财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入较去年同期增长4.21亿美元，其中股权组合中证券公允价值的税后收益增加3.46亿美元 [8] - 2021年第四季度非GAAP运营收入同比增长5800万美元，增幅22%；全年同比增长96% [8] - 第四季度财产意外险综合比率为84.2%，较去年改善3.1个百分点；全年综合比率为88.3%，较去年改善近10个百分点 [9] - 2021年财产意外险净保费收入第四季度和全年均增长10% [12] - 第四季度投资收入同比增长8%，全年同比增长7%；第四季度股息收入增长14%，全年股权证券净购买额达1.77亿美元；第四季度债券利息收入增长4%，全年税前平均收益率为4.05%，较去年下降1个基点 [19] - 2021年全年经营活动现金流接近20亿美元，同比增长33% [21] - 2021年财产意外险承保费用率较去年降低0.5个百分点 [22] - 2021年财产意外险净有利发展为4.28亿美元，对综合比率的有利贡献为7.0% [23] - 2021年净损失和损失费用准备金总额增长8%，IBNR部分增长6% [24] - 第四季度回购约86.6万股，平均每股价格为119.56美元 [26] - 第四季度账面价值每股增加8.23美元，达到创纪录的81.72美元 [27] - 第四季度价值创造比率（VCR）为12.1%，全年为25.7%，远超10% - 13%的年均目标范围 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业保险业务线：第四季度平均续保价格呈中个位数百分比增长；全年综合比率为83.8%，较2020年改善14.5个百分点，净保费收入增长8% [13] - 个人保险业务线：第四季度净保费收入增长8%，全年增长6%；全年综合比率为94.0%，较去年改善3.1个百分点，其中第四季度为80.0% [14] - 超额和剩余保险业务线：第四季度和全年综合比率均低于90%，全年净保费收入增长22% [14] - 辛辛那提再保险（Cincinnati Re）：2021年净保费收入增长53%，出现适度承保损失，包括飓风艾达造成的重大损失，但损失仍在预期范围内 [15] - 辛辛那提全球（Cincinnati Global）：2021年保费增长6%，综合比率低于90% [16] - 人寿保险子公司：2021年净收入为4400万美元，同比增长38%，定期人寿保险保费收入增长7% [16] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为可以平衡审慎承保和业务增长，维持2022年GAAP综合比率在90% - 95%的低位至中位区间 [10] - 预计2022年财产意外险保费增长率可达8%或更高，受天气和行业市场条件等因素影响 [11] - 承保工作强调定价细分，保留和承保更有利可图的业务，并对定价不足的机会采取适当行动 [12] - 持续增加高净值业务，个人保险业务线向高净值领域拓展 [14] - 继续增加优质代理机构，通过本地业务模式和为代理提供产品服务来推动各业务线增长 [53] - 投资固定收益证券仍是优先事项，2021年净购买额达9.27亿美元 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年经营成果和财务表现出色，尽管面临挑战，但战略有效 [7] - 个人保险业务线过去三年实现承保盈利，发展势头良好，对未来前景充满信心 [37] - 公司财务实力良好，具有财务灵活性 [25] - 对2022年充满期待，将继续增加股息，为未来增长保留资金 [55] 其他重要信息 - 1月1日，公司续签主要财产意外险条约，2022年再保险条约费率普遍呈高个位数增长，预计分出保费约1.1亿美元，较去年增长约3% [16] - 史蒂夫·斯普雷（Steve Spray）晋升为辛辛那提保险公司及美国子公司总裁 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：商业保险业务线2021年未决赔款准备金（IBNR）比率变化是针对2021年事故年份还是所有年份？ - 这是日历年度数据，2020年因新冠疫情不确定性增加了约4.56亿美元IBNR，2021年增加约1.35亿美元，所以出现下降。2020年事故年份有有利发展，主要来自短尾业务线，长尾业务线发展需要时间 [34][35] 问题2：个人保险业务线结果与预期相比如何，损失成本趋势是否为低个位数？ - 公司对个人保险业务线的发展方向感到满意，过去三年实现承保盈利，综合比率呈积极趋势。损失成本趋势受通胀、承保业务组合变化等多种因素影响 [37] 问题3：公司是否有个人保险业务线综合比率目标？ - 公司未披露个人保险业务线综合比率目标 [38] 问题4：如何理解公司2022年中90%多的综合比率目标，是否意味着恶化？ - 这并非预测恶化，2021年有7个百分点的有利损失发展，即使假设为3.5个百分点，也会使综合比率达到91.8%。公司是基于长期趋势设定目标，更倾向于低调沟通、超额完成 [40] 问题5：个人保险业务线在汽车险方面为何未受到与行业相同的通胀影响，频率是否已恢复到疫情前水平？ - 个人保险业务线的改善是多年努力的结果，包括州层面的调整、业务组合变化、引入新模型和定价层级、向高净值领域转移等。公司更关注自身业务，对其他公司情况关注较少 [42][44] 问题6：商业保险业务线从第三季度到第四季度定价加速的原因是什么？ - 公司的定价是基于风险、代理和地点的，不能仅看平均值。随着时间推移，定价的复杂性、细分和执行能力的提高，以及与代理的合作，使得定价得以有效执行 [48] 问题7：个人保险业务线中汽车和房屋险的事故年非巨灾损失比率有何季节性？ - 建议关注全年数据，公司在制定损失比率预测时考虑全年情况。虽然会有季节性，尤其是巨灾损失，但公司通过地理多元化和产品线拓展，降低了单一巨灾损失的影响 [49] 问题8：公司在2022年的准备金指导中是否调整了损失趋势输入？ - 公司精算师在平衡稳定性和响应性方面做得很好，在制定准备金预测时保持稳定，2022年也将延续这一做法 [50] 问题9：2022年8%或更高的保费增长率是否假设了与2021年相似的代理任命数量和各业务单元增长率？ - 公司将继续在全国增加代理机构，对各业务线的增长前景充满信心，业务模式和为代理提供的产品服务将有助于推动增长 [53] 问题10：公司如何部署14亿美元的净实现收益资金？ - 公司将部分资金用于增加股息，为未来增长保留资金，同时将大部分资金交给投资团队。投资团队在债券市场进行了大量投资，也适度增加了股权头寸 [55][56] 问题11：如何看待2022年的费用率？ - 费用率受承保盈利能力影响，尤其是代理的利润分享和佣金。公司的目标是将费用率控制在30%，通过控制支出增长低于保费增长来实现这一目标，但由于难以预测承保业绩，难以给出具体指导 [58] 问题12：个人保险业务线中高净值业务占比及盈利能力如何？ - 高净值业务在个人保险业务线净保费收入中的占比约为42%。公司对高净值业务的发展感到满意，认为该领域长期可能优于中端市场，但预计两个市场都将实现盈利 [62] 问题13：个人保险业务线过去十年表现改善是否仅归因于高净值业务，高净值业务是否存在新业务成本？ - 中端市场业务也表现良好，对整体盈利能力有贡献。公司期望两个市场都能盈利，且在两个领域都有专业能力推动其盈利增长 [63]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度净收入较去年同期下降3.31亿美元，主要因股权组合中证券公允价值税后收益减少4.57亿美元；2021年前9个月净收入较去年同期增加13亿美元 [8][9] - 2021年第三季度非GAAP运营收入增长1.46亿美元，达232%，税后巨灾损失减少贡献3100万美元增长 [9] - 2021年第三季度财产意外险综合比率为92.6%，较去年改善11个百分点，其中巨灾损失减少贡献4.1个百分点；当前事故年综合比率在无巨灾损失影响下较2020年前9个月改善2.5个百分点 [10] - 2021年第三季度投资收入同比增长7%，股息收入增长11%，前9个月股权组合净购买额达1.53亿美元 [18] - 2021年第三季度债券投资组合利息收入增长7%，税前平均收益率为4.06%，较去年同期上升3个基点；购买的应税和免税债券第三季度税前平均收益率为3.43% [19] - 2021年第三季度投资组合估值变化对股票和债券组合均不利，税前净损失1.58亿美元，其中股权持仓损失1.05亿美元，债券持仓损失8000万美元；第三季度末投资组合净增值约67亿美元，其中股权证券58亿美元 [20][21] - 2021年前9个月经营活动现金流达15亿美元，较去年同期增长36% [22] - 2021年第三季度财产意外险承保费用比率较去年同期高0.9个百分点，其中1.2个百分点因代理利润分享佣金应计增加 [23] - 2021年第三季度财产意外险在先前事故年有1.02亿美元净有利发展，对季度综合比率有6.4%的积极贡献；按事故年全险种计算，2020年净准备金发展有利2.25亿美元，2019年4600万美元，2018年3900万美元，2018年前所有事故年总计2100万美元 [25] - 2021年第三季度回购约10万股，平均每股价格119.3美元 [26] - 2021年第三季度账面价值每股减少0.08美元至73.49美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第三季度综合财产意外险净保费收入增长10% [11] - 商业保险业务线第三季度综合比率为80.6%，较去年同期改善21.8个百分点，净保费收入增长10%；平均续保价格有个位数中段百分比增长，较第二季度略有下降 [12][13] - 个人保险业务线第三季度净保费收入增长7%，综合比率高于去年，主要因驾驶模式向疫情前水平回归致个人汽车损失比率上升；个人汽车业务第三季度和前9个月均有小额承保利润，个人保险业务线前9个月总体有承保利润 [14][15] - 超额和剩余保险业务线第三季度和前9个月综合比率均低于95%，第三季度净保费收入增长30% [15] - 辛辛那提再保险和辛辛那提全球2021年第三季度净保费收入均增长，但因飓风艾达遭受重大损失，季度出现承保亏损 [16] - 人寿保险子公司2021年第三季度净收入1100万美元，定期人寿保险保费收入增长8% [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续关注风险细分，为承销商提供工具以保留和承保更盈利业务，放弃定价不足的机会 [11] - 公司执行以代理为中心的战略，与代理建立深厚关系，积极帮助代理开展业务、解决问题，各业务线新业务均有良好表现 