The collapse of silicon Valley Bank triggered a cascade of stablecoin depegs. Credit: Smith Collection/Gado/Getty Images. Key Takeaways The Federal Reserve has published its post-mortem analysis of the Silicon Valley Bank failure. When the bank collapsed earlier this year, it triggered a run on USDC that caused the stablecoin to depeg from the dollar. The Fed report explores how the USDC depeg spread contagiously across other stablecoins. The Federal Reserve has published a detailed analysis exam ...

Key Takeaways The rise and subsequent retreat of bitcoin perfectly encapsulates the crypto industry's year. It won big—but it doesn't have much to show for it yet. The price of bitcoin, the world's most well-known cryptocurrency, soared above $126,000, a record, but those gains evaporated and it's poised to finish down for 2025. The industry welcomed the passage of stablecoin legislation, eased regulation, and the proliferation of new ways to buy in, but by many measures it has yet to reap the benefits. Des ...

公司动态：Fasanara Capital的近期操作 - 在过去两天内，Fasanara Capital买入了6,569枚ETH，价值约1,972万美元 [1] - 该公司将买入的ETH存入去中心化借贷协议Morpho [1] - 随后，该公司通过抵押ETH借出了1,300万枚USDC，并计划用这些资金继续加仓ETH [1] 行业观察：机构在DeFi领域的策略 - 机构投资者正在利用去中心化金融协议进行杠杆操作，例如通过抵押资产借入稳定币以扩大头寸 [1] - 该行为表明，部分市场参与者可能对ETH的短期或中期价格走势持积极看法，并通过借贷进行杠杆化投资 [1]

Circle Internet Group (CRCL) 核心观点 - 公司股价较其高点下跌67% 但当前估值具有吸引力 股价为销售额的8.1倍 对于一家收入预计至2027年将以每年32%速度增长的公司而言 估值非常合理 [1] - 公司大部分收入来自储备资产利息 但今年通过推出Circle支付网络(CPN)扩展至支付领域 该网络可能颠覆员工薪酬、供应商付款和电子商务购买等传统系统 [2] - 稳定币可能通过支持更快更便宜的交易重塑全球金融体系 稳定币收入预计至2030年将以每年54%的速度增长 公司因其对监管合规的专注使USDC成为金融机构首选稳定币而处于理想受益位置 [3] - 公司是一家铸造包括美元稳定币USDC在内的稳定币的金融科技公司 也提供开发者工具 尽管USDC是市值第二大稳定币 但它是美国和欧洲严格监管下合规的最大稳定币 [4] - 在27位分析师中 公司股价中位数目标价为118美元 这意味着较当前86美元的股价有37%的上涨空间 [5] The Trade Desk (TTD) 核心观点 - 公司是数字广告行业最大的独立需求方平台 股价较其高点下跌71% 当前估值便宜 [7][12] - 在41位分析师中 公司股价中位数目标价为60美元 这意味着较当前37美元的股价有62%的上涨空间 [5] - 公司运营着开放互联网领先的需求方平台 其独立商业模式使其在零售媒体和联网电视广告领域具有强大市场地位 [8] - 公司的独立性消除了利益冲突 使其更可能获得出版商数据共享 例如从许多大型零售商处获取数据 这创造了其他DSP所不具备的衡量机会 理论上也为媒体买家购买CTV广告时提供了更多透明度 [9][10] - Frost & Sullivan最近根据其增长轨迹和创新将公司评为领先的DSP 报告强调了其尖端的全渠道能力、复杂的人工智能功能和创新的身份解决方案是关键优势 [11] - 华尔街预计公司调整后收益在未来两年将以每年15%的速度增长 这使得当前21倍的市盈率估值看起来相当便宜 [12] Netflix (NFLX) 核心观点 - 公司是按订阅用户计算最受欢迎的流媒体服务 这主要归功于其无与伦比的原创内容库 [6] - 在46位分析师中 公司股价中位数目标价为132美元 这意味着较当前94美元的股价有40%的上涨空间 [5] - 公司作为先行者 加上持续的创新和对原创内容的投资 成为最受欢迎的流媒体服务 分析公司Nielsen报告显示 在当前收视率排名前10的流媒体节目中 公司制作了其中6个 去年也制作了前10名中的6个 [13] - 作为拥有最多月活跃用户的流媒体服务 公司可以获得更多观众数据以指导未来内容制作决策 这一优势加上巨大的品牌权威和无与伦比的原创内容库 使得公司不太可能在短期内被取代 [14] - 从财务角度看 公司另一个优势是不拥有随着流媒体取代传统电视而逐渐贬值的传统资产 这意味着公司可以将每一美元都用于发展其流媒体业务 而竞争对手则需要在过时的线性电视上花钱 [15] - 公司股价目前较历史高点下跌30% 华尔街估计公司收益在未来三年将以每年24%的速度增长 这使得当前39倍的市盈率估值看起来相当合理 [16]

Michael Selig was sworn in Sunday as the 16th chairman of the Commodity Futures Trading Commission, taking control of the derivatives regulator as acting chair Caroline Pham departed after nearly four years at the agency. Pham’s exit concludes a tenure marked by aggressive pro-crypto initiatives and regulatory modernization efforts that reshaped the CFTC’s approach to digital asset oversight. Selig, confirmed by the Senate on December 18, arrives at the CFTC after serving as chief counsel of the Securit ...

