公司业务与市场表现 - 公司Core Laboratories Inc (CLB) 是一家为石油天然气行业提供专业服务和产品的公司，业务包括油藏优化、增产和地质分析 [1] - 公司主要收入来源为实验室服务、设备销售和数据分析，并提供油藏管理专有技术 [2] - 在过去六个月中，公司股价上涨约78.8%，表现远超其油田服务子行业约51.5%的涨幅和整个石油能源板块23%的涨幅 [3] 近期财务与运营亮点 - 2025年第四季度营收达到1.383亿美元，环比增长3%，同比增长7%，增长由强劲的国际市场需求驱动 [6] - 公司在2025年第四季度以570万美元回购了363,207股股票，这是连续第五个季度进行回购 [7] - 2025年全年，公司回购了120万股股票（占流通股超过2.5%）并支付季度股息，向投资者返还了可观的自由现金流 [8] - 2025年净债务减少了1870万美元，自2019年底以来累计减少约2.058亿美元（约70%），杠杆率改善至1.09，为九年来最低水平 [9] - 2025年全年，轻资产商业模式产生了2600万美元的自由现金流，资本支出预计将保持在营收的较低比例 [10] 面临的挑战与风险因素 - 预计2026年上半年美国陆地完井活动将较2025年同期下降，这对更依赖北美市场的增产业务板块构成阻力 [11] - 受关税影响的进口原材料（如钢材和含能粉末）成本上升，正在对增产业务的利润率产生负面影响，估计每季度对盈利造成约2-3美分的阻力 [12] - 来自国际长周期项目的收入实现，部分取决于客户的地质成功率，一系列干井可能导致岩心和流体分析工作量减少 [13] - 公司市盈率为21.83，略高于子行业平均的21.6，溢价估值意味着市场已定价强劲的未来增长，若增长不及预期，股价可能面临大幅回调 [14] 行业比较与替代选择 - 文章提及能源板块内其他评级更高的公司，例如TechnipFMC (FTI)，市值248.2亿美元，提供海底和地面技术等服务 [19][20] - Oceaneering International (OII) 市值33.1亿美元，主要为海上能源行业提供工程服务和产品，包括水下机器人等 [19][20] - USA Compression Partners (USAC) 市值32.6亿美元，是一家提供天然气压缩服务和设备的有限合伙公司 [19][21]

核心业绩概览 - 2025年第四季度调整后每股收益为0.21美元，超出市场预期的0.20美元，但低于去年同期的0.22美元 [1] - 第四季度营业收入为1.383亿美元，超出市场预期的1.32亿美元，同比增长7% [2] - 季度总成本和费用为1.224亿美元，同比增长6.4% [1][7] 业务部门表现 - **油藏描述部门**：收入为9230万美元，同比增长6.3%，超出预期，但营业利润为1280万美元，低于去年同期的1660万美元及预期 [4] - **增产措施部门**：收入为4600万美元，同比增长8.3%，超出预期，营业利润为300万美元，较去年同期的营业亏损260万美元大幅改善 [5][6] 资本结构与股东回报 - 季度内以570万美元回购了363,207股普通股 [3] - 债务杠杆率降至1.09，净债务减少120万美元 [3] - 宣布季度现金股息为每股0.01美元，与上季度持平 [3] - 截至2025年12月31日，现金及等价物为2280万美元，长期债务为1.103亿美元，债务资本化率为28.3% [8] 现金流与资本支出 - 第四季度经营活动产生的净现金流为810万美元，资本支出为290万美元 [8] - 产生510万美元的正自由现金流 [8] 2026年第一季度及全年展望 - 预计2026年第一季度收入在1.24亿至1.30亿美元之间，每股收益在0.11至0.15美元之间 [9][10] - 预计油藏描述部门收入在8200万至8600万美元之间，增产措施部门收入在4200万至4400万美元之间 [11] - 预计2026年上半年美国陆地完井活动将同比下降，但会从当前水平改善 [12] - 预计诊断服务和专有高能技术的需求增长将部分抵消美国陆上活动的疲软 [12] 管理层评论与行业展望 - 关税预计不会对油藏描述部门产生重大影响，但会提高增产措施部门的原材料成本 [15] - 国际能源署、美国能源信息署和欧佩克+预计2026年全球原油需求将增长90万至140万桶/日 [16] - 公司预计现有油田自然递减率上升将带来长期供应挑战，支撑油气开发投资的持续性 [16] - 美国页岩区成熟，效率提升被自然递减抵消，预计石油产量增长将放缓 [16] - 国际海上长期开发项目预计将保持稳定，公司技术将支持这些投资 [17] - 近期市场因关税压力、欧佩克+产量政策及疲软的大宗商品价格而保持波动 [18] - 南美、非洲、挪威、中东和部分亚太地区的深水项目等长周期项目活动预计保持稳定 [18] - 2026年第一季度活动受北美严冬和欧洲恶劣天气影响，预计将压制收入和利润率 [19] 同业公司业绩摘要 - **Valero Energy (VLO)**：2025年第四季度调整后每股收益3.82美元，远超预期的3.22美元，主要因炼油利润率飙升 [21] - **Baker Hughes (BKR)**：2025年第四季度调整后每股收益0.78美元，超出预期的0.67美元，主要得益于工业与能源技术业务表现强劲 [23] - **Halliburton (HAL)**：2025年第四季度调整后每股收益0.69美元，超出预期的0.54美元，主要因成功的成本削减措施 [25]

