核心业务与产品 - “电鸿”物联操作系统是国内首个电力物联操作系统 收入模式为销售核心模组和提供定制化行业组件技术服务 [2] - 时空智能数字孪生平台建设项目总投资及募集资金均为33,954.93万元 旨在为能源行业提供全链条数字孪生仿真支撑 建成后通过平台运营和定制开发实现收入 [2][3] - 数字基础设施业务以通用技术平台和底层算力为支撑 为大型央国企提供数字化转型技术底座 将建设“3+1+X”云化数据中心及企业级数据湖 [3] 市场与订单 - 截至2025年6月30日 公司在手订单合计80.37亿元 其中非关联客户（南网外）订单为8.10亿元 [3] - 公司当前业务集中在国内 未来计划凭借在电力数字化转型的经验逐步拓展业务领域 [3] 发展战略 - 公司将持续构建“电鸿”生态 通过开放平台拓展智能硬件终端及软件系统在电网领域的市场份额 [2] - 公司将结合募投项目 加强电网数字基础设施建设 完善云管边端一体化设施并加快边缘计算中心建设 [3]

公司股价与交易数据 - 2025年1月5日，南网数字股价上涨4.36%，成交额为7.49亿元 [1] - 当日融资买入额为4340.42万元，融资偿还额为6069.49万元，融资净买入额为-1729.07万元 [1] - 截至1月5日，公司融资融券余额合计为2.63亿元，其中融资余额为2.63亿元，占流通市值的5.70% [1] - 1月5日融券偿还、融券卖出、融券余量及融券余额均为0 [1] 公司基本情况 - 公司全称为南方电网数字电网研究院股份有限公司，位于广东省广州市黄埔区 [2] - 公司成立于2017年3月31日，于2025年11月18日上市 [2] - 公司主营业务分为电网数字化、企业数字化、数字基础设施及其他业务 [2] - 截至2025年11月18日，公司股东户数为20.17万户，较上期增加1440400.00%，人均流通股为1165股，较上期增加0.00% [2] 公司主营业务构成 - 电网数字化业务是核心收入来源，其中数字电网物联感知设备占主营业务收入的30.37%，数字电网智能运行系统占18.11% [2] - 企业数字化业务中，企业运营管理系统收入占比为15.76%，企业资产管理系统占比为10.54% [2] - 数字基础设施业务中，云数一体的基础平台收入占比为13.48%，数据中心(IDC)业务占比为11.33% [2] - 其他主营业务及补充业务合计占比为0.41% [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入27.79亿元，同比增长31.88% [2] - 同期，公司实现归母净利润1.58亿元，同比增长464.76% [2]

创业板公司2025年业绩预告概览 - 截至统计时点，共有11家创业板公司公布了2025年全年业绩预告，所有公司业绩预告类型均为“预增”[1] 各公司业绩增长情况 - **光库科技 (300620)**：预计净利润增幅中值为162.00%，在已披露公司中增幅最高，属于通信行业，最新收盘价为151.68元[1] - **鼎泰高科 (301377)**：预计净利润增幅中值为91.74%，属于机械设备行业，最新收盘价为142.91元[1] - **涛涛车业 (301345)**：预计净利润增幅中值为91.30%，属于汽车行业，最新收盘价为257.60元[1] - **孩子王 (301078)**：预计净利润增幅中值为66.89%，属于商贸零售行业，最新收盘价为10.72元[1] - **绿联科技 (301606)**：预计净利润增幅中值为49.91%，属于电子行业，最新收盘价为60.71元[1] - **立中集团 (300428)**：预计净利润增幅中值为20.21%，属于汽车行业，最新收盘价为23.53元[1] - **天溯计量 (301449)**：预计净利润增幅中值为10.31%，属于社会服务行业，最新收盘价为82.50元[1] - **C新广益 (301687)**：预计净利润增幅中值为10.00%，属于基础化工行业，最新收盘价为69.18元[1] - **纳百川 (301667)**：预计净利润增幅中值为9.72%，属于汽车行业，最新收盘价为73.58元[1] - **新恒汇 (301678)**：预计净利润增幅中值为4.66%，属于电子行业，最新收盘价为68.01元[1] - **南网数字 (301638)**：预计净利润增幅中值为2.76%，属于计算机行业，最新收盘价为19.63元[1] 行业分布情况 - **汽车行业**：有3家公司发布业绩预告，分别为涛涛车业（增幅91.30%）、立中集团（增幅20.21%）和纳百川（增幅9.72%）[1] - **电子行业**：有2家公司发布业绩预告，分别为绿联科技（增幅49.91%）和新恒汇（增幅4.66%）[1] - **其他行业**：通信、机械设备、商贸零售、社会服务、基础化工、计算机行业各有1家公司发布业绩预告[1] 市场表现（今年以来涨跌幅） - **股价上涨公司**：孩子王今年以来上涨3.38%，绿联科技上涨3.35%，光库科技上涨3.15%，鼎泰高科上涨2.74%，涛涛车业上涨2.50%，南网数字上涨4.36%，新恒汇上涨5.90%，立中集团上涨0.77%[1] - **股价下跌公司**：天溯计量今年以来下跌2.29%，C新广益下跌3.00%，纳百川下跌8.31%[1]

