公司信息 - CSI Compressco LP宣布2023年度Schedule K-1投资者税务包现已在线提供[1] - 投资者可通过CSI Compressco网站或K-1税务包支持网站访问税务包，也可拨打K-1税务包支持电话(877) 223-4851获取更多信息[1][2] - CSI Compressco是一家提供天然气和石油生产、采集、人工提升、传输、处理和储存的压缩服务和设备供应商，还提供各种天然气处理服务，业务包括约4500台压缩机组，总功率约120万马力，以及天然气冷却装置等设备，服务对象包括美国内陆生产地区以及墨西哥、加拿大、阿根廷和智利等国家的天然气和石油勘探、生产、中游、传输和储存公司[3]

公司业务 - 公司提供天然气压缩和处理服务，包括天然气压缩设备、氨处理设备等[148] 收入情况 - 2023年与2022年相比，合同服务收入增加了2080.8万美元，增长7.9%[151] - 后市服务收入增加了1070万美元，增长14.7%[151] - 设备租赁收入增加了234.4万美元，增长15.8%[151] - 设备销售收入减少了111.5万美元，降幅47.2%[151] 成本情况 - 合同服务成本增加了502.4万美元，主要是由于收入增加和活动水平提高[152] - 后市服务成本增加了815.6万美元，与收入增长相一致[152] - 设备租赁成本减少了25.2万美元，尽管相应收入增加，但由于费率上涨[153] - 设备销售成本保持一致，因为销售陈旧单位导致市场价值下降[153] 财务状况 - 2023年度调整后的EBITDA为131,777千美元，较2022年的114,451千美元有所增长[166] - 2023年度自由现金流为10,711千美元，较2019年的-8,395千美元有显著改善[167] - 公司在2023年12月31日的总资产为687,036千美元，总负债为725,895千美元[187] 融资情况 - 公司在2022年12月31日进入了与第三方的主要融资协议，用于融资某些压缩设备，总额为16.6百万美元[183] - 公司在2023年第一季度与第三方签订了主要设备融资协议，用于融资某些压缩设备，总额为5.1百万美元[183] 内部控制 - 公司的管理层认为截至2023年12月31日，公司的披露控制和程序有效[191] - 公司的管理层认为截至2023年12月31日，公司的内部财务报告控制有效[193] - 独立注册会计师事务所认为截至2023年12月31日，公司在财务报告的内部控制方面保持了有效性[194]

文章核心观点 公司公布2023年第四季度和全年业绩，业务持续改善，营收、调整后EBITDA等指标同比增长，同时给出2024年业绩指引 [1][7] 第四季度业绩总结 - 总营收9830万美元，2022年同期为9400万美元 [2] - 净亏损330万美元，2022年同期为420万美元 [2] - 调整后EBITDA为3470万美元，2022年同期为3140万美元 [3] - 可分配现金流为1370万美元，2022年同期为1300万美元 [4] - 净杠杆率为4.8倍，2022年同期为5.5倍 [4] - 利用率为87.1%，2022年同期为86.8% [4] - 分配覆盖率为9.7倍，2022年同期为9.2倍 [4] - 2024年2月14日支付每股0.01美元的第四季度股息 [4] 全年业绩总结 - 总营收3.861亿美元，2022年为3.534亿美元 [5] - 净亏损950万美元，2022年为2210万美元 [5] - 调整后EBITDA为1.318亿美元，2022年为1.145亿美元 [5] - 可分配现金流为5150万美元，2022年为4240万美元 [5] - 截至2023年12月31日，长期净债务为6.286亿美元，2022年为6.34亿美元 [6] 财务指标分析 - 2023年第四季度营收同比增长5%，调整后EBITDA同比增长11% [7] - 2023年第四季度经营活动净现金使用量为240万美元，第三季度为提供3520万美元 [8] - 年末流动性为4750万美元，第三季度末为6820万美元，2022年末为4640万美元 [8] 资产负债表情况 - 截至2023年12月31日，手头现金为700万美元，信贷安排未偿还金额为5680万美元 [12] - 债务到期情况为2025年4月到期4亿美元的第一留置权担保债券，2026年4月到期1.727亿美元的第二留置权担保债券 [12] - 截至2023年12月31日，净杠杆率为4.8倍 [12] 资本支出计划 - 预计2024年资本支出在5200万至6900万美元之间 [13] - 其中维护资本支出约2000万至2750万美元，合同服务车队扩张资本支出约3000万至3750万美元，技术和设施投资资本支出200万至400万美元 [13] 股息分配情况 - 