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为与监管机构关系良好，能获得费率调整或费率结构变更的批准，虽部分州监管较严格，但总体处于有利地位 [34] - 公司预计存在社会通胀、成本通胀、供应链问题及法院系统滞后等情况，会将这些因素纳入模型，确保各业务线费率高于预期损失成本趋势 [36] - 公司对承保业务未来表现持乐观态度，认为基于损失成本趋势和定价估计，结果具有可持续性 [38] 其他重要信息 - 公司价值创造比率（VCR）截至2021年9月30日达12.4%，已达年度平均目标范围10% - 13% [17] - 公司在损失准备金方面保持一致方法，目标是使净金额处于精算估计的净损失和损失费用准备金范围的上半部分 [24] - 公司在资本管理上采用一致方法，包括回购股份以抵消股权补偿计划的股份发行 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 个人保险业务在费率申请和监管方面是否遇到与其他公司相同的问题 - 公司与监管机构关系良好，能获得费率调整或费率结构变更的批准，虽部分州监管较严格，但总体处于有利地位 [34] 问题: 关于通胀趋势，特别是商业保险业务方面，是否认为通胀会上升，以及是否在公司数据中有所体现 - 公司预计存在社会通胀、成本通胀、供应链问题及法院系统滞后等情况，会将这些因素纳入模型，确保各业务线费率高于预期损失成本趋势 [36] 问题: 强劲的潜在利润率是否可持续，是否有当前年度准备金发展对其产生有利影响 - 公司对承保业务未来表现持乐观态度，认为基于损失成本趋势和定价估计，结果具有可持续性 [38] 问题: 能否详细说明近期事故年准备金释放情况 - 季度准备金发展为6.4个百分点，主要在近期事故年，如商业财产、商业汽车和个人保险等短尾业务线，2020年事故年发展有利；工人补偿业务线在多个事故年有有利发展，索赔频率有所下降；商业意外险在近期事故年发展有利；财产意外险业务的已付损失占已发生损失的比例在2021年年初至今较去年略有上升，但低于2017 - 2019年平均水平 [40][41][42] 问题: 超额和剩余保险业务单元有少量准备金增加，能否详细说明 - 公司认为该业务领域理赔结算速度有所放缓，为得出最佳估计而进行了准备金增加 [45] 问题: 新业务增长良好，新客户类型和地域分布情况如何 - 新业务在公司整个业务范围内均有增长，主要得益于以代理为中心的战略执行，与代理建立深厚关系，积极帮助代理开展业务、解决问题，各业务线新业务定价良好 [47] 问题: 续保业务中保费审计对结果的影响程度，以及风险单位增长对季度保费增长的影响程度 - 商业保险业务保费增长约一半来自费率，一半来自风险单位增长 [48] 问题: 商业保险业务季度报告中已付损失占已发生损失比例上升，以及负35%的IBNR（已发生未报告损失准备金）情况能否详细说明 - 公司精算师采用多种方法和数据点进行估计，包括已付损失、案件准备金、已发生损失和通胀因素等，公司对精算团队的估计有信心，因其有良好的历史记录 [50][51]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年前三季度总营收63.07亿美元，较2020年同期的48.42亿美元增长30%；2021年第三季度总营收17.85亿美元，较2020年同期的22.27亿美元下降20%[96] - 2021年前三季度净收入14.76亿美元，较2020年同期的1.67亿美元增加13.09亿美元；2021年第三季度净收入1.53亿美元，较2020年同期的4.84亿美元减少3.31亿美元[96][98][99] - 2021年前三季度综合收入13.70亿美元，较2020年同期的4.05亿美元增长238%；2021年第三季度综合收入0.85亿美元，较2020年同期的5.73亿美元下降85%[96] - 2021年前三季度摊薄后每股净收入9.07美元，2021年第三季度摊薄后每股净收入0.94美元，较2020年同期的2.99美元下降69%[96] - 2021年前三季度每股宣布现金股息1.89美元，较2020年同期的1.80美元增长5%；2021年第三季度每股宣布现金股息0.63美元，较2020年同期的0.60美元增长5%[96] - 2021年第三季度税后净投资收益减少4.77亿美元，被税后财产意外险承保收入增加的1.36亿美元和税后投资收入增加的1000万美元抵消，税后巨灾损失减少3100万美元[98] - 2021年前九个月税后投资收益和损失增加8.57亿美元，税后财产意外险承保收入增加4.29亿美元，税后投资收入增加2500万美元，财产意外险承保收入增加包括较低巨灾损失带来的1.45亿美元税后有利影响[99] - 2021年前九个月，公司对与疫情相关的已发生损失和费用的估计变化包括辛辛那提再保险损失增加200万美元和最终信用损失减少500万美元；2020年全年，与疫情相关的已发生损失和费用总计8500万美元[102] - 董事会致力于通过现金股息和股票回购授权直接回报股东，2021年1月将定期季度股息提高至每股63美分，2021年前九个月宣布的现金股息较2020年同期增长5%[106] - 截至2021年9月30日，公司总资产为299.07亿美元，较2020年末增长9%；总投资为232.13亿美元，较2020年末增长8%；股东权益为118.41亿美元，较2020年末增长10%；每股账面价值为73.49美元，较2020年末增长10%；债务与总资本比率为6.7%，较2020年末下降[107] - 2021年前九个月，公司价值创造比率为12.4%，显著高于2020年同期；每股账面价值增加6.45美元，对价值创造比率贡献9.6个百分点；每股股息为1.89美元，贡献2.8个百分点[108] - 2021年前九个月，公司税前投资收入为5.28亿美元，较2020年同期增长6%[112] - 截至2021年9月30日，公司在母公司层面持有44.61亿美元的现金及现金等价物和投资资产，其中40.72亿美元（91.3%）投资于普通股，1.56亿美元（3.5%）为现金或现金等价物[116] - 截至2021年9月30日，公司财产意外险净保费与法定盈余的比率为0.9:1，低于2020年末的1.0:1[116] - 2021年第三季度和前九个月所得税费用分别为3100万美元和3.48亿美元，2020年同期分别为1.3亿美元和1600万美元；有效税率分别为16.8%和19.1%，2020年同期分别为21.2%和8.7%[213] - 截至2021年9月30日，股东权益为118.41亿美元，较2020年12月31日的107.89亿美元增加；总债务为8.48亿美元，较2020年12月31日增加600万美元；现金及现金等价物总额为10.85亿美元，较2020年12月31日的9亿美元增加[216] - 2021年前九个月，公司主要保险子公司向母公司宣派股息3.58亿美元，2020年同期为3.25亿美元；2020年全年宣派股息总额为5.5亿美元；2021年全年无需监管批准可支付的股息约为5.83亿美元[218] - 2021年前三季度，投资收益中利息为3.56亿美元，较2020年同期的3.39亿美元增长5%；股息为1.79亿美元，较2020年同期的1.61亿美元增长11%[203] - 2021年前三季度，股权投资已实现净损益为600万美元，较2020年同期的7500万美元减少；未实现净损益为8.69亿美元，2020年同期为亏损1.3亿美元[206] - 2021年前三季度，固定到期投资总实现损益为2000万美元，2020年同期为亏损7200万美元；未实现投资损益变动为亏损1.52亿美元，2020年同期为收益2.94亿美元[206] - 截至2021年9月30日，固定到期投资组合中的4285只证券中，有1只证券的交易价格低于摊余成本的70%[206] - 2021年前九个月财产意外险保费收入较2020年同期增加2.83亿美元，赔付支出减少1.1亿美元，佣金及其他承保费用增加4900万美元[224] - 2021年9月30日，公司债务与总资本比率为6.7%，远低于35%的契约门槛，长期债务为7.89亿美元，循环短期信贷额度借款为5900万美元[227] - 2021年1月，董事会宣布定期季度现金股息为每股0.63美元，全年股息率为每股2.52美元，前九个月支付现金股息2.95亿美元[237] - 2021年9月30日，财产意外险总毛准备金较2020年12月31日增加5.49亿美元，其中案件损失准备金增加2.04亿美元，IBNR损失准备金增加3.05亿美元，损失费用准备金增加4000万美元[239] - 2021年9月30日，寿险保单和投资合同总毛准备金为29.99亿美元，较2020年末的29.15亿美元有所增长[242] - 2021年前三个月财产意外险保费收入为16.34亿美元，较2020年同期的14.57亿美元增长12%；前九个月保费收入为47.25亿美元，较2020年同期的44.42亿美元增长6%[224] - 2021年前三个月财产意外险承保现金流为4.39亿美元，较2020年同期的2.81亿美元增长56%；前九个月承保现金流为10.54亿美元，较2020年同期的7.1亿美元增长48%[224] - 2021年前三个月财产意外险运营现金流为5.64亿美元，较2020年同期的3.98亿美元增长42%；前九个月运营现金流为14.2亿美元，较2020年同期的10.56亿美元增长34%[224] - 2021年前三季度总投资收益税后为4.46亿美元，较2020年同期的4.21亿美元增长6%[203] - 2021年前三季度其他业务总收入为4.31亿美元，较2020年同期的3.24亿美元增长33%；总费用为4.99亿美元，较2020年同期的4.02亿美元增长24%；总亏损为6800万美元，较2020年同期的7800万美元减少13%[212] 综合财产意外险业务线数据关键指标变化 - 2021年前九个月，公司综合财产意外险净保费同比增长11%，优于行业7%的增长率；GAAP综合比率为89.8%，法定综合比率为89.0%，均优于行业水平[112] - 2021年第三季度和前九个月，综合财产意外险净保费收入分别增长10%和11%，其中前九个月含Cincinnati Re贡献的3%[124] - 2021年第三季度和前九个月，综合财产意外险新业务保费收入分别增长22%和12%[125] - 2021年第三季度和前九个月，综合财产意外险承保利润分别为1.21亿美元和4.75亿美元，较2020年同期分别增加1.72亿美元和5.43亿美元[129] - 截至2021年9月30日，所有财产意外险业务的净损失和损失费用准备金比2020年末增加5.04亿美元，即8%，其中IBNR部分增加2.99亿美元[130] - 2021年第三季度和前九个月，综合财产意外险综合比率较2020年同期分别改善11.0和12.0个百分点，其中巨灾损失和损失费用分别降低4.1和5.1个百分点[132] - 2021年前九个月，当前事故年未发生巨灾损失的损失和损失费用比率为56.3%，较2020年同期的57.9%降低1.6个百分点[133] - 