资金使用 - 2025年4月23日公司同意用不超30000万元闲置募集资金现金管理，期限12个月[2] 投资情况 - 交通银行3年对公大额存单1000万元，预期年化收益率1.61%[3] - 华夏银行3年对公大额存单3000万元，预期年化收益率2.35%[3] - 民生银行两笔3年对公大额存单各1000万元，预期年化收益率2.30%[3] - 中国银行两笔3年对公大额存单各2000万元，预期年化收益率2.35%[3] - 民生银行91天定期结构性存款2000万元，预期年化收益率1.00%或1.73%[3] - 兴业银行3年对公大额存单1000万元，预期年化收益率3.10%，实际收益83.83万元[2]

报告行业投资评级 - 看好（Overweight）[3] 报告核心观点 - 工业制造向大型化、整体化、高精度、高效率方向演进，推动大尺寸、高稳定性、多激光协同的金属增材制造设备需求增长[6] - 设备提效与材料降本共同推动3D打印应用场景不断拓展[6] - 金属3D打印已成为推动航空航天、消费电子、AI算力、人形机器人、汽车等领域智能制造的关键技术[6] 行业技术进展与设备提效 - **光束整形技术**：以华曙高科为例，其自研环形光斑技术使主流材料成形效率较高斯光斑提升69%-100%；在不同层厚条件下，不锈钢、铝合金、钛合金、镍基合金等材料效率分别提升150%、231%、242%、281%[6] - **超精细打印技术**：华曙高科技术可实现0.03mm打印精度、0.07mm薄壁结构制造，致密度达99.99%，在铜合金冷板等产品中可实现0.2mm TPMS结构最小壁厚、10μm打印层厚的精细成形[6] - **多激光、大尺寸技术**：易加增材的EP-M3050标配100激光成形系统，可选配至256激光，典型工艺参数下成型速度可达1500～3500 cm³/h[6] - **AI应用**：铂力特基于深度学习技术和100000+缺陷样本优化模型，将AI深度融入铺粉检测环节，在小角度区域（共250层）可减少重铺时间高达1小时[6] 材料成本下降 - 3D打印用钛合金粉末价格较2023年腰斩，从600元/千克降至300元以下，主要因工艺改进（如提升得粉率）及海绵钛成本下降[6] 下游应用场景拓展 - **航空航天**：全球商业航天向“高频发射与规模化组网”转变，3D打印可实现复杂内部结构一体化成形，助力设计快速迭代、小批量验证，并提升材料利用率、缩短制造周期[6] - **消费电子**：折叠屏、可穿戴设备等向轻薄化、高性能化发展，金属3D打印凭借轻量化材料应用、高精度复杂结构制造及定制化优势，在3C领域前景广阔[6] - **AI算力**：AI芯片功耗攀升推高单位体积热流密度，相比传统加工，绿光金属3D打印扩大了铜材料的工艺窗口，使复杂结构成形更可控[6] 相关标的公司 - **设备公司**：大族聚维、华曙高科、铂力特、金石三维（未上市）[6] - **服务公司**：江顺科技、飞沃科技、银邦股份、南风股份[6] - **材料公司**：中航迈特/威拉里（未上市）等[6] 重点公司估值数据（截至2026年3月19日） - **华曙高科 (688433.SH)**：市值350.47亿元，Wind一致预测归母净利润2026E为1.73亿元，对应2026E市盈率(PE)为203倍[7] - **铂力特 (688333.SH)**：市值257.53亿元，Wind一致预测归母净利润2026E为3.28亿元，对应2026E市盈率(PE)为79倍[7] - **江顺科技 (001400.SZ)**：市值88.00亿元，Wind一致预测归母净利润2026E为1.75亿元，对应2026E市盈率(PE)为50倍[7] - **飞沃科技 (301232.SZ)**：市值127.41亿元，2024年归母净利润为-1.57亿元[7] - **银邦股份 (300337.SZ)**：市值107.02亿元，2024年归母净利润为0.58亿元，对应市盈率(PE)为186倍[7] - **南风股份 (300004.SZ)**：市值63.17亿元，2024年归母净利润为0.74亿元，对应市盈率(PE)为85倍[7]

