财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司合并净收入为990万美元，较去年同期增长29%，主要得益于加拿大成人用大麻产品的持续增长以及美国大麻二酚（CBD）业务Redwood财务结果的并入，但部分被2019年第二季度加拿大市场的非经常性批发收入所抵消 [38] - 2020年第二季度，合并毛利为负300万美元，较2019年第二季度下降700万美元，主要是由于世界其他地区部分干大麻和大麻提取物的310万美元库存减记，以及成人用销售数量增加和批发收入缺失导致的销售成本增加 [39] - 若排除310万美元的库存减记，2020年第二季度毛利为10万美元，毛利率为1%，预计短期内由于市场定价压力，库存减记仍将持续 [40] - 2020年第二季度，报告的运营亏损为3480万美元，较2019年第二季度下降1800万美元，主要是由于毛利下降、一般及行政费用增加、销售和营销成本增加以及研发费用增加 [41] - 2020年第二季度，公司合并调整后的运营亏损为3130万美元，排除了一次性审查成本 [42] - 公司净收入较上年有所下降，主要是由于非现金减值费用和与奥驰亚投资相关的金融衍生负债公允价值的变化 [51] - 第二季度，公司记录了与这些金融衍生负债公允价值变化相关的非现金损失3590万美元，预计报告收益将出现显著波动，主要由Cronos Group股价变动的公允价值季度调整驱动 [52] - 本季度末，公司现金及短期投资约为13亿美元，与2020年第一季度基本持平，资本支出为860万美元，包括对Cronos Fermentation、PEACE NATURALS园区、以色列工厂和新ERP系统的投资 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 世界其他地区业务 - 2020年第二季度，净收入为770万美元，较去年同期增长1%，主要得益于加拿大市场大麻产品分销的增加，包括成人用和直接面向消费者类别中大麻蒸发器的推出，但部分被2019年第二季度加拿大市场的非经常性批发收入所抵消 [43] - 毛利为负350万美元，较2019年第二季度下降760万美元，主要是由于310万美元的库存减记、加拿大市场定价压力、成人用销售数量增加和批发收入缺失 [44] - 若排除310万美元的库存减记，毛利为负50万美元，毛利率为负6%，预计毛利率将继续波动，主要由于某些制造设施的利用率不足和第三方生物质供应链的优化工作 [45] - 2020年第二季度，报告的运营亏损为2210万美元，较2019年第二季度下降540万美元，主要是由于毛利下降和研发成本增加 [47] 美国业务 - 2020年第二季度，净收入为220万美元，毛利为60万美元，毛利率为27%，本季度毛利率下降主要是由于COVID - 19大流行期间为关键员工支付的溢价以及为推动在线销售增长而在直接面向消费者渠道增加的折扣和促销活动 [49] - 2020年第二季度，报告的运营亏损为560万美元，主要是由于毛利下降、销售和营销成本增加以及为支持增长计划而增加的员工人数 [50] 各个市场数据和关键指标变化 以色列市场 - 以色列人口略超过900万，拥有世界上最高的大麻使用率之一，非法市场竞争相对较小，政府采取了多项措施优化和加快医用大麻患者的获取流程 [14] - 2016年，以色列卫生部发布了医用大麻信息手册和指南，许多医生接受了相关培训并获得认证，能够为患者提供治疗并发放医用大麻使用许可证 [15] - 以色列医用大麻机构目前向患者发放个人医用大麻许可证和处方，患者可直接通过药房取药，预计医用患者数量将快速增长 [16] - 目前有两项法案正在政府审查中，且在议会的推进速度比许多人预期的要快，为成人用大麻市场的进一步合法化带来了进展 [17] 加拿大市场 - 第二季度，公司继续供应成人用市场，随着COVID - 19对全球市场和供应链的影响，消费者需求和主要省份零售店数量的增加推动了销售增长，但经济冲击可能对行业产生负面影响 [21] - 大多数零售商以有限的容量和社交距离准则运营，一些省级采购商实施了健康和安全措施，减少了现场运营人员，限制了交货时间，导致采购订单履行率下降 [22] - 隔离措施和旅行限制影响了消费者通过线下渠道获取产品的能力，增加了预测消费者需求和销售速度的不确定性 [23] - 安大略省酒精和博彩委员会继续授予零售店授权，截至7月，已有超过100家商店获得授权开业，该省计划在2020年每月增加商店数量，鉴于对新零售许可证的需求，增长空间较大 [24] - 公司成人用品牌Spinach和COVE以及直接面向消费者的医用大麻品牌PEACE NATURALS在加拿大市场的分销继续扩大 [25] 美国市场 - 公司欢迎Summer Frein担任美国业务总经理，负责销售、营销和运营，她在监管消费品行业拥有14年经验，曾在奥驰亚领导大麻领域的战略和业务发展尽职调查 [28][29] - Lord Jones品牌推出了CBD身体乳液的新尺寸规格，100毫升装与原50毫升装价格相同，同时将原50毫升装价格降低30%，旨在吸引新消费者并转化为回头客 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过开发颠覆性知识产权和打造标志性品牌来创造长期股东价值，注重技术突破和品牌销售，以建立与消费者的关系 [12] - 在以色列市场，公司于2020年6月开始向以色列医用市场销售PEACE NATURALS品牌大麻，计划扩大分销和品牌影响力，并准备推出油类和预卷等新产品，以巩固领导地位 [13] - 在加拿大市场，公司继续供应成人用市场，关注消费者需求变化，坚持高品质产品策略，通过提供创新产品和优质体验来创造价值，同时与合同制造商合作降低成本 [21][26] - 在美国市场，公司对美国品牌和战略方向充满信心，计划在Lord Jones品牌下推出新产品格式，推出新品牌，拓展不同零售渠道和消费者群体 [30] - 公司与Ginkgo和合资企业Natuera合作，继续优化CBG发酵工艺，计划于2021年9月实现商业规模生产发酵大麻素，合资企业Natuera在2020年5月至7月期间成功完成了三次向美国的大麻二酚提取物测试出口 [32][33] - 行业竞争方面，部分同行采取深度折扣策略以提供消费者感知价值并与非法市场竞争，而公司认为价值在于产品带给消费者的利益与价格之间的权衡，注重产品质量和创新 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为COVID - 19对市场、行业和人们产生了全球影响，导致生活和业务方式发生重大变化，但公司产品在消费者日常生活中发挥了重要作用，公司将继续调整和监控分销网络，以在疫情期间将优质产品推向市场 [10] - 公司对全球业务的进展感到鼓舞，尽管当前环境对行业发展带来挑战，但公司凭借强大的资产负债表和战略布局，有能力抓住机遇，为股东创造价值 [34][36] - 随着经济复苏，加速大麻合法化有望创造就业机会和税收收入，公司对未来持乐观态度，将随时准备抓住机会 [36] 其他重要信息 - 公司成立了委员会，致力于通过时间和财务投资，在运营所在社区中为打击种族不公正和不平等做出贡献，推动有意义的社会正义改革和立法 [9] - 公司正在实施财务报告最佳实践，针对2019年第四季度披露的重大弱点进行整改，已实施所有控制措施并开始内部严格测试，独立审计师正在对部分控制进行测试，预计在2020年完成对其余控制的测试 [54] - 公司成功在加拿大业务中实施了ERP系统，并计划在2021年上半年将其扩展到美国业务，该系统将成为财务报告内部控制的重要组成部分，有助于提高供应链和运营效率 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司在加拿大和美国市场的战略推进情况，是否会进行大规模收购？ - 加拿大市场方面，公司希望看到品牌市场份额的稳定性和不同消费者细分市场的明确划分后再进行大规模收购，目前市场份额波动较大，产品和品牌推出尚处于早期阶段，现阶段更倾向于自身发展 [62] - 美国市场方面，主要是监管问题，虽然消费者与品牌的关系有所改善，但需关注监管环境的发展，COVID - 19可能加速大麻合法化进程，但短期内不会立即进行大规模行动 [63] 问题2：以色列市场竞争加剧，对公司战略有何影响，以及该市场的机会规模如何？ - 以色列市场令人兴奋，尽管最初计划将其作为出口中心，但当地医用市场的快速增长令人惊喜，虽然人口规模小于加拿大，但非法市场竞争较小，从成本和价格竞争力来看，长期内加拿大出口难以持续供应以色列市场，公司将利用加拿大生产补充当地供应 [66][67] - 目前难以提供具体的患者数量和市场规模数据，但类比加拿大早期医用市场的发展，预计以色列市场将持续快速增长，公司的本地业务布局将在全面合法化时提供优势，从生产者直接到商店的销售模式有助于扩大规模和提高利润率 [67] 问题3：生物项目的成本归因和扩大规模进展如何，2021年9月的商业化生产时间表是否仍然有效？ - 扩大规模的成本主要包括基础设施建设、安全措施等方面的资本支出，以及将设施从制药用途转换为大麻发酵用途的相关工作，公司进行了多次生产运行并持续增加产量，成本增加是积极的信号，表明正在扩大规模并解决下游加工问题，预计到2021年9月能够实现发酵大麻素与现有产品和开发管道的无缝对接 [71] 问题4：随着监管环境的明确，如何将生物项目扩展到美国市场？ - 公司计划将在加拿大市场的经验和产品推广到美国市场，加拿大市场在受控大麻素研究方面具有优势，能够与大学合作开展研究，而美国是最大的消费市场，公司正在进行消费者研究，开发满足美国市场需求的产品 [72][73] 问题5：加拿大成人用业务的毛利率何时能稳定，第三方花卉成本情况如何？ - 公司不会提供毛利率的未来指导，世界其他地区业务的毛利率将继续波动，受市场动态和公司战略影响，随着第三方花卉价格下降，毛利率将有所改善，同时市场整体存在定价压力，公司在以色列业务的发展也会对毛利率产生影响 [76] 问题6：Lord Jones业务的长期目标是什么，2020年下半年是否会增长？ - 公司对团队和业务计划有信心，但外部影响难以预测，COVID - 19对许多客户造成了影响，导致商店关闭和销售需求下降，目前难以预测2020年剩余时间的业务情况 [78] 问题7：Lord Jones业务能否通过在线渠道弥补实体店损失，CBD战略有何更新？ - 尽管美国业务季度环比持平，但第二季度在直接面向消费者渠道表现较好，通过价格促销和折扣推动了销售，公司对业务计划有信心，期待新领导带领业务前进 [81] 问题8：未来资本分配战略中是否有重大资本支出项目？ - 公司会持续评估机会，但目前从品牌组合和基础设施角度来看，比较满意现状，除了收购或进一步推出新产品可能需要资本支出外，预计不会有太多重大项目 [82] 问题9：Lord Jones业务在考虑价格调整、促销和商品通缩等因素后，正常化的毛利率情况如何？ - 美国业务的毛利率受到COVID - 19和公司应对措施的影响，收入方面，增加了在线渠道的折扣和促销；成本方面，为关键员工支付了溢价，难以预测毛利率何时恢复正常，虽然部分成本会下降，但需考虑溢价支付的抵消作用以及零售环境的变化 [85] 问题10：Lord Jones产品的投入价格通缩情况如何？ - 公司看到投入价格迅速下降，但需要时间才能反映在毛利率上，目前需要消化现有的CBD库存，预计价格还会进一步下降 [86] 问题11：PEACE +品牌在亚利桑那州、加利福尼亚州、伊利诺伊州和宾夕法尼亚州的推出时间、范围和原因是什么？ - PEACE +品牌仍在监测宏观环境，包括监管和零售情况，公司下半年的重点是Lord Jones和更主流的护肤品牌，待时机合适时将推出PEACE +品牌，目前没有具体的推出时间表 [87] 问题12：Lord Jones业务减值的原因是什么，是基于保守考虑还是市场看法改变？ - 减值是经过深入分析的结果，存在一些临时压力，公司未达到原模型的预期，且难以预测COVID - 19的持续时间和对消费者行为的影响，因此采取了保守方法 [90] 问题13：在加拿大市场品牌建设方面，如何平衡运营支出和品牌建设，以及如何看待与同行的差异？ - 品牌建设应从全球角度考虑，虽然在加拿大市场广告受限，但仍有其他方式进行品牌推广，公司认为价值创造的关键在于研究消费者需求，开发突破性产品，并将其推广到不同市场，目前基于花卉的品牌建设因产品同质化和监管限制而困难，需要通过产品差异化来吸引消费者 [93][94] 问题14：公司是否对当前的运营亏损感到满意，是否有实现收支平衡或盈利的时间目标？ - 公司更关注长期投资回报率，而非短期现金流正增长，公司的资产负债表能够承受当前的运营亏损，重点是投资开发和推出突破性产品，同时也会关注成本控制，对于符合战略计划的机会会继续投资 [96] 问题15：世界其他地区业务收入中，花卉收入增长和提取物收入下降的原因是什么，提取物业务包括哪些内容？ - 2020年第二季度与2019年第二季度相比，收入相对平稳，但2019年有一笔大额批发发货，不能简单地按季度比较提取物和花卉的收入差异，产品组合会有波动 [99] - 公司在以色列有自己的分销实体，从加拿大出口到以色列的产品在出口时不计入收入，只有在以色列销售品牌产品时才确认收入，因此应将以色列视为运营公司，出口只是供应链问题 [100] 问题16：美国业务调整后的运营亏损季度环比改善15%的原因是什么，尽管收入持平、毛利率下降，但利润为何增加？ - 主要是由于支出时间的差异，第一季度支出较多，第二季度较少，难以按季度比较该业务的情况 [102]

