Key Points Combined, Tether and USDC account for 90% of the total value of the stablecoin market. While the use cases for Tether and USDC are similar, USDC appears to be gaining more traction with U.S.-based businesses. USDC has a clear edge over Tether when it comes to regulatory and compliance issues. 10 stocks we like better than USDC › The global stablecoin market grew by 50% in 2025, but two stablecoin giants continue to dominate the industry: Tether (CRYPTO: USDT) and USDC (CRYPTO: USDC). ...

公司战略愿景 - 公司首席执行官宣布，公司的目标是成为“全球第一的金融应用”，其路径是打造一个“万能交易所” [1] - 该战略并非渐进式扩张，而是对Robinhood Markets Inc.等传统券商发起的直接挑战 [2] 万能交易所战略细节 - 首要目标是实现全球主导地位，建立一个涵盖加密货币、股票、预测市场和商品，并横跨现货、期货和期权的万能交易所 [2] - 公司已于2024年12月宣布推出传统股票交易服务，提供每周五天、每天24小时的访问，并实行零佣金 [2] - 真正的战略核心是“代币化股票”，即基于区块链网络而非传统交易所的股票，这将实现24/7交易、即时结算和显著降低的成本 [3] - 公司在代币上架策略上进行了根本性转变，通过接入去中心化交易所来提供数百万种代币，但声明任何上架都不代表公司的认可 [3] 稳定币与支付战略 - 第二个战略重点是扩大USDC稳定币在日常支付中的应用，范围从购买咖啡到结算百万美元的跨境发票 [4] - 公司将自己定位为银行的替代者，质疑消费者为何每次刷卡都要支付2%至3%的费用，并指出基于稳定币的支付可以削减这些费用并提供更快的速度 [4] - 随着2025年7月19日签署的《GENIUS法案》为稳定币建立了联邦监管框架，公司认为这是积极扩大USDC采用率的绝佳时机 [5] 链上战略与行业展望 - 第三个战略重点是利用公司旗下的以太坊二层网络Base和Base应用来“将世界带入链上” [6] - 公司计划在支撑上述三大战略重点的自动化和产品质量方面进行重大投资 [6] - 公司全球投资研究主管指出，监管清晰度和机构采用“正在汇聚，使加密货币成为金融核心的一部分” [6] - 推动这一转变进入2026年的三大力量是：现货加密货币ETF、稳定币和资产代币化 [6] - 更快的ETF审批、稳定币在结算中的更广泛使用以及代币化抵押品的接受，正将加密货币拉入核心金融基础设施 [7] 股价技术分析 - 公司股价在触及218.32美元的下布林带后上涨了3.32%，这表明股票可能已超卖，并可能从这一历史强劲支撑区域反弹 [10] - 股价正在测试218美元的关键支撑位，此前已从7月峰值下跌了48% [10] - 近期阻力位位于超级趋势线260.32美元，其次是布林带中轨251.52美元和上轨284.73美元 [10] - 上行目标：260美元，285美元，若持续突破则看300至340美元区间 [11] - 下行风险：若跌破218美元，目标看200美元；若跌破180美元将引发灾难性下跌，目标看150至160美元区间 [11]

市场动态与资金流向 - 自2026年起，一个新创建的钱包向HyperLiquid存入了800万美元USDC [1] - 该钱包在HyperLiquid上开设了多笔多头仓位，涉及多种代币 [1] 投资组合与杠杆策略 - 对XPL和PUMP代币采用了10倍杠杆进行多头交易 [1] - 对MON代币采用了5倍杠杆进行多头交易 [1] - 对VVV、STBL、STABLE、IP、HEMI、GRIFFAIN、MAVIA、AIXBT等多种代币采用了3倍杠杆进行多头交易 [1]