行业投资评级 - 报告对风电行业的投资评级为“看好” [7] 核心观点 - 风电行业盈利修复与格局优化共振 短期催化剂包括风机价格企稳回升 陆上风电装机加速及海上风电政策催化 长期增长动力来自深远海技术突破与全球化出海增量 [3] - 投资建议关注盈利修复弹性最大的整机龙头企业及海风产业链核心标的 中长期布局深远海与海外订单弹性标的 [3] 一、风电板块一周行情回顾 - 报告期内（2026/03/09-2026/03/13）沪深300指数上涨0.19% 申万电力设备指数上涨4.55% 在31个申万一级行业中排名第2位 跑赢沪深300指数4.36个百分点 [1][12] - 风电设备（申万二级行业）指数表现突出 本周大幅上涨11.74% 涨幅在电力设备各二级行业中居首 [1][15] - 风电设备行业中 本周涨幅居前的公司为通裕重工（+28.35%） 双一科技（+26.27%） 大金重工（+23.72%） 吉鑫科技（+20.28%） 天能重工（+17.85%） [19][20] - 风电设备行业中 本周跌幅居前的公司是海锅股份（-3.31%） 飞沃科技（-0.90%） 湘电股份（-4.02%） [19][21] 二、招标和主要原材料价格情况 - 行业需求端：2025年第一季度 国内公开招标风电机组容量为28.6吉瓦（GW） 同比增长22.7% [22] - 风机价格端：2025年第三季度 3兆瓦（MW）风机公开投标均价为1610元/千瓦（KW） 同比上涨9.2% [22] - 原材料价格：本周（2026/03/09-2026/03/13）主要原材料价格小幅波动 - 铁矿石期货收盘价811.5元/吨 环比上涨39.5元/吨 [2][25] - 铸造生铁价格3110元/吨 环比上涨70元/吨 [2][25] - 中厚板价格3342元/吨 环比上涨30元/吨 [2][25] - 铜现货价格12758美元/吨 环比下跌50美元/吨或0.4% [2][25] - 铝现货价格3520美元/吨 环比上涨135美元/吨或4.0% [2][25] - 环氧树脂价格19166.67元/吨 环比大幅上涨3566.67元/吨 [2][25] 三、公司及行业事件 - “十五五”规划纲要发布 提出重点发展五大能源基地 包括四大水风光基地和六大沙戈荒风光基地 并明确推动煤炭和石油消费达峰 单位GDP能耗下降10%左右等绿色低碳发展目标 [31] - 地方海风项目加速推进： - 广东省湛江市2026年重点建设项目计划包含3个海上风电项目 总装机容量达1.2吉瓦（GW） 分别为广东能源湛江徐闻东一（400兆瓦） 明阳巴斯夫湛江徐闻东三（500兆瓦） 中核集团新华发电湛江徐闻东二（300兆瓦）项目 [32][33] - 浙江省温州市苍南县2026年重点工程计划包含10个风电相关项目（8个海上风电 1个陆上风电 1个能源岛） 总装机容量超过4.5吉瓦（GW） [35]

担保情况 - 2025 年度为子公司提供担保额度不超 3.6 亿元[2] - 为鹰吉航空担保主债权本金最高 1000 万元[3] - 本次担保后累计对外担保余额 1.88 亿元，占最近一期经审计净资产 13.54%[13] 鹰吉航空情况 - 公司持股鹰吉航空 90%，注册资本 1000 万元[6][7] - 2025 年 9 月 30 日总资产 2651.91 万元，负债 3700.10 万元，净资产 -1048.20 万元，资产负债率 139.53%[8] - 2025 年 1 - 9 月营收 2313.43 万元，利润总额和净利润均为 -354.81 万元[8][9]

