证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2026 年 04 月 19 日 [Table_Title] 持续推荐商业航天、AI 算力两大主线 [Table_Title2] 通信 [Table_Summary] 1、最新观点 当前时点，外部地缘政治风险仍在持续，市场风险偏好可能影 响短期市场波动，AI仍是近段时间重点投资主线，关注供需失 衡推动的国产算力和算力租赁&业绩确定性强的光模块和光纤 光缆板块。 (1)算力供需失衡，算力消耗急剧扩大, 三大云厂商集体涨价。 一方面，当前供需失衡局面体现上游芯片和算力租赁行业相关需 求景气度向好，相关议价能力提升推动价格上涨，利好国产 AI 芯 片和算力租赁相关厂商，相关受益标的包括寒武纪、海光信息、 润泽科技、奥飞数据、东阳光、神州数码、软通动力等；另一方 面，AI 服务成本上升将传导至下游应用开发，可能加速下游行业 整合，加速对于算力使用效率的提升。 (2)当前时点处于一季报发布期间，相关板块，在当前市场震 荡过程中，相关板块业绩确定性强，仍处于业绩兑现期内，仍 具备配置价值。相关企业包括中际旭创、新易盛、天孚通信、 长飞光纤、亨通光电等。 下游包括地面设 ...

证券代码：301236 证券简称：软通动力 公告编号：2026-022 二、其他说明 公司首次回购股份的时间、回购股份数量、回购股份价格及集中竞价交易 的委托时段等符合《自律监管指引第 9 号》的相关规定， 具体如下： 软通动力信息技术（集团）股份有限公司 关于首次回购公司股份的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 软通动力信息技术（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 30 日召开第二届董事会第二十七次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易 方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金和/或自筹资金以集中 竞价交易方式回购部分公司发行的人民币普通股（A 股）股票，用于后续实施 员工持股计划或股权激励计划。回购资金总额不低于人民币 10,000 万元（含） 且不超过人民币 20,000 万元（含），回购价格上限为 68.57 元/股（含），具体 回购数量以回购期限届满时实际回购的股份数量为准，回购实施期限自董事会 审议通过本次回购股份方案之日 45 日内。具体内容详见公司分别于 2026 年 3 月 31 日及 2 ...

C8000 V3.0采用的浸没式相变液冷换热技术，散热能力是传统液冷方案的3-5倍。 免责声明： 本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但 不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内 容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何 投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。 以上内容为 市值风云APP 原创 未获授权 转载必究 作者 | 小鑫 编辑 | 小白 | IN SEATH AV REAL | | | | | --- | --- | --- | --- | | 制图:市值风云APP | | | | | 4月8日 | | | | | 4月8日,曙光数创在郑州发布全球首个MW级 | | | | | -C8000 V3.0% 相变浸没液冷整机柜 -- | | | | | *** MW级 ■ 更机柜>900KW © 五回门 MW型 规模化应用 | 人 守不学灰 [®] 芯片性能 [0% 升80% | | | | # 液冷产业链会分 ...