核心观点 - 2025年金融科技公司与传统银行之间的界限持续模糊 金融科技公司通过收购现有银行或申请新型银行牌照等多种形式 日益深入地融入美国传统金融市场[1] 金融科技公司收购银行牌照 - 在拜登政府任内金融科技与银行并购活动沉寂数年后 货币监理署批准了SmartBiz Loans收购底特律Centrust银行的交易 使其获得了该社区银行的全国性牌照并更名为SmartBiz Bank[4] - 此举标志着为获得银行牌照优势的金融科技公司重新开始通过收购银行来获取牌照[4] 加密资产公司申请信托牌照 - Coinbase于10月3日提交申请 加入了申请国家信托牌照的浪潮 其他申请者包括Circle、Ripple和Paxos[8] - 目前仅有Anchorage Digital在2021年1月特朗普政府任内获得了OCC批准的国家信托银行牌照[8] - Coinbase作为美国最大的数字货币交易所 表示若获得牌照将有助于扩展客户服务 但无意成为银行[8] - 12月12日 OCC有条件批准了五家公司的国家信托银行牌照申请 包括First National Digital Currency Bank、Ripple National Trust Bank、BitGo Bank & Trust、Fidelity Digital Assets和Paxos Trust Company的数字资产部门[9] - 传统银行普遍反对此类牌照 并敦促监管机构审慎考虑批准带来的影响[7] 支付公司申请工业贷款牌照 - PayPal向犹他州金融机构部门和联邦存款保险公司提交了工业贷款牌照申请 旨在创建PayPal Bank[12] - 该公司表示该牌照将使其更容易向企业发放贷款 自2013年以来 PayPal已向全球超过42万家企业发放了超过3000万美元贷款[12] - PayPal首席执行官表示 获取资金仍然是小企业谋求发展和扩张的重大障碍[13] 稳定币发行商申请信托牌照 - 发行第二大稳定币USDC的Circle计划申请国家信托银行牌照[17] - 分析指出 若Circle获得牌照 将强化稳定币不仅是加密产品 且正融入更广泛金融体系的观念 未认真考虑代币化货币的银行需要开始行动[17] - 国家信托银行牌照允许公司在OCC监管范围内提供托管服务 替代各州零散的货币传输许可证 该托管服务还将包括在区块链网络上代表股票和债券[17] 新型银行申请与批准 - 由Palmer Luckey创立并获得Peter Thiel的Founders Fund等资助的Erebor银行 于10月获得OCC有条件批准国家银行牌照 并于12月获得FDIC存款保险批准[21] - 该银行总部将设在俄亥俄州哥伦布市 计划向科技、支付系统、投资和国防等行业的企业和个人提供存贷款产品 包括虚拟货币市场参与者 并计划铸造和销毁稳定币以及开展虚拟货币抵押贷款[22] - 该银行有望在2026年获得完整牌照[21] 海外数字银行进军美国市场 - 巴西数字银行Nubank宣布已向OCC提交了美国国家银行牌照申请[25] - 此举体现了该行通过将其区域平台发展为全球模式来探索未来国际机会的战略[25] - 获得OCC的国家银行牌照将使Nubank能够在美国市场扩张 最终提供存款账户、信用卡、贷款和数字资产托管等服务[26]

