文章核心观点 - 华尔街分析师预测塞拉尼斯即将公布的季度财报，每股收益同比增13.6%，营收同比降1.4%，近期每股收益共识预期下调，还给出部分关键指标预测，且公司股价近月表现不佳，评级为强烈卖出 [1][2][6] 盈利预测 - 分析师预测塞拉尼斯即将公布的季度每股收益为2.84美元，同比增长13.6% [1] - 预计营收达26.8亿美元，较去年同期下降1.4% [1] - 过去30天该季度每股收益共识预期向下修正3.9% [2] 盈利预测重要性 - 公司财报披露前，盈利预测的变化对预测投资者对股票的潜在反应至关重要，盈利预测修正趋势与股票短期价格表现密切相关 [3] 关键指标预测 - 分析师预测“乙酰链净销售额”将达12.3亿美元，较去年同期变化+1% [5] - 分析师共识认为“工程材料净销售额”将达14.9亿美元，同比变化-2.8% [5] - 分析师集体评估“乙酰链运营息税折旧及摊销前利润”估计为3.6992亿美元，与去年同期的3.65亿美元不同 [5] - “工程材料运营息税折旧及摊销前利润”共识估计为3.8128亿美元，与去年同期的3.4亿美元不同 [6] 股价表现与评级 - 塞拉尼斯股价过去一个月回报率为-6%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+1.8% [6] - 塞拉尼斯Zacks评级为5（强烈卖出），预计近期表现将落后于整体市场 [6]

Analyst's Disclosure: I/we have a beneficial long position in the shares of CE either through stock ownership, options, or other derivatives. I wrote this article myself, and it expresses my own opinions. I am not receiving compensation for it (other than from Seeking Alpha). I have no business relationship with any company whose stock is mentioned in this article. While this article may sound like financial advice, please observe that the author is not a CFA or in any way licensed to give financial advice. ...

文章核心观点 - Celanese公司是一家全球性的混合化学公司,主要从事化学品和材料的生产 [2] - Celanese公司的业务包括工程材料、醋酸纤维素、醋酸链和其他活动等几个主要板块 [2] - 公司最近一个季度的业绩未达预期,成为了Zacks评级中的"强卖"股票 [1][3][4] 公司业务概况 - Celanese公司是一家全球性的混合化学公司,主要从事化学品和材料的生产 [2] - 公司的主要业务板块包括:工程材料、醋酸纤维素、醋酸链和其他活动 [2] - 工程材料板块包括工程材料业务、食品配料业务以及一些战略性联盟 [2] - 醋酸纤维素板块是全球醋酸纤维素及醋酸粒子的生产和供应商,主要服务于消费品应用 [2] - 醋酸链板块包括中间化学品、乳液聚合物和乙烯-醋酸乙烯酯(EVA)聚合物业务 [2] - 其他活动板块包括公司总部的管理职能,如财务、IT和人力资源等 [2] 业绩表现 - 公司最近一个季度的业绩未达预期,Zacks评级下调至"强卖"股票 [1][3][4] - 过去一年中,公司有两个季度业绩超预期,两个季度业绩未达预期 [3] - 公司最近60天内,当前财年和下一财年的年度盈利预测都有所下调 [4] - 负面的盈利预测修正是导致公司被评为"强卖"股票的主要原因 [4]

文章核心观点 - 塞拉尼斯是专业化学品和材料行业重要参与者 近期业绩和财务指标喜忧参半 虽有利润率扩张和成本协同效应 但营收和盈利未达预期且杠杆率高 高估值不合理 评级为“持有” [14] 公司概述 - 塞拉尼斯从事专业化学品和材料产品生产与分销 产品用于农业、建筑、食品饮料等多个行业 是全球最大乙酰产品生产商 还生产高性能工程聚合物 [2] 背景 - 历史上塞拉尼斯业绩稳定但增长不佳 过去十年营收和EBITDA复合年增长率分别为5.3%和3.8% 过去五年分别为8.9%和2.6% 营收复合年增长率高于EBITDA 利润率扩张不明显 [3] - 与标普500指数相比 塞拉尼斯过去十年总回报率为166% 低于市场的225% 年化复合年增长率为10.2% 