行业投资评级 - HF Sinclair Corp (DINO.N) 的12个月投资评级为“买入”[1] 报告的核心观点 - 报告下调了HF Sinclair Corp的2024年和2025年每股收益（EPS）预期，分别从$5.18下调至$4.43，从$7.11下调至$6.56，主要反映当前裂解价差环境较弱的影响[1] - 报告将目标价从$73下调至$70，基于2025年预期EBITDA的6.25倍，扣除净债务和非控股权益[1][6] - 报告认为HF Sinclair Corp是一个防御性名称，受益于多元化的收益来源[1] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - HF Sinclair Corp生产和销售高价值轻质产品，如汽油、柴油、喷气燃料、可再生柴油和其他特种产品[5] - 公司拥有并运营位于堪萨斯州、俄克拉荷马州、新墨西哥州、怀俄明州、华盛顿州和犹他州的炼油厂，并在怀俄明州的两个设施生产可再生柴油[5] - 公司向超过1,300个Sinclair品牌加油站供应燃料，并授权在美国超过300个地点使用Sinclair品牌[5] 财务表现 - 2024年预期收入为$32,031m，2025年预期收入为$31,808m，2026年预期收入为$30,909m[1] - 2024年预期EBITDA为$1,970m，2025年预期EBITDA为$2,329m，2026年预期EBITDA为$2,419m[2] - 2024年预期净利润为$842m，2025年预期净利润为$1,160m，2026年预期净利润为$1,231m[2] 估值与目标价 - 目标价为$70，基于2025年预期EBITDA的6.25倍，扣除净债务和非控股权益[1][6] - 当前股价为$46.69，12个月价格目标为$70，意味着潜在价格上涨49.9%[4] - 预期股息收益率为4.3%，预期总回报率为54.2%[4] 业务亮点 - DINO在2024年第三季度的吞吐量指引为570-600mb/d，考虑到Parco炼油厂和El Dorado的检修[1] - DINO已签署新合同，将150个加油站转换为其品牌批发站点，预计在未来6到12个月内增长约10%[1] - 可再生柴油业务在低利润环境下已实现盈利，通过降低CI原料和提高预处理单元的利用率来降低运营成本[1] - 润滑油业务的EBITDA运行率为$350m，EBITDA利润率为12-13%，并继续构建其供应链[1] 财务指标 - 市场市值为$8.94b，流通股为192m，自由流通股比例为79%[1] - 2024年预期每股收益（EPS）为$4.43，2025年预期EPS为$6.56，2026年预期EPS为$7.41[1] - 2024年预期股息支付率为42.6%，2025年预期股息支付率为31.1%，2026年预期股息支付率为29.5%[1] 风险因素 - 报告提到的风险包括中西部、中西部和西海岸的裂解价差较低，计划外的停机时间，以及WTI和WCS价差的收窄[6]

财务业绩 - 公司第二季度营收为16.63亿美元，较上年同期增长10.2%[30] - 公司第二季度净利润为8.12亿美元，较上年同期增长15.3%[30] - 公司上半年营收为32.85亿美元，较上年同期增长12.5%[30] - 公司上半年净利润为15.91亿美元，较上年同期增长17.8%[30] - 公司每股收益为2.65美元，较上年同期增长15.7%[30] 资产负债情况 - 公司原油和成品油库存为28.83亿美元，较上年末增加8.1%[26] - 公司现金及现金等价物余额为8.66亿美元，较上年末减少36.1%[26] - 公司长期债务净额为27.39亿美元，较上年末增加0.5%[26] - 公司资产总额为177.16亿美元，较上年末增加1.6%[26] - 公司权益总额为102.37亿美元，较上年末增加1.9%[26] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流为5.43亿美元[37] - 投资活动使用的现金流为1.73亿美元[37] - 融资活动使用的现金流为8.52亿美元[37] - 期末现金及现金等价物余额为8.66亿美元[37] 业务概况 - 公司拥有和运营位于堪萨斯州、俄克拉荷马州、新墨西哥州、怀俄明州、华盛顿州和犹他州的炼油厂[50] - 公司提供石油产品和原油运输、装卸、储存和吞吐服务[50] - 公司在美国西南部、落基山区延伸到太平洋西北部以及其他相邻的平原州销售精炼产品[50] - 公司在美国各地为超过1,500家品牌加油站供应优质燃料,并在300多个地点授权使用Sinclair品牌[50] - 公司在怀俄明州和新墨西哥州的两个设施生产可再生柴油[50] - 公司子公司在美国、加拿大和荷兰生产和销售基础油和其他专用润滑剂,并出口到80多个国家[50] 收入构成 - 销售和其他收入为148.73亿美元[31] - 