行业投资评级 - 看好计算机行业 [2] 报告核心观点 - 报告重点围绕2026年第一季度计算机行业业绩前瞻、大模型“驾驭系统”（Harness）的技术演进以及重点公司动态展开 [3] - 行业业绩整体呈现增长态势，44家重点跟踪公司中，预计82%在2026年第一季度实现净利润正增长或减亏 [3][4][5][6] - 随着大模型基座能力成熟，决定AI Agent上限的关键正从模型本身转向其外围的“驾驭系统”（Harness），该领域工程实践成为新焦点 [3][10] - 重点公司智谱华章与鼎捷数智在AI商业化方面取得显著进展，验证了相关赛道的增长潜力 [3][27][38] 2026Q1单季度计算机业绩前瞻 - 对44家重点跟踪的A股、港股计算机公司进行了2026年第一季度业绩预测 [3][4] - 净利润增速超过50%的公司有6家，占比14%，包括：同花顺（+375%）、顶点软件（+153%）、软通动力（+140%）、鼎捷数智（+100%）、索辰科技（+68%）、浪潮信息（+51%）[4] - 净利润增速在30%-50%的公司有7家，占比16%，包括：海光信息（+45%）、联想集团（+38%）、道通科技（+37%）、中科曙光（+34%）、广联达（+34%）、泛微网络（+34%）、指南针（+33%）[4] - 净利润增速在0%-30%的公司有24家，占比55%，包括：科大讯飞（+30%）、中科创达（+24%）、能科科技（+22%）、赛意信息（+22%）、税友股份（+21%）、中控技术（+21%）、虹软科技（+20%）、深信服（+20%）、海康威视（+17%）等 [5] - 净利润增速在-30%-0%的公司有5家，占比11%，包括：新大陆（-1%）、太极股份（-2%）、博思软件（-10%）、万兴科技（-20%）、新点软件（-24%）[5] - 净利润增速低于-30%的公司有2家，占比5%，为华大九天（-49%）和福昕软件（-71%）[6] Harness：围绕大模型的“驾驭系统” - 当大模型基座能力逐渐成熟后，真正决定AI Agent上限的已非模型本身，而是围绕模型搭建的整套系统，即“Harness”（驾驭系统）[3][10] - Harness可理解为围绕大模型的整套“驾驭系统”，包括工具调用、权限控制、安全审查、多Agent调度、提示词工程、成本优化等，决定了AI的易用性与稳定性 [3][11] - 自2023年大语言模型能力提升后，模型的支持工程持续迭代：1）提示词工程（2022-2024），重点在单次对话指令打磨；2）上下文工程（2025），重点在信息组织与压缩；3）驾驭系统工程（2026），重点在构建完整的运行环境与管控系统 [3][12] - Anthropic于2025年11月在博客中最早将Harness引入Agent领域，旨在确保长时间运行智能体的稳定性 [3][13] - OpenAI于2026年2月发布博客，强调Harness Engineering，提出未来工程师的角色将是设计智能体的“工作环境” [3][16] - Claude的Harness工程实践对国内模型有借鉴意义，其并行代理、分层记忆等设计模式的公开，有助于未来半年内提升Agent的任务完成质量、长会话稳定性和工具调用成功率 [3][26] 重点公司更新 智谱华章 - 2025年实现收入7.2亿元人民币，同比增长131.9% [27][28] - 收入结构变化显著：云端部署收入达1.9亿元，同比增长292.7%，占比从2024年的15.5%提升至2025年的26.3%；企业级Agent收入1.7亿元，同比增长248.9% [28] - 2025年综合毛利率为41.0%，同比下降15.3个百分点，主要受收入结构变化影响；其中云端部署毛利率达18.9%，同比提升15.6个百分点 [31] - 2025年研发费用为31.8亿元，研发费用率为439.1% [31] - 2025年MaaS API实现年度经常性收入17亿元，同比提升60倍；截至2026年3月，API调用定价较2025年底提升83% [32] - 2026年4月2日发布GLM-5V-Turbo多模态Coding基座模型，旨在为编码模型补齐视觉感知能力，实现从理解到执行的任务闭环 [33][34][37] 鼎捷数智 - 2025年实现收入24.3亿元，同比增长4.4%；归母净利润1.6亿元，同比增长5.0%；经营性净现金流3.3亿元，同比增长566% [38] - AI商业化加速，AI相关业务签约金额近2亿元 [38] - 分地区看：中国大陆地区收入11.5亿元，同比微降2.4%；非中国大陆地区收入12.8亿元，同比增长11.4%，其中东南亚地区收入同比增长61.9% [39] - 分业务看：生产控制业务收入4.0亿元，同比增长18.4%，增速领先；研发设计业务收入1.6亿元，同比增长6.5% [39] 重点推荐主线 - 报告列出了九大重点推荐投资主线，包括：1）数字经济领军；2）AIGC应用；3）AIGC算力；4）数据要素；5）信创弹性；6）港股核心；7）智联汽车；8）新型工业化；9）医疗信息化 [3][40][41]