高于EBITDA复合年增长率 存在市盈率扩张 [3] 近期业绩 - 2024年第二季度 塞拉尼斯营收26.5亿美元 同比下降5.2% 未达预期9700万美元 每股收益2.38美元 低于分析师预期36美分 [5] - 工程材料业务营收下降7% 乙酰链业务销售额下降3% 多个终端市场放缓 销量同比下降 工程材料业务中 销量导致营收下降2% 价格导致下降4% 外汇换算导致下降1% [7] - 尽管价格、销量和货币因素带来负面影响 公司EBITDA仍增长18% 因Santorini和杜邦业务的成本协同效应 EBITDA利润率同比扩张560个基点 公司目标是EBITDA利润率超过25% [8] - 本季度多数不利因素来自管理层无法控制的方面 如意外的供应商停产限制了醋酸和醋酸乙烯单体的产量 乙酰链业务仍处于不可抗力状态 这是15年来最大的停产事件 可能是短期挑战 但影响了2024财年业绩 [9] 财务与估值 - 公司资本结构中债务较多 季度末长期债务111亿美元 现金11.9亿美元 净债务99.1亿美元 净债务与EBITDA比率为5.3倍 杠杆率较高 [10] - 大部分债务是收购杜邦移动与材料业务时产生的 高杠杆可能阻碍长期增长 若无法实现协同效应目标 长期投资者的价值创造可能受限 [11] - 卖方分析师对塞拉尼斯未来十二个月的前景看法不一 20位分析师中 6位给予“买入”评级 12位给予“持有”评级 2位给予“卖出”评级 目前股价到一年后平均目标价155.15美元有23.1%的上涨空间 加上2.1%的股息收益率 总回报潜力为24.2% 分析师对其短期前景较为乐观 [12] - 从历史EV/EBITDA估值来看 公司自2005年以来通常在3.2倍至16.3倍之间交易 平均约为9.2倍 目前估值为12.1倍 处于较高溢价水平 考虑到化工行业的周期性 此时支付高倍数不合理 预计到2026年公司营收复合年增长率为3.2% 鉴于其个位数增长、高估值和债务风险 建议暂时回避该股票 [13]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计第三季度和下半年的财务表现将有所改善,主要得益于成本协同效应的持续释放、原材料价格下降带来的利润改善以及利息费用的下降 [54][59][60] - 公司预计2025年的基础收益将继续提升,主要来源于成本协同效应、生产效率提升以及利息费用下降等 [59][60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工程材料业务在第二季度实现了较好的增长,主要得益于新项目管线的持续推进以及与收购标的的协同效应 [11][13][18][19] - 乙酸链业务受到供应商问题的影响,第二季度和第三季度将有约4500万美元的成本影响,但公司正在采取措施应对 [25][26][29][53] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场在美国和亚洲保持相对稳定,但欧洲市场有所下滑 [43][44] - 消费电子和医疗等领域保持相对稳定,公司正在积极开发新的应用领域 [43][44] - 建筑涂料等下游市场需求疲软,对乙酸链业务的利润产生一定压力 [64][65] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进制造网络优化和商业模式转型,以提高盈利能力和抗风险能力 [100][121][122] - 公司在尼龙业务方面采取了更加灵活的策略,包括关停标准级聚合装置、提高差异化产品比重等 [31][103][104][120] - 公司在乙酸链业务方面保持灵活的生产和销售策略,根据市场变化适时调整 [64][65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前整体经营环境相对稳定,但仍存在一些不确定性,公司将继续采取自救措施应对 [42][43][44][47] - 管理层对2025年的前景持谨慎乐观态度,预计将受益于成本协同、生产效率提升和利息费用下降等因素 [59][60] 其他重要信息 - 公司正在积极评估潜在的资产剥离机会,以优化资产组合 [72][73] - 公司将继续保持适度的资本开支水平,并通过偿还债务等方式改善财务状况 [50][51] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Josh Spector 提问** 工程材料业务的改善是否主要依赖于市场环境改善,还是公司自身的成本控制和协同效应 [9][10][11][12] **Lori Ryerkerk 回答** 公司预计第三季度和下半年工程材料业务的改善主要来自于内部的成本控制和协同效应,而不需要依赖于市场环境的明显改善 [10][11][13][19] 问题2 **Mike Sison 提问** 公司是否有应对宏观环境进一步恶化的措施 [20][21][22][23] **Lori Ryerkerk 回答** 公司将继续采取自救措施应对,包括进一步优化成本、提高生产效率等,同时也对2025年的前景持谨慎乐观态度 [21][22][23][59][60] 问题3 **Ghansham Panjabi 提问** 公司对当前整体宏观环境的判断 [42][43][44][45][46][47] **Lori Ryerkerk 回答** 公司认为当前整体经营环境相对稳定,但仍存在一些不确定性,公司将继续采取自救措施应对 [42][43][44][45][46][47]

财务业绩 - 公司净销售额同比下降5%，主要由于价格下降、工程材料业务量下降以及汇率不利影响[201][202] - 工程材料业务价格下降4%，主要受竞争市场、能源附加费降低和产品组合变化影响[197] - 醋酸链业务价格下降6%，主要由于全球供需环境趋于平衡[201] - 醋酸链业务量增加，主要为乙烯乙酰酯单体和乳液聚合物在欧洲和亚洲的需求增加[203] - 公司营业利润同比下降25%，主要由于销售额下降和重组费用增加[192] - 公司权益法投资收益增加28%，主要由于联营企业业绩改善[192] - 营业利润下降850万美元,降幅25%,主要原因包括各业务分部销售收入下降、工程材料分部重组成本和加速折旧费用增加[204,205] - 联营公司投资收益增加2800万美元,增幅122%,主要来自Mylar Specialty Films和Ibn Sina联营公司业绩改善[206,207] - 2024年上半年销售收入下降3.86亿美元,降幅7%,主要受价格下降和销量下滑影响[209,210] - 2024年上半年营业利润下降1.26亿美元,降幅22%,主要受销售收入下降、加速折旧费用增加和生产成本上升影响[211,212,213] - 工程材料分部2024年第二季度销售收入下降7.4%,主要受价格下降和销量下滑影响[219,220,221] - 工程材料分部2024年上半年销售收入下降11.5%,主要受价格下降和销量下滑影响[222,223] - 乙酰链分部2024年第二季度销售收入下降2.5%,主要受价格下降影响[226] - 乙酰链分部2024年上半年销售收入下降0.8%,主要受价格下降影响[226] 业务概况 - 公司Acetyl Chain业务涉及多个主要全球工业领域，是多个行业的领先生产商和供应商[228] - Acetyl Chain业务的产品定价受行业利用率和原材料成本变化的影响，通常与这些因素存在相关性[229] - 2024年6月30日三个月期间和2024年6月30日六个月期间,Acetyl Chain业务的销售额和营业利润均有所下降,主要受到产品价格下降和销量下降的影响[229,230] - 其他业务板块2024年6月30日三个月期间和六个月期间的营业亏损有所增加,主要受到汇率不利影响和功能性支出增加的影响[233] 流动性和资本管理 - 公司总债务为130.35亿美元，较年初有所下降[195] - 公司正积极管理业务以维持和改善现金流,并通过多种方式为未来12个月的流动性需求提供支持[234,239] - 公司正在采取措施优化生产成本,包括关闭部分设施和合资经营食品配料业务[235,236,237] - 公司正在努力降低债务水平,维持投资级信用评级[238,244] - 公司在2023年1月与中国子公司CSIT签订了新的人民币17.5亿元的无担保循环信贷协议[255] - 公司在2023年1月与CSIT签订了人民币8亿元的无担保流动资金贷款合同[256] - 公司在2023年12月与子公司CNC签订了人民币8亿元的无担保流动资金贷款合同[257] - 公司在2024年6月与CNC签订了人民币8亿元的无担保3年期流动资金贷款合同[258] - 公司在2023年8月完成了10亿美元、9.99亿美元和10亿美元的三期无担保票据发行[261] - 公司在2023年8月完成了22.5亿美元的现金收购要约[262] - 公司在2023年6月修订了美国应收账款购买融资协议,在2024年上半年和2023年全年分别去除了7.28亿美元和14亿美元的应收账款[265] - 公司在2024年上半年和2023年全年分别通过欧洲、新加坡和中国的保理协议去除了3.47亿美元和4.23亿美元的应收账款[266] - 公司在2024年上半年和2023年全年分别从中国的贴现协议中收到了6400万美元和4500万美元[267] 会计政策和风险管理 - 公司的未经审计的中期合并财务报表是基于重要会计政策的选择和应用[284] - 管理层需要做出估计和假设,这些估计和假设会影响资产负债、或有资产和负债的披露以及收入、费用和分摊费用的报告金额[284] - 公司在2023年10-K表中描述了重要会计政策和关键会计估计[285] - 公司在本季度报告中的未经审计中期合并财务报表附注中披露了最新会计准则的相关信息[286] - 公司的市场风险包括外汇风险、利率风险和商品价格风险,与2023年10-K表中披露的一致,并在衍生金融工具附注中进一步讨论了风险管理[287]

