Arcos Dorados (ARCO) shares rallied 6.4% in the last trading session to close at $7.46. This move can be attributable to notable volume with a higher number of shares being traded than in a typical session. This compares to the stock's 17.3% loss over the past four weeks.Arcos Dorados benefits from continued digital transformation, loyalty program expansion and its robust Experience of the Future (EOTF) restaurant modernization. This restaurant owner is expected to post quarterly earnings of $0.13 per share ...

Arcos Dorados Holdings Inc. (ARCO) is likely to benefit from continued digital transformation, loyalty program expansion and its robust Experience of the Future (EOTF) restaurant modernization. This, and a focus on the loyalty program, bodes well. However, challenging macroeconomic conditions remain a concern.Growth Catalysts for ARCO StockThe company’s strategic “Four D’s” — Digital, Delivery, Drive-thru and Development — continue to serve as key growth drivers. In 2024, digital sales rose 18% year over ye ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年系统可比销售额（不包括阿根廷）增长1.7%，平均客单价和客流量增长支撑了更高的可比销售额 [8] - 截至2024年底，可比客流量连续第四年上升，提升了市场份额 [9] - 2024年全年调整后EBITDA首次达到5亿美元，EBITDA利润率也创历史新高 [9][10] - 食品和纸张成本在所有三个部门中占销售额的比例持平或下降，总G&A（包括公司费用）较2023年有所降低 [11] - 第四季度EBITDA在当地货币下增长超过35%，但以美元计算较低，主要受货币贬值影响 [31] - 第四季度净利润也有所上升，利润率提高40个基点，每股收益为0.28美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 数字业务 - 2024年全年数字销售额以美元计算较2023年增长18%，其中移动应用销售额增长25%，外卖销售额增长17% [13] - 第四季度数字渠道销售额占比达到58%，其中识别销售额占25% [39] 外卖和得来速业务 - 外卖和得来速业务的销售额自2021年以来增长了42%，合计占全系统销售额的近45% [41] 忠诚度计划 - 2024年忠诚度计划新增1260万新会员，年底注册会员达到1580万，在巴西、哥斯达黎加和乌拉圭三个国家，该计划占第四季度销售额的18% [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 巴西市场 - 第四季度巴西总营收在固定货币下增长9.2%，可比销售额增长5.5%，但由于巴西雷亚尔贬值，美元营收下降 [15] - 数字渠道在巴西产生了近70%的销售额 [16] NOLAD市场 - 第四季度NOLAD总营收在固定货币下增长5.5%，可比销售额增长4.1%，美元营收增长受墨西哥比索贬值的负面影响 [18][19] - 数字渠道在第四季度和2024年全年占销售额的约40% [19] SLAD市场 - 第四季度SLAD可比销售额增长5.1%，全年增长9.8%（不包括阿根廷），全年受益于平均客单价和客流量的平衡增长 [22] - 数字渠道对总销售额的贡献从2023年底的51%提高到2024年底的57% [23] 阿根廷市场 - 阿根廷的业绩在2024年逐季改善，第四季度最为明显，美元营收与上年同期持平，12月销量仅下降个位数 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用“四个D”战略，即数字化、外卖、得来速和发展，利用公司的结构竞争优势，每个战略支柱仍有很大潜力推动未来的销售和运营效率 [6] - 公司计划到2027年底将EOTF餐厅渗透率至少提高到90% [14] - 公司在拉丁美洲和加勒比地区建立了显著的市场份额领导地位，拥有行业基准数字平台和最现代化的餐厅组合，与麦当劳的长期合作是重要的竞争优势 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司业务展现出韧性，尽管消费者更加挑剔，许多主要市场面临宏观经济挑战，但销售强劲，盈利能力达到历史最高水平 [6] - 公司认为在拉丁美洲和加勒比地区的QSR行业中处于优势地位，能够适应各种经营条件和不断变化的消费者偏好 [52] - 预计2025年大多数市场的可比销售额增长将达到或超过通胀水平，但第一季度可能是全年的低点，随着时间推移，经营条件将逐步改善 [62] 其他重要信息 - 2024年公司新开85家EOTF餐厅，资本支出近3.28亿美元，使EOTF餐厅渗透率达到总门店数的67% [50] - 2025年公司预计新开90 - 100家EOTF餐厅，总资本支出预计在3 - 3.5亿美元之间 [51] - 2024年10月，穆迪将公司债务评级上调至Ba1，展望稳定；2025年1月，惠誉将公司债务评级上调至BBB -，展望稳定 [46] - 2025年1月，公司发起债务管理交易，发行6亿美元2032年到期的新债券，所得款项用于回购2027年到期的未偿还票据 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 过去几年新建独立门店的投资回报率情况如何 - 公司一般目标是新店开业第一年的投资回报率达到20%，近年来新店投资回报率保持在或高于这一历史平均水平，并将保持严格的开店流程以维持高回报 [58][59] 问题: 2025年第一季度各市场销售趋势如何 - 公司认为在所在地区比其他QSR运营商更具优势，预计2025年大多数市场的可比销售额增长将达到或超过通胀水平，但第一季度可能是全年低点，主要原因包括闰年、货币贬值、消费者因地缘政治事件的不确定性以及复活节时间变化等，预计经营条件将随时间逐步改善 [62][63][64] 问题: 是否受到反美情绪的影响，特别是在墨西哥 - 公司认为麦当劳是拉丁美洲最受欢迎的QSR品牌，通过本地化营销和ESG平台与当地消费者建立了良好联系，在墨西哥的品牌声誉得分达到历史最高，能够应对此类不稳定情况 [67][68] 问题: 对今年食品和纸张成本的预期以及潜在的抵消因素 - 食品和纸张成本压力主要来自巴西的牛肉成本，公司通过管理菜单定价、产品组合、供应商定价和其他效率措施来缓解压力，其他两个部门未出现相同压力，且第四季度这两个部门的食品和纸张成本有所改善，公司认为可以保持2024年调整后的全年利润率 [70][71][72][74] 问题: 阿根廷的客流量如何演变，较低的基础税是否是一个因素 - 阿根廷的消费在2024年大部分时间下降，但年底强劲复苏，公司在阿根廷的销量全年保持韧性，市场份额有所增加，2024年第四季度实现了美元EBITDA增长，公司对阿根廷经济稳定和经营条件改善持谨慎乐观态度，基础税降低对阿根廷利润率改善的影响不大，主要原因是销售复苏和当地团队在损益表和G&A方面的效率提升 [76][77][78][80] 问题: 推动SLAD市场扩张的因素是什么 - 阿根廷是原因之一，此外智利、哥伦比亚和乌拉圭在2024年第四季度表现强劲，预计今年也将有出色表现 [82] 问题: 如何理解NOLAD 4.1%的同店销售额增长 - 在巴拿马，2024年表现出色，通过强大的性价比平台不断扩大市场份额，品牌实力增强；在墨西哥，过去几年销售增长最快，尽管第一季度受闰年和复活节时间变化影响，但麦当劳品牌在该国强大，市场份额持续增长，营销计划基于“四个D”战略，餐厅数字化程度不断提高，将在未来产生积极影响 [84][85][86] 问题: 如何看待墨西哥和巴拿马的消费趋势 - 由于货币贬值和通胀高于预期，消费趋势将放缓，但公司有正确的战略来应对这种情况 [89] 问题: 2024年第四季度净利润率提升中，运营杠杆的贡献有多少 - 2024年第四季度EBITDA利润率扩张160个基点，其中120个基点来自巴西的工资税抵免，工资方面扩张约80个基点（不包括巴西税抵免则基本持平），G&A扩张90个基点，食品和纸张成本改善20个基点，其他占用和运营费用出现收缩，主要是由于SLAD和NOLAD的配送费、公用事业和IT费用增加，但配送费也是销售增长的一部分 [91][92] 问题: 忠诚度计划和“四个D”战略的持续成功情况如何 - “四个D”战略是公司的支柱战略，使公司能够利用餐厅组合优势，外卖、得来速和数字业务增长超预期，发展方面有机会加速餐厅现代化；忠诚度计划持续发展，会员访问频率提高30%，平均客单价提高10% - 20%，识别销售额渗透率增加，预计对利润率有积极影响，计划在年底前在主要市场推广该计划 [95][96][98][99] 问题: 过去一年原材料价格情况及展望，未来是否会提高菜单价格 - 公司在菜单价格上涨方面一直非常谨慎，尤其是在消费者更加挑剔和可支配收入受到压力的时期，会提供高性价比的平台，核心菜单价格上涨幅度较小，目标是价格涨幅与通胀持平或低于通胀，公司利用规模和先进的定价系统来管理成本压力，维持盈利能力 [102][103][105][106] 问题: 公司的数字战略与竞争对手相比如何 - 公司在疫情前就开始数字化之旅，是行业领导者，数字化是公司战略的核心，推动了运营效率和客户参与度，对餐厅发展、营销战略和客户及员工体验都有积极影响，且认为这只是开始，将有助于销售增长和盈利能力提升 [108][109] 问题: 巴西可比销售额在客流量和客单价方面的构成如何 - 全年来看，巴西的可比销售额增长来自客流量和平均客单价的增长；第四季度，平均客单价推动了增长，客流量持平，公司密切关注消费者环境和竞争格局，以扩大市场份额和销量 [111][112] 问题: 巴西各渠道的表现如何 - 前台柜台在第四季度表现积极，且这一趋势在今年前几个月仍在延续；外卖业务增长强劲，超出预期；得来速业务在2022 - 2023年疫情期间达到高峰后，销量有所放缓，但客户习惯仍在演变，公司认为仍有提升服务和增加销售额的空间 [115] 问题: 预计还有多少额外的成本压力 - 主要成本压力来自巴西的牛肉成本，2024年巴西的成本增加已被NOLAD和SLAD的改善所抵消，2025年公司将通过其他两个部门的改善、供应商定价和菜单定价调整以及寻找成本效率来应对巴西牛肉成本的增加 [118]