行业与公司 * 行业：数字资产、稳定币、区块链金融、链上金融 [1] * 公司：花旗集团 (Citi) 及其研究机构 (Citi Institute, Citi GPS, Citi Research)，报告提及了众多行业参与者，包括稳定币发行方 (Circle/USDC, Tether/USDT, PayPal)、科技/电商巨头 (Walmart, Amazon, Alibaba, JD.com)、区块链平台/基金会 (Solana, Ethereum, Chainlink)、金融机构 (Visa, Mastercard, J.P.Morgan)、咨询公司 (PwC, Bain & Company) 以及全球监管机构 [5][6][7][9][11][12][54][55][117][121][125][131] 核心观点与论据 * **稳定币是机构采用区块链的催化剂**：报告认为2025年是区块链的“ChatGPT时刻”，稳定币正在加速这一转变，机构采用正在提速 [11][24][35] * **市场增长超预期，上调预测**：由于过去六个月的强劲增长和大量项目公告，将2030年稳定币发行量预测上调：基准情形至 **1.9万亿美元** (原1.6万亿)，乐观情形至 **4.0万亿美元** (原3.7万亿) [13][24][31][71] * **稳定币交易额潜力巨大**：假设流通速度为50倍（与法币支付速度相似），基准情形下（1.9万亿发行量）到2030年可支持近 **100万亿美元** 的年交易活动，乐观情形下（4万亿发行量）可达 **200万亿美元** [31][89] * **多种链上货币形式将共存，并非“格式战争”**：稳定币、代币化存款、存款代币和央行数字货币将共同繁荣，不同形式将根据信任、互操作性和监管清晰度找到不同的市场定位 [14][17][31][39][42][47][75] * **银行代币交易量可能超过稳定币**：由于提供银行货币的信任、熟悉度和监管保障，许多企业更偏好银行代币（代币化存款、存款代币等），预计其2030年交易量可能超过稳定币，达到 **100-140万亿美元** [16][17][26][31][32][94] * **当前增长主要由三大动力驱动**：1) 加密原生生态；2) 电商和数字原生公司；3) 离岸/国际持有美元的需求 [25] * **企业兴趣浓厚但态度审慎**：大多数主流企业对稳定币目前是好奇而非热衷，它们已享有比加密行业宣传点更快速、更便宜的支付服务，大型企业可能更偏好银行代币 [15][26][45][100][115] * **稳定币可能巩固美元主导地位**：链上货币量很可能仍以美元计价为主，并为美国国债带来增量需求，在基准情形下，预计到2030年稳定币发行方可能购买超过 **1万亿美元** 的美国国债 [31][160][163] * **全球监管进展是重要催化剂**：美国通过的《GENIUS法案》是游戏规则改变者，香港、阿联酋、欧洲、英国、日本等地也在推进稳定币或CBDC的监管框架，这为更广泛的机构采用铺平道路 [36][66][67][120][167][173][200] * **机构采用仍处早期阶段**：机构对稳定币的采用程度评分仅为0.5（满分10分），表明仍处于非常初级的阶段 [32][57][62] 其他重要内容 * **市场现状与增长数据**： * 稳定币总发行量从2025年初的约 **2000亿美元** 增长至2025年9月的约 **2800亿美元**，年内增长 **40%** [12][53][63][70] * 调整后的稳定币月交易额在2025年8月接近 **1万亿美元**，几乎是去年同期水平的两倍 [57] * 稳定币流通速度在2024年达到 **113倍**，2023年为 **60倍** [85] * **2030年市场规模预测构成（基准情形1.9万亿美元）**： * **短期流动性重新配置**（45%）：包括美国及海外部分存款（占2030年美国银行系统存款的 **2.5%**）和国际短期流动性（占美国和中国以外存款的 **0.75%**）转向稳定币 [76][77] * **现有加密市场增长**（40%）：假设延续过去三年约 **20%** 的年增长率 [79] * **纸币重新配置**（近15%）：包括海外持有的美元纸币（**10%** 替代率）、美国国内持有的美元纸币（**2.5%** 替代率）以及美国和中国以外的本地货币纸币（**0.5%** 替代率）转向稳定币 [80][81] * **主要应用场景**：包括加密资产交易和DeFi、B2B支付、中小企业融资、跨境支付（特别是中小型企业）、供应链金融、资本交易结算、抵押品管理等 [105][107][112][113][114] * **面临的挑战**： * **碎片化与互操作性**：生态系统跨多个区块链和监管体系碎片化，需要无缝互操作 [132][175] * **隐私与匿名性**：公共区块链的透明性与企业和个人的隐私需求存在冲突，需要零知识证明等技术解决方案 [176][180][183][186] * **信任与规模**：对于大额交易，当前稳定币的流动性和对非银行发行方的信任度不足 [178] * **会计处理**：需要被认可为现金等价物（IAS7）才能更受企业财务主管青睐 [179] * **系统集成与组织惯性**：向实时运营转型需要对企业资金流程和系统进行重大更改 [179] * **地缘政治影响**：可能加剧美元主导，削弱新兴市场货币主权和货币政策有效性 [164][166][179] * **对银行业的影响与机遇**： * **并非颠覆，而是整合**：银行不会终结，而是需要现代化并引领代币化货币市场和结算创新 [14][139][140][143] * **存款脱媒风险**：稳定币可能像20世纪80年代的货币市场基金一样，分流银行存款，影响信贷创造能力，社区银行等更依赖存款的机构风险更高 [145][149][155][159] * **银行的新角色**：包括作为稳定币发行方、提供托管和储备管理服务、 Treasury经纪和外汇服务、流动性及现金管理服务、为商户支付和 Treasury嵌入稳定币等 [141][144] * **行业动态**： * **数字原生/加密原生公司领先**：在稳定币应用方面跑在传统企业前面 [45] * **企业发行稳定币趋势**：PayPal已发行，Walmart、Amazon、阿里巴巴、京东等电商巨头正在探索发行自己的稳定币以整合支付生态 [117][121] * **新区块链层（Layer-1）建设热潮**：Circle、Stripe、Bitfinex、Tether等公司纷纷宣布推出专注于支付和金融应用的新Layer-1区块链，旨在解决机构级的结算最终性问题并控制基础设施 [125][126][128][129] * **稳定币生态系统类似双寡头市场**：当前发行市场主要由USDT和USDC主导，但未来可能出现新的区域参与者 [131][135]

