文章核心观点 - 塞拉尼斯公司虽面临部分终端市场需求疲软和客户去库存的逆风，但受益于生产力措施、有机项目投资和战略收购，同时也推荐了其他几只基础材料领域排名较好的股票 [1][11] 塞拉尼斯公司表现 - 过去一年公司股价上涨22.7%，跑赢行业17.2%的涨幅 [2] - 作为Zacks排名第3（持有）的股票，公司受益于成本和生产力行动、高回报有机项目投资以及收购协同效应 [5] 塞拉尼斯公司战略举措 - 积极进行收购，杜邦移动与材料业务多数股权收购使公司在高价值应用领域实现增长，该业务在2023年第三季度为公司运营EBITDA贡献1.25亿美元，环比增长15%，预计第四季度贡献将继续环比增加 [6] - 收购SO.F.TER.、Nilit和Omni Plastics预计将推动工程材料部门盈利扩张，收购Elotex加强了公司在醋酸乙烯乙烯乳液领域的地位，收购埃克森美孚的Santoprene业务拓宽了工程解决方案组合 [7] - 专注执行生产力计划，包括实施多个降低成本的资本项目，预计支持利润率 [8] - 积极实施战略举措，包括加强商业团队、使生产和库存水平与当前需求相匹配、实施成本节约措施和优化现金流，预计将实现强劲现金生成和持续盈利增长 [9] 塞拉尼斯公司面临挑战 - 面临部分终端市场需求疲软和客户去库存的挑战，2023年第三季度多个终端市场需求疲软且客户持续去库存，工业和电气电子终端市场需求仍然疲软，全球需求复苏乏力和去库存可能在第四季度继续影响公司销量和定价 [10] 其他推荐股票 - Cameco Corporation预计今年盈利增长率为156%，过去60天Zacks对其今年盈利的共识估计上调6.7%，股价过去一年上涨约76%，目前Zacks排名第1（强力买入） [12] - Carpenter Technology Corporation本财年盈利共识估计为3.96美元，同比激增247.4%，过去四个季度均超Zacks共识估计，平均盈利惊喜为14.3%，股价过去一年上涨52%，Zacks排名第1 [13] - Cabot Corporation本财年盈利共识估计为6.58美元，同比上涨22.3%，过去四个季度三次超Zacks共识估计，一次未达，平均盈利惊喜为2.3%，股价过去一年上涨约6%，Zacks排名第2（买入） [14]

公司业务进展 - 塞拉尼斯公司与三井物产的合资企业启动碳捕获与利用项目 每年预计生产13万公吨低碳甲醇 捕获18万公吨二氧化碳工业排放 [1] - 公司积极利用碳捕获与利用为产品提供低碳替代方案 产品将以ECO - CC品牌推出 并通过生命周期评估和质量平衡跟踪程序获得支持 [2] - 公司全球一体化价值链使其能提供含碳捕获成分的多种解决方案 [3] - 碳捕获与利用项目从公司和第三方来源捕获二氧化碳 用低碳强度氢气将其转化为甲醇 第三方来源占回收二氧化碳废物的80% [4] 公司股价表现 - 塞拉尼斯过去一年股价上涨23.9% 跑赢行业18%的涨幅 [5] 公司盈利预期 - 塞拉尼斯预计2023年第四季度调整后每股收益在2.10 - 2.50美元 全年调整后收益预计处于9 - 10美元指引区间低端 [8] 公司评级情况 - 塞拉尼斯目前Zacks评级为3（持有） [9] 其他推荐公司 - 安德森公司Zacks评级为1（强力买入） 过去四个季度均超Zacks共识预期 过去一年股价飙升55.8% [10][11] - 卡尔梅因食品公司Zacks评级为1 过去四个季度均超Zacks共识预期 过去一年股价上涨1.6% [10][12] - 钢铁动力公司Zacks评级为1 过去60天当前年度盈利预期上调4.3% 过去一年股价上涨约5.8% [10][13]

碳捕集和利用项目 - Celanese公司在德克萨斯州Clear Lake工厂启动了碳捕集和利用项目，与三井合作，预计每年捕集18万公吨CO2工业排放并生产13万公吨低碳甲醇[1] - 通过碳捕集和利用技术，Celanese公司将CO2废气转化为产品，包括粘合剂、包装材料、玩具、涂料等，为各种终端市场提供解决方案[2] - 与碳捕集和封存技术不同，碳捕集和利用技术通过将CO2废气转化为产品，促进循环利用，减少对化石燃料的需求[4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度EBITDA约为6.25亿美元,与第四季度预计类似 [110] - 公司预计2024年EBITDA将达到28-30亿美元区间,较2023年有300-400万美元的增长 [37][38] - 