公司整体业绩概览 - 第四季度公司总收入为1.383亿美元，环比增长3%，同比增长7% [2][6] - 2025年全年总收入为5.265亿美元，较2024年略有增长 [2] - 第四季度服务收入为1.07亿美元，环比增长6%，同比增长11%；产品销售收入为3130万美元，环比下降6%，同比下降4% [6][8][9] - 2025年全年服务收入增长至3.994亿美元，较2024年的3.882亿美元增长3%；全年产品销售收入为1.271亿美元，较2024年的1.356亿美元下降6% [8][9] 分部门业绩表现 - **油藏描述部门**：第四季度收入为9230万美元，环比增长超过5%，同比增长6%；部门营业利润（剔除项目）为1270万美元，营业利润率扩大至14%（环比提升60个基点）[1] - **增产措施部门**：第四季度收入为4600万美元，环比基本持平，同比增长超过8%；部门营业利润（剔除项目）为300万美元，营业利润率为7% [7] 盈利能力与现金流 - 第四季度剔除项目后的息税前利润为1570万美元（息税前利润率超过11%），低于第三季度的1660万美元，与去年同期持平 [5][10] - 2025年全年剔除项目后的息税前利润为5870万美元，较2024年的6530万美元下降10% [5][11] - 第四季度剔除项目后的净利润为970万美元，摊薄后每股收益为0.21美元；2025年全年剔除项目后的净利润为3540万美元，每股收益为0.75美元，均低于2024年水平 [11] - 第四季度经营活动产生的现金流为810万美元，自由现金流为510万美元 [5][12] - 公司预计2026年运营性资本支出（不包括英国设施重建）在1500万至1800万美元之间 [12] 资产负债表与资本结构 - 截至2025年底，长期债务为1.13亿美元，现金为2280万美元，净债务为9020万美元 [5][13] - 2025年净债务减少了1870万美元，杠杆率改善至1.09；自2019年第四季度以来，净债务累计减少2.058亿美元，降幅达70% [13] - 2026年1月，公司通过提取5000万美元与SOFR挂钩的定期贷款，偿还了2021年发行的4500万美元优先票据，预计新贷款利率将比原固定利率高出约200个基点 [5][14] 股东回报与资本配置 - 第四季度公司回购了超过36.3万股股票，耗资570万美元；2025年全年回购了120万股股票，耗资1550万美元，为连续第五个季度进行回购 [4][15] - 管理层认为股票仍被低估，将继续伺机进行股票回购，同时平衡回购与维持“舒适”杠杆率之间的关系 [16] 管理层业绩指引与展望 - 公司预计2026年第一季度将出现典型的季节性活动环比下滑，并受到天气相关干扰的影响 [4][17] - 2026年第一季度总营收指引为1.24亿至1.3亿美元，营业利润指引为970万至1220万美元，每股收益指引为0.11至0.15美元 [4][18] - **油藏描述部门**：第一季度营收指引为8200万至8600万美元，营业利润指引为680万至820万美元 [18] - **增产措施部门**：第一季度营收指引为4200万至4400万美元，营业利润指引为280万至380万美元 [18] 业务驱动因素与市场动态 - 业绩增长主要受美国和多个国际区域对储层岩石与流体分析以及完井诊断服务需求增加的推动 [2] - 国际实验室网络的高利用率和运营效率支撑了油藏描述部门的业绩，但制裁和地缘政治干扰继续对与原油化验相关的实验室服务造成压力 [1][3] - 公司专有技术的需求帮助抵消了美国陆地市场季节性的疲软 [3] - 增产措施部门利润率环比下降（从第三季度的11%降至7%），主要原因是亚太地区一笔潜在坏账计提，但管理层表示该合同下无其他应收款风险；该部门还面临与关税相关的原材料成本上升压力 [7] 运营亮点与项目进展 - 公司业务活动与国际和长周期项目相关，包括南大西洋边缘、北非和西非、挪威、中东和亚太部分地区的深水开发项目 [19] - 在南美地区有项目进展，包括哥伦比亚Palagua油田的地质力学与储层表征研究，以及在巴西使用其Nitro数字岩心层析成像技术为碳捕集与封存计划提供实验室支持 [19] - 增产措施部门在中东的封堵弃置项目中部署了Pulverizer系统，该技术获得了2025年海上井干预全球封堵弃置创新奖；在美国，公司使用SpectraStim支撑剂示踪剂诊断技术评估无桥塞完井设计 [20] - 关于委内瑞拉市场，公司拥有历史遗留数据，若运营商回归可部署移动实验室能力，但预计相关业务可能在“几个季度”之后，更可能是“2027年的故事而非2026年” [21]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为1.383亿美元，环比增长3%，同比增长7% [13] - 全年营收为5.265亿美元，较2024年略有增长 [13] - 第四季度服务收入为1.07亿美元，环比增长6%，同比增长11% [14] - 全年服务收入为3.994亿美元，较2024年的3.882亿美元增长3% [15] - 第四季度产品销售额为3130万美元，环比下降6%，同比下降4% [15] - 全年产品销售额为1.271亿美元，较2024年的1.356亿美元下降6% [16] - 第四季度非项目调整后EBIT为1570万美元，环比下降，EBIT利润率超过11% [20] - 全年非项目调整后EBIT为5870万美元，较2024年的6530万美元下降10% [20] - 第四季度非项目调整后净利润为970万美元，环比下降5%，同比下降7% [24] - 全年非项目调整后净利润为3540万美元，较2024年的4160万美元下降15% [24] - 第四季度非项目调整后稀释每股收益为0.21美元，上一季度和去年第四季度均为0.22美元 [24] - 全年非项目调整后稀释每股收益为0.75美元，较2024年下降14% [25] - 应收账款为1.135亿美元，环比增加约330万美元，但DSO从71天改善至69天 [25] - 库存为5450万美元，环比减少370万美元，库存周转率从2.0改善至2.1 [25] - 