2021年第三季度，代理续保保费、新业务保费和其他保费分别为12.44亿美元、2.30亿美元和0.64亿美元，较2020年同期分别增长8%、22%和25%[136] - 2021年前九个月，代理续保保费、新业务保费和其他保费分别为38.53亿美元、6.85亿美元和4.07亿美元，较2020年同期分别增长7%、12%和56%[136] - 2021年第三季度和前九个月，Cincinnati Re净保费收入分别增加300万美元和1.47亿美元，达到5700万美元和3.89亿美元[141] - 2021年第三季度和前九个月，巨灾损失对综合比率的贡献分别为14.2和9.6个百分点，低于2020年同期的18.3和14.7个百分点[144] - 2021年第三季度，辛辛那提再保险（Cincinnati Re）飓风艾达（Ida）损失估计可从再保险计划中获赔1800万美元，净已发生损失8000万美元，不包括约1100万美元的恢复保费收益[145] - 再保险计划包含财产巨灾超赔保障，年度总可用累计限额为4800万美元，每次损失超过8000万美元开始赔付[145] - 2021年日历年度，公司综合财产意外险巨灾损失及费用净发生额总计4.4亿美元，2020年为6.24亿美元[148] - 2021年第三季度，当前事故年损失大于500万美元的金额为1400万美元，2020年为2100万美元，变化率为 - 33%[152] - 2021年前九个月，当前事故年损失大于500万美元的金额为5700万美元，2020年为4000万美元，变化率为43%[152] - 2021年第三季度，当前事故年损失在100 - 500万美元的金额为7200万美元，2020年为4600万美元，变化率为57%[152] - 2021年前九个月，当前事故年损失在100 - 500万美元的金额为1.54亿美元，2020年为1.49亿美元，变化率为3%[152] - 2021年第三季度，大额损失前事故年准备金发展金额为3000万美元，2020年为 - 300万美元[152] - 2021年前九个月，大额损失前事故年准备金发展金额为6700万美元，2020年为3000万美元，变化率为123%[152] - 2021年第三季度，总已发生损失为8.32亿美元，2020年为9.13亿美元，变化率为 - 9%；2021年前九个月，总已发生损失为22.93亿美元，2020年为25.36亿美元，变化率为 - 10%[152] - 2021年第三季度财产意外险总大额损失为1.16亿美元，高于2020年全年季度平均的7400万美元和2020年第三季度的6400万美元，比率较去年第三季度高2.9个百分点[154] - 2021年第三季度综合财产意外险保费收入15.96亿美元，同比增长10%；前九个月保费收入45.85亿美元，同比增长8%[123] - 2021年第三季度综合财产意外险净保费收入同比增长10%，前九个月同比增长11%，其中Cincinnati Re贡献3%[124] - 2021年第三季度和前九个月综合财产意外险新业务保费收入分别同比增长22%和12%[125] - 2021年第三季度和前九个月综合财产意外险承保利润分别为1.21亿美元和4.75亿美元，同比分别增加1.72亿美元和5.43亿美元[129] - 截至2021年9月30日，综合财产意外险净损失和损失费用准备金为5.04亿美元，较2020年末增加8%，其中IBNR部分增加2.99亿美元[130] - 2021年第三季度综合财产意外险综合比率较2020年同期改善11.0个百分点，前九个月改善12.0个百分点[132] - 2021年前九个月当前事故年损失和损失费用比率为56.3%，较2020年同期降低1.6个百分点[133] - 2021年第三季度承保费用比率同比上升，前九个月同比下降[134] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，综合财产意外险净保费收入较2020年同期分别增长1.45亿美元和4.75亿美元[139] - 2021年第三季度和前九个月，综合财产意外险代理新业务书面保费较2020年同期分别增加4100万美元和7100万美元[140] - 2021年前九个月，2020年和2021年新代理任命使标准业务线新业务较2020年同期增加3800万美元[140] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，Cincinnati Re净书面保费较2020年同期分别增加300万美元和1.47亿美元，达到5700万美元和3.89亿美元[141] - 截至2021年9月30日的三个月和九个月，Cincinnati Global净书面保费较2020年同期分别增加900万美元和600万美元，达到4700万美元和1.35亿美元[142] - 2021年第三季度和前九个月，分保保费增加使净书面保费较2020年同期分别减少100万美元和900万美元[1

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度净收入较去年同期减少2.06亿美元，主要因股权组合中证券公允价值税后收益减少4.39亿美元 [6] - 2021年前六个月净收入较去年同期增加16亿美元 [7] - 非GAAP运营收入本季度增长2.21亿美元，增幅311%，税后巨灾损失减少贡献了1.36亿美元的增长 [7] - 财产意外险综合比率为85.5%，较去年同期改善17.6个百分点，第二季度巨灾损失减少贡献了12.6个百分点的改善 [7] - 本季度合并财产意外险净保费收入增长10% [9] - 2021年第二季度投资组合表现良好，投资收入增长5%，股息收入增长13% [15] - 债券投资组合利息收入增长3%，税前平均收益率为4.02%，较去年同期下降9个基点 [16] - 2021年第二季度投资组合估值变化有利，整体税前净收益为6.52亿美元，其中股票组合4.89亿美元，债券组合1.41亿美元 [17] - 2021年前六个月经营活动现金流为9.17亿美元，较去年同期增长49% [18] - 2021年第二季度财产意外险承保费用比率较去年同期下降0.6个百分点 [18] - 2021年第二季度财产意外险净有利准备金发展为1.19亿美元，综合比率影响为7.8% [19] - 第二季度末账面价值每股增加4.41美元，达到创纪录的73.57美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 商业保险业务 - 综合比率为84.2%，较去年同期改善14.9个百分点，净保费收入增长8% [10] 个人保险业务 - 净保费收入增长4%，综合比率为92.7%，较去年同期下降19.6个百分点 [10][11] 超额和剩余保险业务 - 综合比率低于90%，净保费收入增长26%，过去四个季度中有三次出现有利的准备金发展 [11] 辛辛那提再保险业务 - 净保费收入增长62%，综合比率接近80% [11] 辛辛那提全球业务 - 承保利润良好，净保费收入略有下降 [12] 人寿保险业务 - 第二季度净收入较去年同期增长17%，人寿保险保费收入增长2% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于保险业务的盈利性增长，通过结合数据和判断进行承保和定价，同时保持纪律性，放弃定价不足的机会 [9] - 公司在各保险业务线通过细分风险、保留盈利账户、提高定价等方式提升盈利能力 [8] - 公司在投资方面优先考虑固定到期投资组合，持续进行净购买 [16] - 公司在再保险业务上利用市场定价优势，同时保持承保纪律 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度运营表现强劲，对整体增长和各业务领域的增长前景感到乐观，但也指出经济可能疲软等不确定因素会影响增长 [32] - 公司认为商业保险业务新业务持续改善，有良好的发展前景 [31] - 公司认为工人赔偿业务团队在定价、承保和业务细分方面表现出色，对其长期前景感到乐观 [33] - 公司认为个人保险业务在特定州采取的承保和定价行动取得了成效，有望继续改善 [37] - 公司认为商业中断诉讼进展顺利，相关金额相对稳定 [42] 其他重要信息 - 公司非续保了一份提供最高5000万美元直接业务和辛辛那提再保险业务保障的财产巨灾超额损失条约，并对辛辛那提再保险的再保险计划进行了重组，现总可用累计限额为4800万美元 [22] - 公司提供的网络保险保费会分保给再保险人，以转移大部分风险 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商业保险业务增长速度未达预期的原因 - 公司表示新业务持续改善，目前在增长和盈利之间取得了平衡，新业务承保人员在定价和业务增长方面执行良好，未来有良好的发展前景 [31] 问题2: 如何看待下半年的增长，包括商业保险业务 - 公司认为整体增长良好，各业务线都有贡献，辛辛那提再保险业务在上半年的增长中贡献了5个百分点，但市场条件可能变化，经济也可能疲软，存在影响增长的不确定因素 [32] 问题3: 工人赔偿业务中核心损失份额上升的驱动因素 - 公司认为行业费率压力有影响，但团队在定价、承保和业务细分方面表现出色，对其长期前景感到乐观 [33] 问题4: 个人保险业务第二季度事故年利润率好于预期的原因 - 公司表示过去几年在特定州采取的承保和定价行动取得了成效，同时定价工具和业务细分也在改善新业务结果 [37] 问题5: 个人保险业务中汽车和房屋相关业务的占比 - 本季度个人汽车保费收入为1.66亿美元，房屋保费收入为2.11亿美元，其他个人业务保费收入为6200万美元 [38] 问题6: 商业保险业务保费增长中，由客户风险单位增长和价格增长分别驱动的比例 - 公司表示价格、续保和风险单位都有影响，不同行业受疫情影响不同，业务组合也会影响增长 [40] 问题7: 商业中断诉讼的最新情况以及一年前设立的准备金中可能仍留在IBNR的比例 - 公司表示商业中断诉讼进展顺利，本季度收到的首个上诉法院判决确认无保险责任，绝大多数初审法院按预期适用保单条款，相关金额相对稳定 [42] 问题8: 辛辛那提再保险和辛辛那提全球业务是否会受到欧洲近期洪水的影响 - 公司表示一直在密切关注，目前认为没有重大风险暴露，情况仍在早期，暂无重大损失 [43]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度总营收为22.95亿美元，较2020年同期的27.14亿美元下降15%；2021年前六个月总营收为45.22亿美元，较2020年同期的26.15亿美元增长73%[94] - 2021年第二季度净收入为7.03亿美元，较2020年同期的9.09亿美元下降23%；2021年前六个月净收入为13.23亿美元，较2020年同期的 - 3.17亿美元有显著增长[94] - 