财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为141亿阿根廷比索，较2020年第四季度的140亿阿根廷比索增长1% [18] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为111亿阿根廷比索，较2020年第四季度的92亿阿根廷比索增长26% [21] - 第四季度净利润为8.5亿阿根廷比索，较2020年第四季度的8.2亿阿根廷比索略有增长 [24] - 2021年全年营收为571亿阿根廷比索，较2020年的575亿阿根廷比索下降1% [28] - 2021年全年调整后EBITDA为353亿阿根廷比索，较2020年的394亿阿根廷比索下降 [30] - 2021年全年净亏损为6亿阿根廷比索，而2020年为盈利105亿阿根廷比索 [31] - 2021年第四季度FONI收款总计18.7亿阿根廷比索，2021年全年FONI收款总计82亿阿根廷比索 [26][31] - 2021年经营活动产生的净现金为260亿阿根廷比索，投资活动使用的净现金为69亿阿根廷比索，融资活动使用的净现金为192亿阿根廷比索 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 能源发电业务 - 2021年第四季度能源发电量为3727吉瓦时，较2020年同期下降2% [12] - 2021年全年能源发电量为14392吉瓦时，与2020年基本持平 [15] 蒸汽生产业务 - 2021年第四季度蒸汽产量为360411吨，较2020年同期增长36% [14] - 2021年全年蒸汽产量为1208923吨，较2020年增长12% [16] 销售业务 - 2021年第四季度合同销售增长32%，达到95亿阿根廷比索 [19] - 2021年第四季度蒸汽销售增长6%，达到3.8亿阿根廷比索 [19] - 2021年第四季度现货销售下降36%，为39亿阿根廷比索 [20] 各个市场数据和关键指标变化 行业装机容量 - 2021年第四季度系统恢复容量达到42989兆瓦，较2020年第四季度增长2% [7] 能源结构 - 截至2021年12月31日，装机容量中热电机组占比59%，水电机组占比25%，可再生能源机组占比12%，核电机组占比4% [8] 能源需求 - 2021年第四季度能源需求增长6%，达到33472吉瓦时 [10] 能源市场份额 - 2021年第四季度能源发电中，热电机组和水电机组的份额分别为60%和18%，可再生能源占比14%，较2020年第四季度增加2% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在开发五个可再生能源项目，但因运输成本上升，并非所有项目都有利可图，公司会谨慎选择项目并参与输电权拍卖 [47][48] - 行业方面，政府取消了热电机组容量因子的惩罚措施，预计该政策将延续，这对公司热电机组运营有利 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司大型设备（联合循环机组）预计无重大维护计划，水电业务预计无明显改善，热电机组中Terminal 6项目预计发电量增加 [34][35] - 由于阿根廷国内消费增加、燃料短缺，公司自2021年11月起停止能源出口，短期内预计不会有新的出口业务 [39] 其他重要信息 - 财务数据按照国际财务报告准则（IFRS）编制，以阿根廷比索为单位，2021年第四季度财务报表包含通胀调整影响 [3] - 公司在会议中作出的某些陈述属于前瞻性陈述，公司无义务更新前瞻性陈述，除非适用证券法要求 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年是否有影响发电水平的维护计划，以及各季度发电水平与去年相比的预期情况 - 2022年公司大型联合循环机组无重大维护计划，水电业务预计无明显改善或仅有微弱恢复，热电机组中Terminal 6项目预计发电量增加 [34][35] 问题2: 水电业务前景是否有变化，以及能源出口的现状和收益情况 - 水电业务暂无明显改善迹象；政府去年底设立的能源出口计划使公司在2021年9 - 11月获得约500万美元额外收入，但因国内消费增加和燃料短缺，自11月起停止出口，短期内预计无新出口业务 [38][39] 问题3: 今年热电机组的容量因子情况，以及天然气短缺或用柴油替代是否会导致热电机组可用性问题 - 政府取消了热电机组容量因子的惩罚措施，预计今年将延续，热电机组可用性将维持去年水平，在天然气短缺时，部分机组可使用燃料运行，在夏季和冬季预计有较多调度 [42][43][45] 问题4: 近期主要现金用途，是否有新的投资计划，以及输电权拍卖的运作方式 - 公司正在开发五个可再生能源项目，但因运输成本上升，并非所有项目都有利可图；输电权拍卖需先申请接入并维持接入，费用需通过拍卖确定，基础价格为每兆瓦500美元 [47][48][50] 问题5: 今年的资本支出预期 - 2022年维护资本支出与过去相近，无大幅增加；新项目资本支出取决于能否获得有利的可再生能源项目并赢得输电权拍卖，目前难以确定 [52][53] 问题6: 向巴西出口能源的新资金分享情况 - 政府设立的出口资金分享计划已于2月结束，公司不再有相关机会 [55]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度营收为133亿阿根廷比索，较2020年第三季度的138亿阿根廷比索下降4%，主要因合同销售下降6%和蒸汽销售下降8% [21][22] - 2021年第三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为65亿阿根廷比索，较2020年第三季度的96亿阿根廷比索下降，原因是销售成本增加26%（14亿阿根廷比索）和行政及销售费用增加25%（2亿阿根廷比索） [23] - 2021年第三季度综合净收入为27亿阿根廷比索，2020年同期为35亿阿根廷比索，受财务收入降低和财务费用降低影响 [26][27] - 2021年第三季度资金收款总计32亿阿根廷比索，2020年第三季度为21亿阿根廷比索 [28] - 2021年前九个月经营活动提供的净现金为168亿阿根廷比索，投资活动使用的净现金为43亿阿根廷比索，融资方面使用126亿阿根廷比索用于偿还贷款及利息等 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第三季度能源发电量为34.4亿瓦时，较2020年同期降低12%，主要因皮德拉德尔阿吉拉水电站发电量下降582亿瓦时，部分被可再生能源发电量增加107亿瓦时和热力发电量增加13亿瓦时抵消 [17][18] - 2021年第三季度蒸汽产量增加4%，得益于卢汉德库约热电厂的良好表现 [18] - 2021年第三季度热力机组可用性达到90%，高于2020年第三季度的89%，市场平均可用性为82% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第三季度行业装机容量达到42589兆瓦，较2020年第三季度增加3%，其中热力机组增加2%，可再生能源项目增长25% [12] - 截至2021年9月30日，装机容量中热力占59%、水电占25%、核能占4%、可再生能源占11% [13] - 2021年第三季度能源发电量增加11%至370.58亿瓦时，主要因热力增加24%、核能增加17%、可再生能源增加40%，部分被水电减少33%抵消 [13] - 2021年第三季度能源需求增加5%至344.46亿瓦时，商业和工业需求增长，住宅需求下降1% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了6号航站楼热电厂建设，正在进行收尾资本支出，预计本月完成项目 [31] - 公司正在分析关闭布里加多·洛佩斯联合循环项目的可能性及融资机会，同时考虑新冠疫情影响，等待更明确的路径启动新项目 [31][32] - 公司有可再生能源项目在规划中，但因电网容量限制，考虑对现有项目进行小扩展以服务私人合同 [33][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为商业付款延迟情况有所改善，目前延迟天数在20 - 25天，此前为35 - 40天，需等待财政部增加对CAMMESA的补贴预算以明确能否维持延迟天数 [34] - 因CAMMESA向巴西出口能源有资金流入，且出台新规定，管理层有信心将付款延迟维持在25 - 30天 [35] 其他重要信息 - 2021年11月2日发布第1037号决议，创建出口账户用于积累电力出口业务收入利润并为能源基础设施项目融资，还为现货发电代理商设立额外临时报酬 [8][9] - 2021年8月15日6号航站楼热电厂蒸汽轮机达到商业运营，10月31日蒸汽供应合同开始 [10] - 因新冠疫情影响，6号航站楼热电厂商业运营延迟53天，CAMMESA处以440万美元罚款，公司拒绝并提交证据申请撤销 [11] - 公司成功完成两个热电厂（484兆瓦热能）和七个风电场（374兆瓦可再生能源）建设，投资超9亿美元 [11] - 公司发布第三份可持续发展报告，描述2020年经济、社会和环境管理及行动 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司未来是否有在建项目 - 公司在完成6号航站楼热电厂后，本月将完成项目收尾，正在分析关闭布里加多·洛佩斯联合循环项目的可能性及融资机会，同时考虑新冠疫情影响，等待更明确的路径启动新项目，可再生能源项目因电网容量限制，考虑对现有项目进行小扩展以服务私人合同 [31][33][36] 问题2: 商业付款情况未来如何 - 商业付款延迟情况有所改善，目前延迟天数在20 - 25天，此前为35 - 40天，需等待财政部增加对CAMMESA的补贴预算以明确能否维持延迟天数，因CAMMESA向巴西出口能源有资金流入，且出台新规定，有信心将付款延迟维持在25 - 30天 [34][35]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度营收为123亿阿根廷比索，2020年同期为108亿阿根廷比索，增长14%，主要因现货价格上涨29%和蒸汽销售增长30%，部分被合同销售减少5%抵消 [24][25] - 2021年第二季度EBITDA（不包括减值、新外汇差异和利息）为69亿阿根廷比索，2020年同期为72亿阿根廷比索，下降因销售成本增长33%，部分被营收变化抵消 [26] - 2021年第二季度综合净亏损44亿阿根廷比索，2020年同期综合净收入33亿阿根廷比索，受资产减值、外汇差异、利息、所得税等因素影响 [28] - 2021年上半年经营活动提供净现金66亿阿根廷比索，投资活动使用净现金6亿阿根廷比索，融资活动使用60亿阿根廷比索 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第二季度能源发电量为37.4亿瓦时，比2020年同期高40%，主要因热电机组、水电厂和可再生能源发电量增加 [14] - 2021年第二季度蒸汽产量增加5%，因Luján de Cuyo热电联产厂表现良好 [15] - 2021年第二季度热电机组可用性达到90%，2020年同期为82%，市场平均可用性为82% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源部第440号决议将现货市场报酬方案价格上调29%，但低于2020年2月至2021年2月40.7%的通货膨胀率 [8] - 2021年第二季度阿根廷比索贬值率为3.77%，2020年同期为9.19% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续建设新的Terminal 6 San Lorenzo热电联产厂，预计2021年第三季度全面投入商业运营，运营后将按15年PPA获得报酬并向私人买家出售蒸汽 [10][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 未提及 其他重要信息 - 央行将外汇监管限制延长至2021年12月31日，公司修改银团贷款摊销计划，重新安排60%的分期付款并将贷款期限延长至2024年1月 [18][19] - 2021年股息限制为最高2500万美元，2022年不变，2023年最高股息分配为2000万美元 [20] - 公司确认Brigadier López热电厂和Luján de Cuyo联合循环厂存在潜在减值迹象，在2021年上半年合并损益表中记录39亿阿根廷比索的减值费用 [21][22] - 阿根廷政府更改企业所得税税率，影响公司综合净收入 [23] - 2021年第二季度FONI收款24亿阿根廷比索，2020年同期为20亿阿根廷比索，按合同按时收款 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 未提及问答环节具体提问和回答内容

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度营收为101.64亿阿根廷比索，2020年同期为114.19亿阿根廷比索，主要因现货销售/基础能源减少31%，部分被合同销售增长13%和蒸汽销售增长9%抵消 [11] - 2021年第一季度毛利润为49.73亿阿根廷比索，2020年同期为66.86亿阿根廷比索，毛利率从2020年第一季度的59%降至2021年第一季度的49%，主要因收入变化和销售成本增加10% [12] - 2021年第一季度EBITDA为96.79亿阿根廷比索，2020年同期为108.48亿阿根廷比索，主要因经营资产外汇差异减少17%和客户利息减少 [13] - 2021年第一季度净利润为6.4亿阿根廷比索，2020年同期为13.64亿阿根廷比索，受财务收入增加、所得税费用降低、财务费用增加和联营公司利润份额亏损等因素影响 [15] - 2021年第一季度末经营活动提供净现金40.21亿阿根廷比索，投资活动提供净现金3.03亿阿根廷比索，融资方面使用44.39亿阿根廷比索用于偿债 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第一季度能源发电量为3479吉瓦时，比2020年同期低11%，主要因皮德拉德尔阿吉拉水电站发电量下降306吉瓦时和热电厂发电量下降180吉瓦时，部分被新风电场发电量增加56吉瓦时抵消 [6] - 2021年第四季度蒸汽产量增加3%，因卢扬德库约热电联产厂可用性和发电量良好 [7] - 2021年第一季度热电机组可用性达到89%，2020年同期为93%，主要因2021年3月波多联合循环和部分蒸汽轮机出现小故障，但仍高于市场平均的81% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 现货市场电价自2020年2月以来冻结，公司与能源部副部长多次沟通调整事宜，预计未来几周有消息 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续建设6号航站楼圣洛伦索发电厂，已完成92%，预计2021年第三季度实现全面商业运营，届时将根据15年购电协议获得报酬并向私人买家售电 [5] - 公司与能源部讨论重新制定第31号决议的电价调整机制，希望建立与通胀相关的调整机制，但能源部倾向于每年进行一次调整以覆盖通胀 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为能源部理解公司电价调整需求，愿意与公司共同推进电价调整，以覆盖部分通胀，但最终调整幅度和实施时间尚未确定 [20] - 皮德拉德尔阿吉拉水电站目前处于枯水期，发电量低于过去水平，公司正在与专家分析未来一年的水流量情况 [21] - 中央波多联合循环在第一季度出现小故障，但目前已正常运行，预计近期不会再次出现类似问题 [22] 其他重要信息 - 2月25日，央行将外汇监管限制延长至2021年12月31日，公司正与花旗银行、摩根大通银行和摩根士丹利高级融资公司就收购布里加迪尔洛佩斯电厂的银团贷款分期还款进行谈判 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与能源部讨论的遗留电价调整情况如何，影响程度、结构和风险如何，以及皮德拉德尔阿吉拉水电站和波多电厂的当前水电情况及问题是否解决 - 公司与能源部多次沟通，能源部理解情况并希望整体解决电价调整问题，先解决配电和天然气问题，再处理公司的电价调整。