文章核心观点 公司完成4亿美元高级有担保循环信贷额度的重新定价，将显著降低利息成本，体现其降低利息支出的承诺 [1][2] 公司动态 - 公司完成4亿美元高级有担保循环信贷额度重新定价 [1] - 重新定价使循环信贷贷款适用的利率差额从275 - 350个基点降至175 - 275个基点（取决于杠杆率下调） [1] - 重新定价将循环信贷贷款适用的承诺费从25 - 37.5个基点降至20 - 30个基点（取决于杠杆率下调） [1] - 重新定价将信用证费用从425个基点降至175 - 275个基点（取决于杠杆率下调） [1] - 首席财务官称重新定价将在信贷安排到期前显著降低利息成本，体现公司降低利息支出的承诺 [2] 公司介绍 - 公司是北美领先的热浸镀锌和卷材涂层解决方案独立供应商，为广泛终端市场提供服务 [1][2] - 公司业务部门提供可持续、无与伦比的金属涂层解决方案，可提高建筑、产品和基础设施的寿命和外观 [2]

文章核心观点 公司首席财务官Jason Crawford和负责营销、传播及投资者关系的高级副总裁David Nark将参加两场投资者会议 ，期间管理层将与投资者进行一对一会议 [1] 公司信息 - 公司是北美领先的热浸镀锌和卷材涂层解决方案独立提供商 ，为广泛终端市场提供可持续、无与伦比的金属涂层解决方案 ，可提高建筑、产品和基础设施的寿命和外观 [2] - 公司官网为https://www.azz.com/about-us/ [2] 会议信息 - 第17届Evercore ISI工业会议将于2025年3月4日在纽约市的Evercore ISI办公室举行 [4] - 第37届Roth会议将于2025年3月16 - 18日在加利福尼亚州拉古纳海滩的拉古纳希尔斯万豪酒店举行 [4] 投资者联系信息 - 有兴趣安排一对一会议的投资者可联系[email protected]或[email protected] [1] - 高级副总裁David Nark联系电话(817) 810-0095 ，公司官网www.azz.com [4] - 投资者联系人Sandy Martin和Phillip Kupper ，Three Part Advisors联系电话(214) 616-2207 ，官网www.threepa.com [5]

文章核心观点 - AZZ股票过去一个月上涨18.8%，创52周新高，年初至今涨幅19.1%，表现优于行业，因其盈利超预期，且Zacks Rank为2（Buy）、VGM Score为A，未来仍可能上涨；行业内Enersys表现也较好，行业处于有利位置 [1][2][7] 股票表现 - AZZ股票过去一个月上涨18.8%，上一交易日创52周新高98.13美元，年初至今涨幅19.1%，跑赢Zacks工业产品板块2.1%和Zacks电子制造行业 - 0.9%的回报 [1] - Enersys股票过去一个月上涨10.3% [9] 业绩情况 - AZZ过去四个季度盈利均超市场共识预期，2025年1月7日财报显示，每股收益1.39美元，超预期，营收超预期0.84% [2] - Enersys上季度盈利强劲，超预期2.97%，本财年预计每股收益10.23美元，营收36.6亿美元 [9] 估值指标 - AZZ的价值、增长和动量得分分别为A、B和D，VGM评分为A；当前财年预期市盈率18.8倍，低于同行平均22.3倍；过去现金流基础上，市现率10.9倍，低于同行平均19.1倍；PEG比率1.34 [5][6] - Enersys目前远期市盈率10.12倍，市现率9.32倍 [9] 评级情况 - AZZ的Zacks Rank为2（Buy） [7] - Enersys的Zacks Rank为1（Strong Buy），价值、增长和动量得分分别为A、C和B [8] 行业情况 - 电子制造行业处于所有行业前24%，为AZZ和Enersys提供有利环境 [10]