2021年第二季度综合收入为8.09亿美元，较2020年同期的13.02亿美元下降38%；2021年前六个月综合收入为12.85亿美元，较2020年同期的 - 1.68亿美元有显著变化[94] - 2021年第二季度每股摊薄净收入为4.31美元，较2020年同期的5.63美元下降23%；2021年前六个月每股摊薄净收入为8.13美元，较2020年同期的 - 1.96美元有显著变化[94] - 2021年第二季度每股现金股息为0.63美元，较2020年同期的0.60美元增长5%；2021年前六个月每股现金股息为1.26美元，较2020年同期的1.20美元增长5%[94] - 2021年第二季度摊薄加权平均流通股数量为1.629亿股，较2020年同期的1.615亿股增长1%；2021年前六个月摊薄加权平均流通股数量为1.627亿股，较2020年同期的1.615亿股增长1%[94] - 2021年第二季度净收入较2020年同期减少2.06亿美元，其中税后净投资收益减少4.27亿美元，被税后财产意外险承保收入增加2.07亿美元和税后投资收入增加700万美元所抵消[96] - 2021年前六个月净收入较2020年同期增加16.4亿美元，其中税后投资收益和损失增加13.34亿美元，税后财产意外险承保收入增加2.93亿美元，税后投资收入改善1500万美元[97] - 2020年全年与疫情相关的已发生损失和费用总计8500万美元，2021年第一季度对无法收回保费的最终信用损失的更新估计使承保费用减少约200万美元[100] - 公司董事会在2021年1月将定期季度股息提高至每股63美分，2021年前六个月宣布的现金股息较2020年同期增长5%[104] - 截至2021年6月30日，公司总资产为2.9677亿美元，较2020年末增长8%；总投资为2.3061亿美元，增长7%；股东权益为1.1858亿美元，增长10%；每股账面价值为73.57美元，增长10%；债务与总资本比率为6.7%，低于2020年末的7.2%[105] - 2021年前六个月，公司价值创造比率为11.6%，高于2020年同期，主要因投资组合整体净收益增加；每股账面价值增加6.53美元，贡献9.7个百分点；每股股息1.26美元，贡献1.9个百分点[106] - 2021年前六个月，公司税前投资收入为3.49亿美元，较2020年同期增长5%[110] - 2021年第二季度财报显示，与2020年同期相比，三个月和六个月的总营收分别增长37%和38%，总费用分别下降7%和增长20%[208] - 2021年截至6月30日的三个月和六个月，所得税费用分别为1.69亿美元和3.17亿美元，有效税率分别为19.4%和19.3%，而2020年同期分别为2.36亿美元和 - 1.14亿美元，有效税率分别为20.6%和26.5%[209] - 2021年6月30日，股东权益为118.58亿美元，较2020年12月31日的107.89亿美元有所增加；总债务为8.48亿美元，较2020年12月31日增加600万美元；现金及现金等价物为10.03亿美元，较2020年12月31日的9亿美元增加[212] - 2021年前六个月，主要保险子公司向母公司宣布的股息为2.58亿美元，而2020年同期为2.25亿美元；2020年全年子公司宣布的股息总额为5.5亿美元；2021年全年保险子公司无需监管批准可向母公司支付的股息约为5.83亿美元[214] - 2021年前六个月，财产意外险保费收入为30.91亿美元，较2020年同期的29.85亿美元增长4%；赔付支出为14.72亿美元，较2020年同期的15.68亿美元减少6%；承保现金流为6.15亿美元，较2020年同期的4.29亿美元增长43%；运营现金流为8.56亿美元，较2020年同期的6.58亿美元增长30%[220] - 2021年6月30日，债务与总资本比率为6.7%，远低于35%的契约门槛，长期债务为7.89亿美元，短期循环信贷额度借款为5900万美元；信贷额度协议有2.41亿美元可用于未来现金管理，另有3亿美元的可扩展额度[223] - 2021年前六个月，支付的佣金为6.79亿美元，非佣金承保费用为3.25亿美元，未向合格养老金计划缴款[230] - 2021年1月，董事会宣布定期季度现金股息为每股0.63美元，即年化股息率为每股2.52美元；2021年前六个月，公司使用1.95亿美元向股东支付现金股息[233] - 2021年6月30日，总毛准备金较2020年12月31日增加2.78亿美元，其中案件损失准备金增加9000万美元，IBNR损失准备金增加1.54亿美元，损失费用准备金增加3400万美元[235] - 截至2021年6月30日，财产意外险总毛准备金为69.55亿美元，其中商业险小计49.46亿美元占比71.2%，个人险小计8.35亿美元占比12.0%，超额和剩余险5.02亿美元占比7.2%，Cincinnati Re为4.46亿美元占比6.4%，Cincinnati Global为2.26亿美元占比3.2%；截至2020年12月31日，总毛准备金为66.77亿美元[237] - 截至2021年6月30日，寿险保单和投资合同总准备金为29.80亿美元，较2020年末的29.15亿美元有所增长[238] 综合财产意外险业务线数据关键指标变化 - 2021年前六个月，公司综合财产意外险净保费同比增长11%，而2021年2月A.M. Best预计行业全年保费增长约5%；2016 - 2020年五年期间，公司增长率超过行业水平[110] - 2021年前六个月，公司GAAP综合比率为88.3%，法定综合比率为87.4%；2021年2月A.M. Best预计行业全年法定综合比率约为100%[110] - 2021年前六个月，公司任命121家新代理机构，提供大部分或全部财产意外险产品；截至2021年6月30日，共有1886家代理关系从2663个报告地点销售财产意外险产品[113] - 截至2021年6月30日，公司财产意外险净保费与法定盈余比率为0.9:1，而2020年末为1.0:1[114] - 公司综合财产意外险结果包括标准市场保险细分市场、超额和剩余业务线、辛辛那提再保险和伦敦全球专业承保商辛辛那提全球的保费和费用[118] - 2021年第二季度和前六个月，公司综合财产意外险净保费收入分别增长10%和11%，其中辛辛那提再保险分别贡献3%和5%[120] - 2021年第二季度和前六个月，公司综合财产意外险新业务保费收入分别增长12%和7%[121] - 2021年第二季度和前六个月，公司综合财产意外险承保利润分别为2.21亿美元和3.54亿美元，较2020年同期分别增加2.62亿美元和3.71亿美元[125] - 截至2021年6月30日，公司所有财产意外险业务的净损失和损失费用准备金比2020年末增加2.81亿美元，即4%[126] - 2021年第二季度和前六个月，公司综合财产意外险综合比率较2020年同期分别改善17.6和12.5个百分点[128] - 2021年前六个月，当前事故年未发生巨灾损失时的损失和损失费用比率为57.2%，较2020年同期的59.0%降低1.8个百分点[129] - 2021年第二季度和前六个月，公司承保费用比率较去年同期下降[130] - 2021年第二季度和前六个月，公司综合财产意外险净保费收入较2020年同期分别增长1.55亿美元和3.3亿美元[135] - 2021年第二季度和前六个月，公司综合财产意外险代理新业务保费收入较2020年同期分别增加2500万美元和3000万美元[136] - 2021年第二季度和前六个月，巨灾损失和损失费用对综合比率的贡献分别为3.9和7.1个百分点，低于2020年同期的16.5和12.8个百分点[140] - 2021年6月1日起，公司不再续签综合财产巨灾事故超赔分保合约，仅为Cincinnati Re实施重组再保险计划，总可用累计限额4800万美元，每次损失超过8000万美元起赔[141] - 2021年第二季度，Cincinnati Re一份总可用累计限额3000万美元的分保合约到期[143] - 2021年第二季度，当前事故年损失超500万美元的为3800万美元，较2020年同期1900万美元增长100%；6个月累计为4300万美元，较2020年同期1900万美元增长126%[148] - 2021年第二季度，当前事故年损失在100 - 500万美元的为5100万美元，较2020年同期5300万美元下降4%；6个月累计为8200万美元，较2020年同期1.03亿美元下降20%[148] - 2021年第二季度，大额损失前事故年准备金发展为1300万美元，较2020年同期700万美元增长86%；6个月累计为3700万美元，较2020年同期3300万美元增长12%[148] - 2021年第二季度，总大额损失为1.02亿美元，较2020年同期7900万美元增长29%；6个月累计为1.62亿美元，较2020年同期1.55亿美元增长5%[148] - 2021年第二季度，已发生未报告损失为 - 3700万美元，较2020年同期1.34亿美元大幅变动；6个月累计为6500万美元，较2020年同期2.13亿美元下降69%[148] - 2021年第二季度，其他非巨灾损失为5.77亿美元，较2020年同期4.09亿美元增长41%；6个月累计为10.28亿美元，较2020年同期9.05亿美元增长14%[148] - 2021年第二季度，巨灾损失为5600万美元，较2020年同期2.26亿美元下降75%；6个月累计为2.06亿美元，较2020年同期3.49亿美元下降41%[148] - 2021年第二季度，总损失为6.98亿美元，较2020年同期8.48亿美元下降18%；6个月累计为14.61亿美元，较2020年同期16.22亿美元下降10%[148] 商业险业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度和前六个月，商业险板块已赚保费分别增长5%和4%，超过2019年全年3%的增速[153] - 2021年第二季度和前六个月，净承保保费分别增长8%和6%，新业务承保保费分别增长9%和1%[153] - 2021年第二季度和前六个月，代理续保承保保费均增长7%[156][157] - 2021年前六个月，保单审计为净承保保费贡献1800万美元，低于2020年同期的3200万美元[156] - 2021年第二季度和前六个月，新业务承保保费分别增加1200万美元和300万美元[156] - 2021年第二季度和前六个月，分保保费增加使净承保保费分别减少400万美元和500万美元[156] - 2021年第二季度，商业险综合赔付率较2020年同期改善14.9个百分点，前六个月改善16.0个百分点[160] - 2021年前六个月，当前事故年无巨灾损失的赔付率为58.9%，较2020年同期降低1.1个百分点[160] - 2021年第二季度和前六个月，巨灾损失及费用分别占综合赔付率的3.2和3.7个百分点，低于2020年同期的14.0和11.9个百分点[160] - 2021年第二季度和前六个月，前事故年准备金发展净影响分别为有利的8600万美元和1.69亿美元，高于2020年同期的4500万美元和5100万美元[160] - 2021年第二季度商业险总巨灾损失8100万美元，高于2020年全年季度平均的5500万美元和2020年第二季度的6900万美元，同比增长17% [161][163] - 2021年上半年商业险总损失7.92亿美元，较2020年的9.89亿美元下降20%；总损失率44.1%，较2020年的57.1%下降13.0个百分点 [161] 个人险业务线数据关键指标变化 - 2021年第二季度个人险保费收入3.82亿美元，较2020年的3.64亿美元增长5%；上半年保费收入7.58亿美元，较2020年的7.23亿美元增长5% [165] - 2021年第二季度个人险承保利润2900万美元，2020年同期为亏损4300万美元；上半年承保利润2600万美元，2020年同期为亏损2200万美元 [165] - 2021年第二季度个人险综合赔付率92.7%，较2020年的112.3%下降19.6个百分点；上半年综合赔付率96.8%，较2020年的103.4%下降6.6个百分点 [