公司产品品牌与定位 - “大瓦特”是公司推出的电力人工智能产品品牌，包含电力行业人工智能平台和系列模型 [2] - 公司明确表示不涉及机器人本体产品 [2] 产品应用与发展现状 - “大瓦特”模型目前主要以生产应用类模型为主 [2] - 产品以用户实际应用需求为驱动，构建相应的智能体落地应用 [2] - 公司相关产品进展需以公告披露信息为准 [2]

核心观点 报告认为，2025年沪深A股网下打新收益率创下2019年以来新低，2亿元规模A1/B档产品收益率分别为2.7%/2.4% [4][7]。展望2026年，预期新股市场将呈现“量升价稳”的格局，发行数量与募资规模有望稳中有升，首日涨幅维持高位，网下打新收益率预计将触底回升，2亿元规模A1/B档产品预测收益率分别为4.05%/3.23% [4]。同时，在首发估值维持低位、优质大项目增多的背景下，首发战略配售的参与机会也值得期待 [4]。 2025年市场回顾与收益率新低原因分析 - **发行端：数量与募资额回升，但小规模新股为主**：2025年沪深A股发行新股87只，同比增加8只，募资1235亿元，同比增长101% [4][27]。然而，首发规模10亿元以下的新股占据主流，合计占比64% [4][20]。 - **估值与涨幅：首发估值触底，首日涨幅高位回落**：新股首发市盈率平均仅23倍，创2019年以来新低；相对可比公司平均折价39%，同比扩大4个百分点 [4][36]。首日平均涨幅为226%，虽为2019年以来次高，但较2024年回落43个百分点 [4][38][40]。 - **中签率与锁定：A类中签率创新低，高锁定挤压收益**：网下申购热度攀升，询价产品数量同比增长18% [4][64]。A类产品中签率降至历史新低，且与B类产品的优势大幅缩窄，科创板A/B类中签率比值降至1.04倍 [66][68]。同时，科创成长层约定限售及主板大项目高比例锁定，导致网下无限售份额大幅减小 [4][77]。中签率新低和高锁定是挤压打新收益的核心原因 [4][77]。 2025年打新收益率表现详情 - **整体收益率创七年新低**：以2亿元规模产品计，2025年A1/A2/A3/B档收益率分别为2.70%/2.65%/2.61%/2.40%，A类收益率创2019年以来新低，且A类与B类收益率差距收窄至0.30个百分点 [7][9][10]。 - **收益率与产品规模呈负相关**：产品规模越大，打新收益率越低。例如，1.2亿元规模A1档收益率为3.14%，而10亿元规模A1档收益率仅为0.89% [9]。 - **分板块表现：创业板领先**：创业板新股发行数量领先、上市涨幅较高，2亿元规模A/B类产品收益率分别为1.16%/1.04%，领先于科创板（0.83%/0.71%）和主板（0.72%/0.65%）[11][13]。 - **分市场表现：深市领先**：在创业板带动下，2亿元规模A/B类产品深市单边收益率（1.45%/1.31%）小幅领先沪市（1.25%/1.10%）[13]。 2025年IPO市场结构特征 - **全球对比审慎扩容**：2025年A股发行新股112只，募资1308亿元，同比分别增长10只和97% [19]。募资总规模仅为港股的一半左右，为同期美国市场的四成左右 [19]。 - **融资向沪市和科创板集中**：沪市募资总额达818亿元，是深市（417亿元）的近两倍 [27]。科创板融资水平显著提升，18只新股募资378亿元，同比增长188%，平均单只募资21亿元 [27]。 - **行业高度集中**：新股集中于电子、电力设备、汽车行业，这三个行业的新股数合计44只（占比51%），募资670亿元（占比54%）[30][32]。 - **科创成长层发力**：全年共6只未盈利科创板新股发行，募资合计231亿元，项目集中于电子、医药生物行业 [28]。这些新股首日平均涨幅达294%，最新涨幅均值为232% [48][52]。 2026年市场展望与打新收益预测 - **发行预期：量稳中有升，规模抬升**：现有139个IPO排队项目中，80个项目预计首发募资额超10亿元 [4][101]。报告假设2026年沪深市场发行80-120只询价新股，首发总规模约1200-1800亿元 [4][101]。其中，预期有10-15只为未盈利新股，平均单项目首发规模23亿元 [4][101]。 - **涨幅预期：高企态势延续**：预期“严防高定价”政策延续，新股估值折扣垫将维持2025年水平 [4][105]。叠加二级市场正向带动，假设2026年盈利新股首日涨幅为160%-220%，与2025年平均水平相当；未盈利新股首日涨幅预期为180%-220% [4][105]。 - **中签率预期：保持在低位区间**：预期低利率环境延续，打新策略持续受关注，打新热度只增不减，中签率将保持在低位 [4][110]。约定限售模式下，A1档仍将是主流选择 [110]。 - **收益预测：量价共振驱动回升**：中性情形下，预计2亿元规模产品A1/A2/A3/B档2026年收益率分别为4.05%/3.74%/3.39%/3.23%，较2025年显著增厚 [116][117]。盈利新股与未盈利新股将共同贡献收益 [117]。 2026年战略配售市场展望 - **参与热度回升，产业资本主导**：2025年，沪深IPO外部战配实施率达63%，平均获配份额占新股总发行量的9%，共引入外部战略投资者148个，同比增长155% [4][126][133]。产业资本占据绝对主导地位，参与数量达142个，占比96% [132][133]。 - **历史解禁收益亮眼**：在2024年首发低估值环境下，战略配售解禁正收益项目占比逾9成，平均解禁收益率达172%；2025年项目平均浮盈收益率达190% [4][138]。这主要得益于较低的发行估值和二级市场走强 [137][138]。 - **2026年机会值得期待**：预期首发估值将延续较低水平，且目前IPO排队项目中不乏质优、首发规模体量偏大的项目（如长鑫科技拟募资295亿元），为参与战略配售提供了机会 [4][90][148]。