公司计划2024年通过多种措施实现约20亿美元的净债务减少,包括现金回流和现金流的持续改善 [134][135][136][137][138] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工程材料业务方面,公司正在关闭一些高成本的生产设施,以提高整体成本竞争力 [66][67][126][127][128] - 乙酸链业务方面,公司正在进行产能扩张,如在Clear Lake的乙酸和甲醇扩建项目,将大幅增强可持续产品的供给能力 [7][63][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场需求预计将温和增长2-3%,公司业务有望跟上 [42][43] - 医疗市场需求预计将保持强劲 [43] - 消费电子等耐用品市场需求持续疲软 [18][19][20][21][23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在通过优化制造布局、提高灵活性和成本竞争力来应对当前需求疲软的局面 [66][67][126][127][128] - 公司将继续关注通过低成本扩产、优化资产组合等方式来提升盈利能力,而不会有大规模的新建项目 [119][120][121][122][123] - 公司在PA66业务方面看好未来发展前景,特别是在电动车和电气化领域的应用 [154][155][156][157][158][159] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示当前宏观环境不确定性较高,但公司正在采取各种措施来应对,包括优化制造布局、提高灵活性等 [9][10][11][12][13] - 管理层对2024年的前景保持谨慎乐观态度,认为公司有望实现大幅盈利改善,但具体情况仍取决于需求和原材料价格走势 [37][38][39][40][41][47][48][49][50][51] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Leithead提问** 询问工程材料业务定价压力的情况及公司的信心 [16][17] **Lori Ryerkerk回答** 公司对高附加值产品定价保持稳定,但标准产品面临较大压力,公司正在通过优化制造布局来应对 [19][20][21][22][23] 问题2 **Jeff Zekauskas提问** 询问过滤棉业务的情况及对乙酸链的影响 [29][30] **Lori Ryerkerk回答** 公司没有在本次财报中提及过滤棉业务,未来将根据具体情况进行评估和应对 [30][31] 问题3 **Hassan Ahmed提问** 询问公司在制造灵活性和资产优化方面的计划 [74][75][76][77][78][79][80][81][82] **Lori Ryerkerk回答** 公司将继续优化制造布局,提高原料采购、区域和合同灵活性,并利用现有资产进行低成本扩产,而不会有大规模新建项目 [76][77][78][79][80][81][82]

第三季度财务表现 - 2023年第三季度净销售额为27.23亿美元，同比增长18%[120] - 2023年第三季度营业利润同比增长534百万美元，增幅达173%[123] - 2023年第三季度净利润为9.49亿美元，同比增长756百万美元[120] - 2023年第三季度工程材料部门净销售额增长75%，乙酰链部门净销售额增长4%[121] - 2023年第三季度净销售额增长42.2亿美元，主要受益于工程材料部门和乙酰链部门的增长[122] - 2023年第三季度非经营性养老金和其他离退休员工福利费用减少2,600万美元[124] - 2023年第三季度，公司净销售额同比增长14%，达到10亿美元[128] 前九个月财务表现 - 2023年前九个月，公司净销售额同比增长70.2%，达到47.43亿美元[128] - 2023年前九个月，公司营业利润同比增长8%，达到1.06亿美元[129] - 2023年前九个月，公司非经营性养老金和其他离退休员工福利支出减少103%，达到7,600万美元[130] - 2023年前九个月，公司净销售额同比减少19.6%，达到37.03亿美元[147] - 2023年前九个月，公司Acetyl Chain部门营业利润同比减少32%，达到8.45亿美元[147] - 2023年前九个月，公司Acetyl Chain部门净销售额同比减少12.7%，达到12.2亿美元[147] - 2023年前九个月，公司Acetyl