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净收入较去年同期增长18亿美元，包含权益证券投资组合公允价值的增加 [8] - 非GAAP运营收入本季度增长8500万美元，增幅62%，尽管巨灾损失增加，税后比去年多2100万美元 [9] - 财产意外险综合比率为91.2%，比去年同期改善7.3个百分点，今年巨灾损失增加导致比率上升1.3个百分点 [9] - 当期事故年损失及损失费用比率（不考虑巨灾损失影响）持续改善，比去年同期改善2.3个百分点 [10] - 2021年第一季度综合财产意外险净保费收入增长12% [11] - 2021年第一季度投资收入增长5%，股息收入增长9%，权益投资组合净购买额达1300万美元 [18] - 债券投资组合利息收入较去年同期增长5%，税前平均收益率为4.14%，较去年第一季度上升10个基点 [19] - 2021年第一季度投资组合估值变动，股票组合有利，债券组合不利，税前总净收益为3.08亿美元，其中权益投资组合收益4.91亿美元，债券投资组合减少1.93亿美元 [20] - 2021年前三个月经营活动现金流强劲，达3.54亿美元，较去年同期增长112% [21] - 2021年第一季度财产意外险承保费用比率比去年第一季度低3个百分点 [22] - 2021年第一季度财产意外险在以往事故年度有大量净有利进展，综合比率影响为7.4个百分点，即1.1亿美元，高于正常季度 [23] - 第一季度回购约28.4万股，平均每股价格100.48美元 [27] - 第一季度账面价值每股增加2.12美元，达到创纪录的每股69.16美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业险业务综合比率较去年第一季度改善17.1个百分点，净保费收入增长5%，持续强调逐单定价细分 [13] - 个人险业务第一季度净保费收入增长6%，高净值部分按计划推进，综合比率比去年第一季度高6.8个百分点，潜在业绩改善被巨灾损失增加9.1个百分点所抵消 [14] - 超额和剩余险业务综合比率为92%，净保费收入增长16% [14] - 辛辛那提再保险业务第一季度净保费收入增长约9100万美元，占净保费收入增长的约一半，冬季冰冻事件造成损失，产生适度承保亏损 [15] - 辛辛那提全球业务实现良好承保利润，净保费收入增长11% [15] - 人寿保险子公司第一季度净收入达到令人满意的水平，定期人寿保险保费收入增长9% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过产品线和地域分散风险，在承保和定价保单时进行风险细分，以实现长期盈利增长 [10] - 公司持续推出新产品和服务，帮助代表公司的独立代理人实现盈利增长，并为其客户提供价值 [31] - 公司采用逐单、逐险种、逐州的自下而上的定价方法，以获得高于损失成本趋势的费率，保持稳定的定价环境 [41] - 公司认为三年期保单对价格有稳定作用，与代理人和客户建立长期稳定关系是成功的策略 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度经营业绩感到满意，认为反映了公司成熟的战略和谨慎的执行，有望实现长期盈利增长 [8] - 尽管疫情的经济影响和定价纪律继续减缓商业险新业务保费增长，但公司认为业务仍在盈利增长，与独立代理人的关系依然牢固 [11] - 公司对长期前景保持乐观，将专注于执行战略 [31] 其他重要信息 - 本月早些时候，俄亥俄州最高法院同意回答联邦地方法院提交的问题，即新冠病毒在社区或场所表面的存在是否构成对财产的直接物理损失或损害，以及场所内感染新冠病毒的人员是否构成该场所财产的直接物理损失或损害，公司认为在州一级解决这些法律问题将提高俄亥俄州的司法效率，使所有相关方受益 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与巨灾事件相关的先前准备金释放情况，是2020年事件还是更早的事件，如此大的调整是否不寻常 - 先前年度进展总计2个百分点，主要来自与2020年巨灾相关的主要业务，但范围广泛，至少有10起巨灾有100 - 200万美元的有利调整，还有许多低于100万美元的小项目 [33] - 在CGU方面，主要集中在三个项目：2020年的Delta约500万美元有利调整，2020年的Sally约300万美元调整，前一年的澳大利亚野火约200万美元调整，总计约3000万美元，即巨灾的2个百分点有利进展 [34] 问题2: 辛辛那提再保险业务大幅增长的机会来源，以及从长期来看该业务的规模预期 - 公司有一支有才华且人脉广泛的团队，得到公司强大财务实力的支持，抓住了市场价格和条件改善的机会 [37] - 采用分配资本模式，业务在辛辛那提保险公司的平台上开展，利用公司资产负债表的全部实力，团队会根据每份合同机会性地估计所需资本，若能达到门槛率且实现多元化，公司希望其发展；若市场转向，业务量也可能下降 [38] 问题3: 辛辛那提再保险业务的增长主要是在财产险业务线、意外险业务线还是两者兼有 - 增长是全面的，可能在意外险和特种险方面稍多一些，在各个领域都看到了良好定价和公平条款条件的机会 [40] 问题4: 市场定价环境是继续改善还是开始稳定，尽管仍处于正定价水平 - 公司认为获得的费率高于损失成本趋势，采用逐单、逐险种、逐州的自下而上的定价方法，看到了稳定的定价环境 [41] - 虽然听到一些行业评论认为定价增长可能放缓，但公司过去的费率增长可能低于其他公司，这主要受业务组合等因素影响，公司将继续采取稳健的方法，为代理人和客户提供公平合理的定价 [42] 问题5: 公司的多年期保单方法是否增强或抑制了公司在市场变动时获取费率的能力 - 多年期保单有稳定作用，当费率上升或下降时，三年期保单的价格在三年内保持不变，且三年期保单的客户留存率很高，公司认为与代理人和客户建立稳定的长期关系是成功的策略，并且凭借经验能够为三年期合同进行适当定价 [43]

总营收与净收入变化 - 2021年第一季度总营收较2020年第一季度增加23.26亿美元，主要因净投资收益和已赚保费增加[92] - 2021年第一季度净收入较2020年第一季度增加18.46亿美元，其中税后净投资收益增加17.61亿美元，税后财产意外险承保收入增加8600万美元，税后投资收入增加800万美元[94] 已赚保费变化 - 2021年第一季度已赚保费为15.44亿美元，2020年为1.456亿美元，同比增长6%[92] - 2021年第一季度综合财产意外险已赚保费为14.75亿美元，较2020年同期的13.89亿美元增长6%[120] - 2021年第一季度商业险已赚保费8.86亿美元，同比增长3%[143][144][149] - 个人险业务2021年前三个月已赚保费3.76亿美元，同比增长5%[157][161] - 超额和剩余险业务2021年前三个月已赚保费8900万美元，同比增长14%[165] - 2021年第一季度寿险已赚保费6900万美元，较2020年同期的6700万美元增长3%[174] 投资收入变化 - 2021年第一季度投资收入（扣除费用，税前）为1.74亿美元，2020年为1.65亿美元，同比增长5%[92] - 2021年前三个月，公司税前投资收入为1.74亿美元，较2020年同期增长5%[108] - 投资业务第一季度税前投资收入同比增长5%，利息收入增加600万美元，股息收入增加500万美元[181] - 2021年第一季度总投资收入（扣除费用后）为1.74亿美元，较2020年同期的1.65亿美元增长5%[182] 现金股息变化 - 2021年第一季度现金股息每股0.63美元，2020年为0.60美元，同比增长5%[92] - 截至2021年1月，公司董事会将定期季度股息提高至每股63美分，有望实现连续61年增加现金股息[104] - 2021年1月董事会宣布定期季度现金股息为每股0.63美元，指示性年利率为每股2.52美元，2021年前三个月使用9500万美元向股东支付现金股息[219] 灾难损失影响 - 2021年第一季度灾难损失（税后）比2020年第一季度高2100万美元，对净收入和财产意外险承保收入产生不利影响[94] - 2021年第一季度综合财产意外险巨灾损失和费用为1.53亿美元，较2020年同期的1.26亿美元有所增加[139] - 2021年第一季度综合财产意外险巨灾损失对综合赔付率的贡献为10.4个百分点，高于2020年同期的9.1个百分点[136] - 2021年前三个月巨灾损失对综合比率的贡献为10.4个百分点，高于2020年同期的9.1个百分点[136] - 商业险2021年第一季度综合比率为85.4%，较2020年的102.5%改善17.1个百分点，其中巨灾损失贡献减少5.6个百分点[151] - 2021年第一季度商业险巨灾损失率为6.1%，较2020年的10.2%下降4.1个百分点[143] - 个人险业务2021年第一季度巨灾损失及费用占综合赔付率的19.8个百分点，而2020年同期为10.7个百分点，10年和5年的年均巨灾损失率分别为11.2和11.1个百分点[161] 寿险业务业绩变化 - 2021年第一季度寿险业务税前业绩较2020年第一季度减少400万美元[94] - 2021年第一季度寿险业务亏损200万美元，而2020年同期盈利200万美元，主要因死亡理赔增加导致死亡率结果不佳[174][177] - 截至2021年3月31日，有效寿险保单面值总额从2020年末的734.75亿美元增至744.10亿美元[176] - 