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Betterware de Mexico SAPI de C has a price-to-earnings ratio (P/E) of 5.06 compared with 10.30 for the industry. The company possesses a Value Score of A. Here is the stock with buy rank and strong value characteristics for investors to consider today, June 25th: Learn more about the Value score and how it is calculated here. Betterware de Mexico SAPI de C (BWMX) : This direct-to-consumer selling company which primarily focused on the home organization and solutions segment principally in Mexico, carries a ...

纪要涉及的公司 Betterware (BWMX)，旗下拥有Betterware和Jafra两个主要品牌 [2] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务模式与品牌情况 - 公司是直接面向消费者的品牌集合体，通过直销模式销售产品，拥有约124万名卖家和经销商，主要市场在墨西哥，已开始向拉丁美洲和美国扩张 [2][3] - 2024年营收约140亿墨西哥比索，过去23年复合年增长率（CAGR）为22%，EBITDA利润率约为19 - 20%，2023 - 2024年EBITDA增长2%，CAGR为23.44% [3][4][20] - Betterware品牌专注家居产品，是墨西哥直销领域排名第一的家居产品品牌，约90%的产品在中国生产；Jafra品牌专注美容和个人护理，是墨西哥排名第一的香水品牌，85%的产品在墨西哥克雷塔罗的自有工厂生产，90%的收入来自墨西哥，10%来自美国业务 [2][5][7][8] 公司竞争优势与增长支柱 - 公司专长于打造品牌，在产品创新、营销战略方面经验丰富；同时对直销模式进行现代化改造，投资技术和商业智能，为卖家提供支持，适应零工经济趋势 [4][5][6][7] - 公司的增长支柱包括商业智能、产品创新和技术。商业智能用于分析产品性能、需求和卖家行为；产品创新旨在吸引客户；技术用于提升卖家效率和吸引年轻一代 [16][17][18] 财务表现 - 净收入较2023年增长8.4%，23年CAGR为22.4%。Betterware品牌在2022 - 2024年保持60亿比索的销售额，2024年增长4.6%；Jafra品牌在2022 - 2024年实现两位数增长 [19] - EBITDA到自由现金流的平均转化率为52%（剔除2023年和2024年异常值），净收入与资产比率接近Jafra收购前的两倍，保持低固定成本结构 [20][22] - 连续25个季度支付股息，总额达520万美元，平均股息收益率为10.55% [23] 未来发展战略 - 继续拓展Jafra品牌，挖掘增长潜力；开发新的产品类别，扩大在墨西哥的市场份额 [25][26] - 进行地理扩张，将Jafra品牌拓展至美国，将Betterware品牌拓展至拉丁美洲；为卖家开发电子商务和网络营销工具 [26][27] - 开展战略并购，复制核心业务模式和最佳实践，实现跨类别和跨地区增长 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Betterware品牌在2021年市场份额为8%（受COVID影响），目前为4%，公司认为未来五年有机会恢复到8%，原因包括仍有大量家庭未覆盖以及可开发新类别 [39][40] - Jafra品牌收购前有15年增长停滞，收购后通过专注品牌建设、产品创新和渠道现代化，实现两位数增长，公司认为可以继续增长并与其他品牌竞争 [23][44][47] - 公司业务模式中，卖家直接向个人客户销售产品，通过实体或数字目录，公司为卖家提供产品和快速配送服务；分销商负责招募、激励和培训卖家 [50][51][53] - Betterware品牌销售在COVID后下降是由于疫情期间需求激增后人们外出导致家庭用品市场下滑，但公司目前销售额仍为疫情前的两倍，且已开始恢复增长 [54][55][56] - 公司不认为自己是多层次营销公司，多层次激励仅存在于Jafra的分销商层面，公司主要关注产品销售和客户满意度 [58][59]

It has been almost 5 years since the COVID-19 pandemic, during which drastic shifts were expected regarding work and consumer behavior. People were in the house more than they ever expected and started looking into ways toI have been involved in investing for the last 10 years, having studied a finance undergraduate, followed by a Master's in international finance, and finally getting the CFA designation. My current job focuses on advising Ultra High Net Worth individuals on how to construct their long-term ...