Chain部门净销售额中价格因素同比减少18%[147] - 2023年前九个月，公司Acetyl Chain部门净销售额中体积因素同比增加4%[147] - 2023年前九个月，公司Acetyl Chain部门净销售额中货币因素同比增加1%[147] 其他财务信息 - 截至2023年9月30日，公司可借款额度为17.5亿美元，持有现金及现金等价物14亿美元[160] - 公司计划关闭在德国Uentrop的Polyamide 66和高性能尼龙聚合装置，预计将产生约1.1亿至1.25亿美元的退出和关闭成本[161] - 公司与三井株式会社成立了名为Nutrinova的食品配料合资企业，三井收购了食品配料业务的70%股权，交易价格为5.03亿美元[162] - 公司于2022年11月以110亿美元的价格收购了M&M业务的大部分股权[163] - 公司为了支持减轻负债，暂停了股票回购计划，并正在评估其他现金增值机会[164] - 公司预计2023年资本支出约为5亿美元，主要用于增长机会和生产力改进项目[166]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2023年全年调整后每股收益在9.00美元到10.00美元之间,中值为9.50美元,较之前指引有所下调 [2][3][94][95] - 第三季度调整后每股收益预计在2.10美元到2.50美元之间,中值为2.30美元 [94][95] - 第四季度将是全年最强的一个季度,调整后每股收益预计达到3美元 [94][95] - 公司2023年将减少10亿美元的净债务,并计划在2024年底前将杠杆率降至3倍以内 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 乙酸链业务在第二季度表现在预期范围内,预计全年将贡献13亿美元EBITDA [94][95] - 工程材料业务在第二季度受到去库存影响,导致业绩低于预期,但公司预计第四季度将是全年最强的一个季度 [94][95] - 公司正在从单一分销商模式转向多分销商模式,以更好地覆盖客户群和终端市场 [68][69] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场需求虽然整体偏弱,但乙酸链业务供需格局较为紧张,价格有上涨空间 [6][7][8] - 欧洲市场需求持续疲软,尤其是涂料、建筑等行业 [26][27] - 美国市场需求相对较好,包装行业表现较强 [26][27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加快整合收购的M&M业务,预计2024年将带来1.5亿美元的协同效益 [10][11][12] - 公司将继续优化产品组合,加大在电动车等新兴应用领域的投入 [87][88] - 行业供需格局整体偏紧,公司有信心保持竞争优势 [84][85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经营环境仍然充满挑战和不确定性,但有信心通过内部措施提升业绩 [49][50][51][52] - 管理层预计2024年业绩将好于2023年,主要得益于原料成本下降、协同效益提升以及需求回升等因素 [10][11][12][100][101] - 管理层表示暂时无法预测2024年的具体业绩水平,但有信心实现进一步的盈利改善 [49][50][51][52][100][101] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ghansham Panjabi 提问** 询问中国市场的最新动态以及对公司业绩的影响 [6][7][8] **Lori Ryerkerk 回答** 中国市场需求整体偏弱,但乙酸链业务供需格局较为紧张,价格有上涨空间。公司尚未看到刺激政策对需求的明显影响,但预计未来会有所改善 [6][7][8] 问题2 **Michael Leithead 提问** 询问工程材料业务在第二季度的具体情况,包括需求和价格的变化 [15][16][17][18] **Lori Ryerkerk 回答** 工程材料业务在第二季度受到去库存影响,导致业绩低于预期。需求下滑主要集中在差异化产品,公司采取了降低价格来维持销量 [15][16][17][18] 问题3 **Jeff Zekauskas 提问** 询问乙酸(VAM)业务在各个地区的表现情况 [25][26][27] **Lori Ryerkerk 回答** 欧洲市场需求持续疲软,美国市场相对较好,尤其是包装行业。中国市场有所恢复,但建筑等行业仍然疲弱 [26][27]

