公司新闻与专利动态 - 中国农业银行股份有限公司于近期获得一项名为“接口测试结果数据的导入方法、装置及设备、存储介质”的专利，授权公告号为CN115437963B，该专利的申请日期为2022年10月 [1] - 公司成立于1986年，总部位于北京市，主营业务为货币金融服务，注册资本高达34,998,303.3873万人民币 [1] 公司经营与资产状况 - 根据天眼查大数据分析，公司对外投资了16家企业，并积极参与市场活动，累计参与招投标项目达25,334次 [1] - 公司在知识产权方面布局广泛，拥有商标信息1,325条，专利信息5,000条，并拥有行政许可121个 [1]

核心观点 - 中银国际维持对农业银行的"买入"评级，并将其目标价上调至7.27港元 [1] 财务表现 - 2025年第四季度归母净利润同比增长3.6%，增速略低于第三季度的3.7% [1] - 2025年全年净息差为1.28%，较2024年收窄14个基点 [1] - 2025年前三季度净息差为1.3%，较2024年收窄12个基点 [1] 资产质量 - 2025年第四季度资产质量保持稳健 [1]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：**增持** [6] - 目标价格：**7.66元**，基于2026年0.9倍市净率（PB）估值 [6][12] - 核心观点：农业银行净利润增速在国有大行中保持领先，四季度营收利润增速双双提升，手续费及佣金净收入表现亮眼，资产质量指标延续向好趋势 [2][12] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：营业收入为7,253.06亿元，同比增长2.1%；归母净利润为2,910.41亿元，同比增长3.2% [4]。四季度营收、净利润累计同比增速分别为2.08%、3.18%，较前三季度分别提升0.1个百分点和0.15个百分点 [12] - **收入结构**： - 利息净收入增速为**-1.91%**，较前三季度降幅收窄0.5个百分点 [12] - 手续费及佣金净收入增速为**16.57%**，较前三季度增速提升3个百分点，其中代理业务同比增幅达**87.8%** [12] - 其他非息收入增速为**24.55%**，投资收益同比高增**38.00%** [12] - **净息差**：2025年为**1.28%**，下半年定期存款成本改善明显，下降13个基点至2.03% [12] - **未来预测**：预计2026-2028年营业收入增速分别为3.5%、4.3%、5.3%；归母净利润增速分别为3.7%、4.3%、5.3% [4][12]。预计每股净资产（BVPS）分别为8.51元、9.14元、9.80元 [4][12] 业务规模与资产扩张 - **规模增长**：2025年第四季度末，总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为12.83%、8.96%、7.92% [12]。第四季度投资类资产增速达**17.9%** [12] - **贷款投放**：第四季度贷款净增加1,559亿元，同比少增723亿元，其中个人贷款同比多减1,332亿元，对增量形成拖累 [12] - **资产负债表**：截至2025年末，总资产48.78万亿元，贷款总额26.18万亿元，存款总额32.65万亿元 [8] 资产质量与风险管理 - **不良指标**：2025年末不良率为**1.27%**，环比持平；拨备覆盖率为**292.55%**，拨贷比为**3.71%** [12] - **不良生成**：2025年不良生成率为**0.57%**，较2024年的0.60%有所下降；信用成本为0.51%，较2024年下降7个基点 [12] - **细分领域**：对公不良率较2025年第二季度下降8个基点至1.37%；个人不良率提升16个基点至1.34%，其中个人住房贷款和个人经营性贷款不良率增加较多 [12] 资本与估值状况 - **资本充足**：核心一级资本充足率为**11.08%** [8] - **市场表现**：报告统计期内，股价52周区间为5.03-8.59元，总市值2.422万亿元 [7]。过去12个月绝对升幅为39%，相对指数升幅为22% [11] - **估值对比**：报告给予农业银行2026年预测市净率（PB）为0.81倍，市盈率（PE）为8.51倍 [4]。当前估值（0.88倍PB，2025年）高于可比同业均值（0.63倍PB）[14]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國農業銀行股份有限公司 呈交日期: 2026年4月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01288 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 30,738,823,096 | RMB | | 1 RMB | | 30,738,823,096 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 30,738,823,096 | RMB | | 1 RMB | | 30,738,823,096 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國農業銀行股份有限公司 呈交日期: 2026年4月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01288 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 30,738,823,096 | RMB | | 1 RMB | | 30,738,823,096 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 30,738,823,096 | RMB | | 1 RMB | | 30,738,823,096 | 足夠公眾持股量的確認(註4) | 根據《 ...