文章核心观点 公司宣布高级副总裁将参加两场投资者会议，期间管理层将安排一对一投资者会议 [1] 公司介绍 - AZZ是北美领先的热浸镀锌和卷材涂层解决方案独立提供商，为广泛终端市场提供可持续、无与伦比的金属涂层解决方案，可提高建筑、产品和基础设施的寿命和外观 [2] 投资者会议信息 - 高级副总裁David Nark将参加Citi 2025全球工业技术与移动性会议（2月17 - 20日，佛罗里达州迈阿密丽思卡尔顿南海滩酒店）和J.P.摩根全球高收益与杠杆融资会议（2月24 - 26日，佛罗里达州迈阿密海滩洛伊斯酒店） [1][4] - AZZ将于2月24日下午5:15在J.P.摩根会议上进行展示，且该日投资者展示不提供虚拟参与方式 [1][4] - 管理层将在每场活动期间安排一对一投资者会议，有兴趣的投资者可发邮件至[email protected]和[email protected] [1] 公司联系方式 - 投资者关系和公司联系：高级副总裁David Nark，电话(817) 810 - 0095，网址www.azz.com [4] - 投资者联系：Sandy Martin / Phillip Kupper，Three Part Advisors，电话(214) 616 - 2207，网址www.threepa.com [5]

文章核心观点 公司为2026财年发布财务指引，预计销售、调整后EBITDA和调整后摊薄每股收益均有所增长，将聚焦可持续盈利的有机增长、执行并购计划和产生强劲自由现金流 [1][2] 分组1：公司简介 - 公司是热浸镀锌和卷材涂层解决方案的领先独立供应商，为广泛终端市场提供可持续、无与伦比的金属涂层解决方案 [3] 分组2：财务指引 2025财年指引 - 销售为15.5 - 16亿美元 [1] - 调整后EBITDA为3.4 - 3.6亿美元 [1] - 调整后摊薄每股收益为5 - 5.3美元 [1] 2026财年指引 - 销售为16.25 - 17.25亿美元 [1] - 调整后EBITDA为3.6 - 4亿美元 [1] - 调整后摊薄每股收益为5.5 - 6.1美元 [1] 分组3：2026财年指引假设 - 结果包含约1500 - 1800万美元来自公司非合并子公司少数股权的股权收入 [5] - 密苏里州华盛顿市新工厂预计在2026财年上半年投入运营，下半年增加收益 [5] - 资本支出预计约为6000 - 8000万美元，低于2025财年的1 - 1.2亿美元 [5] - 债务杠杆比率估计在1.5 - 2.5倍之间，利息支出预计为6000 - 7000万美元，年化有效税率为25% [5] - 债务减少范围为1.4 - 1.8亿美元 [5] - 调整后摊薄每股收益指引包括加回与公司无形资产相关的摊销 [5] - 不包括所有潜在并购活动 [5] 分组4：公司战略与展望 - 公司将专注推动可持续、盈利的有机增长，执行强大的并购计划，继续产生强劲自由现金流 [2] - 金属涂层EBITDA范围将提高到27% - 32%，预涂金属EBITDA范围维持在17% - 22% [2] - 公司将加快密苏里州华盛顿市新卷材涂层生产线的生产，该生产线将在下半年达到正常运行水平 [2] - 两个业务部门都将专注提高运营生产力，同时提供卓越的客户服务和质量 [2] 分组5：非GAAP财务指标 - 由于管理层无法合理确定GAAP持续经营净收入的所有必要组成部分，因此无法提供前瞻性调整后EBITDA和调整后摊薄收益与最直接可比GAAP财务指标的对账信息 [7]

文章核心观点 - 分析师因AZZ公司2025年第三季度财报结果而产生兴趣并打算少量持仓该公司股票 [1] 公司情况 - AZZ公司是金属涂层领域的领先供应商 [1] - 分析师投资理念是购买高质量股票和优秀企业，偏好由自律资本配置者领导、能获得卓越资本回报并可长期复利投资资本的企业 [1]

文章核心观点 - AZZ公司宣布2025年3月1日起人员职位调整，Jeff Vellines任预涂金属业务部门总裁兼首席运营官，Kurt Russell转任高级副总裁兼首席战略官 [1] 人员变动情况 - 2025年3月1日起Jeff Vellines担任预涂金属业务部门总裁兼首席运营官 [1] - Kurt Russell从预涂金属业务部门总裁兼首席运营官转任高级副总裁兼首席战略官，专注公司多项增长计划 [1] Jeff Vellines履历 - 2011年加入预涂金属公司任战略规划总监，负责收购Roll Coater后的整合工作 [2] - 2013年晋升为销售副总裁，2021年任高级副总裁负责所有商业运营 [2] - 2024年第一季度被任命为AZZ预涂金属公司总裁，此前在Roll Coater和材料科学公司担任多个领导职务 [2] - 拥有伊利诺伊大学传播学学士学位和西北大学凯洛格管理学院工商管理硕士学位 [2] 公司CEO评价 - 公司CEO认为Kurt Russell经验丰富，转任新岗位能支持公司在涂料领域更积极增长的目标 [3] - Jeff Vellines职责扩大，两项晋升体现公司领导实力、培养人才的承诺和执行战略计划的重点 [3] 公司联系方式 - 投资者关系及公司联系：高级副总裁David Nark，电话(817) 810 - 0095，网址www.azz.com [5] - 投资者联系：Sandy Martin/Phillip Kupper，Three Part Advisors，电话(214) 616 - 2207，网址www.threepa.com [6]

公司公告 - AZZ公司宣布董事会已授权第三季度现金股息，每股0.17美元，股息将于2025年2月20日支付给截至2025年1月30日营业结束时的在册股东 [1] - 公司计划在未来继续支付季度现金股息，但未来股息将由董事会根据运营结果、财务状况和业务前景等因素进行个别审查和决定 [2] 公司概况 - AZZ公司是领先的独立热浸镀锌和卷材涂层解决方案提供商，服务于广泛的终端市场 [3] - 公司的业务部门提供可持续的、无与伦比的金属涂层解决方案，增强建筑物、产品和基础设施的寿命和外观 [3]

文章核心观点 - 投资者关注制造业 - 电子行业股票时会考虑 AZZ 和 Emerson Electric，基于估值指标，AZZ 是更优价值选择 [1][6] 分组1：选股方法 - 寻找优质价值股的最佳方式是结合强劲的 Zacks 排名和风格评分系统价值类别中的出色评级 [2] - Zacks 排名青睐盈利预测趋势良好的股票，风格评分突出具有特定特征的公司 [2] 分组2：公司 Zacks 排名情况 - AZZ 和 Emerson Electric 目前 Zacks 排名均为 2（买入），表明两家公司盈利前景正在改善 [3] 分组3：价值投资者关注指标 - 价值投资者会关注传统指标以寻找被低估股票，风格评分价值等级考虑多种关键基本面指标 [4] 分组4：公司估值指标对比 - AZZ 远期市盈率为 16.17，Emerson Electric 为 20.27 [5] - AZZ PEG 比率为 1.15，Emerson Electric 为 2.02 [5] - AZZ 市净率为 2.41，Emerson Electric 为 2.50 [6] 分组5：公司价值等级及结论 - AZZ 价值等级为 A，Emerson Electric 为 C，基于估值数据，AZZ 是更优价值选择 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并销售额为4.04亿美元，较上年同期增长5.8%，且均为有机增长 [9] - 前9个月经营活动现金流为1.86亿美元，使公司能够偿还8000万美元的巨额债务 [10] - 第三季度毛利润为6780万美元，占销售额的24.2%，较上年同期的23.1%提高了110个基点 [18] - 第三季度销售、一般和行政费用为3920万美元，占销售额的9.7%，上年同期为3530万美元，占销售额的9.3% [18] - 第三季度营业收入提高至5850万美元，占销售额的14.5%，上年同期为5280万美元，占销售额的13.8% [19] - 第三季度利息费用为1920万美元，上年同期为2590万美元 [19] - 第三季度所得税费用为1210万美元，有效税率为26.5%，上年同期为24.6% [21] - 第三季度报告净收入为3360万美元，上年同期为2690万美元；调整后净收入为4190万美元，较上年同期增长20.5% [21] - 第三季度调整后EBITDA为9070万美元，占销售额的22.5%，上年同期为8640万美元，占销售额的22.6% [21] - 前9个月资本支出为8590万美元后，年初至今的自由现金流为9970万美元 [22] - 截至目前，全年债务偿还总额超过1亿美元，当前滚动12个月债务与调整后EBITDA之比为2.6倍，上年第三季度为3.1倍 