财务表现 - 2023年第二季度净销售额为2795百万美元，同比增长12%[110] - 2023年第二季度营业利润下降3.1亿美元，同比下降31%[113] - 2023年第二季度净利润为2.21亿美元，同比下降21.5%[111] - 2023年第二季度净销售额增长主要归因于工程材料部门的高销量[112] - 2023年第二季度营业利润下降主要是由于工程材料部门的原材料成本增加[113] - 2023年第二季度非经营性养老金和其他离退休员工福利费用减少2,700万美元[114] - 2023年第二季度关联公司的净收益下降3,700万美元[115] - 2023年第二季度有效所得税率为-2%，较去年同期的20%下降[116] - 2023年上半年，公司净销售额同比增长12%，达到6.24亿美元，主要受益于工程材料部门的销量增加[117] - 2023年上半年，公司营业利润同比下降42%，主要受到工程材料部门原材料成本和支出增加的影响[118] - 2023年上半年，公司非营业性养老金和其他福利支出减少5千万美元，主要是由于利息成本增加和计划资产预期回报降低[119] - 2023年上半年，公司对联营企业的净收益下降7.8亿美元，主要是由于杜邦Teijin Films战略联营企业的亏损和KEPCO战略联营企业的减少[120] - 2023年上半年，公司有效所得税率为6%，较2022年同期的19%下降，主要是由于高税收司法管辖区的收入减少[121] 部门业绩 - 工程材料部门2023年上半年净销售额同比增长73%，达到32.15亿美元，主要受益于销量增加[122] - 工程材料部门产品定价主要基于生产材料的价值，与原材料成本变化无关[123] - 2023年上半年，乙酰链部门净销售额同比下降22.7%，达到24.83亿美元，主要是由于产品定价下降和销量减少[132] - 乙酰链部门产品定价受行业利用率和原材料成本变化影响[133] 资本运营 - 公司主要的流动性来源是运营现金流、现金及现金等价物、战略投资的股息和可用借款额度，截至2023年6月30日，公司在美国无担保循环信贷设施下有17.5亿美元可用于借款，中国循环信贷设施下有3400万美元可用于借款[144] - Celanese公司于2023年下半年预计完成食品配料业务的合资交易，Mitsui将以4.73亿美元的价格收购其余70%的股份[145] - Celanese公司于2022年11月以110亿美元的价格收购了M&M业务[146] - 为支持未来几年的去杠杆化工作，Celanese公司暂停了股票回购计划，并正在评估其他现金生成机会，包括食品配料合资企业以及其他产品线或资产的处置[147] - Celanese公司预计2023年的资本支出约为5亿美元，主要用于增长机会和生产力改进[149] - Celanese公司的现金及现金等价物于2023年6月30日下降21.2亿美元至13亿美元，其中10亿美元由海外子公司持有[154]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度盈利约4.5美元每股，下半年预计约7美元每股，全年指引为11 - 12美元每股，下调原因是二季度需求增长慢于预期 [60][68] - 一季度末到二季度的现金流提升约7亿美元，全年预计自由现金流14亿美元，还将有三井交易收益4亿美元以上 [74][129] - 预计减少净债务10亿美元，叠加三井交易收益将远超该目标 [14] - 二季度M&M协同效应约1000万美元，还将增加1000 - 2000万美元，全年预计达到1.35亿美元 [26][143] - 历史上每年实现1 - 1.5亿美元的总生产率提升，一季度有望达到或超过该范围上限 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 工程材料业务（EM） - 一季度EBITDA利润率约20%，预计年底提升至23%，长期将恢复到25% - 30%的历史水平 [28] - 一季度M&M业务量从四季度到一季度提升约10%，二季度预计有类似提升，后续也将持续恢复 [84] 乙酰业务 - 基础收益将从13亿美元提升至14亿美元，其中50%来自生产率提升，50%来自Clear Lake工厂的检修和故障保障 [111] - 全球醋酸和VAM行业开工率仍在90%左右 [114] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 