白银价格表现与市场动态 - 白银价格经历爆发性一年，飙升至每盎司80美元[1] - 现货白银年内涨幅超过140%，跑赢黄金、股票和比特币[5] - iShares Silver Trust (SLV) ETF 年内飙升161%[5] - 现货白银最新交易价格为每盎司73.05美元，过去24小时下跌4.22%[6] - SLV ETF在周二常规交易时段收涨4.50%，报68.98美元[6] 预测市场对白银价格的押注 - Polymarket预测平台显示，白银在1月底前达到创纪录的每盎司90美元的几率升至26%，高于前一天的22%[2] - 价格超过85美元的几率从29%跃升至45%[2] - 博彩公司认为白银在此期间跌破70美元的几率最高，为84%[2] - 价格超过100美元的几率被下调至14%[2] - 市场结算条件为：在1月最后一个交易日前，任何交易日的CME白银期货官方结算价达到或超过指定价格[3] 白银价格上涨的驱动因素 - 本轮上涨是自1970年代末以来最强劲的年度表现[5] - 上涨主要由中国严重的实物短缺驱动，零售购买狂潮与供应紧张相冲突[5] - 有投资组合经理指出，由于供应萎缩，大宗商品的上涨才刚刚开始，可能导致价格挤压[6] Polymarket平台相关信息 - Polymarket基于Polygon区块链，允许用户用USDC购买“是”和“否”份额[4] - 代表正确结果的份额在市场结算后每个将支付1 USDC[4] - 该预测平台正在美国市场分阶段回归，并向候补名单用户开放[4]

稳定币发行活动 - 在过去的9个小时内，Circle公司在Solana区块链上铸造了10亿枚USDC稳定币 [1] - 在过去的11个小时内，Circle公司与Tether公司合计铸造了价值20亿美元的USDC和USDT稳定币 [1]