汇率相关 - 公司报告货币为美元，资产和负债按2020年6月30日和2019年12月31日汇率换算，股东权益按历史汇率换算，净损益和现金流量表按报告期平均汇率换算[133] - 2020年6月30日、2020年3月31日、2019年12月31日加元兑美元平均汇率分别为1.3856、1.3437、1.3268，即期汇率分别为1.3576、1.4062、1.2990，2020年上半年平均汇率为1.3646[133] - 2019年6月30日、2019年3月31日、2018年12月31日加元兑美元平均汇率分别为1.3377、1.3296、1.2955，即期汇率分别为1.3095、1.3349、1.3639，2019年上半年平均汇率为1.3337[134] - 2020年6月30日，加元汇率变动10%将影响净资产账面价值约1.663亿美元；2019年12月31日，相同变动将影响约1.749亿美元[203] 公司概况与战略 - 公司是创新的全球大麻素公司，业务覆盖五大洲，品牌组合包括PEACE NATURALS™、COVE™、Spinach™、Lord Jones™和PEACE+™[135] - 公司核心战略重点为发展标志性品牌组合、建立多元化全球销售和分销网络、建立高效全球供应链、创造和货币化颠覆性知识产权[136] 业务板块划分 - 公司通过“美国”和“世界其他地区”两个业务板块报告业绩[137] - 2019年9月5日收购Redwood后设立美国业务板块，包括Redwood自收购日起的业绩，Redwood在美国销售美国大麻衍生补充剂和化妆品[137] - 世界其他地区业务板块涉及大麻及衍生产品的种植、制造和营销，公司在加拿大、以色列和哥伦比亚建立了四个战略合资企业[137] - 公司持有Cronos Australia Limited约31%的已发行资本，该公司在澳大利亚证券交易所上市[137] - 公司目前向德国、以色列和澳大利亚等允许进口大麻产品的国家出口产品[137] 整体财务数据关键指标变化 - 2020年第二季度净收入为988.3万美元，较2019年同期的765.3万美元增长29%；上半年净收入为1831.5万美元，较2019年同期的1065.7万美元增长72%[154] - 2020年第二季度毛利润为 - 295.3万美元，较2019年同期的409.3万美元下降172%；上半年毛利润为 - 942.9万美元，较2019年同期的564.8万美元下降267%[154] - 2020年第二季度报告的运营亏损为3475.5万美元，较2019年同期的1675.5万美元增长107%；上半年运营亏损为7981.5万美元，较2019年同期的2688.1万美元增长197%[154] - 2020年第二季度调整后的运营亏损为3129.6万美元，较2019年同期的1675.5万美元增长87%；上半年调整后的运营亏损为7194.9万美元，较2019年同期的2688.1万美元增长168%[154] - 2020年第二季度公司净收入990万美元，较2019年同期增加220万美元，增幅29%；2020年上半年净收入1830万美元，较2019年同期增加770万美元，增幅72%[155][156][157] - 2020年第二季度公司销售成本977.4万美元，较2019年同期增加621.4万美元，增幅175%；2020年上半年销售成本1672万美元，较2019年同期增加1171.1万美元，增幅234%[159] - 2020年第二季度公司毛利润（亏损）为 - 300万美元，较2019年同期减少700万美元，降幅172%；2020年上半年毛利润（亏损）为 - 940万美元，较2019年同期减少1510万美元，降幅267%[159][160] - 2020年第二季度公司运营亏损3480万美元，较2019年同期增加1800万美元，增幅107%；2020年上半年运营亏损7980万美元，较2019年同期增加5290万美元，增幅197%[163][164][166] - 2020年第二季度公司销售和营销费用650.4万美元，较2019年同期增加249.9万美元，增幅62%；2020年上半年为1361.6万美元，较2019年同期增加848.3万美元，增幅165%[163] - 2020年第二季度公司研发费用363.1万美元，较2019年同期增加133.1万美元，增幅58%；2020年上半年为822.1万美元，较2019年同期增加475万美元，增幅137%[163] - 2020年第二季度公司一般及行政费用1843.7万美元，较2019年同期增加694.9万美元，增幅60%；2020年上半年为4219.6万美元，较2019年同期增加2341.5万美元，增幅125%[163] - Q2 2020公司净收入770万美元，较Q2 2019增加10万美元，增幅1%；YTD 2020净收入1400万美元，较YTD 2019增加330万美元，增幅31%[170][172][173] - Q2 2020公司毛利润（亏损）为 - 350万美元，较Q2 2019减少760万美元，降幅186%；YTD 2020毛利润（亏损）为 - 1110万美元，较YTD 2019减少1670万美元，降幅296%[175][176] - Q2 2020公司运营亏损2210万美元，较Q2 2019增加540万美元，增幅32%；YTD 2020运营亏损5400万美元，较YTD 2019增加2710万美元，增幅101%[178][179] - Q2 2020公司销售成本818.7万美元，较Q2 2019增加462.7万美元，增幅130%；YTD 2020销售成本1403.9万美元，较YTD 2019增加903万美元，增幅180%[175] - Q2 2020公司库存减记306.2万美元，YTD 2020库存减记1102.4万美元[175] - 公司净收入增长主要因加拿大成人使用市场持续增长和大麻蒸发器设备推出，部分被2019年Q2加拿大市场非经常性批发收入抵消[172][173] - 公司毛利润下降主要因销售成本增加和库存减记，预计市场定价压力将导致进一步库存减记[175][176] - 2020年第二季度报告运营亏损3475.5万美元，2019年同期为1675.5万美元；2020年上半年报告运营亏损7981.5万美元，2019年同期为2688.1万美元[192] - 2020年第二季度调整后运营亏损3129.6万美元，2019年同期为1675.5万美元；2020年上半年调整后运营亏损7194.9万美元，2019年同期为2688.1万美元[192] - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为11.097亿美元，短期投资为2.136亿美元[195] - 2020年上半年经营活动使用现金7720万美元，2019年同期为5680万美元，现金使用增加2040万美元[196][197] - 2020年上半年投资活动产生现金3980万美元，2019年同期使用现金5.886亿美元，现金提供增加6.284亿美元[196][198] - 2020年上半年融资活动使用现金120万美元，2019年同期提供现金17.914亿美元，现金提供减少17.926亿美元[196][199] - 2020年上半年净利息收入为1150万美元，与2019年同期持平；2020年第二季度和上半年平均可变利率分别下降0.73%和1.45% [202] - 若利率保持一致，2020年第二季度和上半年净利息收入将分别增加210万美元和730万美元[202] 各业务线数据关键指标变化 - 2020年第二季度公司其他地区净收入770.9万美元，较2019年同期增加5.6万美元，增幅1%；2020年上半年为1396.5万美元，较2019年同期增加330.8万美元，增幅31%[169] - 2020年第二季度公司其他地区毛利润（亏损）为 - 354万美元，较2019年同期减少763.3万美元，降幅186%；2020年上半年为 - 1109.8万美元，较2019年同期减少1674.6万美元，降幅296%[169] - 2020年第二季度公司其他地区运营亏损2213.8万美元，较2019年同期增加538.3万美元，增幅32%；2020年上半年为5400.5万美元，较2019年同期增加2712.4万美元，增幅101%[169] - 美国市场Q2 2020净收入220万美元，YTD 2020净收入440万美元[181][182] - 美国市场Q2 2020毛利润60万美元，毛利率27%；YTD 2020毛利润170万美元，毛利率38%[181][183] - 美国市场Q2 2020运营亏损560万美元，YTD 2020运营亏损1210万美元[181][185] 业务运营动态 - 2020年第二季度公司将与MediPharm Labs Inc.的大宗树脂供应协议剩余购买承诺从810万加元（600万美元）降至约300万加元（220万美元）[150] - 2020年4 - 6月，美国业务收入增长受疫情影响，收入与上一季度持平，且毛利率压缩，公司记录了3500万美元的美国报告单元减值费用和500万美元的Lord Jones™品牌减值费用[140] - 2020年第二季度，公司在加拿大成人使用市场通过COVE™和Spinach™品牌扩大大麻蒸发器设备分销，在加拿大直接面向消费者市场通过PEACE NATURALS™品牌扩大分销[148] - 2020年6月，Cronos Israel开始向以色列医疗市场销售PEACE NATURALS™品牌大麻[149] - 2020年第二季度，公司在拉丁美洲的合同制造合资企业Natuera完成首次非精神活性（大麻）品种收获，并三次向美国出口大麻衍生CBD提取物[150] - 2020年第二季度后，公司在加拿大业务成功实施新ERP系统，并计划于2021年上半年将其推广到美国业务[151] 会计政策 - 公司关键会计政策和估计与2019年年报相比无重大变化[200]