业绩总结 - BeFra集团第一季度净收入下降2.9%，主要由于Betterware Mexico销售下降9.8%以及Jafra Mexico增长1.1%[2] - 每股收益（EPS）下降48.7%，反映出销售和盈利能力降低以及税负增加[3] - EBITDA下降31.6%，主要由于销售和盈利能力降低[7] 用户数据 - Betterware Mexico的收入下降9.8%，为2023年第三季度以来首次下降，分销商和合作伙伴数量分别下降6.0%和10.4%[6] - Jafra US的净收入下降4.7%，毛利率略有下降，但仍维持强劲的产品毛利[13] 未来展望 - 2025年净收入预期为149亿至153亿比索，较2024年增长6.0%至9.0%[27] - 公司计划支付2025年第一季度的2亿比索股息，若获批准，将是自2020年IPO以来的第21次连续股息支付[28] 负面信息 - 毛利率下降353个基点，主要受到Betterware Mexico和Jafra Mexico的外汇压力影响，墨西哥比索年贬值约20%[3] - 自由现金流在本季度为负，主要由于异常现金流出，历史上EBITDA的转换率约为60%[25]

财务数据和关键指标变化 - 合并净收入同比下降2.9%，主要由于短期宏观经济环境的挑战 [16] - 墨西哥比索兑美元汇率同比贬值约20%，从2024年第一季度的平均17比索降至2025年第一季度的20.4比索 [16] - 合并毛利率下降303个基点，主要受墨西哥比索贬值影响 [18] - 合并EBITDA下降29.1%，反映了销售疲软和毛利率压缩 [19] - 自由现金流为负，主要由于Jafra墨西哥业务的营运资金增加和税收支付增加 [20][21] - 合并每股收益下降48.7%，反映了销售和盈利能力下降 [22] - 净债务与EBITDA比率为2.08%，略高于2024年第一季度的1.83% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - Betterware墨西哥业务收入下降9.8%，关联方数量也有所下降 [17] - Jafra业务增长从两位数降至个位数 [17] - Betterware墨西哥业务EBITDA下降31.6%，主要由于销售下降和利润率压缩 [19] - Jafra墨西哥业务EBITDA下降25.2%，主要由于利润率压力和促销支出增加 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场消费趋势疲软，所有类别均受影响，非必需品类如家居用品受影响更深 [7] - 美国市场消费在1月和2月受到干扰，但3月可能有所回升 [8] - 中国市场关税不断升级，影响了公司产品的制造 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取低固定成本和轻资产模式，以保护盈利能力和现金流 [9] - 公司的商业模式具有高弹性，分销商和合作伙伴会努力维持销售 [10] - 公司是多元化集团，拥有家居和美容两个品牌 [10] - 公司具有敏捷的内部文化，能够快速适应市场变化 [10] - Betterware墨西哥业务采取定价、促销、销售团队参与、创新和采购等策略，以重新加速增长和提高盈利能力 [26][27][28] - Jafra墨西哥业务采取产品组合调整、品牌翻新和创新、业务便利性提升和工厂改进等策略，以提高盈利能力 [29][30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，市场波动和不确定性影响了公司的短期业绩 [9] - 公司认为墨西哥市场中长期潜力巨大，但短期消费受到经济趋势、美国不确定性和墨西哥比索贬值的影响 [8] - 公司对实现2025年全年净收入和EBITDA增长6% - 9%的目标仍有信心，但会密切关注外部环境变化 [24] 其他重要信息 - 董事会提议2025年第一季度股息为2亿比索，以加强自由现金流，为新的有机和无机增长机会做准备 [24] - 公司将停止对Betterware美国业务的增长投资，预计节省200 - 300万美元，但Jafra美国业务将继续运营和投资增长 [63][64][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待库存流动以及对自由现金流的影响 - 第一季度Jafra业务库存有所增加，主要是由于品牌翻新和创新准备，预计未来库存将开始下降 [40] 问题2: 中国市场是否有机会提高整体回报或改善产品流通 - 目前集装箱价格下降对公司有利，但由于美国订单减少，能否从中国制造商获得更好价格尚不能确定 [44] 问题3: 请说明外汇流动情况以及是否会在下半年带来机会 - 第一季度是最难的比较期，未来季度的比较将更加稳定，第一季度的毛利率是去年最高的，也是公司异常高的毛利率 [47][48] 问题4: 第一季度业务进展如何，4月趋势是否有变化 - 第一季度消费随着时间推移而疲软，目前判断第二季度还为时过早，预计墨西哥经济和消费不会反弹，但可能会趋于稳定 [53][54] 问题5: 基于第一季度表现，为何有信心维持全年指导目标 - 公司内部基本面强劲，两个品牌在墨西哥市场有很大的市场份额增长空间，如果宏观经济稳定，公司有能力实现增长 [59][60] 问题6: 停止向美国扩张具体指什么 - 仅针对Betterware美国业务，Jafra美国业务将继续运营和投资增长，Betterware美国业务将停止投资客户获取和广告项目，节省200 - 