永豐金證券亞洲研究部晨訊 2025/9/29 | 麥嘉嘉 | 研究部主管 | avis.mak@sinopac.com | | --- | --- | --- | | 張雪婷 | 研究部經理 | samantha.cheung@sinopac.com | | 林仲全 | 研究部資深專員 | kobe.lin@sinopac.com | 1 永豐金證券亞洲研究部晨訊 永豐金證券亞洲研究部 -今日市埸焦點及策略 今日市埸主要焦點 股市及產品投資策略 中港台要聞 2 • 美國通脹穩｜道指高見46714點，標指今年第28次收市新高 • 特朗普會晤國會領袖｜周一商討短期開支法案，避免政府停擺 • 美國關稅｜10月起品牌及專利藥徵收100%關稅 • 北水持續流入港股｜由19日的約11,088億元，累增至26日的 11,527億元，進行調整投資組合 • 股票策略｜偏好科技與聚焦具備AI應用潛力的龍頭企業 • 結構性產品｜推薦掛鉤AI指數之可回售結構票券，兼顧收益與成長潛力 • 固定收益｜加碼投資等級公司債，鎖定高評級信用品種，以替代現金與 短期公債 永豐金證券亞洲研究部晨訊 永豐金證券亞洲研究部全球新聞概要 重點國際新聞 ...