长期债务为1.13亿美元，净债务为9020万美元，2025年净债务减少1870万美元，杠杆率为1.09 [26] - 第四季度经营活动现金流约810万美元，资本支出290万美元，自由现金流为510万美元 [27] - 2025年运营资本支出（不包括英国设施重建）为1120万美元，预计2026年运营资本支出在1500万至1800万美元之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **油藏描述**：第四季度营收为9230万美元，环比增长超过5%，同比增长6% [7][41] - **油藏描述**：第四季度非项目调整后营业利润为1270万美元，环比增长，营业利润率为14%，环比扩大60个基点 [8][41] - **油藏描述**：增量利润率受到地缘政治制裁扩大、合作分析项目的过手收入以及劳动力成本增加等因素的负面影响 [41] - **增产措施**：第四季度营收为4600万美元，环比相对持平，但同比增长超过8% [8][45] - **增产措施**：第四季度非项目调整后营业利润为300万美元，营业利润率为7%，低于第三季度的11%，但高于去年第四季度的4% [8][46] - **增产措施**：利润率受到亚太地区一笔潜在坏账拨备以及关税导致的原材料成本上升的负面影响 [9][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度业绩受到国际市场需求强劲的推动，抵消了美国陆地市场的季节性疲软 [7] - 美国陆上完井活动持续环比下降，拖累了产品销售额 [16] - 国际产品销售额通常是大宗订单，季度间波动较大，第四季度环比下降 [16] - 地缘政治冲突和制裁对与原油及衍生品贸易相关的实验室服务需求产生了负面影响 [17] - 关税增加了某些进口原材料的供应成本，影响了增产措施业务的利润率 [33][46] - 北美和欧洲的恶劣天气事件扰乱了2026年第一季度的客户活动和公司运营，带来了额外的收入和利润率阻力 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略专注于通过技术投资解决客户问题并利用技术和地理机会 [6] - 长期财务原则是最大化自由现金流、最大化投资资本回报率以及将超额自由现金返还给股东 [11] - 资本配置优先用于季度股息、增长机会以及通过机会性股票回购提升股东价值 [9] - 公司采用轻资产商业模式，资本支出历来占收入的2%-4% [28] - 行业趋势显示，美国陆上产量增长正在放缓，未来全球供应增长将越来越依赖于国际常规油田和中东非常规机会的资本投资 [40] - 公司的油藏描述和增产措施技术与寻找和开发新油气田以及提高现有油田采收率所需的投资方向直接一致 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际能源署、美国能源信息署和欧佩克+预测2026年全球原油需求将增长约90万至140万桶/日，较此前预测略有上调 [30][36] - 现有产油田的自然递减率正在加速，这对长期供应构成重大风险，需要持续投资以维持能源安全和市场稳定 [30][39] - 美国石油产量增长正在放缓，资本纪律、页岩区成熟和自然递减率日益抵消效率提升的影响 [30] - 国际市场的多年海上开发和长周期投资活动水平保持韧性 [31] - 短期活动，特别是美国陆上活动，仍对商品价格变化敏感 [32] - 地缘政治冲突、制裁、贸易动态和商品价格波动继续给产品和服务需求带来不确定性 [32] - 2026年第一季度，公司预计美国陆地完井活动将低于2025年上半年，但预计将从当前水平改善 [33] - 对公司诊断服务和专有能源系统技术创新的需求增长，可能部分抵消年内美国陆上活动的疲软 [33] 其他重要信息 - 公司在第四季度回购了363,000股股票，价值570万美元，全年回购120万股，价值1550万美元 [9] - 2026年1月，公司提取了5000万美元的定期贷款，用于偿还2021年发行的4500万美元优先票据，新贷款利率预计比旧固定利率高约200个基点 [21][35] - 公司预计2026年有效税率约为25% [23] - 公司预计2026年第一季度总收入在1.24亿至1.30亿美元之间，营业利润在970万至1220万美元之间，营业利润率约为9%，每股收益预计在0.11至0.15美元之间 [34] - 油藏描述业务第一季度营收预计在8200万至8600万美元之间，营业利润在680万至820万美元之间 [33] - 增产措施业务第一季度营收预计在4200万至4400万美元之间，营业利润在280万至380万美元之间 [34] - 公司庆祝成立90周年，强调其创新、技术应用和客户服务的韧性文化 [10][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于委内瑞拉市场重新开放对公司的影响和计划 [55] - 公司在委内瑞拉有近60年的历史，但多年前已撤离 [55] - 公司拥有大量遗留数据，如果客户有兴趣重新进入市场，可以将其货币化 [56] - 近期机会可能更偏向于设备密集型公司，而非实验室服务公司 [56] - 公司将跟随运营商进入该国，可以快速部署移动实验室能力 [57] - 考虑重新建立实体存在至少是几个季度之后才需要解决的问题 [57] 问题: 关于中东和北非地区的能力和扩张计划，特别是考虑到沙特、阿尔及利亚、土耳其等地活动增加 [58][59] - 2025年第二季度，公司扩大了沙特实验室的能力，引入了为非常规油气开发的整套分析技术，并迅速获得了回报 [59] - 与沙特阿美保持着良好的合作，在整个中东地区（卡塔尔、阿曼、阿布扎比、科威特）均设有永久性设施，处于有利地位 [60] - 在北非（阿尔及利亚、利比亚、突尼斯、埃及）看到了机会，该地区存在评估受损和未充分开发油田的巨大需求 [60] - 