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 金属涂层业务 - 整体销售额增长3.3%，镀锌业务增长5.2% [9][17] - EBITDA利润率为31.5%，超过上年及25% - 30%的目标范围 [10] 预涂金属业务 - 销售额增长7.6% [9][17] - EBITDA利润率为19.1%，超过上年 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度，建筑、工业和电气公用事业等终端市场的销售额较上年同期增长，集装箱、暖通空调和娱乐等小而增长的类别也表现强劲 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于有机增长和战略性的附加收购，以维持和扩大在镀锌金属涂层和卷材涂层预涂领域的领先市场地位 [11][12] - 计划继续投资于公司专有的面向客户的技术，以提升服务透明度和差异化竞争优势 [13] - 采用高盈利模式，加强在金属涂层和预涂金属领域的经济护城河 [13] - 持续偿还债务，通过定期支付季度现金股息向股东返还资本，预计本财年减少债务超过1亿美元 [14] - 积极评估潜在收购目标，以实现各业务板块的无机增长 [15] - 投资支持饮料行业从塑料向铝转换的趋势，位于密苏里州华盛顿的新铝涂层工厂预计2025年3月开始的第一季度投产 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩超出预期，得益于团队的专注、纪律和出色执行，两个业务板块在实现稳健销售增长的同时维持了利润率 [7][8] - 2025财年前9个月的销售增长主要由美国的公路、新桥建设和基础设施翻新等建设项目推动，2024年数据中心、制造业回流、清洁能源和电力转型等领域的支出加速，对业务产生积极影响 [8] - 对公共和私营部门的支出持乐观态度，预计未来几年基础设施支出将保持高位，制造业回流、能源转型、人工智能投资和经济适用房需求将推动对数据中心、住房和医疗设施的需求，进而带动基础设施网络的进一步投资 [28][29] - 认为预涂铝和钢将在许多项目中发挥重要作用，食品和饮料行业从塑料向铝的转换是一个关键的长期趋势 [30] - 对公司的短期、中期和长期业务前景持乐观态度，预计第四季度与去年同期相似，通常冬季施工会对业务产生影响 [31][32] - 已缩小销售、EBITDA和EPS的预期范围，并提高了EBITDA和EPS的中点，以反映前9个月的业务优势和本财年剩余时间较低的利息成本 [32][33] 其他重要信息 - 公司讨论包含前瞻性陈述，这些陈述具有不确定性，实际结果可能与预期存在重大差异 [5][6] - 本次电话会议讨论了非GAAP财务指标，这些指标应作为GAAP指标的补充，而非替代 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从宏观角度看终端市场需求情况，以及公司增长与市场增长的对比 - 市场情况较为波动，公司受益于出色的客户服务和创新，在第三季度表现优于市场 [40][41] - 市场存在一些犹豫因素，如关税和钢铁供应情况，但预计2025年这些不会成为重大障碍 [42] - 公司报告的终端市场大多较上年同期增长，在建筑、工业和公用事业等领域有亮点，对第四季度和未来一年持乐观态度 [43][44] 问题2: 第三季度增长是否有独特的利好因素，如天气或需求推动，以及对第四季度和2026年建模的影响 - 飓风对粉末涂层设施有负面影响，但对镀锌业务影响不大，第三季度增长主要得益于良好的运营和客户服务 [46][47][49] 问题3: 对2026财年与2025财年的业务进行宏观建模时应考虑的差异 - 公司希望在未来几个月完成一到两次收购，随着杠杆率下降，增加股息、股票回购和收购等选项将重新提上日程 [52][53] - 预计关税对公司影响不大，新设施将在2026财年下半年实现全面生产，大部分影响将在后期体现 [53][58] - 利息方面，预计明年主要是现有举措的年度化影响，无重大变化，资本支出将回归正常水平 [55][56] 问题4: 