创业板公司2025年业绩预告概览 - 截至统计时点，共有5家创业板公司公布了2025年全年业绩预告，所有5家公司业绩预告类型均为预增 [1] 各公司业绩与市场表现详情 - **天溯计量**：于2025年12月22日预告业绩预增，预计净利润增幅中值为10.31%，最新收盘价为86.70元，今年以来股价下跌14.17%，所属行业为社会服务 [1] - **N新广益**：于2025年12月30日预告业绩预增，预计净利润增幅中值为10.00%，所属行业为基础化工 [1] - **纳百川**：于2025年12月22日预告业绩预增，预计净利润增幅中值为9.72%，最新收盘价为79.58元，今年以来股价下跌30.80%，所属行业为汽车 [1] - **新恒汇**：于2025年6月17日预告业绩预增，预计净利润增幅中值为4.66%，最新收盘价为65.96元，今年以来股价上涨57.49%，所属行业为电子 [1] - **南网数字**：于2025年11月13日预告业绩预增，预计净利润增幅中值为2.76%，最新收盘价为18.85元，今年以来股价上涨2.00%，所属行业为计算机 [1]

会议概况 - 会议名称为“南方电网数字电网技术装备现代产业链共链行动大会”并“南网数字集团2025年数智赋能技术交流暨媒体见面会” [1] - 会议主题为“数智赋能 共创数字电网现代产业新篇章” [1] - 会议于2025年12月5日在北京人民日报社举行 [3] - 主办单位为中国南方电网有限责任公司 [3] - 承办单位为南方电网数字电网集团有限公司及南方电网数字电网研究院股份有限公司 [3] - 承办方之一的南方电网数字电网研究院股份有限公司为上市公司，股票代码301638 [3] 行业与公司战略方向 - 行业聚焦于数字电网技术装备现代产业链的共建 [1] - 公司致力于通过数字化与智能化赋能，共同开创数字电网产业的未来 [1] - 公司计划通过技术交流推动数智赋能，目标指向2025年 [1]

会议概况 - 会议名称为“南方电网数字电网技术装备现代产业链共链行动大会”及“南网数字集团2025年数智赋能技术交流暨媒体见面会” [1] - 会议主题为“数智赋能 共创数字电网现代产业新篇章” [1] - 会议于2025年12月5日在北京人民日报社举行 [3] - 主办单位为中国南方电网有限责任公司 [3] - 承办单位为南方电网数字电网集团有限公司及南方电网数字电网研究院股份有限公司 [3] - 承办方之一的南方电网数字电网研究院股份有限公司为上市公司，股票代码301638 [3] 行业与公司战略方向 - 行业聚焦于数字电网技术装备现代产业链的共建与发展 [1] - 公司致力于通过数字化与智能化赋能，共同开创数字电网现代产业的新篇章 [1] - 公司计划通过技术交流推动数智赋能，并展示相关技术进展 [1]

公司量子技术应用现状 - 公司量子技术应用聚焦于电力能源行业的特定需求 [2] - 该技术采用三波混频微波频率定位技术和双通道磁共振频率差分解耦测量的温漂抑制技术 [2] - 技术综合了基于能级跃迁效应的量子高精度和基于量子隧穿效应的磁电阻高速测量优势，以实现电流的超高精度监测 [2] 公司技术成果与产品应用 - 公司已掌握电力量子传感器的设计、制造与应用关键技术 [2] - 该技术主要应用于数字电网智能感知设备 [2] - 相关产品已投入使用并处于持续优化阶段 [2]

培训安排 - 2025年12月25日招商证券对南网数字相关人员进行持续督导培训[1] - 培训在公司会议室，采用现场和线上远程会议结合方式[1] - 培训主题为《股票交易、信息披露、募集资金使用等注意事项》[1] 培训人员 - 培训讲师是赵海明，参训人员包括控股股东法定代表人、公司董事等[1] 培训内容 - 保荐机构依据多法规介绍上市公司多方面最新监管要求并结合案例讲解[2] - 保荐机构向公司提供讲义课件及学习资料[2] 培训效果 - 接受培训人员认真配合保证培训顺利开展，有助于提升公司规范运作和信息披露水平[4]