文章核心观点 - 阿科斯多拉多斯（Arcos Dorados）本季度财报表现超预期，股价年初以来跑赢市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化；库拉寿司（Kura Sushi）即将公布财报，预计有亏损但营收增长 [1][3][9] 阿科斯多拉多斯业绩情况 - 本季度每股收益0.28美元，超扎克斯共识预期的0.22美元，去年同期为0.27美元，本季度盈利惊喜为27.27% [1] - 上一季度预期每股收益0.16美元，实际为0.17美元，盈利惊喜为6.25% [1] - 过去四个季度，公司两次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收11.4亿美元，超扎克斯共识预期3.79%，去年同期为11.6亿美元，过去四个季度公司四次超共识营收预期 [2] 阿科斯多拉多斯股价表现 - 年初以来公司股价上涨约7.1%，而标准普尔500指数下跌5.3% [3] 阿科斯多拉多斯未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利展望可帮助投资者判断股票未来走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势喜忧参半，目前股票扎克斯排名为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预估变化值得关注，当前季度共识每股收益预估为0.13美元，营收10.8亿美元，本财年每股收益预估为0.73美元，营收47.2亿美元 [7] 行业情况 - 扎克斯行业排名中，零售 - 餐厅行业目前处于250多个扎克斯行业的后49%，排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 库拉寿司情况 - 库拉寿司尚未公布截至2025年2月季度财报，预计本季度每股亏损0.07美元，同比变化+22.2%，过去30天该季度共识每股收益预估未变 [9] - 库拉寿司本季度营收预计为6627万美元，较去年同期增长15.7% [9]

长期资产情况 - 截至2024年12月31日，长期资产账面价值为2143663000美元，公司在2024年记录了1067000美元的减值损失[15] 地区业务占比情况 - 2024年巴西业务收入占集团收入的39.6%，该国税务或有事项准备金占集团或有事项准备金余额的73%[21] 各业务线收入情况 - 2024年公司运营餐厅销售额为4266748000美元，2023年为4137675000美元，2022年为3457491000美元[24] - 2024年特许经营餐厅收入为203414000美元，2023年为194203000美元，2022年为161411000美元[24] - 2024、2023、2022财年，特许经营餐厅收入分别为203414美元、194203美元、161411美元[150] 公司总体营收及收益情况 - 2024年总营收为4470162000美元，2023年为4331878000美元，2022年为3618902000美元[24] - 2024年净收入为149379000美元，2023年为182415000美元，2022年为140920000美元[24] - 2024年归属于Arcos Dorados Holdings Inc.的基本和摊薄普通股每股净收益均为0.71美元，2023年为0.86美元，2022年为0.67美元[24] - 2024年其他综合（损失）收入为 - 105483000美元，2023年为50374000美元，2022年为 - 5834000美元[27] - 2024年综合收入为43896000美元，2023年为232789000美元，2022年为135086000美元[27] - 2024年归属于Arcos Dorados Holdings Inc.的综合收入为43356000美元，2023年为231653000美元，2022年为134651000美元[27] - 2024年净利润为1.48759亿美元，较2023年的1.81274亿美元下降17.94%[32] - 2024年净利润为148,759千美元，非控股股东净利润为620千美元，合计149,379千美元[35] - 2024年其他综合损失为105,403千美元，非控股股东其他综合损失为80千美元，合计105,483千美元[35] 资产负债权益情况 - 2024年总资产为28.92654亿美元，较2023年的30.19238亿美元下降4.2%[30] - 2024年总负债为23.83225亿美元，较2023年的25.02399亿美元下降4.76%[30] - 2024年总权益为5.09429亿美元，较2023年的5.16839亿美元下降1.43%[30] 现金流量情况 - 2024年经营活动净现金为2.66847亿美元，较2023年的3.81965亿美元下降30.14%[32] - 