预计调整将从2月起追溯实施，但最终调整幅度未确定。能源部要求CAMMESA进行约29%的电价调整计算，但未正式确认。皮德拉德尔阿吉拉水电站处于枯水期，发电量低，无涡轮机和线路问题；中央波多联合循环第一季度出现小故障，现已正常运行，预计近期不会再出现类似问题 [19][21][22] 问题2: 6号航站楼剩余资本支出是多少，2021年是否计划进入市场融资 - 6号航站楼剩余资本支出约为1500万美元。公司2021年不计划进入市场融资，因无重大资本支出，且正在重组短期债务 [25] 问题3: 银团贷款谈判有何进展 - 公司正在就最后三期还款的60%进行延期讨论，与银行的谈判有一定进展，但尚未完成 [26] 问题4: 第3120号决议的调整策略是固定价格增加还是可变价格，是否有截止日期，更新信息将在哪里公布 - 预计短期内将提高固定价格，具体期限取决于通胀情况。若通胀平稳，可能维持至选举；若通胀上升，需讨论新的调整。调整将通过能源部决议公布，公司也会在网站或新闻稿中发布相关信息 [29]

阿根廷宏观经济数据 - 2019年12月至2020年12月，阿根廷累计消费者物价通胀率为36.1%，2021年1 - 3月通胀率分别为4.0%、3.6%和4.8%[36] - 2016 - 2020年阿根廷GDP变化情况：2016年降2.3%，2017年增2.9%，2018年降2.5%，2019年降2.2%，2020年降9%[36] - 2020年第四季度，阿根廷失业率为11%[36] - 2016 - 2020年阿根廷CPI通胀率：2016年布宜诺斯艾利斯市为41.05%，2017年INDEC记录为24.8%，2018年为47.64%，2019年为53.83%，2020年为36.1%，2021年预期约50%[41] - 2013 - 2020年及2020年12月30日至2021年4月21日，比索兑美元分别贬值超30%、超30%、约52%、约21.86%、约17.36%、约102.16%、约58.86%、约40.59%和约10.48%[45] - 2019年8月初选结果公布后，比索贬值近30%，上市公司股价暴跌38%，“国家风险”在8月28日达到超2000点[45] - 2011年11月1日至2015年12月31日，阿根廷央行国际储备从474亿美元降至256亿美元[51] - 2016年4月22日和7月6日，阿根廷政府分别在国际资本市场发行165亿美元和27.5亿美元新债务证券，使2016年12月31日国际储备增至388亿美元[51] - 截至2020年12月31日，阿根廷央行国际储备总计394亿美元[51] - 2017 - 2019年，阿根廷国家公共部门支出同比分别增长21.8%、22.4%和37.2%，财政赤字分别占GDP的3.8%、2.4%和3.8%；2020年支出增长48.9%，财政赤字占GDP的6.5%[60] - 2020年阿根廷比索名义私人存款同比增长85.2%，其中储蓄账户增长105.3%，往来账户增长82.6%，名义定期存款同比增长约86.7%，比索贷款增长约19.3%，外币贷款减少49.3%，美元私人和公共存款下降14.4%[74] - 2002 - 2015年阿根廷电力需求年均增长约3.86%，2016 - 2020年需求分别下降2.3%、增长2.7%、下降2.5%、2.16%和1.3% [84] - 2020年12月，按市值计算，阿根廷MERVAL指数中十大公司约占该指数成分的77.3%[130] 阿根廷宏观经济政策与事件 - 自2018年7月1日起，阿根廷比索属超通胀经济货币，公司需重述历史财务报表进行通胀调整[41] - 2019年9月阿根廷政府和央行恢复外汇管制，新政府延长措施有效期并增设限制[38] - 2013年5月，阿根廷政府征收雷普索尔公司及其子公司持有的阿根廷主要石油公司YPF 51%的股份资本[48] - 2018年8月，阿根廷国家劳工部决定分四个阶段将最低工资提高到12,500比索，2019年通过法令进一步分阶段提高，2020 - 2021年又分阶段提高[51] - 2019年12月，阿根廷政府发布法令，规定无故解雇员工需支付双倍赔偿，该规定延长至2021年12月31日[51] - 2020年1月，阿根廷政府发布法令，为所有员工在1月增加3,000比索工资，2月再增加1,000比索[51] - 2005年6月，阿根廷政府对资本流入实施限制，要求某些汇入资金的30%存入当地金融机构一年，无利息[51] - 2005年和2010年阿根廷政府通过两次债务交换要约成功重组92%的债务[55] - 2016年4月22日，阿根廷发行165亿美元债券，用93亿美元偿还违约债务持有人[55] - 2016年至2018年初，阿根廷新增约963亿美元债务[55] - 2018年6月20日，IMF执行董事会批准向阿根廷提供总额约500亿美元备用信贷安排[55] - 截至目前，阿根廷已从备用信贷安排中获得440亿美元拨款[55] - 修订后的备用信贷安排使2018 - 19年IMF对阿根廷的资金支持增加189亿美元，2018年剩余时间拨款增至134亿美元，2019年拨款近翻倍至228亿美元，2020 - 21年计划拨款59亿美元[55] - 2020年4月21日，阿根廷邀请约665亿美元外币外债债券持有人换债，8月31日获99.01%债券持有人同意，9月4日完成重组，平均利率从7.0%降至3.07%，最高利率从8.28%降至5.0%，未偿总额减少1.9%[57] - 2020年8月18日，阿根廷向本币债券持有人发起换债，9月18日99.4%债券持有人参与，换债后平均利率从7.6%降至2.4%[57] - 截至年报日期，阿根廷政府就2018 - 2019年获得的441亿美元备用安排贷款本金到期日与IMF展开谈判[57] - 2020年3月13日，阿根廷决定将原定于2020年5月5日支付给巴黎俱乐部的21亿美元推迟至2021年5月5日[57] - 2019年8月28日，Macri政府推迟85%四季度到期短期票据还款，30%在原还款日期90天后偿还，70%在180天后偿还[57] - 2019年12月，Fernández政府将机构投资者持有的一系列美元短期票据还款期延长至2020年8月底[57] - 2020年2月11日，阿根廷政府将一种与美元挂钩国债到期日延至2020年9月30日[57] - 2020年4月5日，阿根廷政府推迟部分本币外币债券本息支付至2020年12月31日[57] - 2020年4月24日，费尔南德斯政府宣布停止参与南方共同市场与韩国、新加坡等国的贸易协定谈判[73] - 2017年2月1日起，居民用电电价上调61% - 148%，具体取决于用电量[79] - 2021年2月22日，能源部长发布第131号决议，将配电公司向大客户供电的批发能源价格提高89%[79] - 