业绩总结 - 2023年医疗保险优势（MA）计划预计收入为11.5亿至12亿美元[39] - 2023年非保险收入（ACO）预计收入为7.5亿至8亿美元[39] - 2023年目标是实现非保险业务的毛利润，优化SG&A以减少支出[54] 用户数据 - 2023年，Clover的家庭护理实践预计将服务约3300名高风险初级护理患者[55] - 65岁及以上的美国老年人口预计将从5600万增长到7300万，增长率为21%[37] 新产品和新技术研发 - Clover Assistant在糖尿病管理中，医生在使用该工具后更早地识别和开处方糖尿病药物[61] - Clover Assistant被广泛部署，帮助医生更好地识别和管理慢性疾病[47] - Clover Assistant帮助追踪肾小球滤过率（GFR）[64] - 在Clover Assistant采用后，当会员的GFR下降到某个范围时，Clover Assistant会提示初级保健医生考虑慢性肾病（CKD）第3期[63] - Clover Assistant帮助初级保健医生在疾病进展的早期识别慢性肾病[63] 未来展望 - 2023年，Clover计划通过减少参与医生数量来优先考虑低于100%的医疗成本比率（MCR）[20] - 2023年，Clover的目标是通过集中管理高风险患者来降低医疗成本[55] - 预计到2030年，美国医疗支出将达到8770亿美元[37] 其他新策略 - 公司计划为医疗保险（MA）计划定价以提高盈利能力，改善利润率[67] - 公司管理资本谨慎，强大的流动性为管理盈利路径提供了空间[67]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度保险MCR从去年同期的102.5%改善至86.3%，今年截至第三季度的保险MCR从去年同期的107.1%改善至91.7% [18][19] - 非保险MCR为104.2%，高于2021年第三季度 [21] - 第三季度保险和非保险收入分别增长32%和163%，总营收达8.57亿美元，净医疗索赔支出为8.4亿美元 [21] - 第三季度调整后SG&A为7530万美元，占总营收的9%，较上一季度略有改善，同比下降近800个基点 [23] - 第三季度净亏损7530万美元，去年同期亏损3450万美元；调整后EBITDA为负5830万美元，较去年同期的亏损7970万美元有显著改善 [23] - 公司合并现金、现金等价物和投资总额为7.83亿美元，母公司和非监管子公司为4.16亿美元 [24] - 2022年全年更新后的指引为：保险MCR在93% - 94%，总营收在32亿 - 34亿美元，其中保险营收10亿 - 11亿美元，非保险营收22亿 - 23亿美元；保险会员平均8.6万 - 8.7万人，非保险受益人平均16.5万 - 17万人；预计全年非GAAP调整后SG&A在3.2亿 - 3.3亿美元，占营收的9% - 10% [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务第三季度MCR显著改善至86.3%，预计2022年全年保险MCR在93% - 94%，2023年保险业务将继续以高于市场的速度增长，但增速较近几年有所放缓 [9][10][22] - 非保险业务第三季度MCR为104.2%，公司计划调整ACO Reach项目，目标是2023年MCR低于100%，并决定大幅减少参与该项目的医生数量，预计将使ACO管理的总归属人数和收入减少多达三分之二，但仍预计该业务线年营收规模约为10亿美元 [14][15][22] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用更平衡的理念，强调盈利性增长，预计会员增长将高于市场水平，但低于往年，将通过调整计划设计、发展核心市场而非扩张以及进一步聚焦营销支出来实现平衡 [12] - 2023年AEP季节竞争激烈，部分竞争对手改善福利以匹配公司产品，但公司认为对手缺乏在广泛医生网络上管理护理的能力 [13] - 对于不参与2023年ACO的医生，公司探索与其在现有法定项目（如MSSP）上合作，以支持他们将按服务收费的人群转向基于价值的护理 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第三季度取得了稳健的业绩，保险业务财务结果持续改善，非保险业务逐渐成熟，正朝着盈利迈进 [6] - 尽管医疗费用存在年末季节性和新冠疫情反弹的不确定性，但公司仍上调了2022年保险MCR指引，反映了整体业绩的改善和积极的发展势头 [10] - 公司认为Clover Assistant是关键差异化因素，能帮助医生更早发现和治疗疾病，改善临床结果，使用Clover Assistant的医生所服务的回头客会员的MCR表现比未使用的会员高出超1000个基点 [7] - 展望未来，公司认为家庭急性护理服务占比将大幅提高，有价值的医疗技术公司将为临床医生提供真正的临床智能，大多数疗法将具有治愈性，这些变化将为公司带来机遇 [37][39][40] 其他重要信息 - 公司旗舰PPO计划维持3.5星评级，2023年开始按3.5星评级收费，这将带来有利的收入影响，并持续到2024年 [8][10] - 现任CEO Vivek Garipalli将卸任，Andrew Toy将接任CEO，Vivek对Andrew充满信心，认为他能带领公司取得出色业绩 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司缩减非保险业务（ACO REACH项目）的决策原因，以及Clover Assistant在其他项目（如MSSP）的潜在应用和参与方式的差异 - 公司希望将按服务收费业务拓展到其他领域，MSSP是法定项目，规则更明确，公司已从数据中识别出很多适合该项目的医生，未来将减少ACO REACH项目的参与，转向MSSP等项目，形成混合投资组合 [46][48] 问题2: 关于2023年的思考，包括今年星级表现对收入的影响、MA成本趋势预期以及保险利润率改善的因素 - 2023年有多个驱动因素将使公司业绩在2022年基础上进一步提升，按3.5星评级收费对保险业务MCR有300 - 500个基点的增量影响，此外运营改善和Clover Assistant的持续扩展也将带来增量影响，但目前暂不提供具体指引 [50][51] 问题3: 进入AEP时期，公司减少新拓展县的数量，如何看待销售和营销支出及其有效性 - 公司认为增长是差异化因素，提供广泛网络产品是增长核心，Clover Assistant使公司能在广泛网络上管理护理，公司一直不依赖大量营销投入来实现增长，今年调整增长速度是为了平衡MCR和盈利能力，适度增长将为实现盈亏平衡点提供助力 [54][55] 问题4: 第一季度提到不同地区的MCR，南新泽西州表现突出，近几个季度是否有改善 - 随着公司今年和明年适度控制增长，南新泽西州和佐治亚州等地区的回头客会员比例将增加，预计MCR将显著改善，公司将在明年初提供更多相关信息 [56] 问题5: 缩减DCE业务的决策原因，医生表现差异的因素，缩减三分之二后剩余三分之一业务的情况以及是否存在G&A去杠杆化 - 并非所有医生的MLR都达到100%，但公司认为参与度高、有互补护理管理计划的医生有积极影响；CMS规则变化导致不同地区表现不同，影响医生业绩；公司通过综合考量Clover Assistant参与度、医生使用情况和护理管理协同效应等因素来确定参与医生；存在一定的G&A去杠杆化机会，公司将在2023年整体业务中优先考虑运营效率以实现盈利目标 [58][59][60] 问题6: 缩减DCE业务是医生不想续约还是公司决策，2023年MSSP业务的形式 - 这主要是公司决策，公司有很多申请，本可大幅扩大项目规模，但为了战略调整和拓展到其他法定项目而进行缩减；MSSP业务将由Clover Assistant承保和驱动，公司计划提供从按服务收费到基于价值护理的渐进式路径，帮助医生逐步参与不同阶段的项目，这符合CMS的设想，Clover Assistant能为医生选择合适项目提供优势 [63][65][66] 问题7: DC业务板块本季度是否有追溯活动 - 公司受到相关影响，但本季度没有显著的前期影响 [68]

