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Bluerock Homes Trust(BHM)
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Bluerock Homes Trust: Impressive Price Rise Might Not Continue For Now
Seeking Alpha· 2024-07-28 20:55
文章核心观点 - 自去年10月以来公司股价上涨45%,主要因行业好转和2023年财报表现良好,但2024年Q1业绩不佳,市场倍数显示股价持续上涨存疑,维持持有评级 [1][2][20] 股价表现 - 自去年10月以来公司股价上涨45%,超同期标普500房地产指数涨幅两倍多 [1] - 2023年最后两个月行业指数上涨25%,公司股价随之上涨,2024年初回调,2月中旬较2023年10月仅上涨3.3%,3月再次上涨 [2] - 2024年5月公布Q1较弱业绩后股价仍处高位,Q1营收同比增速降至10.2% [7] 股价上涨原因 - 房地产行业整体好转,尤其2023年最后两个月行业指数上涨25% [2] - 2023年全年财报显示营收持续强劲增长20.3%,市场倍数改善 [2] 财务状况 - 2024年Q1仍亏损,但亏损同比收窄3.7% [4] - 2024年Q1平均每单位租金同比上涨3.8%,低于2023年全年的8.4% [7] - 平均入住率较2023年增加30个基点至94.5%,低于2023年的200个基点涨幅 [15] - 非公认会计准则净营业收入同比增长3.1%至575万美元,增速较2023年大幅放缓,净营业利润率为51.5% [16] 市场倍数 - 滚动12个月的市销率从上次的25.3倍升至84倍 [9] - 滚动12个月的市租率为1.78倍,优于同行 [10] - 基于2024年财务预测,远期市销率升至198倍,核心市销率为18.9倍,远期市租率升至5.28倍 [18] 展望与评级 - 鉴于2023年财报表现,股价上涨合理,但2024年Q1业绩公布后,股价持续高位难获支撑 [19] - 降息周期开启或推动房地产股上涨,8月初财报数据改善也可能使股价进一步上涨,目前维持持有评级 [20]
Bluerock Homes Trust (BHM) Announces Third Quarter Dividends on Series A Preferred Stock
Prnewswire· 2024-07-16 03:05
文章核心观点 公司宣布2024年第三季度A类可赎回优先股的月度现金股息及增强特别股息相关事宜 [1][7] 公司概况 - 公司总部位于纽约,是一家外部管理的房地产投资信托基金,拥有并运营优质单户住宅物业,主要目标是通过组合现有单户出租房屋和开发出租型社区来产生有吸引力的风险调整后投资回报,物业位于多个增长市场,目标客户为寻求单户生活方式的中等市场租户 [2] 股息情况 月度现金股息 - 董事会已授权并宣布2024年第三季度A类优先股的月度现金股息,季度利率为每股0.375美元 [1] - 股息分三次支付,每次每股0.125美元,支付时间分别为8月5日、9月5日和10月4日,对应记录日期分别为7月25日、8月23日和9月25日;新发行股份按实际持有天数计算股息 [3] 增强特别股息 - 董事会此前已授权并宣布2024年第三季度A类优先股的增强特别股息,与常规月度股息合并,股息率为一个月期有担保隔夜融资利率加2.0%,最低年利率6.5%,最高年利率8.5%,按月计算和支付 [7] - 增强特别股息根据上月26日至当月25日的SOFR利率计算,每月5日支付 [7]
Birmingham Travelers Gain New, Low-Fare Flights to South Florida with Spirit Airlines
Prnewswire· 2024-06-19 00:00