格隆汇4月2日｜A股市场银行股逆势上涨，其中，农业银行涨超3%，渝农商行、建设银行、沪农商 行、中国银行、交通银行、华夏银行涨超1%。 ...

银行股市场表现 - 4月2日A股市场银行板块出现逆势上涨行情 [1] - 农业银行股价涨幅超过3%，表现突出 [1] - 渝农商行、建设银行、沪农商行、中国银行、交通银行、华夏银行股价涨幅均超过1% [1]

2025年业绩表现 - 2025年全年净利润同比增长3.3%，增速与前三季度持平，并继续位居大型银行首位 [1] - 2025年全年营业收入同比增长2.1%，增速较前三季度上升0.1个百分点 [1] - 利息净收入同比下降1.9%，但降幅较前三季度的-2.4%收窄0.5个百分点，主要由于资产结构调整及息差降幅企稳 [1] - 净手续费收入同比增长16.6%，增速较前三季度的13.3%上行3.2个百分点，主要得益于代理业务增长较好 [1] - 其他非息收入同比增长24.6%，增速较前三季度的31.5%放缓7.2个百分点，主要受债市波动影响 [1] - 资产减值损失同比下降3.0%，降幅较前三季度微降0.1个百分点 [1] 资产与信贷增长 - 2025年公司总资产同比增长12.8%，信贷同比增长9.0%，增速均处于大型银行最高水平 [1] - 县域贷款余额同比增长11.0%，增速继续高于公司平均水平，其占境内贷款余额比重为41.0% [1] - 科技贷款、绿色贷款、普惠贷款同比增速分别达到20.1%、18.7%和20.9% [2] - 养老产业贷款、民营企业贷款和投向制造业的贷款比上年末分别增长108.5%、18.4%和17.2% [2] - 公司预计2026年信贷增速与2025年大体相当，投放将聚焦于重大基建项目、消费信贷及绿色、科技、普惠等重点领域 [2] 估值与评级 - 维持A股跑赢行业评级和8.02元目标价不变，该目标价对应0.9倍2026年预测市净率和0.9倍2027年预测市净率，较当前股价有23.6%的上行空间 [2] - 当前A股股价对应0.8倍2026年预测市净率和0.7倍2027年预测市净率 [2] - 维持H股跑赢行业评级和6.13港元目标价不变，该目标价对应0.6倍2026年预测市净率和0.6倍2027年预测市净率，较当前股价有13.5%的上行空间 [2] - 当前H股股价对应0.6倍2026年预测市净率和0.5倍2027年预测市净率 [2]

银行板块近期市场表现 - 4月2日早盘A股三大指数集体低开，银行板块逆市上行，百亿顶流银行ETF华宝（512800）场内价格上涨0.5%，向上逼近半年线 [1][5] - 国有大行表现亮眼，农业银行上涨超过2%，建设银行、邮储银行、中国银行上涨超过1%，华夏银行、中信银行、平安银行等涨幅居前 [1][5] - 在3月份，受中东地缘风险扰动市场情绪影响，银行板块频频逆市表现，中证银行指数区间累计上涨3.83%，涨幅高居所有中证全指二级行业指数首位 [1][6] - 同期，上证指数下跌6.51%，创业板指下跌3.79%，深证成指下跌7.02%，银行板块相对上证指数取得10.34%的超额收益 [1][6] 银行板块估值与前景分析 - 华福证券观点认为，银行板块低估值底色未变，尽管经过2024至2025两年的估值修复，当前板块更接近重估中段而非重估尾声 [2][6] - 板块上行驱动将从单一红利逻辑向红利防御、基本面修复、结构成长等方面拓展，超额收益有望来自高股息国有大行的稳健重估，以及优质城商行的成长溢价回归 [2][6] - 政策发力与息差企稳有望共同支撑银行板块 [2][6] - 长江证券观点认为，在市场风险偏好系统性降低的环境下，已经调整三个季度的银行股防御价值突出 [2][6] - 目前板块接近去年10月初、今年1月下旬的相对低位，具备安全边际，且PB-ROE估值低、业绩趋势向好、指数基金等资金面压力逐步消化 [2][6] 中证银行指数历史表现 - 中证银行指数近5个完整年度涨跌幅为：2025年上涨6.79%，2024年上涨34.71%，2023年下跌7.27%，2022年下跌8.78%，2021年下跌4.41% [1][6] 银行ETF产品信息 - 银行ETF（512800）及其联接基金（A类：240019；C类：006697）被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股42家上市银行 [2][7] - 银行ETF（512800）最新规模近120亿元，2025年以来日均成交额超过8亿元，为A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳 [2][7]

核心业绩表现 - 2025年公司实现营业收入7253.06亿元，同比增长2.08%，归母净利润2910.41亿元，同比增长3.18%，增速较前三季度稳中有升 [1] - 2025年第四季度单季，公司营收和净利润分别同比增长2.4%和3.65%，全年营收净利增速实现逐季改善 [1] - 2025年公司加权平均净资产收益率为10.16%，同比下降0.3个百分点 [1] 收入结构分析 - 2025年公司利息净收入5695.94亿元，同比下降1.91%，降幅较前三季度有所收窄 [1] - 2025年公司净息差为1.28%，同比下降14个基点，但降幅较2024年收窄 [1] - 2025年公司非利息收入同比增长19.9%，对营收形成稳健贡献 [2] 资产负债与定价 - 截至2025年末，公司贷款余额同比增长8.96%，主要由对公贷款同比增长9.22%拉动 [1] - 零售贷款同比增长5.02%，其中消费贷款同比增长25.25%，经营贷款同比增长19.89%，按揭贷款同比下降3.38%，信用卡透支转为负增长1.02% [2] - 生息资产收益率同比下降43个基点至2.69%，计息负债成本率同比下降32个基点至1.53%，其中存款成本率下降29个基点 [1] - 存款余额同比增长7.92%，增速较2024年提升3.18个百分点，其中企业存款增速回正至2.19%，个人存款增速提升至11.06% [2] 非息与中间业务 - 2025年公司手续费及佣金净收入同比增长16.57%，第四季度单季高增30.86% [2] - 代理业务收入同比大幅增长87.8%，是中间业务收入增长的主要贡献，主要受益于财富管理转型及理财和代销基金收入增加 [2] - 其他非利息收入同比增长24.55%，其中投资业务收入整体稳健，同比增长34.96%，投资收益和公允价值变动损益分别同比增长38%和23.09% [2] - 零售客户资产管理规模稳步增长，同比增长10.67% [2] 资产质量与风险 - 截至2025年末，公司不良贷款率为1.27%，同比下降3个基点 [3] - 对公不良贷款实现“双降”，余额和比例分别同比下降5.07%和21个基点 [3] - 零售不良贷款率同比上升31个基点至1.34%，主要受经营贷款、信用卡、按揭贷款风险波动影响，其不良率分别同比上升46、42、19个基点，消费贷款资产质量边际好转，不良率同比下降9个基点 [3] - 公司拨备覆盖率为292.55%，同比下降7.06个百分点，核心一级资本充足率为11.08%，同比下降0.34个百分点 [3] 战略与业务亮点 - 公司定位为“服务乡村振兴领军银行”和“服务实体经济主力银行”，全面实施“三农普惠、绿色金融、数字经营”三大战略 [3] - 公司依托县域金融优势及负债端低成本资金获取能力，持续强化息差韧性，低成本县域存款同比增长9.34%，占全部存款比重提升至44.74% [2][3] - 公司财富管理转型加速，中间业务收入增长动能修复 [3] - 2025年公司信用成本持续优化，同比下降7个基点至0.48% [1]