业绩总结 - 2021年上半年现金汇款显著增长至11亿英镑，较2020年上半年增长664%[61] - 运营利润增长17%至7.25亿英镑，较2020年上半年为6.21亿英镑[64] - 2021年上半年新业务利润为2.05亿英镑，较2020年上半年增长28%[73] - 2021年上半年总保费收入为12.80亿英镑，较2020年上半年增长16%[97] - 2021年上半年健康与保护业务的运营利润增长32%[21] 财务状况 - 2021年上半年债务减少19亿英镑，债务杠杆比率降至26%[39] - 2021年上半年总处置收益为75亿英镑[40] - 2021年上半年股东覆盖比率为203%[57] - 2020年12月31日的自有资金为257.7亿英镑，2021年6月30日降至235.95亿英镑[142] - 预计到2022年上半年至少进行40亿英镑的资本回报，包括最多7.5亿英镑的股票回购[118] 用户数据与市场表现 - 个人储蓄净流入增长48%至28亿英镑[16] - 英国商业保险增长16%[23] - 加拿大个人保险的GWP在HY21为10.47亿英镑，较HY20增长2%[102] - Aviva Investors的运营利润在HY21为190百万英镑，较HY20增长911%[106] - 净流入达到8亿英镑，较2020年上半年的净流出6亿英镑有显著改善[107] 成本控制与未来展望 - 控制成本下降2%，预计2022年将实现3亿英镑的成本削减[14] - 预计2021年全年的综合费用比率将低于94%[123] - 预计2021年至2023年间现金目标超过50亿英镑，2020年现金汇款为14亿英镑，目标为18亿英镑[123] - 2021年可控成本预计减少超过2.25亿英镑，相较于2018年基准[123] - 预计未来还需约10亿英镑的额外债务减少，以维持SII债务杠杆比率低于30%[119] 负面信息 - UK & Ireland Life的运营利润在HY21为5.45亿英镑，较HY20下降34%[66] - 持续经营的基本每股收益为2.5便士，较去年同期下降87.7%[178] - 从持续经营中归属于股东的利润为97百万英镑，较去年同期下降87.8%[176] - 从已终止经营中归属于普通股东的调整后经营利润为287百万英镑，较去年同期下降35.8%[180]

业绩总结 - 2020财年运营利润为3,161百万英镑，同比下降1%[134] - 2020财年税后IFRS利润为2,910百万英镑，同比增长9%[134] - 2020财年现金汇款（不包括特殊项目）为1,500百万英镑，同比下降22%[134] - 2020财年核心市场的现金汇款（不包括特殊项目）为1,359百万英镑，同比下降4%[136] - 2020财年可控成本（不包括实施和IFRS 17）为1,137百万英镑，同比下降5%[139] 用户数据 - 2020年，Aviva的核心市场净流入为85亿英镑，资产管理规模（AuM）增长了13%，达到1280亿英镑[25] - Aviva Investors的总净流入为85亿英镑，较去年增加了113亿英镑[172] - Aviva Investors的资产管理规模（AUM）为3660亿英镑，同比增长6%[172] 未来展望 - 预计在2021年完成的资产处置总额为43亿英镑，涉及法国、意大利、越南和土耳其[5] - Aviva计划在2021年完成的资产处置将使其中心现金增加约39亿英镑[92] - 预计通过出售法国和意大利的业务，Aviva的资本和流动性将显著增强，覆盖率预计提高约34个百分点[92] 新产品和新技术研发 - Aviva在核心业务中专注于可持续现金汇款，设定了新的三年目标以推动股息增长[183] 市场扩张和并购 - 2020年，Aviva完成了价值17亿英镑的资产处置，包括新加坡、印度尼西亚和香港[5] 负面信息 - Aviva的现金汇款减少79%，至127百万英镑，受COVID-19相关的监管限制影响[179] - Aviva的PVNBP（新业务价值）为128.34亿英镑，同比下降16%[178] - Aviva的SII RoC（资本回报率）为6.2%，较去年下降5.2个百分点[178] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年，Aviva的每股股息为21便士，计划在2021至2023年间实现超过50亿英镑的现金回流目标[6][58] - 2020年，Aviva的债务减少了17亿英镑，预计将进一步降低债务杠杆比率至30%以下[54][96] - Aviva在消费者信任度方面达到42%，领先于最近的竞争对手[195] - Aviva在个人储蓄市场中，代理商的市场份额为70%[199]

财务数据和关键指标变化 - 集团运营利润稳定在约32亿英镑，国际财务报告准则（IFRS）税后利润提高9%至29亿英镑 [30] - 现金汇款下半年更强，全年集团总计15亿英镑，大部分来自核心市场 [30] - 核心市场运营现金流增长5%至19.5亿英镑，集团层面运营现金流降低，主要因法国人寿模式变化 [31] - 集团偿付能力II净资产收益率降至9.8%，但基础净资产收益率从8.1%提高到9.8% [31] - 公司宣布2020年全年股息为每股21便士，最终股息为每股14便士 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 英国和爱尔兰人寿业务 - 运营利润下降3%至19亿英镑，储蓄和退休、批量年金协议（BPA）和团体保障业务有增长，但个人保障和股权释放新业务利润降低 [32] - 传统业务利润减少6800万英镑，爱尔兰人寿因转型支出和更高保障索赔出现小额亏损 [32] - 运营现金流稳定在12.6亿英镑，新业务压力稳定 [32] 储蓄和退休业务 - 运营利润增长35%，收入增长17%至5.71亿英镑，成本收入比仍高达79% [33] - 平均资产增长13%，净流入达85亿英镑创纪录，工作场所新增近25万成员 [33] - 平台净流量达37亿英镑，市场排名第二，资产增长18% [34] 年金和股权释放业务 - 批量业务新业务增长48%至60亿英镑，运营利润8.15亿英镑下降6% [35] - BPA新业务价值（VNB）增长33%，但新业务运营利润受再保险影响较平缓 [35] - 个人年金维持第一位置，销售额10亿英镑，VNB翻倍至6500万英镑，股权释放新业务受封锁限制销售和利润下降 [35] 保障和健康业务 - 销售增长2%，团体保障销售增长超三分之一至7亿英镑创纪录，但个人保障业务下降11% [36] - 健康销售持平，企业业务增长抵消中小企业和消费者市场疲软 [36] 管理行动和其他 - 相关收益增加9800万英镑至4.69亿英镑，高于长期每年最多2亿英镑的指引 [37] - 长寿释放收益减半至3.9亿英镑，效率提升使费用准备金减少1.23亿英镑 [37] 核心一般保险（GI）业务 - 尽管受新冠疫情影响索赔和佣金8400万英镑以及投资回报降低，利润仍增长2%至5亿英镑 [38] - 承保结果改善，综合比率（COR）提高至96.8%，基于平均天气损失且排除疫情和往年发展影响的COR提高5个百分点至95.8% [38] 英国GI业务 - 个人业务保费下降7%，承保情况显著改善，但COR仍高达101.6% [39] - 商业业务两位数增长，受益于费率上升和高留存率，与经纪人信任评分达95% [40] 加拿大业务 - 个人业务保费基本持平约21亿英镑，承保利润率大幅提高 [41] - 商业业务收入增长，但承保结果因业务中断索赔恶化 [42] 英杰华投资者（Aviva Investors） - 