2015年12月16日至2017年12月31日，阿根廷政府宣布国家电力系统进入紧急状态[79] - 2016年10月28日，举行公开听证会，评估EDENOR和EDESUR提交的2017 - 2021年全面电价审查提案[79] - 2017年1月31日，ENRE发布第63/17号和第64/17号决议，分别批准EDENOR和EDESUR的电价[79] - 2019年3月1日，阿根廷政府降低Energía Base下的电力容量和能源价格[79][81] - 2020年2月27日，能源部长发布第31/20号决议，废除第1/19号决议，降低批发电力市场授权发电机的薪酬方案[79][81] - 2019年12月23日，团结法规定联邦管辖下的天然气和能源终端用户电价180天内保持不变[81] - 2019年12月13日，阿根廷政府发布第34/2019号紧急法令，宣布劳工事务进入公共紧急状态，为期180天，该紧急状态和双倍遣散费要求经多次延期至2021年12月31日[119] - 第39/2021号法令将无正当理由解雇、因工作不足或不可抗力解雇的禁令以及因不可抗力或工作不足或减少而暂停工作的禁令延长90个日历日，从第891/2020号法令规定的期限到期日（即2021年4月25日）起算[119] - 2001年和2002年阿根廷实施外汇管制和转移限制，限制公司保留外汇或向国外付款，2011年四季度出台新规限制个人和私营部门进入外汇市场，2015年12月部分限制解除，2019年9月阿根廷政府重新实施外汇和资金转移限制[126] 公司与阿根廷宏观经济关系 - 公司营收主要来自阿根廷，财务状况和经营成果很大程度依赖阿根廷宏观经济、监管、社会和政治状况[35] - 阿根廷经济易受影响，经济下滑会对公司经营成果产生不利影响[36] - 阿根廷经济、社会或政治危机时，公司可能面临罢工、征用、国有化等风险[41] - 高通胀影响公司运营成本和财务状况，通胀上升若未伴随关税相应增加，将减少公司实际收入[41] - 2020年公司因通胀调整确认收益11.59亿阿根廷比索，2018 - 2020年分别在财务报表中确认损失84.53亿、33.11亿和11.59亿阿根廷比索[43] - 2018 - 2020年，若CPI涨幅超过55%、30%和15%，将触发税收指数化程序[43] - 2020年和2019年，公司在所得税项目中分别记录净损失15.2亿和5.05亿阿根廷比索[43] - 2004年INDEC调整GDP构成，使当年GDP向下调整约12%，2004 - 2014年实际GDP增长率从63%调整为44.8%[43] - 截至2020年12月31日，公司约69.66%的负债以美元计价[45] - 截至2020年12月31日，公司约69.66%的负债以外币计价[47] - 公司向非居民股东支付股息，通过央行监管的外汇市场转账总额不得超过自2020年1月17日起公司新资本出资总额的30%[53] - 2020年10月15日至2021年3月31日到期的外币债务本金支付，公司进入官方外汇市场需提交再融资计划，可获取资金不超过到期本金总额的40%[53] - 公司对Brigadier Lopez贷款前两期本金各3600万美元进行再融资，2020年12月支付当月分期款项的40%[53] - 2020年12月12日起Brigadier Lopez贷款利率提高200个基点，2021年禁止支付股息，2022年股息支付上限为2500万美元[53] - 因阿根廷主权债务重组和新冠疫情，公司在阿根廷和/或外国市场获取资本和金融市场的渠道可能大幅减少[70] 新冠疫情对公司的影响 - 新冠疫情自2019年底爆发，截至年报日期已影响超192个国家和地区，对公司业务运营和财务状况产生不利影响[62] - 公司运营人员在一定卫生防护措施下继续工作，其余员工远程办公，能源基础设施建设项目于2020年4月7日被列为必要活动，拉赫诺韦瓦一期于4月9日、6号航站楼 - 圣洛伦索于4月27日恢复建设[64] - 疫情导致公司电力调度减少，初期总电力需求显著下降，影响公司热能发电，特别是能源基础监管框架下热效率较高（效率较低）的机组[66] - 疫情使公司私人客户付款延迟增加和/或出现无法收回账款的风险，公司预计会持续经历CAMMESA某些付款的延迟，但收到了延迟付款的利息，可再生能源监管框架下的购电协议付款未受影响[66] - 由于相关法律和政策，电力分销公司收款减少，可能减少对CAMMESA的付款，进而增加CAMMESA对阿根廷政府补贴的依赖[66] - 公司制定多项人员防护措施，包括隔离团队、避免不同班次人员接触等，截至年报日期，公司员工感染率较低[66] - 隔离措施可能影响必要物资供应，外国采取的措施也可能影响公司备件库存，物资或设备供应延迟会影响公司运营[66] - 截至年报日期，新冠疫情对公司在建或开发中的项目产生了影响[66] 公司项目进展 - 拉赫诺韦瓦I风电场于2020年9月11日和10月30日分别部分投产50.4兆瓦和33.6兆瓦，11月21日开始全面商业运营[68] - 6号-圣洛伦索热电厂燃气轮机于2020年11月21日部分投产，装机容量269.5兆瓦[68] - 拉赫诺韦瓦风电场商业授权延至2020年11月22日，6号-圣洛伦索热电厂商业授权延至2021年3月5日，后又申请延至2021年7月30日[68] - 圣洛伦索6号航站楼项目原计划2020年5月22日商业运营，新承诺日期为2020年9月1日，受疫情影响或推迟至2021年7月30日[101] - 公司于2019年6月收购的布里加多·洛佩斯电厂，一期2012年商运，燃气轮机容量280.50 MW，扩建后将新增140 MW，达420 MW，但未确定完工日期[101] - 公司2018年8月收购的埃尔普埃斯托太阳能项目，授权售电12 MW，原承诺商运日期为2020年8月，建设未开始[101] - 埃尔普埃斯托项目需向CAMMESA提供首笔每兆瓦25万美元的需求保证金，满足条件可最多延长180天商运日期，首次申请需增加每兆瓦6.25万美元保证金；还可额外申请最多360天延期，需支付每兆瓦每30天4500美元[101] 公司业务运营相关风险 - 公司业务受自然灾害、监管政策变化、项目建设延迟、资金支出需求、债务契约限制、特许经营协议非续约或提前终止等因素影响，可能对财务状况和经营成果产生重大不利影响[95][98][101][103][104][105][107][108] - 公司热电厂发电部分依赖天然气和液体燃料供应，阿根廷天然气供应短缺、储备下降，燃料采购和交付存在风险，可能影响财务状况和经营成果[121] - 公司受反腐败、反贿赂、反洗钱等法律法规约束，违规可能面临调查、罚款等，对声誉、业务和财务状况产生重大不利影响[120] - 英国金融行为监管局（FCA）计划在2021年底逐步淘汰LIBOR，LIBOR过渡的性质和时间不确定，可能影响公司融资成本和贸易应收款估值[123] - 公司在阿根廷注册，董事和高管大多居住在美国境外，资产也大多在美国境外，可能难以在美国法院对其送达传票或执行判决，美国法院判决在阿根廷法院的执行存在疑问[124] - 根据阿根廷公司法，公司