业绩总结 - 2022年第三季度收入同比增长101%，年初至今增长148%[7] - 2022年全年的总收入预期为32亿至34亿美元，保险收入为10亿至11亿美元，非保险收入为22亿至23亿美元[11] - 2022年第三季度调整后的EBITDA为-5830万美元[6] 用户数据 - 保险会员人数预期从84000-85000调整至86000-87000[11] - 非保险受益人数预期从16万-16.5万调整至16.5万-17万[11] - 2022年第三季度保险MCR为86.3%，非保险MCR为104.2%[6] 财务数据 - 2022年第三季度现金及现金等价物总额为7.83亿美元[6] - 调整后的SG&A为7530万美元，占收入的9%[6] - 2022年第三季度保险MCR较2021年第三季度下降1620个基点[8] - 2022年第三季度非保险收入同比增长163%[9]

业务运营范围 - 截至2022年9月30日，公司在9个州和209个县运营MA计划，拥有88,136名会员[151] - 截至2022年9月30日，公司有1,555名签约参与的初级保健医生和1,630名首选医生及首选机构参与DCE网络[152] - 截至2022年9月30日，公司负责管理254,568名受益人的医疗保健，其中包括88,136名保险会员和166,432名非保险受益人[153] - 2022年7月14日，公司宣布计划从2023年开始在13个新县推出MA计划，若获批准，MA计划将覆盖8个州的220个县[154] 政策变化 - CMS将COVID - 19患者的住院费用提高20.0% [157] 保险业务数据对比（2022年前三季度与2021年同期） - 2022年前三季度保险业务方面，88,136名会员的总保费收入（毛）为814,920千美元，PMPM为1,050美元；总保费收入（净）为814,566千美元，PMPM为1,049美元；保险医疗索赔费用（毛）为747,250千美元，PMPM为962美元；保险净医疗索赔费用为746,612千美元，PMPM为962美元；医疗护理比率（毛）和（净）均为91.7% [163] - 2021年同期保险业务方面，67,281名会员的总保费收入（毛）为598,760千美元，PMPM为1,000美元；总保费收入（净）为598,390千美元，PMPM为999美元；保险医疗索赔费用（毛）为641,300千美元，PMPM为1,071美元；保险净医疗索赔费用为640,624千美元，PMPM为1,069美元；医疗护理比率（毛）和（净）均为107.1% [163] 非保险业务数据对比（2022年前三季度与2021年同期） - 2022年前三季度非保险业务方面，166,432名非保险受益人的总收入为1,757,579千美元，PBPM为1,148美元；非保险净医疗索赔费用为1,815,771千美元，PBPM为1,186美元；非保险医疗护理比率为103.3% [175] - 2021年同期非保险业务方面，61,818名非保险受益人的总收入为439,020千美元，PBPM为1,175美元；非保险净医疗索赔费用为469,972千美元，PBPM为1,258美元；非保险医疗护理比率为107.1% [175] 业务战略调整 - 公司计划在2023年战略减少ACO REACH参与医生数量，预计会导致受益人分配发生变化[152] 2022年第三季度财务指标变化 - 2022年第三季度保费收入净额增至2.679亿美元，较2021年同期增加6420万美元，增幅31.5%，主要因保险会员数量增加31.0%，从67281人增至88136人[183][184] - 2022年第三季度非保险收入为5.853亿美元，较2021年同期增加3.627亿美元，增幅162.9%，主要因非保险受益人的数量从61818人增至166432人[183][186] - 2022年第三季度其他收入增至360万美元，较2021年同期增加280万美元，增幅320.7%，主要因净投资收入增加270万美元[183][187] - 2022年第三季度净医疗索赔增至8.398亿美元，较2021年同期增加4.035亿美元，增幅92.5%，主要因非保险受益人和保险会员数量增加[183][188] - 2022年第三季度薪资和福利降至7010万美元，较2021年同期减少320万美元，降幅4.4%，主要因股票薪酬费用减少420万美元[183][189] - 2022年第三季度一般及行政费用增至4780万美元，较2021年同期增加200万美元，增幅4.3%，主要因多项费用增加，部分被软件应用成本减少190万美元抵消[183][190] - 2022年第三季度记录了2770万美元的保费不足准备金收益，2021年同期记录了2080万美元的保费不足准备金费用[191] - 2022年第三季度认股权证应付公允价值无变化，2021年同期为1.152亿美元，因业务合并相关认股权证的按市值计价调整[192] - 2022年第三季度利息费用与2021年同期相比无变化[193] - 2022年第三季度投资损失为100万美元，2021年同期无此项损失，因对Character Biosciences的少数股权投资[196] 截至2022年9月30日九个月财务指标变化 - 截至2022年9月30日的九个月，已赚保费净额增至8.146亿美元，增加2.162亿美元，增幅36.1%，主要因会员数量从67,281人增至88,136人，增长31.0%[198][199] - 同期非保险收入增至17.576亿美元，较2021年的4.39亿美元增加13.18559亿美元，增幅300.3%，主要因非保险受益人数量从61,818人增至166,432人[198][200] - 其他收入增至580万美元，增加320万美元，增幅125.5%，主要因净投资收入增加340万美元[198][202] - 已发生净医疗索赔增至25.603亿美元，增加14.511亿美元，增幅130.8%，主要因非保险受益人和保险会员相关索赔增加[198][203] - 截至2022年9月30日九个月，薪资和福利增至2.097亿美元，增加820万美元，增幅4.1%，主要因员工人数增加和现金奖励增多[198][204] - 一般及行政费用增至1.526亿美元，增加2250万美元，增幅17.3%，主要因法律和专业费用、留存会员佣金及递延获客成本增加[198][205] - 2022年九个月记录了8300万美元的保费不足准备金收益，2021年记录了4870万美元的保费不足准备金费用[198][206] 资金状况 - 截至2022年9月30日，公司现金、现金等价物和短期投资为5.367亿美元，还有2.461亿美元可供出售和持有至到期投资证券，Seek发行的可转换票据余额为2320万美元[213] 现金流量情况 - 2022年九个月经营活动提供的净现金为544.2万美元，投资活动提供的净现金为8247.7万美元，融资活动使用的净现金为501.8万美元，现金及现金等价物增加8290.1万美元[219] - 2022年前9个月，经营活动提供的净现金为540万美元，净亏损2.548亿美元[222] - 2021年前9个月，经营活动使用的净现金为2.022亿美元，净亏损4.006亿美元[223] - 2022年前9个月，投资活动提供的净现金为8250万美元，主要来自投资证券的出售和到期所得3.602亿美元，购买投资使用2.768亿美元[224] - 2021年前9个月，投资活动使用的净现金为3.29亿美元，主要是购买投资证券使用7.056亿美元，出售和到期所得3.771亿美元[225] - 2022年前9个月，融资活动使用的净现金为500万美元，主要是收购630万美元库藏股[226] - 2021年前9个月，融资活动提供的净现金为6.41亿美元，主要来自反向资本重组所得6.662亿美元和发行普通股所得550万美元，部分被偿还定期贷款本金3090万美元抵消[227] 投资收益 - 2022年2月，Character Biosciences完成私募融资，筹集1790万美元，公司按权益法核算并记录了1020万美元的投资收益[210] 合同义务和承诺 - 