整体收入降低，成本也降低，吸引资产85亿英镑，其中第三方资金17亿英镑 [44] 价值管理市场 - 法国利润稳定，但运营现金流因法国人寿模式规则修正和低利率环境降低 [46] - 波兰业务表现坚韧，意大利因资产管理规模增加和有利索赔经验利润增长 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国保险市场，商业业务费率上升，个人业务受疫情影响部分分销渠道受阻 [39][40] - 批量年金协议（BPA）市场，预计未来五年每年有300 - 500亿英镑资金流入 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略重点 - 聚焦英国、爱尔兰和加拿大的核心业务，退出法国、新加坡、意大利等国际市场 [8] - 加强资本和流动性，降低资产负债表对宏观风险的敞口，为股东实现价值 [9] - 转变核心市场业绩，以客户为中心，提供更高效服务，实现可持续增长 [12] 财务目标 - 未来三年核心业务向集团汇款超50亿英镑，2023年达到18亿英镑 [17][27] - 到2022年底核心市场实现3亿英镑成本节约，之后各业务线达到行业前四分之一效率 [17][18] - 目标债务杠杆率低于30% [18] 资本部署 - 2021年上半年赎回17亿英镑债务，包括8亿英镑债务要约收购 [19][22] - 完成剩余处置后向股东返还大量资本 [19] 行业竞争 - 在英国保险市场多个领域处于领先地位，如一般保险、职场养老金、保障和健康等 [55] - 商业业务与经纪人保持良好关系，信任评分领先竞争对手 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年虽面临挑战，但财务和交易表现稳健，关键增长领域有创纪录交易成果 [11] - 需进一步转变新英杰华的业绩，以客户为中心，聚焦核心市场，实现可持续增长 [12] - 对未来现金生成和实现财务目标有信心，将通过提高效率和利用市场机会推动增长 [17][18] 其他重要信息 - 公司计划到2040年实现净零碳排放，涵盖自身、供应商和投资的碳排放 [16] - 首席执行官上任8个月内对领导团队进行7次任命，加强绩效管理和团队协作 [14] - 4月将重新推出英杰华品牌，开展媒体宣传活动，增强品牌与客户的情感联系 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 杠杆率低于30%的目标是否具有约束力，以及波兰的自有资金、偿付能力资本要求（SCR）和多元化效益情况 - 战略目标杠杆率低于30%，可能会有短期波动，但不会长时间高于该水平 [73] - 波兰自有资金数据需后续提供更精确数字，其多元化效益较小，SCR较低 [74][75] 问题2: 现金汇款目标与低至中个位数股息增长率的关系，投资业务的方向和成本，以及是否考虑回购高级债务 - 目前不改变股息指引，目标是逐步实现低至中个位数股息增长，专注业务交付和转型 [80] - 会在核心业务有加速增长机会时进行投资，已有4亿英镑年度投资，将聚焦核心市场 [82] - 已公布8亿英镑债券要约收购，其中包括部分高级债券 [83] 问题3: 大量资本返还的形式，2023年18亿英镑汇款是否考虑英国公司税率及是否有一次性因素，以及IT支出和重新平台化计划 - 目前不透露资本返还形式，完成集团重组后将返还超过180%偿付能力比率的多余资本 [88] - 预计税收对业务影响不大，18亿英镑汇款除约2亿英镑管理行动收益外无特殊一次性因素 [90][92] - 不倾向大规模IT项目和重新平台化，将聚焦数字简化和应用上云，部分投资包含在预算内 [89] 问题4: 计算的40亿英镑多余资本是否正确，核心业务增长是有机还是无机方式，以及英杰华是否为股息股 - 计算大致正确，但需考虑法国和意大利交易后SCR变化及债务减少对资本比率的影响 [96] - 看到核心业务增长机会，目前无机活动不是优先事项，如有并购需提升股东价值 [97][98] - 股息对股东重要，公司专注现金生成和客户业务增长，未设定股息支付率目标 [98][100] 问题5: 今年偿还17亿英镑债务中2022年到期债券的情况，法国和意大利业务的多元化损失，以及是否处置英国遗留寿险业务 - 2022年到期债券在要约收购范围内，但未确定2022年具体行动 [105] - 法国业务多元化效益约15亿英镑，意大利约2 - 3亿英镑，剩余多元化效益不只是波兰业务 [106][107] - 英国遗留寿险业务是集团核心部分，专注服务客户 [109] 问题6: 核心业务实现12%偿付能力II净资产收益率目标是否仍是关键，以及提高资本分配到高回报业务的措施 - 12%目标需在集团和资产负债表重塑后实现，将重新校准资本分配 [114][115] - 采取成本降低、再保险优化、渠道和产品定价微调等措施提高资本回报，确保GI业务有足够资本增长 [116] 问题7: 中央流动性现金流出情况，英国财产险（P&C）下半年强劲的驱动因素，以及管理价值业务中的其他合资企业 - 现金流出将因利息成本降低、中央支出减少和内部贷款偿还而下降 [122] - 英国P&C下半年业务增长、费率上升、索赔频率有利且无新冠索赔，部分银行业务分销影响个人业务收入 [123] - 合资企业包括印度、中国和新加坡（25%股权） [126] 问题8: 脱欧后偿付能力II改革中风险边际降低的应对措施，青睐和不青睐的支持年金负债的非流动资产，以及交叉销售的可行性和衡量指标 - 希望扩大符合匹配调整的资产范围，改变风险边际设计以降低规模和波动性 [130][131] - 2021 - 2022年预计基础设施项目恢复，对基础设施债务投资有较高兴趣 [134][136] - 数字和数据能力使交叉销售更可行，将以多产品持有情况衡量效果，企业客户希望员工获得更多产品 [132][133] 问题9: 8亿英镑债务要约收购是否考虑优先股，意大利和波兰处置后资产管理规模变化，波兰与桑坦德银行保险协议情况，以及2021年管理行动计划 - 不考虑优先股赎回，其不在债务要约收购范围内 [141][142] - 意大利资产很少由英杰华投资者管理，波兰有子公司管理部分资产 [142][143] - 与桑坦德银行有良好协议和关系，2021年管理行动预计平均约2亿英镑 [144] 问题10: 批量年金业务的目标，成本降低是否包括低债务成本及剩余1.2亿英镑成本节约来源 - 认为批量年金市场重要，但不给出具体目标 [147] - 3亿英镑成本节约不包括低债务成本，来自运营改进、简化、数字化等方面 [147]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q3偿付能力比率为195%，较半年报上升1个百分点，高于目标工作范围，反映了运营资本的生成，但被2019年0.06英镑的中期股息支付所抵消 [21] - 公司核心业务预计每年可持续现金流约为16亿英镑，扣除债务激励成本后有10亿英镑的过剩现金流，可支持每股0.21英镑的股息，并留有2亿英镑的缓冲空间 [25] - 公司预计2020年下半年的运营资本生成（OCG）与上半年大致相符，现金汇款在2020年下半年将超过2019年下半年 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 核心市场（英国、爱尔兰和加拿大） - 前九个月PVNBP增长40%，BPA业务量达50亿英镑，是2019年前九个月的2.3倍，比2019年全年高25% [15] - 健康和保护业务销售额增长6%，主要受团体保护和健康业务价格上涨推动，个人保护业务受疫情影响竞争激烈 [16] - 个人年金和房屋净值释放业务下降29%，低收益环境和疫情限制措施影响了需求 [16] - 储蓄和退休业务净资金流入增长20%至60亿英镑，职场平台资金流入增长23%至38亿英镑，零售平台资金流入增长5%至26亿英镑，平台资产达310亿英镑 [17] - 英杰华投资者第三方净资金流入达12亿英镑，内部净资金流入达30亿英镑（不包括遗留业务），流动性产品系列外部净资金流入达55亿英镑 [17] - 一般保险净保费收入持平于58亿英镑，商业险业务在英国和加拿大分别增长10%和8%，个人险业务保费下降5% [18] 国际市场（欧洲大陆和亚洲） - 由于疫情影响和公司战略调整，可能的业务销售额总体下降21%，寿险保费在2020年第二季度显著下降，第三季度有所回升但仍低于2019年水平 [20] - 一般保险业务表现稳健，前九个月净保费收入增长4%，法国市场第一季度的高销量受季节性因素影响 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在英国、爱尔兰和加拿大核心市场具有领先地位，能够产生有吸引力的回报 [3] - 国际市场（欧洲大陆和亚洲）业务正在进行战略调整，以实现长期股东价值 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略重点 - 聚焦核心业务，将业务重点放在英国、爱尔兰和加拿大的优势业务上，对国际市场业务进行管理以实现长期股东价值 [3] - 已宣布20亿英镑的资产处置计划，包括出售新加坡业务多数股权、意大利英杰华维塔业务等，这些处置将增加资本 [3][8] - 正在探索法国、波兰、意大利剩余业务和合资企业的处置选项，但由于业务复杂，需要时间得出结论 [9] 业绩转型 - 核心业务实现强劲增长，寿险销售达320亿英镑，其中批量购买年金业务达50亿英镑，是去年的两倍多 [4] - 英国储蓄和退休业务净资金增长20%，英杰华投资者第三方净资金流入达12亿英镑 [4] - 商业险业务净保费收入增长9%，延续了2019年的两位数增长 [4] - 公司计划在2020年实现超过1.5亿英镑的成本节约，到2022年在核心市场实现3亿英镑的成本节约目标 [5] 财务实力 - 公司Q3资产负债表健康，偿付能力II资本盈余达118亿英镑，偿付能力II资本比率为195% [7] - 公司承诺降低债务杠杆比率，计划使用新加坡和意大利英杰华维塔业务的15亿英镑现金处置收益来偿还债务 [7] 股息政策 - 公司宣布新的股息政策，预计普通股股息将实现低至中个位数增长，基于核心市场的资本生成、现金汇款和业务增长 [10] - 宣布2020年中期股息为每股0.7便士，预计2020年最终股息为每股0.14英镑，全年股息为每股0.21英镑，不分配2019年最终股息 [10] 行业竞争 - 公司在英国保险市场表现出色，上周在英国保险奖中包揽了一般、个人和商业险年度保险公司三项大奖 [4] - 在加拿大市场，公司已占据前三的位置，与加拿大皇家银行（RBC）建立了合作关系，商业险业务有较大增长空间 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是充满挑战的一年，市场波动较大，公司采取了谨慎的决策来保护资本和增强财务实力，以应对疫情和英国脱欧的不确定性 [10] - 公司对核心市场的业务增长充满信心，预计2020年下半年的业绩趋势与上半年大致一致，管理行动和其他方面将超过之前0.2亿英镑的指引 [27] - 虽然第四季度的封锁措施对集团的影响不确定，但预计商业中断索赔不会显著增加 [27] - 储蓄和退休业务今年表现强劲，但由于第四季度的高基数效应，增长率预计将有所放缓 [28] 其他重要信息 - 公司计划在2021年重新推出品牌，并将业务目标设定为实现四分位效率 [61] - 公司已在英国、爱尔兰和加拿大的核心业务中投入超过4亿英镑的投资，以支持业务增长 [57] - 公司超过60%的客户旅程已经实现数字化，MyAviva应用的登录次数今年达到约2800万次 [58][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：资本返还和债务杠杆目标的时间安排、处置收益的分配以及股息增长与管理价值组合行动的关系 - 公司目前不会承诺具体的时间安排，优先进行债务偿还，在完成债务削减后将返还多余资本，股息增长主要基于核心业务的汇款，管理价值市场的汇款或投资收益将增加集团的财务实力，可用于偿还债务或减少股份数量 [34][36] 问题2：对出售资产高于自有资金水平的信心、法国“黄金票”情况以及如何通过增加投资组合风险来部署偿付能力资本 - 公司在新加坡和意大利英杰华维塔业务的处置中采取了审慎的方法，预计将继续保持这种纪律性，关于法国“黄金票”情况没有新的消息，公司目前没有大幅重新调整资产负债表风险的计划 [39][40] 问题3：为何延迟返还多余现金 - 公司目前处于业务调整的早期阶段，2021年是公司发展的重要一年，优先考虑债务偿还，将根据进展情况考虑资本返还，目前提供了明确的杠杆、现金和资本框架 [44] 问题4：出售业务对偿付能力II基础上的SCR的影响、股息低至中个位数增长的具体范围以及英国寿险偿付能力下降的原因 - 不同业务的SCR强度差异较大，以新加坡和意大利英杰华维塔业务为例，出售获得了4个百分点的资本收益，股息增长为低至中个位数，公司对实现这一增长有信心，英国寿险偿付能力下降部分是由于股息支付、批量业务的临时影响和宏观不确定性 [48][49][50] 问题5：资本返还时对股票回购或特别股息的偏好、30%杠杆率的定义以及出售业务对多元化信用的影响 - 公司未确定资本返还的具体方式，优先进行债务偿还，杠杆率基于自有资金计算，不包括大额盈余或商誉，非寿险业务因多元化可减少约35%的SCR，国际寿险业务相对于英国业务的总SCR减少约10% - 15% [53][54] 问题6：英国业务转型的资本投入计划以及是否会重新考虑英国寿险遗留业务的处置 - 公司计划在英国业务中投入资本用于商业险增长、购买年金业务、品牌建设等，目前不考虑重新处置英国寿险遗留业务，认为该业务对英国寿险业务的现金流有重要作用 [57][61] 问题7：第三季度正常化后的利润率、竞争对手在加拿大市场的重大变化对公司的影响以及解释股息基础的汇款表中中央成本和债务削减部分是否考虑了成本削减和当前债务削减计划 - 正常化后的EB利润率约为4%，公司在加拿大市场已占据前三位置，与RBC合作，商业险业务有增长空间，汇款表基于2020年情况，未考虑重大成本削减和债务削减 [65][66][68] 问题8：九个月偿付能力和中央现金状况良好但不支付2019年最终股息的原因、公司运营所需的最低和中央流动性水平以及业务中断保险政策措辞是否更改和索赔估计情况 - 公司出于谨慎考虑，在疫情和英国脱欧不确定性期间保留资本，增强财务实力，目前专注于2020年股息支付，公司目标是集团资金库至少保留10亿英镑的流动性，在宣布股息前报告日期的流动性水平预计在15 - 20亿英镑之间，公司将在保单续期时确保业务中断保险政策措辞清晰，索赔估计未发生变化 [72][73][75] 问题9：法国偿付能力规则对法国当地偿付能力比率的影响以及偿付能力比率中关于信用评级下调、违约和英国房地产的假设与实际表现的对比及未来改进可能性 - 法国偿付能力规则对集团偿付能力比率有2个百分点的影响，未披露对法国当地偿付能力比率的影响，法国子公司资本充足，预计不需要额外资本，信用评级下调假设目前较为审慎，预计到年底可能不需要额外的风险缓冲 [78]