国内市场综述 缩量整理 震荡走低 周五（9 月 26 日）大盘缩量整理，震荡走低。截至收 盘，上证综指收于 3828.11 点，下跌 0.65%；深成指 收于 13209 点，下跌 1.76%；科创 50 下跌 1.6%；创业 板指下跌 2.6%，万得全 A 成交额共 2.17 万亿元，较 前一日小幅下降。 行业方面，30 个中信一级行业有 10 个行业收涨，其 中石油石化、环保和公共事业涨幅居前。概念方面， 化学纤维精选、风力发电及动物保健精选等指数表现 活跃。 海外市场综述 美股三大指数集体收涨 周五（9 月 26 日），美股三大指数集体收涨，道指涨 0.65%；纳指涨 0.44%；标普 500 指数涨 0.59%。热门 科技股多数上涨，特斯拉、英特尔涨超 4%，甲骨文跌 近 3%。金属与采矿股涨幅居前，世纪铝业涨超 7%，黄 金资源涨超 6%，泛美白银涨超 4%。纳斯达克中国金龙 指数收跌 1.56%，热门中概股多数下跌，金山云跌超 10%，蔚来、理想汽车跌超 5%，百度跌 3%。 新闻精要 1. 2025 世界新能源汽车大会举行 2. 上海未来产业基金扩募至 150 亿元 3. 八部门发文推动有色金属 ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称：主动偏股基金高频仓位测算模型** **模型构建思路**：通过带约束条件的多元回归模型，以基金每日披露的净值序列为因变量，基准或其他资产序列为自变量，估算基金的股票仓位[61] **模型具体构建过程**： - 以基金净值序列作为因变量 - 选择基准指数或其他资产序列（如行业指数、风格指数）作为自变量 - 采用带约束条件的多元回归模型进行拟合，约束条件包括仓位范围（0-100%） - 通过回归系数估算基金在各类资产上的仓位配置 - 进一步分析行业配置动向，计算各行业仓位的相对变化幅度 **模型评价**：该方法能够相对高频地跟踪基金仓位变化，但估算结果与实际仓位可能存在差异[61] 2. **模型名称：REITs系列指数模型** **模型构建思路**：构建综合及细分REITs指数，反映不同底层资产和项目类型的市场表现，提供价格指数和全收益指数[48] **模型具体构建过程**： - 采用分级靠档方法确保指数份额相对稳定 - 当成分名单或调整市值出现非交易因素变动时（如新发、扩募），采用除数修正法保证指数连续性 - 计算价格指数和全收益指数，全收益指数考虑分红再投资 - 细分指数包括底层资产指数（产权类、特许经营权类）和项目类型指数（如能源基础设施、生态环保等） **模型评价**：为投资者提供指数化投资工具，有效衡量REITs市场表现和细分赛道风险收益特征[48] 3. **模型名称：行业主题基金标签模型** **模型构建思路**：通过基金历史持仓信息判断其长期行业主题标签，构建行业主题基金指数[37] **模型具体构建过程**： - 观察基金近四期中报/年报的持仓信息 - 根据持仓行业分布，将基金标签定义为行业主题基金、行业轮动基金或行业均衡基金 - 构建不同主题的基金指数，如新能源、TMT、医药等 - 计算各主题指数的净值涨跌幅和月度收益率 **模型评价**：帮助投资者识别基金风格，支持资产配置和主题投资需求[37] 模型的回测效果 1. **主动偏股基金高频仓位测算模型**，本周仓位相较上周下降0.22pcts[61] 2. **REITs综合指数**，本周收益-1.04%，累计收益-0.98%，年化收益-0.23%，最大回撤-42.67%，夏普比率-0.16，年化波动10.61%[51] 3. **产权类REITs指数**，本周收益-0.99%，累计收益14.93%，年化收益3.31%，最大回撤-46.13%，夏普比率0.14，年化波动13.12%[51] 4. **特许经营权类REITs指数**，本周收益-1.13%，累计收益-17.78%，年化收益-4.48%，最大回撤-40.74%，夏普比率-0.65，年化波动9.20%[51] 5. **新能源主题基金指数**，本周收益3.67%[37] 6. **TMT主题基金指数**，本周收益2.29%[37] 7. **医药主题基金指数**，本周收益-1.59%[37] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业主题因子** **因子构建思路**：根据基金持仓行业分布，提取行业主题暴露[37] **因子具体构建过程**： - 获取基金中报/年报持仓数据 - 计算持仓中各行业权重 - 根据权重分布判断基金属于新能源、TMT、医药等主题 - 构建主题因子，表征基金对特定行业的暴露程度 **因子评价**：直观反映基金风格，但依赖历史持仓数据，可能滞后于实际变化[37] 2. **因子名称：REITs底层资产因子** **因子构建思路**：根据REITs底层资产类型（产权类 vs. 特许经营权类）构建因子[48] **因子具体构建过程**： - 将REITs按底层资产分为产权类和特许经营权类 - 分别计算两类资产的指数收益 - 构建因子反映两类资产的表现差异 **因子评价**：帮助投资者区分不同风险收益特征的REITs资产[48] 3. **因子名称：ESG主题因子** **因子构建思路**：根据基金投资策略是否涵盖环境、社会、治理因素构建ESG暴露因子[73] **因子具体构建过程**： - 将基金分为ESG主题基金和泛ESG基金 - ESG主题基金使用ESG整合、负面筛选、正面筛选策略 - 泛ESG基金仅覆盖ESG中一到两个方面 - 构建因子反映基金对ESG因素的暴露程度 **因子评价**：符合可持续发展投资趋势，但ESG定义和评估标准尚未统一[73] 因子的回测效果 1. **行业主题因子**（新能源），本周收益3.67%[37] 2. **行业主题因子**（TMT），本周收益2.29%[37] 3. **行业主题因子**（医药），本周收益-1.59%[37] 4. **REITs底层资产因子**（产权类），本周收益-0.99%，累计收益14.93%，年化收益3.31%，最大回撤-46.13%，夏普比率0.14，年化波动13.12%[51] 5. **REITs底层资产因子**（特许经营权类），本周收益-1.13%，累计收益-17.78%，年化收益-4.48%，最大回撤-40.74%，夏普比率-0.65，年化波动9.20%[51] 6. **ESG主题因子**（主动权益型ESG基金），本周收益中位数1.37%[76] 7. **ESG主题因子**（股票被动指数型ESG基金），本周收益中位数1.03%[76] 8. **ESG主题因子**（债券型ESG基金），本周收益中位数-0.14%[76]