营业成本和费用为142.65亿美元[31] - 营业利润为6.08亿美元[31] - 净利润为4.70亿美元[31] - 归属于HF Sinclair股东的净利润为4.66亿美元[31] - 每股基本和稀释收益为2.38美元[31] - 运输燃料收入归属于炼油分部的汽油、柴油和喷气燃料批发营销[1] - 专业润滑剂产品包括基础油、蜡、成品润滑剂和其他特种流体[2] - 沥青、燃料油和其他产品收入包括炼油和润滑剂与特种品分部的收入[3] - 多余原油收入代表销售超过炼厂供给需求的购买原油库存[4] - 可再生柴油收入主要归属于可再生能源分部[5] - 营销收入主要来自品牌汽油和柴油燃料[6] - 其他收入主要归属于炼油分部[7] 存货计价 - 公司采用LIFO法对原油、未完工和成品精炼产品以及可再生燃料的原料和未完工及成品产品进行存货计价[57] - 公司采用先进先出法对Petro-Canada Lubricants和Sonneborn业务的存货进行计价[58] - 公司采用加权平均成本法对过程化学品、材料和维修用品以及可再生燃料信用证(RINs)进行存货计价[59] - 公司Renewables分部库存采用LIFO成本法或市价孰低法计价,截至2024年6月30日和2023年12月31日分别计提了1.091亿美元和1.11亿美元的跌价准备[105] 租赁会计 - 公司的租赁期包括一个可选择延长租赁期的选项，当合理确定将行使该选项时记录在合并资产负债表上[62] - 公司将某些设备租赁采用组合方法处理经营租赁使用权资产和负债[62] - 作为出租人，公司不会将非租赁(服务)组成部分与主导组成部分的租赁组成部分分开,而是将其作为经营租赁处理[62] - 公司将销售型租赁合同中的对价在租赁和服务收入之间进行分摊[62] 收入确认 - 公司的中游业务根据产品运输和提供其他服务确认收入,并且有一些最低运输量协议产生的短缺付款确认为收入[66] 汇兑损益 - 公司的汇兑损益主要来自于换算外币借款产生的调整,计入其他收益(费用)[68] 税务 - 公司2024年上半年的所得税费用为1.095亿美元,较2023年同期的2.456亿美元下降,主要由于税前利润下降[71] - 公司2024年上半年的有效税率为18.9%,低于2023年同期的21.1%[71] 套期保值 - 公司使用套期保值工具对原油和成品油价格、天然气价格以及外汇汇率进行了套期保值[123][124][125][128] - 公司在2024年6月30日有125,000桶远期柴油合约用于套期保值[132] - 公司在2024年6月30日有210,000美元的商品远期合约用于套期保值[135] 非套期保值 - 公司在2024年6月30日有1,790,000桶NYMEX期货(WTI)合约用于非套期保值[133] - 公司在2024年6月30日有385,904,193美元的外汇远期合约用于非套期保值[133] - 公司在2024年6月30日有34,628盎司白金远期合约用于非套期保值[133] - 公司在2024年6月30日有2,208,000百万英热单位天然气价格掉期合约用于非套期保值[133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收益为1.52亿美元,每股收益0.79美元 [23] - 剔除特殊项目后,第二季度调整后净收益为1.49亿美元,每股收益0.78美元,去年同期为5.04亿美元,每股2.60美元 [24] - 第二季度调整后EBITDA为4.06亿美元,去年同期为8.68亿美元 [25] - 炼油业务第二季度EBITDA为1.87亿美元,去年同期为7.32亿美元,主要受到产品供给增加导致调整后炼厂毛利率下降 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油业务:第二季度原油加工量平均635,000桶/天,去年同期为554,000桶/天,主要由于停车检修活动减少和炼厂可靠性提高 [27] - 可再生能源业务:第二季度调整后EBITDA为200万美元,去年同期为负1,100万美元,主要由于销量增加和原料优化 [28] - 营销业务:第二季度EBITDA为1,500万美元,去年同期为2,500万美元,主要受到利润率下降 [29] - 润滑油及特种产品业务:第二季度EBITDA为9,700万美元,去年同期为7,100万美元,主要由于销量增加、产品组合优化、运营效率提高以及基础油一体化 [30] - 管道业务:第二季度调整后EBITDA为1.1亿美元,去年同期为8,800万美元,主要由于销量增加和2023年下半年实施的运费上涨 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司连接多个贸易中心,位于重要原油产区,能够有效利用地理优势 [53][54][55] - 加拿大原油产量将继续增加,预计未来1-2年内西加重油价差将再次扩大 [55][56] - 公司有能力将中部地区的原油调运至西部,并将西部的产品调运至中部,利用自身的管道网络优势 [87][88] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于提高可靠性、整合优化新的资产组合,以及向股东返还超额现金 [122][123] - 公司认为其炼厂位于具有竞争优势的地区,能够以出口价格购买原料,以进口价格销售产品,具有较强的盈利能力 [70][71][72] - 公司正在努力将润滑油业务从周期性的基础油业务转变为专业增长型业务,目标是实现12%-13%的EBITDA利润率 [38][39][40][41][42][43] - 公司正在优化可再生能源业务,通过提高利用率、使用更低碳排放的原料以及降低运营成本来实现盈利 [44][45][46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为行业供给过剩是导致第二季度利润率下降的主要原因,但这种高水平的利用率是不可持续的 [80][81][82] - 管理层对公司的营销、管道和润滑油业务前景保持乐观,认为这些业务具有持续增长和盈利能力 [113][114][115][116][117][118][119][120] - 管理层认为公司的地理位置优势将持续支撑炼油业务的盈利能力,即使在行业景气度下降时也能保持竞争力 [70][71][72] 其他重要信息 - 公司宣布每股0.5美元的季度股息,体现了对股东回报的持续承诺 [11][20][21] - 公司已回购约5,500万股,占之前发行股份的三分之二 [19][20] - 公司任命Eric Nitcher为新任总法律顾问,他拥有35年以上的油气行业法律经验 [122] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Manav Gupta 提问** 询问公司润滑油业务的前景和可持续性 [37][38][39][40][41][42][43] **Tim Go 和 Matt Joyce 回答** 公司正在努力将润滑油业务转型为专业增长型业务,通过优化产品组合、提高运营效率和基础油一体化来提高盈利能力,前景看好 [38][39][40][41][42][43] 问题2 **Manav Gupta 提问** 询问公司可再生能源业务是否已实现盈利 [43][44][45][46][47] **Tim Go 和 Steve Ledbetter 回答** 公司可再生能源业务在第二季度实现正EBITDA,主要通过提高利用率、使用更低碳排放的原料以及降低运营成本来实现盈利,未来将继续专注于这些方面 [44][45][46][47] 问题3 **Ryan Todd 提问** 询问公司在降低运营成本方面取得的进展及未来计划 [57][58][59][60][61] **Valerie Pompa 回答** 公司通过提高可靠性、提高工作流效率以及优化检修工作等措施,持续降低运营成本,未来将保持这一趋势 [59][60][61][62]

公司业绩表现 - 公司HF Sinclair在最新季度报告中每股收益为$0.78，超出Zacks共识预期$0.72，较去年同期$2.60有所下降，季度收益超出预期8.33% [1] - 公司在过去四个季度中，四次超出共识每股收益（EPS）估计 [2] - 公司本季度营收为$7.85 billion，超出Zacks共识预期2.13%，较去年同期$7.83 billion略有增长，公司在过去四个季度中两次超出共识营收估计 [2] 股价与市场表现 - 公司股价自年初以来下跌约7.4%，而标普500指数上涨15.8% [3] - 公司当前的Zacks排名为5（Strong Sell），预计短期内股价将表现不佳 [6] 未来展望 - 公司当前共识EPS估计为$1.16，营收为$7.72 billion，当前财年EPS估计为$3.85，营收为$29.76 billion [7] - 公司所在行业Alternative Energy - Other目前处于Zacks行业排名的底部22%，行业前景可能对公司股价产生重大影响 [8] 同行业公司表现 - 同行业公司Montauk Renewables预计将在2024年6月季度报告每股收益$0.06，同比增长500%，营收预计为$55.98 million，同比增长5.1% [9][10]