财务数据和关键指标变化 - 上半年公司实现运营利润12亿英镑，同比下降12%；股本回报率为7.1%，基础回报率在剔除一般保险业务的新冠疫情影响后提升至8.3%；运营资本生成增长14%，达到8.9亿英镑；偿付能力II比率为416便士/股，较去年年底增加7便士 [20] - 公司估计新冠疫情导致的一般保险净索赔为1.65亿英镑，与5月给出的数字一致；运营资本生成受一般保险索赔影响为2.58亿英镑，剔除新冠疫情影响后，基础运营资本生成接近8亿英镑，较上年增长17% [21][22] - 第二季度偿付能力覆盖率上升，6月30日为194%；偿付能力II盈余为120亿英镑，较去年年底减少6亿英镑；7月底中心流动性为25亿英镑，得益于7月完成的FPIL出售增加了2亿英镑；上半年子公司汇款大幅下降至1.5亿英镑，预计下半年汇款将显著增加，但2020年全年仍将远低于2019年的基础水平 [23][24] - 公司在费用控制方面取得进展，可控成本进一步降低5400万英镑，有望在2022年前实现削减3亿英镑的目标；基于上半年趋势，预计2020年损益表节省将超过1.5亿英镑 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 英国寿险业务中，EPA业务量为31亿英镑，是2019年上半年的2.5倍，接近2019年全年业务量的80%，新业务价值近乎翻倍；预计BPA业务量在下半年将继续增长，但增速会放缓 [29] - 储蓄和退休业务中，职场和零售平台保持良好势头，净资金流入增长28%，达到42亿英镑；Aviva投资者盈利能力因低资产价值导致的收入下降和发起费用减少而受到压力，但第三方业务实现了13亿英镑的正净资金流入 [30] - 欧洲和亚洲业务新业务销售额下降23%，主要受新冠疫情干扰和公司应对超低利率减少盈利产品销售的影响；新业务利润率从3.9%提高到4.2% [31] - 一般保险业务净保费基本持平，商业险业务在英国和加拿大分别增长8%和11%；个人险业务受新冠疫情影响较大，尤其是英国中介渠道；综合成本率上升3个百分点至99.8%，剔除新冠疫情3.6%的影响后，与上年相比基本持平 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将聚焦投资组合，集中资源发展英国、爱尔兰和加拿大的核心业务，目标是成为英国领先的保险公司；对于国际业务，将以实现长期股东价值为目标进行管理，有机会成为市场领导者、产生强劲回报和现金流时会进行投资，否则将果断撤资 [7] - 公司将致力于提升业绩，加强绩效管理和竞争力，在效率、客户体验、定价和风险管理等方面达到行业前四分之一水平；重视数字化发展，利用现有基础提升客户体验和运营效率 [9][11] - 公司将强化财务实力、弹性和可持续性，维持坚实的资本比率和强大的中心流动性；通过聚焦投资组合增强财务灵活性，提升财务弹性和资本可持续性；董事会宣布2019财年第二次中期股息为每股0.06英镑，并决定审查长期股息政策 [12][13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管新冠疫情带来挑战和干扰，但公司在交易盈利能力和资本弹性方面表现稳健；展望未来，前景仍不确定，预计2020年剩余时间的业务量将与第二季度相当 [34] - 公司将继续采取审慎的风险管理策略，以保护和提升股东价值，并在新战略领导下进行转型 [35] 其他重要信息 - 公司在新冠疫情期间捐赠4300万英镑支持慈善事业和社区，员工团队确保业务顺利运营，为客户提供服务 [4] - 公司投资组合表现良好，在信贷低迷的第一阶段保持弹性；企业信贷方面无违约情况，评级迁移率较低；商业抵押贷款组合也保持稳健，贷款价值比略有上升至59%，贷款利息覆盖率为2.8倍，仅1%的贷款逾期 [25][26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何改善英国业务的运营能力差距、业务组合方向以及下半年能否从法国和意大利获得股息？ - 公司需关注13亿英镑投资如何转化为业绩，在资本回报、费用效率、客户体验、定价和风险管理等方面进行改进；英国业务组合良好，将寻求一般保险和储蓄退休业务的增长；监管指导不断变化，公司预计下半年汇款将显著增加，但法国和意大利的股息情况不确定 [40][41][44][45] 问题2: 降低市场风险对偿付能力II比率的影响是暂时还是永久的，以及国际业务出售的阻碍和意向情况？ - 公司基于经济价值框架进行资产配置，降低市场风险的同时维持了经济回报；国际业务并非确定出售，若无法实现战略目标将撤资，会考虑合资关系等出售阻碍，暂不评论意向情况 [47][49][51] 问题3: 去除再保险组合对偿付能力II比率的影响、是否考虑在重点市场进行大型收购以及英国寿险业务未提及假设变更等的原因？ - 再保险组合对偿付能力II比率的一阶影响为0；目前不讨论收购活动，公司将投资现有业务以提升市场表现；英国寿险业务在OCG基础上有年金优化活动，暂无重大一次性事项，假设变更将在下半年考虑 [55][56][57] 问题4: 评估欧洲和亚洲业务的指标、当地偿付能力比率对汇款的影响以及股息政策的依据？ - 评估指标包括业务回报、现金流可持续性、资本回报率和市场竞争力；各子公司偿付能力状况良好，新冠疫情对一般保险业务子公司有一定影响；股息政策将综合考虑战略优先级、投资组合、债务削减和股息可持续性，将于第四季度更新 [61][63][64] 问题5: 第二次中期股息6便士的意义、第四季度制定股息策略与战略决策时间的协调以及缩小业务范围可能产生的协同效应问题？ - 支付6便士股息是为了认可股息对股东的重要性，同时保持谨慎，所有股息事项将在第四季度讨论；股息政策将综合考虑多方面因素；内部债务主要是一般保险业务向集团的一笔超10亿英镑的上游贷款，已大幅减少，暂无其他重大协同效应问题 [70][71][72] 问题6: 批量年金业务的定价和市场份额战略，以及加拿大业务能否继续提高费率？ - 公司认为批量年金市场有吸引力，将继续作为增长领域；下半年业务量将高于去年，但增速放缓，会谨慎分配资本；加拿大个人险费率不太可能进一步提高，业务整体表现强劲 [77][78][80] 问题7: 审查股息政策的原因、对业务组合的中期期望以及国际业务调整对资本回报率多元化的影响？ - 由于公司战略重点发生重大变化，需审查股息政策，以确保与战略优先级、投资组合、债务削减和股息可持续性相匹配；公司将致力于实现产品多元化，提升品牌实力；集团的多元化主要来自英国寿险和一般保险业务，国际业务的影响相对较小 [82][83][86] 问题8: 聚焦英国、爱尔兰和加拿大业务对整体业务长期增长的影响、与以往提高效率措施的差异以及债务削减计划？ - 英国寿险业务的现金流是公司投资和增长的重要支撑，其他业务领域也有良好增长；此次战略将更加聚焦可获胜的市场，加强执行的严谨性和纪律性；公司将继续致力于降低债务杠杆，2021年和2022年有债务赎回计划，将根据战略和股息情况审查时间安排 [88][89][94] 问题9: 哪些地区或国家在出售业务时受新冠疫情影响较小、处置收益的用途以及对批量年金市场大小端的看法？ - 公司未提及出售业务，将评估国际业务的回报情况；投资将集中在英国、爱尔兰和加拿大的现有业务；公司更倾向于参与规模适中或较小的批量年金业务，便于资产和再保险管理 [96][97][99] 问题10: 聚焦地理区域是否意味着不考虑剥离英国遗产业务，以及当前业务范围下现金和资本目标是否会降低？ - 公司致力于成为英国领先的综合保险公司，英国遗产业务产生的现金流对财务实力和资产负债表弹性很重要；目前未宣布目标变化，但新冠疫情使实现目标更具挑战性，股息政策审查将综合考虑多方面因素 [103][104] 问题11: 上半年未进行汇款的原因、以往对国际业务组合退出的考虑以及此次处理方式的不同？ - 上半年出于谨慎考虑未进行股息分配，主要是由于市场波动、支持客户和稳定资产负债表的需要，同时也考虑了监管意见；公司不会评论以往的审查情况，此次明确了投资增长和管理长期股东价值的业务划分，视角与以往不同 [107][108][109] 问题12: 董事会战略决策转变的原因、下半年的管理行动计划以及业务调整对当地资本水平的影响？ - 公司新战略得到董事会全力支持，新主席和部分新成员参与了充分讨论；IFRS视角下，上半年管理行动达到6900万英镑，预计在0 - 2亿英镑之间，OCG方面约为2亿英镑；目前未看到业务调整对当地资本水平有直接影响 [112][113][114]