目前通过阿伯丁设施或准备部署移动实验室来服务该地区的油藏评估需求 [61] 问题: 关于债务结构调整后的未来现金流、自由现金流使用、偿还债务与股票回购的优先顺序 [62] - 将债务转入信贷额度下的定期贷款提供了更大的灵活性，提前还款没有罚金，但有每年约250万美元的强制还款要求 [62] - 公司仍认为股票被低估，过去五个季度已转向将部分自由现金流用于股票回购而非偿还债务，预计这一做法不会改变 [62] - 资本配置将是确保杠杆率保持在舒适水平与回购股票之间的混合 [63] - 如果杠杆率降至1以下，利率有0.25个百分点的优惠，这是一个值得努力的目标，但近期的资本配置方式（债务削减与股票回购之间）是一个很好的参考 [65] 问题: 关于非洲和巴西区域研究销售增加是否意味着勘探活动需求加速的开始 [73] - 这显然是一个趋势，并且已经开始 [74] - 2025年油藏描述业务本应表现更好，但许多运营商钻探失败（干井）导致取芯和流体分析需求落空 [74] - 公司面前有大量的项目承诺，全球最终投资决定增加，表明国际浪潮即将到来 [75] - 美国产量增长趋于平缓，长期趋势明确指向更多的国际勘探和海上机会 [76] - 现成的和持续的区域研究使客户能够快速了解他们将遇到的地质变量 [76] 问题: 美国陆上活动需要什么样的商品价格水平才能 materially 改变前景 [79] - 这个问题更适合运营商回答，但价格稳定可能是关键 [80] - 当前钻机数量和压裂车队数量下降，行业整合也影响了活动水平 [80] - 公司的目标是利用产品帮助客户以尽可能低的成本开采更多油气，并通过实验室验证的技术帮助提高非常规井的采收率 [81] 问题: 2025年关税的具体影响以及潜在的尾风 [82] - 关税影响在2025年第三季度末和第四季度变得更加明显，因为此前采购的供应品已消耗完毕 [83] - 影响主要在增产措施部门，油藏描述部门也有但影响较小 [84] - 预计每季度影响约为每股0.02-0.03美元，除非关税政策发生变化 [84] - 公司正努力通过调整供应链（例如将诊断化学品直接运往海外设施）来缓解影响 [86] - 钢铁、含能粉末、化学示踪剂和实验室用品的成本均已上升，公司正通过采购流程和物流优化来缓解 [87]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为1.383亿美元，环比增长3%，同比增长7% [13] - 2025年全年营收为5.265亿美元，较2024年略有增长 [13] - 第四季度服务收入为1.07亿美元，环比增长6%，同比增长11% [14] - 2025年全年服务收入为3.994亿美元，较2024年的3.882亿美元增长3% [15] - 第四季度产品销售额为3130万美元，环比下降6%，同比下降4% [15] - 2025年全年产品销售额为1.271亿美元，较2024年的1.356亿美元下降6% [16] - 第四季度调整后EBIT为1570万美元，环比下降，EBIT利润率超过11% [20] - 2025年全年调整后EBIT为5870万美元，较2024年的6530万美元下降10% [20] - 第四季度调整后净利润为970万美元，环比下降5%，同比下降7% [24] - 2025年全年调整后净利润为3540万美元，较2024年的4160万美元下降15% [24] - 第四季度调整后稀释每股收益为0.21美元，上一季度和去年第四季度均为0.22美元 [24] - 2025年全年调整后稀释每股收益为0.75美元，较2024年下降14% [25] - 第四季度应收账款为1.135亿美元，环比增加约330万美元，DSO改善至69天 [25] - 2025年底库存为5450万美元，环比减少370万美元，库存周转率改善至2.1 [25] - 2025年底长期债务为1.13亿美元，净债务为9020万美元，杠杆率为1.09 [26] - 第四季度经营活动现金流约810万美元，自由现金流为510万美元 [27] - 2025年运营资本支出（不包括英国设施重建）为1120万美元，预计2026年运营资本支出在1500万至1800万美元之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **油藏描述**：第四季度营收为9230万美元，环比增长超过5%，同比增长6% [7][41] - **油藏描述**：第四季度调整后营业利润为1270万美元，环比增长，营业利润率为14%，环比扩大60个基点 [8][41] - **油藏描述**：第四季度增量利润率为27%，受到地缘政治制裁、合作项目过手收入及劳动力成本增加等因素的负面影响 [41] - **增产措施**：第四季度营收为4600万美元，环比相对持平，但同比增长超过8% [8][45] - **增产措施**：第四季度调整后营业利润为300万美元，营业利润率为7%，低于第三季度的11%，但高于去年第四季度的4% [8][46] - **增产措施**：利润率受到亚太地区一笔潜在坏账拨备以及关税导致的原材料成本上升的负面影响 [9][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度业绩受到国际市场需求强劲的推动，抵消了美国陆地市场的季节性疲软 [7] - 服务收入更具国际性，产品销售额与北美和国际活动关联更均衡 [15] - 美国陆上完井活动持续环比下降，是产品销售额同比下降的主要原因 [16] - 地缘政治冲突和制裁持续对与原油及衍生品贸易相关的实验室服务需求造成干扰 [17] - 关税对增产措施业务的影响更大，增加了某些进口原材料的供应成本 [33][46] - 公司预计2026年上半年美国陆地完井活动将低于2025年同期水平 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略专注于通过技术投资解决客户问题并抓住技术和地域机遇 [6] - 长期财务原则是最大化自由现金流、最大化投资资本回报率，并将超额自由现金返还给股东 [11] - 关键战略目标包括：在关键地理市场推出新产品和服务、运营精益专注的组织、在保持强劲资产负债表的同时将超额自由现金返还给股东 [10] - 资产轻量化的商业模式、全球技术领导地位和以客户为中心是公司的核心优势 [10] - 公司通过季度股息和股票回购（第四季度回购363,000股，价值570万美元；全年回购120万股，价值1550万美元）向股东返还现金 [9] - 公司计划继续利用自由现金流为季度股息提供资金、寻求增长机会，并通过机会性股票回购提升股东价值 [9] - 行业趋势显示，美国陆上产量增长正在放缓，未来全球供应增长将越来越依赖于国际常规油田和中东非常规机会的资本投资 [40] - 公司的油藏描述和增产措施技术与寻找和开发新油气田以及提高现有油田采收率所需的投资方向直接一致 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际能源署、美国能源信息署和欧佩克+预测2026年全球原油需求将增长约90万至140万桶/日，较此前预测略有上调 [30][36] - 现有产油田的自然递减率正在加速，这对长期供应构成重大风险，需要持续投资油气开发以确保能源安全和市场稳定 [30][39] - 美国石油产量增长正在放缓，资本纪律、页岩区成熟和自然递减率日益抵消效率提升的影响 [30] - 国际市场的多年海上开发和长周期投资活动水平保持韧性 [31] - 近期，关税压力和欧佩克+产量政策决定加剧了市场波动和疲软的商品价格 [31] - 尽管面临不利因素，长期原油需求基本面依然强劲，公司对多年前景保持建设性看法 [31] - 2026年第一季度，季节性因素和北美、欧洲的恶劣天气事件预计将导致活动量环比下降，并带来额外的营收和利润率压力 [32] - 公司预计2026年有效税率约为25% [23] - 由于2026年1月提取了5000万美元的定期贷款（利率比已偿还的固定利率票据高约200个基点），利息支出预计将从2026年第一季度开始小幅增加 [21][35] 其他重要信息 - 公司正在庆祝成立90周年 [10][36] - 第四季度，公司的Pulverizer系统获得了2025年海上网络颁发的“海上井干预全球插拔与弃置创新奖” [47] - 公司在巴西通过收购Solintec扩大了本土能力，并支持了该地区一个主要的碳捕获与封存项目 [43] - 公司在美国的设施于2024年2月因火灾受损，重建相关的资本支出由财产和意外伤害保险承保，不计入自由现金流计算 [27] - 公司预计2026年第一季度总收入在1.24亿至1.30亿美元之间，营业利润在970万至1220万美元之间，营业利润率约为9%，每股收益预计在0.11至0.15美元之间 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于委内瑞拉市场的潜在机会和公司计划 [55] - 公司在委内瑞拉有近60年的历史，但多年前已撤出该国 [55] - 公司拥有大量遗留数据，如果客户有兴趣重新进入市场，可以将其货币化 [56] - 近期机会可能更偏向于重型设备和服务公司，而非实验室服务 [56] - 公司可以跟随运营商进入该国，并快速部署移动实验室能力 [57] - 是否重新建立实体存在是几个季度之后才需要解决的问题 [57] 问题: 关于中东和北非地区的能力和扩张计划 [58][59] - 2025年第二季度，公司扩大了在沙特阿拉伯的实验室能力，引入了为非常规油气开发的整套分析技术，并迅速获得了回报 [59] - 公司与沙特阿美保持着良好的合作，在中东多国（卡塔尔、阿曼、阿布扎比、科威特）设有永久性设施 [60] - 在北非，公司看到了评估受损和未充分开发油田的机会，以及该地区新兴的非常规机会 [60] - 目前该地区的油藏评价服务由阿伯丁设施支持，必要时可部署移动实验室 [61] 问题: 关于债务重组后的现金流分配、债务偿还与股票回购的优先顺序 [62] - 将债务转入信贷额度下的定期贷款提供了更大的灵活性，没有提前还款罚金 [62] - 公司仍认为股票被低估，过去五个季度已转向利用部分自由现金流进行股票回购而非仅偿还债务 [62] - 未来将继续在保持舒适杠杆比率和回购股票之间进行平衡 [63] - 如果杠杆比率降至1以下，利率有0.25个点的优惠，这是一个值得争取的目标，但近期的资本配置方式（债务削减与股票回购之间）是一个好的参考 [65] 问题: 关于国际和海上勘探活动需求的趋势是刚刚开始还是暂时性增长 [73] - 管理层认为这明显是一个趋势，且已经开始 [74] - 2025年油藏描述业务本可表现更好，但遭遇了多个客户钻井失败（干井） [74] - 公司面前有大量的项目承诺，看到全球最终投资决定在增加，国际浪潮即将到来 [75] - 美国产量增长趋于平缓，未来增长将依赖于国际勘探和大型海上项目 [76] - 公司现成的和持续的区域研究销售有助于客户快速了解新钻探区域的地质情况 [76] 问题: 美国陆上活动需要怎样的商品价格水平才能显著改善前景 [79] - 管理层认为这个问题更适合运营商回答，但价格稳定是关键 [80] - 当前商品价格大幅波动，且行业整合也影响了活动水平 [80] - 公司的目标是利用产品帮助客户以尽可能低的成本开采更多油气，并通过实验室测试提高非常规井的采收率 [81] 问题: 2025年关税的具体影响以及潜在的后续变化 [82] - 关税影响在2025年第三季度末和第四季度变得更加明显，因为此前采购的供应品已消耗完毕 [83] - 受影响的主要是进口原材料（用于产品）和化学示踪剂（用于服务） [83] - 预计每季度影响约为每股0.02至0.03美元，主要影响增产措施业务，对油藏描述业务影响较小 [84] - 