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债券发行信息 - 公司宣布注册发行3.5亿美元、利率为5.0%的优先票据，到期日为2035年9月23日 [1] - 票据发行价格为票面价值的99.162% [1] - 此次发行预计将完成 [1] 资金用途 - 发行净收益约为3.44亿美元，将用于一般公司用途 [1] - 一般公司用途可能包括回购公司流通普通股 [1]

股价表现与估值 - 公司股价139.32美元 高于200日移动平均线 但较52周高点150.19美元下跌7.2% [1] - 市值116.1亿美元 过去三个月日均交易量40万股 [2] - 远期市净率2.58倍 显著高于行业平均1.55倍 价值评级为B级 [3][7] 财务指标表现 - 过去一年股价涨幅2% 低于行业6.4%的平均回报 [2] - 最近12个月ROE达17.4% 远超行业7.6%的平均水平 [9] - 综合成本率连续20年优于行业平均 2025年目标值为92.5% [6][12] 股息与分红政策 - 连续18年提高股息 10年股息复合增长率达12.4% [6][13][14] - 股息收益率2.3% 显著高于行业0.2%的平均水平 [14] - 偶尔支付特别股息 体现财务稳健性和资本管理能力 [13] 业务运营优势 - 实现连续35个季度续保费率提升 [6][11] - 专业细分市场定位和产品线多元化助力承保业绩超越行业 [12] - 通过Crop Risk Services收购获得额外农业保费收入 [10] 增长前景展望 - 2026年每股收益和收入预计较2025年分别增长22%和10.7% [8] - 新业务机会增加和良好的续保环境推动增长 [10][15] - 战略收购和定价改善将受益于行业基本面好转 [10][16]

财务数据和关键指标变化 - 公司实现基础税后净利润(NPAT A)为4080万英镑 法定税后净利润增长21%至3500万英镑[25] - 毛利润增长12%或1500万美元 其中分销业务增长10%至6800万美元 制造业务增长53%至1600万美元[25][10] - 总运营支出为9660万美元 剔除一次性费用后下半年运营支出降至4600万美元 成本收入比从63%降至56%[26] - 现金转换率为90% 期末持有净现金1200万美元 提供增长资金能力[38] - 宣布完全免税期末股息每股0.53美元 未来股息支付率目标为调整后NPAT的50-70%[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 分销业务贡献81%收入 制造业务贡献19%[6] - 经纪服务订阅收入增长13%至2100万美元 由BrokerEngine plus采用率提升驱动[4] - 资产金融业务增长9%[7] 但资产金融聚合收入下降 竞争加剧导致支付水平上升[33] - AFG证券贷款账簿增长23%至55亿美元[3][7] 结算量增长65%[18] - Think Tank投资贡献250万美元 其贷款账簿增长17%至68亿美元[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 全国经纪渠道市场份额从75%增至77% 预计将向80%迈进[11][45] - 维多利亚和新南威尔士两大市场7月和8月表现强劲[47] - 住宅抵押贷款结存从2000亿增至2110亿美元 增长5%[6][16] - 商业抵押贷款增长14% 贷款账簿刚超过50亿美元[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略支柱:扩大经纪网络、提供市场领先技术、通过分销网络实现高利润率[8] - 经纪网络增长5% 目前拥有4200名经纪商 占市场六分之一[5][11] - 技术投资成效显著 BrokerEngine plus用户采用率达50% 净推荐值接近50[8] - 完成三笔经纪投资 审查约40个项目后仅选择3个符合长期战略[36] - 行业整合持续 公司定位服务于大型经纪集团[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 利率下降环境有利于业务发展 7月创下100亿美元住宅贷款月记录[3][15] - 非银行融资成本在降息周期中下降[43] RMBS市场预计上半年表现强劲[20] - 人口增长、劳动力市场强劲和降息管道支撑有利宏观环境[50] - 住房供应受限有利于所有业务方面[51] - 对2026财年保持谨慎乐观 认为公司比三年前更加强大[52] 其他重要信息 - 73%收入来自年金式收益 