股份回购 - 公司于2026年3月30日召开会议通过回购股份方案[2] 股东持股 - 刘天文持股219,140,226股，占总股本21.17%[2] - CEL Bravo Limited持股73,299,338股，占总股本7.08%[2] - 雄安软石智动创业投资合伙企业持股39,206,683股，占总股本3.79%[2] 无限售流通股占比 - CEL Bravo Limited持有无限售条件流通股占比9.33%[5] - 刘天文持有无限售条件流通股占比6.61%[5] - 雄安软石智动创业投资合伙企业持有无限售条件流通股占比4.99%[5] - 长城（天津）股权投资基金管理有限责任公司－舟山长通投资合伙企业持有无限售条件流通股占比2.18%[5] - FNOF Easynet （HK） Limited持有无限售条件流通股占比1.82%[5] - 香港中央结算有限公司持有无限售条件流通股占比1.70%[5]

回购计划 - 回购资金总额不低于10,000万元且不超过20,000万元[2][11] - 回购价格不超过68.57元/股，不高于董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%[2][10] - 预计回购股份数量约为1,458,364股至2,916,727股，占公司当前总股本的0.14%至0.28%[2][11] - 回购期限自董事会审议通过本次回购方案之日起45日内[3][13] - 回购股份用于员工持股计划或股权激励计划[2][11] - 回购股份资金来源为自有资金和/或自筹资金[2][12] 股份变动 - 回购前有限售条件股份249,480,026股，占比24.10%；无限售条件股份785,709,254股，占比75.90%[18] - 按回购下限计算，回购后有限售条件股份250,938,390股，占比24.24%；无限售条件股份784,250,890股，占比75.76%[18] - 按回购上限计算，回购后有限售条件股份252,396,753股，占比24.38%；无限售条件股份782,792,527股，占比75.62%[18] 财务数据 - 截至2025年9月30日，公司总资产269.24亿元、归属于母公司股东的净资产103.65亿元、流动资产220.48亿元，资产负债率为60.64%[19] - 若回购资金上限使用完毕，按2025年9月30日财务数据测算，回购资金占公司总资产、归属于母公司股东的净资产、流动资产的比例分别为0.74%、1.93%、0.91%[19] 减持情况 - 2025年10月31日至2026年1月20日，董事长刘天文及其一致行动人软石智动卖出公司股票1427.89万股[21][23] - 持股5%以上股东CEL Bravo拟自2026年3月18日减持预披露公告发布之日起15个交易日之后的3个月内减持公司股份[4][22] 其他事项 - 2026年3月27日，董事长刘天文提议公司以自有资金和/或自筹资金回购股份用于员工持股或股权激励计划[22][23] - 2026年3月30日，公司召开第二届董事会第二十七次会议，审议通过回购股份方案，无需提交股东会审议[27] - 公司已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司开立股票回购专用证券账户[28] - 公司将在首次回购股份事实发生的次一交易日披露回购进展[30] - 公司回购股份占总股本比例每增加1%，将在事实发生之日起三个交易日内披露[30] - 公司将在每月前三个交易日内披露截至上月末的回购进展[30] - 回购期限过半未实施回购，公司将公告原因和后续安排[30] - 回购期限届满或实施完毕，公司将停止回购并在两交易日内披露结果及股份变动公告[30] - 本次回购可能因股价超上限无法实施或部分实施[31] - 本次回购可能因重大事项或董事会决定终止而无法实施[31] - 本次回购可能因公司经营等情况变化变更或终止方案[31] - 本次回购用于员工持股或股权激励，可能因未通过审议等原因注销股份[31] - 本回购方案不代表实际执行情况，公司将根据市场情况决策并披露信息[31]

