文章核心观点 公司将在2025年8月4日市场收盘后公布2025年第二季度（截至6月25日）财务和运营结果，并于同日下午4:30举行电话会议讨论结果并答疑 [1] 公司情况 - 公司是美国最大的全方位服务连锁餐厅之一，截至2025年3月26日共有1557家餐厅，其中1475家为特许经营和授权餐厅，82家为公司自营餐厅 [3] - 公司旗下有Denny's和Keke's两个品牌，截至2025年3月26日，Denny's品牌在全球有1491家餐厅，其中1430家为特许经营和授权餐厅，61家为公司自营餐厅 [4] - 截至2025年3月26日，Keke's品牌有66家餐厅，其中45家为特许经营餐厅，21家为公司自营餐厅 [4] 会议参与方式 - 感兴趣者可通过公司网站投资者关系板块（investor.dennys.com）收听电话会议直播 [2] 联系方式 - 投资者如有问题可联系公司投资者关系部，电话877 - 784 - 7167 [2] - 如需公司更多信息，可访问investor.dennys.com，投资者联系电话877 - 784 - 7167，媒体联系电话864 - 597 - 8005 [5]

业绩总结 - 2023年截至9月的经营收入为4510万美元，较2022年下降25%[4] - 2023年截至9月的净收入为1700万美元，较2022年下降77%[4] - 2023年第四季度同店销售较2022年增长1.3%[12] - 2023财年同店销售较2022年增长3.5%[12] - 2023年第四季度调整后EBITDA为6290万美元，较2022年有所增长[74] - 2022年调整后的EBITDA为775百万美元，2023年截至9月的调整后EBITDA为629百万美元[79] - 2022年净收入为747百万美元，2023年截至9月的净收入为170百万美元[79] - 2022年每股稀释净收入为1.23美元，2023年截至9月为0.30美元[79] 用户数据 - Denny's在美国的餐厅总数为1407家，主要集中在加利福尼亚、德克萨斯、佛罗里达和亚利桑那州[27] - Denny's的国际业务在14个国家和地区拥有166家餐厅，自2010年底以来增长约91%[30] - Denny's的特许经营商总数为208家，拥有1508家特许经营餐厅[35] - Keke's在佛罗里达州拥有58家餐厅，主要集中在奥兰多和坦帕地区[44] 资本运作 - 2023年第四季度回购了162万股股票，总金额为1620万美元[12] - 2023年财年回购了520万股股票，总金额为5210万美元[12] - 自2010年底以来，公司已回购超过6700万股股票，平均回购价格为每股10.40美元，导致股本减少48%[54] - 2010年至2023年间，公司向股东回购的资本超过7亿美元[51] 财务指标 - 截至2023年9月，调整后的EBITDA利润率为18.0%[74] - 公司目标总债务/调整后EBITDA杠杆比率范围为2.5倍至3.5倍[55] - 2023年第四季度，公司的总债务为2.4亿美元[56] - 过去12个财政年度，公司产生了约5亿美元的调整后自由现金流[64] - 2022年调整后的自由现金流为407百万美元，2023年截至9月的调整后自由现金流为373百万美元[76] - 2022年净现金提供的经营活动为395百万美元，2023年截至9月为508百万美元[76] - 2022年资本支出为118百万美元，2023年截至9月为55百万美元[76] 经营利润 - 2022年餐厅级经营利润为141.6百万美元，2023年截至9月为117.0百万美元[88] - 2022年公司餐厅经营利润为20.3百万美元，2023年截至9月为22.5百万美元[88] - 2022年特许经营经营利润为121.3百万美元，2023年截至9月为94.4百万美元[88]

业绩总结 - Denny's Q4 2023的调整后EBITDA为1.154亿美元[6] - 2023年公司的调整后EBITDA为8150万美元，调整后EBITDA利润率为17.6%[66][71] - 2023年净收入为1990万美元，较2022年的7470万美元下降了73.4%[71] - 2023年总运营收入为5280万美元，较2022年的6060万美元下降了11.8%[80] - 2023年经营活动提供的净现金为7210万美元，较2022年的3950万美元增长了82.3%[68] 用户数据 - Denny's国内系统范围内的同店销售增长1.3%[6] - 2023年公司同店销售增长率为-4%[53] - Denny's在Q4 