截至2022年9月30日，已知合同义务和承诺的重大现金需求包括6.558亿美元绩效担保、630万美元经营租赁义务和2000万美元可转换票据本金余额[231] 投资组合评级情况 - 截至2022年9月30日，公司固定到期证券投资组合无未评级或低于投资级别的证券[238] 经营现金流来源与用途 - 公司最大的经营现金流来源是CMS的定额付款，经营活动现金主要用于支付医疗福利和运营费用[221] 资金充足性评估 - 公司认为未来12个月内，未来经营现金流、现金和投资的资金足以满足未来运营、承诺、资本收购和其他战略交易的需求[230]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收8.47亿美元，同比增长超一倍 [7][14] - 总管理人数同比接近翻倍，超25.5万人 [7] - 保险医疗赔付率（MCR）和非保险MCR分别改善至92.1%和106%，较2021年第二季度，保险MCR下降约1900个基点，非保险MCR下降近600个基点 [7][14][15] - 第二季度非GAAP调整后运营费用为7540万美元，占总收入的8.9%，同比下降590个基点 [16] - 第二季度GAAP净亏损1.042亿美元，调整后EBITDA亏损8750万美元 [16] - 截至2022年6月30日，现金、现金等价物和投资总额为6.82亿美元，母公司和非监管子公司的现金、现金等价物和投资为4.4亿美元，共有4.77亿股流通普通股 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗保险业务：营收增长强劲，保险MCR改善，显示出运营效率提升 [7][14] - 非保险业务：非保险受益人同比增长172%，非保险MCR下降但仍高于100% [9][15] - Clover Assistant平台：管理人数同比显著增长，临床医生使用量持续增加，产品迭代周期快，使用该平台的成员与未使用的成员之间MCR存在显著差异 [12] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点转向可持续发展，降低MCR和运营费用，以实现盈利 [10][11] - 继续投资Clover Assistant平台，挖掘其潜力，扩大临床价值和覆盖范围 [12] - 利用数据学习成果优化2023年的市场策略，在直接合同实体（DCE）业务中平衡增长与盈利 [11][26] - 减少新市场扩张，将资源集中于已有显著渗透的市场，实现智能可持续增长 [41] - 保持在个人经纪市场的优势，产品受经纪人欢迎 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第二季度业绩满意，认为是积极的一步，对实现目标和战略进展感到兴奋 [6] - 尽管业绩有所改善且新冠影响降低，但鉴于当前世界的不确定性，对今年剩余时间保持谨慎态度 [11][27] - 相信公司能够实现高于行业平均水平的增长和改善利润率 [6] 其他重要信息 - 自2023年1月1日起，首席执行官Vivek Garipalli将过渡为执行董事长，总裁Andrew Toy将接任首席执行官一职 [18] - 公司欢迎Scott Leffler担任永久首席财务官 [7] - 公司在CMS项目审计中获得最高分，反映了运营的勤勉和团队的努力 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：直接合同业务中管理人数为何环比略有下降，以及报销调整对下半年非保险业务收入指引有何影响 - 管理人数下降主要是由于参与者的死亡率和退出项目导致，这是正常现象；公司已在计算中考虑了大部分费率调整，预计该项目不会有重大变化 [21][22] 问题2：第二季度MCR是否包含第一季度的调整，程度如何 - 第二季度包含了一些来自第一季度的前期调整，这是由于前瞻性费率调整指引导致的，且调整幅度小于其他一些公司报告的影响；CMS按年度而非季度看待ACO项目的MCR，因此会有季节性波动 [23] 问题3：如何看待直接合同实体（DCE）业务的盈利能力和增长前景 - 公司是最大的DCE之一，业务增长迅速，证明了平台和Clover Assistant吸引医生参与价值医疗的能力；未来将结合参与者动态和地理动态，平衡业务增长和MCR，以实现盈利 [26] 问题4：下半年除了保守预期外，在医疗保险优势（MA）方面是否有更具体的情况 - 由于当前宏观环境和新冠政策的不确定性，公司保持谨慎；公司专注于核心运营，这有助于MA业务管理，未来将继续受益 [27] 问题5：第二季度Clover Assistant管理的总人数是多少 - 公司不再公布该数据，因为ACO业务的季度数据波动会导致该数字不能反映Clover Assistant的整体表现 [29] 问题6：Clover Assistant在MA业务中的管理渗透率是否有改善 - 该渗透率持续增长，公司不断签约医生，保险业务的总人数也在增加 [31] 问题7：MA业务MLR改善的驱动因素有哪些 - 与去年相比，新冠环境显著不同；在新冠期间对Clover Assistant的改进和覆盖范围扩大的效果开始显现；公司注重运营和数据收集，核心业务表现得到改善 [32][33] 问题8：能否分配保费不足准备金（PDR）收益到MA和DCE业务，报告的MLR是否包含该收益 - 管理层无法立即提供PDR收益的分配情况，但会后续跟进；报告的MLR包含该收益 [34] 问题9：DCE业务每成员每月收入在第一季度大幅下降，本季度的追溯趋势收入调整是多少 - 公司目前没有该数据，将作为后续跟进事项 [36] 问题10：CMS向ACO Reach过渡并要求重新申请时，大量申请被拒，公司对2023年DCE业务的合同保留情况有何看法 - 公司对从DCE过渡到ACO项目感到乐观，将根据参与情况、地理区域和CMS规则调整业务组合，以智能方式继续参与该项目 [37][38] 问题11：如何看待2023年新市场增长预期 - 公司将更多资源分配到已有显著渗透的市场，以实现智能可持续增长，减少新市场扩张；公司认为这不会影响实现高于行业平均水平的增长，反而会提高效率 [41][46] 问题12：公司与经纪人、现场营销组织和分销点的合作策略在2023年是否有变化 - 公司在经纪人市场的曝光度较低，认为该市场的潜在客户质量和转化率较差；公司将保持在个人经纪市场的优势，产品受经纪人欢迎 [43] 问题13：不扩展到更多县是否会对增长产生负面影响，以及如何看待成员获取成本 - 新市场的成员获取成本较高，包括品牌建设和网络搭建的固定成本；公司认为集中资源在现有市场可以提高效率，实现智能增长，且不会影响高于行业平均水平的增长目标 [45][46] 问题14：如何实现盈利 - 降低MCR，在MA和ACO业务中已取得进展；控制运营费用增长，优化运营效率 [48][49] 问题15：Clover系统的可扩展性和集成性如何，是否存在挑战 - 医生经常询问如何使用Clover Assistant管理更多的医疗保险客户，这表明该系统有助于简化工作流程和管理多个价值医疗项目；公司将专注于解决该问题 [50] 问题16：Clover Assistant作为SaaS产品的前景如何 - 目前没有相关消息公布；公司认为将SaaS模式与风险管理相结合是Clover的独特优势，未来将进一步探索该领域 [51] 问题17：如何看待2024年支付年度，特别是CMS取消一些新冠灵活性政策的影响 - 由于新冠期间的调整和CMS政策的变化，当前环境具有挑战性；公司将继续争取达到3.5星的评级目标，未来几个月将提供更多信息 [53]