核心观点 - 华尔街对Klarna Group plc持积极看法 其中富国银行重申买入评级并将目标价从29美元大幅上调至53美元 [4] - 公司被列为值得购买的优质年轻科技股之一 [1] 业务与战略合作 - 公司与Coinbase建立合作伙伴关系 将稳定币纳入其融资组合 [1] - 合作后 公司新增稳定币特别是USDC作为融资来源 并计划利用Coinbase的区块链工具直接从大型机构投资者处筹集USDC短期资金 [2] - 公司原有的资金来源包括消费者存款 长期贷款和短期商业票据 [2] 产品与技术发展 - 公司推出了Agentic Product Protocol 这是一个旨在增强电子商务领域AI代理能力的开放标准 [3] - 该协议为产品数据创建了通用语言 从12个全球市场的超过1亿个产品和超过4亿个价格中提取数据 [3] - 该技术使AI代理能够发现 比较并提供实时产品数据 旨在将AI定位为购物的首选界面 [3] 公司定位 - 公司自称为全球数字银行和灵活支付提供商 旨在通过其应用程序和商户网络帮助消费者管理日常支出和购物 [5]

公司IPO表现与股价走势 - Circle Internet Group于2025年进行首次公开募股，IPO定价为每股31美元，随后因投资者需求强劲，股价在短时间内飙升至每股250美元以上 [1] - 公司股价已从6月的历史高点下跌70%，但仍比31美元的IPO价格高出一倍以上 [2] - 除上市首月快速上涨外，公司股价整体呈下跌趋势，市场关注其2026年前景 [2] 2026年面临的潜在挑战 - 挑战之一源于联邦利率下降，利率已降至三年来的最低水平，且未来可能进一步下调，这将影响公司从其持有的巨额现金储备中获得的收入 [5][6] - 公司主要收入来源于其发行的稳定币USDC所对应的现金储备，利率高低直接决定其收益 [5] - 另一挑战与整个加密货币行业相关，在熊市中加密货币的采用率通常会下降，而2026年可能正朝此方向发展 [6] - 比特币价格通常引领整个加密货币市场，历史上每隔几年其价格平均下跌60%或更多，目前比特币已从历史高点下跌30%，2026年可能是加密货币的平静期，这可能阻碍USDC的采用 [7] 公司的业务发展与战略调整 - 公司的稳定币业务已获得显著发展，但2026年增速可能放缓 [9] - 公司正积极开拓新的收入来源，以实现长期成功 [9] - 公司利用其在稳定币领域的专业知识，正在构建Circle支付网络，该网络使用自有的支付通道处理数字交易，而非依赖传统金融机构的既有通道，这一业务正变得日益重要 [10]

行业概述与市场动态 - 加密货币基于区块链网络运行，其防篡改架构支持着全球范围内日益增长的采用率和投资者信心 [1] - 近期数字资产经历大幅回调及横盘整理，比特币在过去12个月内交易区间为76,270.13美元至124,714.85美元，过去7天比特币下跌0.1%，以太坊和Solana分别下跌3.7%和4.7% [2] - 长期预期依然看涨，主要得益于有利的监管环境和不断增长的机构接纳度 [3] 监管与政策进展 - 《GENIUS法案》于7月17日通过，为稳定币建立了立法基础 [3] - 美国证券交易委员会（SEC）2025年春季监管议程引入了潜在规则，包括修订《交易法》规则以考虑在另类交易系统和全国性证券交易所进行加密资产交易，以及关于加密资产发售和销售的规则 [4] - 纳斯达克于9月向SEC提交了19b-4表格，提议修改规则，允许在纳斯达克以“代币化形式”（利用区块链技术）交易股权证券和交易所交易产品（ETP） [4] 机构采用与产品创新 - SoFi Technologies于12月18日推出了SoFiUSD，这是一种完全储备的美元稳定币，可供银行、金融科技和企业平台使用 [3] - 摩根大通最近在以太坊上推出了代币化货币市场基金，意大利银行UniCredit在公共区块链上发行了其首只代币化结构性票据 [3] - 这些发展为Robinhood和Figure Technology Solutions等数字资产提供商带来了利好 [4] 公司聚焦：Robinhood Markets, Inc. (HOOD) - 公司受益于零售市场参与度提高带来的更高交易收入 [6] - 推出了Cortex（用于自定义指标、市场分析和实时洞察的AI助手）和The Legend（提供期货交易、卖空、模拟期权回报和近24/5指数期权访问等高级工具）等新产品 [7] - Robinhood Social引入了经过验证的交易档案、策略分享、专家投资组合跟踪以及即将推出的跟单交易功能，用户最多可开设10个账户用于不同策略 [7] - 新的银行功能（包括扩展到抵押贷款）和黄金信用卡扩大了其个人金融业务版图 [7] - 通过收购扩大业务版图：11月宣布与Susquehanna International Group合作，收购MIAX Derivatives Exchange 90%的股份；12月同意收购PT Buana Capital Sekuritas和PT Pedagang Aset Kripto，标志着进入印尼市场并加速其亚太扩张计划 [8] 公司聚焦：Figure Technology Solutions (FIGR) - 公司因推出区块链原生公共股权证券而受到关注，该证券允许投资者直接在Provenance区块链上持有、转让和抵押Figure股票，实现双边交易快速结算、24/7交易、证券与其他资产的交叉抵押以及透明地借入或借出股票 [9][10] - 2025年第三季度，其消费者贷款市场总量跃升70%，达到25亿美元，由发起合作伙伴网络的持续扩张和Figure Connect流动性使用增加所驱动 [11] - 基于区块链的解决方案（包括加密支持贷款、中小企业贷款和债务服务契约比率贷款）在报告季度贡献了超过8000万美元的交易量 [11] - 截至2025年第三季度末，Figure在Provenance区块链上发起了超过180亿美元的贷款，并执行了超过600亿美元的区块链交易 [11] 公司聚焦：Circle Internet Group (CRCL) - 公司提供USDC稳定币，可按1:1比例兑换美元，并由高流动性、价格稳定的现金及现金等价物储备支持 [12] - 截至12月18日，流通中的USDC为772亿美元，较2025年第三季度末的737亿美元有所上升 [12] - 其不断扩大的合作伙伴基础值得关注，包括Kraken、Binance、Corpay、FIS、Fiserv、OKX、Finastra和Fireblocks等 [12] - Circle的跨链传输协议已成为跨区块链网络转移数字美元的受信任且高效的方式，帮助吸引了Visa、德意志交易所、Kraken、Finastra和全球银行等主要合作伙伴 [13] - Circle支付网络（CPN）的快速扩张为USDC支付开辟了新通道，其全球扩展正在提升USDC用于日常资金流动的便利性，从而强化采用并增强Circle的网络效应 [13]