提供业务可预测性[10] - 58%经纪商写作多个产品类别 平均使用3.8项服务[2][6] - 投资组合包括6400万美元无限制现金、8700万美元跟踪净资产和4900万美元战略投资[38] - 信贷质量优异 95%贷款无不良信贷经历 困难贷款稳定在0.5%[23] - 已授权9月进行另一轮RMBS发行 并完成首笔私募[22] 问答环节所有提问和回答 问题: 主要银行对经纪渠道的态度是否改变 - 所有银行包括主要银行和麦格理仍积极参与经纪业务 银行需要跟随客户流向 目前77%向80%发展的市场份额趋势不变[57] - 未观察到AFG网络经纪商大量流向金融机构 流出比例与12个月前相比未有大幅下降[58] 问题: 经纪行业规模和发展前景 - 行业整合将持续发生 现有22000-23000名经纪商中部分将退出市场[60] - 公司通过经纪投资计划协助退出计划并引入新经纪商[60] - 成功经纪商将能建立网络和客户群 通过附加服务增强客户粘性[61] 问题: 多产品经纪商的收入提升潜力 - 58%多产品写作率有望继续提升但不会达到100%[65] - 不同服务创造收入和利润率不同 约三分之一来自多元化产品和订阅收入[66] - 可通过增加产品数量和单产品收入两个乘数推动增长[66] 问题: 8月住房贷款量持平的原因 - NAB通过Advantage的白标业务于1月停止 7月受影响较大[71] - 8月新白标产品与Bendigo Adelaide Bank推出 承接部分Advantage流量[73] - AFG证券业务表现特别强劲 分配比例从50-50变为55-60%偏向证券业务[74] 问题: 净息差展望和竞争环境 - 下半年NIM为119基点 剔除利率下降影响后为115基点 较上半年113基点有所改善[81] - 120基点目标为周期through数字 实际表现将受现金利率结果影响[82] - 旧融资协议以较高利率定价 随着时间推移将提供额外尾风[87] 问题: 成本结构变化 - 下半年存在约250万美元一次性成本 包括重组团队、技术支出等[89] - 正常化后下半年运营支出为4600万美元[90] 问题: 支付比率展望 - 支付比率存在自然上限 上升速度将放缓[96] - 不同经纪商有不同支付比率 与业务组合来源有关[96] 问题: 利润率与量的平衡 - 公司将重点关注量增长机会[97] - 始终关注业务各部分资本回报率 在回报不可得时会放缓贷款[97] - 当前环境下有基础机会增长量[97]

财务数据和关键指标变化 - 公司实现基础税后净利润(NPAT A)4080万英镑 增长21%至3500万英镑[26] - 毛利润增长12%或1500万美元[26] - 订阅收入增长13%至2100万美元[4] - 制造业收益飙升53%至1600万美元[4] - 投资和流动资产达1.82亿美元[4] - 成本收入比从63%降至56%[28] - 期末ECL拨备为380万美元 占未偿还贷款余额的0.07%[30] - 宣布完全免税期末股息每股0.53美元[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 分销业务贡献EBITDA 6800万美元 增长10%[32] - 制造业业务EBITDA 1600万美元 增长52%[32] - 中央服务总成本2800万美元 增长13%[32] - 分销业务股本回报率达39%[33] - 住宅抵押贷款账簿增长5%至2110亿美元[6] - 资产融资业务增长9%[7] - AFG证券贷款账簿增长23%至55亿美元[3][7] - Think Tank投资占32% 贷款账簿增长17%至68亿美元[7][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 经纪人市场份额从75%增至77% 预计向80%发展[12] - AFG证券市场份额达4.3% 为2022财年以来最高水平[21] - 维多利亚和新南威尔士两大市场7月和8月均实现强劲增长[49] - 第四季度贷款申请额增长19%至约280亿美元[15] - 7月创纪录达100亿美元贷款申请[3][16] - 结算量增长约15%[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略支柱：扩大经纪人网络、提供市场领先技术、通过分销网络实现高利润率[8][10] - 完成三项经纪人投资 巩固和扩大分销领域业务[8] - 50%用户使用BrokerEngine plus 净推荐值接近50[9] - 经纪人投资计划已审查约40个项目 最终投资3个[37] - 行业整合持续 预计出现更多大型经纪集团[13] - 