9月28日，中国科协在中国科技会堂举办2025年"开放合作月"专题新闻发布会。据悉，中国科协2025 年"开放合作月"将于10月全面拉开帷幕，主题为"科技为舟载天下，人文作楫济未来"。 "开放合作月"活动内容主要分为四大板块。其中，民间科技外交主场会议活动主要包括世界新能源汽车 大会、世界工程组织联合会全体大会暨全球工程大会、世界青年科学家峰会和世界科技与发展论坛等中 国科协牵头主办的重要国际科技会议。科技引领未来发展交流活动主要包括全国学会开展的聚焦科学未 来、产业未来、绿色未来、共享未来国际交流活动。人文促进开放信任合作交流活动主要包括科协系统 组织的以科学家、工程师、青年科技人员等为主体的多双边科技人文交流活动。创新促进文明互鉴交流 活动主要包括在华发起设立的国际科技组织、科学计划所举办的各类交流活动。 "以上四个板块从'高端的凝聚共识'到'专业的攻坚克难'，从'增进互信'到'文明互鉴'，预计汇聚近百个 国家的科技力量，聚焦人工智能、集成电路、新能源、高端装备、生物医药、精准医学等领域发布《数 字地球可持续发展倡议》《建模仿真塑造世界数字化宣言》《全球青年科技人才携手成长倡议》等数十 项重要成果，为全球 ...

风起戈壁，光耀高原。在青藏广袤的戈壁腹地，±400千伏柴达木换流站如钢铁巨人般矗 立，设备低沉的嗡鸣声回荡在天地间，如同高原的心跳。这里不仅是青藏交直流联网工程 的"心脏"，更是国家"西电东送"战略在青藏高原的关键支点。 9月28日，随着青藏直流二期扩建工程通过168小时试运行正式投运，这条能源大动脉的 输电能力实现历史性倍增——最大输电功率从60万千瓦跃升至120万千瓦，相当于为西藏再 造一条"电力天路"，为雪域高原的绿色发展注入强劲动能。 "天路心脏"的跨越之路 十四载砥砺前行，柴达木换流站从双换流器到四换流器，从技术引进到自主创新，从人 工巡检到智能运维，不仅见证了青海电网的跨越式发展，更成为我国高海拔、高寒地区直流 工程的标杆。 图为完成二期扩建的±400千伏柴达木换流站。张朋摄 西－柴达木输电线路沿线三站加装串补平台，于2018年底投运，提升线路输送能力40%，增 强了系统稳定性和东西部清洁能源交换能力。2020年底，柴达木换流站调相机工程投运，两 台300兆乏调相机如同"无功心脏"，为青藏直流、疆电外送及青海主网稳定提供了关键支 撑。 为满足西藏持续增长的用电需求，2024年5月，青藏直流二期扩建 ...

公司研发战略 - 研发围绕国家重大战略和重点工程项目需求开展 [1] - 研发领域包括高压超压电缆系统、绿色节能及新能源产品 [1] - 具体研发项目详见公司年度报告 [1]

9月29日，三大指数集体上涨，截至收盘，上证指数涨0.9%，深证成指涨2.05%，创业板指涨2.74%，北 证50涨0.69%。沪深京三市全天成交额21781亿元，较上日放量120亿元。全市场超3500只个股上涨。板 块题材上，证券、电池、有色金属、钢铁、PEEK材料概念股涨幅居前；教育、猪肉、煤炭、化学制药 板块跌幅居前。 近期国内政策和产业结构性景气备受关注，中信建投指出，市场资金在算力板块集中交易后，逐步向其 他低位景气成长赛道切换，中期市场或仍延续慢牛格局。在宏观经济尚未全面复苏的背景下，具备结构 性景气的新赛道仍将成为投资的胜负手。重点关注催化事件较集中的景气板块：新能源、人形机器人、 创新药、有色等。 （文章来源：每日经济新闻） ETF方面，主要宽基午后拉升，同类成交额最大的A500ETF基金（512050）上涨1.39%。人工智能相关 ETF全线走高，芯片ETF（159995）上涨1.14%，人工智能AIETF（515070）上涨1.14%。聚焦光模块、 PCB、服务器等AI算力硬件产业链表现强势，5G通信ETF（515050）上涨2.34%，创业板人工智能ETF 华夏（159381）上涨1.3 ...