金属涂层业务今年与前两年相比的根本差异，以及是否应重新设定利润率区间 - 公司正在考虑重新设定利润率区间，主要得益于规模、能力、客户服务和质量方面的优势，以及锌效率和生产率的提高 [62][63] - 这些优势是可持续的，目前大部分业务单元和工厂都在执行相关策略，接近最佳状态 [64][65] 问题5: JV收入是否存在季节性，以及业务的可持续性 - JV业务存在季节性，焊接解决方案部分在两个季节较忙，电气业务有很强的积压订单 [67] - 合作伙伴在该业务上取得了良好的业绩，公司认为目前是考虑交易的合适时机 [69][70] 问题6: 密苏里州华盛顿工厂除主要客户外的产能填充情况 - 工厂与现有圣路易斯集装箱工厂有协同效应，有机会填充剩余产能，合作伙伴专注于帮助工厂认证和投产，并引入其他业务 [73][74] - 团队在过去几个月表现出色，按计划推进项目，虽然存在启动问题的可能性，但目前进展顺利 [76] 问题7: 各业务板块不包括新建设和收购的正常化增长率 - 公司整体是与GDP增长水平相当的业务，通过推动转换、新应用和机会，可略高于GDP增长，未来几年由于基础设施支出等因素，有望超过GDP增长 [81][82] - 金属涂层业务更受益于基础设施支出，预涂业务主要跟随整体建筑活动，包括住宅、商业和工业建设 [85][86] 问题8: 公共资助项目的财政政策动态及其对业务的影响，以及各级之间的交叉趋势 - 公共项目审批流程长，各级之间的交叉要求可能导致项目延迟，若新政府能简化许可和审查流程将有很大帮助 [88] - 此前的一些支出为项目提供了动力，公司对公私部门的机会都持乐观态度 [90] 问题9: 收入指引是否暗示某个业务板块可能出现同比收入下降 - 部分项目受资本成本和关税影响，谈判中的价格调整条款可能导致项目延迟，影响第四季度收入，但不影响盈利能力 [93][94][95] 问题10: 华盛顿工厂剩余产能的填充过程 - 公司有能力在圣路易斯工厂和华盛顿工厂之间转移业务，早期会谨慎对待产能利用，随着时间推移引入其他客户 [97][98][99] 问题11: 私人商业建筑支出的周期性复苏对公司的影响 - 若该领域复苏，公司产能利用率可从65%提高到80%，对业务有积极影响，尤其是预涂业务可满足更具体的需求 [102][103] - 若仓库、商业和办公等领域反弹，将为公司带来顺风，且影响会较快显现，约1 - 2个季度 [104][106][108] 问题12: 公司资本分配策略中股票回购的情况 - 股票回购用于抵消部分稀释，公司会综合考虑股价估值、债务减少、潜在收购和股息等因素 [110] 问题13: 公司客户群对利率变动的敏感程度 - 大部分项目对利率变动不太敏感，利率主要影响项目决策的时间，关税和钢铁供应对项目成本影响更大 [117][118][119] 问题14: 2026财年锌成本环境的影响 - 锌价持续上涨，约6 - 8个月后影响成本，但竞争对手也会相应提价，公司有时间调整价值主张和价格预期，目前认为这是好事 [122][123][124] 问题15: 特朗普暂停LNG许可证的举措若成功，对镀锌业务的影响 - 若LNG项目重启，将对公司镀锌业务有积极影响，尤其是美国东南部地区 [126][127] 问题16: 公司重新参与并购的范围，是否限于镀锌业务 - 公司在寻找镀锌业务的一次性附加收购机会，若有多站点交易，会积极参与 [133] - 预涂业务的收购规模通常较大，但也有机会，公司将采用相同的策略，利用G&A基础设施，提升运营绩效 [134][135] 问题17: 公司市场份额增长的机会，以及竞争对手是否试图夺回份额 - 镀锌业务方面，市场上有一些新增产能，但符合预期需求增长和经济增长，对公司影响不大 [139][140][141] - 预涂业务方面，一些企业增加了油漆生产线，但主要是为了满足自身产能需求，市场供需基本平衡，公司仍在争取客户 [142][143] 问题18: 新增油漆生产线是否有相应的需求平衡 - 公司认为若关税导致进口涂漆钢减少，这些新增生产线将有必要满足国内生产的需求，加速产能利用 [147] 问题19: 若出口受美国MCA关税结构限制的影响 - 出口增加对公司镀锌和预涂业务都有积极影响，取决于产品类型和最终用途 [149]