2024年投资活动净现金为-2.80331亿美元，较2023年的-3.80349亿美元有所改善[32] - 2024年融资活动净现金为-0.37162亿美元，较2023年的-0.11823亿美元净现金流出增加[32] - 2024年现金及现金等价物减少6159.7万美元，2023年减少7027.6万美元[32] 费用支付情况 - 2024年支付利息5200.4万美元，较2023年的4751万美元增加9.46%[34] - 2024年支付所得税1.20847亿美元，较2023年的7276.6万美元增加66.08%[34] 股权情况 - 2024年末A类普通股数量为132,972,119股，金额为389,967千美元；B类普通股数量为80,000,000股，金额为132,915千美元[35] 股息支付情况 - 2024年向股东支付现金股息为50,557千美元，向非控股股东支付股息为749千美元[35] 特许经营协议情况 - 2025年1月1日起，公司与麦当劳公司签订两份新的主特许经营协议，除法属圭亚那、瓜德罗普和马提尼克为10年（可续约10年）外，其他地区为20年[39] - 原20年主特许经营协议中，前10年特许权使用费为特许餐厅产品销售总额美元等价物的5%，随后5年升至6%，最后5年升至7%；2025年1月1日起新协议前10年为6.0%，随后5年为6.25%，最后5年为6.5%[92] 公司股权结构及历史收购情况 - 公司通过全资子公司ADBV间接持有Arcos Dorados B.V. 100%股权[36] - 2007年8月3日，公司完成对拉丁美洲和加勒比地区麦当劳业务的收购[37] - 2007年8月3日，公司以698,080,000美元收购拉丁美洲和加勒比地区麦当劳业务[90] 公司业务经营地区情况 - 公司在20个地区经营和特许经营麦当劳餐厅[38] 财务报表计量及编制情况 - 自2010年1月1日和2018年7月1日起，委内瑞拉和阿根廷子公司财务报表按美元重新计量[44] - 公司合并财务报表按美国公认会计原则编制，以美元报告[40] 特定地区资产头寸情况 - 截至2024年12月31日，阿根廷和委内瑞拉的净非货币资产头寸分别为1.797亿美元和2060万美元[46] 其他应收款情况 - 截至2024年12月31日，其他应收款为2321.1万美元；截至2023年12月31日，其他应收款为2117.2万美元[55] 广告费用情况 - 2024、2023和2022年，公司自营餐厅的广告费用分别为1.84145亿美元、1.75043亿美元和1.48776亿美元[69] - 2024、2023和2022年，特许经营业务的广告费用分别为5276.1万美元、5105.4万美元和4408.8万美元[69] 资产减值费用情况 - 2024年，特立尼达和多巴哥、美属维尔京群岛、哥伦比亚、委内瑞拉和秘鲁市场的资产减值费用为106.7万美元[65] - 2023年，特立尼达和多巴哥、阿鲁巴、哥伦比亚、委内瑞拉和秘鲁市场的资产减值费用为262.6万美元[65] - 2022年，阿鲁巴、美属维尔京群岛、秘鲁和委内瑞拉市场的资产减值费用为117.1万美元[65] 外汇及价格情况 - 2019年起，阿根廷采取多项外汇限制措施，委内瑞拉也存在外汇限制和价格控制，但公司在2024财年能够提价[45] 忠诚度计划情况 - 2023年和2024年，公司通过子公司推出忠诚度计划，客户消费可获积分，积分可兑换免费产品[51] 商誉减值情况 - 公司在2024、2023和2022财年未对商誉计提减值费用[67] 应付账款情况 - 截至2024年和2023年12月31日，资产负债表应付账款中应付服务安排金额分别为14,849,000美元和13,650,000美元[74] 权益法投资收益情况 - 截至2024年、2023年和2022年12月31日，公司权益法投资在“其他营业收入净额”中分别记录收益54,000美元、1,492,000美元和1,131,000美元[85] 特许餐厅业务收购情况 - 2024 - 2022财年，公司收购特许餐厅业务，2024年购买价格7,819,000美元，净现金支付6,083,000美元；2023年购买价格9,049,000美元，净现金支付2,081,000美元；2022年购买价格5,616,000美元，净现金支付4,800,000美元[96] 应收账款及预付费用情况 - 2024年末应收账款净额为119,441,000美元，2023年末为147,980,000美元[97] - 2024年末预付费用和其他流动资产为115,834,000美元，2023年末为118,982,000美元[98] 财务准则采用及评估情况 - 2023年11月，财务会计准则委员会发布ASU No. 2023 - 07，公司已采用该标准[86] - 2023年12月，财务会计准则委员会发布ASU No. 2023 - 09，公司正在评估其对合并财务报表披露的影响[87] - 2024年11月，财务会计准则委员会发布ASU No. 2024 - 03，公司正在评估其对合并财务报表披露的影响[88] 杂项情况 - 2024年末杂项总计93,581千美元，2023年末为104,225千美元，其中司法存款从63,730千美元降至19,770千美元，税收抵免从19,509千美元增至51,080千美元[99] 物业及设备情况 - 2024年末物业及设备净值为1,127,042千美元，2023年末为1,119,885千美元，2024、2023和2022财年折旧费用分别为153,535千美元、130,585千美元和107,280千美元[100] 