2023的国内平均每周销售额较Q4 2022增长3.2%[10] 资本结构与现金流 - 调整后的自由现金流为1860万美元[6] - 2023年调整后的自由现金流为4470万美元，较2022年的4070万美元增长了9.8%[71] - Denny's的总债务与调整后EBITDA的杠杆比率为3.26倍[6] - 2022年公司的总债务为2.55亿美元，调整后EBITDA的杠杆比率为3.3倍[43] - 自2010年底以来，公司已回购超过6700万股股票，平均回购价格为每股10.40美元，导致股本净减少48%[41] 股票回购与市场扩张 - Denny's在Q4 2023进行了180万股的股票回购，总金额为1620万美元[6] - 截至目前，公司在现有回购授权下剩余约1亿美元的回购资金[41] - 2023年公司新增了七家餐厅，包括一家国际餐厅[6] - Denny's在美国的餐厅总数为1407家，主要集中在加利福尼亚、德克萨斯、佛罗里达和亚利桑那州[20] - Denny's的国际业务在14个国家和地区拥有166家餐厅，自2010年底以来增长约91%[23] 成本与费用 - 2023年总的管理费用为7780万美元，较2022年的6720万美元增长了15.8%[80] - 2023年资本支出和餐厅及房地产收购的现金支出为1120万美元，较2022年的1260万美元下降了11.1%[71] - 2023年无形资产减值费用为640万美元，反映了公司在财务表现上的挑战[73] 特许经营与利润 - 2023年特许经营利润率为1259万美元，较2022年的1213万美元增长了3.8%[80] - 2023年公司餐厅经营利润率为27.9%，较2022年的20.3%增长了37.3%[80]

分析师背景 - 拥有机器学习博士学位 专注于经济学和金融学领域 学术背景包括与IESE商学院 ESADE商学院及巴塞罗那超级计算中心的合作 [1] - 专业经历包括在德勤财务咨询公司工作 专注于银行业及并购交易领域 [1] - 研究兴趣涵盖机器学习及生成式AI在金融与经济领域的应用 熟练掌握Python R和SQL编程语言 [1] 信息披露 - 分析师声明未持有任何提及公司的股票 期权或类似衍生品头寸 且未来72小时内无建仓计划 [2] - 文章内容代表分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha平台外的任何报酬 [2] - 分析师与文中提及的任何公司不存在商业合作关系 [2] 平台声明 - 过往业绩不代表未来表现 不构成任何投资建议 [3] - 表达观点不代表Seeking Alpha整体立场 [3] - 平台并非持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问机构 [3] - 分析师团队包含专业投资者和未持牌个人投资者 [3]

文章核心观点 公司推出4款价格低于10美元的Slams套餐，还开展多项促销活动，同时通过与Cookies for Kids' Cancer合作进行慈善捐赠，以吸引消费者 [1][3][4] 夏季促销活动 - 推出4款价格低于10美元的Slams套餐，包括Red, White and Berry Everyday Value Slam®、Choconana Everyday Value Slam®、Super Slam®和Everyday Value Slam®，可堂食或外带 [1][2][6] - 与Cookies for Kids' Cancer合作，每售出一份儿童菜单菜品将捐赠部分收入支持儿科癌症研究，顾客还可通过凑整账单额外捐款 [3] - 父亲节期间，可从DinerDrip.com购买限量版早餐主题睡衣，6月13 - 15日在Dennys.com使用促销代码RADDAD，满30美元减10美元 [4] - 截至6月18日，购买25美元的在线礼品卡可获得5美元的优惠券 [5] 公司概况 - 是一家位于南卡罗来纳州斯巴达堡的家庭餐厅品牌，经营超70年，提供早、中、晚和深夜餐食，有多种点餐方式 [6][7] - 是全球最大的特许经营全服务餐厅品牌之一，截至2025年3月26日，共有1491家餐厅，其中1430家为特许经营和授权餐厅，61家为公司自营，还在多个国家和地区有餐厅 [8]