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度营收93亿阿根廷比索，2019年同期为155亿阿根廷比索；剔除燃料采购业务终止影响后，2020年第四季度营收89亿阿根廷比索，2019年同期为109亿阿根廷比索 [20] - 2020年第四季度毛利润47亿阿根廷比索，2019年同期为70亿阿根廷比索；毛利率为51%，2019年同期为45% [22] - 2020年第四季度EBITDA约68亿阿根廷比索，2019年同期为56亿阿根廷比索 [23] - 2020年第四季度净利润6亿阿根廷比索，2019年同期为18亿阿根廷比索 [25] - 2020年全年营收较2019年减少381亿阿根廷比索；调整后EBITDA为339亿阿根廷比索，2019年为428亿阿根廷比索；净利润为70亿阿根廷比索，2019年为118亿阿根廷比索 [28][29] - 2020年FONI收款总计66亿阿根廷比索 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源业务：2020年第四季度能源发电量3.8太瓦时，较2019年同期下降7%；2020年全年发电量14.3太瓦时，较2019年下降3% [12][14] - 可再生能源业务：2020年第四季度可再生能源发电量较2019年同期增加157吉瓦时；2020年全年可再生能源发电量较2019年增加598吉瓦时 [13][14] - 蒸汽业务：2020年第四季度蒸汽产量较2019年同期增加4%；2020年全年蒸汽产量较2019年增加6% [13][16] - 热力机组业务：2020年第四季度热力机组可用性为91%，2019年同期为94%；2020年全年热力机组可用性为89%，2019年为93% [13][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第四季度阿根廷电力需求较2019年同期下降2.2%；2020年全年电力需求较上一年下降1.3% [8] - 2020年第四季度和全年，热力机组市场平均可用性分别为78%和82% [13][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进La Genoveva I风电场和Terminal 6新热电联产机组等扩建项目 [10][11] - 公司希望通过提高价格而非增加电量来改善收益 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情影响了阿根廷的电力需求，但对发电公司收入影响较小 [8] - 公司与政府就价格调整进行持续讨论，政府认为需采取措施，但因与配电公司的讨论及选举年的政治因素而进展缓慢 [42][43] 其他重要信息 - 2020年12月22日，公司签署银团贷款修正案，修改还款计划，限制2021年股息支付，2022年最高允许支付2500万美元 [18][19] - 2021年2月25日，央行延长诉讼程序，公司正与银行合作处理 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与CAMMESA的付款流程是否正常，收款时间多长 - CAMMESA的能源付款延迟稳定在30 - 35天，FONI付款和可再生能源合同付款按时到账，仅Energía Base框架和热力合同有延迟；能源部和CAMMESA正努力解决延迟问题，有望在近一两个月有进展 [32][33] - 政府会弥补客户付款延迟问题，目前付款情况稳定 [34] 问题2: 随着需求恢复和增长，公司调度量是否会增加 - 公司目前已达到基本调度量，高效机组尤其是联合循环机组正常运行，可再生能源因调度优先级也正常运行；需求增加时调度量可能略有增加，但对收入影响不大，公司希望提高价格而非增加电量来改善收益 [35][36] - Terminal 6项目预计今年第三季度全面投入运营 [37] 问题3: 遗留价格是否有通胀调整或其他调整因素的讨论 - 公司与政府就价格调整进行了大量讨论，政府认为需采取措施，但将此与配电公司的讨论相关联；因今年是选举年，政治上有困难；讨论聚焦于恢复到之前商定的价格或调整价格；公司明天将再次与政府开会讨论 [42][43][44]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度营收72亿阿根廷比索，较2019年同期的83亿阿根廷比索下降14%，主要因2019年部分采购业务停止；排除外汇因素后，2020年二季度营收72亿阿根廷比索，高于2019年同期的60亿阿根廷比索，主要因合同销售增加 [20][21] - 2020年第二季度EBITDA约76亿阿根廷比索，2019年同期为44亿阿根廷比索，主要因毛利润增加5%和销售成本减少28% [24] - 2020年第二季度毛利润率为53%，2019年同期为44%，主要因2019年实施的销售供应燃料采购业务影响 [26] - 2020年第二季度其他经营净成果增加22亿阿根廷比索，主要因运营资产的外汇差异，部分被物业、厂房和设备减值抵消 [27] - 2020年第二季度合并净收入20亿阿根廷比索，2019年同期为19亿阿根廷比索，受财务费用增加、联营公司利润份额降低等因素影响，部分被有利的净货币头寸和财务收入增加抵消 [28] - 2020年第二季度经营活动提供的净现金为82亿阿根廷比索，包括13亿阿根廷比索的CVO分期付款收款；运营现金流被30亿阿根廷比索的扩张项目资本支出和42亿阿根廷比索的融资活动使用部分抵消 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源发电方面，2020年第二季度发电量27太瓦时，较2018年同期下降18%，主要因门多萨联合循环机组主变压器故障；可再生能源发电量增加15.8万千瓦时，主要得益于部分风电场的积极影响；热电机组可靠性降至82% [16][19] - 销售方面，2020年第二季度合同销售增加300万阿根廷比索，主要因部分电厂和风电项目投入运营；部分销售减少19亿阿根廷比索，因价格下降和能源发电量及热电机组可用性降低 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 电力需求方面，2020年5月电力需求同比增长7.6%，6月增长1.2%，第二季度同比下降5.5%，7月增长1.5% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在可再生能源领域持续布局，2020年6月24日，董事会授权收购CP Renovables控股公司少数股东股权，目前持有该公司100%股权，该公司拥有五座风电场，总装机容量244兆瓦 [14] - 行业方面，可再生能源在阿根廷发展迅速，2018年可再生能源发电占总发电量的5.8%，预计2020年将显著增加，公司是该领域领先企业之一 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情影响了公司项目建设进度，但公司在遵守健康和安全协议的前提下继续推进项目；能源秘书处延长了项目商业运营日期，并暂停了价格评估机制 [11][13] - 电力需求正在恢复，7月需求高于去年同期；公司的报酬主要基于可用性而非调度，因此需求变化对公司影响不大；政府干预市场增加补贴，公司收款情况良好 [33][35][36] 其他重要信息 - 2020年8月，阿根廷证券监管机构批准CP Manque和CP Olivos两家子公司的国内债券发行担保计划，最高可达8000万美元，用于项目长期融资 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 需求恢复是否会带来盈利结构变化，以及客户付款情况如何 - 需求正在恢复，7月高于去年同期，主要由运营需求驱动，公司可再生能源电厂有调度优先级不受影响，且报酬主要基于可用性，预计需求变化无影响；政府干预市场增加补贴，公司收款情况良好，目前付款情况优于3月 [33][35][36] 问题2: 关键事故保险赔偿情况 - 保险可覆盖财产损失和受益损失，预计可覆盖至少75% - 80%的新变压器成本；受益损失方面，可覆盖扣除30天免赔期后的额外1 - 2个月损失，需在未来两个月内完成事故结案，赔偿可能在年底或明年年初到账 [39][40][41] 问题3: La Genoveva和Terminal 6 San Lorenzo的资本支出更新指导 - La Genoveva项目接近完成，剩余资本支出约1500 - 1800万美元；Terminal 6 San