2021年第一季度寿险公司报告净收入1000万美元，2020年同期净亏损1300万美元；2021年第一季度寿险公司投资组合税后净投资收益不足100万美元，2020年同期税后净投资亏损2500万美元[180] 疫情相关损失 - 2020年全年与疫情相关的已发生损失和费用总计8500万美元，包括3000万美元法律费用、1900万美元辛辛那提再保险损失等[98,100] 承保费用变化 - 2021年第一季度更新的无法收回保费的最终信用损失估计使承保费用减少约200万美元[98] - 2021年第一季度综合财产意外险承保费用率较2020年同期有所下降[129] - 2021年第一季度商业险承保费用率为28.7%，较2020年的32.0%下降3.3个百分点[143] - 2021年第一季度商业险承保费用率下降，主要因商务旅行支出和无法收回保费减少[153] - 个人险业务承保费用率在2021年第一季度同比下降，主要因商务旅行支出和无法收回保费减少[161] - 2021年第一季度超额和剩余险业务承保费用率较2020年同期下降，主要因商务旅行支出减少、持续的费用管理和保费增长超过费用增长[170] 公司资产与负债情况 - 截至2021年3月31日，公司总投资为2.2018亿美元，总资产为2.8313亿美元，短期债务为5700万美元，长期债务为7.88亿美元，股东权益为1.1138亿美元，每股账面价值为69.16美元，债务与总资本比率为7.1%[105] - 2021年3月31日的总资产较2020年末增长3%，总投资增长2%，股东权益和每股账面价值在2021年前三个月均增长3%，债务与总资本比率较2020年末略有下降[105] - 2021年3月31日股东权益为111.38亿美元，2020年12月31日为107.89亿美元；2021年3月31日总债务为8.45亿美元，较2020年12月31日增加300万美元；2021年3月31日现金及现金等价物为9.47亿美元，2020年12月31日为9亿美元[198] - 2021年3月31日债务与总资本比率为7.1%，远低于35%的契约门槛，长期债务为7.88亿美元，循环短期信贷额度借款为5700万美元；信贷协议一般条款下有2.43亿美元可用于未来现金管理需求，另根据可展期条款还有3亿美元可用[209] - 截至2021年3月31日，母公司层面持有现金和投资资产41.09亿美元，其中38.56亿美元（占比93.8%）投资于普通股，3700万美元（占比0.9%）为现金或现金等价物，债务与总资本比率为7.1%[113] 公司价值创造比率变化 - 2021年前三个月，公司价值创造比率为4.1%，显著高于2020年同期，主要由于投资组合的整体净收益增加[106] 综合财产意外险业务数据变化 - 2021年前三个月，公司综合财产意外险净书面保费同比增长12%，而截至2021年2月，A.M. Best预计行业2021年全年书面保费增长约5%[108] - 2021年前三个月，公司GAAP综合比率为91.2%，法定综合比率为89.7%，而截至2021年2月，A.M. Best预计行业2021年全年法定综合比率约为100%[108] - 2021年第一季度综合财产意外险净保费收入16.93亿美元，较2020年同期增长1.75亿美元，增幅12%[131][132] - 2021年第一季度综合财产意外险承保利润1.33亿美元，较2020年同期增加1.09亿美元[124] - 2021年第一季度综合财产意外险赔付率91.2%，较2020年同期改善7.3个百分点[127] - 2021年第一季度综合财产意外险未决赔款准备金较2020年末增加2.18亿美元，增幅3%[125] - 2021年第一季度综合财产意外险新业务保费收入较2020年同期增长2%[121] - 2021年第一季度综合财产意外险续期保费收入12.76亿美元，较2020年同期增长7%[131] - 2021年第一季度综合财产意外险当前事故年非巨灾损失率为57.6%，较2020年同期下降2.3个百分点[128] - 2021年第一季度综合财产意外险扣除巨灾影响后的已付赔款较2020年第一季度下降17%，各主要业务线（除房主险外）降幅在18% - 24%之间，商业险和个人险分别下降22%和11%[123] - 截至2021年3月31日，所有财产意外险业务净损失和损失费用准备金较2020年末增加2.18亿美元，增幅3% [125] - 2021年第一季度综合财产意外险综合比率较2020年同期改善7.3个百分点，尽管巨灾损失和损失费用增加了1.3个百分点[127] - 2021年前三个月当前事故年损失和损失费用比率（不包括巨灾损失）为57.6%，较2020年3月31日的59.9%降低2.3个百分点[128] - 2021年第一季度代理续保保费为12.76亿美元，同比增长7%；代理新业务保费为2.2亿美元，同比增长2%；其他保费为1.97亿美元，同比增长88% [131] - 截至2021年3月31日的三个月，综合财产意外险净保费较2020年同期增长1.75亿美元[132] - 2021年第一季度代理新业务保费较2020年同期增长500万美元[133] - 截至2021年3月31日的三个月，Cincinnati Re净保费较2020年同期增加9100万美元，达到1.96亿美元[134] - 2021年第一季度财产意外险总大额损失为6000万美元，低于2020年全年季度平均的7400万美元和2020年第一季度的7600万美元，比率较去年第一季度低1.4个百分点[141] - 2021年第一季度综合损失为7.63亿美元，较2020年的7.74亿美元下降1%；总损失率为51.7%，较2020年的55.7%下降4个百分点[141] 商业险业务数据变化 - 商业险2021年第一季度保费收入8.86亿美元，较2020年的8.63亿美元增长3%；承保利润1.3亿美元，而2020年为亏损2000万美元[143] - 2021年第一季度商业险净保费收入10.19亿美元，较2020年的9.72亿美元增长5%[149] - 2021年前三个月商业险代理续保保费为8.98亿美元，较2020年的8.42亿美元增长7%；新业务保费为1.45亿美元，较2020年的1.54亿美元下降6%[149] - 2021年第一季度商业险当前事故年非巨灾损失率为60.0%，较2020年的61.0%下降1个百分点；巨灾损失率为6.1%，较2020年的10.2%下降4.1个百分点[143] - 2021年前三个月商业险净有利前期事故年准备金发展为8300万美元，而2020年同期为600万美元[153] - 2021年第一季度商业险总损失为3.92亿美元，较2020年同期的4.96亿美元下降21%，总损失率为44.2%，较2020年同期的57.5%下降13.3个百分点[154] - 2021年第一季度商业险大额损失为5700万美元，略高于2020年全年季度平均的5500万美元，但略低于2020年第一季度的5800万美元，大额损失率较去年同期下降0.2个百分点[154] - 2021年第一季度商业险续保保费中，政策审计为净保费收入贡献1100万美元，低于2020年同期的1800万美元[148] - 2021年第一季度商业险新业务保费同比减少900万美元，因较大保单的固有可变性使同比趋势分析较难评估[148] 个人险业务数据变化 - 2021年第一季度个人险保费收入为3.76亿美元，较2020年同期的3.59亿美元增长5%，净保费收入为3.38亿美元，较2020年同期的3.19亿美元增长6%[156][161] - 2021年第一季度个人险承保亏损300万美元，而2020年同期为盈利2100万美元，综合赔付率为101.1%，较2020年同期的94.3%上升6.8个百分点[156] - 2021年第一季度个人险新业务保费收入为4600万美元，较2020年同期的3400万美元增长35%，代理续保保费收入为3.02亿美元，较2020年同期的2.94亿美元增长3%[161] - 2021年第一季度个人险当前事故年非巨灾损失及费用率为57.3%，较2020年同期的60.0%下降2.7个百分点，其中单笔索赔100万美元以上的大额损失率下降2.3个百分点[161] - 2021年第一季度个人险净有利准备金发展为2000万美元，较2020年同期的2800万美元减少，主要来自个人汽车险业务[161] - 2021年前三个月个人险高净值保单净保费收入约为1.33亿美元，而去年同期为1.01亿美元[158] - 2021年第一季度个人险业务总已发生损失2.48亿美元，较2020年同期的2.06亿美元增长20%，总赔付率为65.9%，较2020年同期的57.2%上升8.7个百分点[163] - 2021年第一季度个人险业务大额损失率较去年同期降低3.9个百分点，主要因房主险业务和其他个人险业务的伞式保险覆盖范围减少[163] 超额和剩余险业务数据变化 - 2021年第一季度超额和剩余险业务保费收入8900万美元，较2020年同期的7800万美元增长14%，承保利润800万美元，较2020年同期

财产意外险市场渠道与代理情况 - 美国财产意外险市场中，独立保险代理或经纪渠道占整体保费近60%，商业财产意外险保费约80%[30] - 2020年末财产意外险代理关系从年初1796个增至1848个，报告地点从2458个增至2578个[37] - 2019年数据显示，公司在报告代理地点标准险财产意外险平均份额为6.6%，代理超10年的地点份额为12.5%[38] - 2020年最大单一代理关系占财产意外险保费约1.3%，单一所有权结构地点合计占比不超4%[39] 投资组合情况 - 2020年末固定到期投资组合123.38亿美元，公允价值超保险准备金约28%，企业债和市政债无单项超0.7%和0.2%[43] - 2020年末权益投资组合88.56亿美元，单只证券和单一行业占比不超7.6%和29%[43] - 2020年末母公司层面现金和投资资产39.16亿美元，其中36.86亿美元（94.1%）投资普通股，1600万美元（0.4%）为现金等价物[43] - 2020年末和2019年末，公司投资组合的公允价值分别为211.94亿美元和194.50亿美元[127] - 2020年末，公司投资级和非投资级固定到期证券分别占投资组合的81.8%和4.0%，其余14.2%为未被穆迪或标普评级的固定到期证券[133] - 2020年末，除投资组合中的证券外，其他投资资产包括存于劳合社的1.62亿美元、私募股权投资1.28亿美元、寿险保单贷款3300万美元和房地产2500万美元[129] - 2020年末应税固定到期证券投资组合公允价值为80.53亿美元，2019年末为76.17亿美元[134] - 2020年末免税固定到期证券为42.85亿美元，平均评级为Aa2/AA [136] - 2020年末股权证券净未实现投资收益为49.29亿美元[138] - 2020年末苹果公司占公开交易普通股投资组合的7.5%，占整个投资组合的3.0% [139] - 2020年信息科技行业占普通股投资组合的28.3%，金融行业占14.2% [140] - 