公司正通过调整供应链（例如将化学示踪剂直接运往海外设施）来缓解影响 [86]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为1.383亿美元，环比增长3%，同比增长7% [13] - 2025年全年营收为5.265亿美元，较2024年略有增长 [13] - 第四季度服务收入为1.07亿美元，环比增长6%，同比增长11% [13] - 2025年全年服务收入为3.994亿美元，较2024年的3.882亿美元增长3% [14] - 第四季度产品销售额为3130万美元，环比下降6%，同比下降4% [14] - 2025年全年产品销售额为1.271亿美元，较2024年的1.356亿美元下降6% [16] - 第四季度服务成本占服务收入的75%，环比略有上升，但同比改善 [17] - 第四季度销售成本（剔除项目）占收入的94%，环比上升 [18] - 第四季度剔除项目后的息税前利润为1570万美元，环比下降，息税前利润率为11%以上 [20] - 2025年全年剔除项目后的息税前利润为5870万美元，较2024年的6530万美元下降10% [20] - 第四季度剔除项目后的净利润为970万美元，环比下降5%，同比下降7% [23] - 2025年全年剔除项目后的净利润为3540万美元，较2024年的4160万美元下降15% [23] - 第四季度剔除项目后的稀释每股收益为0.21美元，上一季度和去年第四季度均为0.22美元 [23] - 2025年全年剔除项目后的稀释每股收益为0.75美元，较2024年下降14% [24] - 第四季度应收账款为1.135亿美元，环比增加约330万美元 [24] - 第四季度应收账款周转天数改善至69天，上一季度为71天 [25] - 截至2025年12月31日，库存为5450万美元，环比减少370万美元 [25] - 库存周转率从上一季度的2.0改善至2.1 [25] - 截至2025年12月31日，长期债务为1.13亿美元，净债务为9020万美元 [26] - 2025年净债务较上年末减少1870万美元，杠杆率在年底为1.09 [26] - 第四季度经营活动产生的现金流约为810万美元，自由现金流为510万美元 [27] - 2025年全年运营资本支出（不包括英国设施重建）为1120万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **油藏描述**：第四季度营收为9230万美元，环比增长超过5% [41]；剔除项目后的营业利润为1270万美元，环比增长，营业利润率为14%，增量利润率为27% [41]；第四季度营业利润率（剔除项目）保持强劲，为14%，环比扩大60个基点 [7] - **增产措施**：第四季度营收为4600万美元，环比相对持平，但同比增长超过8% [44]；剔除项目后的营业利润为300万美元，营业利润率为7%，低于第三季度的11%，但高于去年第四季度的4% [45] - 油藏描述业务第四季度营收环比增长5%，同比增长6% [6] - 增产措施业务第四季度营收环比相对持平，但同比增长超过8% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度业绩受到国际对公司专有技术强劲需求的推动，抵消了美国陆地市场的季节性疲软 [6] - 美国陆上完井活动持续环比下降 [15] - 产品销售额同比下降主要受美国陆上市场完井活动减少驱动 [16] - 服务业务更多地受到地缘政治冲突和相关制裁的影响 [17] - 国际产品销售额通常是大宗订单，季度间可能波动，第四季度环比下降 [15] - 国际市场需求强劲，特别是在南美、南大西洋边缘、北非和西非、挪威、中东和部分亚太市场 [31] - 美国陆上完井活动在2026年上半年预计将低于2025年同期水平 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略计划专注于技术投资，以解决客户问题并利用技术和地理机会 [6] - 长期战略目标包括：在关键地理市场推出新产品和服务、运营精益专注的组织、在保持强劲资产负债表的同时将超额自由现金返还给股东 [10] - 公司坚持三大长期财务原则：最大化自由现金流、最大化投入资本回报率、将超额自由现金返还给股东 [11] - 公司采用轻资产商业模式，资本支出历来占收入的2%-4% [28] - 公司专注于通过季度股息、股票回购和增长机会为股东创造价值 [9] - 公司致力于通过严格的资本纪律和轻资产模式管理营运资本投资 [28] - 公司计划继续使用自由现金为季度股息提供资金、寻求增长机会并通过机会性股票回购提升股东价值 [9] - 公司强调创新、技术应用和专注的客户服务文化 [10] - 公司通过收购（如巴西的Solintec）扩大在地能力 [43] - 公司的技术（如Pulverizer系统、SpectraStim诊断技术）获得行业认可并推动商业化应用 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际能源署、美国能源信息署和欧佩克+预测2026年全球原油需求将增长约90万至140万桶/日，较此前预测略有上调 [30] - 国际能源署2025年9月报告指出，现有生产油田的自然递减率正在加速，对长期供应构成重大风险 [30] - 美国石油产量增长正在放缓，资本纪律、页岩区成熟和自然递减率日益抵消效率提升 [30] - 国际市场的多年海上开发和全球主要盆地的长周期投资活动水平保持韧性 [31] - 关税压力和欧佩克+生产政策决定继续导致市场波动和大宗商品价格疲软 [31] - 尽管存在不利因素，长期原油需求基本面依然强劲 [31] - 地缘政治冲突和相关制裁、不断变化的贸易和关税动态以及大宗商品价格波动继续给产品和服务需求带来不确定性 [32] - 