文章核心观点 - 精神航空将于2024年10月10日起在伯明翰国际机场提供从伯明翰直飞劳德代尔堡的唯一航班,这是该航空公司首次服务阿拉巴马州,还将提供前往阳光之州的低价航班选项以及前往拉丁美洲和加勒比地区的一站式转机服务 [1] 新航线信息 - 目的地为劳德代尔堡,航班每日可用,于2024年10月10日开通,单程特惠票价69美元 [2] - 为庆祝新航线开通,精神航空提供限时特惠票价,10月10日至11月19日旅行的单程票价低至69美元,需提前14天购买且视供应情况而定 [3][5] 各方表态 - 精神航空网络规划副总裁约翰·柯比表示期待欢迎伯明翰旅客,新的每日航班将使前往劳德代尔堡更便捷,也方便佛罗里达旅客享受伯明翰的南方好客 [6] - 伯明翰机场管理局董事会副主席达琳·威尔逊称这对社区是个好日子,精神航空对该市场充满信心,很高兴为旅客提供新选择 [7] 公司优势与举措 - 公司承诺为旅客提供最佳价值,采取多项举措提升旅客体验,包括所有旅客无更改或取消费用、托运行李重量限额提高到50磅、2024年6月3日及以后发放的未来旅行代金券有效期延长至12个月 [7] - 公司的Fit Fleet®机队是行业内最年轻、燃油效率最高的机队之一,客舱有改进,座椅更宽、有额外缓冲、新头枕,独特的Big Front Seat®也有升级,机上Wi-Fi快速,可让旅客观看流媒体服务内容 [7] - 公司致力于提供可定制的旅行选项,采用无捆绑票价,让旅客按需付费,服务美国、拉丁美洲和加勒比地区的目的地,通过精神慈善基金会在社区推动积极变革 [8]
Bluerock Homes Trust(BHM) - 2024 Q1 - Quarterly Report
2024-05-10 04:10
房地产投资情况 - 截至2024年3月31日,公司合并房地产投资共有2745个单元,其中开发单元170个[6] - 截至2024年3月31日,公司将96个单元归类为待售资产,并记录了10万美元的减值损失[10] - 截至2024年3月31日,公司持有20项房地产投资,共4366个住宅单元,其中合并运营投资的入住率约为94.8%[65] - 截至2024年3月31日,公司持有20项房地产投资,包括12项合并运营投资和8项通过优先股和贷款投资持有的项目[110] - 截至2024年3月31日,公司运营单位总数为2575个,开发单位总数为170个,总计2745个[111] - 截至2024年3月31日,租赁、开发和运营投资的总单位数分别为1006个、208个和407个[122] - 2024年3月25日,公司通过95%控股的合资企业以4120万美元收购位于德克萨斯州休斯顿的294单元单户住宅社区[80] - 2024年第一季度公司完成Villas at Huffmeister资产收购,收购总价4180万美元,含60万美元收购费用[107] - Abode Wendell Falls建设预计2024年第二季度开工,总预计项目成本5600万美元,截至3月31日已投入660万美元[111] 租金与收入情况 - 2024年第一季度租金和其他物业收入为1.08亿美元,较去年同期增长7%,主要源于运营改善和附属收入增加[15] - 2024年第一季度平均每单元租金为1600美元,较去年同期增长3.8%;平均入住率为94.5%,较去年同期增加30个基点[9][16] - 2024年第一季度贷款投资利息收入为40万美元,去年同期为零,因自2023年第四季度新增三笔贷款投资[17] - 2024年第一季度其他收入和费用为收入70万美元,去年同期为费用40万美元,主要因短期投资利息收入增加和房产销售收益[25] - 2024年第一季度净营业收入为575.3万美元,较去年同期增长3.1%[9] - 2024年3月31日净运营收入为575.3万美元,2023年为558.1万美元[27] - 2024年第一季度,公司出售24个单元,总价约390万美元,净收益约370万美元,销售收益约30万美元[42] - 2024年第一季度总收入为1.1176亿美元,较2023年同期的1.0138亿美元增长10.24%[84] - 2024年第一季度,非合并合资企业的优先股总回报为274.1万美元,2023年同期为279.6万美元[134] - 2024年第一季度,公司优先股投资应计回报为250万美元,2023年同期为240万美元[144] 费用与支出情况 - 2024年第一季度物业运营费用为500.5万美元,较去年同期增长9.8%,主要因租赁稳定策略费用和税费保险增加[9][18] - 2024年第一季度管理费用为210万美元,较去年同期增长,原因是A类优先股发行增加了权益[14] - 2024年第一季度总支出为1.5088亿美元,较2023年同期的1.4977亿美元增长0.74%[84] - 2024年第一季度末折旧费用为400万美元,与2023年同期持平[120] - 2024年和2023年第一季度,公司记录的基础管理费分别为210万美元和190万美元[190] - 