无形资产情况 - 2024年末无形资产净值为53,303千美元，2023年末为58,129千美元，2024、2023和2022财年摊销费用分别为23,819千美元、18,683千美元和12,497千美元[101] 商誉情况 - 2024年末商誉总计66,644千美元，2023年末为70,026千美元，其中巴西从4,876千美元增至7,166千美元[102] 应计工资及负债情况 - 2024年末应计工资及其他流动负债为113,259千美元，2023年末为142,487千美元；非流动负债2024年末为20,928千美元，2023年末为27,513千美元[103] 短期债务情况 - 2024年末短期债务总计60,251千美元，2023年末为29,533千美元，其中短期银行贷款从29,502千美元增至55,065千美元[104] 循环信贷安排情况 - 截至2024年12月31日，公司维持三笔循环信贷安排，总额75,000千美元，已提取4,500千美元，利率在SOFR+2.10%至TERM SOFR + 4.85%之间[107][113] 债务比率情况 - 截至2024年12月31日，摩根大通和巴西桑坦德银行要求的合并净负债与EBITDA比率最高为3.00，公司实际比率分别为1.14和1.12[109] 长期债务情况 - 2024年末长期债务总计718,598千美元，2023年末为714,841千美元，其中2029年票据和2027年票据本金未变[114] - 2029年票据年利率6.125%，2027年票据年利率5.875%，2024年利息费用分别为20,469千美元和22,282千美元[115] - 2017年4月公司发行本金2.65亿美元的2027年票据，2020年9月再次发行本金1.5亿美元的2027年票据，价格为面值的102.250%[116] - 截至2024年12月31日，2027年票据本金为3.79265亿美元，2025年1月29日公司赎回35.27%的2027年票据，金额为1.36145亿美元加应计未付利息[116][125] - 2022年4月公司子公司ADBV发行本金3.5亿美元的2029年可持续发展挂钩高级票据，利率6.125%，2026年5月27日起若未满足可持续发展目标利率可能提高[118] - 截至2024年12月31日，2029年票据本金为3.342亿美元[121] - 截至2024年12月31日，公司长期债务未来付款总额为8.76932亿美元，其中本金7.25343亿美元，利息1.51589亿美元[127] 衍生品情况 - 公司指定用于套期会计的衍生品包括交叉货币利率互换、外汇远期等，均为现金流量套期[128] - 截至2024年12月31日，指定为套期工具的衍生品资产公允价值为8.2335亿美元，负债为100.6万美元；非指定为套期工具的衍生品资产为4.8万美元，负债为28.6万美元[131] - 截至2024年12月31日，公司估计与现金流量套期相关的净衍生品损益将在未来12个月或5年内重新分类至收益[132][133] - 截至2024年和2023年12月31日，公司巴西子公司购买某些看涨期权分别支付一次性净溢价889.4万美元和258.1万美元[134] - 截至2024年12月31日，公司现金流量套期的衍生工具名义金额分别为：远期合约4.8799亿美元、看涨期权价差+仅息互换8.9亿美元、可持续发展挂钩ESG仅本金互换5亿美元、交叉货币利率互换8亿美元[136] - 2024、

文章核心观点 - ARCO公司通过部署Oracle Textura支付管理系统，显著提升了与分包商的协作效率，优化了支付流程，并加强了留置权豁免的管理 [1][2][3][4] 公司实施Oracle Textura的背景和效果 - ARCO公司经过一年的全面评估，选择了Oracle Textura来高效且安全地管理大量支付 [2] - 实施Textura后，ARCO加强了与分包商的关系，提升了在行业中的整体地位，并预期在项目会计和风险管理方面获得时间和成本效率的提升 [2] - Textura帮助ARCO改善了留置权豁免管理，提供了完整的审计跟踪，确保豁免不再丢失或错放，并提高了分包商对发票和支付状态的可见性 [3] Oracle Textura的功能和行业影响 - Oracle Textura是一个用于简化并自动化发票、审批、留置权豁免和合规管理以及支付分配流程的建筑支付管理应用程序，已管理了总价值超过1.5万亿美元的工程项目 [2] - Textura通过云端支付管理流程，帮助ARCO在安全、集中的环境中更好地管理留置权豁免，提高效率，降低风险，并支持更好的项目成果 [4] ARCO公司的行业地位和业务范围 - ARCO是一家全国性的设计-建造公司，提供冷库仓库、轻工业分销和制造等多种工业项目类型的服务 [5] - ARCO提供端到端的设计-建造服务，通过单一联系点提供成本节约和清晰的沟通，业务范围包括项目可行性研究、选址、完整设计、价值工程、代码咨询和全面总承包 [5] - ARCO是100%员工持股的ESOP公司，与建筑服务和结构工程的集成合作伙伴一起，为客户提供高效和简化的流程，确保卓越的结果 [5]

文章核心观点 - 公司运营仍在增长，但在阿根廷面临挑战，且增长不再推动利润率上升 [1] 公司投资理念 - 进行长期投资，从运营、买入持有角度评估公司，不关注市场驱动动态和未来价格走势 [2] - 文章关注公司运营方面、长期盈利能力、所在行业竞争动态，买入不考虑未来价格走势的公司 [2] - 多数评级为持有，只有极少数公司在特定时间适合买入，持有评级文章为未来投资者提供信息并对市场保持怀疑 [2]