季节性模式预计将导致2026年第一季度活动出现典型的环比下降 [32] - 北美和欧洲的恶劣天气事件扰乱了客户活动和公司运营，给第一季度收入和利润率带来额外阻力 [32] - 全球能源市场面临近期经济逆风和波动的大宗商品价格，但主要机构仍预测全球原油需求增长 [36] - 美国致密油产量增长正在趋于平缓，未来供应增长的平衡将越来越依赖于美国以外的发现和油田开发 [37] - 国际能源署已转变观点，认为未来多年需要持续对油气资源开发进行大量年度投资，以确保能源安全和市场稳定 [38][39] - 上游投资的大部分现在仅用于抵消产量递减，而非满足增量需求增长 [39] - 当前预测表明，美国陆上产量增长放缓，未来全球供应增长将由国际常规油田和中东非常规机会的资本投资驱动 [40] 其他重要信息 - 第四季度公司通过季度股息和回购超过36.3万股股票（价值570万美元）向股东返还现金 [9] - 2025年全年公司回购了120万股股票，价值1550万美元 [9] - 2026年1月，公司通过提取5000万美元定期贷款偿还了2021年到期的4500万美元优先票据 [21] - 新定期贷款的利率是浮动的，与SOFR挂钩，比已偿还票据的略高于4%的固定利率高出约200个基点 [21] - 预计从2026年第一季度开始，利息支出将略有增加 [21] - 预计2026年公司有效税率约为25% [22] - 预计2026年一般及行政费用（剔除项目）约为4200万至4500万美元 [19] - 预计2026年资本支出（不包括英国设施重建）在1500万至1800万美元之间 [28] - 公司庆祝成立90周年 [10] - 英国设施在2024年2月因火灾受损，重建相关的资本支出由财产和意外伤害保险承保，不计入自由现金流计算 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于委内瑞拉市场的潜在机会和公司计划 [54] - 公司在委内瑞拉有近60年的历史，但多年前已撤出，目前总部设在哥伦比亚 [55] - 公司拥有大量遗留数据，如果客户有兴趣重新进入并了解岩石和流体特性，可以将其货币化 [56] - 近期更大的优势将属于重型设备公司，而非Core Lab [56] - 公司将跟随运营商进入该国，可以快速部署移动实验室能力进行基本的岩石和流体分析 [57] - 考虑重返委内瑞拉设立业务点的问题至少还需要几个季度才会提上日程 [57] 问题: 关于中东和北非地区的能力和扩张计划 [58][59] - 2025年第二季度，公司扩大了在沙特阿拉伯的实验室能力，引入了为非常规油气开发的全套分析技术，并迅速获得了回报 [59] - 与沙特阿美保持着良好的合作，在整个中东地区（卡塔尔、阿曼、阿布扎比、科威特）均设有永久性设施 [60] - 在北非，公司最近举办了一次技术会议，关注阿尔及利亚、利比亚、突尼斯和埃及的机会 [60] - 该地区存在评估受损和未充分开发油田的需求，以及新兴的非常规机会 [60] - 目前主要通过阿伯丁设施或准备部署移动实验室来服务该地区的油藏评估需求 [61] 问题: 关于债务结构调整后的未来现金流、债务偿还与股票回购的资本配置优先级 [62] - 将债务转入信贷额度下的定期贷款提供了更大的灵活性，提前还款没有罚金，但有每年约250万美元的强制还款要求 [63] - 公司仍认为股票被低估，过去五个季度已转向将部分自由现金流用于股票回购而非偿还债务，这一做法预计不会改变 [63] - 资本配置将是确保杠杆率保持在舒适水平和回购股票的混合策略 [64] - 如果杠杆率低于1，将有0.25个点的利率优惠，这是一个值得争取的目标，但近期资本在债务削减和股票回购之间的分配是一个好的参考 [66] 问题: 关于非洲和巴西区域研究销售增长是否意味着勘探活动需求加速趋势的开始 [74] - 这显然是一个趋势，并且已经开始 [75] - 2025年油藏描述业务本应表现更好，但许多运营商钻探失败（干井）导致没有岩心和流体样本，影响了公司业务 [75] - 公司面前有大量的项目承诺，客户对这些大型项目和评估的投入度正在加深 [75] - 最终投资决定的增加表明国际浪潮即将到来，人们认识到美国产量增长正在趋于平缓 [76] - 长期趋势明显指向更多的国际勘探和能够显著影响储量替代的大型海上机会 [77] - 现成和持续的区域研究销售使客户能够快速了解他们将遇到的地质变量 [77] 问题: 关于美国陆上活动前景需要大宗商品价格达到什么水平才能发生实质性变化 [80] - 这个问题更适合运营商回答，他们可能寻求大宗商品价格的稳定性 [81] - 当前价格波动较大（例如5-6美元的波动），且各公司有不同的对冲策略 [81] - 钻机数量和压裂车队数量的下降以及行业整合都影响了活动水平 [81] - 公司的目标是利用产品帮助客户以尽可能低的成本开采更多油气，并通过实验室测试技术帮助提高非常规井的采收率（例如从8-10%提高到12-13%） [82] 问题: 关于2025年关税影响的具体情况以及潜在的未来变化 [84] - 关税影响在2025年下半年（第三季度末和第四季度）变得更加显著，因为此前采购的供应品已消耗完毕 [85] - 受影响的主要是用于产品的原材料以及用于服务业务的化学示踪剂，这些都是进口产品 [85] - 除非关税政策发生变化，否则第四季度的影响将在未来季度重复出现，估计每季度影响约0.02-0.03美元每股收益，主要影响增产措施部门，对油藏描述部门影响较小 [86] - 公司正努力通过调整供应链（例如将化学示踪剂直接运往阿布扎比等海外地点进行调配）来 mitigate 关税影响 [88] - 钢材成本、含能材料粉末、化学示踪剂和实验室用品成本均已上升，公司正通过采购流程和物流优化来应对 [89]