Lorenzo因疫情有额外成本，难以给出确切数字，预计在5000 - 5500万美元 [44] 问题4: 是否仍致力于Brigadier Lopez项目，何时开始收尾工作 - 公司优先完成Terminal 6项目，正在评估Brigadier Lopez项目收尾时机，目前正在进行现有资产维护，等待合适时机启动 [46] 问题5: 第二季度末Central Vuelta de Obligado应收账款是否为4.5亿阿根廷比索 - 是的 [47] 问题6: 购买30%的CBR是否反映在第二季度现金流中 - 购买反映在第二季度，但因以金融资产支付，未反映在现金中，财务报表附注有相关说明 [50] 问题7: La Genovava项目进展，是否会在本季度或今年最后一个季度开始运营 - 预计10月开始运营 [50] 问题8: 因机组可用性导致的受益损失预计可获得多少赔偿 - 总受益损失约620万美元，但有一个月免赔期，实际赔偿会低于此金额 [49]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度营收为80亿阿根廷比索，较2018年第一季度的93亿阿根廷比索下降13%；若排除燃料采购业务终止的影响，2020年第一季度营收约增长40% [16] - 2020年第一季度EBITDA约为76亿阿根廷比索，较2019年同期的82亿阿根廷比索下降7%；排除外汇差异、FONI贸易应收款利息和财产、厂房及设备减值影响后，2020年第一季度调整后EBITDA为58亿阿根廷比索，较2019年同期的38亿阿根廷比索增长53% [18] - 2020年第一季度综合净收入为10亿阿根廷比索，2019年同期为18亿阿根廷比索 [19] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金为35亿阿根廷比索，其中包括从FONI和CVO分期付款中收取的15亿阿根廷比索；运营现金流部分被12亿阿根廷比索的资本支出和15亿阿根廷比索的偿债支出抵消 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可再生能源方面，2020年第一季度可再生能源发电量增长88%，主要得益于La Castellana II、La Genoveva II、Manque和Los Olivos风电场的积极影响；Los Olivos风电场于2020年第一季度达到商业运营日期，增加23兆瓦装机容量，Manque和La Genoveva II风电场装机容量分别达到57兆瓦和15兆瓦 [11][13] - 水电方面，Piedra del Águila水电站发电量增长10%，原因是可用水流量增加 [13] - 火电方面，2020年第一季度火电发电量增长5%，主要得益于Brigadier López电厂的收购和Luján de Cuyo热电联产新机组的积极影响，以及夏季高温使Puerto综合体部分蒸汽轮机发电量增加；火电设备可用性达到93%，比2018年同期高3个百分点，比市场平均水平高10个百分点 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年4月电力能源需求下降11.5%，5月前三周下降10%（与2019年同期相比） [6] - 2020年第一季度能源需求增长4.2%，国内能源发电量增长7.4% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2020年有新产能上线，预计全年70%的业务将来自合同以美元计价的机组 [8] - 公司火电设备可用性达93%，比市场平均水平高10个百分点，显示出竞争优势 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情导致的隔离措施在第一季度对公司无重大影响，但预计第二季度影响加深；电力需求下降对发电公司收入影响小于比例，可再生能源机组不受影响，火电部分收入与固定电力报酬相关 [5][6] - 能源部指示CAMMESA推迟现货销售机组价格更新机制的应用；2020年第一季度约50%的EBITDA来自有合同的机组 [8] - 疫情影响公司项目建设，La Genoveva I和Terminal 6等项目建设曾暂停，后恢复但进度受影响，COD预计延迟 [9][10] - 预计第二季度电力需求较去年同期下降约11%，若政府放松隔离且疫情无恶化，需求有望回升 [45] 其他重要信息 - 2020年4月，Luján de Cuyo电厂的Siemens品牌联合循环机组因主变压器故障停用，正常更换设备需12个月，公司在评估提前恢复服务的替代方案，且有保险覆盖故障成本和利润损失 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Luján de Cuyo电厂变压器故障情况、修复资本支出、保险理赔流程和时间框架 - 变压器起火，根本原因待分析；若更换新变压器资本支出约350万阿根廷比索，若修复约100万阿根廷比索；每月停机损失约350万阿根廷比索，保险覆盖部分金额；公司在分析使用备用变压器的可能性 [23][24] 问题2: Lorenzo和La Genoveva项目的工程进度 - Lorenzo项目因隔离停工，4月底恢复，按新安全协议缓慢推进，预计至少三个月，可能明年第一季度完成 [26] - La Genoveva项目4月下旬开始建设，目前正在安装发电机，已安装3 - 4台（共21台），若无额外限制，预计今年第三季度末完成 [28] 问题3: 与银行就循环贷款和大额银团贷款的沟通情况 - 短期债务无问题，所有银行信贷额度可用；大额银团贷款还款期在今年12月，公司在与银行沟通，但目前无重新谈判必要 [29] 问题4: 疫情对业务的影响及未来几个季度的展望 - 阿根廷电力需求下降幅度不大，疫情主要影响收款和项目建设；可再生能源项目有优先调度权，不受影响；公司预计政府需增加补贴以维持收款系统正常运行 [31] 问题5: 从CAMMESA获得补偿的时间是否增加 - 隔离初期有延迟，目前政府已恢复正常，收款延迟主要与去年12月政府换届有关，隔离期间付款与之前相同 [32] 问题6: FONINVEMEM计划中Belgrano和San Martín热电厂资产转移、股权收入确认时间及剩余付款情况 - 已按时收齐San Martín和Belgrano电厂的应收款项；正在向西门子提供政府和运营公司所需材料，政府正在分析资产转移事宜，预计下个月完成；资产转移完成后将在资产负债表中确认收入 [35] 问题7: Belgrano和San Martín电厂收入规模 - 需完成政府参与比例问题并进行评估后才能确定收入规模，可参考电厂在Resolution 31下的改造收入 [37] 问题8: PPA合同容量在当地货币大幅贬值时价格变化风险 - 公司未看到PPA合同价格有变化风险 [38] 问题9: 是否能正常使用官方外汇市场进行还款和进口，以及2020年3月底公司应收账款规模 - 公司在外汇市场支付进口和债务无问题；3月底CVO应收账款为4.4亿阿根廷比索，符合正常预期 [40] 问题10: 第二季度及今年后续电力需求预期，以及公司年底流动性和额外资本支出需求 - 预计第二季度电力需求较去年同期下降约11%，若政府放松隔离且疫情无恶化，需求有望回升 [45] - 公司目前有足够流动性完成Terminal 6和La Genoveva项目的资本支出；正在考虑利用当地市场机会进行债务管理，但无重大国际融资计划；12月需支付约3600万阿根廷比索的银团贷款，可进行债务管理 [46]