文章核心观点 Arcos Dorados Holdings Inc.（ARCO）2024年第三季度财报显示，营收和盈利超Zacks共识预期，营收同比增长但盈利下降 ，同时还介绍了其他零售批发公司的Q3财报情况 [1][2] ARCO的Q3财报情况 盈利与营收 - 调整后每股收益（EPS）为17美分，超Zacks共识预期的16美分，较去年同期的28美分下降39.3% [2] - 营收为11.3亿美元，超共识预期的10.9亿美元，同比增长0.8% [2] 销售情况 - 数字渠道销售同比增长16%，占全系统销售额的58%，由移动应用、配送服务和忠诚度计划推动 [3] - 可比餐厅销售额同比增长32.1%，得益于客流量强劲增长 [3] 运营亮点 - 营业收入为7980万美元，去年同期为9110万美元 [4] - 食品和纸张成本为3.812亿美元，去年同期为3.76亿美元 [4] - 一般及行政费用为6810万美元，去年同期为6780万美元 [4] - 调整后EBITDA为1.25亿美元，去年同期为1.291亿美元 [5] 资产负债表 - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物总额为1.159亿美元，2023年12月31日为1.967亿美元 [6] - 截至2024年9月30日，净债务为5.983亿美元，2023年底为4.813亿美元 [6] 门店发展 - 第三季度开设19家“未来体验”（EOTF）餐厅，均为独立门店，巴西分部开设11家 [7] Zacks评级 - Arcos Dorados目前Zacks评级为4（卖出） [8] 其他零售批发公司Q3财报情况 Chipotle Mexican Grill, Inc.（CMG） - 调整后每股收益为27美分，超Zacks共识预期的25美分，较去年同期的23美分增长17.4% [9] - 季度营收为27.936亿美元，未达共识预期的28.17亿美元，但同比增长13%，得益于可比餐厅销售额增长 [9] Shake Shack Inc.（SHAK） - 第三季度调整后每股收益为25美分，超Zacks共识预期的20美分，去年同期为17美分 [11] - 季度营收为3.169亿美元，超共识预期的3.15亿美元，同比增长14.7% [11] BJ's Restaurants, Inc.（BJRI） - 调整后每股亏损13美分，未达Zacks共识预期的3美分，去年同期调整后每股亏损16美分 [13] - 总营收为3.257亿美元，超共识预期0.04%，同比微增2.2%，得益于客流量和Pizookie套餐表现 [13]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度美元营收创历史新高，系统内可比销售额增长超32%，尽管面临更具挑战性的经济和消费环境[5] - 美元EBITDA为第三季度第二高，有50个基点的利润率收缩，贬值货币影响结果，尤其是在SLAD[5] - 第三季度盈利能力强劲，尽管货币贬值和阿根廷正在进行的经济调整导致美元EBITDA小幅收缩，但综合EBITDA仍是公司历史上第三季度的第二高[12] - 巴西的利润率扩大了60个基点，得益于社会保障缴款回收带来的560万美元积极影响，若排除此项回收，巴西的利润率收缩了70个基点，主要由于食品和纸张成本以及特许权使用费占收入的百分比上升[13] - NOLAD和SLAD的利润率主要受到工资、占用率和其他运营费用占收入百分比上升的压力，SLAD的运营费用占收入的百分比也因阿根廷客流量下降而上升，进一步压低了该部门本季度的利润率[14] - 第三季度经营活动现金流约为9600万美元，预计第四季度经营活动现金流的季节性强劲将持续[19] - 2024年前9个月净债务与调整后EBITDA比率稳定在1.2倍[18] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西业务 - 巴西第三季度可比销售额较去年两位数增长的基础上增长6.8%，过去24个月巴西的可比销售额增长超18%，客流量增长和平均账单金额提高推动了本季度的业绩，美元销售额受到巴西雷亚尔兑前一年贬值的影响[7] - 包括移动应用、外卖和自助点餐机在内的数字渠道在巴西创造了近70%的销售额，是该地区数字化程度最高的市场之一，得来速销售额在第三季度也有强劲增长[7] - 巴西的利润率扩大了60个基点，得益于社会保障缴款回收带来的560万美元积极影响，若排除此项回收，巴西的利润率收缩了70个基点，主要由于食品和纸张成本以及特许权使用费占收入的百分比上升[13] NOLAD业务 - NOLAD本季度可比销售额增长6.2%，客流量增加是该部门本季度销售额增长的主要原因[9] - 第三季度NOLAD的数字化进程继续推进，数字渠道占该时期销售额的40%，高于去年的30%，数字销售渠道渗透率的提高得益于墨西哥餐厅组合的持续现代化[9] - NOLAD的利润率主要受到工资、占用率和其他运营费用占收入百分比上升的压力[14] SLAD业务 - SLAD的可比销售额增长90.4%，包含了阿根廷过去12个月高通货膨胀率的影响，排除阿根廷后的可比销售额强劲增长，客流量和平均账单金额对结果的贡献大致相当[10] - 数字销售加强了与SLAD客户的联系，占该部门本季度销售额的57%，阿根廷的通货膨胀率仍然很高，但今年截至9月已稳步下降，货币比去年疲软，但比最初预期的要强，2024年到目前为止，Arcos