MA计划运营情况 - 截至2022年6月30日，公司MA计划在9个州和209个县运营，拥有86,629名会员[152] - 2022年7月14日，公司宣布计划从2023年开始在13个新县推出MA计划，若获CMS批准，MA计划将在8个州的220个县提供[155] 医疗服务提供商情况 - 截至2022年6月30日，公司有1,810名签约参与的医疗服务提供商管理非保险受益人的初级保健，DCE网络中有1,630家首选医疗服务提供商和首选医疗机构[153] 医疗服务管理受益人情况 - 截至2022年6月30日，公司负责管理255,406名受益人的医疗服务，其中包括86,629名保险会员和168,777名非保险受益人[154] 医疗成本影响因素 - CMS将COVID - 19患者的住院费用提高20.0%，影响了公司的医疗成本[158] 保险业务关键指标变化（半年数据对比） - 2022年上半年末，保险会员数量为86,629人，2021年为66,566人；总保费收入（毛）2022年为546,912千美元，2021年为394,983千美元；总保费收入（净）2022年为546,674千美元，2021年为394,733千美元；保险医疗索赔费用（毛）2022年为515,593千美元，2021年为432,552千美元；保险净医疗索赔费用2022年为515,401千美元，2021年为431,963千美元；医疗护理比率（毛）2022年为94.3%，2021年为109.5%；医疗护理比率（净）2022年为94.3%，2021年为109.4%[164] 非保险业务关键指标变化（半年数据对比） - 2022年上半年末，非保险受益人数量为168,777人，2021年为62,025人；非保险收入2022年为1,172,268千美元，2021年为216,373千美元；非保险净医疗索赔费用2022年为1,206,121千美元，2021年为241,912千美元；非保险医疗护理比率2022年为102.9%，2021年为111.8%[177] 各业务线收入变化（二季度数据对比） - 2022年第二季度保费收入净额增至2.685亿美元，较2021年同期增加7310万美元，增幅37.4%，主要因保险会员数量增加30.1%，从66566人增至86629人，且确认了1860万美元的前期风险调整收入[184][185] - 2022年第二季度非保险收入为5.774亿美元，较2021年同期增加3.61亿美元，增幅166.8%，主要因非保险受益人的数量从62025人增至168777人[184][187] - 2022年第二季度其他收入增至82.5万美元，较2021年同期增加8.3万美元，增幅11.2%，主要因净投资收入增加40万美元和佣金收入增加10万美元，部分被租金收入减少40万美元所抵消[184][188] 净医疗索赔变化（二季度数据对比） - 2022年第二季度净医疗索赔增至8.588亿美元，较2021年同期增加4.003亿美元，增幅87.3%，主要因非保险受益人的净医疗索赔从2.419亿美元增至6.121亿美元，以及保险会员的净医疗索赔增加3050万美元[184][189] 薪资和福利变化（二季度数据对比） - 2022年第二季度薪资和福利增至7050万美元，较2021年同期增加830万美元，增幅13.4%，主要因员工人数增加和现金奖励增加，部分被股票薪酬费用减少110万美元所抵消[184][190] 一般和行政费用变化（二季度数据对比） - 2022年第二季度一般和行政费用增至4700万美元，较2021年同期增加140万美元，增幅3.1%，主要因补充行政成本、留存会员的剩余佣金、上市公司成本及专业费用增加，部分被递延获取成本减少480万美元所抵消[184][191] 保费不足准备金情况（二季度数据对比） - 2022年第二季度记录了2770万美元的保费不足准备金收益，2021年同期记录了2790万美元的保费不足准备金费用[184][192] 应付认股权证公允价值情况（二季度数据对比） - 2022年第二季度应付认股权证公允价值无变化，2021年同期为1.345亿美元，因公司在2021年1月业务合并中承担的认股权证按市值计价调整[184][193] 利息费用变化（二季度数据对比） - 2022年第二季度利息费用降至40万美元，较2021年同期减少82.1万美元，降幅67.8%，主要因自愿提前偿还和终止定期贷款票据[184][194] 投资损失情况（二季度数据对比） - 2022年第二季度投资损失为120万美元，因对Character Biosciences的少数股权投资产生，2021年同期无此项损失[184][197] 各业务线收入变化（上半年数据对比） - 2022年上半年保费收入净额增至5.467亿美元，较2021年同期增加1.519亿美元，增幅38.5%，主要因会员增长30.1%及确认4120万美元风险调整收入[200][201] - 2022年上半年非保险收入为11.723亿美元，较2021年同期的2.164亿美元增加9.559亿美元，增幅441.8%，主要因非保险受益人数量增加及DCE参与直接签约时间因素[200][202] - 2022年上半年其他收入增至210万美元，较2021年同期增加40万美元，增幅26.4%，主要因净投资收入和佣金收入增加，部分被租金收入减少抵消[200][203] 净医疗索赔变化（上半年数据对比） - 2022年上半年净医疗索赔增至17.205亿美元，较2021年同期增加10.476亿美元，增幅155.7%，主要因非保险受益人和保险会员相关索赔增加[200][204][205] 薪资和福利变化（上半年数据对比） - 2022年上半年薪资和福利增至1.396亿美元，较2021年同期增加1140万美元，增幅8.9%，主要因员工人数增加和现金奖励，部分被股票薪酬费用减少抵消[200][206] 一般及行政费用变化（上半年数据对比） - 2022年上半年一般及行政费用增至1.047亿美元，较2021年同期增加2050万美元，增幅24.3%，主要因法律和专业费用、剩余佣金及递延收购成本增加[200][207] 保费不足准备金情况（上半年数据对比） - 2022年上半年记录5530万美元保费不足准备金收益，2021年同期记录2790万美元保费不足准备金费用[200][208] 利息费用变化（上半年数据对比） - 2022年上半年利息费用降至80万美元，较2021年同期减少160万美元，降幅66.8%，主要因定期贷款票据提前还款和终止[200][210] 公司资金状况 - 截至2022年6月30日，公司现金、现金等价物和短期投资为4.285亿美元，另有2.544亿美元可供出售和持有至到期投资证券，Seek发行的可转换票据余额为2280万美元[214] 公司现金流情况（上半年数据对比） - 2022年上半年经营活动净现金使用9621.3万美元，投资活动提供1.259亿美元，融资活动使用515万美元，现金及现金等价物增加2450.3万美元[220] - 2022年上半年经营活动净现金使用量为9620万美元，净亏损1.795亿美元[224] - 2021年上半年经营活动净现金使用量为1.57亿美元，净亏损3.66亿美元[225] - 2022年上半年投资活动提供净现金1.259亿美元，主要来自出售和到期投资证券获得2.963亿美元，购买投资使用1.699亿美元[226] - 2021年上半年投资活动使用净现金8660万美元，主要是购买投资证券使用3.235亿美元，出售和到期投资证券提供2.371亿美元[227] - 2022年上半年融资活动净现金使用量为520万美元，主要是回购600万美元库藏股[228] - 2021年上半年融资活动提供净现金6.37亿美元，来自反向资本重组净收益6.662亿美元和发行普通股收益170万美元，部分被偿还定期贷款本金3090万美元抵消[229] 公司合同义务和承诺现金需求 - 截至2022年6月30日，已知合同义务和承诺的重大现金需求包括12.143亿美元绩效担保、670万美元经营租赁义务和2000万美元可转换票据本金余额[232] 公司市场风险情况 - 公司主要市场风险为固定到期投资工具的利率风险，无重大商品风险暴露[239] 公司投资组合风险情况 - 公司投资组合面临信用风险，通过投资高质量证券和分散投资管理风险[240] 公司固定到期证券投资组合评级情况 - 截至2022年6月30日，公司固定到期证券投资组合均未评级或评级不低于投资级[241]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达8.74亿美元，同比强劲增长，主要因Clover Assistant管理下的生命数量大幅增加 [7][22] - 净医疗索赔费用为8.62亿美元，GAAP保险医疗成本率（MCR）降至96.4%，较上一季度下降640个基点，处于指导范围内 [23] - 非保险业务MCR为99.8%，第一季度非GAAP调整后运营费用为8440万美元，占总收入的10% [24] - 