报告行业投资评级 - 看好 [8] 报告的核心观点 - 风电行业盈利修复与格局优化共振，短期风机价格企稳回升、陆上风电装机加速及海上风电政策催化，长期受益于深远海技术突破与全球化出海增量 [3] - 建议关注盈利修复弹性最大的整机龙头企业及海风产业链核心标的，中长期布局深远海与海外订单弹性标的 [3] 一、风电板块一周行情回顾 - **市场整体表现**：本周（2026/03/02-2026/03/06）沪深300指数下跌1.07%，申万31个行业指数中7个上涨 [1][13] - **电力设备行业表现**：电力设备（申万）指数本周上涨0.55%，在31个行业中排名第6位，跑赢沪深300指数1.62个百分点 [1][13] - **风电设备子行业表现**：风电设备（申万）行业指数本周下跌2.41%，在电力设备二级行业中表现落后 [1][16] - **其他电源设备表现**：电网设备（申万）指数上涨6.66%，其他电源设备Ⅱ（申万）指数上涨5.24%，电池（申万）指数下跌1.18%，光伏设备（申万）指数下跌2.38%，电机Ⅱ（申万）指数下跌5.82% [1][16] - **个股表现**：涨幅居前的公司为天顺风能（+5.43%）、禾望电气（+4.45%）、通裕重工（+4.13%）、日月股份（+1.48%）、天能重工（+1.07%）；跌幅居前的公司为飞沃科技（-12.38%）、明阳智能（-11.74%）、双一科技（-6.42%）、大金重工（-6.35%）、泰胜风能（-5.26%） [1][20][21][22] 二、招标和主要原材料价格情况 - **风电招标情况**：2025年第一季度，国内公开招标风电机组容量为28.6吉瓦，同比增长22.7% [23] - **风机价格趋势**：2025年第三季度，3兆瓦风机公开投标均价为1610元/千瓦，同比上涨9.2% [23] - **原材料价格波动**： - 铁矿石期货收盘价为750.772元/吨，环比上涨21.5元/吨 [2][26] - 铸造生铁价格为3040元/吨，环比持平 [2][26] - 中厚板价格为3312元/吨，环比下跌3元/吨 [2][26] - 铜现货价格为12808美元/吨，环比下跌631.5美元/吨，跌幅为4.7% [2][26] - 铝现货价格为3385美元/吨，环比上涨227.5美元/吨，涨幅为7.2% [2][26] - 环氧树脂价格为15600元/吨，环比上涨1433.33元/吨 [2][26] 三、公司及行业事件 - **广东阳江海上风电进展**： - 截至报告期，阳江市电源总装机容量2436.57万千瓦，清洁能源装机占比超76.8%，海上风电累计装机突破700万千瓦 [32][33] - 2025年海上风电装备制造全产业规上产值超187亿元，增长59% [33] - 2026年计划力促三峡青洲五七、中广核帆石二、华电三山岛六等合计350万千瓦海上风电项目全容量投产，推动三山岛一至五等250万千瓦项目全面动工 [34] - 将有序启动后续700万千瓦项目竞争性配置，加速建成千万千瓦级海上风电基地 [34] - **德国海上风电里程碑**：德国海上风电装机容量于2026年2月突破10吉瓦，计划到2050年将北海海上风电建设容量扩建至300吉瓦 [35][36] - **2025年中国风电吊装数据**： - 2025年全国新增风电吊装容量1.3亿千瓦（130吉瓦），同比增长49.9% [37] - 其中，陆上风电新增1.25亿千瓦（125吉瓦），占比95.7%；海上风电新增560.3万千瓦（5.603吉瓦），占比4.3% [37] - 截至2025年底，累计风电装机容量达69175万千瓦（约691.75吉瓦），同比增长23.2% [37] - **行业会议**：第五届风电运维技改研讨会拟于2026年3月10-11日在北京举办，聚焦风电产业运维技改市场升级 [35]

股东减持情况 - 常德福沃原持股4,114,290股，占比5.4739%，计划减持不超749,199股[3] - 刘志军间接持股98,000股，占比0.1304%，计划减持不超24,500股[4] - 常德福沃累计减持749,130股，减持后持股3,365,160股，占比降至4.4772%[6] - 刘志军累计减持24,500股，减持后持股73,500股，占比降至0.0978%[6] 减持影响 - 本次减持符合法规，未违约，不影响公司控制权和经营[9]

股份回购方案 - 2025年7月1日通过方案，资金2500 - 5000万元[2] - 回购价不超43.44元/股，期限12个月[2] 回购进展 - 截至2026年2月27日，回购242400股，占比0.32%[3] - 最高成交价40.73元/股，最低30.41元/股[3] - 成交总金额8695423.20元（不含费用）[3] 回购规则 - 不在重大事项披露期内回购[5] - 集中竞价委托价不为涨幅限制价[5] - 不在特定时段委托回购[5]