预计二季度及下半年需求适度改善，尤其是汽车市场，乙酰业务利用率有望提高，价格和利润率可能上升 [60] - 煤炭价格从四季度到一季度下降约20%，乙酰业务利润率有所提升，但仍接近成本曲线 [12] 欧洲市场 - 需求持续适度改善，随着亚洲进口减少，利润率有望回升 [85] - 建筑市场有一定复苏，主要是节能改造方面 [35][61] 美国市场 - 未出现衰退迹象，多个市场普遍复苏，但消费电子和家电市场滞后于2022年，包装市场增长强劲 [85][86] - 汽车市场表现强劲，2023年汽车产量预计比2022年增长3% - 4%，公司自身汽车业务量恢复速度更快 [57] - 消费和工业领域仍在去库存，预计二季度持续，三季度基本结束 [97] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 整合M&M业务，将其纳入Celanese的销售平台和项目模式，统一资本流程，优化产能，调整资本支出以适应新的需求预测 [29][30] - 在尼龙66价值链上，通过与杜邦合作实现后向一体化，获得原材料合同灵活性，可根据市场情况选择生产或采购尼龙聚合物 [63] - 利用项目管道模型，推动PA66在电动汽车、电气和电子等领域的应用 [65][66] - Clear Lake醋酸工厂是全球成本最低、碳足迹最小的生产商，将为公司带来更多机会，也会影响行业产品流向，减少亚洲到欧洲的产品流动 [19] - 行业竞争方面，乙酰市场竞争激烈，需求季节性低迷，随着建筑市场复苏和正常停产，公司有机会获取额外利润和市场份额 [109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度需求增长未达预期，下半年需求率低于上季度预期，但公司仍有信心实现11美元每股的盈利目标，除非出现全球衰退 [5][8] - 汽车市场因需求积压将持续温和增长，电子和电气化市场也在改善，包装市场增长有韧性 [57][86] - 随着需求恢复和库存调整，预计价格将上涨，各地区市场将有所改善 [151] 其他重要信息 - 三月份出现意外商业机会，包括棕榈油和RDP的高现货需求，以及汽车和医疗植入物订单的提前拉动 [95][96] - 预计二季度去库存基本结束，下半年需求将回升 [57][97] - 公司在供应链和运营上具有灵活性，能够应对市场变化，如在价格波动时选择生产或采购原材料 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 全年EPS指引及市场需求和可控行动的假设 - 下半年预计每股收益约7美元，市场需求方面，中国预计适度改善，欧洲持续温和改善，美国未出现衰退，各市场有不同程度复苏；可控行动包括M&M业务量恢复、生产率提升、价格优化、协同效应增加等 [60][84] 问题: 尼龙66价值链的运营方式及与以往的不同 - 过去Celanese未在尼龙66上后向一体化，现在通过与杜邦合作实现后向一体化，获得原材料合同灵活性，可根据市场情况选择生产或采购尼龙聚合物，还通过调整价格来匹配库存和需求 [63][64] 问题: 降低每股收益目标的原因 - 一季度因意外商业机会盈利较高，但二季度需求增长慢于预期，导致全年盈利指引下调 [68] 问题: 二季度销量和价格是否持平 - 工程材料业务量预计二季度适度增长，乙酰业务也有望温和增长，目前乙酰定价有挑战，但中国市场有价格和利润率上升的早期迹象 [69] 问题: 三月需求激增的原因及是否为提前拉动 - 三月出现意外商业机会，包括棕榈油和RDP的高现货需求，以及汽车和医疗植入物订单的提前拉动，不确定是提前拉动还是需求快速恢复，需观察是否为可持续趋势 [95][96] 问题: 美国去库存情况及时间线 - 美国汽车市场表现强劲，消费和工业领域仍在去库存，预计二季度持续，三季度基本结束 [97] 问题: 一季度负自由现金流如何转正及后续情况 - 一季度因高资本支出和现金税导致负自由现金流，后续随着盈利增加，现金流将改善，二季度到全年现金流预计提升约7亿美元 [74] 问题: 二季度库存调整情况 - 预计二季度库存调整会持续影响盈利，随着库存调整，将有营运资金释放和成本节约 [126] 问题: 欧洲业务竞争格局及市场份额变化 - 欧洲市场竞争激烈，主要挑战是亚洲进口，随着欧洲需求增加和能源价格下降，情况将改善，公司可通过商业模式和灵活性获取额外利润和市场份额 [109][131] 问题: Clear Lake工厂对其他工厂开工率的影响 - Clear Lake工厂预计以较高开工率运行，可能会降低中国和新加坡工厂的开工率，公司将从美国供应欧洲市场 [113] 问题: 3Q和4Q盈利提升的分配及可控因素 - 通常三季度盈利高于四季度，但今年因亚洲业务占比增加，预计三季度和四季度盈利水平相近；盈利提升的可控因素包括M&M协同效应、业务量增长和内部成本降低等 [118][119] 问题: M&M业务EBITDA目标及产品流向和利润率情况 - 目前不确定是否能达到7 - 7.5亿美元的EBITDA目标；产品从中国和PLM流向欧洲，欧洲能源价格仍高于其他地区，但情况在改善，公司可通过灵活性获取市场机会 [124][131] 问题: 乙酰业务在中国的前景 - 中国乙酰业务价格和利润率有上升迹象，原因包括竞争对手检修和产能减少，以及市场需求改善 [128] 问题: 债务削减目标及对资产负债表的影响 - 预计减少净债务10亿美元，叠加三井交易收益将远超该目标，公司对盈利轨迹有信心，有望实现年底3倍的目标 [14][129] 问题: VAM业务开工率情况 - 未明确提及VAM业务开工率具体情况，但行业整体开工率稳定在90%左右 [114] 问题: 实际需求与发货量的关系及对开工率的影响 - 过去发货量可能高估了需求，现在可能低估了需求，随着需求恢复，预计会有补货和价格上涨，公司可利用市场供应和需求的错配获取机会 [138][151] 问题: 2024年盈利增长预期 - 假设需求稳定，公司将从M&M业务、Clear Lake工厂和其他扩张项目中获得更多收益，Engineered Materials业务历史上有双位数增长，预计2024年将继续增长 [141] 问题: EM业务长期EBITDA利润率展望 - 预计随着M&M业务增长、基础业务发展和协同效应实现，EM业务EBITDA利润率将恢复到25% - 30%的历史水平 [28] 问题: M&M项目数量与传统Celanese的比较 - 项目数量在过渡期间不断增加，随着大家适应Celanese的工作方式，预计会加速增长 [32] 问题: 自我提升措施的进展情况 - 公司有信心实现1.35亿美元的M&M协同效应和超过1.4亿美元的整体业务提升 [143] 问题: 如何确保传统EM业务不缺资金及中国尼龙聚合产能的影响 - 公司将所有业务整合为一个团队，统一运营，不会忽视传统EM业务；中国尼龙聚合产能增加，公司可通过灵活性选择生产或采购原材料，获取市场机会 [29][48]

净销售额及营运利润 - Celanese公司2023年第一季度净销售额较去年同期增加了3.15亿美元，增长12%[105] - Celanese公司2023年第一季度营运利润较去年同期下降了2.8亿美元，降幅达53%[108] - 2023年3月31日结束的三个月，净销售额较2022年同期增加，主要原因是：高销量，主要与我们收购的M&M业务和KEPCO重组有关[114] - 2023年3月31日结束的三个月，运营利润较2022年同期下降，主要原因是：由于我们收购的M&M业务导致的较高原材料成本[115] - Acetyl Chain部门的净销售额较2022年同期下降，主要原因是：大部分产品的价格下降，主要是乙酸乙烯单体（"VAM"）和酸的价格下降[120] - Acetyl Chain部门的运营利润率为22.2%，较2022年同期的30.4%下降[117] 资本支出及财务活动 - 我们计划在2023年进行资本支出约5亿美元，主要用于某些增长机会和生产力改进[129] - Celanese（上海）国际贸易有限公司（CSIT）于2023年1月4日签署了一份新的信贷协议，扩大和修改了信贷额度，总额为17.5亿元人民币[138] - 我们与全球金融机构签订了应收账款购买协议，截至2023年3月31日，已经解除了11亿美元的应收账款[140] - 我们的财务数据显示，截至2023年3月31日，我们已经偿还了15.5亿美元的应收账款[147] - 我们在2023年4月19日宣布每股普通股派发0.7美元的季度现金股利，总额为7600万美元[148] 风险管理及市场影响 - 我们的税务审计涉及美国、荷兰、德国、墨西哥和加拿大等多个国家，截至2023年3月31日，我们相信已经为所有相关税务年度做出了充分准备[152] - 由于俄罗斯入侵乌克兰，我们暂停了对俄罗斯、白俄罗斯和乌克兰受制裁地区的销售，但不预计这场冲突会对我们的业务或财务结果产生重大影响[154] - 我们的市场风险管理和相关影响对公司的财务状况和业绩有进一步讨论[159]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2023年调整后每股收益（EPS）为12 - 