阿根廷宏观经济数据 - 2018年12月至2019年12月，阿根廷累计消费者物价通胀率为53.83%，2020年1月和2月通胀率分别为2.3%和2.0%[32] - 2016 - 2019年阿根廷GDP变化：2016年下降2.3%，2015年增长2.6%，2014年下降2.5%，2013年增长2.4%，2017年增长2.9%，2018年下降2.5%，2019年下降2.2%[32] - 2019年第四季度，阿根廷失业率为8.9%[32] - 2016 - 2019年布宜诺斯艾利斯市或INDEC的CPI通胀率：2016年为41.05%，2017年为24.8%，2018年为47.64%，2019年为53.83%[37] - 2004年GDP向下调整约12%，2004 - 2014年实际GDP增长率调整后为44.8%，此前为63%[40] - 2013 - 2019年比索兑美元分别贬值超30%、超30%、约52%、约21.86%、约17.36%、约102.16%和约58.86%，2019年12月30日至2020年4月24日贬值约10.92%，2020年4月24日汇率为66.43比索兑1美元[41] - 2019年8月初选结果公布后，比索贬值近30%，上市公司股价暴跌38%，“国家风险”指数升至超2000点[43] - 2012 - 2019年阿根廷多次提高最低工资，2017 - 2019年注册私营部门工资分别增长约27.30%、30.41%和44.30%[45] - 2011年11月1日至2015年12月31日，阿根廷央行国际储备从474亿美元降至256亿美元；2016年12月31日，因政府发债等升至388亿美元；2019年12月31日，达到448亿美元[48] - 2016 - 2019年，阿根廷国家公共部门支出同比分别增长37.0%、21.8%、22.4%、37.2%，财政赤字分别占GDP的4.6%、3.8%、2.4%、1.0%[53] - 2017年底至2018年4月，阿根廷干旱致大豆收成下降31%，玉米下降20%，损失60亿美元[56] - 2020年4月第一周，阿根廷总电力需求较上年同期下降13.4%[59] - 2018年和2019年巴西经济均小幅增长1.1%[63] - 2019年阿根廷比索名义私人存款同比增长36%，储蓄和活期账户增长46%，名义定期存款同比增长25%，外币贷款减少33%，美元私人存款下降33%[65] - 2017年透明国际腐败感知指数调查中，阿根廷在180个国家中排名第85位，较2016年有所提升；在世界银行《2019年营商环境报告》中，阿根廷在190个国家中排名第119位，低于2018年的第117位[65] - 2002 - 2015年阿根廷电力需求年均增长约3.86%[75] - 2016年阿根廷电力需求下降2.3%，2017年增长2.7%，2018和2019年分别下降2.5%和2.16%[75] 阿根廷政策与事件 - 阿根廷与国际货币基金组织达成557亿美元备用信贷协议，截至年报日期已提取440亿美元[33] - 2008年阿根廷将私人养老金系统国有化，2013年征收YPF公司51%股份，2015年铁路网络收归国有[43] - 2020年2月能源秘书处决议电价公式为60%的CPI加40%的WPI，4月公司得知能源价格更新机制或推迟[40] - 2018年央行引入汇率区间，比索兑美元汇率在34 - 44比索间波动，2018年调整率为3%，2019年第一季度为2%[43] - 2005年阿根廷对资本流入实施限制，特定资金需将30%存入当地金融机构一年且无利息[46] - 2001 - 2002年阿根廷实施外汇管制和转移限制，2002 - 2007年逐步放宽[46] - 2016年11月IMF解除对阿根廷的审查[40] - 2005年和2010年，阿根廷政府成功重组92%的债务，但遭持有违约债券的债权人诉讼[50] - 2016年4月22日，阿根廷发行165亿美元债券，用93亿美元偿还违约债务持有人[50] - 2016年至2018年初，阿根廷重新进入市场，新增约963亿美元债务；2018年上半年，市场融资难度增加[50] - 2018年6月20日，IMF批准向阿根廷提供约500亿美元备用信贷安排；截至目前，阿根廷已获得440亿美元[50] - 2018 - 2019年，IMF对阿根廷的资金支持增加189亿美元；2018年剩余时间发放134亿美元，2019年发放228亿美元，2020 - 2021年计划发放59亿美元[50] - 2019年8月28日，Macri政府推迟85%短期票据还款日期；2019年12月，Fernández政府进一步延长部分短期票据还款至2020年8月底[52] - 2020年4月21日，阿根廷政府提议用约640亿美元外部债券交换新债券，并在4月22日未支付部分债券利息[52] - 2020年2月11日至4月14日，道琼斯指数下跌约18.19%[57] - 2020年3月20日，阿根廷政府发布第297/2020号法令实施隔离政策，截至年报日期已延长三次至5月11日[57] - 2019年6月30日前，根据第27,132号法律，符合条件的终端用户向部分联邦管辖的公用事业公司支付的电价冻结180天[59] - 2020年3月1日起180天内，受益人连续未支付少于三张发票时，不得暂停电力和天然气供应[59][61] - 2017 - 2021年，阿根廷电力监管机构ENRE批准EDENOR和EDESUR的新电价，2017年2月1日起，居民用电补贴减少，电价涨幅在61% - 148%之间[70] - 2016年3月，阿根廷电力能源秘书处调整发电公司基础能源电价；2017年2月1日完成电价修订，实施新的五年电价方案[70] - 2019年4月17日，阿根廷政府宣布2019年剩余时间内配电公司电价不上涨[70] - 2019年3月1日，阿根廷政府降低基础能源的电力容量和能源价格；2020年2月27日，取消该降价决议，降低批发市场授权发电机的薪酬方案[70] - 2016年3月阿根廷政府统一并提高批发能源价格，取消部分能源补贴，实施激励计划，针对用电量较上年同月至少低10.00%的居民用户给予折扣[75] - 2019年12月13日，阿根廷费尔南德斯政府宣布为期180天的劳工紧急状态，在此期间，无正当理由的遣散费是正常情况下劳工法典规定金额的两倍[104] - 2001 - 2002年阿根廷实施外汇管制和转移限制，2011年第四季度出台新规定限制个人和私营部门实体使用MULC，2015年12月新政府取消部分限制，2019年9月政府重新实施外汇和资金转移限制[110] - 英国于2020年1月31日脱离欧盟，进入过渡期至12月31日[63] - 2016年11月8日，唐纳德·特朗普当选美国总统，其贸易政策影响不确定[63] 公司财务数据关键指标变化 - 公司2019、2018和2017年财务报表中因通胀调整分别确认损失24.32亿比索、62.09亿比索和2.34亿比索[38] - 2019年公司在所得税项目中因税收通胀调整记录净损失4.26亿比索[38] - 2018 - 2020年税收指数化触发条件：2018年CPI变动超过55%，2019年超过30%，2020年超过15%[38] - 2019年和2018年，公司总营收中分别约76.14%和88.80%来自向CAMMESA的销售[73] - 2019年6 - 7月，公司分别收取CVO协议相关款项，名义上为25.62亿比索（约5841万美元）和8.25亿比索（约1970万美元）[73] - 2019年，公司收取CVO应收账款84.5亿比索（含1 - 10期）[73] - 2020年2 - 4月，公司分阶段收取2019年12月Energía Base和热力PPA月度交易款项，比例分别为20.40%、45.26%、11.56%、12.47%和剩余部分[73] - 截至2019年12月31日，公司CVO协议下贸易应收款为4.5968亿美元（含增值税），另有与LIBOR挂钩的应计利息[107] - 截至2019年12月31日，公司有多笔2021年后到期且与LIBOR挂钩的未偿还贷款，包括KfW的4552万美元、IIC - IFC的1.3982亿美元等多笔贷款[107] 