纪要涉及的公司 Cronos Group, Inc.（纳斯达克股票代码：CRON）[1] 纪要提到的核心观点和论据 1. **会议形式与背景**：因COVID - 19疫情影响，2020年年度股东大会采用纯线上虚拟会议形式[4] 2. **会议流程与事项** - 先处理行政事项，再进行正式业务，包括呈现2019年财务报表、选举董事、通过关于高管薪酬的非约束性咨询决议、确定未来薪酬投票频率、批准2020年综合股权激励计划、授权公司从安大略省法律延续至不列颠哥伦比亚省法律、任命毕马威为2020财年审计师并授权董事会确定其薪酬[5] 3. **投票相关** - 线上投票，若已通过代理投票，会议期间再次线上投票将撤销之前的代理投票；若不想撤销，会议期间则不再投票[13][19][24] - 所有待投票事项的投票同时开放，可随时投票或讨论结束后投票，讨论结束后投票结束，会议结束前公布初步投票结果[14] 4. **各项业务决议情况** - **选举董事**：董事会成员为1 - 10人，本次设定为7人，提名Jason Adler等7人，需获得多数投票通过[16][19] - **高管薪酬咨询投票**：非约束性，董事会和薪酬委员会未来决策时会考虑投票结果，需多数投票通过[20] - **未来薪酬投票频率咨询投票**：非约束性，可选1年、2年、3年或弃权，得票最多的选项视为股东推荐，董事会和薪酬委员会确定投票频率时会考虑结果[25] - **2020年综合股权激励计划**：需多数投票通过[27] - **公司法律延续**：需2/3投票通过[30] - **任命审计师**：任命毕马威为2020财年审计师，授权董事会确定其薪酬，需多数投票通过[34] 5. **投票结果**：初步结果显示所有事项均获股东批准，最终投票结果报告将在SEDAR和EDGAR上提交，并通过新闻稿公布[39] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 会议中公司官员的发言可能构成前瞻性陈述，基于估计和假设，存在风险和不确定性，公司除法律要求外无义务更新或修订，相关风险讨论可在2019年10 - K表格年度报告和2020年第一季度10 - Q表格季度报告中查看[6][7] 2. 会议要求正式动议由Eric Klein提出、Georgia Godfrey附议，主席在适当时候邀请他们发言；注册股东和指定代理人可通过点击消息图标提交关于正式业务的问题，会议结束后有问答环节，可随时提交非特定业务问题，若会议中无法回答将后续跟进[10][11] 3. TSX Trust company作为公司登记处和股份转让代理，担任会议计票员，秘书提供了其关于会议通知等材料邮寄情况的宣誓书，相关材料可在公司网站、SEDAR和EDGAR上获取[8]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度，公司合并净收入为840万美元，较去年同期增长181%，主要得益于加拿大市场大麻产品分销增加以及美国大麻二酚（CBD）业务Redwood的财务结果并入 [43] - 2020年第一季度，合并毛利润为负650万美元，较2019年第一季度减少800万美元，主要是由于加拿大市场不利的定价动态导致库存减记800万美元，以及Peace Naturals园区边际生产成本增加 [44] - 若排除800万美元的库存减记，2020年第一季度毛利润为150万美元，毛利率为18%，短期内因市场定价压力，预计库存减记仍将持续 [45] - 2020年第一季度，报告的运营亏损为负4510万美元，较2019年第一季度减少3490万美元，主要是由于一般及行政费用、销售和营销成本、研发费用增加，以及内部审查成本440万美元 [46] - 2020年第一季度，调整后的运营亏损为负4070万美元，排除了一次性内部审查成本 [47] - 公司净收入较上年减少，主要是由于与奥驰亚投资相关的金融衍生负债公允价值变动，第一季度公司记录了与这些金融衍生负债公允价值变动相关的非现金收益1.134亿美元，预计收益会因股价波动而出现显著波动 [56][57] - 截至季度末，公司现金及短期投资约为13亿美元，较2019年第四季度减少1.71亿美元，主要是由于汇率波动影响，美元兑加元汇率从去年12月31日的1.30升至3月31日的1.41 [58] - 本季度资本支出为750万美元，包括对Peace Naturals园区、Cronos Fermentation、以色列工厂和设备技术创新的投资 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 世界其他地区业务 - 2020年第一季度，净收入增长630万美元，同比增长108%，主要得益于加拿大市场大麻产品分销增加，包括成人使用和直接面向消费者类别中大麻蒸发器的推出 [48] - 毛利润为负760万美元，较2019年第一季度减少910万美元，主要是由于Peace Naturals园区边际生产成本增加以及库存减记，若排除800万美元库存减记，毛利润为40万美元，毛利率为6% [49] - 预计该业务板块毛利率将继续波动并面临压力，主要是由于部分制造设施未充分利用以及第三方生物质供应链仍在优化中，随着制造和采购团队取得进展，运营压力将得到缓解 [50][51] - 2020年第一季度，报告的运营亏损为负3190万美元，较2019年第一季度减少2170万美元，主要是由于一般及行政费用、销售和营销成本、研发费用增加 [54] 美国业务 - 2020年第一季度，净收入为220万美元，毛利润为110万美元，毛利率为50% [55] - 2020年第一季度，报告的运营亏损为负650万美元，主要是由于推出新的美国大麻二酚（CBD）产品的销售和营销成本增加以及员工人数增加 [56] 各个市场数据和关键指标变化 加拿大市场 - 受COVID - 19影响，市场需求收缩，部分大麻商店关闭或运营方式改变，省级采购商实施新的健康安全措施，减少现场运营人员，限制交货时间，导致采购订单履行减少，消费者获取产品受限，需求和销售速度预测存在不确定性 [38][39][40] 美国市场 - 多数美容和奢侈品实体店暂时关闭，Lord Jones品牌业务转向直接面向消费者的在线渠道以及通过合作伙伴网站进行在线销售，该品牌具备满足在线需求的基础设施，但美容品类的产品试用和购买可能受到影响 [33][34][41] 以色列市场 - 以色列医疗大麻市场发展迅速，大麻使用率居世界前列，医疗患者数量预计快速增长，该国优化了患者获取医用大麻的流程，法律框架完善，黑市不发达，为公司提供了良好的市场机会 [19][20][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过开发颠覆性知识产权和打造标志性品牌来创造长期股东价值，注重技术突破和品牌销售，以加强与消费者的关系 [13] - 与合同农民和供应商合作，构建全球供应链，其在拉丁美洲的合同制造合资企业Natuera在第一季度取得重要运营里程碑，包括完成提取设施建设、获得优质大麻品种、开发出首批商业可用的大麻二酚（CBD）蒸馏物并完成首次对美国的测试出口，未来将专注于开拓新市场和产品扩展 [14][15][16] - 在以色列市场，公司完成了向Cronos Israel的首批散装干花出口，将在该市场建立分销网络和品牌形象，与Kibbutz Gan Shmuel的合资企业有望成为业务增长驱动力，同时与Cannasoul Analytics合作建立分析测试实验室，以满足市场需求 [17][18][22] - 与Ginkgo Bioworks合作进行大麻素创新的知识产权工作，致力于通过发酵大规模生产人工培养大麻素，Cronos Fermentation已获得加拿大卫生部的研发许可证，收到初始大麻素生产菌株，并成功发酵出目标大麻素CBGA，预计2021年9月实现商业化发酵，这将使公司在成本、产品一致性和差异化方面具有竞争优势 [24][26][30] - 持续推出创新产品，如Lord Jones品牌在美国市场推出保湿霜，Peace Naturals品牌在加拿大市场推出新的蒸发器设备，以满足消费者需求并扩大市场份额 [32][35] - 行业竞争方面，加拿大市场部分竞争对手推出低价或折扣产品，公司预计花卉类别价格将持续压缩，但通过发酵创新工作，公司有能力保持价格竞争力，同时认为市场价格会经历先下降后回升至平衡的过程 [81][82][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为COVID - 19疫情对全球市场和行业造成影响，但公司将员工和消费者的健康安全放在首位，实施业务连续性计划，确保供应链安全，制造设施保持开放，同时积极适应市场变化，调整运营策略 [7][8][9] - 尽管面临挑战和不确定性，公司仍专注于战略举措，通过创新产品和数字营销与消费者保持联系，相信公司使命能引起共鸣，有信心2020年是公司成功的建设之年，将为股东创造可持续的长期价值 [66][67] - 对于加拿大市场，长期来看市场发展趋势未变，但短期内会有波动，产品组合和包装尺寸可能发生变化，预计商店数量仍会增长，公司凭借轻资产模式和灵活性，有信心在市场恢复时迅速响应 [72][73][74] - 美国CBD市场是公司的重要机遇，公司将通过提高消费者对新产品和现有产品的认知度来推动业务增长，但COVID - 19疫情对业务有一定压力，尤其是第二季度 [69][70] 其他重要信息 - 公司针对上季度披露的重大弱点实施整改计划，包括加强风险评估模型和风险控制矩阵的季度审查、建立风险委员会、完善授权政策、建立内部数据库、制定非例行交易政策、扩大子认证流程等，这些控制措施将经过内部和独立审计师的严格测试 [60][61][62] - 公司向当地医院捐赠了多余的N95口罩、护目镜等物资，Lord Jones团队向纽约、迈阿密等地医院的医护人员分发了护肤品，以支持抗疫工作 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Lord Jones品牌在美国市场的增长情况及证据 - 公司对美国业务纠正发展轨迹的计划有信心，包括提高消费者对新产品和现有产品的认知度，如Lord Jones酸护膜CBD保湿霜，以及计划在2020年下半年推出新品牌 [69] - COVID - 19疫情对业务有压力，许多零售合作伙伴关闭，部分业务转向在线平台，但一些精品店没有在线平台，第二季度业务可能面临压力，后续情况有待观察 [70] 问题2: 加拿大市场的销售压力及业务定位 - 长期来看，市场发展趋势未变，但短期内会有波动，不同省份对COVID - 19的应对方式不同，导致分销情况变化，产品组合和包装尺寸可能改变，消费者购买场景更多在家中，便利性产品优先级可能降低，花卉产品需求可能增加 [72][73] - 预计商店数量仍会增长，公司虽对今年增长预期保守，但凭借轻资产模式和灵活性，有信心在市场恢复时迅速响应 [74] 问题3: CBG或CPGA的市场情况、差异化产品及消费者教育 - CBG的消费者购买习惯可能与CBD相似，能更好满足CBD消费者的部分需求，也有机会扩大潜在市场，目前美国市场对CBG有较强需求，因供应稀缺价格较高 [76][77][78] - 进入市场的方式有两种，一是以CBG为主导大麻素打造独特品类，二是将CBG作为产品组合的一部分进行推广 [78] 问题4: 库存减记的风险程度 - 公司不提供前瞻性指导，库存减记情况取决于加拿大市场的公允价值变化 [79] 问题5: 加拿大市场竞争对手推出低价产品对公司定价的影响 - 公司看到了价格弹性，尤其是花卉类别价格预计会持续压缩，但通过发酵创新工作，公司有能力保持价格竞争力 [82][83] - 价格变化受价值和消费者居家因素影响，消费者可能倾向于大包装产品，这种趋势短期内不会有太大变化，参考美国合法化市场，价格会先下降后回升至平衡 [84][85][86] 问题6: 考虑到居家令，如何进行需求规划 - 公司没有足够数据支持消费会增加的假设，消费和购买来自合法市场还是非法市场难以预测，产品组合也是需要考虑的关键因素 [88] - 短期内需求规划更可能是产品组合的转变，而非整体产品质量的转变，公司看好预卷、 vape笔、 edibles等便利性产品的发展 [90] 问题7: 公司的生物合成策略及商业化步骤 - 除花卉外，发酵大麻素与从种植中提取的大麻素完全可互换，可直接进入供应链，只需获得加拿大设施的商业加工许可证 [95] - 对于以稀有大麻素为主导的新产品，仍需进行研究，如护肤品研究等，但在现有产品中替换大麻素无需额外改变，公司将持续进行研究以完善产品 [96][97] 问题8: 在COVID环境下如何进行品牌建设，是否会推迟品牌推出 - COVID - 19可能导致品牌推出延迟，但公司有应急计划，部分品牌可以通过数字渠道、直接面向消费者（DTC）模式和社交媒体进行推广和推出 [98] 问题9: 未来一年预计有多少种大麻素技术转移到温尼伯设施，以及首批产品的成分 - 预计到2021年12月将完成所有大麻素的技术转移，重要的是掌握发酵过程，各分子的处理过程相似，预计2021年9月将产品推向市场 [101] - 首批产品可能是合成大麻素和植物提取物的组合，具体产品组合将由消费者决定，早期可能更多是混合形式 [102] 问题10: 关于库存减记和额外成本的考虑，以及为何不进行一次性大额减记 - 公司正在对加拿大业务进行2.0产品改造和扩大第三方生物质采购策略，目前Peace Naturals园区未充分利用以及第三方生物质供应链不稳定影响了毛利率，随着时间推移情况会改善 [104] - 公司有一些固定价格合同正在处理，预计供应端价格会持续压缩，且公司采用GAAP会计方法，与多数竞争对手不同 [105] 问题11: 花卉业务的定价策略 - 公司出于竞争原因，不会透露未来定价策略，但会不断评估以保持市场竞争力和满足消费者需求 [107] 问题12: 本季度国内大麻销售增长情况，包括蒸发器笔的情况和国际销售贡献 - 品牌销售和渗透率有一定增长，蒸发器笔市场反馈良好，预计全年销量会增加 [110] - 国际市场需求未变，主要是物流调度问题，预计以色列市场将带来增长，初期可能来自出口花卉，也可能是国内种植和出口的混合模式 [111][112] 问题13: 以色列市场的定价情况 - 以色列市场价格预计不会像德国市场那样高，更接近加拿大市场价格，公司注重与消费者和患者建立关系，获取早期市场份额 [114] - 预计以色列生产成本较低，仍有良好的利润空间，市场产品组合趋势可能与加拿大类似，但通过药房销售与加拿大直接面向患者有所不同 [115] 问题14: 美国CBD产品线在2020年下半年是否有推出主流或价值型产品的计划 - 公司计划推出更主流的品牌，以满足不同消费者群体的需求 [118] 问题15: 奥驰亚领导层变动对双方关系的影响 - 双方讨论没有实质性变化，奥驰亚团队人员稳定，公司在应对COVID - 19等问题上得到了奥驰亚的帮助，合作关系良好且更加紧密 [119][120][121]