2024年和2023年第一季度,公司记录的运营费用报销分别为120万美元和30万美元[191] - 2024年和2023年第一季度,公司记录的直接费用报销均为10万美元[191] - 2024年第一季度,公司A类优先股发行产生销售佣金和折扣070万美元、经销商管理费和折扣030万美元,经理报销发行成本020万美元[193] 财务状况与指标 - 公司总股东权益从2023年12月31日的1.474亿美元降至2024年3月31日的1.445亿美元,主要因运营合伙非控股权益调整、净亏损和优先股股息[11] - 截至2024年3月31日,公司总资产为727,444美元,较2023年12月31日的671,620美元增长约8.31%[59] - 截至2024年3月31日,公司总负债为238,178美元,较2023年12月31日的192,748美元增长约23.57%[59] - 截至2024年3月31日,公司总权益为472,427美元,较2023年12月31日的470,599美元增长约0.39%[59] - 2024年第一季度净亏损3,170美元[61] - 2023年第一季度净亏损5,278美元[62] - 截至2024年3月31日,净房地产投资为499,953美元,较2023年12月31日的464,900美元增长约7.54%[59] - 截至2024年3月31日,现金及现金等价物为92,251美元,较2023年12月31日的80,163美元增长约15.08%[59] - 截至2024年3月31日,应付抵押贷款为120,201美元,较2023年12月31日的96,670美元增长约24.34%[59] - 截至2024年3月31日,循环信贷安排为105,000美元,较2023年12月31日的70,000美元增长50%[59] - 2024年3月31日,6.0% A系列可赎回优先股发行及流通股数为832,303股,2023年12月31日为436,675股[59] - 2024年第一季度净亏损3170万美元,较2023年同期的5278万美元有所收窄[63] - 2024年第一季度末,现金、现金等价物和受限现金为99129万美元,较年初增加12745万美元[63] - 2024年第一季度,经营活动提供的净现金为1107万美元,投资活动使用的净现金为19286万美元,融资活动提供的净现金为30924万美元[63] - 2024年第一季度,公司在房地产投资收购上支出17454万美元,较2023年同期的4330万美元有所增加[63] - 2024年第一季度,公司从循环信贷安排中获得35000万美元的资金[63] - 2024年第一季度普通股股东净亏损为1020万美元,每股基本和摊薄净亏损均为0.27美元[84] - 2024年第一季度加权平均基本和摊薄普通股股数分别为384.8494万股和384.8494万股[84] - 2024年3月31日和2023年12月31日贷款投资的信贷损失拨备分别为5万美元和1.6万美元[125] - 2024年3月31日和2023年12月31日,优先股投资的信贷损失拨备分别为24.1万美元和18万美元[132] - 2024年3月31日和2023年12月31日,应收票据和应计利息总额分别为2338.7万美元和1779.7万美元[135] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司非合并房地产合资企业的优先股投资账面价值分别为7929.5万美元和8115.6万美元[141] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司高级抵押贷款债务分别为1.23739亿美元和9670.5万美元[148] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司循环信贷安排的未偿还余额分别为1.05亿美元和7000万美元[156] - 2024年3月31日,Amended DB Credit Facility借款利率为8.13%,可用性约为1500万美元;Amended ILE Sunflower Credit Facility借款利率为8.45%,初始承诺2000万美元已全部提取[156][157] - 2024年3月31日,公司通过运营合伙企业的全资子公司在六个合资企业中有未偿还优先股投资,分类为持有至到期债务证券[151] - 2024年3月31日,公司在所有信贷安排下均符合所有契约规定[156][157] - 