公司业务线数据关键指标变化 - 2019年12月31日止年度，IGCE（包括对DGCE的直接权益）占公司合并净收入的11.80%[61] - 皮德拉德尔阿吉拉电厂总装机容量1440兆瓦，2019年发电量约占公司总发电量26.40%，收入占比12.34%（排除相关自供燃料收入后为17.72%），特许协议2023年12月29日到期且无自动续约条款[94] 公司项目相关情况 - 2016年10月7日能源部新能源拍卖授予1108.65MW项目，公司获99MW风能项目，电价61.50美元/MWh[83] - 2016年11月25日RenovAR计划1.5轮授予1281.5MW项目，公司获48MW风能项目，电价59.38美元/MWh[83] - 2017年RenovAR计划2轮授予2043MW可再生能源项目，公司获“La Genoveva I”86.6MW风能项目[83] - 公司获两个热电联产项目，Terminal 6 San Lorenzo和Luján de Cuyo项目有电力和蒸汽销售收入[83] - 公司收购四台燃气轮机和130公顷土地，一台286MW用于Terminal 6 San Lorenzo项目，其余或增969MW装机容量[83] - “La Genoveva I”项目原计划2020年5月投产，因疫情预计延迟[90] - Terminal 6 San Lorenzo项目原计划2020年5月22日投产，新承诺日期为2020年9月1日，或因疫情再延迟[90] - 公司收购Brigadier Lopez电厂，计划增加140MW装机至420MW，资本支出预计1.2亿美元，建设需18 - 22个月，因多因素未开工[90] - 公司收购El Puesto太阳能项目，授权售电12MW，原计划2020年8月投产，资本支出预计1200万美元，建设需10 - 14个月，因多因素未开工[90] - 项目延期需在原期限到期前30天申请，若到期前180天项目建设进度达60%可申请；或无论建设进度，申请时按每30天每兆瓦1500美元支付给CAMMESA，最多可延期180天；首次申请延期，首笔保证金每兆瓦增加62500美元；180天延期到期前可再申请最多360天延期，按每30天每兆瓦4500美元支付[91] - 项目估计资本支出为1200万美元，建设预计需10 - 14个月[91] 公司股权与股东情况 - 截至2019年12月31日，公司在TJSM和TMB的权益分别为30.8752%和30.9464%，阿根廷政府要求在TJSM和TMB分别获得68.826%和65.006%的股权权益，公司权益将被大幅稀释[95] - 公司持有CVOSA 56.19%的股份，根据相关安排，阿根廷政府在CVOSA的持股至少为70%[97] - 2015年，公司收购DGCU 24.99%的股份和DGCE 44.10%的股份；截至年报日期，公司在IGCE持股42.31%，间接持有DGCU 21.5781%的股权权益，直接和间接持有DGCE 40.593199%的权益[101] - 截至2020年4月21日，公司高管等重要股东合计持有35.55%的已发行普通股[117] - 阿根廷政府持有公司8.25%的已发行股份，并授权能源和矿业部推进出售相关权益[117] 公司面临的风险与挑战 - 公司所有资产和运营位于阿根廷，财务状况和经营成果高度依赖阿根廷经济和政治条件[31] - 阿根廷经济脆弱不稳定，可能对公司财务状况和经营成果产生不利影响[32] - 公司发电业务受联邦、省级法律及政府机构监管，可能面临处罚和投资要求[77] - 公司依赖厂际通信系统，网络安全风险增加，可能遭受网络攻击[79] - 公司部分涡轮发电机超50年，面临机械或电气故障风险[79] - 公司保险政策可能无法完全覆盖损失，如网络安全风险等未覆盖事件发生，可能导致重大损失[98] - 公司业务运营涉及危险元素，如燃料事故可能造成环境后果、设施损坏或人员受伤；水电厂结构损坏会影响发电能力[98] - 公司业务中签订协议可能引发诉讼和监管程序，不利结果可能导致重大经济损失和禁令，影响业务和财务状况[100] - 公司业务需大量资本支出用于维护和扩容，融资能力或受阿根廷市场限制[93] - 1996、2007、2012年及1998、1999、2016年利迈河流域降雨量创历史新低，导致发电量和收入降低；1995、2001、2002、2005、2006年降雨量和发电量高于平均水平[97] 公司上市与治理相关 - 公司普通股在BYMA上市，ADS自2018年2月2日起在NYSE上市，两

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度营收为114亿阿根廷比索，较2018年第四季度的75亿阿根廷比索增长52% [18] - 2019年第四季度调整后EBITDA约为42亿阿根廷比索，高于2018年第四季度的29亿阿根廷比索 [22] - 2019年第四季度运营收入为43亿阿根廷比索，较2018年第四季度的35亿阿根廷比索增长23% [20] - 2019年第四季度净利润为13亿阿根廷比索，高于2018年第四季度的10亿阿根廷比索 [23] - 2019年净收入为87亿阿根廷比索，每股美国存托凭证收益为58.5阿根廷比索 [24] - 2019年经营活动产生的净现金为119亿阿根廷比索，融资活动提供的净现金为170亿阿根廷比索，资本支出和投资活动使用的净现金为279亿阿根廷比索 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第四季度能源发电量为4.1太瓦时，较2018年第四季度增长18%，其中水电发电量增长17%，可再生能源发电量增长17%，热电机组装机容量发电量增长46% [12][13] - 热电机组可用性达到92%，比2018年同期高3个百分点，比市场平均水平高10个百分点 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年公司装机容量扩大12%，包括367兆瓦热电机组和94兆瓦可再生风力发电场 [7] - 公司继续推进Terminal 6和Lorenzo Project II项目，预计增加330兆瓦装机容量，目前已完成约70%的建设，预计燃气轮机2020年5月投入运营，整个项目预计2020年9月投入运营 [9] - 公司继续建设La Genoveva I风电场，预计增加88兆瓦装机容量，已获得国际金融公司7600万美元贷款，但受新冠疫情影响项目可能延迟 [11] - 公司100%的能源已与大型用户直接签订长期购电协议，价格以美元设定 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新的Energía Base监管框架下，初始电力固定价格热电机组降低约16%，水电厂降低约45%，但新的月度50个高峰小时发电报酬机制预计可缓解约30%的价格下降，价格以阿根廷比索设定并每月根据60%消费者物价指数和40%批发物价指数调整 [27] - 预计新规定将使公司传统EBITDA减少15%，2020年Energía Base在EBITDA中的占比将从40%降至36%，该价格变化仅影响现货销售 [28] 其他重要信息 - 2019年第四季度Luján de Cuyo热电联产机组提前7周投入运营，带来约700万美元额外收入，该机组年发电量约180吉瓦时 [8][9] - 2019年12月Manque项目38兆瓦装机容量投入运营，本季度完成57兆瓦总装机容量建设，2020年2月Los Olivos开始商业运营，增加23兆瓦装机容量 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 演示文稿结尾提到的下降40%、50%具体指什么 - 指新规定对公司Energía Base EBITDA的影响，预计影响约为3800万美元 [30]