业绩总结 - Aviva的运营利润同比下降12%，从£1,386百万降至£1,225百万[27] - 基本每股收益（EPS）同比下降29%，从28.2p降至20.0p[34] - Aviva的总运营现金流（OCG）同比增长14%，从£780百万增至£890百万[28] - Aviva的债务及中心成本同比增加16%，从£243百万增至£283百万[46] - 公司的经营资本生成（OCG）为890百万英镑，其中基础OCG为534百万英镑[53] - 公司的综合比率（COR）为96.8%，不包括COVID-19索赔的影响[84] - 2020年上半年，Aviva投资管理的资产管理规模为3550亿英镑，较2019年12月31日的3460亿英镑增长了2.6%[178] - 运营利润下降29%，主要由于新业务利润率降低和保护类产品的索赔经验不利[196] 用户数据 - Aviva在英国的生命新业务增长18%，从£305百万增至£361百万[46] - Aviva的数字化服务MyAviva应用程序登录量增长180%[8] - Aviva在同日理赔支付交易中实现85%的增长[9] - Aviva的健康与保护业务的TNPS（净推荐值）同比增长3个百分点，达到+53 TNPS[13] 未来展望 - 公司的净流入（Net flows）在HY20为4.2亿英镑，较HY19的3.2亿英镑增长了31%[80] - 预计的无约束股东一级自有资金为16,346百万英镑，较2019年12月31日的16,578百万英镑下降了1.4%[140] - 2020年6月30日，预计的监管自有资金为28,376百万英镑，较2019年12月31日的28,347百万英镑略有增长[152] 新产品和新技术研发 - PVNBP（保单价值新业务保费）增长73%，销售额为31亿英镑（HY19为12亿英镑）[196] - PVNBP同比增长12%，其中保护类产品增长5%，健康类产品增长37%[196] 负面信息 - Aviva的Solvency II覆盖率为194%，较FY19的206%有所下降[14] - 公司的债务杠杆率为33%，较2019年12月31日的31%有所上升[152] - 运营利润下降29%，主要由于新业务利润率降低和保护类产品的索赔经验不利[196] 其他新策略和有价值的信息 - Aviva宣布第二次中期股息为每股6p，以平衡向普通股东支付收入与保持资本和流动性之间的关系[18] - 公司的高质量投资组合中，57%的外部评级为A及以上，约1%的投资评级低于投资级别[71] - 公司的中心流动性为25亿英镑，包括1.5亿英镑的现金汇款和2.09亿英镑的FPI收益[67]

财务数据和关键指标变化 - 截至4月30日，公司估计新冠疫情对一般保险的索赔影响，扣除再保险后为1.6亿英镑，假设封锁措施持续到6月底 [6] - 第一季度，寿险新业务量同比增长28%，一般保险净保费收入增长3% [12] - 3月底，公司偿付能力II覆盖率估计为182%，包含2019年暂停的末期股息，该股息将在第四季度审议 [10] - 4月底，公司控股公司流动性为25亿英镑，上半年汇款可能远低于上年，但下半年会显著增加 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 寿险业务第一季度新业务量同比增长28%，4月新业务活动放缓，但有强劲的续保和客户续约部分抵消影响 [12] - 一般保险业务第一季度净保费收入增长3%，4月新业务活动受疫情影响放缓 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 意大利和法国新业务量下降，波兰大致持平 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现2022年12%的资本回报率目标，通过成本降低、产品优化和更明智地使用资本来实现，尽管疫情带来挑战，但仍会适应调整 [74] - 在BPA业务上，公司保持纪律，逐案评估，确保获得足够的资本回报，目前业务量开局良好，仍有健康的业务管道 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情给公司带来重大挑战，包括远程工作、有效服务客户以及全球经济影响，但公司做好了准备并表现出色 [4] - 公司采取谨慎和防御性的资本和现金管理立场，因为经济前景不确定 [11] - 尽管4月业务活动放缓，但公司业务、员工和客户已适应变化，且有迹象表明业务活动已开始缓慢增加 [12] 其他重要信息 - 公司投资组合定位良好且表现强劲，股东支持的公司债券投资组合中，约5%投资于受危机影响最直接的零售、休闲、航空和石油天然气行业，今年迄今仅有3%的该投资组合被下调一个完整评级，低于投资级的下调金额不到1000万英镑 [9] - 公司贷款组合近年来资产质量得到改善，进入危机时平均贷款价值比（LTV）为56%，利息覆盖率为2.9，但预计契约将面临一些压力，目前债务偿还未受重大影响 [9] - 公司在法国采取了一系列措施降低信用风险、股权风险和利率风险，并加强了匹配度，有助于改善资本状况 [26] - 公司在英国、法国和爱尔兰的商业中断险净自留额合计为1.5亿英镑，在加拿大为5000万美元 [16] - 公司在法国承诺从投资组合中拿出1亿欧元投资于医疗科技等与新冠疫情应对相关的行业，并向团结基金捐款约500万欧元，在英国向红十字会、ABI基金和NHS捐款 [75][76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商业中断险再保险保护的假设细节、政策限额情况以及偿付能力II数据的计算方式 - 公司按标准操作应用财产巨灾再保险计划，提供非损害商业中断险保障，英国、法国和爱尔兰的净自留额合计为1.5亿英镑，加拿大为5000万美元，假设第二季度末前仍有一些限制措施 [16] - 第一季度偿付能力数据表现与基于2019财年公布的敏感性预期大致相符，公司采取了降低利率敏感性的措施，有资本生成，且考虑了信用评级迁移的重大减少，还将英国脱欧房产津贴重新纳入核心假设 [17] 问题2: 新冠疫情对偿付能力的百分比影响、缓冲应用层级以及BPA业务的业务量和业务策略 - 公司在一般保险的新冠疫情损失、房产和信用评级迁移方面采取了措施，相关调整在法律实体层面进行，而非集团层面 [21][22] - 公司对BPA业务的兴趣和策略没有改变，仍会逐案评估确保资本回报，业务量开局良好，有健康的业务管道 [20] 问题3: 商业抵押贷款组合契约问题、风险部分占比、法国资本状况及控股公司流动性变化原因 - 公司对商业抵押贷款采取前瞻性价格评估，整体LTV较强，虽有部分LTV较高，但有契约保护，会与借款人合作解决问题，零售行业有一定风险敞口 [25] - 第一季度法国资本状况强劲，公司采取措施降低各类风险，集团偿付能力数据不包括PPE，若包括会增加3个百分点 [26] - 