Dorados在阿根廷的业绩逐季改善[10] - SLAD的利润率主要受到工资、占用率和其他运营费用占收入百分比上升的压力，运营费用占收入的百分比也因阿根廷客流量下降而上升，进一步压低了该部门本季度的利润率[14] 各个市场数据和关键指标变化 - 在巴西，麦当劳品牌在本季度基于公司足迹获得了5个价值份额点，在今年前9个月获得了3.6个价值份额点，并且在其最大市场巴西获得了最多的市场份额[11] - 在墨西哥，麦当劳品牌表现强劲，客人对公司的主要架构、诱人价值和改进的执行情况反应积极，数字渠道增长迅速，例如移动应用在去年基于活跃用户成为市场上最受欢迎的应用[29] - 在阿根廷，尽管消费仍然为负，但公司全球销量全年保持韧性，下降幅度约为市场整体降幅的一半，公司通过提供超值的产品保持与消费者的紧密联系，从而显著提高了市场份额并进一步强化了品牌属性，预计阿根廷经济将在明年第一季度开始复苏，公司在阿根廷的业绩在2024年逐季改善[43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕数字、外卖和得来速的战略仍然是所有市场的结构性竞争优势，公司将继续推进发展战略（第四个D），与麦当劳的全球增长战略保持一致，预计餐厅开业管道将在未来几年释放更多股东价值[4] - 公司正在推进数字化进程，数字销售增长约16%，产生了本季度全系统销售额的58%，麦当劳应用程序已被下载约1.4亿次，拥有超过9400万独特注册用户的数据库，忠诚度计划已在巴西、哥斯达黎加和乌拉圭实施，会员增长强劲，计划明年推广到其余市场[15][17] - 公司在本季度新开19家EOTF餐厅，包括在巴西的11家，有望达到今年的资本支出指导，公司将继续增加盈利餐厅开业管道，过去三年开店数量增加的同时保持投资回报率在历史平均水平或以上，公司认为该地区仍有很大的渗透空间，将在不牺牲股东回报的情况下抓住增长机会[19][20][21] - 公司拥有该地区最现代化的餐厅组合，拥有最多的独立门店，这将在可预见的未来继续成为结构性竞争优势，公司运营着全球最受欢迎的QSR品牌，拥有该地区最大的市场份额，餐厅接待的客人数量和产生的收入至少是最接近竞争对手的两倍[22][23] - 在竞争方面，本季度公司面临的竞争格局与全年大致相同，行业普遍注重价值平台和不同类型的促销活动，公司通过提供有吸引力的价值主张（不仅是有竞争力的价格，还有更好的餐厅体验）来推动销量增长并利用固定成本，麦当劳的可比销售额增长强于主要竞争对手，公司在巴西、墨西哥等地的市场份额有所增加[27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和消费环境仍然充满挑战，但如果宏观经济和运营状况没有显著恶化，公司预计2024年全年以美元计算的EBITDA将超过去年的业绩，利润率持平[13] - 公司认为拉丁美洲是世界上QSR行业渗透最少的地区之一，尽管存在政治和经济周期，但在面临世界其他地区严重地缘政治问题时，拉丁美洲是受影响最小的新兴市场，拉丁美洲最大市场的消费阶层持续增长，将为麦当劳品牌带来不断增长的需求[24] - 公司的资产负债表一如既往地强劲，财务杠杆较低，为资本配置提供了灵活性，业务的实力和多元化以及债务评级的提高也为公司提供了进入资本市场的有效途径以支持未来增长[24] 其他重要信息 - 公司在巴西、哥伦比亚、智利、墨西哥和乌拉圭对50%的预计食品和纸张风险敞口进行套期保值，套期保值期限为提前两到三个季度，目前已按照政策对主要市场进行套期保值至2025年第一季度，并正在为明年第二和第三季度实施适当的套期保值[40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度巴西在促销活动方面的竞争环境如何 - 回答: 本季度的竞争格局与全年大致相同，公司在第三季度基于内部研究和Crest信息在其足迹范围内获得了显著的市场份额，行业普遍注重价值平台和促销活动，公司通过提供有吸引力的价值主张来推动销量增长并利用固定成本，麦当劳的可比销售额增长强于主要竞争对手[27][28] 问题: 墨西哥选举后的宏观环境如何影响该国的整体消费环境，特别是QSR行业 - 回答: 墨西哥多年来的发展趋势良好，麦当劳品牌表现强劲，客人对公司的主要架构、诱人价值和改进的执行情况反应积极，数字渠道增长迅速，例如移动应用在去年基于活跃用户成为市场上最受欢迎的应用，公司在墨西哥的数字化运营将是其在该市场增长故事的下一步重要举措[29] 问题: 巴西食品和纸张压力是否与蛋白质价格或纸张有关，近期蛋白质价格上涨将如何影响公司短期利润率 - 回答: 巴西第三季度食品和纸张的温和增长与特定蛋白质价格上涨无关，而是其他一般性成本增加，关于蛋白质价格上涨，特别是牛肉价格上涨，预计2024年不会对公司产生影响，但明年可能会面临压力，公司将通过管理定价和产品组合来减轻影响，部分价格也将转嫁给消费者[31] 问题: 对于NOLAD持续的劳动力和其他成本压力，管理层对这种压力的缓解有何预期 - 回答: NOLAD的部分地区（特别是墨西哥和波多黎各）最低工资有所增加，难以预测明年情况，但预计不会以相同速度持续，公司已部署数字工具以更有效地产生销售并更好地管理餐厅人员配置[33] 问题: 能否提供数字（特别是外卖）方面自有配送渗透率、当前投资水平以及这些投资的影响和盈利能力的最新情况 - 回答: 本季度数字销售增长16%，占总销售额的58%，外卖以美元计算增长14%，家庭配送占总配送销售额的12%，边际贡献为正，回报率为正，对公司业绩有积极贡献，公司正在寻找可扩展的物流模式，不同市场的解决方案会有所不同[34] 