300万美元，等待市场更稳定时再考虑扩张 [63][64][65]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司合并净收入同比下降2.9%，主要受短期宏观经济环境挑战影响 [8] - 墨西哥比索同比贬值约20%，从2024年第一季度的平均17比索兑1美元，降至2025年第一季度的20.4比索兑1美元 [8] - 合并毛利率下降353个基点，主要受墨西哥比索贬值影响 [9] - 合并EBITDA下降29.1%，反映出销售疲软和毛利率压缩 [10] - 第一季度自由现金流为负，历史上第一季度自由现金流与EBITDA的转化率约为40%，正常水平约为60% [11] - 合并每股收益下降48.7%，反映了销售额下降和整体盈利能力下降的综合影响 [12] - 董事会提议2025年第一季度分红2亿墨西哥比索，以加强自由现金流 [14] - 公司维持2025年全年净收入和EBITDA增长6% - 9%的指引 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - Better World Mexico收入较去年下降9.8%，关联方数量也有所下降 [9] - Jafra增长从两位数降至个位数 [9] - Better World Mexico的EBITDA下降31.6%，主要受销量下降和利润率压缩影响 [10] - Jafra Mexico的EBITDA下降25.2%，利润率压力和促销支出影响了盈利能力 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥消费趋势出现疲软迹象，所有类别均受影响，非必需品类别如家居用品受影响更深 [3] - 美国消费在1月和2月受到干扰，3月可能出现反弹 [4] - 中国制造业关税不断升级，公司80%以上的Better World产品在中国制造 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在所有业务领域采用低固定成本和轻资产模式，以保护盈利能力和现金流 [4] - 公司的商业模式具有高弹性，分销商和关联方会努力维持销售 [5] - 公司是一个多元化集团，拥有家居和美容两个强势类别的两个品牌 [5] - 公司具有敏捷的内部文化，能够快速适应市场变化 [5] - Better World Mexico采取战略定价、增加促销活动、加强销售团队参与、创新和寻找替代采购方案等策略 [16] - Jafra采取重新平衡产品组合、进行品牌翻新和创新、改善业务运营和提升工厂效率等策略 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是充满挑战的一年，市场波动和不确定性影响了公司短期业绩 [3] - 公司长期增长基本面依然强劲，两个品牌所在的家居和美容类别具有增长趋势 [6] - 尽管第一季度面临挑战，但公司采取了积极措施保护收入、利润率和财务健康 [21] - 董事长对公司商业模式、战略和管理团队充满信心，相信公司能够度过难关 [22] - 公司认为如果宏观经济环境稳定，有能力实现全年增长目标 [43] 其他重要信息 - 公司暂停BetterWare美国业务的扩张，预计节省200万 - 300万美元的投资 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待库存流动以及对自由现金流的影响 - 第一季度Jafra业务的库存有所增加，主要是因为品牌翻新和创新准备，这是一次性的增加，预计未来库存将开始下降 [26] 问题2: 中国市场是否有机会提高整体回报或改善产品流通 - 目前集装箱价格下降对公司有利，但能否从中国制造商获得更好的价格还在洽谈中，尚未确定 [28] 问题3: 请说明外汇流动情况以及第一季度是否是最差的比较期，下半年是否有机会 - 第一季度是最艰难的比较期，去年第一季度平均17比索兑1美元，今年第一季度为20.4比索兑1美元，去年下半年平均为20比索兑1美元，未来季度的比较将更加稳定 [33] 问题4: 第一季度业务进展如何，4月趋势是否有变化 - 第一季度消费随着时间推移出现疲软，目前判断第二季度还为时过早，预计墨西哥经济和消费不会反弹，但可能会趋于稳定 [38] 问题5: 基于第一季度表现，公司为何有信心维持全年指引 - 公司内部基本面强劲，两个品牌在墨西哥市场份额有很大增长空间，如果宏观经济环境稳定，公司有能力实现全年增长目标 [43] 问题6: 暂停美国业务扩张具体指什么 - 仅针对BetterWare美国业务，由于中美关系不确定性和高额关税，公司停止对该业务的增长投资，预计节省200万 - 300万美元，但网站仍将运营，继续销售库存产品，未来视情况再决定是否重新投资 [45]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司净收入34.99亿墨西哥比索，同比下降2.9%，主要受Betterware Mexico销售下滑和Jafra Mexico增长低于预期影响[12][14] - 毛利润率为66.2%，同比下降353个基点，主要因墨西哥比索贬值致供应和原材料成本上升[12][14] - EBITDA为5.35亿墨西哥比索，同比下降29.1%，主要源于Betterware和Jafra Mexico业务部门销售下降和利润率压缩[12][14] - 净收入为1.51亿墨西哥比索，同比下降48.7%，受销售下降和EBITDA减少影响，同时财务成本和税收也有影响[12][14] - 自由现金流为 - 