财务业绩 - 公司报告第二季度净收入为1.518亿美元，每股摊薄收益为0.79美元[3] - 公司报告第二季度调整后净收入为1.493亿美元，每股摊薄收益为0.78美元[3] - 公司第二季度EBITDA为4.08亿美元，调整后EBITDA为4.058亿美元[2] - 公司在第二季度向股东返还4.671亿美元，包括股息和股票回购[2] - 公司宣布每股0.5美元的定期季度股息[11] - 2023年第四季度销售和其他收入为148.73亿美元，较2022年同期下降3%[18] - 2023年第四季度净收入为4.66亿美元，较2022年同期下降46%[19] - 2023年第四季度每股基本和稀释收益为2.38美元，较2022年同期下降46%[20] - 2023年第四季度调整后EBITDA为8.05亿美元，较2022年同期下降49%[21] - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物为13.54亿美元，流动资本为33.72亿美元[22] - 2024年第二季度总收入为78.46亿美元，同比增长0.15%[32] - 2024年上半年总收入为148.73亿美元，同比增长5.13%[39] - 2024年第二季度公司净利润为2.04亿美元，同比下降7.41%[32] - 2024年第二季度和上半年,公司EBITDA分别为4.08亿美元和10.25亿美元,调整后EBITDA分别为4.06亿美元和8.05亿美元[83] 业务分部表现 - 炼油业务第二季度收益为6,470万美元，EBITDA为1.869亿美元[5] - 可再生能源业务第二季度亏损1,450万美元，EBITDA为530万美元[6] - 润滑油及特种产品业务第二季度收益为7,430万美元，EBITDA为9,710万美元[8] - 中游业务第二季度收益为9,650万美元，调整后EBITDA为1.098亿美元[9] - 公司2024年第二季度和上半年的炼油业务数据[48][54][60] - 公司2024年第二季度和上半年的炼油毛利率和营业费用数据[49][50][55][56][62][63] - 公司2024年第二季度和上半年的炼油原料结构[52][58][65] - 公司2024年第二季度和上半年的炼油产品销售结构[53][59] - 公司2024年第二季度和上半年的整体炼油业务数据[60][62][63] - 2024年第二季度和上半年,汽油、柴油和喷气燃料等主要成品油产品的销售占比分别为52%、32%和6%[66] - 2024年第二季度和上半年,炼厂原料加工量分别为753,754桶/日和748,953桶/日,炼厂吞吐量分别为995,698桶/日和969,532桶/日[79] - 2024年第二季度和上半年,生产的可再生柴油销量分别为63,557千加仑和124,729千加仑,平均每生产加仑的毛利润分别为-0.21美元和-0.42美元[69][70] - 2024年第二季度和上半年,营销业务的销量分别为357,137千加仑和678,147千加仑,平均每加仑的毛利润分别为0.05美元和0.05美元[74] - 2024年第二季度和上半年,润滑油及特种产品业务的生产量分别为34,915桶/日和33,009桶/日[76][77] - 2024年第二季度和上半年,炼油业务EBITDA分别为1.87亿美元和6.16亿美元,调整后EBITDA分别为1.87亿美元和3.96亿美元[84] - 2024年第二季度和上半年,公司营销业务的平均每加仑毛利润分别为0.05美元和0.05美元,调整后毛利润分别为0.06美元和0.07美元[74] - 2024年6月30日,公司拥有1,564个品牌加油站,较2023年同期增加44个[74] - 2024年第二季度和上半年,公司管道和码头资产的总吞吐量分别为1,897,759桶/日和1,831,577桶/日[79] 非经常性调整项目 - 公司2024年第二季度和上半年的非GAAP调整项目及其对税前利润、所得税费用和净利润的影响[109][111][112] - 公司2024年第二季度和上半年的调整后税率与GAAP税率的对比分析[118] 公司调整 - 公司将于2024年第一季度对Refining、Lubricants & Specialties和Midstream三个业务部门进行调整[30]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _________________________________________________________________ FORM 10-Q _________________________________________________________________ (Mark One) (I.R.S. Employer Identification No.) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Dallas, Texas 75201 (Address of principal executive offices) (Zip Code) For the quarterly period ended March 31, 2024 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION ...