夏季新品发布 - 推出四款限时新品：红白莓煎饼套餐、培根牧场芝士汉堡、曲奇面团爱好者派和草莓气泡饮料 [1] - 红白莓煎饼套餐包含蓝莓煎饼配草莓、奶油芝士糖霜和鲜奶油，搭配鸡蛋、薯饼及苹果木熏培根或香肠 [3] - 草莓气泡饮料采用自制草莓青柠混合配方，搭配雪碧柠檬青柠风味 [4] - 培根牧场芝士汉堡包含100%牛肉饼、苹果木熏培根、白切达干酪和波浪薯条 [4] - 曲奇面团爱好者派以巧克力曲奇面团为基底，配香草冰淇淋和咸焦糖酱 [5] 促销活动 - 延续"买一送一"活动至6月8日，顾客购买原味或全美套餐可享第二份1美元优惠 [2][8] - 在线礼品卡促销持续至6月18日，每购买25美元礼品卡赠送5美元优惠券 [7] 企业社会责任 - 启动与Cookies for Kids' Cancer全国合作，每份儿童菜单销售将捐赠部分收入支持儿童癌症研究 [7] - 通过收银台凑整捐款功能为儿童癌症研究筹集资金 [7] 公司概况 - 总部位于南卡罗来纳州斯帕坦堡，拥有70年历史，在全美运营1,491家餐厅（1,430家为特许经营店）[9][10] - 业务覆盖15个国际市场包括加拿大、墨西哥、阿联酋等 [10] - 提供堂食、外卖（Denny's on Demand）及三个虚拟餐厅品牌服务 [9]

文章核心观点 公司为迎接夏季推出限时新菜单并延长优惠活动，同时与慈善组织合作回馈社会 [1][2][7] 夏季新菜单 - 推出限时新品红、白与浆果煎饼套餐，含蓝莓煎饼、草莓、奶油芝士糖霜等，搭配鸡蛋、薯饼等 [1][3] - 推出草莓汽水，由自制草莓酸橙混合饮料与柠檬汽水调制 [4] - 推出培根牧场芝士汉堡，含牛肉饼、培根、牧场酱等，搭配波浪薯条 [4] - 推出曲奇面团爱好者派，以曲奇面团为馅料，搭配香草冰淇淋和焦糖酱 [5] - 有脆皮鸡肉培根牧场三明治，含炸鸡胸、芝士、培根等，搭配波浪薯条 [6] 优惠活动 - 买一送一活动延长至6月8日，购买原味大满贯或全美大满贯，第二份仅需1美元，仅限堂食 [2][11] - 6月18日前，购买25美元在线礼品卡可获5美元优惠券 [11] 慈善合作 - 与儿童癌症饼干组织合作，夏季起至明年夏季，美国销售儿童菜单部分收入将捐赠该组织，顾客结账时也可捐款 [7] 公司概况 - 是南卡罗来纳州斯巴达堡的家庭餐厅品牌，经营超70年，提供全时段餐食，有多种订餐方式 [12] - 截至2025年3月26日，品牌有1491家餐厅，1430家为特许经营和授权餐厅，61家为公司自营，部分分布在多个国家和地区 [14]

财务表现 - 2025年第一季度营收1亿1164万美元 同比增长1.5% 超出Zacks共识预期1.56% [1] - 每股收益0.08美元 低于去年同期的0.11美元 与市场预期持平 [1] - 特许经营及许可收入5774万美元 同比增长0.2% 高于分析师平均预期 [4] - 公司直营餐厅销售额5390万美元 同比增长3% 超出分析师预期 [4] 运营指标 - 国内特许餐厅同店销售额下降3.2% 差于分析师预期的下降2.6% [4] - 公司直营餐厅同店销售额下降0.9% 差于分析师预期的下降0.2% [4] - 全系统国内餐厅同店销售额下降3% 差于分析师预期的下降2.2% [4] - 期末餐厅总数1557家 略高于分析师预期的1551家 [4] 细分收入 - 广告收入1907万美元 同比增长5.2% 超出分析师预期 [4] - 初始及其他费用收入287万美元 同比大幅增长58.3% [4] - 特许权使用费收入2784万美元 同比下降5% 低于分析师预期 [4] - 场地占用收入795万美元 同比下降5% 略高于分析师预期 [4] 市场反应 - 过去一个月股价上涨10.5% 跑赢标普500指数0.4%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与大盘一致 [3]

公司业绩 - 季度每股收益为0 08美元 与Zacks一致预期持平 去年同期为0 11美元 [1] - 上季度实际每股收益0 14美元 低于预期0 15美元 意外率为-6 67% [1] - 过去四个季度均未超过一致EPS预期 [1] - 季度营收1 1164亿美元 超出一致预期1 56% 去年同期为1 0997亿美元 [2] - 过去四个季度仅一次超过营收预期 [2] 市场表现 - 年初至今股价下跌37 4% 同期标普500指数下跌3 3% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计近期表现与市场同步 [6] 未来展望 - 下季度共识EPS预期为0 12美元 对应营收1 168亿美元 [7] - 当前财年共识EPS预期0 50美元 对应营收4 6946亿美元 [7] - 盈利预测修订趋势呈现混合状态 [6] 行业比较 - 所属零售-餐饮行业在Zacks行业排名中处于后21%分位 [8] - 同行业公司Bloomin' Brands预计季度EPS为0 57美元 同比下滑18 6% [9] - Bloomin' Brands营收预期10 4亿美元 同比下滑13 3% [10] - 其EPS预期在过去30天内被下调9 7% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总运营收入为1.116亿美元，上年同期为1.1亿美元，主要因Kiki's等效门店增加和本地广告合作贡献提高，部分被Denny's等效门店减少和同店销售额疲软抵消 [25] - 调整后特许经营利润率为2940万美元，占特许经营和许可收入的50.9%，上年同期为3030万美元，占比52.5%，主要因Denny's等效门店减少和同店销售额疲软 [25] - 调整后公司餐厅运营利润率为490万美元，占公司餐厅销售额的9.1%，上年同期为680万美元，占比13%，主要因产品成本上升、营销投入增加和新门店开业初期效率低下 [26] - 综合来看，调整后EBITDA为1680万美元，有效所得税税率从上年同期的24.6%升至47.4%，主要因当前季度与股份支付相关的离散项目；调整后每股净收益为0.08美元，季度末总债务杠杆率约为3.9倍，未偿还总债务约2.76亿美元，其中约2.66亿美元为当前信贷安排下的借款 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 Denny's - 第一季度美国国内同店销售额下降3%，落后于BBI家庭餐饮销售指数，但4月同店销售额基本持平 [8][9] - 国内特许经营餐厅同店销售额下降3.2%，公司餐厅同店销售额下降0.9%，差异主要因公司餐厅集中在表现较好的市场，且是改造计划和技术投资的早期采用者，客户满意度较高 [19] - 定价与上一季度相近，约为5%，均为遗留定价；平均客单价因菜品分类变化上涨2%，但并非实际价格上涨 [19][20] - 第一季度外卖销售额使同店销售额提升1%，占总销售额约22%；价值销售事件占比在第一季度增至约20% [20] Kiki's Breakfast Cafe - 第一季度同店销售额增长3.9%，在佛罗里达州显著超过BBI家庭餐饮指数近400个基点 [13] - 平均客单价上涨约6.5%，得益于定价、菜单结构优化、饮料销售增加和外卖业务增长 [23] - 本季度新开3家门店，截至目前共新开6家（3家公司店和3家加盟店），另有7家在建、3家在审批，有望实现全年12 - 20家的开店目标 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度Denny's在四大主要州中，加利福尼亚州和佛罗里达州表现最强，加州连续五个季度超过BBI家庭餐饮销售指数，该州门店占美国国内门店超25% [18] - 从收入角度看，所有收入群体在第一季度消费均有回落，低收入家庭（低于5万美元）更为明显；4月各收入群体开始反弹，收入高于6万美元的群体恢复正增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司将继续深化价值战略，优化日常价值策略，同时适时推出促销活动，如“买一送一，第二份1美元”活动，吸引新老客户 [9][40] - 加强菜单创新和合作营销，推出Slam N' Soda和NVIDIA Breakfast Bites等特色产品，提升品牌知名度和客户吸引力 [10][11] - 持续推进外卖业务，认为外卖业务与堂食业务客户重叠少，且外卖客户对价格不敏感，抗风险能力强 [11] - 计划在下半年推出新的忠诚度计划和CRM平台，通过数字营销提升客户流量和转化率 [17][33] - 继续推进门店改造计划，提升客户体验和运营效率 [17][33] 行业竞争 - 行业处于高度竞争的价值驱动环境，各品牌通过价格和促销争夺市场份额，公司需提供更具吸引力的价值选择以突破竞争 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年初经营环境具有挑战性，宏观压力持续，消费者信心低迷，支出减少，但第二季度已出现积极迹象 [7][32] - 公司预计全年同店销售额处于负2%至正1%的指导范围下限，因消费者仍在调整消费能力和支出计划 [33] - 公司有信心实现全年开店目标，预计关闭70 - 90家门店，包括正常租约到期的门店 [34] - 由于鸡蛋价格上涨，公司将商品成本预期提高至3% - 5%，认为劳动力通胀指导范围2.5% - 3.5%仍适用，G&A指导范围8000万 - 8500万美元不变 [34] - 基于同店销售额预期和商品成本上升，公司预计调整后EBITDA和股份回购将处于指导范围下限 [35] 其他重要信息 - 第一季度鸡蛋成本大幅上涨，部分餐厅临时加收鸡蛋附加费，未影响客户满意度，净情绪得分升至60分，高于家庭餐饮行业的48分；预计夏季和秋季鸡蛋价格将进一步回落，5月将取消大部分餐厅的附加费 [26][27][28] - 第一季度Kiki's有5家新店开业，约占公司门店总数的25%，新店运营初期效率低下，影响调整后公司利润率约70个基点 [29] - 公司一般及行政费用为2000万美元，较上年同期减少120万美元，主要因递延薪酬估值调整和激励薪酬降低；公司通过控制G&A支出抵消了通胀和业务增长带来的压力 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：促销策略对全年经营的影响及是否需加大折扣力度 - 公司认为“买一送一，第二份1美元”活动是促销价值策略，日常价值策略仍需优化；目前对该活动效果满意，后续会根据市场情况和竞争对手动态调整策略，不一定单纯依赖折扣 [38][40][42] 问题：4月销售趋势改善是行业普遍现象还是公司价值策略的结果 - 公司在3月底推出促销活动后，销售趋势迅速改善，各收入群体消费均有提升，说明该活动有效突破了竞争，吸引了客户 [45] 问题：宏观环境对公司预期的影响及不同消费群体的表现 - 公司对当前经营持谨慎态度，认为宏观环境不稳定，消费者信心仍在恢复中；4月各收入群体消费均有反弹，高收入群体恢复更快；公司相信下半年销售驱动因素将带来积极影响，但预计全年同店销售额处于指导范围下限 [49][53][55] 问题：特许经营商对促销活动的接受度及活动是否会持续 - 公司与特许经营商合作推出促销活动，目前交易情况改善，特许经营商对活动效果满意；该活动可能会适时推出，同时公司会继续关注交易情况和客户反馈，平衡促销价值和日常价值策略 [57][58][61] 问题：菜单定价展望及“买一送一”活动对销售组合的影响 - 2025年公司将有3个百分点的遗留定价，5月预计系统平均提价约2%，实际有效提价1% - 1.5%；秋季可能有另一次菜单调整，但需根据市场情况决定是否提价及提价幅度 [67][68] - “买一送一”活动销售占比约4% - 5%，对客单价影响约0.3美元，对销售组合影响较小 [70][71] 问题：Kiki's品牌发展受当前环境影响及资本部署策略 - 公司对Kiki's新店开业进度满意，但认为在当前经济环境下，资本回收可能需要18 - 24个月；公司将推进Kiki's门店的再特许经营，并重新评估所有资本支出，优先考虑资金使用效率，以支持股份回购计划 [75][76][78] 问题：鸡蛋附加费对同店销售额的影响 - 鸡蛋附加费对特许权使用费的影响不足10万美元，因仅部分受鸡蛋价格影响较大的市场餐厅收取该费用 [83][84][85] 问题：公司与特许经营商在门店层面采取的措施，以减轻“买一送一”活动对利润率的影响并促进客单价增长 - 公司在门店层面继续推行杠铃策略和商品销售策略，推出Slam N' Soda等产品；加强外卖业务，通过数字营销提升订单量；优化菜单，与运营和品牌顾问委员会合作降低成本、提高效率 [86][87][89] 问题：若当前环境不改善，公司是否会增加门店关闭数量 - 公司对现有门店关闭策略有信心，预计全年关闭70 - 90家门店，目前无迹象表明会因环境变化而增加关闭数量；公司仍预期Denny's实现持平或略有增长的净增长 [92][93][94] 问题：关税对公司改造和新店建设的影响 - 关税对公司业务的影响尚不完全明确，目前主要影响宏观经济环境和低收入消费者；公司有能力优化改造和新店建设的支出，确保资金使用效率 [96][97] 问题：如何减轻新店开业对公司利润率的影响 - 新店开业初期效率低下是正常现象，通常需要6个月实现盈利，6 - 12个月达到更成熟的运营水平；随着新店数量增加或再特许经营推进，该影响将逐渐减小 [100][101][102] 问题：第二季度鸡蛋成本对利润率的影响 - 鸡蛋成本对利润率的影响取决于价格走势，若禽流感得到控制，价格持续下降，影响将减小；从全年来看，鸡蛋成本上涨对损益表的影响约为25个基点（50万美元），第一季度影响最大，后续将逐渐减小 [103][104] 问题：公司对扩大特许经营和公司餐厅利润率的信心是否变化 - 公司仍有信心实现Denny's中双位数和Kiki's成熟门店上双位数的利润率目标，但宏观环境的不确定性和波动性可能会影响实现时间 [107][108]