5584.1万墨西哥比索，同比下降115.5%，主要因Jafra Mexico营运资金增加和税收支付[12][14] - 流动比率为0.92，同比下降11.9%；FCF / Adj. EBITDA为 - 10.4%，同比下降5804个基点；现金转换周期为58天，同比增加15天[16] - 固定资产占总资产比例为16.6%，同比下降1001个基点，因2024年出售Jafra Mexico房地产资产[18] - 债务与EBITDA比率为2.21，同比上升14.7%；净债务与EBITDA比率为2.08，同比上升16.8%[22] - 2025年Q1净收入同比下降9.8%，为2023年Q3以来首次季度收入同比下降[29] - 毛利率同比下降473个基点，主要因成本上升压力[29] - EBITDA下降31.6%，EBITDA利润率收缩594个基点[29] - 2025年Q1公司总资产为106.5435亿墨西哥比索，总负债为96.03901亿墨西哥比索[38] - 2025年Q1公司净收入为34.99151亿墨西哥比索，同比下降2.9%，净利润同比下降48.7%[40] - 2025年Q1净利润为150,728千墨西哥比索，2024年Q1为295,263千墨西哥比索[42] - 2025年Q1净现金用于经营活动为-42,898千墨西哥比索，2024年Q1为384,223千墨西哥比索[42] - 2025年Q1净现金用于投资活动为3,128千墨西哥比索，2024年Q1为-17,899千墨西哥比索[42] - 2025年Q1净现金用于融资活动为87,285千墨西哥比索，2024年Q1为-490,877千墨西哥比索[42] - 2025年Q1现金及现金等价物净减少47,515千墨西哥比索，2024年Q1为-124,553千墨西哥比索[42] - 2025年Q1合并净收入为3,499,151美元，毛利率为66.2%，EBITDA为535,265美元，EBITDA利润率为15.3%[46] 公司业务运营及人员相关数据变化 - 经销商和关联方基数分别下降6.0%和10.4%，活动率也有所下降[29] - 公司目标是将过剩库存减少52%，从5.29亿美元降至2.52亿美元[29] - 从2024年Q2起，公司将所有业务部门的销售人员统一称为分销商和合作伙伴[55] 各业务线数据关键指标变化 - Jafra Mexico 2025年Q1净收入同比增长1.1%，毛利率下降398个基点，EBITDA下降25.2%[30] - Jafra US 2025年Q1以美元计净收入同比下降4.7%，以墨西哥比索计增长14.6%[34][36] - Jafra US 2025年Q1 EBITDA下降9.3%至负63.3万美元，排除一次性成本后改善42.5%[36] - 2025年Q1 Betterware Mexico员工平均月订单为2,152美元，月增长率为18.7%，月流失率为19.5%[43] - 2025年Q1 Jafra Mexico员工平均月订单为2,419美元，月增长率为10.1%，月流失率为12.5%[44] - 2025年Q1 Jafra US员工平均月订单为243美元，月增长率为12.8%，月流失率为11.8%[45] - 2025年Q1 Betterware Mexico净收入为1,403,065美元，毛利率为55.3%，EBITDA为261,493美元，EBITDA利润率为18.6%[47] - Jafra Mexico在2023年Q4净收入为166.9万美元，2025年Q1为187.0万美元；毛利率从78.8%降至73.5%；EBITDA从53.3万美元降至28.7万美元；EBITDA利润率从31.9%降至15.3%[48] - Jafra US在2023年Q4净收入为26.0万美元，2025年Q1为22.6万美元；毛利率从74.4%降至73.9%；EBITDA从3.6万美元降至 - 1.3万美元；EBITDA利润率从14.0%降至 - 5.7%[49] 公司财务指引与决策 - 董事会提议2025年第一季度股息2亿墨西哥比索，待4月30日股东大会批准[24] - 公司维持2025年财务指引，预计净收入和EBITDA实现高个位数增长，但经营环境存在不确定性[25][26] 财务指标定义 - EBITDA定义为年度利润加回财产、厂房和设备及使用权资产折旧、无形资产摊销、融资成本净额和所得税总额[51] - EBITDA利润率通过EBITDA除以净收入计算得出[52] 公司基本信息 - Betterware de México成立于1995年，2022年4月7日收购JAFRA，业务分布在墨西哥和美国[63] 其他信息 - 新闻稿包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测不同[64] - 管理层将于2025年4月24日下午3:30（墨西哥城时间）/下午5:30（东部时间）举行投资者电话会议[65] - 公司联系信息：BeFra IR，邮箱ir@better.com.mx，电话+52 (33) 3836 0500分机2011 [66] - InspIR联系信息：投资者关系Ivan Peill，邮箱ivan@inspirgroup.com [66]

文章核心观点 - Betterware de Mexico第四季度业绩稳健，增长强劲但利润率受外部因素影响，Jafra Mexico增长显著 [1] 公司表现 - Betterware de Mexico第四季度增长强劲，Jafra Mexico季度同比增长22%，Betterware业务板块也有表现 [1]