财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度净收入为840万美元，较2019年第一季度增加540万美元，增幅181%，主要因加拿大成人用市场产品销量增长、推出大麻蒸发器设备及红木收购[162][163][164] - 2020年第一季度毛利润（亏损）为 - 650万美元，较2019年第一季度减少800万美元，降幅516%，主要因库存减记、销售成本增加及红木收购的影响[162][165] - 2020年第一季度销售成本为694.6万美元，较2019年第一季度增加549.7万美元，增幅379%[165] - 2020年第一季度消费税为91.2万美元，较2019年第一季度增加52.5万美元，增幅136%[163] - 2020年第一季度公司合并运营亏损4510万美元，较2019年第一季度增加3490万美元，增幅345%[167] - 2020年第一季度公司净收入630万美元，较2019年第一季度增加330万美元，增幅108%[172] - 2020年第一季度公司毛利润（亏损）为 - 760万美元，较2019年第一季度减少910万美元，降幅586%[173] - 2020年第一季度世界其他地区净收入625.6万美元，较2019年第一季度增加325.2万美元，增幅108%[169] - 2020年第一季度世界其他地区运营亏损3186.7万美元，较2019年第一季度增加2174.1万美元，增幅215%[169] - 2020年第一季度美国市场净收入217.6万美元，因2019年第三季度红木收购产生[177] - 2020年第一季度美国市场毛利润108.2万美元，毛利率50%，因2019年第三季度红木收购产生[179] - 2020年第一季度美国市场运营亏损652.3万美元[180] - 2020年第一季度调整后运营亏损4065.3万美元，较2019年第一季度增加3052.7万美元，增幅301%[167] - 截至2020年3月31日，公司报告的经营亏损为4506万美元，调整后的经营亏损为4065.3万美元[189] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物为11.28亿美元，短期投资为2.06亿美元[191] - 2020年第一季度，公司经营活动使用现金3890万美元，较2019年第一季度增加2510万美元[193] - 2020年第一季度，公司投资活动产生现金5910万美元，较2019年第一季度增加6330万美元[194] - 2020年第一季度，公司融资活动使用现金40万美元，较2019年第一季度减少17.917亿美元[195] 汇率相关情况 - 公司报告的所有货币金额均以美元为单位，资产和负债按2020年3月31日、2019年3月31日和2019年12月31日的汇率换算，股东权益按历史汇率换算，净收入和现金流量表按报告期平均汇率换算[138] - 加元兑美元的平均汇率在2020年3月31日为1.3437，2019年12月31日为1.3268，2019年3月31日为1.3296；即期汇率分别为1.4062、1.2990和1.3349[139] - 利率变动10%，对公司现金等价物和短期投资的公允价值及利息收入无重大影响[198] - 加元汇率变动10%，截至2020年3月31日将影响净资产账面价值约1.715亿美元，截至2019年12月31日将影响约1.749亿美元[200] 公司概况与战略 - 公司是创新的全球大麻素公司，业务覆盖五大洲，品牌组合包括PEACE NATURALS™、COVE™等[140] - 公司核心战略重点为发展标志性品牌组合、建立多元化全球销售和分销网络、建立高效全球供应链、创造和货币化颠覆性知识产权[142] 业务板块划分 - 公司通过“美国”和“世界其他地区”两个业务板块报告，2019年9月5日收购Redwood后设立美国业务板块[143] 世界其他地区业务板块情况 - 世界其他地区业务板块涉及大麻及大麻衍生产品的种植、制造和营销，公司在加拿大、以色列和哥伦比亚建立了四个战略合资企业[144] - 公司持有Cronos Australia Limited约31%的已发行资本[144] 新冠疫情影响 - 2019年12月新冠疫情爆发，已蔓延至公司或其附属公司运营的国家，导致全球经济收缩和资本市场波动[145] 前瞻性陈述说明 - 前瞻性陈述基于公司当前预期、估计、假设等，存在固有风险和不确定性，实际结果可能与陈述存在重大差异[127] - 前瞻性陈述涵盖新冠疫情影响、行业法规、业务发展、财务状况等多方面内容[128] 2020年业务进展 - 2020年4月公司完成向Cronos Israel出口首批散装干花，用于在以色列医疗市场销售和平自然品牌大麻产品[157] - 2020年第一季度Natuera完成建设符合GMP标准的提取设施，获得四个品种的优先使用权，种植的一种大麻品种于4月底首次收获，并成功完成首次向美国的测试出口[158][159] - 2020年4月Cronos Israel与Cannasoul Analytics Ltd.达成合作协议，将在当地建立商业大麻分析测试实验室[160] - 2020年第一季度Cronos Fermentation获得加拿大卫生部的研发许可证，收到初始大麻素生产菌株，季度末后成功发酵目标大麻素CBGA[160] - 2020年3月公司为加拿大直接面向消费者市场推出和平自然品牌大麻蒸发器设备，本季度还继续在加拿大成人用市场推出COVE™和Spinach™品牌大麻蒸发器设备[155] 财务报告原则 - 公司按美国公认会计原则报告财务结果，同时提供非公认会计原则指标作为补充[183] 公司流动性情况 - 公司认为手头现金和短期投资足以满足至少未来十二个月的流动性和资本需求，短期利率下降对流动性无重大影响[153]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度公司净收入较上年增加，主要因与奥驰亚投资相关的金融衍生负债公允价值变动，该季度公司录得与这些金融衍生负债公允价值变动相关的非现金收益1.188亿美元，公司预计报告收益会有显著波动，主要受与克罗诺斯集团股价波动相关的季度公允价值调整影响 [55][56] - 2019年第四季度公司净收入730万美元，较上年增长71%，增长主要因加拿大蒸发器产品分销和红木收购财务结果纳入 [48] - 2019年第四季度世界其他地区净收入460万美元，较2018年第四季度增长8%，主要因加拿大成人用品业务持续增长和2019年第四季度推出蒸发器产品 [49] - 2019年第四季度世界其他地区毛利率为负，较2018年第四季度下降，主要因2019年库存减记，该季度库存减记约2400万美元，包括与和平自然园区某些设施重新利用相关的一次性费用190万美元和大麻油及花卉减记2210万美元，若剔除库存减记影响，第四季度毛利润为220万美元，毛利率48%，短期内因市场定价压力和公司对和平自然园区进行运营重新利用，预计会有库存减记 [50][51] - 2019年第四季度世界其他地区运营费用总计3730万美元，较2018年第四季度增长247%，主要因与成人用品市场代理和市场研究费用相关的销售和营销成本增加、一般及行政费用因员工人数增加和专业咨询费用增加而增长、和平自然园区重新利用成本530万美元以及研发费用因与银杏相关成本增加而增加，该地区报告调整后运营亏损5180万美元，较2018年第四季度大幅增加，主要因库存减记和运营成本增加，部分被净收入增加抵消 [52][53] - 2019年第四季度美国市场净收入270万美元，红木继续扩大琼斯勋爵产品在零售和电子商务渠道的分销，该市场毛利率达53%，主要因琼斯勋爵在超高端豪华CBD类别中的地位，该市场报告调整后运营亏损180万美元，主要因与琼斯勋爵产品持续扩张及即将推出的新产品和品牌发布相关的营销成本增加 [54][55] - 公司本季度末现金及短期投资约15亿美元，与第三季度基本持平，全年资本支出3900万美元，包括对和平自然园区、克罗诺斯发酵公司、以色列工厂的投资以及克罗诺斯设备实验室的设备技术创新投资 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - 2019年秋季公司将豪华大麻衍生CBD品牌琼斯勋爵纳入品牌组合，在美国市场通过电子商务和丝芙兰、SoulCycle、内曼·马库斯等零售店制造、营销和分销大麻衍生CBD护肤及其他个人护理产品，假日季琼斯勋爵在韦斯特菲尔德假日市场开设三家假日快闪店进行零售实验 [19][20] - 上季度公司宣布在美国推出新的大麻衍生CBD品牌PEACE+，决定对大麻衍生CBD酊剂产品线采取谨慎分销方式，暂停通过奥驰亚销售和分销网络分销PEACE+大麻衍生CBD酊剂，同时收集更多信息并评估不断变化的环境，公司将继续评估其他产品形式和类别 [21] 加拿大市场业务 - 加拿大2.0市场中公司成人用品品牌Spinach和COVE推出新蒸发器产品，COVE推出优雅蒸发器笔，Spinach系列受特定萜烯谱启发并基于消费者洞察工作开发，均于去年12月下旬上市 [23] - 第四季度公司在加拿大市场扩大分销网络，开始向马尼托巴省、新不伦瑞克省和魁北克省的大麻管制当局销售产品，目前通过成人用品品牌COVE和Spinach向安大略省、不列颠哥伦比亚省、艾伯塔省、新斯科舍省和爱德华王子岛的大麻管制当局以及萨斯喀彻温省的私营零售商销售干花、预卷、大麻油和大麻蒸发器 [26] 供应链业务 - 公司认为通过与合同农民和供应商合作支持产能需求是通过供应链创造价值的最佳方式，第四季度继续建设和平自然园区某些设施，将其转变为更多研发活动以及衍生产品生产和制造场所 [27][28] 国际业务 - 公司在以色列的国际生产和制造工厂接近运营就绪，2019年12月，克罗诺斯以色列公司成功通过繁殖和种植的良好农业规范审计以及制造和分销设施的GMP和良好分销规范检查，公司正在等待该工厂的官方GMP认证，预计2020年分阶段获得花卉、预卷和油的认证，期待今年晚些时候将和平自然产品推向以色列医疗市场 [29][30] 知识产权业务 - 公司与银杏的研究合作取得进展，银杏已提交与大麻素发酵相关的专利申请，克罗诺斯集团是目标大麻素专利申请所涵盖知识产权的独家被许可人，2019年11月公司迎来克罗诺斯发酵公司员工，该公司将通过优化大麻素发酵制造工艺加速突破性技术计划，已开始开发扩大规模和下游工艺，银杏正在开发用于生产培养大麻素的微生物，克罗诺斯发酵公司已获得研发许可证，正在等待生产许可证 [31][33] 各个市场数据和关键指标变化 加拿大市场 - 2019年第四季度加拿大成人用品业务持续增长，蒸发器产品推出推动世界其他地区净收入增长 [49] - 安大略省新的大麻药房在疫情期间继续开业，虽被视为必要业务，但未来门店增长速度可能受行业或宏观经济逆风等潜在延误影响，同时近期在线销售有所增加，但尚不清楚是囤货还是购买习惯的持续变化 [70] 美国市场 - 第四季度美国市场净收入270万美元，红木继续扩大琼斯勋爵产品在零售和电子商务渠道的分销，该市场毛利率达53%，主要因琼斯勋爵在超高端豪华CBD类别中的地位 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司致力于通过开发颠覆性知识产权和打造标志性品牌为股东创造长期价值，注重可持续增长，投资创新、研发和品牌 [13][37] - 公司采取资产轻战略，使用营业收入评估业绩和分配资源，以清晰了解各业务板块核心业务表现，促使业务板块经理对投资负责，准确反映资产轻战略优势 [43][46] - 公司将继续评估外部增长机会和有机增长机会，如在蒸发器产品类别加大投入，利用从红木获得的知识产权，推出其他产品形式，同时确保采取长期视角，开展增值业务 [100][101] 行业竞争 - 行业资本成本上升、资产价格下降，行业整合趋势明显，公司认为有机会通过并购或有机增长方式获取品牌或知识产权，提升与消费者的关系，随着竞争对手资本储备耗尽，有机增长的竞争力将增强 [61][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大麻行业年轻且潜力大，2019年是行业面临广泛逆境的第一年，2020年宏观经济逆风持续，资本更昂贵、资产更便宜，但分销渠道开始开放，新产品形式可供销售 [61] - 公司认为凭借强大资产负债表、对颠覆性知识产权的投资和资产轻模式的灵活性，有能力在短期、中期和长期抓住机会 [62] - 公司预计加拿大市场随着新形式产品推出和美国大麻衍生CBD产品销售，销售组合将更倾向于成人用品销售，2019年末推出的2.0产品和蒸发器产品将加速加拿大市场增长，同时门店增长和疫情影响不确定，需关注未来门店增长速度和消费者购买习惯变化，整体来看，分销点增加、竞争整合将为公司业务增长提供更多机会 [69][71] - 公司认为美国市场机会大，但目前受疫情影响，难以通过实体店销售超过世界其他地区，未来发展节奏取决于能否将不同类型CBD产品上架销售，加拿大市场受竞争格局、产品推出和疫情影响，公司认为自身结构合理，有望在疫情危机后处于有利地位，继续投资增长机会，但具体时机难以预测 [90][91] 其他重要信息 - 公司完成财务和内部控制全面审查，决定重述2019年第一、二、三季度未经审计的中期财务报表，将2019年3月31日止三个月收入减少250万加元，2019年9月30日止三个月收入减少510万加元，涉及三笔与批发B2B渠道相关交易，该业务非公司核心增长驱动力，公司将采取全面行动改善内部政策和程序，加强内部控制，预计实施这些措施需几个季度 [9][10][11] - 自2020年1月1日起公司开始提交美国证券交易委员会国内报告，财务结果以美国公认会计原则报告，以美元为报告货币，与国际财务报告准则相比，最显著变化是生物资产会计处理，美国公认会计原则下农产品在资产负债表上按成本或可变现净值孰低计量，公司更新财务披露和报告结构，将业务分为美国和世界其他地区两个板块，使用营业收入评估业绩和分配资源 [42][43] - 公司针对COVID - 19疫情成立全球跨职能内部特别工作组，由首席执行官领导，每日密切监测情况，制定业务连续性计划，制造工厂保持开放，部分员工实行在家办公政策，严格禁止旅行，制造工厂加强卫生和消毒措施、调整时间表并保持社交距离，公司将根据地区和国家情况，遵循当地、联邦和国际卫生及政府当局指导，必要时进行运营调整，虽业务连续性努力可能使某些业务受影响，但公司将密切评估情况并做出最佳决策 [14][15][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 琼斯勋爵业务受疫情影响情况及直销业务与实体店业务规模对比 - 公司业务被认定为必要业务，供应链仍可正常运转，目前难以根据数据得出结论，预计若全国趋势持续，消费者将从实体店购买转向在线购买 [63][64] 问题2: PEACE+品牌监管环境及与FDA沟通结论 - 公司持续关注美国CBD和FDA立场，欢迎开放对话与合作，COVID - 19疫情改变了政府组织的关注重点，监管发展将取决于疫情应对和监管机构注意力转移 [65][66] 问题3: 公司收入何时开始显著增长及加拿大市场面临挑战 - 公司认为加拿大新形式产品和美国大麻衍生CBD产品销售将使销售组合更倾向成人用品销售，2019年末推出的2.0产品和蒸发器产品将加速加拿大市场增长，门店增长和疫情影响不确定，需关注未来门店增长速度和消费者购买习惯变化，整体来看，分销点增加、竞争整合将为公司业务增长提供更多机会 [68][69][70] 问题4: 银杏的配方工作进展及何时可进行商业化生产 - 银杏的工作是提供能够发酵大麻素的菌株，公司内部负责将这些大麻素组合并制成消费产品，目前仍对交易宣布时给出的明年9月的时间表有信心 [72][73][83] 问题5: 如何看待加拿大市场及是否有投资机会 - 行业资本获取难度增加、短期内分销机会有限，预计行业将出现整合，公司并购仍关注品牌或知识产权的可扩展性，有机增长竞争力将因竞争对手资本储备耗尽而增强，具体选择取决于是否有助于提升与消费者的关系 [75][76] 问题6: 蒸发器业务对毛利率和盈利能力的贡献 - 电池更多是营销机会，不旨在推动毛利率，长期来看，随着银杏技术进步并应用于蒸发器产品，预计墨盒将对毛利率有积极贡献，公司目前外包制造以确保产品形式和类型正确，未来将根据市场定价波动调整并提高利润率 [78][79][80] 问题7: PEACE+品牌首批千店推出情况及预计重新推出时间 - 首批千店未推出，公司决定暂停并重新评估市场情况，新产品推出时间取决于市场情况和满足消费者需求的机会，考虑到疫情环境，在零售渠道推出新品牌需谨慎考虑时机 [82] 问题8: 银杏开发的首批菌株技术转移至温尼伯工厂时间及首批大麻素商业化生产时间 - 公司将随着时间推移提供更多信息，目前仍对交易宣布时给出的明年9月的时间表有信心 [83] 问题9: 公司近期至中期发展方向及各项业务商业化时间 - 公司对红木收购的未来潜力感到兴奋，预计美国市场将为红木带来显著增长机会，公司认为产品差异化是创造长期价值的关键，需通过消费者洞察研究指导产品开发，待产品准备好并满足消费者期望后，财务结果将随之而来 [86][87][88] 问题10: 2020年美国和加拿大市场收入预计占比及发展节奏 - 此前预计美国市场收入将超过世界其他地区，但目前受疫情影响，难以通过实体店销售超过世界其他地区，未来发展节奏取决于能否将不同类型CBD产品上架销售，加拿大市场受竞争格局、产品推出和疫情影响，公司认为自身结构合理，有望在疫情危机后处于有利地位，继续投资增长机会，但具体时机难以预测 [89][90][91] 问题11: 库存减记时对市场价格通缩的考量及后续是否可能进一步减记 - 公司认为资产负债表反映了年末库存的最准确估值，减记是因市场价格下跌至生产成本以下，未来减记金额不确定，公司按美国公认会计原则季度审查库存余额，若第一季度市场价格进一步通缩，可能导致进一步库存减记 [93][94][95] 问题12: 是否与奥驰亚讨论过扩大PEACE+品牌分销 - 公司与奥驰亚保持积极讨论，双方致力于合作，需确保找到适合当前环境的产品形式，采取负责任和长期的观点，在推出和扩大分销前考虑所有利益相关者 [96][97] 问题13: 公司资本分配方向及投资者如何评估公司未来四个季度表现 - 公司不提供收入预测的前瞻性指导，将继续监测资本分配，以确定业务再投资和外部增长机会的适当水平，过去在短时间内积极部署资本，未来将继续专注于扩大业务规模和评估外部增长机会，同时也会评估有机增长机会，如在蒸发器产品类别加大投入，预计未来几个月有机会实现收入增长，但仍会采取长期视角 [99][100][101] 问题14: 网站上Cronos品牌在大麻2.0产品中更突出是否意味着下季度渗透率上升 - 公司重点关注衍生产品，扩大分销并确保有足够供应和合适产品组合是优先事项，随着市场开放和产品形式增加，公司将优先考虑有机增长 [103][104] 问题15: 第四季度收入下降原因及未来建模需考虑因素 - 重述后第四季度较第三季度有增长，公司不提供收入前瞻性指导，收入受COVID - 19和实体店开业情况影响，需观察环境变化和门店开业数量，第四季度收入未达预期受2.0产品推出时机、不同省份对产品形式接受程度、某些花卉拥堵等因素影响，预计随着门店开业和竞争减少，拥堵情况将改善 [106][107][109] 问题16: 第三季度收入数据 - 第三季度以美元计算收入减少380万美元，净收入总变化为570万美元 [108] 问题17: 收入压力来源 - 第四季度收入未达预期受2.0产品推出时机、不同省份对产品形式接受程度、某些花卉拥堵等因素影响，预计随着门店开业和竞争减少，拥堵情况将改善 [109][110]

战略投资与股权结构 - 2019年3月，Altria完成对公司24亿加元（约18亿美元）的投资，获得1.49831154亿股普通股和一份认股权证[27] - Altria认股权证可在2023年3月8日下午5点（多伦多时间）前随时全部或部分行使，行使后可按初始行使价19加元（约10亿美元）获得7399.0693万股普通股[27] - 截至Altria投资完成日，其非摊薄持股约45%，认股权证全部行使后持股将达约55%[27] - 2019年3月8日，公司向奥驰亚的子公司发行1.49831154亿股普通股和奥驰亚认股权证，获得约24亿加元（约18亿美元）投资[57] - 奥驰亚认股权证可在2023年3月8日下午5点（多伦多时间）前全部或部分行使，全部行使可额外获得约15亿加元（11亿美元），初始行权价为每股19加元，可认购7399.0693万股普通股[57] - 奥驰亚投资完成时，其持有公司约45%股权（非摊薄基础），认股权证全部行使后持股比例将达约55%（非摊薄基础）[59] - 截至2019年12月31日，奥驰亚持有1.56573537亿股普通股，未行使认股权证[59] - 若奥驰亚集团持股至少40%且董事会为7人，公司需提名4名奥驰亚指定人士为董事；持股超10%但低于40%，可按比例提名[61] - 奥驰亚集团持股不少于10%时，公司进行特定交易需获其事先书面同意，如超1亿加元的收购、超6000万加元的资产处置等[62] - 奥驰亚在特定条件下，将公司作为全球大麻业务独家合作伙伴，期限至特定日期较早者[64] - 奥驰亚集团持股至少20%时，有优先购买权和季度增持权，以维持持股比例[65] - 优先购买权行使价格通常与触发事件中普通股售价相同，银杏发行时为每股16.25加元[65] - 增持权行使价格通常为行使前10个完整交易日公司普通股在多伦多证券交易所的成交量加权平均价格，特定情况为每股16.25加元[67] - 截至奥驰亚投资交易完成日，奥驰亚实益持有公司约45%已发行及流通普通股[120] - 奥驰亚认股权证持有人有效行使认股权证时，可从公司获得总计77,514,993股普通股，占2019年12月31日已发行及流通普通股的10%[125] - 奥驰亚对公司有重大影响力，行使认股权证后可能拥有控制权[120] - 截至奥驰亚投资交易完成日，奥驰亚实益拥有公司约45%已发行及流通普通股，行使奥驰亚认股权证后持股比例将达约55%[207] - 公司因奥驰亚投资不再符合外国私人发行人资格，自2020年1月1日起需按美国国内发行人表格报告并遵守相关要求[207] - 基于2019年6月28日非关联方持有的股权证券市值，公司自2019年12月31日起成为大型加速申报公司，不再是新兴成长公司[207] - 公司管理层、董事和员工以及奥驰亚持有大量已发行普通股，能对股东批准事项施加重大影响[211] 业务布局与运营 - 公司在加拿大、以色列和哥伦比亚建立了四个战略合资企业，在Cronos Australia持股约31% [21][23] - 2019年第四季度Cronos Australia首次公开募股，发行4000万股新股，发行价为每股0.50澳元 [23] - 公司在美国通过Redwood经营美国大麻衍生消费品市场 [18] - 公司在加拿大拥有两个全资持牌人，分别是Peace Naturals和OGBC [21] - 公司在美国通过Lord Jones品牌销售美国大麻衍生补充剂和化妆品，产品通过电商、零售和酒店合作伙伴渠道销售 [18][33] - 公司在加拿大通过PEACE NATURALS、COVE和Spinach品牌销售各种大麻产品 [28] - 公司Lord Jones品牌产品在美国通过线上和超900家高级商店及零售渠道分销 [33] - 截至2019年12月31日，公司在加拿大九个省份的市场覆盖约98%的加拿大人口[38] - 2019年5月，公司与MediPharm签订大麻树脂供应协议，18个月内供应约3000万加元，24个月内可能达6000万加元[43] - 2019年，公司有三个主要客户，对其销售额预计达或超公司2019年合并净收入的10%[46] - 2019年，公司向加拿大各省大麻管制当局的销售额约为850万美元[47] - 2019年4月，公司成立Cronos Device Labs，团队在蒸发器开发方面有超80年经验[49] - 2019年7月，公司收购Apotex Fermentation Inc.