面临数字渠道竞争 但经纪人在信任、竞争和选择方面具有优势[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济环境改善 低失业率和低现金利率有利于业务发展[3] - 现金利率降低开始刺激市场活动[3] - 非银行融资成本在降息周期中下降[45] - 中期预计多次降息 支撑住宅和商业强劲前景[44] - 人口增长、劳动力市场强劲和降息管道推动市场价值创造[52] - 住房供应受限有利于所有业务方面[53] - 对前景保持谨慎乐观[54] 其他重要信息 - 公司运营31年 是澳大利亚首家聚合商[5][53] - 拥有4200名经纪人 占市场六分之一[2][5] - 支持全国十分之一的住宅抵押贷款[2] - 每年为55万客户提供服务[6] - 58%的经纪人现在处理多个产品类别[2] - 近75%收入与年金式收入相关[3] - 年金式收益占比73%[11] - 现金流转化率今年为90%[41] - 期末净现金1200万美元[41] 问答环节所有提问和回答 问题: 主要银行对经纪人渠道的态度变化 - 未观察到主要银行和麦格理对经纪人渠道态度变化 所有银行仍积极参与业务[59] - 银行需要继续参与经纪人市场 因为客户流向该渠道[60] - 未发现大量经纪人离开网络重新加入金融机构[60] 问题: 经纪人行业规模和发展前景 - 预计行业将出现整合 经纪人数量可能减少[62] - 成功经纪人将是那些能够建立网络和客户基础的[63] - 通过提供附加服务增强客户粘性[64] 问题: 多产品经纪人的收入提升潜力 - 58%的多产品经纪人比例有望继续增长但不会达到100%[67] - 重点是为经纪人提供更多服务而不仅仅是单一服务[67] - 多元化产品和订阅收入约占三分之一[68] 问题: 8月业务量分解和白色标签产品变化 - NAB决定停止Advantage白色标签业务 已于1月停止[75] - 7月业务量下降主要因缺少白色标签产品[76] - 8月新白色标签产品已启动 AFG证券业务表现强劲[76] - 业务分割比例约为55-60%为AFG证券 其余为传统白色标签[77] 问题: 流失率管理策略 - 主要通过价格竞争来管理流失率[79] - 能够提前获得再融资信息并主动提供新利率[79] 问题: 净息差表现和前景 - 下半年NIM为119个基点 包含低BBSW和现金利率好处[82] - 正常化后NIM为115个基点[82] - 120个基点为周期内目标水平[82] - 旧融资成本回收将带来几个基点的利好[88] 问题: 成本结构变化 - 下半年一次性成本约250万美元[90] - 正常化运营支出为4600万美元[91] - 基础NPATA已剔除这些成本[93] 问题: 住宅前期支付比率变化 - 支付比率存在自然上限 增速将放缓[97] - 不同经纪人有不同支付比率 与业务组合有关[97] 问题: 利润与规模平衡策略 - 将关注资本回报率[98] - 当前重点是利用基础机会扩大规模[98]

业绩总结 - FY25年总收入为1.392亿美元，同比增长14%[18] - FY25年报告的净利润为3500万美元，同比增长21%[18] - FY25年EBITDA为5600万美元，比上半年增长26%[17] - FY25年毛利润同比增长12%，增加1500万美元，两个业务板块均有增长[65] - 基本每股收益（EPS）增长13%，达到15.1美分[65] - FY25年成本收入比改善至54%（FY24为62%）[55] 用户数据 - FY25年经纪人每年支持的客户数量为55万人[8] - FY25年经纪人网络达到4200名，创历史新高[8] - FY25年住宅抵押贷款的结算额为630亿美元，同比增长18%[39] - FY25年住宅结算金额达到635亿美元，同比增长15%[74] 市场表现 - AFG证券的贷款组合增长23%，达到68亿美元[55] - FY25年非银行市场份额增加至11.6%（FY24为9.6%）[55] - FY25的贷款和预付款项为549.37亿澳元，同比增长23.4%[164] 财务状况 - FY25年净利息收入（NIM）提高3个基点，达到116个基点[63] - FY25的净利息收入调整为850万澳元，同比增长9%[147] - FY25年总资产达到706.75亿澳元，同比增长18.2%[164] - FY25年净资产为22.21亿澳元，同比增长7.2%[164] - FY25年未受限制现金为6.37亿澳元，同比减少5.5%[153] 未来展望 - 预计FY26的分红支付比例在调整后的净利润的50%到70%之间[65] - FY25的分销运营收入为4.549亿澳元，同比增长18%[149] 