问题: 巴西6x1劳动制度可能结束，公司对潜在的劳动力成本负面影响的初步评估如何 - 回答: 目前还没有关于改革的所有细节，将在未来的电话会议中提供更多信息[36] 问题: 能否提供墨西哥消费和销售趋势以及EOTF推广的最新情况，对明年劳动力成本有何预期以及有哪些抵消机会 - 回答: 墨西哥的可比销售额是市场通货膨胀率的数倍，餐厅单量增长显著，EOTF部署尚处于早期阶段（不到40%的餐厅），但公司正在加速这一进程并寻求新餐厅开业机会，墨西哥销售增长有助于缓解劳动力成本压力，公司在墨西哥的底线利润率正在增长[38][39] 问题: 巴西食品和纸张成本的前景如何，能否提供巴西和其他市场外汇套期保值的最新情况 - 回答: 已回答巴西食品和纸张成本相关问题，公司对食品和纸张套期保值的政策是对50%的预计风险敞口进行套期保值，套期保值期限为提前两到三个季度，目前已按照政策对主要市场进行套期保值至2025年第一季度，并正在为明年第二和第三季度实施适当的套期保值[40] 问题: 委内瑞拉和阿根廷再次成为公司业务重要贡献者的前景如何，在这两个国家业务未达到之前如何管理业务 - 回答: 委内瑞拉目前对公司财务结果影响不大，短期内不会有重大变化，公司继续投资于基本业务，一旦委内瑞拉经济开始增长，公司将有能力抓住增长机会；阿根廷对公司很重要，尽管消费仍然为负，但公司全球销量全年保持韧性，公司通过提供超值产品保持与消费者的紧密联系，从而显著提高了市场份额并进一步强化了品牌属性，预计阿根廷经济将在明年第一季度开始复苏，公司在阿根廷的业绩在2024年逐季改善[42][43][44] 问题: 能否详细说明巴西的增长情况，同店销售额中客流量与客单价的占比分别是多少，外卖和得来速的增长情况如何 - 回答: 巴西本季度同店销售额增长主要由平均客单价驱动，尽管客流量也是正增长，得来速表现良好，占总销售额约20%，外卖增长速度较快且与公司整体增长一致[46] 问题: 能否对未来三年计划发表早期评论，能否介绍每个门店群组的ROIC情况 - 回答: 公司预计2025年开设90 - 100家餐厅，近年来开店和现代化改造的ROIC保持在或高于历史平均水平，公司将继续关注独立餐厅，同时也在寻找在购物中心、商场店铺或美食广场开设餐厅的机会，这些地方投资回报率高[47] 问题: 能否详细说明识别销售（20% - 30%）对顶线或利润率加速的实际影响，麦当劳系统中是否有其他例子可以说明预期情况 - 回答: 公司的识别销售占总销售额的25%，巴西等市场达到28%，部分市场高于30%，主要通过家庭配送、移动订单支付和忠诚度计划三个新功能提升，可提高客户体验个性化、营销效率、客户消费频率，提高平均客单价，从而提高利润率和顶线[50][51] 问题: 巴西同店销售额大幅减速的主要原因是什么，对2025年巴西消费有何看法 - 回答: 巴西的可比销售额持续强劲增长，第三季度客流量和平均客单价增长相结合，使销售额增长达到通货膨胀率的1.6倍，公司将继续提供有吸引力的价值主张，改善运营，为客户提供最佳体验并利用4D战略的优势以保持行业领先地位[53] 问题: 在部署资本时，是否会考虑相对于外汇假设的投资回报率，还是简单假设外汇保持稳定，或者允许当地货币贬值 - 回答: 公司无法控制外汇，但会以美元衡量实际现金对现金的情况并做出决策，会考虑麦当劳品牌在每个市场的潜力、不同市场的回报预期以及风险，同时也会考虑外汇因素，因为公司以当地货币销售，股东和利益相关者期望以美元计算的投资回报[55]

文章核心观点 - 阿科斯塔多拉多斯公司本季度财报超预期，但股价表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前盈利预期修正趋势不利，行业排名靠前；同一行业的克里克巴雷尔老乡村商店公司即将公布财报，盈利预计同比下降 [1][3][6][8] 阿科斯塔多拉多斯公司业绩情况 - 本季度每股收益0.17美元，超扎克斯共识预期0.16美元，去年同期为0.30美元，本季度盈利惊喜为6.25%，上一季度无盈利惊喜 [1] - 过去四个季度仅一次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收11.3亿美元，超扎克斯共识预期3.97%，去年同期为11.2亿美元，过去四个季度有三次超共识营收预期 [2] 阿科斯塔多拉多斯公司股价表现 - 自年初以来股价下跌约33.8%，而标准普尔500指数上涨25.5% [3] 阿科斯塔多拉多斯公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [3] - 盈利预期是判断股票走势可靠指标，盈利预期修正与短期股价走势强相关，可通过扎克斯排名跟踪 [4][5] - 财报发布前盈利预期修正趋势不利，当前扎克斯排名为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.14美元，营收11.6亿美元，本财年共识每股收益预期为0.66美元，营收44亿美元 [7] 行业情况 - 扎克斯零售 - 餐厅行业排名处于前33%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] 克里克巴雷尔老乡村商店公司情况 - 预计截至2024年10月季度每股收益0.40美元，同比下降21.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计该季度营收8.243亿美元，较去年同期增长0.1% [9]