资产，设施发酵生产能力达102000升[51] - 2018年9月，公司与Ginkgo达成研发合作，有望低成本大规模生产培养大麻素[50] - 2018年10月，公司与Technion签订研究协议，开展为期三年的大麻素皮肤健康研究[52] - 公司通过Redwood在美国销售Lord Jones™品牌的大麻衍生补充剂和化妆品[35] - 公司推出PEACE+™品牌的美国大麻衍生CBD产品，目前处于开发阶段未销售[37] - 截至2019年12月31日，Cronos Group有631名员工和2名全职承包商[74] - 商业安排服务费用为奥驰亚合理分配成本加5%[70] - 公司与约八个加拿大省份的省级采购商达成了大麻产品供应安排，并与萨斯喀彻温省的私人零售商达成了合作[139] - 公司于2013年开始运营，Peace Naturals于2012年开始运营并在2013年产生首笔收入，OGBC于2014年开始运营并在2017年实现收入，Redwood于2017年开始运营[147] 法规政策环境 - 2018年美国《农场法案》将美国大麻及其衍生物从“大麻”定义中移除，规定其四氢大麻酚干重浓度不超过0.3%[75] - 2019年10月美国农业部发布临时最终规则，规定各州农业部门可提交美国大麻生产监管计划，无州计划时由美国农业部直接监管，且要求大麻四氢大麻酚干重浓度不超过0.3%[75] - 2020年2月27日美国农业部宣布推迟执行部分临时最终规则要求，推迟至2021年10月31日或最终规则发布[75] - 2018年10月17日加拿大《大麻法案》和《大麻法规》生效，规定了6类许可证及子类[78] - 2019年10月17日《修订大麻法规的法规》生效，允许生产和销售大麻提取物、外用剂和 edibles等新产品形式[80] - 新产品形式于2019年12月开始上市，《大麻法规》对产品销售有四氢大麻酚含量和份量限制要求[80] - 2019年第三季度，Yakar授予Cronos Israel良好安全实践认证、良好农业实践（GAP）第一阶段（基础设施）认证及种植少量大麻许可、GMP基础设施许可以启动产品验证批次[84] - 2019年12月，Cronos Israel成功通过繁殖和种植的全面GAP审计，以及制造和分销设施的GMP和良好分销实践检查[84] - 2016年，哥伦比亚国会通过第1787号法律，为该国境内医用和科研用大麻及其衍生物建立监管框架[85] - 2017年，哥伦比亚政府发布第613号法令，定义四种许可证类型及生产精神活性大麻植物和衍生物的配额要求[85] - 2017年，哥伦比亚卫生部通过第2892号决议，制定大麻衍生物生产许可证的技术法规[85] - 2017年，哥伦比亚司法部通过第577号决议，制定种子种植、精神活性和非精神活性大麻种植许可证的技术法规[85] - 2019年9月，哥伦比亚国会反对派联盟提出一项法案，提议为该国成人用大麻的消费、生产、分销、商业化和零售建立监管框架，截至年报日期该法案尚未表决[85] - 哥伦比亚司法部授予NatuEra全资子公司非精神活性和精神活性大麻种植许可证及精神活性大麻母株种植配额，卫生部授予其国内使用和出口大麻衍生物产品制造及研发许可证[86] - 澳大利亚联邦层面，药物控制办公室向Cronos Australia颁发制造、种植、研究和进出口许可证，维多利亚州卫生与公众服务部颁发附表4和附表8批发许可证[90] - 进口医疗大麻到波兰，需国家营销授权、进口或制造许可证及每批货物的进出口许可，进口许可证通常在申请后90天内颁发，有效期不定[92] - 公司业务受多地区多部门监管，涉及生产、销售等多环节，监管环境快速发展且无先例[98] - 若违反美国联邦、州或地方法律，公司可能面临警告信、罚款等，利润或受洗钱法规影响，供应商等可能终止合作[100] - 公司在加拿大、以色列、哥伦比亚等地开展业务依赖相关许可证，无法保证能按商业合理条款获取或维持[100] - 银杏公司开展研发活动需维持必要许可，若无法维持，公司可能无法实现合作预期收益[100] - 法律法规变化可能要求公司大幅调整运营、增加合规成本、限制增长机会等[102] - 加拿大各省对成人用大麻的立法影响不确定，部分省份有更严格限制，公司销售依赖当地零售网络建设[102] - 公司需遵守多伦多证券交易所和纳斯达克要求，违反可能导致业务、财务受重大不利影响[103] - 公司营销和广告受多地区监管，在加拿大受限影响市场份额竞争，在美国可能面临调查和诉讼[105] - 2014年美国国会通过2014年农业法案，允许各州开展工业大麻农业试点项目，规定工业大麻干重THC含量不超过0.3%[106] - 2018年12月20日，2018年农业法案签署成为法律，将干重THC含量不超过0.3%的“大麻”从《管制物质法》中移除，允许在美国生产和销售[106] - 美国农业部于2019年10月发布临时最终规则，有效期至2021年11月1日[106] - 2020年2月27日，美国农业部宣布推迟执行临时最终规则中的某些要求，从本作物年度开始至2021年10月31日或最终规则发布，以先到者为准[106] - FDA认为CBD无论源自美国大麻还是一类管制大麻，都禁止用作食品和膳食补充剂成分，因其是已获批准处方药的活性成分且有大量临床研究[108] - 若FDA反对公司提交的新膳食成分通知，公司可能无法生产、销售可食用美国大麻产品[108] - 若FDA或各州将公司含美国大麻衍生成分的化妆品产品认定为药品等医疗产品，公司可能无法生产、销售此类产品[109][111] - 若DEA对公司或美国大麻行业参与者采取行动，将对公司业务、财务状况等产生重大不利影响[112] - 约250种物质被列入联合国相关公约附件清单，其中包括大麻[131] - 1961年《联合国麻醉品单一公约》（1972年修订）将大麻列为附表一和附表四麻醉药品[131] - 1971年《联合国精神药物公约》将四氢大麻酚（THC）列为附表一精神药物[131] 财务相关情况 - 截至2019年12月31日，公司手头现金约为12亿美元[121] - 公司使用奥驰亚投资净收益有自主权，但可能无法有效使用[121] - 与奥驰亚的战略合作可能无法实现预期收益，对公司业务和运营结果产生不利影响[122] - 2019年第四季度公司预计有重大库存减记，部分原因是市场价格下降预测失误[181] - 公司财务表现受外汇汇率波动风险影响，可能导致外汇损失[182] - 公司收购业务的整合可能面临困难，影响经营业绩[183][185] - 公司生产设施若出现不利变化，可能影响业务、财务状况和经营业绩[186] - 公司可能面临诉讼，若败诉可能影响经营、股价并消耗大量资源[189] - 公司面临产品责任索赔风险，且可能无法获得或维持可接受的产品责任保险[190] - 预计在可预见的未来不会向普通股股东支付股息，公司打算保留未来收益用于运营和扩张[212] - 公司预计在2020年12月31日结束的本纳税年度不会成为被动外国投资公司（PFIC），且在可预见的未来也不会成为PFIC，但无法保证本纳税年度或未来纳税年度的PFIC状态[214] - 若一个纳税年度内公司75%或以上的总收入为被动收入，或50%或以上的资产产生被动收入或为产生被动收入而持有，公司将被归类为PFIC[214] - 若美国持有人持有公司普通股期间公司为PFIC，美国持有人可能面临不利的美国联邦所得税后果，如增加纳税义务和繁琐的报告要求[214] - 若公司在某纳税年度为PFIC，美国持有人可进行“合格选举基金”选举（QEF选举）或“按市值计价”选举以减轻不利的美国联邦所得税后果[214] - 若公司为PFIC，根据某些归属规则，美国持有人通常被视为拥有公司在任何也是PFIC的公司（子公司PFIC）中的直接或间接股权的相应份额[214] 风险因素 - 公司在加拿大和美国以外的投资和合资企业面临政治、法律和经济等多种风险，这些风险可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[132] - 公司的合资企业投资可能面临无法控制、合作伙伴意见分歧、合作伙伴破产等风险，可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[135] - 公司的战略联盟可能面临整合障碍、成本增加等风险，无法保证实现预期收益，Ginkgo战略合作伙伴关系和Technion研究协议也存在不确定性[136][138] - 公司可能无法按预期数量或价格向加拿大各省和地区的省级采购商供应产品，省级采购商对供应安排有较大控制权[139] - 加拿大成人用大麻合法化可能对公司医用大麻业务产生重大负面影响，且成人用大麻市场可能供过于求，导致价格下跌[140][141] - 公司在加拿大合法成人用大麻市场面临竞争，可能无法获得足够市场份额和收入，导致业务无法盈利[142][144] - 加拿大消费税框架的变化可能影响公司盈利能力和市场竞争力，公司所处行业较新，存在多种不确定性和风险[145][146] - 公司处于早期发展阶段，营收增长受资本、法规、竞争等因素影响，有效管理增长需完善运营和财务系统并扩充员工队伍[148] - 未能建立和维护有效的财务报告内部控制，可能导致无法准确报告财务结果，使股价下跌并影响融资能力[150] - 员工、承包商和顾问的欺诈或非法活动可能使公司面临责任，若诉讼失败会对业务产生重大影响[151] - 公司大麻种植和美国大麻业务面临农业风险，如病虫害、病原体超标等，可能导致作物损失和业务受影响[152][154] - 大麻种植业务易受能源成本上升影响，且依赖关键投入，供应链中断会影响财务状况和经营成果[155] - 大麻和美国大麻行业可能受到不利宣传或负面消费者认知影响，导致产品需求下降和业务受损[156] - 公司业务伙伴可能因声誉风险暂停或撤回服务，声誉损失会影响业务发展和增长前景[158] - 公司扩大生产能力的战略可能无法成功执行，建设延迟、成本超

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为1270万美元，较第二季度增长24%，主要得益于批发渠道的机会性销售和Redwood收购的财务结果 [36] - 非美国市场的净平均销售价格（ASP）环比下降42%，至每克3.75美元，但总毛利率在公允价值调整前仍保持健康的41% [38] - 2019年第三季度运营费用总计3480万美元，较第二季度增长32%，主要由于研发费用、战略举措的专业服务费用、与员工人数增加和营销支出相关的一般及行政费用增加 [40] - 2019年第三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）亏损2390万美元，较第二季度增加35%，主要由于销售、营销和研发相关的运营成本增加，部分被净收入增加所抵消 [41] - 第三季度公司净收入增加，主要由于与奥驰亚投资相关的金融衍生负债公允价值变动，该季度记录了8.35亿美元的非现金收益，而第二季度为2.64亿美元 [43] - 本季度末公司现金及短期投资约为20亿美元，较上季度减少约3.32亿美元，主要用于收购Redwood和Cronos Fermentation设施 [44] - 今年前九个月资本支出为5070万美元，包括对Peace Naturals Campus、Cronos Fermentation、以色列设施和Cronos Device Labs设备技术创新的投资 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大市场第三季度大麻销售量从第二季度的1587公斤增加98%至3142公斤，主要由于批发发货量增加 [39] - Lord Jones品牌在第三季度实现了90万美元的销售额，但由于Redwood收购于9月5日完成，这只是部分月份的收入，不能代表未来的运营水平 [68][69] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大成人用大麻市场仍处于起步阶段，基础设施正在逐步发展，目前公司产品已在安大略省、不列颠哥伦比亚省、新斯科舍省、爱德华王子岛省和萨斯喀彻温省销售，这六个省份约占加拿大人口的70%，但公司仍无法完全覆盖该市场 [19][20] - 美国市场方面，公司通过收购Redwood进入了大麻二酚（CBD）市场，Lord Jones品牌的产品在超过800家高端商店以及其官网销售，新品牌PEACE+计划通过约1000家零售店进行试销 [12][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于核心战略举措，通过收购和推出新品牌来扩大品牌组合，如收购Redwood并推出Lord