其他信息 - 截至2025年6月30日，澳大利亚金融集团有限公司（AFG）的活动信息为总结性内容[177] - 本次演示文稿包含的前瞻性陈述仅反映AFG在演示日期的观点，实际事件和结果可能与之有所不同[179] - 本演示文稿不考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需求[178] - 本演示文稿的内容截至2025年8月26日，信息为最新[176] - 本演示文稿不对信息的准确性或完整性作出任何陈述或保证[180] - AFG的地理分布数据为：24%、25%、27%、11%、10%、3%[175]

公司分析 - 文章聚焦于美国金融集团American Financial Group Inc (NYSE: AFG)的金融工具[1] - 公司此前季度已被详细分析 本次为跟踪讨论[1] 投资服务 - 投资服务Trade With Beta提供高频错误定价优先股和婴儿债券筛选[1] - 服务包含每周覆盖1200多只股票的复盘及IPO前瞻[1] - 提供主动管理投资组合和实时交流社群[1] 分析师持仓 - 分析师披露持有AFG股票或衍生品多头仓位[1] - 分析内容为独立观点 未受第三方机构影响[1]

公司核心优势 - 公司在财产险市场定位为利基参与者，有望从战略收购和定价改善中受益 [2] - 通过增加业务敞口、良好的续保率环境、综合成本率改善及审慎资本配置，公司具备增长潜力 [1] - 收购Crop Risk Services带来的额外农作物保费进一步推动增长 [1] 续保定价表现 - 财产险集团整体续保价格实现连续35个季度增长，未来计划维持满意续保率水平 [3] - 预计续保价格涨幅将超过预期损失率趋势，以达到或超过目标回报 [3] 综合成本率与承保能力 - 综合成本率优于行业平均水平超过20年，2025年预计为92.5% [4] - 专业利基聚焦、产品线多元化及严格核保纪律助力公司承保业绩跑赢行业 [4] 资本配置与股东回报 - 调整后财务杠杆率稳定在20%左右，现金流良好且利息覆盖率高 [5] - 资本状况强劲，2025年预计持续产生超额资本，可用于收购、特别股息或股票回购 [5] - 连续18年提高常规股息，10年复合年增长率达12.4%，并偶尔支付特别股息 [6] 行业其他参与者表现 NMI Holdings (NMIH) - 过去四个季度三次盈利超预期，平均意外涨幅5.62% [11] - 增长动力来自新增初级保险业务、直接保险存量和改善的风险资本比率 [12] Axis Capital (AXS) - 过去四个季度盈利均超预期，平均意外涨幅13.39% [12] - 专注发展专业保险和再保险业务，优化投资组合及承保盈利能力 [13] Arch Capital (ACGL) - 过去四个季度盈利均超预期，平均意外涨幅12.21% [14] - 产品组合强劲，保费增长受益于新业务机会、费率上涨及澳大利亚单期抵押贷款保险业务 [14]

股价表现 - 美国金融集团(AFG)股价年内基本持平 但支付了特别股息[1] - 股价较2024年末高点下跌超过15%[1] 行业压力 - 财产与意外险(P&C)保费通胀担忧加剧 对公司股价形成压力[1]

收入和利润（同比环比） - 净已赚保费从2024年上半年的3,131百万美元增至2025年上半年的3,227百万美元，增长3.1%[9] - 2025年上半年净收益为3.28亿美元，相比2024年同期的4.51亿美元下降27.3%[15] - 2025年上半年净收益为3.28亿美元，2024年同期为4.51亿美元[15] - 净收益从2024年上半年的451百万美元降至2025年上半年的328百万美元，降幅27.3%[9] - 每股基本收益从5.38美元降至3.92美元，降幅27.1%[9] - 2025年第二季度净投资收入为1.84亿美元，较2024年同期的1.88亿美元下降2.1%[103] - 2025年第二季度财产和意外险业务投资净收入1.79亿美元，同比下降5.3%[64] - 财产和意外险部门2025年第二季度净赚取保费16.47亿美元，同比增长3.9%（2024年同期15.85亿美元）[67] - 财产和意外险部门2025年上半年净赚取保费32.27亿美元，同比增长3.1%（2024年同期31.31亿美元）[67] - 2025年第二季度特种财产和运输业务净赚取保费5.76亿美元，同比增长4.3%[64] - 2025年上半年特种金融业务净赚取保费5.58亿美元，较2024年同期增长15.1%[64] 成本和费用（同比环比） - 