2024年3月31日和2023年12月31日,公司应付抵押贷款公允价值分别估计为1.168亿美元和9300万美元,账面价值分别为1.215亿美元和9760万美元[163] - 2024年3月31日,为借款提供抵押的房地产资产净值为4.034亿美元[170] - 2024年4 - 12月至以后,公司债务到期金额总计12.3739亿美元,调整后为12.0201亿美元[175] - 2024年3月31日,公司利率上限和互换有效限制1.289亿美元债务利率风险[188] - 2024年3月31日和2023年12月31日,利率上限公允价值分别为112.9万美元和193.4万美元,利率互换分别为57.3万美元和48.3万美元[189] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日,公司应付经理的总金额分别为3402美元和3509美元[194] 股权与股份情况 - 截至2024年5月6日,A类普通股流通股数为3949748股,C类普通股为8489股[46] - 2024年1月1日,A类普通股股数为3871265股,价值39000美元,C类普通股股数为8489股[51] - 2024年,为股权激励计划发行受限A类普通股和长期激励计划单位,额外实收资本增加47000美元,非控股权益增加971000美元[51] - 向经理发行CLTIP单位,非控股权益增加3333000美元[51] - 2023年11月,公司根据BHM个人计划向经理团队发行31260股A类受限股作为股权补偿[201] - 2024年2月13日,董事会授权最高500万美元的A类普通股回购计划,期限一年,截至3月31日未进行回购[199] 公司运营相关 - 公司选择按房地产投资信托基金(REIT)纳税,需每年向股东分配至少90%的“REIT应税收入”[38] - 通胀和利率上升可能影响居民支付租金能力、公司运营结果、获取资本市场资金能力及开发项目成本[41] - 公司认为未来12个月现有投资组合的流动性需求可由可用现金余额、运营现金流等资金满足[32] - 公司尚未选择ASU 2021 - 01的可选权宜之计,但会持续评估其影响;目前正在评估采用ASU 2023 - 09对财务披露的影响[76][77] - 公司使用利率上限和互换管理利率风险,未指定为套期保值工具,但认为是有效的经济套期[164][165] - 公司与Manager签订管理协议,基础管理费为公司新股东权益的1.50%/年,协议2024年10月6日到期,可自动续约[182][184] 项目出售与还款情况 - 2024年第一季度,公司出售24个单位,总售价约390万美元,净收益约370万美元,销售收益约30万美元[108] - 2024年第一季度,森林山伍兹项目出售20个单位,所得款项用于偿还贷款投资[122] - 2024年第一季度公司收到The Woods Loan还款410万美元,包括400万美元本金投资和10万美元应计利息,截至3月31日,未偿还本金投资为430万美元[140] - 2024年第一季度,公司对Peak REIT OP的优先股投资部分赎回200万美元,包括180万美元本金投资和20万美元应计优先股回报,截至3月31日,未偿还优先股投资为880万美元[154] 入住率情况 - 截至2024年3月31日,合并入住率为94.8%[28] - 2024年3月31日,Peak Housing、The Cottages at Myrtle Beach、The Cottages of Port St. Lucie、The Woods at Forest Hill、Wayford at Innovation Park的入住率分别为92.9%、47.6%、45.1%、71.4%、18.1%,较2023年12月31日有不同程度增长[152] 信贷损失拨备情况 - 2024年3月31日和2023年12月31日贷款投资的信贷损失拨备分别为5万美元和1.6万美元[125] - 2024年3月31日和2023年12月31日,优先股投资的信贷损失拨备分别为24.1万美元和18万美元[132] - 2024年3月31日止期间的信贷损失拨备归因于资产池新增一项投资和过去十二个月历史违约率上升[136]
Bluerock Homes Trust (BHM) Board Declares Increased Dividends and Enhanced Terms for its Series A Preferred Stock