2024年1月18日宣布董事会宣布2023年第四季度每股0.01美元的现金股息，2月14日支付 [14] - 2023年第四季度分配覆盖率为9.7倍 [14] 2024年业绩指引 - 调整后EBITDA在1.35亿至1.45亿美元之间 [15] - 增长资本支出在3000万至3750万美元之间 [15] - 其他增长资本支出在200万至400万美元之间 [15] - 维护资本支出在2000万至2750万美元之间 [15] - 总资本支出在5200万至6900万美元之间 [15] 公司业务概况 - 提供天然气压缩服务和处理服务等合同服务，压缩服务用于天然气和石油生产等环节，处理服务包括去除污染物和冷却等 [16] - 压缩及相关服务业务拥有约4300个压缩机包，总马力约120万，处理车队包括胺装置等设备 [16] - 售后市场业务提供压缩机包大修等服务及销售第三方生产的零部件 [16] - 客户包括美国和国际的天然气和石油勘探、生产、中游、传输和存储公司 [16][17] - 普通合伙人由Spartan Energy Partners LP拥有 [17] 非GAAP财务指标说明 - 非GAAP财务指标包括调整后EBITDA、可分配现金流、分配覆盖率、自由现金流和净杠杆率 [9] - 调整后EBITDA用于评估公司产生现金、评估资产财务表现等 [19] - 可分配现金流用于反映财务运营表现与现金分配能力关系等 [21] - 分配覆盖率用于反映财务运营表现与现金分配能力关系 [22] - 自由现金流用于评估偿还债务、投资和增长能力等 [23] - 净杠杆率用于评估借款、减少债务等能力 [24]

公司概况 - CSI Compressco LP宣布将于2024年3月1日星期五市场开盘前发布2023年第四季度和全年财报[1] - CSI Compressco是一家提供天然气和石油生产、采集、人工提升、输送、处理和储存压缩服务和设备的供应商[2] - CSI Compressco的合同服务业务包括拥有约4,500台压缩机组，总计约120万马力，使用全面的低、中和高马力发动机[2]

文章核心观点 - 公司宣布2023年第四季度现金分红计划，将于2024年2月14日向1月31日登记在册的普通股持有人支付每股0.01美元现金分红，年化后为每股0.04美元 [1] 公司业务 - 提供天然气和石油生产、收集、人工举升、传输、加工和储存的压缩服务和设备，还提供各种天然气处理服务 [1] - 合同服务业务拥有约4500个压缩机包，总功率约120万马力，使用全系列低、中、高马力发动机 [1] - 气体处理设备车队包括天然气冷却装置，用于降低天然气温度以便进一步处理、加工或压缩 [1] - 在墨西哥提供与压缩及相关服务配套的油井监测和自动砂分离服务 [1] - 售后市场业务提供压缩机包重新配置和维护服务 [1] 公司客户 - 客户包括美国许多陆上产区以及墨西哥、加拿大、阿根廷和智利等多个国家的天然气和石油勘探生产、中游、传输和储存公司 [1] 公司股权结构 - 公司普通合伙人由Spartan Energy Partners LP拥有 [1] 分红税务情况 - 公司向外国投资者的分红100%归因于与美国贸易或业务有效相关的收入，需按最高适用有效税率代扣联邦税 [1] - 被视为代扣代缴代理人的是提名人而非公司，负责代扣其代表外国投资者收到的分红 [1] - 经纪人和提名人在确定代扣金额时，应将100%的分红视为超过累计净收入 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为3380万美元,同比增长14% [44] - 合同服务收入同比增长6%,达到7150万美元 [44] - 合同服务毛利率为51%,环比上升约150个基点 [46] - AMS业务毛利率超过50%,创下公司历史新高 [46] - 可分配现金流为1400万美元,同比增长26% [47] - 资本支出指引上调至4900万美元至5400万美元 [48] - 净负债率降至4.8倍,为2016年一季度以来最低水平 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大马力设备(1000马力以上)利用率达96% [30][31] - 中小马力设备(400马力以下)利用率较低,维持在50%左右 [31] - AMS业务第三季度毛利创历史新高,体现了该团队在定价、项目管理和执行方面的出色表现 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司已将埃及业务出售,不再有相关EBITDA贡献 [18][19] - 拉美地区一个大客户合同在2022年底未获续约,也对业绩产生一定负面影响 [19] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极推进合同价格向市场水平过渡,大马力设备价格上涨40%-50% [58][59] - 公司正在努力将更多合同纳入CPI价格保护机制,目前已达到50%-55% [82][83] - 公司正在积极处置闲置的小马力设备,以优化资产结构 [76][77][78] - 公司正在加强内部管理,提升运营效率,包括维修计划、供应链管理、工作资本管理等方面 [23][24] - 公司未来资本支出将主要集中在大马力设备,预计2025年新增订单已超过公司自身资金能力 [36][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对行业长期向好保持乐观,认为行业正处于一个更加稳定、持久的上升周期 [12][13][14][39][40] - 公司将继续专注于提升资本回报和降低负债,而非追求绝对规模增长 [39] - 公司将继续推进内部管理改革,提升运营效率和可预测性 [41][42] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jeff Grampp 提问** 询问公司合同价格上涨的幅度 [57] **John Jackson 回答** 大马力设备价格上涨40%-50%,小马力设备价格上涨10%-15% [58][59] 问题2 **Brian DiRubbio 提问** 询问公司CPI价格保护机制的覆盖情况 [82] **John Jackson 回答** 公司已将50%-55%的多年期合同纳入CPI价格保护机制 [82][83] 问题3 **Selman Akyol 提问** 询问公司2025年新增订单的价格情况 [99][100][101] **John Jackson 回答** 2025年新增订单的价格较2024年大幅上涨,主要受新建设备成本上升和行业资本纪律的影响 [99][100][101]

财务表现 - 公司在2023年第三季度实现了稳做的财务表现，总收入达到99.7亿美元，同比增长5.1%[65] - 2023年合同服务收入增加了1,697.8万美元，同比增长8.7%[76] - 2023年售后服务收入增加了997.3万美元，同比增长19.1%[76] - 2023年设备租赁收入增加了209.7万美元，同比增长19.1%[76] - 2023年设备销售收入减少了62万美元，同比下降40.7%[77] - 调整后的EBITDA为2023年第三季度为3,383.9万美元，同比增长13.5%[91] 收入来源 - 合同服务收入增长5.9%，达到7,145.7万美元，主要受到活动水平增加的影响[66] - 售后服务收入增长2.1%，达到2,368.6万美元，由于客户活动水平增加，需求上升[66] - 设备租赁收入增长8.5%，达到419.7万美元，由于收费增加和客户需求增加[66] 成本情况 - 合同服务成本随收入增加，同比增长8.4%[78] - 售后服务成本随收入增加，同比增长17.3%[78] - 设备租赁成本随收入增加[79] - 设备销售成本增加，因为卖出了带有剩余账面价值的老旧设备[79] - 折旧和摊销费用主要包括服务车队中压缩机包的折旧[80] 费用增加 - 销售、一般和管理费用增加，主要是由于工资和其他销售费用的增加[69] - 利息费用增加，主要是与我们的信贷协议相关的余额增加有关[70] 现金流 - 公司的主要现金需求包括分配、运营资本需求、债务偿还、正常运营费用和资本支出[95] - 预计2023年的资本支出将在4900万至5400万美元之间，其中包括维护性资本支出和主要与扩大合同服务舰队有关的资本支出[96] - 公司在2023年前九个月的经营活动中现金净额较去年同期增加了1580万美元，主要来源于合同压缩和处理服务的提供[97] - 在2023年前九个月，公司的资本支出保持稳定，维护性资本支出较去年同期有所增加[98] - 公司在2023年前九个月向普通单位持有人和普通合伙人分配了430万美元的现金分配[100] 其他 - 公司的总压缩机功率利用率于2023年9月30日相比去年同期有所增加，达到87.6%[94] - 在2023年，石油和天然气商品价格有所下降，但仍保持强劲水平，导致客户活动水平增加，对公司产品和服务的需求也增加[95] - 截至2023年9月30日，公司没有可能对财务状况、经营业绩或现金流产生重大不利影响的“资产负债表外安排”[102]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为3,250万美元,同比增长23% [29] - 合同服务收入同比增长10%,从6,430万美元增加到7,050万美元 [29] - 合同服务毛利率为49%,环比提升约220个基点 [31] - AMS业务毛利率超过20%,环比提升约200个基点 [31] - 