公司愿景与战略定位 - 公司联合创始人兼首席执行官Jeremy Allaire提出10年愿景 希望公司技术成为互联网及更广泛金融生态系统的基础设施层 并运营这一主要新基础设施层[1][2] - 公司相信10年内 其参与的稳定币及更广泛的代币化资产形式 将在经济体系的金融价值总量中占据更大份额[3] - 公司的使命是通过无摩擦的价值交换 增加全球经济繁荣 旨在创建使金融世界更安全、更全球化、更具创新性、更包容、更高速度的应用和工具[3] - 首席执行官认为公司不应被归入任何特定类别 其股价不应与加密货币同步波动[7] 业务发展与财务表现 - 公司于6月5日成功完成首次公开募股[4] - 公司大部分收入来自利息收入 特别是支持其稳定币USDC的短期国库券[5] - 第三季度营收及储备收入为7.4亿美元 同比增长66%[6] - 第三季度净利润较上年同期增长202%[6] 产品、技术与合作伙伴 - 公司推出了Arc 这是一个开放的第一层区块链 旨在将更多经济活动引入链上[5] - Arc已与贝莱德、Visa以及亚马逊的云业务签署合作协议[5] - 公司在12月与TurboTax所有者Intuit签署了一项多年协议 以加速由其稳定币技术驱动的下一代金融服务[6] - 公司的稳定币USDC是一种由美元等资产支持的数字化代币[4] 市场与监管环境 - 在特朗普总统签署《GENIUS法案》后 公司一直处于稳定币市场乐观情绪的中心 该法案为资产支持的数字化代币建立了护栏和框架[4] - 过去六个月公司股价下跌57% 同期加密货币价格出现回调[7]

智通财经APP获悉，近日在加密货币投资领域出现一则令人感到无比兴奋的"2026年币圈大事件预测"： 即美国总统特朗普将于2026年正式在事实层面将"加密货币市场"纳入所谓的"太大而不能倒"金融体系 (Too Big to Fail)——这也意味着加密货币市场的重要性与摩根大通、摩根士丹利以及高盛等华尔街最顶 级金融巨头们的金融市场地位几乎持平。 当欺诈性的加密货币交易所帝国FTX在2022年轰然倒闭，且当时在全球加密货币市场引发剧烈动荡时， 白宫里没有人认为那是他们的问题。时任美国总统乔·拜登总统的政府对比特币和其他基于区块链的加 密货币资产抱持严重怀疑态度，而当时的监管机构们则刻意在波动剧烈的加密货币业务与主流金融机构 之间维持一道防火墙。 迈向2026年之际，现在加密货币所处的情形可谓截然不同。唐纳德·特朗普及其家族与加密货币深度纠 缠。金融市场对于某个主要稳定币的信心丧失可能会在很大程度上损害美国国债市场甚至包括股债汇在 内的整个美国金融市场的流动性。如果来年再发生一次类似FTX的加密货币交易所崩盘事件，预计现任 白宫主人将会选择强势出手干预。 加密货币支持者们已经有很多理由感谢特朗普。根据CoinGe ...