Prnewswire· 2024-05-03 21:08
文章核心观点 公司董事会授权支付新的A类优先股特别股息取代之前宣布的特别股息,该股息将与常规月股息无缝合并,股息率为1个月期平均SOFR利率加2%,年率最低6.5%、最高8.5%,按月计算和支付 [1] 公司股息政策 - 新的A类优先股特别股息将与常规月股息合并,股息率为1个月期平均SOFR利率加2%,年率最低6.5%、最高8.5%,按月计算和支付 [1] - 举例说明不同SOFR利率下的每股股息计算方式,如SOFR利率为5.3%时每股股息为0.152美元,SOFR利率为3.0%时每股股息为0.135美元 [2] - A类优先股特别股息从2024年5月开始(6月支付),每月根据上月26日至当月25日的1个月期SOFR利率计算,每月5日支付 [3] 公司概况 - 公司是一家总部位于纽约的外部管理型REIT,拥有并运营位于有吸引力市场的高品质单户住宅,主要目标是通过组建单户出租房屋组合和开发租赁社区来实现有吸引力的风险调整后投资回报 [4] - 公司物业位于多个增长市场,目标客户为寻求单户生活方式但不想承担购房前期和持续投资的中等市场租户 [5]
Bluerock Homes Trust (BHM) Announces Second Quarter Dividends on Series A Preferred Stock
Prnewswire· 2024-04-13 03:05
文章核心观点 公司宣布2024年第二季度A类可赎回优先股的月度现金股息及特别股息相关事宜 [1][3] 分组1:A类优先股股息情况 - 董事会已授权并宣布2024年第二季度A类优先股月度现金股息,季度利率为每股0.375美元 [1] - 股息分三次支付,每次每股0.125美元,支付时间分别为5月3日、6月5日和7月5日,对应记录日期分别为4月25日、5月24日和6月25日 [2] - 新发行股份按实际持有天数获得相应比例股息 [2] 分组2:A类优先股特别股息情况 - 董事会此前已授权并宣布2024年第二季度A类优先股特别股息,与常规月度股息合并,实现高于10年期每日国债平价收益率曲线利率2.0%的股息率,最低年利率为6.0%,按月计算和支付 [3] - 特别股息在10年期国债平均利率超过4.0%时支付 [3] 分组3:公司概况 - 公司是一家总部位于纽约的外部管理型房地产投资信托基金,拥有并运营优质单户住宅物业,主要位于阳光地带和美国西部高增长地区 [4] - 公司目标是通过组建现有单户出租房屋组合和开发出租型社区来实现有吸引力的风险调整后投资回报 [4] - 公司物业位于多个增长市场,目标客户为寻求单户生活方式但不想承担购房前期和持续投资的中等市场租户 [5]
Bluerock Homes Trust (BHM) Announces Key Dates For 2024 Annual Meeting Of Stockholders
Prnewswire· 2024-03-14 03:06
文章核心观点 公司宣布2024年股东大会日期及有权参会股东的记录日期,并介绍公司基本情况 [1][2] 分组1:股东大会信息 - 公司董事会确定2024年6月13日为2024年年度股东大会日期 [1] - 董事会确定2024年4月12日为确定有权在会议上投票的股东的记录日期 [1] 分组2:公司基本情况 - 公司是一家总部位于纽约的外部管理型REIT,拥有并运营位于有吸引力市场的高品质单户住宅物业 [2] - 公司主要目标是通过组建现有单户出租房屋组合和开发出租型社区来产生有吸引力的风险调整后投资回报 [2] - 公司物业位于不同的增长市场,目标客户是寻求单户生活方式但无需承担购房前期和持续投资的中市场租户 [3]
Bluerock Homes Trust(BHM) - 2023 Q4 - Annual Report
2024-03-12 00:00