Jones的新产品以及新品牌PEACE+ [8][14] - 采用轻资产模式，通过与合同农民和供应商合作来满足产能需求，同时从第三方采购大麻和大麻衍生产品，以提高供应链效率 [22][23] - 优化设施用途，将Peace Naturals的部分设施从种植用途转变为研发、衍生产品生产和制造，以适应业务发展 [24] - 加强国际业务布局，Cronos Australia完成首次公开募股（IPO），公司持有约31%的股权，该子公司将采用轻资产模式，向澳大利亚医用大麻市场进口和分销产品 [21] - 调整组织架构，任命新的总经理负责加拿大和欧洲市场的销售和运营，同时由Redwood的联合创始人负责美国市场的运营、营销和品牌战略 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为大麻市场潜力巨大，但市场开放需要时间，目前在加拿大需要等待新的分销渠道建立，而在美国可以利用现有基础设施进入CBD市场 [52] - 公司将继续投资于研发和品牌建设，以满足全球消费者的需求，并希望成为创新的先行者，为长期成功奠定基础 [53] - 随着市场的发展，公司预计未来一年供应链将向提高利润率的方向快速转变，特别是在加拿大推出衍生产品和美国CBD市场增长的情况下 [59] 其他重要信息 - 公司预计对Peace Naturals Campus设施进行更新的税前一次性费用不超过1500万美元，主要与资产减记有关 [47] - 公司已选择ERP系统供应商，正在积极推进升级后的一级ERP系统的实施工作 [48] - 自2019年12月31日起，公司将成为美国证券交易委员会（SEC）的国内发行人，不再符合外国私人发行人的资格，将采用美国公认会计原则（U.S. GAAP）进行财务报告，预计有两个可报告业务板块：美国和世界其他地区 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明本季度批发采购的规模，以及公司在利用低成本投入和提高利润率方面的进展和时间节点 - 本季度大部分销售通过批发渠道进行，导致平均销售价格下降。随着市场发展和行业种植产能增加，批发渠道将被机会性利用，以更好地使库存与成人用消费者需求相匹配。预计未来一年，随着加拿大新的产品形式和美国CBD产品销售增加，销售组合将更倾向于成人用销售，减少批发渠道的机会性销售。同时，随着投入品供应增加，成本将下降，公司预计在未来一年供应链将向提高利润率的方向快速转变 [57][59] 问题2: 阿尔伯塔省的收入前景如何 - 目前难以提供具体的收入指导，因为市场变化难以预测，且距离加拿大首个衍生产品推出还有约一个月时间，未来几个月的情况难以评估，但公司对新机会感到兴奋 [61] 问题3: PEACE+和Lord Jones产品的利润率情况，以及Lord Jones的增长和季节性情况 - 由于产品价格点差异较大，难以具体说明利润率情况。一般来说，Lord Jones是高端、超高端品牌，利润率较高但销量较低。公司认为在美国市场，与消费者沟通和建立社区的机会更多。PEACE+正在推出过程中，公司对此感到兴奋 [64][65] 问题4: 欧洲市场的预期如何 - 欧洲市场的发展受法规驱动，目前趋势是对非致幻性大麻素的开放，但药用受监管的四氢大麻酚（THC）方面仍有很多限制。预计有意义的增长可能更多来自非致幻性和致幻性大麻素产品 [66] 问题5: Lord Jones本季度90万美元的销售额能在多大程度上代表其业务情况，以及第四季度或2020年的贡献是否会显著增加 - 由于Redwood收购于9月5日完成，这只是部分月份的收入，不能代表未来的运营水平 [69] 问题6: 提交给加拿大卫生部的新产品预计何时获批上市 - 公司的重点是尽快将产品推向市场，希望在12月获批，但由于时间原因，难以预测具体是12月底还是1月初。公司将先推出部分产品，然后逐步引入其他衍生产品。对于 edibles产品，公司希望在了解包装规则（如单份与多份包装）对消费者的影响后再推出 [70][71] 问题7: 2020年公司业务组合的情况如何 - 公司进入CBD市场仅几个月，以PEACE+的试销市场为例，与加拿大相比，其优势在于可以利用奥驰亚的分销网络，有1000家商店参与试销，而加拿大安大略省只有24家商店。公司认为美国市场机会大，虽然存在竞争，但市场分散，尚未有主导性的市场领导者。公司相信通过Lord Jones、PEACE+和其他即将推出的品牌，可以在该市场做出有意义的贡献 [76][78] 问题8: 公司如何考虑部署20亿美元现金 - 公司认为市场发展需要一定时间，持有现金可以保持耐心，等待市场机会。目前市场上资本大量投入到种植和绿色供应领域，但在研究和满足不同消费者需求方面的资本投入不足。公司希望确保在零售基础设施开放和法律允许进入市场时，拥有最佳的内部环境和产品组合，以实现可持续的利润率和长期股东价值 [83][85] 问题9: 本季度大部分销售来自批发渠道，这对公司在零售渠道的销售能力有何影响，这种情况是一次性的还是会持续到产品组合与消费者需求更好匹配为止 - 加拿大成人用大麻市场仍处于起步阶段，消费者偏好正在迅速变化。公司正在调整生产和第三方采购，以匹配消费者需求。公司认为衍生产品的推出将是建立品牌资产的关键，目前花卉产品的营销和品牌限制不利于品牌建设，但公司的营销活动正在积累品牌资产，预计衍生产品推出后将得到消费者的积极反馈 [88][89] 问题10: 在竞争激烈、法规模糊的美国CBD市场，公司认为哪些方面将有助于其脱颖而出，PEACE+在便利店渠道试销的目的是什么，2020年是否是一个测试年 - 对于PEACE+，公司计划在获得市场反馈后逐步扩大业务。试销的目的是了解消费者偏好、定价、商品陈列、零售合作伙伴的见解和口味等方面的信息。公司认为产品开发、品牌和品牌管理非常重要，不同品牌将针对不同渠道，如Lord Jones可以在丝芙兰等高端商店购买，其产品具有独特性。公司认为未来市场将呈现差异化产品或细分市场的特点 [91][93] 问题11: 公司对加拿大市场2.0版本的实施策略是怎样的 - 公司正在与各省建立物流和合作关系，计划在已建立关系的省份继续扩大业务。与1.0版本不同，公司将从基础产品开始，逐步引入不同类型的产品，实施速度将比1.0版本更快 [96][97] 问题12: Lord Jones和大麻衍生产品的销售涉及多少市场或地区，目前的分销点情况如何 - Lord Jones的产品在约800家商店销售，包括丝芙兰、SoulCycle和一些奢侈品精品店，同时也有直接从官网销售的业务。在线销售预计将继续提供更高的利润率，而批发渠道将带来规模增长。PEACE+将进入主流市场，如便利店、杂货店和特色店 [98][99] 问题13: 鉴于市场供需动态和批发投入品价格下降的预期，是否有考虑调整GrowCo设施的规模 - GrowCo的设立是基于对投入品价格下降和商品化的预期，公司选择与Moochies合作是因为其在农业领域的成功经验和效率。虽然市场竞争激烈，但Moochies能够在高度竞争的商品农业市场中持续成功，因此目前没有考虑调整GrowCo设施的规模 [102][105] 问题14: 本季度批发销售比例较高，这对Cronos品牌在零售市场的需求和受欢迎产品有何影响 - 批发销售比例高主要是由于价格变化的机会性考虑，与品牌在零售市场的表现没有直接关联。第三方研究显示，公司品牌的辅助认知度表现积极。目前行业中消费者在购买时更倾向于选择特定的品种或SKU，而不是品牌。公司计划通过调整生产规划和运营，以及推出衍生产品来更好地满足市场需求 [107][110] 问题15: PEACE+品牌的定位是什么，是否与Lord Jones有关联 - PEACE+是一个独立的品牌，有自己的定位、配方和目标渠道，目标消费者与Lord Jones不同。但公司认为在同一平台下拥有多个品牌会产生光环效应，有助于品牌发展 [113] 问题16: Peace Naturals设施部分重新规划的原因是什么，是公司理念的改变还是对竞争环境和零售布局的反应 - 这并非公司理念的改变，而是对时机和市场节奏的认识。由于目前零售商店数量有限，市场存在供应过剩的逆风，公司认为这是将部分设施从种植转换为衍生产品内部制造的绝佳机会。公司一直有这样的理念，只是等待GrowCo发酵设施完全投入使用，以获得更低成本和更稳定的投入品 [115][117] 问题17: 预计将Peace Naturals设施部分重新规划的成本不超过1500万美元，能否分享将有多少种植空间被转换 - 公司仍在进行相关工作，目前估计税前一次性费用不超过1500万美元，将在第四季度和全年业绩中提供更多信息 [118]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度净收入1020万美元，较第一季度增长58%，主要因CBD油和干花销量增加 [38] - 2019年第二季度调整后EBITDA亏损1780万美元，较第一季度增长99%，因持续投资基础设施和能力建设，虽净收入增加但仍无法完全抵消成本上升 [38] - 2019年第二季度销售大麻1584公斤，较第一季度增长43%，主要因更多生产室投入使用 [40] - 2019年第二季度平均售价为6.44美元，较第一季度增长12%，主要受预卷和CBD产品有利组合推动 [41] - 2019年第二季度公允价值调整前毛利为550万美元，较第一季度增长57%，主要因销售增长 [42] - 2019年第二季度单位销售成本为3.01美元，较第一季度增长12%，主要因生产规模扩大导致加工成本上升 [42] - 2019年第二季度运营费用为2630万美元，较第一季度增长89%，主要因研发费用、专业服务费和G&A费用增加 [43] - 2019年第二季度净收入较第一季度下降，主要因与奥驰亚投资相关的金融衍生品负债公允价值变动 [45] - 截至季度末，公司现金及短期投资约23亿美元，将继续评估外部增长机会以合理配置资本 [46] - 上半年资本支出为2850万美元，预计下半年将超过该金额，用于扩大生产、创新和产品推出等方面 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大麻业务：第二季度销售大麻1584公斤，较第一季度增长43%，所有花卉室均已获得全部许可，预计下半年收入增长势头将增强 [40] - CBD业务：第二季度CBD油销量增加，推动净收入增长，公司计划在美国推出和扩展CBD产品 [38][47] - 衍生产品业务：公司正在为加拿大衍生产品市场的推出做准备，预计第四季度末和第一季度初将有更大规模的产品推出 [54] - 护肤和消费品业务：公司拟以约3亿美元收购Redwood Holding Group的四个运营子公司，该公司生产、营销和分销大麻衍生CBD护肤和其他消费品 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场：第二季度净收入增长，主要因CBD油和干花销量增加，公司计划在加拿大推出蒸发器产品，并扩大分销网络 [38][28] - 美国市场：公司通过收购Redwood进入美国市场，计划利用奥驰亚的资源，抓住美国大麻衍生产品市场的机遇 [31][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括建立高效的全球供应链、发展多元化的全球销售和分销网络、创造颠覆性的知识产权以及发展与消费者共鸣的品牌和产品组合 [9] - 公司采用轻资产的供应链模式，与合同农民和供应商合作，以满足产能需求，并通过与第三方生产商合作提高供应链效率 [11][14] - 公司投资研发，与Gingko Bioworks合作生产培养大麻素，任命首席创新官，建立Cronos Device Labs加速设备技术开发 [19][22][25] - 公司计划推出蒸发器产品，进入美国市场，扩大在加拿大的分销网络，以满足消费者需求并提高市场份额 [28][31] - 行业竞争方面，公司认为在成熟市场，产能不是价值的关键驱动因素，将专注于研发和营销创新品牌产品，与其他垂直领域的专家合作 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在第二季度取得了进展，为长期增长奠定了基础，将继续投资创新和业务发展，以实现可持续增长 [7][35] - 管理层预计调整后EBITDA亏损在下半年将增加，但认为当前的投资将为公司未来的加速增长奠定基础 [39] - 管理层对衍生产品市场的需求增长持乐观态度，认为随着法规的演变，蒸发器、 