科创新能源ETF（588830），联接基金（A类 023075，C类 023076，I类 024157），创业板新能源ETF （159261） 国盛电新团队指出，较高的排产环比预示着下游需求的反弹。储能和动力需求维持高景气。1）储能 端：上半年全球储能电芯出货量226GWh，同增97%，部分电芯企业反馈工厂一直处于满产状态。此 外，上半年国内企业储能订单取单超160GWh，同增220.28%。美国储能有望延续高增。2）动力端：上 半年全球动力电池装车量为504.4GWh，同增 37.3%。国内新能源车市场正进入"金九银十"的传统销售 旺季，9月第一周的数据显示，新能源车的渗透率已突破60%。 科创新能源ETF紧密跟踪上证科创板新能源指数，上证科创板新能源指数从科创板市场中选取50只市值 较大的光伏、风电以及新能源车等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性新能源 产业上市公司证券的整体表现。 数据显示，截至2025年8月29日，上证科创板新能源指数(000692)前十大权重股分别为晶科能源 (688223)、天合光能(688599)、大全能源(688303)、天奈科技(688116)、阿特斯(6 ...

创业板指放量大涨2.74%、沪指涨近1%，"牛市旗手"券商概念午后爆发。蓝丰生化6连板，一图看懂>> 室服务业务 下 城发环境 河南投资集团控股的专业环保板块公司,以生活垃圾焚烧发电的投资、建设与运营为核 1) 中晟高科 控股子公司苏州中晟环境修复有限公司主要从事污水处理设施运营、环境工程EPC、土 壤修复及生态治理等业务;公司上半年盈利4700.99万元,同比扭亏 E 15, VE 易成新能 2天2板 控股股东中国平煤神马集团将实施战略重组 大庆华科 公司实控人为中石油集团,主营精细石油化工产品,药品及保健品的生产及销售,属于 下游炼化行业 股双转让 冠中生态 公司控股股东拟变更为深蓝财鲸;拟收购杭州精算家51%股权 品茗科技 3天3板 终止筹划控制权变更事项,同时实控人等多方折价转让15.92%股份 PCBAT 江南新材 公司自主研发的铜球系列产品已应用于各种类型与工艺的PCB以及光伏电池板的镀铜制 程等领域;氧化铜粉系列产品已应用于PCB镀铜制程、锂电池PET复合铜箔制造、有机 硅单体合成催化剂等领域;高精密铜基散热片系列产品已应用于PCB埋嵌散热工艺领域 苹果产业链 OpenAl与立讯精密共同生产AI ...

股价表现 - 9月29日天齐锂业股价上涨3.73%至46.44元/股 成交额40.14亿元 换手率5.92% 总市值762.18亿元 [1] - 公司股价连续4天上涨 区间累计涨幅达8.45% [1] 业务构成 - 公司主营业务为锂精矿产品和锂化合物及其衍生物产品的生产销售 [1] - 主营业务收入构成：锂化合物及衍生品50.54% 锂矿49.25% 其他业务0.21% [1] 基金持仓情况 - 汇添富中证新能源汽车产业ETF(516390)二季度减持天齐锂业1.9万股 当前持有26.1万股 占基金净值比例2.65% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金在9月29日单日浮盈43.59万元 连续4天上涨期间累计浮盈94.48万元 [2] 基金业绩表现 - 汇添富中证新能源汽车产业ETF最新规模3.16亿元 今年以来收益率48.53% 同类排名629/4221 [2] - 近一年收益率76.57% 同类排名751/3836 成立以来亏损4.21% [2] 基金经理信息 - 基金经理过蓓蓓累计任职时间10年61天 现任基金资产总规模442.42亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报136.96% 最差基金回报-59.19% [3]