可分配现金流为1,140万美元,同比增长35% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 合同服务业务利用率为87%,略有下降,主要是由于出售了埃及业务 [23] - 大马力设备(1,000马力以上)利用率为95%,环比提升约0.5个百分点 [23] - AMS收入同比增长31%,环比增长22% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在积极优化设备部署,将大马力设备转移到需求更旺盛的地区 [73][74][75] - 公司正在与客户重新协商合同条款,以获得更长期和更高密度的部署 [72][73][74] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将在2023年下半年和2024年适度减少增长资本支出,更多关注债务减免、流动性和自由现金流的产生 [32][33][44][45] - 公司看好行业长期前景,认为这轮周期将会更长更强 [7][8][9][10][11][12][13][14][26][27] - 行业整体保持资本纪律,没有大规模新进入者 [9] - 客户倾向于减少自有压缩设备,更多依赖外包服务 [10][13][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场供给紧张,特别是大马力设备,客户正在提前预订2024年及以后的设备 [8] - 公司将继续提高合同价格以反映市场水平,同时优化设备部署以提高回报 [20][21][22] - 公司正在努力提高运营效率,降低成本,以提高利润率 [18][56][57][58] - 公司预计2023年全年EBITDA为1.25亿美元至1.35亿美元,年末净杠杆率为4.8倍至5.2倍 [25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jeff Grampp 提问** 询问公司有多少合同采用了与通胀挂钩的价格条款 [36][37][38][39][40][41] **John Jackson 回答** 公司大约有50%的多年期合同采用了CPI价格调整条款,未来将继续推动这一做法 [37][38][39][40][41] 问题2 **Selman Akyol 提问** 询问公司一年以内到期的设备占比 [49][50][51][52][53][54] **John Jackson 回答** 公司约有40%的设备(按收入计)的合同期限超过一年,其余60%的合同期限在一年以内 [51][52] 问题3 **Brian DiRubbio 提问** 询问公司在过去3个月内重新定价的设备占比 [88][89][90] **John Jackson 回答** 公司在过去3个月内重新定价的设备占总收入的15%-20% [89]

原油价格 - 2023年第二季度西德克萨斯中质原油平均价格为每桶74美元，较2022年第二季度每桶下降20美元[294] 车队利用率 - 截至2023年6月30日，压缩车队利用率增至87.0%，高于2022年6月30日的82.8%[294] 合同服务收入 - 2023年本季度合同服务收入增加620万美元，增幅9.6%[296] 总营收 - 2023年总营收为1.8815亿美元，较2022年的1.64534亿美元增加2361.6万美元，增幅14.4%[302] 设备租赁收入 - 2023年设备租赁收入增加180万美元，增幅24.9%[303] 设备销售成本 - 2023年设备销售成本因出售账面价值降低的旧设备而减少[305] 销售、一般和行政费用 - 2023年销售、一般和行政费用因工资、咨询服务和其他销售费用增加而上升[306] 其他（收入）费用净额 - 2023年其他（收入）费用净额为收入70万美元，而2022年为费用90万美元[307] 现金股息 - 2023年7月17日，宣布对截至6月30日季度的流通普通股每股派发现金股息0.01美元，按年计算为每股0.04美元[315] 信贷协议使用情况 - 截至2023年8月3日，Spartan信贷协议下已使用4940万美元，无信用证，可用额度为2060万美元[318]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度调整后EBITDA为3070万美元，较2022年第一季度的2690万美元增长14% [25] - 合同服务收入同比增长11%，从2022年第一季度的6280万美元增至6900万美元 [25] - 利用率从2022年第一季度的81.4%增至87.4% [26] - AMS收入同比增长35%，较上一季度下降16%，符合该业务季节性特征 [26] - 可分配现金流为1250万美元，2022年第一季度为1030万美元 [26] - 2023年3月31日总流动性（现金+未使用ABL额度）为5190万美元，5月2日为3220万美元，2022年末为4640万美元 [27] - 净杠杆率从2021年第三季度的6.8倍降至2023年第一季度末的5.3倍，按2023年第一季度EBITDA年化计算为5.2倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 合同服务业务：收入增长得益于利用率和定价提升，特别是大马力设备 [25] - AMS业务：收入同比增长35%，但受季节性影响较上一季度下降16% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气压缩市场：新的和现有的大马力设备合同期限为2 - 5年，马力越大期限越长 [11] - 大马力设备市场价格持续上涨 [12] - 新建设备成本在过去两年多上涨约40% - 50%，且仍在上升 [17] - 合同压缩设备存量资产价值较两三年前增长30% - 50% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略：维持全年EBITDA 1.25 - 1.35亿美元和年末净杠杆率5.2% - 4.8%的指引，继续关注回报和去杠杆，而非绝对增长 [20] - 资本分配：适应市场，追求长期价值创造的最佳选择，提高回报并为股东创造更多价值 [23] - 行业竞争：合同服务领域投机性建设较少，生产商更愿意签订长期合同，新进入者较少，行业资本纪律性强 [14][15][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：市场供应紧张，需求增加的趋势预计将持续，价格调整将带来积极影响，AMS业务将从第一季度水平回升 [20][21] - 未来前景：对宏观环境和行业周期的持久性持乐观态度，认为天然气长期基本面良好，行业周期将更持久、更强劲 [22][23] 其他重要信息 - 公司将在5月15日支付第一季度股息0.01美元 [26] - 2023年计划减少增长资本支出，强调债务偿还、流动性和自由现金流生成 [29] 问答环节所有提问和回答 问题：整体车队部署期限情况如何 - 2021年12月，约50%合同为月签，50%为一定期限合同；如今超70%车队有期限合同，近30%为月签，其中32%期限超一年，9%超两年；从收入角度看，两年半前约15% - 20%车队有期限合同，如今约60% - 65%合同期限超六个月；目前约15%收入有通胀调整条款，而两年前为0 [35][36][37] 问题：闲置的15万马力中，大马力占比及准备时间 - 15万马力中约10万马力为气举和旋转螺杆设备，需求和准备成本因素使其利用率在50% - 60%，过去三年较稳定；剩余约5万马力中，约三分之一为大马力，但需投入资金准备，且要找到合适应用场景；约50%需重新配置，相关工作已报价，若有合适合同将投入资金，合同回报可达投资的1.5倍 [38][39][40] 问题：电力设备需求情况 - 对于800马力以上设备，有机会报价10 - 15台新建设备；客户在是否拥有压缩设备上存在矛盾，一方面想释放资本，另一方面在电力设备实施上面临时间长、电网可用性不确定等问题，多采取小范围尝试的方式 [46][47][48] 问题：通胀情况 - 通胀有所缓和，预计今年框架和零部件价格将上涨4% - 8%，通常在年中体现；整体通胀与美国市场4% - 6%的水平相符 [49][50] 问题：私营公司情况 - 私营公司资本纪律性强，行业无新进入者，因进入该领域需0.5亿美元达到规模，预计未来也不会有新的大马力竞争对手进入 [50][51][52] 问题：从EBITDA指引低端到高端需关注哪些动态 - 利用大马力往复式设备利用率还有提升空间；收入端需关注价格提升幅度，成本端需关注通胀压力缓和程度；客户合同期限选择会影响定价和收入，月签合同会带来更多收入和EBITDA，但也有波动性，长期合同可降低价格提升幅度但提供稳定性和可见性 [56][57][58] 问题：到年底车队马力如何增长 - 预计增长1 - 1.5万马力，12月订购的部分设备可能12月或1月到货；从2020年底至今，车队净增长约1万马力，新增4 - 4.5万大马力设备，削减3 - 3.5万小马力设备 [61] 问题：小玩家是否会面临生存问题 - 难以判断小玩家的资本结构，但行业整体更保守，都在调整资本结构以降低杠杆；市场因素导致建设减少、马力供应紧张，客户选择供应商主要看设备可用性而非价格 [62][63][64] 问题：未来有哪些方面可以改进 - 人员流动率约25% - 35%，接下来将更多关注成本控制，提高设备运营效率，降低成本结构；资本结构仍有改进空间，目标是在未来一年半到两年内将杠杆率降至4倍以内 [67][68][70]