燃气轮机 - 美国电网老化，70%输电线路和变压器运行超25年，60%断路器运行超30年，局部供电矛盾突出[11] - AI数据中心(AIDC)建设带动高可靠分布式供电需求，航改型燃气轮机(30-60MW)启动快(10分钟)，效率35-40%，适合该场景[14] - 全球燃气轮机市场高度集中，GE Vernova、西门子能源、三菱重工合计占据约85%市场份额[32] 商业航天 - 国内低轨卫星星座进入规模化组网关键期，G60星座计划2030年底前发射15000颗卫星，GW星座计划2030年后年均发射1800颗[51] - 商业航天产业价值链中，地面设备及卫星服务环节价值占比合计超90%[48] - 行业驱动力来自巨量星座发射计划带来的运力需求，以及政策支持[49] 3D打印 - 2025年中国3D打印机出口数量达502.6万台，同比增长33%，出口金额达113.55亿元，同比增长39.1%[77] - 在商业航天领域，火箭液体发动机中约70%零部件采用金属3D打印制造，可减重超50%、强度提升2倍、交付周期从半年压缩至数周[60] - 消费级3D打印受益于AI赋能、生态强化及供应链降本，正从专业工具走向大众消费品[70] 刀具行业 - 钨矿价格大幅上涨，截至2026年2月27日，黑钨精矿(65%)价格报80万元/标吨，较2026年初上涨73.91%[80] - 原材料涨价推动刀具企业向下游提价，行业格局有望改善，中小厂商因资金和原材料获取能力不足而出清[89] - 头部刀具厂商2025年业绩高增，例如华锐精密预计归母净利润1.8-2.0亿元，同比增长68.29%~86.99%[89] 群核科技 - 公司为国内最大空间设计软件供应商，2025年收入8.2亿元，同比增长8.6%，经调净利润5710万元，首度实现盈利[98] - 2024年国内空间设计软件市场规模约33亿元，群核科技市占率第一，达到23.2%[103] - 公司核心竞争力包括自建超10000台高性能处理器的GPU集群，2025年平均每日处理1280万项计算任务，渲染效率高于行业平均水平[108]

行业与公司 * 行业：航天/商业火箭发射行业[1] * 涉及公司：中科宇航、深蓝航天、航天科技、天兵科技、蓝箭航天、SpaceX（海外）[1] * 投资关注标的：超捷股份、飞沃科技、航天动力、西部材料、广联航空[1] 核心观点与论据 * **核心观点**：火箭发射行业将迎来国内外密集的里程碑式催化事件[1] * **国内催化事件与论据**： * 中科宇航的“力箭二号”可回收火箭计划于3月发射[1] * 深蓝航天的“星云一号”计划于3月进行海上回收发射[1] * 航天科技的“长十二乙”可回收火箭计划于3月发射[1] * 天兵科技的“天龙三号”火箭（具备一箭36星能力）计划于3月发射[1] * 蓝箭航天的“朱雀三号”可回收火箭计划在第二季度进行遥二发射[1] * **海外催化事件与论据**：SpaceX的“星舰V3”计划于3月发射，最快可能在3月9日[1] 其他重要内容 * 超捷股份被特别提及为蓝箭航天的核心供应商[1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：3D打印行业，特别是钛合金3D打印领域 [1] * 公司：华曙高科、大族激光、飞沃科技、哈森股份、银邦股份、铂力特 [2] 核心观点与论据 **上游原材料成本大幅下降** * 钛粉生产工艺从气雾化法改良为氢化脱氢+球化方式，得粉率及成本大幅改善 [1] * 钛粉均价在过去8-10年间降幅达95% [1] * 中期预计钛粉价格将达到每公斤100-150元人民币，已接近可替换不锈钢、铝合金粉末的价格边缘 [1] **中游设备效率提升与放量** * 打印效率通过三重因素实现“通胀”式提升：激光器打印效率提升、打印机激光头数量提升、打印机零部件尺寸提升 [1] * 三重驱动下，打印效率呈指数级释放，并进一步压降制造成本 [1] * 产业信号显示，到2026年，头部3D打印设备玩家的设备出货量有望实现5倍以上的提升 [2] **下游应用需求爆发** * 全球3C（计算机、通信、消费电子）大客户正加速将3D打印钛合金技术导入折叠屏手机铰链、钛合金边框、智能穿戴等精密部件 [2] * 近期北美客户（下一代产品）的3D钛合金打印需求日渐清晰，3D打印设备有望承接超出预期的大额订单 [2] 其他重要内容 **产业链扩产信号** * 产业信号端显示，到2026年，头部钛粉生产玩家有明确的扩产计划，扩产规模接近10倍 [1]