本季度确认了2770万美元的保费不足准备金收益，GAAP净亏损为7530万美元，调整后EBITDA亏损为7180万美元 [24][25] - 截至2022年3月31日，现金、现金等价物和投资总额为7.23亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务方面，同比实现增长，PPO产品通过将可负担性与选择权相结合，在市场中形成了竞争优势 [11] - 非保险业务受益人数自上一季度以来增长了179%，显示出Clover Assistant吸引更多医生参与基于价值的医疗服务的能力 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 成熟市场（如北新泽西地区）和新兴增长市场（如佐治亚州）的MCR动态明显好于更具挑战性的市场（如南新泽西地区） [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于构建智能、可持续和高效的增长模式，投资Clover Assistant以提供数据驱动的基于价值的医疗服务，并完善领导团队 [9] - 保险业务专注于为会员提供高质量医疗服务，同时平衡福利和网络设计的智能调整，以提高近期效率 [12] - 非保险业务目标是实现正利润率贡献，通过分析数据和经验教训，加强针对目标提供商和地区的市场推广工作 [15] - 持续投资Clover Assistant平台，计划推出新功能以增强其临床价值，并扩大其覆盖范围，目标是实现对任何给定初级保健医生（PCP）的整个医疗保险面板的覆盖 [18][19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2022年的开局感到兴奋，认为能够实现高于行业平均水平的增长，提高利润率，并最终产生显著的正自由现金流 [6] - 尽管市场存在不确定性，但公司业务对通胀、经济周期、商品价格和供应链不确定性具有一定的抗风险能力 [30] - 若各项条件成熟，公司有可能在明年实现非GAAP基础上的盈利（排除非现金费用和非经常性费用） [30] 其他重要信息 - 公司将医疗保险优势和直接签约业务板块分别更名为保险和非保险业务板块，现有业务板块组成未变，此前财务结果不受影响，直接签约业务从明年起将更名为ACO Reach，并归入非保险业务板块 [5] - 公司提交了S3通用货架注册声明，但尚未生效，目前暂无使用计划 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈MCR从1月到3月的进展情况 - 公司对MCR的改善感到满意，第一季度受COVID - 19影响，1月和2月较为明显，随着社会对疫情管理能力的提升，公司对重申MCR指导范围感到放心，认为情况总体在改善，但仍可能存在未来变异毒株等事件的影响 [32][33] 问题2: 请谈谈南新泽西地区的情况以及如何改善该地区的MCR - 成熟市场MCR较低，公司认为新兴市场（包括南新泽西和佐治亚州）有机会向成熟市场看齐，这是业务的自然发展过程，公司计划在南新泽西更积极地改善MCR，可通过部署Clover Assistant、与医生合作以及开展收入护理计划等方式实现 [34][35] 问题3: 21.1万Clover Assistant管理下的生命中，是否几乎包含了17.2万DCE生命 - 是的，几乎所有17.2万DCE生命都包含在21.1万Clover Assistant管理的生命中 [37] 问题4: Clover Assistant在MA业务中的渗透率有所下降，原因是什么，未来是否会提高 - 公司业务增长强劲，在新市场拓展时，需要时间根据索赔数据和医生数据确定目标PCP，因此CA用户基础的建立存在一定滞后，但总体上CA访问量和有CA医生的会员数量同比在增加，随着新地区业务的稳定和改善，渗透率有望继续上升 [39][40] 问题5: 如何进行2023年MA投标，如何平衡增长与利润 - 投标将于6月进行，公司希望继续实现行业领先的增长，但不会不惜一切代价追求增长，会平衡MCR、运营成本和进入广泛网络市场的能力，利用DCE ACO Reach和M&A方面的数据进行有针对性的选择，以提高MCR [42][43] 问题6: 能否拆分出M&A Clover Assistant用户的有机增长情况 - 公司不拆分这些数据，因为在签约Clover Assistant的医生中，服务收费和MA人群存在重叠，公司主要跟踪使用Clover Assistant的PCP数量 [45][46] 问题7: 请详细介绍Clover Home Care业务及其预期效果 - Clover Home Care是公司战略的关键部分，针对患有多种慢性病的患者，与初级保健医生合作，通过Clover Assistant平台在患者家中提供更准确、更长期的护理，协调数据共享和护理服务，公司的家庭初级保健项目由Clover直接雇佣医生，与市场上其他项目相比，临床符合条件患者的注册率更高，目前已超过60%，且该项目在2月恢复线下服务，有望产生更大的临床影响，此外公司还在部分市场推出了姑息治疗项目 [48][50][52] 问题8: 南新泽西地区的MCR是否需要降低，是否存在特殊成本影响 - 由于COVID - 19的影响，难以准确分析数据，南新泽西地区的医疗服务模式和人口结构使其在疫情期间受到更大影响，但公司认为这些问题是可以管理的，目前还需等待数据信号，以了解后疫情时代该地区的情况 [57][58] 问题9: Clover Assistant渗透率较低是否主要来自新市场，核心市场渗透率是否增加 - 新市场增长迅速时，需要时间确定合作医生，导致CA用户基础建立滞后，但公司认为在所有市场该模式都能得到认可，核心市场的渗透率在增加 [60][61][62] 问题10: 请谈谈非COVID - 19利用率趋势以及未来发展 - 难以区分COVID - 19和非COVID - 19趋势，目前COVID - 19在公司人群中的诊断率处于高个位数，但并非所有相关护理都被归类为COVID - 19护理，公司认为COVID - 19正在趋于正常化，政府取消相关额外补贴将对公司MCR产生积极影响 [63][65][67] 问题11: 运营费用（OpEx）趋向指导范围下限的原因以及未来趋势 - 公司第一季度运营费用中包含了大量预支的佣金，公司专注于实现盈利，一方面继续通过广泛网络模式实现行业领先的增长，另一方面控制OpEx增长，目前OpEx增长率正在放缓，未来将继续关注盈利路径 [69][70] 问题12: 如何利用Clover Assistant的MCR数据与医生沟通，医生的接受程度如何 - 随着医生使用Clover Assistant的时间增加，MCR改善效果更明显，该项目用户流失率低，满意度高，公司向医生强调不会干预其医疗实践，而是为其提供数据和个性化护理能力，帮助他们在基于价值的医疗服务中取得成功，医生可以根据这些数据做出更好的决策，因此公司能够吸引原本可能不参与基于价值医疗服务的医生，目前市场对该项目的接受度较高，公司还收到了帮助医生管理整个医疗保险面板的请求 [72][74][77] 问题13: 如何看待向ACO Reach的过渡，有哪些需要实现的里程碑 - 公司对继续参与DCE并过渡到ACO Reach感到乐观，公司是最大的直接签约实体之一，将成为领先的ACO之一，拥有大量数据可用于推动增长和医生决策，预计该项目将对盈利做出贡献，公司支持CMS对该项目所做的大部分更改，认为这些更改可以相对轻松地在公司项目中实施 [78][79] 问题14: 公司在2022年和2023年是否有计划扩展到其他州 - 目前过早公开分享扩张计划，公司整体战略侧重于深耕现有市场，这有助于提高MCR、增加临床影响、降低客户流失率和提高Clover Assistant使用率 [81] 问题15: 关于CFO有什么新消息 - 公司在加强管理团队方面取得了进展，本季度引入了新的首席技术官、总法律顾问和基于价值医疗服务主管，在CFO招聘方面也取得了良好进展，但目前暂无直接宣布的消息，公司会选择合适的人选 [83][84] 问题16: 是否计划授权Clover Assistant，何时授权，是否有需求 - 目前暂无相关宣布，但公司的目标是覆盖PCP的整个医疗保险面板，帮助他们在基于价值的医疗保险中取得成功，公司收到了很多来自CA合作伙伴的相关咨询，认为有很大的机会通过Clover Assistant为医生提供服务，公司正在考虑如何将其扩展到医生医疗保险面板的其他部分 [85][86]