公司流动性资金来源 - 公司主要流动性资金来源包括未来抵押贷款融资所得、物业运营现金、1.5亿美元循环信贷安排及证券发行所得[125] 收购业务关键指标 - 公司收购分散式单户出租房屋的首年名义资本化率超5%,总租金收益率超9%[134] 房地产投资信托基金分配要求 - 作为房地产投资信托基金,公司需每年向股东分配至少90%的“REIT应税收入”[143] - 公司计划将全部或大部分房地产投资信托应税收入定期分配给股东,以满足REIT资格要求[166][167] 房地产投资情况 - 截至2023年12月31日,公司持有18项房地产投资,共4059个住宅单元,其中合并运营投资的入住率约为94.1%[147] 股权结构 - 2022年10月6日分拆和分配后,原蓝岩住宅普通股股东间接持有公司单户住宅业务约34%,运营合伙企业单位持有人间接持有约66%[150] 公司业务发展策略 - 公司通过收购现有单户出租房屋和开发出租型社区,以实现运营资金和净资产价值的可持续长期增长[152] - 公司计划在执行完增值计划且认为投资的额外上行空间有限时出售房产,以收获利润并重新投资[155] - 公司开发出租型社区,期望获得有吸引力的稳定无杠杆收益率,并捕捉开发溢价[161] 公司运营管理措施 - 公司实施数据仓库技术,以实时了解运营指标,并利用房地产科技解决方案提高运营效率[162] 外部管理协议期限 - 公司外部管理协议当前期限至2024年10月6日,之后每年自动续约一年[145] 应付抵押贷款公允价值 - 2023年12月31日,应付抵押贷款公允价值估计为9300万美元[717] 利率上限和掉期情况 - 截至2023年12月31日,公司利率上限和掉期为9400万美元债务提供利率上限[718] 项目投资成本 - 2023年12月20日投资的Abode Wendell Falls项目预计总成本5600万美元,截至2023年12月31日已产生成本650万美元[163] 优先股股息率 - 2023年公司董事会授权的A类优先股年度股息率为6%,每股固定年股息为1.5美元[169] 所有权权益变动 - 2023年1月,公司对Savannah - 84的所有权权益从80%增至100%[163] 利率风险监控 - 公司通过多种技术监控利率风险,评估预期现金流和利率变化敏感性[716] 披露控制和程序评估 - 公司管理层认为截至2023年12月31日,披露控制和程序有效[721] 可报告业务部门 - 公司将住宅房地产资产视为一个可报告业务部门[174] 报告获取途径 - 公司电子提交10 - K、10 - Q、8 - K表格报告及相关修订文件,可从SEC网站或公司网站获取[175]
Bluerock Homes Trust (BHM) Announces Share Repurchase Plan
Prnewswire· 2024-02-23 04:05
文章核心观点 - 公司董事会授权一项新的回购计划,将回购至多500万美元的A类普通股 [1] 回购计划详情 - 回购计划期限为一年,可随时终止 [2] - 公司回购A类普通股的程度和时间取决于多种因素,包括一般业务和市场状况等 [2] - 公司预计通过公开市场交易回购A类普通股,需符合市场条件、价格限制等规定 [2] 公司概况 - 公司是一家外部管理的房地产投资信托基金,总部位于纽约,拥有并运营优质单户住宅物业 [3] - 公司主要目标是通过组建现有单户出租房屋组合和开发出租型社区来实现有吸引力的风险调整后投资回报 [3] - 公司物业分布在多个增长市场,目标客户为寻求单户生活方式但不想承担购房前期和持续投资的中等市场租户 [4]
Bluerock Homes Trust: REIT Spinoff Trading At Substantial Discount To NAV
Seeking Alpha· 2024-02-02 09:26
文章核心观点 - 公司因规模小且从蓝岩住宅成长房地产投资信托基金分拆出来而具有独特投资机会 ,股价较拆分价下跌超40% ,股权价值相对于净资产价值和近期并购活动被大幅低估 ,愿意承担更多风险且有长期投资视野的投资者可考虑建仓 [27] 公司概况 - 公司是单户住宅房地产投资信托基金 ,2022年10月黑石以36亿美元收购蓝岩住宅成长房地产投资信托基金后从其分拆出来 ,主要在阳光地带各州和美国西部拥有优质单户住宅组合 ,最新季度报告显示通过运营和优先股投资拥有约4000处房产 [1] - 公司目前股价约为其净资产价值的33% ,与其他单户住宅房地产投资信托基金相比 ,大幅折价交易 ,目前不支付股息 ,但在2023年底支付了每股1美元的特别股息 [2] 机会成因 - 分拆通常为愿意仔细审查分拆投资价值的进取型投资者提供机会 ,分拆股票有时因非投资原因而面临更大抛售压力 ,且常被市场误解和低估 [3][4] - 投资者对被分拆业务有时存在负面看法 ,母公司分拆业务单元可使管理团队更好聚焦核心业务 ,减少低效层级 ,让投资者更清晰了解大型企业内特定业务单元情况 [5] - 许多投资母公司的投资者最初无意持有分拆后的单独投资 ,可能仅因最初未打算拥有两家公司而出售分拆股票 [6] - 大型机构投资者常因头寸规模和其他投资限制及规定无法持有分拆股票 [6] - 公司资本结构复杂 ,其运营合伙制和可转换为A类普通股的 “OP单位” 可能是投资者低估其股票的另一原因 [8] - 当前高利率环境不利于公司表现 ,若在扩张性货币政策和利率下降时期分拆 ,股价表现可能更好 [9] - 公司规模小 ,完全摊薄后市值为1.569亿美元 (净资产价值约4.8563亿美元) ,许多机构投资者因规模限制无法投资 ,非投资原因导致的股票抛售为无投资限制的投资者创造机会 [10] 股权结构 - 蓝岩住宅成长投资者在分拆中获得公司不到34%的A类普通股 ,另外67%为运营合伙制单位 (OP单位) [11] - 非A类和C类股东持有的67%公司股份通过OP单位间接持有 ,OP单位可按1:1比例转换为A类普通股 ,公司完全摊薄后流通股为11566742股 ,董事长兼首席执行官拉明·卡姆法尔控制公司 ,因其持有约62%的C类普通股 ,C类股对A类股有50:1的投票权 [12] 财务状况 - 公司杠杆率保守 ,债务与总账面价值之比为24% ,贷款与价值比率为33.7% ,考虑到约8900万美元现金 (每股A类普通股约7.73美元) 后 ,净债务与房产价值之比仅为15.73% ,近57%的市值为现金 ,低贷款价值比和净债务与资产价值比降低了公司股票的偿付风险 [13] 可比估值 基础情景估值 - 基于近期市场交易 ,潜在收购方对公司的估值可能至少为每股30美元 ,近期黑石宣布以每股11.25美元现金收购同行Tricon Residential ,约为账面价值的78.5% ,公司目前账面价值约为每股40美元 ,按相同倍数计算 ,公司估值为31.40美元 ,较2024年1月30日收盘价13.61美元有131%的上涨空间 [15][16] 乐观情景估值 - 若利率下降 ,公司股权可能获得更高溢价 ,可比房地产投资信托基金Invitation Homes和American Homes 4 Rent的交易价格接近账面价值的2倍 ,基于Tricon Residential近期被收购情况 ,公司最终估值达到账面价值的75% - 100% (每股30 - 40美元) 并非不合理 ,Tricon Residential杠杆率高于公司 ,公司杠杆率较低 ,估值可能相同甚至更高 [17][18] 悲观情景估值 - 从盈利倍数角度看 ,公司相对于同行溢价交易 ,公司最近季度报告核心运营资金 (CFFO) 为0.45美元 ,年化基本CFFO为1.80美元 ,摊薄CFFO约为0.60美元 ,按可比倍数计算 ,若所有OP单位转换为普通股 ,公司股票完全摊薄后估值为11.12美元 ,较当前股价有18.3%的下跌空间 ,非摊薄情况下 ,公平价值为33.25美元 ,有144%的上涨空间 [19][20] - 若公司面临更大抛售压力 ,所有OP单位转换 ,股价跌至现金水平7.73美元 ,较2024年1月30日收盘价有43%的下跌空间 [21] 股息折现模型 - 公司三家公开交易同行的平均股息收益率为2.7% ,公司2023年底对A类普通股支付1美元特别股息 ,按2024年1月30日收盘价计算 ,当前股息收益率为7.348% ,按同行平均股息收益率计算 ,公司估值为37.03美元 ,有172%的上涨空间 ,保守假设投资者要求收益率为同行两倍 (5.4%) ,股价为18.51美元 ,较当前水平有36%的上涨空间 [22][23] 低流通股和交易量 - 公司是微型股房地产投资信托基金 ,交易清淡 ,过去三个月日均交易量略超12000股 ,微型股买卖价差较大 ,投资者交易时应使用限价单 ,低流通股导致公司股票流动性风险更高 ,且可能更具波动性 [24] - 公司A类流通股仅3868897股 ,利好或利空消息对低流通股股价影响较大 ,投资者投资时应注意风险分配 [25] 外部管理情况 - 公司是外部管理的房地产投资信托基金 ,管理层与股东之间可能存在利益冲突 ,公司无员工 ,向外部经理蓝岩住宅管理有限责任公司支付费用管理日常运营 ,每年支付股东权益1.5%的基本管理费 ,若调整后运营资金 (AFFO) 超过股东权益8%的门槛率 ,还需支付激励费 [26] - 激励费至少一半 (最多100%) 以长期激励单位支付 ,可转换为OP单位和A类普通股 ,激励费应使外部经理利益与股东长期价值最大化保持一致 ,董事长兼首席执行官拉明·卡姆法尔持有近2/3的C类普通股和超73%的长期激励单位 ,其利益与股东一致 [26]