2026年一季度A股股权融资市场概览 - 2026年一季度A股市场股权融资活跃，共完成全口径募资事件96起，较去年同期增加26起，合计募集资金2302.23亿元，同比增长106.88% [2][4] - 其中，IPO发行35起，同比增加8起，融资297.77亿元，同比增长79.58% [2][4] - 定增发行49起，同比增加14起，融资规模达1912.31亿元，同比增长136.02%，是本季度股权融资增量的主要来源 [2][4] - 从融资方式分布看，增发募资1912.31亿元，占比高达83.06%，是绝对主导；IPO募资297.77亿元，占比12.93%；可转债募资92.16亿元，占比4.00% [7][10] - 从行业分布看，有色金属行业以711.26亿元的募资金额位列第一，煤炭和化工行业分别以600.8亿元和197.15亿元排在第二和第三 [11] - 从地域分布看，北京以795.64亿元的募资规模排名第一，主要得益于中国神华增发项目；山东以652.77亿元排名第二，关键在于宏桥控股增发项目；广东以168.88亿元排名第三 [14][17] 首发(IPO)市场分析 - 2026年一季度IPO发行35起，募资规模为297.77亿元，同比增长79.58% [20] - 从上市板块分布看，双创板块（科创板+创业板）募资占比为51.38%，占据主导地位 [22] - 具体板块募资占比：科创板发行7起，募资97.58亿元，占比32.77%；创业板发行4起，募资55.42亿元，占比18.61%；上证主板募资66.43亿元，占比22.31%；深证主板募资23.27亿元，占比7.82%；北交所发行18起，募资55.07亿元，占比18.49% [22][26] - 从行业分布看，硬件设备行业以75.54亿元的募资额排名第一，汽车与零配件行业以38.7亿元排名第二，有色金属行业以37.63亿元排名第三 [27] - 从地域分布看，浙江以63.18亿元的IPO募资额位列第一，首发数量为9起；广东和安徽分别以37.96亿元和29.82亿元位居第二和第三 [30][33] - 本季度IPO融资规模最高的公司为振石股份，募资29.19亿元；视涯科技与宏明电子分列第二和第三，募资额分别为22.68亿元和21.17亿元 [34] 增发市场分析 - 2026年一季度增发项目49起，募集金额1912.31亿元，同比增长136.02% [36] - 从企业性质分布看，民营企业募资807.57亿元，位列第一；中央国有企业和地方国有企业合计募资1032.61亿元，是增发募资的绝对主力 [39][42] - 从行业分布看，有色金属行业增发募资673.64亿元，处于领先地位；煤炭和化工行业分别募资600.8亿元和151.02亿元，分列第二和第三名 [43] - 从地域分布看，北京以9起项目募资780.82亿元，排名第一；山东以643.68亿元募资额位居第二；广东以121.41亿元位列第三 [46][49] - 增发募资规模最大的项目为宏桥控股，募资额高达635.18亿元；中国神华两个增发项目总计募资600.8亿元 [50][52] - 前十名募资项目中，增发目的主要是项目融资 [51] 机构承销排名总览 - 从券商总承销金额看，中信证券以619.49亿元位居榜首，中信建投以513.91亿元排名第二，华泰证券以450.09亿元升至第三 [54][55] - 从券商总承销数量看，中信证券以15起居首，华泰证券以13起位列第二，中金公司以11起升至第三 [56][57] 机构IPO承销排名 - 从IPO承销金额看，中金公司以46.18亿元位列第一，国泰海通和中信证券分别以45.29亿元和37.76亿元排名第二和第三 [59][60] - 从IPO承销数量看，中金公司、国泰海通、中信证券、东吴证券和国金证券均以4起承销数量并列第一 [61][62] - 科创板IPO承销金额最高的是国泰海通，为28.71亿元；中信证券和中信建投分别以23.97亿元和20.38亿元位列第二和第三 [63] - 创业板IPO承销金额位居榜首的是申万宏源，为21.17亿元；中信证券和东吴证券分别以12.37亿元和12.01亿元位居第二和第三 [64][65] - 北交所IPO承销金额最高的是国金证券，为13.35亿元；东吴证券和国泰海通分别以8.77亿元和6.70亿元位列第二和第三 [66][67] 机构增发与可转债承销排名 - 从增发承销金额看，中信证券以575.95亿元位居第一，中信建投和华泰证券分别以466.50亿元和442.51亿元位居第二和第三 [69][70] - 从增发承销数量看，华泰证券以12起居首，中信证券以10起居次，中信建投和中金公司均以6起并列第三 [71][72] - 从可转债承销金额看，中信建投以27.02亿元位居第一，国金证券和中银证券分别以10.26亿元和9.00亿元排名第二和第三 [74][75] 发行中介机构业务排名 - 会计师事务所IPO审计数最多的是立信会计师事务所，审计家数为12家；天健和容诚会计师事务所分别以6家和5家位列第二和第三 [77][78] - 律师事务所IPO业务家数最多的是中伦律师事务所，为6家；锦天城和德恒律师事务所均以4家并列第二 [79][80] - 资产评估机构IPO业务家数最多的是坤元资产评估有限责任公司，评估家数为3家 [81][82]