文章核心观点 - 2024年第二季度塞拉尼斯公司营收下降但每股收益上升，部分指标未达华尔街预期，近一个月股价表现优于标普500指数但评级为卖出 [1][8] 财务数据表现 - 2024年第二季度营收26.5亿美元，同比下降5.2%，未达Zacks共识预期的27.3亿美元，差异为-2.74% [1] - 2024年第二季度每股收益2.38美元，上年同期为2.17美元，但未达共识预期的2.80美元，差异为-15.00% [1] 关键指标情况 净销售额 - 工程材料业务净销售额14.7亿美元，未达四位分析师平均预期的15.6亿美元，同比变化-7.4% [3] - 内部交易消除项净销售额-1800万美元，未达四位分析师平均预期的-2578万美元，同比变化-21.7% [4] - 乙酰基业务净销售额12亿美元，略低于四位分析师平均预期的12.2亿美元，同比变化-2.5% [5] 运营息税折旧及摊销前利润 - 乙酰基业务运营EBITDA为3.38亿美元，未达四位分析师平均预期的3.9446亿美元 [6] - 其他业务运营EBITDA为-8100万美元，好于四位分析师平均预期的-8643万美元 [7] - 工程材料业务运营EBITDA为3.75亿美元，高于四位分析师平均预期的3.4997亿美元 [8] 股价表现与评级 - 塞拉尼斯股票过去一个月回报率为+4.7%，优于Zacks标普500综合指数的+1.1% [8] - 该股目前Zacks评级为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [8]

文章核心观点 - 塞拉尼斯公司本季度财报未达预期 近期股价表现不佳 未来走势取决于管理层表态和盈利预期变化 同时行业前景也会影响其表现 阿什兰公司即将公布财报 市场对其盈利和营收有增长预期 [1][3][9] 塞拉尼斯公司业绩情况 - 本季度每股收益2.38美元 未达Zacks共识预期的2.80美元 去年同期为2.17美元 本季度盈利意外下降15% [1] - 上一季度预期每股收益1.91美元 实际为2.08美元 盈利意外增长8.90% [1] - 过去四个季度 公司两次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月季度营收26.5亿美元 未达Zacks共识预期2.74% 去年同期为28亿美元 过去四个季度未超过共识营收预期 [2] 塞拉尼斯公司股价表现 - 自年初以来 塞拉尼斯股价下跌约9.2% 而标准普尔500指数上涨15.8% [3] 塞拉尼斯公司未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的表态 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走势 包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性 可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前 塞拉尼斯盈利预测修正趋势不利 当前Zacks Rank为4（卖出） 预计近期股价表现逊于市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预期变化值得关注 当前未来季度共识每股收益预期为3.25美元 营收27.9亿美元 本财年共识每股收益预期为11.26美元 营收108.7亿美元 [7] 行业情况 - 特种化学品行业在Zacks行业排名中处于前30% 排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] 阿什兰公司情况 - 阿什兰公司预计8月6日公布截至2024年6月季度财报 预计本季度每股收益1.47美元 同比增长19.5% 过去30天共识每股收益预期上调0.5% [9] - 阿什兰公司预计本季度营收5.6902亿美元 同比增长4.2% [10]

