瑞穗下调Circle评级及目标价 - 瑞穗将Circle的评级从之前的水平下调至“跑输大盘”，并将其目标股价从85美元大幅下调至50美元，下调幅度约为41% [1][2] - 评级下调的核心原因是Open USD（OUSD）稳定币项目的推出，瑞穗认为这可能会颠覆Circle现有的稳定币商业模式 [1][2] Open USD项目及其对行业的影响 - Open USD是一个由超过140家公司组成的联盟，其重要成员包括贝莱德、Coinbase、Mastercard、Stripe和Visa等知名金融机构 [1][2] - 该项目的商业模式与Circle不同，其将储备资产产生的收益分配给联盟内的各个参与合作伙伴，而非像Circle这样的单一发行方 [1][2] - 瑞穗分析认为，这种新的行业结构可能会推动整个稳定币行业的定价压缩，从而削弱Circle的中期盈利能力 [1][2] 对Circle盈利能力的潜在冲击 - Circle的主要收入来源是通过将支撑其稳定币USDC的储备金投资于短期美国国债来获取收益 [1][2] - 尽管市场普遍预期利率将走高，这通常有利于Circle的息差收入，但OUSD带来的竞争压力可能抵消这一积极因素 [1][2] - Circle即将与Coinbase进行收入分成谈判，而Coinbase作为USDC的最大分销方，同时又是OUSD联盟的成员，这可能会增强联盟在谈判中的议价能力，成为Circle的另一个潜在不利因素 [1][2] 市场反应 - 在瑞穗发布报告当日，Circle股价表现基本持平 [1][2] - 同期，比特币及大多数加密货币相关股票则随大盘一同上涨 [1][2]

核心观点 - Circle Internet Group获得美国货币监理署最终批准，成立名为Circle National Trust的国家信托银行，这是公司及行业的里程碑事件，标志着其能提供传统上由大型银行专营的服务[1][3] - 分析师认为，尽管该牌照短期收入贡献有限，但为长期开辟新收入流奠定基础，并缓解了市场对稳定币竞争的过度担忧，推动公司股价上涨[2][3] 监管批准与业务进展 - 美国货币监理署于2026年7月10日授予Circle Internet Group最终批准，允许其成立国家信托银行“Circle National Trust”，该银行将直接受OCC的联邦监管[1] - 此次最终批准是基于2025年12月获得的附条件批准[1] - 该银行在开业后将为Circle及其关联公司提供受联邦监管的数字资产托管服务，并可能最终向有限数量的机构客户提供此类服务[3] 牌照功能与战略意义 - 新牌照为Circle提供至少三项新功能：受联邦监管的数字资产信托托管、直接机构托管以及USDC储备金管理[2] - 该批准被视为Circle及行业的重要里程碑，使其能够提供以往仅限大型银行的传统服务[2] - 分析师指出，尽管短期收入贡献微乎其微，但长期有望为公司开辟新的收入来源[2] 市场反应与分析师观点 - 在消息公布当日午盘交易中，Circle股价上涨约7%[2] - 股价反弹反映了此前因OUSD竞争和稳定币竞争担忧导致的超跌，以及市场对长期新收入潜力的认可[2] - Clear Street分析师给予“买入”评级，目标股价为157美元[2] - US Tiger分析师Bo Pei于7月8日将公司评级从“持有”上调至“买入”，目标价100美元，认为市场对稳定币竞争的担忧已被“过度贴现”[3] 公司背景 - Circle Internet Group 运营着一个稳定币及区块链应用的平台、网络和市场基础设施[3]

Paxos Labs在Robinhood Chain上的稳定币转换活动 - Paxos Labs通过其产品Amplify Transit在Robinhood Chain上处理了近3000万美元的稳定币转换，该活动在不到两周内完成，为Robinhood Chain在交易活动之外的稳定币基础设施提供了早期测试 [1] Amplify Transit产品功能与特性 - Amplify Transit是一个转换层，于7月1日上线，截至7月13日已处理近3000万美元，它允许交易所、钱包、金融科技公司、协议和资金库通过单一API在USDC、USDG和PYUSD之间进行转换 [2] - 该产品最初支持以太坊和Robinhood Chain，提交交易时锁定汇率并在结算前保证输出金额，平台为每条路线支付固定费用，与交易规模无关，且转换服务在夜间、周末和节假日仍可用 [3] - Transit被设计为在不强制平台交出接口、客户关系或交易利润的情况下，转换和整合不同稳定币余额，例如支付公司可能使用PYUSD结算，而交易柜台持有USDC，交易所使用USDG [6] 合作伙伴与生态系统发展 - Morpho、Jumper、Across和Arcus等公司在构建于Robinhood Chain上时，已选择Transit作为其集成路线，这为Paxos Labs在Robinhood将其区块链扩展到代币化交易之外时，提供了跨借贷、桥接和链上应用基础设施的早期分发基础 [4] 行业趋势与公司战略 - Paxos Labs联合创始人指出，稳定币采用已达到发行“仅仅是开始”的阶段，随着平台在多个链上增加更多美元支持的代币，在这些资产之间转移流动性成为一个独立的基础设施问题 [5] - Transit是Paxos Labs更广泛的Amplify套件中的移动层，该套件已允许公司推出品牌稳定币并通过嵌入式收益部署稳定币余额，为客户提供发行、转换和使用的单一集成 [7] Robinhood Chain的早期动态 - Robinhood Chain最初的几周由交易量、迷因币发行和增长的稳定币余额主导，近3000万美元通过Transit移动，表明围绕结算和流动性管理的第二层生态开始形成 [7]

J P M O R G A N North America Equity Research 14 July 2026 This material is neither intended to be distributed to Mainland China investors nor to provide securities investment consultancy services within the territory of Mainland China. This material or any portion hereof may not be reprinted, sold or redistributed without the written consent of J.P. Morgan. Circle Internet and Coinbase Impact of Hyperliquid USDC Relationship to Weigh on Both CRCL and COIN — The Prisoner's Dilemma; Also Marking Models Ahead ...

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Fox Business Alert Circle not squaring with investors at this hour. The fintech and crypto company which shot up by as much as 13% on Friday erasing about, let's call it 5 and 1/3% of those gains. The stock had surged after it got the green light to establish a federally regulated national trust bank, which will be called Circle National Trust.This allows the issuer behind the dollar-backed stablecoin USDC to bypass the middleman and directly manage its stablecoin reserve. However, it's not like it will be ...