回购计划 - 回购资金总额不低于10,000万元，不超过20,000万元[2][10] - 回购价格不超过68.57元/股，不高于董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%[2][9] - 预计回购股份数量约为1,458,364股至2,916,727股，占公司当前总股本的0.14%至0.28%[2][10] - 回购期限自董事会审议通过本次回购方案之日起45日内[3][13] - 回购方式为通过深圳证券交易所股票交易系统集中竞价交易[9] - 回购资金来源为自有资金和/或自筹资金[2][12] - 回购股份用于员工持股计划或股权激励计划，若三年内未转让完毕将依法履行减少注册资本程序[9] 财务数据 - 截至2025年9月30日，公司总资产269.24亿元、归属于母公司股东的净资产103.65亿元、流动资产220.48亿元，资产负债率为60.64%[19] - 若回购资金上限使用完毕，按2025年9月30日财务数据测算，回购资金占公司总资产、归属于母公司股东的净资产、流动资产的比例分别为0.74%、1.93%、0.91%[19] 股份变动 - 2025年10月31日至2026年1月20日，董事长刘天文及其一致行动人软石智动卖出公司股票1427.89万股[21][23] - 2026年3月18日，持股5%以上股东CEL Bravo披露减持预披露公告，拟自公告发布之日起15个交易日后的3个月内减持公司股份[4][22] - 预计回购后有限售条件股份占比从24.10%变为24.24% - 24.38%，无限售条件股份占比从75.90%变为75.76% - 75.62%[18] 决议相关 - 2026年3月27日，董事长刘天文提议公司回购股份用于员工持股或股权激励计划[23] - 2026年3月30日，公司第二届董事会第二十七次会议审议通过回购股份方案，无需提交股东会审议[27] - 公司董事会授权管理层办理回购相关事宜，授权自董事会审议通过方案起至事项办理完毕止[25][26] 风险提示 - 回购方案存在因股价、重大事项、经营财务状况等导致无法实施、变更或终止的风险[6] - 本次回购方案可能面临股票价格超出上限、重大事项、经营财务变化、计划未通过等风险[28] 备查文件 - 备查文件包括第二届董事会第二十七次会议决议和深交所要求的相关文件[30]

回购计划 - 公司拟用自有和/或自筹资金回购股份用于员工持股或股权激励计划[1] - 回购资金总额1 - 2亿元[2] - 回购股份价格不超68.57元/股[2] - 预计回购股份数量1458364 - 2916727股，占总股本0.14% - 0.28%[2] - 回购实施期限45日内，董事会授权管理层办理相关事宜[2] 会议情况 - 第二届董事会第二十七次会议9名董事全到[1] - 《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》9票同意通过[2]

回购计划 - 2026年3月27日收到董事长提议回购股份函[1] - 回购方式为深交所集中竞价交易回购A股[2] - 回购用于员工持股或股权激励计划[3] - 回购期限为董事会审议通过方案之日起45日内[4] - 回购资金1 - 2亿元（含），来源为自有和/或自筹资金[4][5] - 回购股份价格上限不高于决议前30个交易日均价150%[4] 交易情况 - 2025年10月31日至2026年1月20日董事长及其一致行动人卖出14278879股[6] - 董事长及其一致行动人回购期间暂无明确增减持计划[7] 方案进展 - 2026年3月30日董事会审议通过回购股份方案[10]