韩国《数字资产基本法》立法进程延迟 - 韩国备受期待的《数字资产基本法》立法进程因监管机构在稳定币发行问题上的分歧而延迟[1] 该法案旨在全面监管这一亚洲最活跃的数字资产市场之一的加密货币交易和发行[1] - 监管僵局预计将导致该法案的通过至少推迟至明年1月 全面实施在2026年之前已不太可能[7] 这标志着该国政策立场的重大转变 该国曾禁止加密货币长达九年 其金融监管机构今年早些时候才开始软化这一立场[7] 关于韩元稳定币发行主体的核心分歧 - 主要分歧点在于谁应拥有发行与韩元挂钩的稳定币的法定权限[2] 韩国银行主张 只有持股比例超过51%的银行才应被允许发行稳定币[2] 其理由是金融机构已受到严格的偿付能力和反洗钱要求约束 因此是唯一能够确保稳定并保护金融体系的实体[2] - 金融委员会对此持更灵活的态度 承认稳定性的必要 但警告严格的“51%规则”可能会扼杀竞争和创新 将拥有构建可扩展区块链基础设施技术专长的金融科技公司排除在外[3] - 执政党共同民主党也反对韩国银行的51%规则 参与讨论的专家多数对此提议表示担忧 质疑其能否带来创新或产生强大的网络效应 并指出很难找到要求特定行业机构持股51%的全球立法先例[5] 监管机构的不同观点与全球参考 - 金融委员会引用了欧盟的《加密资产市场法规》作为参考 在该法规下 大多数获得许可的稳定币发行商是数字资产公司而非银行[4] 同时 该委员会也提及了日本由金融科技公司主导的日元稳定币项目 作为受监管创新的例子[4] - 这一僵局突显了关于应由银行还是金融科技公司控制法币支持的稳定币这一更广泛的全球辩论 这一决定可能影响竞争、创新和货币监管[4] 外国发行稳定币的准入条件 - 外国发行的稳定币是另一个关键争议点[6] 根据金融委员会早前准备的政府提案草案 如果外国发行的稳定币获得许可并在韩国设有分支机构或子公司 则将被允许在韩国使用[6] - 这意味着 像发行全球第二大稳定币USDC的Circle这样的发行商 需要在该国建立本地实体 其代币才能在韩国合法使用[6]

稳定币市场增长 - 稳定币总市值在2025年增长49%，从1月的2050亿美元增至11月底的3060亿美元，创下历史最大年度记录 [1] 市场增长驱动因素 - 美国通过《GENIUS法案》建立了联邦监管框架，为市场提供了清晰度 [2][4][5] - 欧洲市场推出并明确了加密资产市场（MiCA）法规 [2] - 机构对稳定币的接纳度提高，例如支付处理商Stripe计划在超过100个国家支持稳定币支付通道，PayPal将其稳定币扩展到Tron和Avalanche网络 [2][5] - PayPal发行的稳定币PYUSD在9月流通量超过10亿美元 [5] 主要稳定币与公司动态 - Tether的USDT和Circle的USDC是历史最悠久、使用最广泛的稳定币，分别于2014年和2018年推出 [3] - Circle公司于6月30日在纽约证券交易所成功进行首次公开募股（IPO），股票代码CRCL，上市初期交易火爆导致交易三次暂停，股价在短时间内上涨超过两倍 [6] - 标准普尔全球评级在11月将Tether的USDT稳定性评级下调至“弱”，理由是其主要储备资产中包含了比特币，若比特币价格暴跌将面临更高风险 [6] 产品定义与机制 - 稳定币是旨在与美元或欧元等法币保持1:1锚定的数字代币 [3] - 发行方持有法币作为储备，并承诺代币可随时兑换为相应的现金 [3]

事件概述 - Unleash Protocol 智能合约发生未授权活动，导致用户资金被提取并转移 [1] - 公司已暂停全部协议操作 [1] 事件原因与机制 - 一外部地址通过 Unleash 的多签治理机制获得管理权限，并执行了未经授权的合约升级，从而触发未获批准的资产提取 [1] - 事件源于公司自身治理与权限框架 [1] - 暂无证据表明 Story Protocol 的合约、验证者或底层基础设施受到影响，影响范围似乎仅限于 Unleash 相关合约及管理权限 [1] 受影响资产与资金流向 - 确认受影响的资产包括 WIP、USDC、WETH、stIP、vIP [1] - 相关资产随后通过第三方跨链基础设施转移至外部地址 [1]