核心业绩表现 - 2025年第四季度每股收益为0.21美元，超出市场一致预期0.20美元，实现5.00%的盈利惊喜 [1] - 2025年第四季度营收为1.3826亿美元，超出市场一致预期4.52%，去年同期营收为1.2924亿美元 [2] - 过去四个季度中，公司有三次超过每股收益市场预期，有三次超过营收市场预期 [2] 近期财务趋势与市场表现 - 上一季度（2025年第三季度）每股收益为0.22美元，超出当时市场预期0.19美元，盈利惊喜达15.79% [1] - 公司股价自年初以来上涨约22.5%，同期标普500指数涨幅为1.1% [3] 未来业绩展望与市场预期 - 市场对下一季度的普遍预期为营收1.3566亿美元，每股收益0.18美元 [7] - 市场对本财年的普遍预期为营收5.3174亿美元，每股收益0.79美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半，目前其Zacks评级为3级（持有） [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属行业为Zacks石油与天然气-油田服务行业 [2] - 该行业在Zacks的250多个行业中排名前28%，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Ranger Energy尚未公布2025年第四季度业绩，市场预期其季度每股收益为0.20美元，同比下降20%，预期营收为1.46亿美元，同比增长2% [9]

财务数据关键指标变化：收入 - 第四季度营收1.383亿美元，环比增长3%，同比增长7%[1][2] - 2025年第四季度营收为1.38255亿美元，环比增长2.8%，同比增长7.0%[33] - 2025年全年营收为5.2652亿美元，较2024年的5.23848亿美元微增0.5%[35] - 2025年全年营收5.265亿美元，同比微增[3] 财务数据关键指标变化：利润与每股收益 - 第四季度调整后营业利润1570万美元，调整后营业利润率超11%，环比下降100个基点[3] - 第四季度调整后每股收益0.21美元，环比及同比均下降4%[3] - 2025年全年调整后每股收益0.75美元，同比下降14%[3] - 2025年第四季度归属于Core Laboratories Inc.的净收入为708.2万美元，环比下降50.3%，同比下降4.3%[33] - 2025年全年归属于Core Laboratories Inc.的净收入为3180.3万美元，同比增长1.3%；稀释后每股收益为0.68美元，同比增长3.0%[35] - 2025年全年净利润为3.2525亿美元，与2024年的3.2153亿美元基本持平[39] - 2025年第四季度经调整（剔除特定项目）后每股收益为0.21美元，与前一季度及去年同期经调整后的0.22美元相近[45] - 2025年全年经调整（剔除特定项目）后每股收益为0.75美元[45] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第四季度有效税率高达45%，远高于第三季度的21%和2024年同期的35%[33] 各条业务线表现 - 油藏描述部门第四季度营收9230万美元，环比增5%，同比增超6%；调整后营业利润率14%[5] - 生产优化部门第四季度营收4600万美元，同比增超8%；调整后营业利润率7%，同比扩大300个基点[8] - 2025年第四季度生产增强部门运营收入为302.5万美元，环比下降30.9%，但相较2024年同期的亏损259.7万美元实现扭亏为盈，增长216.5%[33] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年第一季度营收在1.24亿至1.30亿美元之间，营业利润970万至1220万美元，每股收益预计0.11至0.15美元[26] - 公司2026年第一季度指引基于基础运营预测，并假设有效税率为25%[27] 现金流与自由现金流 - 第四季度自由现金流510万美元；2025年全年自由现金流2600万美元[3][11] - 2025年全年经营活动产生的现金流量净额为3.7176亿美元，较2024年的5.6388亿美元下降34.1%[39] - 2025年全年自由现金流为2.5967亿美元，由经营活动现金流3.7176亿美元减去运营资本支出1.1209亿美元计算得出[54] - 2025年第四季度自由现金流为5147万美元[54] 债务、资本结构与股东回报 - 第四季度净债务减少120万美元，杠杆率改善至1.09；全年净债务减少1870万美元，降幅超17%[3][15] - 第四季度回购363,207股普通股，总价约570万美元；全年回购约120万股，占流通股超2.5%[3][4][14] - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为2284.7万美元，较2024年同期增长19.3%[37] - 截至2025年12月31日，公司长期债务净额为1.10255亿美元，较2024年同期减少12.6%[37] - 公司于2026年1月12日提取了5000万美元的定期贷款，用于偿还4500万美元的2021年A系列优先票据，新贷款利率预计比已偿还的固定利率债务高约200个基点[27] - 2025年公司偿还长期债务6.3亿美元，同时新增长期债务4.8亿美元，导致融资活动现金流净流出3.1255亿美元[39] - 2025年公司回购普通股1.2426亿美元，并支付股息1869万美元[39] - 截至2025年底，公司现金及现金等价物为2.2847亿美元，较年初增加3690万美元[39] 其他财务数据 - 公司2025年投资回报率为9.7%，基于经调整后税后净营业利润3880万美元和平均总投资资本3.985亿美元计算[51]

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