13美元，第一季度EPS为1.5 - 1.75美元，后三个季度需实现约350的收益才能达到全年指导目标 [68] - 2023年资本支出预计在5.5 - 6亿美元之间，具体取决于需求复苏和未来展望，以及整合EM和M&M业务组合的情况 [18] - 利息支出方面，全年预计在5.5 - 6亿美元之间，第一季度约占四分之一 [18] - 公司预计从食品配料业务的合资交易中获得4 - 4.5亿美元用于偿还债务 [106][110] - 调整后每股收益将排除食品配料业务交易的收益，自由现金流此前预计为15亿美元，若营运资金改善2亿美元，考虑到较低的收益，自由现金流可能略低于15亿美元 [122] 各条业务线数据和关键指标变化 乙酰业务（Acetyls） - 2022年第四季度全球产能利用率为90%，中国为70%，处于较高水平，但市场对检修、计划外停机或原材料价格波动反应更敏感，可能导致更多波动 [141] - 预计第二季度乙酰业务收益较第一季度增加5000 - 1亿美元，主要得益于美国天然气价格下降、法兰克福VAM装置提前重启以及第二季度正常的良好经济状况 [88][89] - 2023年末中国预计有一个醋酸装置投产，2023 - 2024年中国还预计有几个VAM装置投产，但考虑到乙酰链的典型增长，大约每两年需要一个完整的工厂 [32] 工程材料业务（Engineered Materials，含M&M） - M&M业务2022年EBITDA低于预期，原预计为5亿美元，实际略低；公司认为2023年该业务EBITDA可达7亿美元，目标是到年底恢复到8亿美元的历史水平 [116][99] - M&M业务尼龙产品受影响较大，尤其是Zytel和PA66产品线，标准等级产品因维持价格导致销量损失，同时未提高优质等级产品价格 [26][82] - 3月M&M业务订单量基本恢复到2022年3月水平，汽车产量平稳，订单模式恢复接近正常水平 [102][92] - 预计第二季度工程材料业务收益因原材料成本下降、库存替换、生产率提高以及订单量恢复而提升，同时还将获得1000 - 2000万美元的协同效应提升 [90][73] 各个市场数据和关键指标变化 亚洲市场 - 2022年底和2023年初，由于库存调整、价格下降和疫情等因素，亚洲市场需求疲软，尤其是中国市场在第四季度因疫情反弹表现缓慢 [2][150] - 随着需求回升、能源和原材料成本降低以及中国需求增加，预计第二季度从亚洲向欧洲的货物运输情况将得到改善 [77][78] 欧洲市场 - 2022年第四季度VAM需求大幅下降，12月较第三季度下降超过50%，主要受价格、天气和库存调整等因素影响 [158] - 3月欧洲VAM订单量是六个月以来最强的，目前订单量约为第三季度的85%，随着能源价格下降，法兰克福VAM装置重启 [25] 北美市场 - 第一季度北美市场表现较为疲软，但汽车产量强劲，库存调整基本结束，预计随着天然气和原材料价格下降，第二季度市场将强劲复苏 [114] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过实现协同效应、提高生产率、推动销量恢复和优化定价等方式提升M&M业务的盈利能力，目标是到2023年底使该业务EBITDA恢复到8亿美元的历史水平 [99][101][103] - 公司持续投资乙酰资产，包括提高可靠性、质量、节能和生产率，改善原材料合同，利用端到端和地理选择性的运营模式，增强竞争力 [36] - 公司拥有全球业务布局和产业链上下游的灵活性，能够根据成本和需求情况调整生产和销售策略，以实现利润最大化 [144][169] - 公司将继续寻找合适的业务机会，包括资产出售和合资合作，以优化业务组合和降低债务 [164] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前库存调整基本结束，随着中国春节过去和全球建筑活动改善，预计需求将反弹，订单量将继续增长，尤其是第二季度 [70][49] - 能源和天然气价格下降对公司有利，预计将为业务增长提供支持 [61] - 尽管2023年开局缓慢，但公司预计市场将在年内复苏，有能力通过营运资金管理和其他方式产生现金，满足评级机构的要求 [164] 其他重要信息 - 公司与三井达成食品配料业务的合资协议，认为该合作将带来财务和战略利益，双方将共同参与食品配料市场的增长 [106][107][109] - 公司宣布延长与三井的Fairway甲醇合资企业的合作期限，该合作对双方都具有财务和战略意义 [106] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何解释第一季度到全年每股收益的大幅增长？ - 公司认为后三个季度需实现约350的收益才能达到全年12 - 13美元的指导目标，这并非未知领域，过去两年除本季度外每个季度都能达到该水平 [68] - 收益增长的因素包括天然气价格下降带来的乙酰业务收益提升、市场需求恢复和生产率提高带来的工程材料业务收益提升、M&M业务的协同效应以及库存调整结束后的订单量恢复 [69][70][73] 问题2：债务重新定位能否在上半年完成？ - 公司将采取机会主义策略，根据市场情况和货币走势寻找合适的机会进行债务重新定位，可能会持续到下半年初 [94] 问题3：如何看待EM业务从亚洲向欧洲出口的动态？ - 随着中国需求回升和能源、原材料成本降低，预计第一季度末和第二季度从亚洲向欧洲的货物运输情况将得到改善，有助于恢复供需平衡 [95][77][78] 问题4：M&M业务2022年EBITDA情况及问题诊断？ - 2022年M&M业务EBITDA低于预期，原预计为5亿美元，实际略低，主要原因包括原材料的照付不议合同导致库存积压、需求疲软和市场竞争等 [116][98] - 公司正在努力解决这些问题，包括调整定价策略、降低库存和提高生产率，目标是到2023年底使该业务EBITDA恢复到8亿美元的历史水平 [99][117][103] 问题5：食品配料业务合资交易的现金流入和对杠杆率的影响？ - 公司预计从该交易中获得4 - 4.5亿美元用于偿还债务，由于资产出售收益计入EBITDA，该交易将使债务契约的杠杆率降低约0.7% [106][110][121] 问题6：调整后每股收益和自由现金流的预期？ - 调整后每股收益将排除食品配料业务交易的收益，自由现金流此前预计为15亿美元，若营运资金改善2亿美元，考虑到较低的收益，自由现金流可能略低于15亿美元 [122] 问题7：养老金对每股收益指导的影响及M&M业务EBITDA的分配？ - 2023年每股收益指导中包含1亿美元的养老金损失，此前预计的13 - 14美元每股收益时的养老金影响未提及 [132] - M&M业务EBITDA的分配大致为，若实现7.25亿美元的EBITDA，EM业务EBITDA将增加约8.25亿美元，但其他成本可能增加约1亿美元 [132][133] 问题8：M&M业务第四季度EBITDA的实际数字？ - 实际数字为3900万美元 [137][138] 问题9：库存调整结束后的补货情况和乙酰链的成本曲线定位？ - 目前尚未看到明显的补货情况，预计在价格上涨时才会出现补货，当前市场需求正在恢复到正常水平 [8][154] - 公司在全球拥有业务布局和产业链上下游的灵活性，能够通过调整生产和销售策略实现高利润率，尽管中国市场价格处于成本曲线水平，但公司仍能实现一定的利润率 [144][156] 问题10：M&M业务的问题主要集中在尼龙领域吗？能否升级M&M业务组合？ - M&M业务的问题主要集中在尼龙领域，尤其是Zytel和PA66产品线，但这些问题是可以解决的，公司正在努力调整定价策略、降低库存和提高生产率 [26][82][170] - 公司认为M&M业务与乙酰链结合后的长期盈利潜力巨大，尽管短期内面临挑战，但对未来三到四年的前景充满信心 [146] 问题11：Clear Lake乙酰产能130万吨扩张项目的启动时间、运营率和收益轨迹？ - 项目预计年中按时、按预算启动，今年预计运行约半年，明年将实现全部1亿美元的收益提升 [16][17] - 若需求持续强劲增长且墨西哥湾沿岸能源价格持续有利，可能会考虑提高装置的产量，但具体时间尚不确定 [17] 问题12：2023年资本支出预算和第一季度利息费用？ - 2023年资本支出预计在5.5 - 6亿美元之间，具体取决于需求复苏和未来展望 [18] - 第一季度利息费用约占全年预计利息支出（5.5 - 6亿美元）的四分之一 [18] 问题13：公司指南中包含的汽车产量水平以及公司在汽车行业的表现预期？ - 公司预计汽车产量受芯片供应限制，而非需求限制，与IHS的预测基本一致，预计与2022年下半年持平，仍比2019年低约5% [161] - 公司预计在汽车行业的贡献将比行业平均水平高出几个百分点，主要基于公司在某些地区的优势和业务布局 [162] 问题14：自由现金流和降低债务的计划？ - 公司希望通过降低库存实现至少2亿美元的营运资金减少，这将主要取决于降低绝对销量和原材料价格走势 [163] - 公司将继续采取机会主义策略，通过资产出售和债务重新定位等方式降低债务，以满足评级机构的要求 [164][165]