控股公司流动性在2 - 4月变化不大，流入和流出大致相同，有小额汇款、运营成本和利息支付 [27] 问题4: 信用评级下调是否适用于公司债券和非流动资产组合、商业房地产贷款重组时间、资产重新评级频率以及汇款预期是否考虑监管审查 - 信用评级下调针对公司债券，非流动资产基于模型结果和内部评级，调整在每个资产负债表日进行 [30] - 目前还未到需要积极重组贷款的阶段，公司期待业务恢复正常 [31] - 公司在管理各法律实体的资本时会听取监管机构意见，预计下半年汇款会增加 [32] 问题5: 是否有NAV估计以及欧洲主要国家新业务量情况 - 公司未提供IFRS财务报表下的NAV，但提供了偿付能力II基础上的NAV，预计与IFRS下的变动差异不大 [35] - 意大利和法国新业务量下降，波兰大致持平 [35] 问题6: 再保险损失的毛估计、第二次封锁时再保险恢复情况、LTV规模、去杠杆意图以及股息相关问题 - 公司已假设当前封锁措施持续到第二季度末，若之后有第二次封锁会有进一步影响，目前提供的是扣除再保险后的净损失估计为1.6亿英镑，有足够的再保险保障，未使用的恢复额度较多 [40][43][44] - 商业抵押贷款组合的LTV在年度报告中有披露，76亿英镑中62亿英镑的LTV低于70% [41] - 公司有2022年到期的大量债务，会谨慎对待去杠杆，尚未做出明确决定 [42] - 董事会决定暂停股息，将在第四季度重新评估，目前不期望有中期股息 [39][45] 问题7: 若封锁持续到夏末，新冠疫情损失的推算倍数、汽车保险索赔情况以及长寿与死亡风险敞口情况 - 公司标准商业中断险条款不涵盖新冠疫情相关索赔，少数非标准条款的保单会与客户和经纪人合作处理，截至4月30日，扣除再保险后的估计损失为1.6亿英镑 [49][50] - 部分产品线索赔频率下降20% - 50%，但也有其他产品线索赔严重程度增加，预计封锁结束后情况会有变化 [51] - 公司保险业务大致平衡，个人保护索赔大多已再保险，主要风险敞口在英国团体保护，年金业务方面老年人群死亡率上升导致成本降低，目前数据显示大致平衡 [52][53] 问题8: 有争议的索赔情况、财产价格变化对集团层面的影响以及英国债券收益率为负的影响 - 约95%的商业保单遵循公司标准条款，无争议情况，欢迎FCA审查以带来更多确定性，有明确保障的业务中断险索赔已开始支付 [57][58] - 财产价格调整在法律实体层面，集团是法律实体的综合多元化情况，可能影响子公司资本和现金汇款 [59] - 公司已适应法国的负收益率情况，采取措施降低利率敏感性，当前压力测试已考虑负收益率情景 [62] 问题9: 从2亿英镑到1.6亿英镑的差异原因、是否考虑未来责任索赔以及是否会赎回7月到期的5亿英镑BCI工具 - 2亿英镑和1.6亿英镑均指一般保险索赔，差异涉及多个因素，包括频率效益、财产线有利经验、安全损失、建筑和责任估计等，不包括慈善捐款 [66][67] - 公司考虑了一些未来责任索赔，如为英国一些养老院提供保险，目前不开展新业务，对续保条款进行调整 [66][68] - 公司处于资本保存模式，会考虑资产负债表强度和去杠杆问题，对于7月到期的BCI工具未做明确表态 [67] 问题10: 财产降级对偿付能力的影响、欧洲自愿捐款情况以及2022年目标的长期挑战 - 财产敏感性是首日影响且无进一步增长，新闻稿中的数据是假设到第5年的情况，英国年金业务方面，财产调整和英国脱欧津贴再利用对偿付能力的净影响大致持平 [71][72][73] - 公司在法国承诺投资1亿欧元用于与新冠疫情应对相关的行业，向团结基金捐款约500万欧元，在意大利和其他地方有少量捐款，主要捐款在英国 [75][76][77] - 公司仍致力于实现2022年12%的资本回报率目标，尽管业务活动会受到挑战，但会适应调整，注重优质新业务和资本回报，严格控制费用效率 [74] 问题11: 敏感性披露与实际假设的差异以及假设的依据 - 敏感性披露是假设财产和商业价格下降并持续5年，实际假设是住宅价格下降12%后有增长，商业价格下降15%且无增长 [80] - 假设依据来自外部顾问意见、资产管理公司观点和其他数据点，具有主观性 [81] 问题12: 1.6亿英镑净索赔中有利影响的金额、是年初至今还是包括未来预期，以及酒店保险集团诉讼是否包含在净索赔中 - 从2亿英镑到1.6亿英镑的差异涉及多个因素，包括潜在责任索赔准备、汽车使用和汽车保险的有利趋势等，所有估计都假设第二季度人们开始逐渐复工和使用车辆 [87][88] - 公司标准条款的保单不涵盖新冠疫情相关索赔，少数非标准条款的保单会处理有效索赔，1.6亿英镑的估计包括截至4月30日的已通知和预计索赔，不评论具体诉讼 [86]

业绩总结 - Aviva的股东资产总额为937.05亿英镑[8][32] - 参与型基金资产总额为1349.52亿英镑[8][32] 投资组合表现 - Aviva的股东公司债券投资组合中，约5%投资于受Covid-19影响最大的行业，如航空、零售和石油天然气[4] - 2020年，Aviva的股东公司债券投资组合没有发生违约，第一季度末有不到1000万英镑的债券信用评级被降至投资级以下，只有3%的投资组合评级被降级[4] - Aviva的商业抵押贷款投资组合贷款价值比（LTV）低，利息覆盖率强，当前尚未对债务服务产生实质性影响[4] - Aviva的商业抵押贷款投资组合中，平均贷款价值比为56%，贷款利息覆盖率为2.9倍[27] - Aviva的股东资产中，低于BBB评级的企业债券总额为3.05亿英镑，内部评级中超过90%为投资级[18] 行业敞口 - Aviva的股东对外围欧洲国家的敞口为8亿英镑[20] - Aviva的股东资产中，零售行业占比为33%，工业占比为24%[27] - Aviva的股东资产中，企业债券占比22%，政府债务占比11%[31] - Aviva的股东对股票的低敞口，未追求增长[4]

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司实现14.3%的强劲股本回报率，推动偿付能力II净资产价值增长8%至每股423便士 [5] - 运营资本生成达23亿英镑，管理行动贡献8亿英镑，偿付能力II覆盖率升至206%，债务杠杆降至31% [6] - 国际财务报告准则（IFRS）下运营利润创纪录达32亿英镑，运营每股收益增长约8%，全年股息增长3%至每股30.9便士 [6] - 扣除管理行动和2018年过渡性临时收益后，自有资金生成基本持平 [44] - 偿付能力II比率提高2个百分点至206%，运营资本生成提供20个点的资本增长，基础运营资本生成稳定在14亿英镑 [46] - 2019年现金汇款总额达26亿英镑，约占全年目标的30%，2月底中心流动性为24亿英镑 [48] - 偿付能力II净资产价值增长0.31英镑或8%至每股4.23英镑，加上股息全年总收益达16%，三年复合年增长率为13% [49] - 债务减少2.1亿英镑，杠杆率降低2个百分点至31% [51] 各条业务线数据和关键指标变化 人寿与储蓄业务 - 2019年资产增长约9%至4180亿英镑，净资金流入在英国和欧洲均有改善 [14] - 英国年金和股权释放业务销售额增长约30%，长期储蓄资金流入增强，储蓄和退休资金流入创纪录达75亿英镑 [18][19] - 英杰华投资者实现强劲资金流入复苏，2019年第三方资金流入23亿英镑，其中下半年流入33亿英镑 [20] - 欧洲市场独立分红产品销售下降超9%，资本效率更高的单位连结、混合和保障产品销售增长约21%，波兰新业务量增长30% [22] - 