2025年上半年股票回购支出9700万美元，2024年同期无回购活动[15] - 2025年上半年保险索赔准备金增加9700万美元，2024年同期为减少1.15亿美元[15] - 2025年上半年财产和意外险业务承保利润2.07亿美元，较2024年同期下降31.7%[64] - 财产和意外险部门2025年第二季度承保利润1.13亿美元，同比下降24.7%（2024年同期1.5亿美元）[67] - 财产和意外险部门2025年上半年承保利润2.07亿美元，同比下降31.7%（2024年同期3.03亿美元）[67] - 专业责任险2025年第二季度承保利润4900万美元，同比下滑43%（2024年同期8600万美元）[67] - 2025年第二季度特种伤亡业务承保利润4900万美元，同比下降43%[64] - 2025年上半年固定期限证券的已实现亏损为1400万美元，主要来自1100万美元的总亏损[106] - 2025年前六个月股票激励计划补偿费用为900万美元，与2024年同期持平[131] - 2025年第二季度因州税务审查确认700万美元额外税务费用，涉及历史子公司出售事项[133] 各条业务线表现 - 2025年第二季度特种财产与运输业务净赚取保费5.76亿美元，同比增长4.3%[64] - 2025年上半年特种金融业务净赚取保费5.58亿美元，较2024年同期增长15.1%[64] - 专业金融业务2025年第二季度承保利润为3800万美元，同比增长52.0%（2024年同期为2500万美元）[67] - 公司财产和意外险业务总资产在2025年6月30日为260.89亿美元，较2024年底增长0.7%[62] - 公司海外财产和意外险业务收入占比为4%，与2024年同期持平[60] - 公司管理的投资实体在2025年6月30日拥有1.34亿美元资产和1.04亿美元负债，这些临时仓储实体用于组建新的CLO[42] - AFG在CLO中的投资总公允价值为1.48亿美元，其中1.01亿美元投资于最次级档，3000万美元投资于临时仓储实体[114] - 2025年2月AFG新成立一个CLO，发行面值4.06亿美元的负债（AFG购买4000万美元）；2024年上半年成立两个CLO，发行8.13亿美元负债（AFG购买7300万美元）[115] - 公司采用公允价值计量CLO资产和负债以提高财务报告透明度，净损益单独列示在利润表中[40] 各地区表现 - 公司海外财产和意外险业务收入占比为4%，与2024年同期持平[60] 管理层讨论和指引 - 公司预计将持有所有未实现亏损证券至价值恢复，2025年6月30日无出售意图[96] - 公司预计在未来12个月内将因利率互换合约重新分类600万美元的税前亏损至净投资收入[108] - 2025年上半年未购买任何存在预期信贷损失的证券[99] 其他综合收益 - 其他综合收益从2024年上半年的-12百万美元改善至2025年上半年的108百万美元[10] - 2025年上半年其他综合收益1.08亿美元，扭转2024年同期1200万美元的综合亏损[13] - 2025年前六个月证券未实现净收益为1.01亿美元，其中税前收益1.27亿美元，税后净收益1.01亿美元[130] - 2025年前六个月现金流量对冲未实现净收益为500万美元，其中税前收益700万美元，税后净收益500万美元[130] - 2025年前六个月外汇折算调整净影响为2800万美元损失[130] - 累计其他综合收益（AOCI）从2025年初的-1.79亿美元改善至-1.32亿美元，主要受证券估值回升推动[127] 现金流 - 2025年上半年经营活动产生的净现金流入为5.33亿美元，较2024年同期的1900万美元大幅增长2705%[15] - 2025年上半年投资活动产生的净现金流入为5900万美元，2024年同期为净流出600万美元[15] - 2025年上半年固定收益证券投资净流出10.46亿美元，较2024年同期的8.21亿美元增加27.4%[15] 资产和负债 - 公司总资产从2024年12月31日的30,836百万美元降至2025年6月30日的30,669百万美元，下降0.54%[7] - 现金及现金等价物从1,406百万美元减少至1,268百万美元，降幅9.8%[7] - 固定到期证券投资（可供出售）公允价值从10,398百万美元增至10,489百万美元，增长0.87%[7] - 未付损失及损失调整费用从14,179百万美元降至13,834百万美元，降幅2.4%[7] - 股东权益从4,466百万美元微增至4,516百万美元，增幅1.1%[7] - 2025年6月30日现金及现金等价物余额为12.68亿美元，较2023年底的12.25亿美元增长3.5%[15] - 