.89亿元 同比增加26.97% 环比增加35.64% [3][12] - 2025H1毛利率均值为19.50% 同比减少1.88Pcts 净利率均值为1.91% 同比下降1.91Pcts [3][14] - 2025Q2毛利率均值为19.56% 同比减少1.24Pcts 环比增加0.45Pcts 净利率均值为2.34% 同比下降0.78Pcts 环比增加2.73Pcts [3][14] 新能源汽车板块 - 2025H1实现营收6747.57亿元 同比上升10.67% 归母净利润580.45亿元 同比上升41.93% [4][16] - 2025Q2实现营收3578.87亿元 同比上升10.20% 归母净利润313.93亿元 同比上升31.44% [4][16] - 细分领域表现分化 铜箔营收同比增长45.10% 结构件归母净利润同比增长28.48% [23][24] - 电池板块2025H1营收2834.96亿元 同比上升9.58% 归母净利润336.61亿元 同比增长27.78% [27] - 正极材料中LFP正极表现较好 2025H1营收654.64亿元 同比上升15.26% 归母净利润36.77亿元 同比上升28.56% [33] - 负极材料2025H1营收290.84亿元 同比上升15.60% 归母净利润20.11亿元 同比上升36.25% [42] - 隔膜行业2025H1营收231.90亿元 同比上升21.65% 但归母净利润同比下降4.29% [48] - 电解液行业2025H1营收434.65亿元 同比增长10.71% 归母净利润13.88亿元 同比上升24.31% [53] 新能源发电板块 - 2025H1实现营收9646.02亿元 同比减少1.96% 归母净利润360.66亿元 同比减少4.60% [66] - 光伏行业2025H1营收5542.61亿元 同比减少13.29% 归母净利润-148.71亿元 亏损同比放大 [5][82] - 风电行业2025H1营收2281.18亿元 同比增长24.2% 归母净利润101.94亿元 同比增长16.0% [5][130] - 储能行业2025H1营收3141.69亿元 同比增长13% 归母净利润425.11亿元 同比增长31% [5][151] - 光伏细分环节中 硅料行业2025H1营收419.79亿元 同比下降13.23% 亏损61.02亿元 [90] - 风电细分环节中 主机厂2025H1营收678.32亿元 同比增长43.94% 铸锻件营收174.88亿元 同比增长49.48% [142][143] 电力设备板块 - 2025H1实现营收1740.49亿元 同比增长10% 归母净利润139.98亿元 同比增长10% [6][158] - 特高压板块2025H1营收272.0亿元 同比增长10% 归母净利润20.8亿元 同比增长18% [166] - 智能化板块2025H1营收538.0亿元 同比增长15% 归母净利润53.1亿元 同比增长20% [171] - 输配电设备板块2025H1营收228.8亿元 同比增长25% 归母净利润21.7亿元 同比增长25% [177] - 电表板块2025H1营收142亿元 同比下降4% 归母净利润24.9亿元 同比下降13% [186] 人形机器人板块 - 2025H1实现营收1122.08亿元 同比增长11.94% 归母净利润119.83亿元 同比增长21.23% [6][195] - 电机及驱动系统2025H1营收620.07亿元 同比增长19.71% 归母净利润74.48亿元 同比增长21.59% [212] - 减速系统2025H1营收273.90亿元 同比增长9.42% 归母净利润32.88亿元 同比增长19.41% [219] - 传感系统2025H1营收126.7亿元 同比增长8.68% 归母净利润8.5亿元 同比增长42.79% [209][212] 重点公司推荐 - 报告推荐宁德时代、科达利、中科电气、良信股份、东方电缆、明阳电气、厦钨新能、阳光电源、许继电气、明阳智能等10家公司 [7]

公司业务进展 - 锂电负极材料产品已批量应用于客户的多个项目 [2] - 项目具体情况属于商业秘密 [2]

公司经营状况 - 下游客户对公司负极材料的需求量较大 [2] - 负极材料产能利用率处于较高水平 [2] - 三季度经营情况将在后续定期报告中披露 [2]