亚洲市场新加坡顾问数量增加10%至超1800人，中国活跃代理数量增加，新加坡和中国新业务量分别增长24%和10% [23] 一般保险业务 - 2019年净保费收入增长2%至93亿英镑，商业保险业务保持增长态势，英国和加拿大分别增长7%和17%，占集团净保费收入约40% [24] - 综合赔付率为97.5%，较上年略有改善，过去五年综合赔付率标准差为0.8个百分点 [25] 各地区业务 - 英国人寿业务利润增长2%，英杰华投资者运营利润下降35%，储蓄业务资金流入和资产均实现增长，年金和股权释放新业务量增长29%，保护业务面临挑战但下半年有所改善 [54][56][58][59] - 加拿大一般保险业务综合赔付率下降5个百分点，保费量增加，预计2020年继续改善，目标综合赔付率96%或更好 [62] - 英国一般保险业务综合赔付率恶化1%，商业保险业务表现良好，个人保险业务盈利能力有韧性，计划降低成本和优化产品以提高盈利能力 [63] - 欧洲一般保险业务保费保持稳定增长，盈利能力可观 [64] - 欧洲人寿业务面临极低利率环境，通过积极管理产品组合和资本行动应对，资本回报率为10.3%，新业务中保证型产品占比降低 [65][66] - 亚洲业务表现提升，资本回报率提高3个百分点至12.7%，新加坡和中国市场销售、资本生成和运营利润均增长 [70] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场面临脱欧和政治不确定性，但公司工作场所业务资金流入创纪录达75亿英镑，显示出品牌和业务的韧性 [93] - 法国市场人寿业务下半年偿付能力覆盖率增加约70个点，新业务中单位连结产品销售增长，特别是下半年同比增长109% [52][66] - 意大利市场人寿业务独立分红产品销售占新业务比例从48%降至35% [67] - 波兰市场人寿业务新业务量增长，得益于新保障产品的推出 [22][67] - 新加坡市场人寿业务顾问数量增加，新业务量增长24%，业务组合以保障型产品为主 [23][71] - 中国市场人寿业务活跃代理数量增加，新业务量增长10% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2022年实现12%的股本回报率，通过降低成本、改善基本面和优化资本配置来可持续地实现该目标 [9] - 计划在2022年前将净保费收入增长20%，并将综合赔付率降至95%或更好，重点关注降低综合赔付率 [26] - 致力于实现每年3亿英镑的净成本节约目标，2019年实现净节约7200万英镑，预计2020年实现节约1.5亿英镑 [34] - 继续投资于信息技术、效率、自动化和客户服务，以提升业务竞争力 [35] - 在人寿与储蓄业务中，注重有机增长、优化业务组合和提高利润率，通过提升客户服务和品牌形象吸引客户 [13][17] - 在一般保险业务中，关注保费量、业务组合和利润率，通过调整业务组合和提高定价能力来实现盈利增长 [24] - 积极应对行业竞争，如在英国保护业务中，通过调整定价和产品策略来应对竞争压力 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年新冠疫情带来新的不确定性，公司首要关注运营准备和客户及员工安全，凭借规模、多元化和强大的资产负债表应对短期挑战 [3][4] - 2019年是公司取得进展的一年，但仍需努力提高基础业绩，对实现2022年目标充满信心 [5][7] - 未来将继续关注客户服务和价值创造，通过降低成本、优化业务组合和提高资本配置效率来提升盈利能力 [37] - 新兴外部因素如新冠疫情和天气变化需要持续关注，但公司业务多元化和强大的资产负债表使其能够抵御波动 [73] - 预计在处置资产和不可控外部因素之前，基础业绩将有所改善，2020年利润和运营资本生成中的长寿和其他管理行动将显著减少 [74] 其他重要信息 - 公司在英国风暴事件中启动重大事件计划，为受影响客户提供支持，事件后三天的客户净推荐值达53 [30][31] - 公司于2019年11月加入联合国净零资产所有者联盟，承诺到2050年将投资组合过渡到净零碳排放 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于批量购买年金（BPA）业务，除自身养老金计划外市场情况如何，之后是否仍承诺约40亿英镑的业务量 - 公司表示BPA业务受内部限制，2020年开局良好，如合作社10亿英镑的计划，公司致力于该市场，不断提高业务资本效率，预计将继续努力拓展 [84] 问题2: 法国业务的利率变动敏感性及汇款情况 - 公司在法国下半年采取措施降低利率波动和改善资本状况，偿付能力覆盖率增加约70个点，其中20%来自法国法规变化。业务仍存在固有波动性，但公司致力于降低波动。2019年法国有少量净汇款，欧洲人寿业务汇款目标范围为0.75 - 12.5亿英镑，基本情况假设2020年法国无股息汇款，预计2021年起有贡献 [81][83] 问题3: 综合储蓄与退休（IS&R）业务的整合情况及是否有整合资金流入 - 公司对IS&R业务前景乐观，100亿英镑的目标很大程度上可由两个业务单元的运营实现。下半年资金流入年化约66亿英镑，与目标差距不大，且储蓄与退休业务有75亿英镑资金流入。两个业务独立运营良好，团队合作顺利，已出现一些有成果的合作机会，预计半年报时会有进一步进展 [86][90] 问题4: 在宏观背景挑战下，能否在年金、人寿与储蓄业务、财产与意外险业务中保持良好业务量 - 公司业务能够应对不同周期，2019年业务在英国脱欧和政治不确定性下表现良好，工作场所业务资金流入创纪录，英杰华投资者第三方资金流入加速，年初交易情况积极。一般保险业务曾关注利润而非业务量，现费率环境改善。公司业务多元化，能适应不同经济情景，管理层会根据情景调整策略 [93][96] 问题5: 法国偿付能力比率提升所付出的经济代价 - 公司在法国面临资产价值上升和风险增加的困境，为应对偿付能力II下的1-in-200压力，购买利率期权保护价外成本，成本约占利润的5%左右，具体取决于利率走势，该措施对偿付能力资本要求（SCR）有显著改善 [97][98] 问题6: 运营资本生成（OCG）剩余目标的覆盖方式 - 公司在资本市场日给出每年2亿英镑的一次性OCG指导，未来三年约6亿英镑。排除不可控因素，公司将寻求在2020年及以后提高OCG，今年约为14.5亿英镑并计划增长 [100] 问题7: 英国业务中3.03亿英镑正特殊项目的负抵消项情况及未来展望 - 负抵消项包括1.75亿英镑的产品治理准备金、1.26亿英镑的持续率假设更新和5000万英镑的费用假设更新等，最终净特殊项目为3亿英镑。未来预计这些一次性项目将减少 [105] 问题8: 英国保护业务下半年新业务量增长但利润率下降的原因 - 该业务市场竞争激烈，利润率下降受经验和应对竞争的影响。公司在保护业务仍有健康利润，未来将通过提高分析能力、优化选择和业务组合以及提高效率来改善 [104] 问题9: 友诚国际（FPI）的最新情况 - FPI业务表现正常，无潜在问题。该交易复杂，涉及跨境多项审批，审批过程有反复。2020年取得进展，预计第二季度完成交易 [106] 问题10: 人寿准备金方面，缩小收入与费用差距的杠杆是仅靠费用还是有其他措施阻止收入利润率下降 - 人寿业务正从传统高收入产品向新产品转型，改善途径包括降低成本、提高运营杠杆（如扩大平台和工作场所业务规模）以及优化保护业务定价 [116][118] 问题11: 一般保险业务95%综合赔付率目标中，是英国个人保险业务拖后腿还是目标设定保守 - 公司五年平均综合赔付率为95.8%，有良好的历史记录。