MA计划运营情况 - 截至2022年3月31日，公司在9个州和209个县运营MA计划，拥有85,026名会员[153] - 2022年1月，公司在101个新县和1个额外的州推出MA计划，MA计划会员数量较2021年初增长超25%[156] 医疗服务提供者情况 - 截至2022年3月31日，公司有大约1,880名签约参与的医疗服务提供者管理非保险受益人的初级保健，DCE网络中有大约1,560家首选医疗服务提供者和首选医疗机构[154] 受管理对象情况 - 截至2022年3月31日，公司与医疗服务提供者合作照顾257,442名受管理对象，包括85,026名保险会员和172,416名非保险受益人[155] 子公司融资情况 - 2022年2月4日，子公司Clover Therapeutics Company完成私募融资，筹集1790万美元[157] 公司投资核算情况 - 公司对Clover Therapeutics Company的普通股投资按权益法核算，确认留存普通股和优先股权益公允价值分别为370万美元和490万美元，确认收益1240万美元[158] 政策变化情况 - CMS将确诊COVID - 19患者的住院费用提高20.0%[159] 保险业务关键指标变化 - 2022年第一季度，保险业务期末会员数量为85,026人，2021年为66,348人[166] - 2022年第一季度，保险业务总保费收入（毛）为2.78288亿美元，PMPM为1094美元；2021年分别为1.995亿美元和1006美元[166] - 2022年第一季度，保险业务医疗索赔费用（毛）为2.68214亿美元，PMPM为1055美元；2021年分别为2.15307亿美元和1085美元[166] 非保险受益人数量情况 - 截至2022年3月31日，非保险受益人数量为172,416人[178] 财务数据关键指标变化 - 收入 - 2022年第一季度，保费收入净额为2.782亿美元，较2021年同期增加7880万美元，增幅39.5%，主要因会员数量增长28.2% [185][186] - 2022年第一季度，非保险收入为5.949亿美元，归因于172,416名原始医疗保险受益人与公司DCE的对齐[185][188] - 2022年第一季度，其他收入为130万美元，较2021年同期增加40万美元，增幅38.3%，因净投资收入和佣金收入增加[185][189] 财务数据关键指标变化 - 费用 - 2022年第一季度，净医疗索赔费用为8.617亿美元，较2021年同期增加6.473亿美元，增幅301.9%，主要与非保险受益人的索赔费用增加有关[185][190] - 2022年第一季度，薪资和福利费用为6910万美元，较2021年同期增加310万美元，增幅4.6%，主要因员工人数增加[185][191] - 2022年第一季度，一般和行政费用为5770万美元，较2021年同期增加1910万美元，增幅49.4%，因法律和专业费用、递延获取成本等增加[185][192] - 2022年第一季度，利息费用为40万美元，较2021年同期减少80万美元，降幅65.7%，主要因自愿提前偿还定期贷款[185][195] 财务数据关键指标变化 - 准备金收益 - 2022年第一季度，记录了2770万美元的保费不足准备金收益，2021年同期无此项[185][193] 公司资金持有情况 - 截至2022年3月31日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资4.861亿美元，可供出售和持有至到期投资证券2.368亿美元，Seek发行的可转换票据未偿还余额2240万美元[200] 不同主体现金及投资变化情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，母公司现金、现金等价物和短期投资分别为2.419亿美元和3.509亿美元[202] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，非受监管子公司现金、现金等价物和短期投资分别为9720万美元和5220万美元[202] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，受监管保险子公司现金、现金等价物和短期投资分别为1.47亿美元和1.907亿美元[202] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，受监管保险子公司可供出售和持有至到期投资证券分别为1.342亿美元和1.18亿美元[202] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2022年第一季度，经营活动净现金使用量为5704.2万美元，2021年同期为9286.9万美元[206] - 2022年第一季度，投资活动净现金为3651.3万美元，2021年同期使用2.57476亿美元[206] - 2022年第一季度，融资活动净现金使用量为560.8万美元，2021年同期提供6.62504亿美元[206] - 2022年第一季度，经营活动净现金使用5700万美元，反映净亏损7530万美元[209] - 2022年第一季度，投资活动净现金使用3650万美元，主要因购买1.131亿美元投资证券，出售和到期投资证券提供1.5亿美元[211] 公司合同义务和承诺情况 - 截至2022年3月31日，已知合同义务和承诺的重大现金需求包括17.803亿美元绩效担保、740万美元经营租赁义务和2000万美元可转换票据本金余额[218]

财报编制与估计风险 - 公司财报编制需管理层进行估计和假设，若假设改变或实际情况不符，经营结果可能受不利影响[266] 诉讼与调查风险 - 公司目前面临各类诉讼和调查，结果不可预测，可能产生高额成本并影响股价[268][269] 医保业务收入风险 - 公司主要收入来自医保优势保费和直接签约收入，医保资金减少或增长低于预期将影响营收和利润[274][275] - 医保A部分医院保险信托基金预计2026年耗尽，支付意外减少等情况将对公司产生不利影响[275] 医保政策法规影响 - 《平价医疗法案》要求医保优势计划至少将85%保费用于医疗护理[276] - 医保优势（MA）计划需将至少85%的保费用于医疗护理[290] 州法律合规风险 - 公司在部分州运营需遵守州医学执业和费用分摊法律，违反将面临处罚[280][281] 星级评级影响 - 质量评分用于确定保费和计算绩效激励，CMS星级评级影响公司业务[285] - 除2017年和2022年PPO计划星级评级为3.5外，公司计划每年评级为3.0[286] - 新冠疫情、受益人分布和审计等因素可能导致公司星级评级下降[286] - 若无法维持或提高星级评级，公司营收、市场竞争力等将受负面影响[288] 隐私法规合规风险 - 若违反HIPAA规定，患者信息泄露通知需在发现违规后60个日历日内完成；若影响500名及以上患者，需立即报告给美国卫生与公众服务部（HHS），HHS会在其网站公布违规实体名称；若在同一州或辖区影响500名及以上患者，还需报告给当地媒体；若涉及少于500人，需记录在日志中并至少每年通知HHS一次[306][308] - 《加州消费者隐私法案》（CCPA）自2020年1月1日起生效，违规最高可处以每起违规7500美元的罚款[309] - 《加州隐私权利法案》（CPRA）将于2023年1月1日起实施实质性条款，公司可能在此之前就需承担额外的合规成本[309] 政府法规与立法改革风险 - 公司业务活动受高度监管，新的或拟议的政府法规或立法改革可能增加经营成本，减少受益人数、盈利能力和流动性[289] 子公司资本要求风险 - 公司MA计划通过各州受监管的保险子公司运营，子公司需维持各州规定的最低法定资本水平，可能会提高该水平，也可能需满足基于风险的资本要求[300] 平台监管风险 - 公司Clover