公司业务及财务指标 - 公司的主要业务分为两个部门，即工程材料和乙酰链[4] - 公司提供了非美国通用会计准则（Non-US GAAP）的财务指标和补充信息，用于评估财务和运营结果[3] - 公司使用了多个非GAAP财务指标，包括调整后的EBIT、调整后的EBIT利润率、运营EBITDA、运营EBITDA利润率、调整后的每股收益等[8] 运营绩效指标 - 调整后的EBIT是公司的主要运营结果指标，用于评估核心运营绩效[10] - 运营EBITDA是公司用于评估运营绩效的另一个重要指标[11] - 公司还关注净债务、自由现金流和调整后的投资资本回报率等指标，以评估资本结构和信用质量[15][16][17] 财务结果及销售额 - 公司提供了关键的补充信息，包括各业务部门的净销售额及销售额变化情况[18] - Celanese Corporation 2024年第二季度净销售额为26.51亿美元，较2023年同期增长2.3%[38] - Celanese Corporation 2024年第二季度工程材料部门净销售额为14.67亿美元，较2023年同期增长7%[38] - Celanese Corporation 2024年第二季度乙酰链部门净销售额为12.02亿美元，较2023年同期增长1.7%[38] - Celanese Corporation 2024年第二季度工程材料部门净销售额环比增长6%[40] - Celanese Corporation 2024年第二季度乙酰链部门净销售额环比下降5%[40] - Celanese Corporation 2024年第二季度工程材料部门净销售额同比下降7%[56] - Celanese Corporation 2024年第二季度乙酰链部门净销售额同比下降3%[56] 公司财务状况 - 公司的财务结果未经审计，仅基于内部财务数据，不应被视为未来期间或整个财政年度的运营结果指示[20] - 自由现金流占净销售额的比例分别为6.5%，-1.5%，12.1%，27.3%，9.8%，21.9%，-9.1%[73] - 净现金流为公司的流动性指标，净现金流为经营活动提供的现金减去资本支出，调整后考虑对合资企业的贡献或分配[74] - 净债务为公司的非GAAP指标，2023年净债务为118.5亿美元[76] 公司盈利情况 - Celanese Corporation 2024年第二季度调整后每股收益为2.38美元，较2023年同期增长9.5%[30] - 2024年第二季度，Celanese Corporation的运营利润为252亿美元，较上一季度增长了9.5%，2023年总计为1683亿美元[25] - 2024年第二季度，Acetyl Chain部门的运营利润率为20.1%，较上一季度持平，2023年总计为22.4%[25] - 2024年第二季度，Engineered Materials部门的折旧和摊销费用为11亿美元，较上一季度增长了45%，2023年总计为15亿美元[23] - Celanese Corporation的净收益占投资资本的比例为9.5%[85] - 2023年公司归属于Celanese Corporation的净收益为1960百万美元[81] - 2023年从股权法下的股息中获得的总额为283百万美元[75] - 调整后的投资回报率为7.8%[84]

文章核心观点 - 2024年上半年全球并购活动增长17%,其中90%的大型交易涉及美国目标公司,近一半为股票支付而非现金支付[1] - 文章推荐了3家可能成为并购目标的公司,包括Celanese、Pinterest和E.L.F. Beauty[2] Celanese - Celanese是一家全球领先的特种材料和化学品生产商,是乙酰产品的全球最大生产商[4] - 2024年第一季度Celanese的销售额为26.1亿美元,同比下降8.4%,营业利润为2.1亿美元,同比下降16.3%[5] - Celanese目前股价估值较低,可能成为Dow或DuPont de Nemours等大型公司的收购目标[7] Pinterest - Pinterest不属于标准普尔500指数成分股,市值为257.8亿美元[8] - Meta Platforms(Facebook母公司)可能会收购Pinterest,因为Pinterest在社交媒体领域有更好的声誉和更具吸引力的设计[8][12] - Pinterest最近一季度的用户数、收入和利润都有不错的增长,但股价在财报发布后下跌,这可能会促使Meta收购[10][11] E.L.F. Beauty - E.L.F. Beauty不属于标准普尔500指数成分股,市值为94亿美元[13] - Estee Lauder可能会收购E.L.F. Beauty,因为Estee Lauder最近经历了重组并裁员,需要一些好消息来提振股价[14][15] - 收购E.L.F. Beauty可以帮助Estee Lauder找到更多高端产品满足客户需求,同时也能获得大量新客户[16]