2020年末普通股持仓占投资组合的40.3%，不利消息或事件可能影响公司净收入、账面价值等[218] 债务与资本比率情况 - 2020年末债务与总资本比率7.2%，长期债务7.88亿美元与2019年末持平，短期债务从3900万美元增至5400万美元[44] 保费与盈余比率情况 - 2020年末财产意外险保费与盈余比率1.0，寿险法定调整风险盈余与负债比率7.1%[46] 保险子公司评级情况 - 多家评级机构给予公司保险子公司较高评级，展望稳定[50] 保费收入相关情况 - 2020年，公司10个保费收入最高州的1316个代理点贡献了53.3%的综合财产意外险保费收入，2019年为1200个代理点贡献54.8% [55] - 2020年，俄亥俄州的已赚保费为8.44亿美元，占比14.8%，平均每个代理点保费为340万美元 [61] - 2020年，商业险已赚保费为35.34亿美元，占比57.1%；个人险为15.03亿美元，占比24.3% [70] - 2020年，公司总已赚保费为61.92亿美元，2019年为58.34亿美元，2018年为53.28亿美元 [70] - 2020年，超额和盈余险已赚保费为3.48亿美元，占比5.6%；寿险为3.28亿美元，占比5.3% [70] - 2020年，其他险种已赚保费为4.79亿美元，占比7.7% [70] 员工情况 - 公司依靠1849名现场员工为代理机构提供服务并对当地决策负责 [56] - 公司有944名本地现场理赔员工，负责处理理赔并为投保人提供服务 [64] - 公司特别调查部门有30名员工，负责调查潜在欺诈理赔 [66] - 公司约64%的员工通常在俄亥俄州费尔菲尔德的总部工作，2020年实施居家办公措施时，公司迅速有效地将大部分总部员工转为在家工作[228] 业务发展计划 - 公司计划在2021年任命约120家独立代理机构，通常在任命10年内获得代理机构业务的10%份额 [77] 各业务线净保费收入与利润情况 - 2020年商业险业务净保费收入34.76亿美元，占总收入46.1%，税前利润6400万美元，净保费收入2020年增长5%，2019年增长3%[81] - 2020年个人险业务净保费收入14.63亿美元，占总收入19.4%，税前利润4700万美元，净保费收入2020年增长4%，2019年增长5%[96] - 2020年超额和剩余险业务净保费收入3.25亿美元，占总收入4.3%，税前利润3400万美元，净保费收入2020年增长17%，2019年增长19%[106] - 公司寿险业务2020年净已赚保费为2.89亿美元，占2020年合并总收入的3.8%，税前利润为1100万美元，2020年和2019年分别增长7%和8%[115] - 2020年Cincinnati Re净保费收入为3.02亿美元，2019年为2.28亿美元[144] - 2020年Cincinnati Global净保费收入为1.77亿美元，2019年收购后10个月为1.4亿美元[146] 商业险业务具体情况 - 2020年10个商业险保费收入最高的州产生了57.1%的保费收入，2019年为58.4%，报告机构地点从2019年的1138个增加到2020年的1150个[85] - 约75%的商业有效保单年保费在1万美元或以下，占2020年商业险保费总额约20%；年保费超过10万美元的保单占2020年商业险保费总额约30%，平均商业险保单年保费约1.3万美元[89] - 2020年约75%的商业保费需年度评级或按一年期保单条款签订，其中包括约三分之一三年期保单在任何给定年份到期[94] - 2020年约39%的一般责任险保费和36%的工伤赔偿保费来自建筑行业[95] 个人险业务具体情况 - 2020年末约83%的房主保单与同一账户中的个人汽车保单配套[97] - 2020年指定代理机构从房屋保险价值100万美元或以上的保单持有人处产生约5.2亿美元净保费，较2019年增长27%，这些保单持有人约占个人险保单持有人总数的15%[100] - 2020年10个个人险保费收入最高的州产生了65.2%的保费收入，2019年为66.7%，2015年为78.5%，报告机构地点从2019年的933个增加到2020年的957个[103] 超额和盈余险业务具体情况 - 公司超额和盈余险业务平均保单规模约为每年7000美元保费，多数保额为100万美元或以下，2020年约90%的已赚保费提供商业意外险，约10%提供商业财产险[107] - 2020年底，公司在41个提供标准市场商业险的州销售超额和盈余险产品[108] - 2020年，公司10个业务量最高的超额和盈余险州产生了55.0%的已赚保费，2019年为56.8%[109] - 代理公司为客户撰写超额和盈余险保单的年保费约为50亿美元，公司估计约一半的保费量符合其业务类型和保险范围[112] - 2020年，公司超额和盈余险业务中，俄亥俄州已赚保费2500万美元，占7.6%[110] 寿险业务具体情况 - 2020年底，约78%的1848个财产意外险代理关系向客户提供公司寿险产品，公司还从约389个其他独立寿险代理机构开展业务[120] - 2020年寿险业务中，俄亥俄州保费5600万美元，占16.4%[123] 其他投资资产情况 - 2020年末CFC投资公司商业租赁和融资服务应收账款为9500万美元，2019年末为7700万美元[142] 股息政策情况 - 国内保险子公司支付股息，一般无事先监管批准最多可支付法定资本和盈余的10%或上一日历年度法定净收入的100% [148] - 2021年，公司从主要保险子公司获得的无需事先监管批准的最高股息，限于法定资本和盈余的10%与上一日历年度法定净收入的100%中的较高者，最高不超过上一日历年末法定未分配资本和盈余的金额[224] 法规与监管影响预期 - 公司预计多德 - 弗兰克法案不会导致公司运营受到联邦作为具有系统重要性实体的监管[151] - 公司预计遵守与环境保护相关的联邦、州或地方法规不会对支出、收益或竞争地位产生重大影响，目前也没有对环境控制设施的重大资本支出估计[152] 风险管理情况 - 公司通过正式的风险管理计划管理企业风险，包括企业风险管理委员会，相关情况会按季度报告[157] 网络安全情况 - 2020年公司未发生对运营或财务业绩有重大影响的网络安全事件[158] - 公司难以抵御不断变化的技术、犯罪和国家支持的网络犯罪及网络威胁带来的风险[240] - 网络犯罪分子和恐怖分子手段日益复杂，可能导致系统数据被入侵[240] - 保护现有系统和服务器的措施可能不足，尤其是即将淘汰的系统[240] - 美国、离岸和云供应商的控制措施可能不够完善[240] - 员工或内部人员的故意或疏忽行为可能导致系统数据被入侵[240] - 公司和第三方供应商的系统可能因不可抗力因素受损或中断[240] - 安全漏洞导致数据被非法访问，可能使公司日常运营中断或面临挑战[241] - 安全漏洞可能导致公司数据丢失、面临诉讼、赔偿、罚款和处罚[241] - 安全漏洞可能使公司合规成本大幅增加[241] - 安全漏洞可能对公司声誉造成损害[241] 其他业务风险情况 - 公司发行了具有保证最低回报的银行拥有人寿保险合同，投资资产需符合监管标准，否则可能需记录损益[216] - 银行业恶化可能影响公司运营结果，包括短期信贷额度、保费收入和董事及高级职员责任业务损失[219] - 经济衰退可能导致公司商业保险业务保费降低、索赔增加，尤其在建筑行业和受影响严重地区[221]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度净收入同比增长68%，包含股权证券投资组合公允价值增加 [9] - 非GAAP运营收入本季度增长29%，即5900万美元，尽管巨灾损失增加，税后比去年多减少1900万美元 [10] - 财产意外险综合成本率为87.3%，比去年改善4.3个百分点，即便巨灾损失率恶化1.4个百分点 [10] - 当前事故年损失及损失费用率在不考虑巨灾损失影响下持续改善，比去年好3.9个百分点 [11] - 2020年第四季度投资收入增长2%，全年增长4%，股息收入第四季度增长7% [25] - 债券投资组合利息收入第四季度和全年均增长2%，第四季度税前平均收益率为4.11%，较去年同期低1个基点 [26] - 2020年第四季度投资组合估值变化有利，税前总净收益略超11亿美元，其中股权组合9.75亿美元，债券组合1.49亿美元 [27] - 第四季度末投资组合净增值近60亿美元，其中股权组合近50亿美元 [28] - 2020年经营活动现金流近15亿美元，同比增长23% [28] - 2020年财产意外险承保费用率比去年低0.3个百分点 [28] - 2020年第四季度财产意外险净有利准备金发展为2.8个比率点，连续32年实现净有利准备金发展 [30] - 2020年全年有利准备金发展使综合成本率改善2.3个百分点，比过去三年年均水平低约1个百分点，但接近2017年的2.5% [31] - 2020年第四季度价值创造比率（VCR）为11.7%，全年为14.7% [24] - 第四季度账面价值每股增加6.47美元，达到创纪录的67.04美元每股 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 财产意外险 - 2020年第四季度综合财产意外险净保费收入增长7%，全年增长6% [14] - 商业险和个人险保单续保率与去年相近，维持在80%区间高端 [15] - 商业化业务板块第四季度综合成本率比去年同期高0.4个百分点，因巨灾损失率增加3.8个百分点，净保费收入本季度增长3% [15] - 个人险业务板块第四季度净保费收入增长5%，高净值业务进展顺利，第四季度新增300万美元超额和剩余业务房屋保险保单 [15] - 个人险综合成本率比去年第四季度改善18个百分点，巨灾损失改善6.3个百分点 [15] - 超额和剩余业务板块第四季度综合成本率为83.2%，第四季度和全年净保费收入均增长15% [16] 再保险和国际业务 - 辛辛那提再保险（Cincinnati Re）和辛辛那提全球（Cincinnati Global）2020年全年实现超25%的强劲增长 [16] - 辛辛那提再保险全年有承保利润，辛辛那提全球2020年有承保亏损，但考虑投资收入后盈利，自收购以来距承保盈利仅差约300万美元 [17] 人寿保险 - 人寿保险子公司第四季度净收入同比增长67%，非GAAP运营收入增长30% [18] - 定期人寿保险保费收入增长6% [18] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过产品线和地域多元化分散风险，平衡审慎承保和业务增长，目标是2021年财产意外险综合成本率在90% - 95%区间，财产意外险增长率达6%或更高 [12] - 行业处于动态环境，部分业务领域市场趋紧，如大型D&O保单、大型超额意外险保单、受巨灾影响的商业财产险等，但主流业务需逐案评估风险和定价 [45] - 