2025年6月30日股东权益总额为45.16亿美元，较2023年底的42.58亿美元增长6.1%[13] - 2025年6月30日累计其他综合亏损1.32亿美元，较2023年底的3.19亿美元改善58.6%[13] - 2025年6月30日租赁负债为2.26亿美元，使用权资产为2.05亿美元，较2024年12月31日分别下降2.6%和3.3%[46] - AFG长期债务总额为14.98亿美元，其中2030年到期的2.53亿美元，之后到期的12.5亿美元[122] - AFG循环信贷额度最高可借4.5亿美元，利率为SOFR+1.00%-1.75%（当前1.25%），截至2025年6月30日未使用[123] 公允价值计量 - 2025年6月30日三级资产（Level 3）占比总公允价值资产7%，金额10.62亿美元[74] - 三级资产中85%（8.97亿美元）采用内部模型定价，其中67%（6.05亿美元）使用现金流折现模型[74] - 三级资产中11%（1.18亿美元）依据第三方资产管理方提供的信息定价[77] - 可供出售固定收益证券2025年6月末公允价值104.89亿美元，其中三级资产占比7.2%（7.52亿美元）[74] - 管理投资实体资产2025年6月末公允价值38.33亿美元，其中三级资产仅占0.3%（1100万美元）[74] - 公司内部投资团队约20名专业人员负责公允价值验证流程[72] - 2025年上半年三级资产转移因市场可观察输入参数变化导致[78] - 截至2025年6月30日，Level 3资产总额为10.62亿美元，较2025年3月31日的10.7亿美元下降0.8%[79][81] - Level 3负债（或有对价）从2024年末的200万美元减少至2025年6月的100万美元[81] - 公司Level 1金融工具主要包括公开交易的股票证券和高流动性政府债券[68] - 公司Level 2金融工具主要包括固定期限证券和可观察输入定价的投资[69] - 公司Level 3金融工具估值基于不可观察输入或市场流动性显著较低的情况[70] 投资组合 - 可供出售固定到期证券的总公允价值为104.89亿美元，较摊余成本106.32亿美元下降1.28亿美元（1.2%）[85] - 住宅抵押贷款支持证券（MBS）公允价值从2024年底的198.9亿美元增至2025年6月的221.7亿美元，增幅11.5%[85][93] - 权益证券公允价值从2024年底的75.1亿美元增至2025年6月的80亿美元，其中普通股公允价值增长15.8%（从33.6亿至38.9亿美元）[87] - 采用权益法核算的投资账面价值从2024年底的22.77亿美元增至2025年6月的23.41亿美元，其中88%为多户住宅物业投资[87] - 2025年6月30日未实现亏损总额2.7亿美元，涉及约1100只证券，其中96%为投资级证券[93] - 住宅MBS未实现亏损中，持有超过12个月的证券占比达92%（12.7亿美元亏损/9.03亿美元公允价值）[93] - 固定期限证券的总摊余成本净额为106.17亿美元，公允价值为104.89亿美元，其中46%的证券在五年内到期[100] - 投资收入中，固定期限证券的利息和摊销收入在2025年第二季度为1.41亿美元，同比增长3.7%[103] - 2025年上半年，固定期限证券的未实现增值为1.27亿美元，而2024年同期为400万美元的未实现减值[104] - 公司持有的利率互换合约名义金额从2024年底的10.5亿美元降至2025年6月底的7.68亿美元[108] - 2025年第二季度，衍生品公允价值变动带来的收益为1400万美元，而2024年同期为600万美元的亏损[112] - 公司管理的CLO投资占从属债务档位的5.4%至100%，这些CLO主要投资于有担保银行贷款[113] - 2025年第二季度，权益证券的已实现收益为1000万美元，而2024年同期为100万美元的亏损[104] - AFG投资的第三方管理CLO公允价值为10.9亿美元（2025年6月30日）和12.4亿美元（2024年12月31日）[119] 税务和股息 - 2025年前六个月所得税实际税率为23%，高于21%的法定税率，主要由于子公司出售相关调整700万美元[133] - 2025年第二季度股息为每股0.80美元，较2024年同期的0.71美元增长12.7%[11] - 2025年每股股息3.60美元，较2024年同期的3.92美元下降8.2%[13] - 2025年上半年现金股息支付为3.02亿美元（每股3.60美元），2024年同期为3.28亿美元（每股3.92美元）[13]