edibles和topicals等类别将具有重要机会 [56] - 管理层认为CBD行业将继续发展，公司通过与Redwood的合作，将处于有利地位，以抓住市场机遇 [68] 其他重要信息 - 公司正在评估并计划近期实施升级的ERP系统，以支持全球业务和加强财务控制 [48] - 公司注重人才招聘和培养，认为员工是公司成功的关键，将继续招聘有经验的人才并提供培训和发展机会 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司收入加速增长的机会和阻碍是什么，以及对第二波市场细分的展望和产品上架时间及风险 - 随着Peace Naturals产能增加和第三方供应建立，库存将为第四季度衍生产品推出做准备，预计第四季度末和第一季度初衍生产品市场将有更大规模的推出 [54] - 公司对蒸发器类别最感兴趣，但认为随着法规演变，edibles和topicals也将是重要类别，产品推出时间可能在第四季度末或第一季度初，预计不会有重大延迟 [56] 问题2：调整后EBITDA支出增加的关键领域以及营销灵活性 - 调整后EBITDA支出增加主要是由于研发投资、人员增加和营销支出增加，以准备未来增长和衍生产品推出 [60] - 公司认为随着业务增长，美国和其他市场的CBD产品营销机会更多，加拿大市场也有一定机会 [61] 问题3：B4设施的加工能力是否能跟上收获量 - B4设施的加工能力正在提升，预卷是公司投入大量资源的研发领域，奥驰亚的专业知识将有助于提高吞吐量和产品质量 [63] 问题4：Redwood交易的分销扩展优先级、品牌拓展市场以及与Technion研究的互动，以及FDA法规的演变和产品合规性 - Redwood的Lord Jones品牌将继续扩大分销渠道，目前专注于类似的零售渠道，未来是否进入加拿大或欧洲市场需根据品牌情况决定 [65] - 公司认为CBD行业在不断发展，将专注于质量、一致性和负责任的营销，与Redwood的合作将使公司处于有利地位 [68] 问题5：收入超预期但商品销售成本上升的原因以及优化COGS的目标 - 随着公司优化生产方法和采购第三方生物质，单位成本会有季度波动，预计随着B4设施上线和效率提升，单位成本将下降 [69] - 目前不提供优化COGS的目标，因为第三方采购价格下降将对COGS产生重大影响 [70] 问题6：加拿大批发渠道价格是否更有利，美国CBD供应链如何利用大众便利店机会，以及未来一到两年的销售地理分布 - 在加拿大，公司开始看到更有利的价格，随着投资产能带来更多供应，公司将能够优化利润率 [73] - 在美国，公司认为供应链状况良好，将专注于需求端，确保产品质量和供应透明度，并通过研发和技术优化成本 [74] - 未来一到两年，美国CBD市场可能是最大的销售贡献者，欧洲市场的发展尚不确定 [77] 问题7：平均售价上升的原因及趋势，发酵设施的运营时间和资本支出预算 - 平均售价上升主要受产品组合和CBD销售增加影响，不能仅根据季度数据判断趋势 [80] - 发酵设施需要特定的大麻许可证，目前没有具体的运营时间和资本支出预算目标，近期重点是下游加工的技术规范开发 [82][83] 问题8：购买美国花卉的价格预期，蒸发器产品的推出时间、差异化和与非法市场的竞争 - 随着产能增加，公司预计能够以更低的价格采购花卉作为产品原料，通过加工和配方提高产品附加值和定价能力 [87] - 公司准备好在获得批准后随时推出蒸发器产品，预计在12月下旬，可能推迟到1月初，产品的关键差异化在于配方、安全性和风味，与非法市场相比，公司产品在技术和创新方面具有优势 [89][90][91] 问题9：下半年调整后EBITDA的变化情况，发酵设施的许可证类型 - 下半年调整后EBITDA的变化取决于市场机会，目前没有具体的指导目标 [92] - 发酵设施的许可证属于加工许可证，类似于提取许可证 [93]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度调整后EBITDA亏损890万美元，较2018年第四季度增加13%，主要因运营费用增加，部分被净收入增长抵消 [23] - 2019年第一季度净收入650万美元，较2018年第四季度增长15%，主要因干花批发收入及市场供应限制影响，预计下半年产能增加 [24] - 2019年第一季度销售大麻1111公斤，较2018年第四季度增长7%，主要因产量增加，预计上半年产量逐步提升，下半年收入增长加速 [25] - 2019年第一季度平均售价为5.73美元，较2018年第四季度增长7%，主要受CBD油收入增加影响 [26] - 2019年第一季度公允价值调整前毛利润350万美元，较2018年第四季度增长42%，主要因销量增加、售价提高和销售成本降低 [27] - 2019年第一季度单位销售成本为2.69美元，较2018年第四季度下降11%，主要因种植运营效率提高 [27] - 2019年第一季度运营费用总计1390万美元，较2018年第四季度增长12%，主要因战略举措服务费和人员增加 [28] - 2019年3月出售Whistler Medical Marijuana Corporation约19%股权，获约2560万美元现金，预计满足特定里程碑后再获约760万美元Aurora普通股价值，预计总投资回报率达8.7倍 [29] - 第一季度记录与金融衍生品负债公允价值变动相关的非现金收益4.36亿美元 [32] - 截至3月31日，公司现金总额为24亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大市场：全资持牌生产商Peace Naturals的4号楼28.6万平方英尺室内设施持续投产，预计2019年上半年所有花房投入使用 [13] - 哥伦比亚业务：2019年3月NatuEra子公司获种植精神活性大麻许可证，初期侧重大麻和CBD生产，正与合作伙伴设计生产设施 [14] - 以色列业务：Cronos Israel温室和制造设施正在建设，预计温室2019年上半年完工，制造设施下半年完工，Cronos持有90%经济股权 [17] - 研发业务：本周推出Cronos Device Labs，专注下一代蒸发器产品研发，有23人专业团队 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场：2019年1月与萨斯喀彻温省多家私人零售商达成合作，加上安大略、不列颠哥伦比亚、新斯科舍和爱德华王子岛，已在五个省份获得销售许可，覆盖约58%加拿大人口 [15] - 以色列市场：2019年1月以色列政府批准医用大麻出口，公司计划在设施投产后开展出口业务 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括建立全球生产基地、发展多元化全球销售和分销网络、创造颠覆性知识产权、发展离子品牌和产品组合 [12] - 与Altria合作，利用其在创新、产品开发、生产、营销、分销和商业化等方面的专业知识，加速战略实施 [8][9] - 与合同农民合作，扩大全球生产规模，Altria的农业关系将有助于此 [10] - 利用Altria在监管事务方面的经验，应对全球大麻市场的法规变化 [11] - 专注于蒸发器产品研发，利用Cronos Device Labs开发下一代技术，满足消费者需求 [17][19] - 优先发展CBD产品，因非致幻产品进出口限制较少，市场增长可能更快 [47] - 在加拿大市场，优先在已有省份建立客户关系，推动产品回购，再逐步拓展到其他省份 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年第一季度业务表现符合预期，将继续专注于打造领先的大麻公司，抓住全球市场机遇 [35] - Altria的投资为公司提供了资金和灵活性，有助于实现外部增长和加速有机增长计划 [33] - 随着生产能力的提升和市场的发展，公司预计在2020年实现加速增长 [25] 其他重要信息 - 2019年4月，成人用大麻品牌Spinach与Arrive Alive DRIVE SOBER和foodora合作，鼓励负责任的清醒驾驶，所得资金用于道路安全倡议 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待库存情况及下一季度和2019年下半年的销售增长？ - 不必过度关注单季度库存情况，PEACE的生产将在2019年逐步提升，收获量增加会使在制品增多，且产品加工需要约45天，导致在制品进一步增加 [38] 问题2: 为何在以色列设立研发中心，下一代蒸发器指什么？ - 以色列是全球大麻研究的领导者，公司已在当地开展生产和临床研究，且接管了Altria以色列的设施和员工。下一代蒸发器不仅关注设备本身，还需结合配方，考虑温度控制、计量给药、蒸汽释放量等因素，以满足不同消费者需求 [39] 问题3: 产能差距何时能缩小，需要满足什么条件？ - 预计第二季度种植的作物将逐步提升产能，产品格式和法规变化将影响供应链和零售点的开放，公司需做好准备 [43] 问题4: 为何在哥伦比亚优先种植大麻而非大麻，如何考虑终端市场和市场规模？ - 非致幻的CBD产品进出口限制较少，市场增长可能更快，建立可扩展的CBD生产基地很重要 [47] 问题5: 是否将成品生产能力引入内部，如何应对CBD产品交付格式的多样性？ - 是否引入内部生产取决于产品格式、地理区域和质量控制需求，部分产品可与合作伙伴合作，部分产品需内部生产 [48] 问题6: 在加拿大市场，如何平衡在已有省份深耕和拓展到其他省份？ - 目前应优先在已有省份建立客户关系，推动产品回购，确保有足够库存满足新产品需求，再逐步拓展到其他省份 [50] 问题7: 库存瓶颈是否得到解决，对第二季度收入有何影响？ - 库存瓶颈正在解决，但尚未完全解决，预计未来几个季度逐步改善。第二季度收入将相对稳定，下半年成品库存将增加 [53][55] 问题8: 如何看待美国市场资产的质量和估值，是否会考虑在美国进行收购？ - 美国市场中，有客户关系和品牌影响力的企业有价值，需考虑增长前景和法规因素，创新和可扩展性是优先考虑的因素 [57] 问题9: Cronos Device Labs是否关注蒸发器和稀有大麻素技术？ - 是的，公司希望根据大麻素配方定制递送系统，满足不同消费者需求，避免一刀切的产品 [58] 问题10: 如何制定推出衍生产品的策略，是销售现有产品还是为第四季度推出储备库存？ - 需平衡销售现有产品和为推出新产品储备库存。对于蒸发器产品，可引入第三方生物质或提取物进行重组，公司将优先确保有足够库存推出产品 [61] 问题11: 与MedMen的关系如何，零售许可证发放情况如何？ - 与MedMen的关系依然牢固，零售许可证发放速度放缓，公司希望在供应和增值产品上线后，提供接近MedMen好莱坞门店的客户体验，不急于获取早期许可证 [62][63] 问题12: 能否披露本季度对德国和加拿大的收入占比？ - 相关信息应在财务报告中 [64] 问题13: GrowCo的进展如何，加拿大卫生部的许可变更是否会影响时间表？ - GrowCo进展顺利，公司已提交申请，预计许可变更将简化许可流程，对公司有益 [65] 问题14: 在哥伦比亚种植大麻是否有成本优势？ - 哥伦比亚在劳动力、气候和种植周期方面具有优势，低成本生产对长期利润率很重要 [67] 问题15: 购买生物质并进行定制或重组的时间框架是多久，差异化设备的时间框架如何？ - 假设法规允许，衍生品市场开放后，可在短期内实现购买和重组。设备市场将不断迭代，竞争将加剧，与尼古丁设备市场不同 [69] 问题16: 第四季度收获增加后，是否有足够的客户基础和货架空间销售产品？ - 第四季度公司有信心销售产品，但市场竞争将加剧，需关注供应和需求的平衡，产品差异化和品牌建设很重要 [71][72] 问题17: 以色列设施是否会在10月投入使用并为市场提供产品？ - 预计第四季度不会推出全套产品，公司将根据市场和法规发展逐步增加产品线 [74] 问题18: 在衍生产品制造过程和机械方面需要进行哪些额外投资，更关注哪些特定类别？ - 早期优先发展蒸发器产品，因其法规相对稳定。对于 edibles，需等待最终法规确定。此外，还关注外用产品，但需考虑加拿大法规与美国的差异 [77] 问题19: 与Ginkgo Bioworks的合作进展如何，生物合成市场的竞争情况如何？ - 公司对与Ginkgo的合作充满信心，已达到技术里程碑。生物合成市场受到越来越多关注，公司认为Ginkgo是合成生物学的领导者，具有竞争优势 [79][80]