加拿大业务费率上升，商业评级强劲；英国业务费率普遍高于通胀，商业业务进展良好，但英国个人保险业务需优化成本。公司目标是95%或更好，团队对此有信心 [110][112] 问题12: 关于积极的投资组合管理，目前哪些业务或产品可能被调整 - 管理层会从股东价值出发，评估各业务是否有良好回报、竞争优势以及能否持续安全盈利增长，若不符合要求会在资本配置上做出调整 [114] 问题13: 投资组合策略在11月至现在的变化原因 - 公司一直致力于最大化股东价值，此前进行了亚洲战略审查，如发现新加坡业务对公司价值高于市场预期。未来会继续根据集团12%的资本回报率目标评估各业务 [122][123] 问题14: 净资金流入强劲但未贴现有效业务价值下降的原因及下半年流入资金的利润率情况 - 未贴现有效业务价值下降是因为寿险业务有大量现金流出、存在小的贴现误差，且新业务利润率低于存量业务。下半年流入资金包括低利润率的美国信贷业务和高利润率的英国股票收益基金等，过去几年AIMS业务的流出是痛点，但预计未来不会有大量流出 [124][128] 问题15: 一般保险业务综合赔付率目标与现状差距的应对措施及变动因素 - 公司在计算综合赔付率时考虑了多种因素，不同市场和渠道有不同的目标综合赔付率和业务量增长目标。加拿大业务目标是达到95%并继续改善；商业业务目标综合赔付率较低。2019年业务增长主要来自商业业务，未来对业务发展持乐观态度，但需考虑洪水、风暴和新冠疫情的潜在影响 [133][135] 问题16: 商业保险业务因新冠疫情导致的业务中断风险情况 - 公司绝大多数商业保险政策排除因新流行病导致的业务中断责任，仅对特定可通知疾病负责，因此与新冠疫情直接相关的业务中断风险极小 [130] 问题17: 意大利合资企业的续约情况 - 公司与联合圣保罗银行（UBI）的合作将于年底到期，对方有收购公司80%股份的选择权；与联合信贷银行（UniCredito）自2007年合作，目前正在讨论未来合作。过去四年公司在意大利多元化分销渠道，约40%的新业务来自意大利最大的独立财务顾问公司之一Fineco [131][132] 问题18: 旅行保险业务的有效保单数量、特定再保险情况及对总保险的影响 - 公司未披露再保险协议具体细节，但英国旅行保险保费收入为1.5亿英镑，基于约43 - 44亿英镑的总保费。目前已收到500份有效旅行保险索赔，公司有旅行中断附加条款，在客户前往英国外交和联邦事务部建议避免前往的国家时触发 [143] 问题19: 批量年金销售前景，预算是否受限及是否专注于盈利能力，以及今年通过再保险引入合作伙伴融资信用部分SCR的情况及未来计划 - 2019年批量年金业务从26亿英镑增长至约40亿英镑，2020年有增长计划并设定了明确预算和假设，约束因素是资产添加到业务中的速度，预计上半年表现良好。公司自2016 - 2017年开始更多使用长寿再保险管理风险边际，进行了一项包含市场风险不同元素的小交易作为测试项目，以提高资本效率和未来回报 [146][147] 问题20: 死亡率准备金释放的前景及对现金汇款目标的依赖程度 - 未来死亡率准备金释放预计将大幅减少，今年和去年均释放约7亿英镑。公司根据相关数据设定准备金，预计未来除非情况变化，否则释放金额将显著降低。现金汇款目标不依赖于死亡率准备金释放，今年26亿英镑的汇款中已包含5亿英镑的特别股息 [148] 问题21: 非寿险业务费率增长的量化范围及与索赔通胀的抵消情况 - 加拿大业务去年费率约为10%，现降至中个位数，商业业务费率较高，远高于索赔通胀；英国业务商业费率加速上升，SMI指标显示约为中个位数至略高，高于通胀，汽车业务费率接近中个位数，略高于索赔通胀；法国个人和商业保险业务费率也高于通胀 [152][153] 问题22: 不将法国PPE纳入集团比率的原因 - 法国PPE相关规定出台较晚，公司出于便利考虑与审慎监管局（PRA）决定不将其纳入集团数据。公司认为PPE不能产生回报，也无法投入业务，虽能为法国子公司提供资本风险缓冲，但对是否将其纳入自有资金会谨慎考虑 [156] 问题23: 新加坡业务是否存在长期护理问题担忧 - 新加坡的长期护理业务并非美国式长期护理，有再保险覆盖，无长期固定费率限制，可根据经验重新定价。新加坡政府承担了ElderShield的首笔损失，公司仅覆盖超额部分。公司对该业务盈利能力有信心，拥有大型多元化投资组合，是新加坡最大的风险承保商，具备管理长期风险的能力 [159] 问题24: 是否有脱欧准备金，以及对商业和住宅房地产敏感性处理方式的变化 - 脱欧于1月31日发生，12月31日的账目预计在2020年将脱欧准备金纳入基础准备金。公司考虑了无贸易协议的硬脱欧情景，保持谨慎。在11月展示的情景中包含了商业和住宅房地产，以便观察其对资本比率的影响。相关监管咨询对公司无特别问题 [162] 问题25: 监管机构对商业房地产租金支持债务的咨询是否有影响 - 该咨询相对低调，公司认为没有特别问题，如有问题会反馈 [162] 问题26: 集团保护业务有时出现波动的原因 - 集团保护业务利润占比为两位数，大额索赔会导致较高波动性，但该业务持续盈利，资本回报率高，2019年销售增长良好 [165] 问题27: 个人保护业务竞争的动态情况，是否有新进入者及竞争是否会持续 - 个人保护业务竞争主要围绕自身和Legal & General，双方争夺市场份额。竞争关键在于提供有吸引力的产品、合理的再保险定价和与独立财务顾问的良好关系。2016

业绩总结 - Aviva plc的SII股本回报率为22.6%[6] - 2019年总运营利润为£3,184百万，同比增长6%[75] - 2019年每股基本收益（EPS）为63.8便士，同比增长67%[82] - 2019年每股净资产（SII NAV）为423便士，同比增长8%[110] - 2019年净流入为£5.4亿，同比增长7%[118] - 2019年运营利润增长11%，主要受新业务强劲增长推动[129] - 2019年股息每股增长6%至30.9便士[11] - 2019年管理行动及其他收益增长90%，达到944百万[87] 用户数据 - 2019年欧洲参与型保单的净流入为£12.6亿[44] - 2019年英国长期储蓄的净资金流入为£5.6亿[39] - 2019年现金流入达到£2.6亿，约占2019-2022年目标£85-90亿的30%[103] - 2019年现金汇款达到4600万英镑（去年为600万英镑），反映出业绩改善[146] 未来展望 - 预计在2019-2022年期间，债务将减少£15亿[22] - 预计2020年将实现业务增长，特别是在英国储蓄、年金和一般保险领域[153] - 预计2020年一般保险的目标是95%的综合费用率（COR）[153] 成本控制与节省 - 2022年预计节省£3亿的可控成本，2019年已实现£7200万的节省[64] - 2019年债务成本为£335百万，同比增长6%[75] 市场表现 - 2019年商业净保费（NWP）增长10%，其中英国增长7%，加拿大增长17%，法国增长7%[133] - 2019年欧洲生命业务的运营利润增长2%，主要得益于法国和意大利储蓄业务的高利润[136] - 亚洲生命业务的运营利润增长5%，主要受新加坡高回报的推动[140] 新产品与技术研发 - 2019年PVNBP（保单价值新业务保费）增长9%，其中法国的UL占比43%（去年为37%），意大利的Hybrid占比56%（去年为44%）[136] - 2019年新加坡的VNB（新业务价值）增长5%，得益于储蓄业务的双位数增长[146] 负面信息 - 加拿大的盈利能力恢复，天气良好，抵消了去年较低的释放、IT基础设施投资、英国个人业务表现疲弱及法国较大损失[133]