Assistant平台虽认为不符合医疗器械定义，但存在被FDA认定需监管的风险，若被监管且无法获批或合规，业务、经营成果、财务状况和前景将受重大不利影响[298] 个人信息合规与安全风险 - 公司使用和披露个人身份信息受联邦和州隐私与安全法规约束，违规可能导致重大责任或声誉损害，进而影响客户群和收入[301] - 公司业务活动可能因相关法律的广泛范围和狭窄例外情况而受到审查或挑战，部分业务活动如参与DC模式可能会停止[293] - 实现和维持遵守相关法律可能成本高昂，不遵守可能导致民事和刑事处罚，且许多法律未被充分解释，存在多种解释可能[294] - 公司存储和传输的个人信息极敏感，若安全措施被破坏或失效，声誉受损，业务受影响，还可能面临诉讼、赔偿等[311] - 公司将受益人信息存储和传输外包，虽采取措施但无法确保能充分保护自身免受相关风险[312] - 若公司未能维持准确、全面且充分实施的隐私政策，可能面临欺骗行为指控，对营收和运营产生重大影响[313][315] 知识产权风险 - 公司依赖多种法律保护知识产权，但无法保证相关协议能充分保护，第三方可能侵权且维权成本高[317][318] - 公司未来成功和竞争地位部分取决于获取或维持某些知识产权的能力，但专利申请存在不确定性[319] - 公司依赖未申请专利的内部开发技术，虽要求签订保密协议，但无法确保能有效保护[321] - 公司依赖商标区分产品，但第三方可能已注册相同或相似商标，商标申请也可能不被批准或受挑战[324] - 若被指控侵犯他人知识产权，公司可能面临诉讼，成本高昂，还可能需不利和解或开发替代技术[325] 软件使用风险 - 公司使用开源和第三方软件，可能面临诉讼、需公开源代码等风险，还可能影响业务运营[327][328][331] 股票市场风险 - 公司A类普通股市场价格和交易量近期波动极大，未来可能再次出现，且与业务基本面无关[333][334] 证券诉讼风险 - 2021年公司及部分董事和高管被列为假定集体诉讼被告，指控存在各种证券法违规行为[337] 股权结构与投票权 - 截至2021年12月31日，发起人、董事、高管、主要股东及其附属实体（不包括PIPE投资中发行的A类普通股）合计持有约81.8%的A类和B类流通普通股[342] - 截至2021年12月31日，公司董事、高管、主要股东及其附属实体合计拥有公司81.8%的投票权[354][355] - 公司B类普通股每股有10票投票权，A类普通股每股有1票投票权，只要42,804,771股B类普通股仍流通，B类普通股持有人就能控制股东投票事项结果[356] - B类普通股未来转让通常会转换为A类普通股，且在特定日期或事件发生时将自动转换为A类普通股[357] 财务报告内部控制缺陷 - 2021年前三季度，公司因对绩效受限股票单位（PRSUs）费用确认问题，导致股票薪酬费用、总运营费用等多项指标总计高估约1320万美元[349] - 公司预计采取措施，最早在2022年3月31日结束的季度弥补已识别的财务报告内部控制重大缺陷[349] 股息政策 - 公司预计未来不会支付股息，将留存所有未来收益用于业务发展和一般公司用途[353] 非GAAP指标风险 - 公司认为某些非GAAP指标有助于评估运营绩效，但不准确报告这些指标可能影响股价[351] 指数纳入风险 - 2017年7月，富时罗素宣布要求其指数新成分股的公众股东持有公司投票权比例超5%，标准普尔道琼斯宣布不再将多类股权结构公司纳入其部分指数[358] - 公司双重股权结构可能使公司不符合部分指数纳入条件，影响A类普通股交易价格[358] 净运营亏损与税务风险 - 截至2021年12月31日，公司约有9.891亿美元联邦净运营亏损结转，其中4.307亿美元可无限期结转，2.951亿美元将于2033年开始到期[359] - 根据美国税法第382条，若持有公司至少5%股份的股东或股东集团在滚动三年期间内持股比例增加超50个百分点，公司利用净运营亏损抵减未来应税收入的能力将受限[359] - 公司已对与净运营亏损相关的递延所得税资产全额计提估值准备[361] - 公司所得税义务受多种因素影响，税务机关可能挑战公司估值方法，增加实际税率[364][365] 上市公司合规成本 - 公司作为上市公司需遵守多项法规，增加合规成本，分散管理层注意力[363] 保险控制权与合并法规 - 新泽西州保险法规定，若实体直接或间接持有保险公司或其母公司10%或更多有表决权股票，则被视为拥有控制权[370] - 特拉华州普通公司法第203条规定，持有公司15%或以上已发行有表决权股票的人，自取得超15%股份之日起三年内不得与公司合并或联合，除非按规定方式获得批准[376] 市场风险与投资管理 - 公司主要市场风险为与固定到期投资相关的利率风险，无重大商品风险敞口[552] - 公司通过投资高质量证券和分散持仓管理投资组合的信用风险暴露[553] - 公司监控投资组合以确保信用风险不超过审慎水平，投资政策注重资本保全、流动性和适度收益[554] - 截至2021年12月31日，公司固定到期证券投资组合均未被评级或评级低于投资级[554] 通胀风险 - 通胀因素如间接成本增加可能对公司经营业绩产生不利影响[555] - 若未来通胀率高，且公司从CMS获得的保费或其他付款未随成本增加而增加，可能影响公司维持当前运营费用占总收入的比例[555]

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司收入超100%增长至14.7亿美元，Clover管理的生命数量增长124%至约13万 [4] - 第四季度收入4.32亿美元，同比增长160%，主要因直接签约业务推出和MA会员增长 [20] - 第四季度GAAP MA MCR为102.8%，较第三季度仅上升30个基点；非GAAP标准化MA MCR为96.7%，去年同期为98.0% [21][22] - 第四季度GAAP净亏损1.872亿美元，调整后EBITDA亏损1.548亿美元，正常化调整后EBITDA亏损6850万美元 [25] - 第四季度末公司约有4.71亿股流通股，现金、现金等价物和投资总计7.91亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险业务（MA） - 第四季度末MA会员数为68120人，AEP期间MA业务同比增长28%，高于行业水平 [6][20] - 佐治亚州MA生命数量接近三倍增长，公司认为其发展轨迹与新泽西州类似 [6] 非保险业务（直接签约） - 2022年初直接签约业务生命数量比2021年末增加超10万人，涉及20多个州 [7] - 第四季度GAAP基础上直接签约医疗索赔费用为2.354亿美元，直接签约利润率为103.0%，较第三季度略有上升 [23] - 预计2022年管理约25万生命，其中约三分之二生命和收入来自非保险业务 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为 Medicare 领域基于价值医疗的卓越医生赋能平台，通过 Clover Assistant 为医生提供支持，扩大业务规模并提高盈利能力 [10][124] - 计划在非保险业务领域拓展，帮助医生参与更多基于价值的项目，如将业务扩展到其他 Medicare 价值模式 [17][32] - 持续投资 Clover Assistant 平台的发展，加强与 EHR 系统的集成，推出针对特定疾病的临床项目和数据模型 [10][11][12] - 认为 Medicare Advantage 市场中 PPO 计划增长迅速，公司90%以上的 MA 业务为 PPO 计划，相比竞争对手的 HMO 计划具有灵活性优势 [58][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对公司2022年 MA MCR 的改善充满期待，预计2023年将进一步提升 [27] - 预计2022年运营费用仅适度增加，随着规模扩大和效率提升，运营费用占收入的比例将降低 [27] - 若各项工作顺利推进，公司有可能在2023年实现非 GAAP 盈利 [28][129] - 对 CMS 提高第三方营销合规要求表示支持，认为这有助于规范市场，减少消费者困惑 [82] 其他重要信息 - 公司发布了健康公平白皮书，详细阐述了在健康公平方面的举措和观点 [9] - Clover Assistant 平台在2021年为临床医生提供了近100万条临床建议，标记了超20万个潜在护理缺口 [13] - 第四季度使用 Clover Assistant 的临床医生同比增长43%，达到约3000人，平台平均每月协助医生管理超3.5万个护理计划 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细解释25万生命数量的构成以及非保险业务的含义 - 公司保险业务为 Medicare Advantage，非保险业务主要指直接签约和按服务收费领域，公司通过与医生和医疗机构签订业务合作协议，提供 Clover Assistant 软件，帮助他们参与基于价值的项目，而非作为保险公司承担风险 [30][31] - 预计25万生命中，直接签约业务生命数量为16 - 16.5万，MA 业务生命数量为8.4 - 8.5万 [34] 问题2: 2022年是否会在其他项目中增加生命数量 - 公司正在认真考虑这一问题，对于已经使用 Clover Assistant 的医生，将其业务扩展到其他领域相对容易，但目前暂无具体指导 [33] 问题3: 直接签约业务达到一定规模后，如何吸引 MA 医生使用 Clover Assistant - 医生使用 Clover Assistant 管理的生命数量越多，软件的使用效果和参与度越好，公司看到了医生在按服务收费和 MA 业务中使用该软件的协同效应 [35] - 公司也在积极拓展非 MA 区域的医生，非保险业务有望成为快速增长的领域 [36][37] 问题4: MA MLR 中计入的 COVID 成本以及风险调整收益情况 - 公司在之前的财报电话会议中提到今年计入了几百个基点的 COVID 影响，但未具体区分风险调整部分、被压抑的需求或 COVID 导致的利用率增加 [41] - 如果 COVID 影响在今年减弱，理论上对 MA MLR 是利好 [42] 问题5: 如何看待直接签约业务的争议以及对盈利的影响 - 直接签约业务一直受到政府审查，但公司认为其有助于将更多医生引入基于价值的医疗模式，这在传统 Medicare 和 Medicare Advantage 中都适用 [44] - 公司通过 Clover Assistant 帮助医生参与基于价值的项目，为市场提供了有价值的服务，相信该业务具有可持续性 [46][47] 问题6: 2023年 MLR 改善的原因以及维持星级评级的信心 - 公司预计2023年 MLR 改善的原因包括 Clover Assistant 不断改进，每三周左右进行一次功能迭代，以及新推出的临床项目将在未来产生影响 [53][54] - 公司2020年指导星级为三星，实际达到3.5星；2021年指导星级为3.5星，目前没有因素会改变这一指导，对2024年维持至少3.4 - 3.5星有信心 [52] 问题7: 如何考虑2023年的福利设计以及竞争格局 - Medicare Advantage 市场中 PPO 计划增长迅速，公司90%以上的 MA 业务为 PPO 计划，相比竞争对手的 HMO 计划具有灵活性优势 [58][60] - 公司将继续投资建设优秀的 PPO 计划模式，并由 Clover Assistant 提供支持，同时会平衡增长和 MA MCR 的关系 [61][63] 问题8: 针对直接签约业务可能的重大变化有何应对措施 - 公司将根据 CMMI 的决定做出反应，认为可以通过多种方式服务医生的 Medicare 业务，包括参与其他项目和跨越 Medicare Advantage 领域 [65] - 公司在直接签约业务的成功表明市场对其有需求，相信该模式将持续存在，无需特定的备用计划 [66][67] 问题9: 直接签约业务是否会出现类似 MA MLR 的队列改善情况 - 目前判断还为时尚早，需要更多数据进行队列分析，且直接签约和 MA 业务在资金流动方面略有不同，预计不会完全相同 [68] 问题10: 如何理解公司可能在2023年实现非 GAAP 盈利 - 盈利可能性取决于收入增长和费用控制两方面，公司预计明年收入将继续增长，同时通过运营协同和效率提升降低运营费用占比 [71][73] - 虽然 MLR 方面存在多种路径实现改善，但公司暂不提供具体指导 [74] 问题11: 年底的现金余额是多少 - 目前无法提供具体数字，公司将后续回复 [75] 问题12: 直接签约业务的增长方式以及签约医生的策略 - 大部分增长来自索赔对齐，公司与现有医生集团合作，帮助他们参与基于价值的合同，其患者生命自动成为索赔对齐生命 [77][78] - 公司为医生提供经济激励，类似于 MA 业务，补偿他们提供基于价值医疗的时间和努力 [80] 问题13: 如何看待 CMS 加强第三方营销合规要求以及公司的应对措施 - 公司支持 CMS 的举措，认为这有助于提高市场合规标准，减少消费者困惑和高客户流失率 [82][83] - 公司对在线经纪商和现场营销组织的依赖较小，受影响相对较小 [86][87] 问题14: 2022年开放注册周期在非核心市场的经验教训以及成功因素 - 公司在销售 MA 计划时保持透明，福利设计一致，易于参与，并提供网络选择的灵活性，这些原则有助于维持有吸引力的增长率 [89][90] - 与以 HMO 为主的组织相比，公司以 PPO 为主的策略更符合消费者需求 [91][92] 问题15: 非核心市场中 Clover Assistant 的覆盖和采用情况 - 公司认为让医生使用 Clover Assistant 是核心模式，会确保会员能够获得基于数据的初级医疗服务 [94] - 在新市场中，公司会提前规划 Clover Assistant 的覆盖，并根据会员就诊数据逐步扩大网络 [96][97] 问题16: 直接签约业务进入的新州是否会为 MA 业务的州和郡扩张提供参考 - 直接签约业务使公司能够更轻松地与医生直接合作，无需承担构建网络的大量资源和运营成本，为 MA 业务进入新市场提供了更早的信号和更高的信心 [103][104][105] 问题17: MA 业务26% - 27%的同比增长在现有郡和新郡之间的归因情况 - 公司对核心郡（如新泽西州）的增长感到满意，佐治亚州的增长轨迹与新泽西州历史增长路径相似 [107][108] 问题18: 进入佐治亚州的考虑因素以及推动增长的原因 - 公司以数据为导向，考虑当地的提供者格局、福利提供能力以及是否能够提供强大的 PPO 计划和网络选择 [110] - PPO 计划更符合消费者需求，同时与 Clover 合作有助于医生在网络谈判中获得优势 [111][112] 问题19: 队列分析中，年同比改善在不同队列中的分配情况 - 医生开始使用 Clover Assistant 时，会因额外诊断获得风险调整信用，但后续队列中，主要是长期护理规划对医疗费用曲线产生影响，而非风险调整 [115][116][117] 问题20: 在建模2022年时，公司人群中是否有值得注意的 COVID 导致的 MCR 季节性情况 - 公司大量 MA 会员位于新泽西州，该州人均 COVID 医疗保险成本在全国排名第二，高于中位数几百个基点，这使得公司难以映射 COVID 季节性影响，预计今年影响会有所减弱 [119][120] 问题21: 何时宣布永久 CFO - 公司正在寻找合适的候选人，目前有优秀的候选人，且 Mark 临时 CFO 表现出色，公司有时间耐心选择 [122] 问题22: 公司是否有其他业务转型或拓展计划 - 公司专注于 Medicare 领域，目标是成为基于价值医疗的卓越医生赋能平台，目前有很大的发展空间 [124] - 公司可能会探索在其他 MA 计划或 Medicaid 等相邻领域的机会，以扩大业务 [125] 问题23: Clover Assistant 近期有哪些新的增强功能 - 公司不断对 Clover Assistant 进行迭代和测试，包括使医生更容易查看非自身实践的数据，如实验室报告或其他医生实践的数据，并加强数据集成和访问的便利性 [127][128] - 公司每年可能会推出两到三个主要新功能 [129]