公司持续对业务进行细分，保留更盈利的业务，对盈利性较差的业务争取更好定价，放弃利润率过薄的业务机会 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年充满挑战，社区经历异常高水平的巨灾活动，疫情也带来诸多困难，但公司员工和代理商积极应对，取得良好财务业绩 [7][8][9] - 公司对法律策略有信心，认为商业财产保险政策下的业务中断保险不适用于无财产物理损失的经济损失情况，会继续通过司法程序应对相关诉讼 [20][21] - 2020年考验了公司财务实力和灵活性，进入2021年两者依然强劲，公司对未来充满信心 [35][38] 其他重要信息 - 2021年1月1日，公司续签主要财产意外险再保险条约，条款与2020年相似，但新增传染病（如病毒）和网络损失除外责任，不过仍有1.14亿美元的2021年有效保障不排除这些损失 [22][23] - 预计2021年财产和意外险再保险条约保费总计约1.03亿美元 [24] - 第四季度为应对业务中断索赔，增加800万美元法律费用准备金，为辛辛那提再保险增加300万美元损失准备金，为辛辛那提全球增加200万美元损失准备金 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第四季度90个基点的疫情损失和费用，其实际地域或构成储备的详情 - 第四季度总计1340万美元，占估计综合成本率0.9个百分点，其中800万美元用于CIC保单法律辩护费用，300多万美元用于辛辛那提再保险，200多万美元用于辛辛那提全球，这些是有肯定性保障的部分 [39] - 全年法律辩护费用为3000万美元，辛辛那提再保险为1900万美元，辛辛那提全球略低于1200万美元 [40] 问题2：如何看待疫情持续影响，以及辛辛那提再保险和辛辛那提全球的肯定性保障，是否会在明年继续产生新冠相关费用 - 公司每季度结账时都会重新评估准备金，涉及辛辛那提全球、辛辛那提再保险和CIC主要业务部门，会综合考虑索赔数量、解决速度等多种因素进行估计 [41] 问题3：新业务保费下降，反映出竞争加剧和部分业务定价不足，但市场在趋紧，如何调和这一矛盾 - 行业环境动态变化，部分业务领域市场趋紧，但主流业务需逐案评估风险和定价，公司现场核保人员和代理商在逐案处理业务方面表现出色，定价指标全年持续改善 [45][46] - 疫情期间，部分保单持有人因对现有保险公司无不满，未寻求新保险，导致新业务减少 [47] 问题4：本季度出色的潜在利润率，是否在商业险中体现了2020年更温和的出险频率趋势 - 公司看到了改善趋势，部分源于持续的核保和定价纪律、风险细分等努力，也受疫情对经济影响的推动，但难以区分两者影响程度，公司凭借专业团队，未来在定价和承保风险方面处于有利地位 [50] 问题5：对较近期事故年的损失趋势假设是怎样的 - 损失趋势是前瞻性的，适用于2021年及以后的保单，公司会综合考虑影响损失成本的所有因素，包括损失控制、核保和业务细分等，且认为制定的费率超过估计的损失成本趋势 [51][52] 问题6：俄亥俄最高法院对关键问题认证请求的情况及时间线 - 法院尚未决定是否受理该问题，仍在处理中 [53] 问题7：2020年巨灾再保险还有多少保障剩余 - 若在 derecho 事件中使用过，可能只有200 - 300万美元的保障层 [54] 问题8：考虑到2020年的特殊性，精算师在损失经验方面使用了多少可信度 - 精算师会在响应性和稳定性之间取得平衡，按州、按保障、按业务线和按年份详细分析，以确保费率充足性，他们经验丰富、能力出色 [55] 问题9：是否计划对超额和剩余业务、辛辛那提全球或再保险的保单条款进行更改，以排除传染病 - 辛辛那提再保险在续保再保险保单时进行了一些更改 [56] 问题10：6%的保费增长预期，哪些领域最具吸引力，是否与第四季度类似 - 这是总体预期，与过去情况一致，市场变化可能会影响该预期，预计个人险和超额及剩余业务将继续表现良好 [59] 问题11：个人险高净值业务的长期机会，以及未来3 - 5年的扩展计划 - 公司采用代理策略，在高净值业务方面取得显著增长，目前已进入主要业务所在地区，凭借专业定价工具和专业知识，有望成为代理商在个人险领域的重要合作伙伴，对个人险的盈利能力和增长前景充满信心 [61][62] 问题12：第四季度准备金释放情况，特别是商业意外险6个点的释放和房屋险3个点的适度增加 - 全年准备金释放2.3个点，略低于过去几年3 - 5个点的范围，但与2017年和2014年相似 [64] - 商业车险因2016年一些大额损失增加1700万美元准备金，辛辛那提再保险和剩余业务在2016年及以前也有少量增加 [64] - 商业意外险中的工伤赔偿在多个事故年都有有利发展，并非某一特定因素导致 [65] 问题13：新政府上台后所得税的可能性，以及公司的应对措施 - 预计未来可能会有税收变化，公司正在进行建模分析，过去也经历过税率变化，会积极应对 [67] 问题14：加州共享汽车和电动汽车税收政策变化，是否会影响汽车保险政策 - 公司会密切关注加州和其他州的驾驶趋势以及政府政策的相互作用，并做出相应调整 [68]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度净收入同比增长95%，反映了股权证券投资组合公允价值的增加 [9] - 非GAAP运营收入本季度下降1.16亿美元，税后巨灾损失比去年多1.52亿美元 [10] - 财产意外险综合比率为103.6%，比去年高9.4个百分点，巨灾损失增加占13个百分点 [10] - 本季度投资收入增长4%，股息收入增长10%，债券投资组合利息收入增长3% [18] - 第三季度投资组合估值变化有利，税前净收益6.45亿美元，其中股权组合5.3亿美元，债券组合1.15亿美元 [20] - 2020年前九个月经营活动现金流11亿美元，同比增长27% [21] - 第三季度财产意外险承保费用率比去年低1.6个百分点 [21] - 第三季度财产意外险净有利发展对综合比率影响为0.8%，即1100万美元 [23] - 第三季度末账面价值每股增加3.01美元，达到创纪录的60.57美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 综合财产意外险净保费收入第三季度增长3%，二季度增长6%，一季度和2019年全年增长10% [12] - 商业险综合比率比去年三季度高9个百分点，巨灾损失率增加10.7个百分点 [14] - 个人险净保费收入第三季度增长5%，综合比率比去年三季度高1.1个百分点，巨灾损失增加15.8个百分点 [15] - 超额和剩余险业务综合比率为86.7%，实现承保利润，第三季度净保费收入增长8% [15] - 辛辛那提再保险和辛辛那提全球业务综合比率超过100%，近80%的巨灾损失来自飓风劳拉 [16] - 人寿保险子公司第三季度净收入同比增长50%，非GAAP运营收入增长31%，定期人寿保险保费收入增长4% [17] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行以代理人为中心的战略，通过产品线和地域分散风险，细分风险进行承保和定价 [11] - 公司在过去八九年里增长速度快于行业，综合比率低于行业 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情和定价纪律减缓保费增长，但公司认为业务在盈利增长，与独立代理人关系牢固 [11] - 公司对法律策略有信心，认为多数商业中断法庭案件的法律和判决支持其观点 [9] - 公司对再保险和全球业务的承保有信心，认为它们在增长，且在当前市场有机会 [43] - 公司相信能够实现长期盈利和增长目标，对未来前景乐观 [48] 其他重要信息 - 公司获得IVANS数字保险公司计划的个人险金奖和商业险银奖 [28] - 公司计划对北卡罗来纳州的判决提出上诉，认为商业中断保险不适用 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 商业险有利发展下降及商业车险不利发展与潜在损失率改善的矛盾如何理解 - 商业车险不利发展主要是由于2018和2016年的大损失，当前事故年在改善，公司会遵循精算师的一致方法，等待第四季度情况 [30][31] 问题: 如何考虑当前环境下的费率与趋势，以及潜在收益与保守定价的关系 - 公司认为费率高于损失成本趋势，核心业务的事故年综合比率有所改善，但难以区分疫情影响和公司长期行动的效果，精算师会根据多季度数据确定2021年费率 [32][33] 问题: 北卡罗来纳州判决对公司辩护姿态的影响及潜在风险 - 公司对法律立场有信心，计划上诉，认为商业中断保险不适用，目前索赔数量没有增加，法律策略不变 [36] 问题: 2018年前准备金汇总为负的趋势及是否有大规模侵权等情况 - 主要是由于以前事故年的大损失，公司对准备金有信心，目前仍显示有利发展，且与过去几年范围相差不大，没有大规模侵权 [38][39][41] 问题: 再保险等新业务的更新情况 - 公司对再保险和全球业务有信心，它们增长良好，自成立以来处于盈亏平衡或略好状态，正在寻找利用市场机会开展新业务 [43] 问题: 潜在损失率改善是否可持续，以及业务增长放缓是否更谨慎 - 改善部分得益于疫情放缓，但公司长期努力改善核心业务的作用更大，难以准确区分；业务增长放缓是正常波动，公司仍在积极拓展业务，拒绝率高是因为定价工具和承保纪律 [47][48][52] 问题: 北卡罗来纳州上诉程序的时间 - 上诉通知预计11月初提交，之后法院将确定简报和口头辩论的时间表，预计北卡罗来纳州上诉法院的决定可能要到2021年初，但不确定 [54] 问题: 赔付与已发生损失水平的变化原因 - 主要是考虑到旧事故年的大损失，采取了谨慎态度 [55] 问题: 个人和商业车险潜在损失率同比改善的驱动因素及是否有调整 - 第三季度驾驶活动增加，但公司行动有积极影响；不确定是否有从第一、二季度到第三季度的调整 [57][58] 问题: 是否能获取商业中断上诉等文件 - 管理层不确定，需咨询律师 [59] 问题: 个人险和商业险第三季度比第二季度改善的因素 - 是多种因素的混合，包括费率高于损失成本趋势、个人险的细分和新评级公司的使用，难以精确归因；非巨灾天气可能略有减少，个人险在特定州的严格承保行动开始见效 [63][64][66] 问题: 商业险保费是否因经济条件等因素有大量返还 - 第三季度审计保费每月约300 - 500万美元，低于前几个季度，主要减少来自一般责任险和工伤险，E&S审计保费未受影响，公司减少了未来审计的应计费用 [68][69] 问题: 爱荷华州损失主要是IBNR还是已在处理的索赔 - 索赔正在处理中，该事件是中西部的异常情况，商业险损失占比84%，公司对该事件有很好的掌控 [72][73] 问题: 北卡罗来纳州被上诉的政策是否与公司其他政策相似 - 管理层因法律建议，不谈论具体政策条款 [75]