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现净利润3.15亿美元,每股收益1.57美元。扣除特殊项目影响,调整后净利润为1.42亿美元,每股收益0.71美元,较上年同期下降64.5% [18][19] - 调整后EBITDA为3.99亿美元,较上年同期下降43.5% [19] - 炼油业务调整后EBITDA为2.09亿美元,较上年同期下降61.1%,主要受到运输燃料需求季节性疲软影响 [19][20] - 可再生燃料业务调整后EBITDA为负1900万美元,较上年同期下降,主要受到RINs和LCFS信用价格下跌影响 [21] - 营销业务EBITDA为1600万美元,较上年同期增长166.7%,主要受益于品牌批发销售利润提升 [21] - 润滑油及特种产品业务EBITDA为8700万美元,较上年同期下降11.2%,主要受基础油价格下跌影响 [22] - 管道业务EBITDA为1.11亿美元,较上年同期增长19.4%,主要受益于管道运费上涨 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油业务: - 原油加工量为60.5万桶/日,较上年同期增加21.2% [20] - 主要受益于计划检修减少和运营可靠性提升 [9][10] - 可再生燃料业务: - 销量为6100万加仑,较上年同期增加32.6% [21] - 但受RINs和LCFS信用价格下跌影响,业绩下滑 [11][40] - 营销业务: - 品牌燃料销量为3.21亿加仑,较上年同期下降2.1% [21] - 但品牌批发销售利润提升,带动业绩改善 [21] - 润滑油及特种产品业务: - 基础油价格下跌,但公司通过产品组合优化等措施维持了较稳定的利润水平 [13][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 落基山地区: - 第一季度需求疲软,但随着种植季开始和汽油需求季节性回升,该地区裂解价差已有所改善 [46][47][51] - 西海岸: - 受可再生柴油产能增加影响,该地区柴油供应偏长,公司调整销售策略,将部分柴油出口至拉丁美洲市场 [96][97] - 但公司Puget Sound炼厂生产的汽油在加州市场具有竞争优势,有望获益于该地区汽油供应偏紧 [98][99] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进提高运营可靠性、优化整合资产组合、保持强劲现金流的战略 [8] - 公司将继续专注于提高可再生柴油业务的盈利能力,包括提高低碳原料使用比例、降低运营成本等 [40][41][42] - 公司认为可再生柴油行业长期前景向好,随着生物柴油产能退出,可再生柴油将获得更多市场份额 [87][88] - 公司将继续推进营销业务的品牌和网点拓展,发挥其在价值链中的作用 [90][91][92] - 公司将充分利用管道资产的协同效应,进一步优化物流业务 [61][62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第二季度及夏季驾驶季的市场环境持乐观态度,预计将带来有利的经营条件 [16] - 管理层认为,随着TMX管线投产,加拿大重质原油价差有望扩大,这将为公司带来原料采购优势 [74][75][76] - 管理层表示,公司正在不断优化可再生柴油业务,即使在当前不利的RINs和LCFS价格环境下,也能实现盈亏平衡甚至小幅盈利 [39][40][41] - 管理层对公司的润滑油及特种产品业务表现出高度信心,认为其具有持续的盈利能力 [28][29][30][31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Neil Mehta 提问** 询问公司润滑油业务的表现是否代表了新的正常水平,以及公司是否有计划出售该业务 [28][29] **Tim Go 和 Matt Joyce 回答** 公司对润滑油业务的表现非常满意,认为其具有持续的盈利能力。公司一直在评估旗下各项资产,包括润滑油业务,以寻求最大化股东价值的机会,但目前没有任何相关的公告或更新 [29][30][31][32][33][34][35][36] 问题2 **Ryan Todd 提问** 询问公司在股东回报方面的计划,是否会继续大幅回购股票 [53][54][55][56][57] **Atanas Atanasov 和 Tim Go 回答** 公司将继续大幅回购股票,并提高派息,体现了公司对股东回报的坚定承诺。公司已经完成了大部分对REH Co.的股票回购,不再视其为主要股东的持股为"套牢" [54][55][56][57][58][59] 问题3 **Manav Gupta 提问** 询问公司在提升炼油业务毛利率方面的计划和进展 [65][66][67] **Steve Ledbetter 和 Tim Go 回答** 公司正在通过优化原料采购、产品组合、物流等措施来提升炼油业务的毛利率。未来还将投资一些小型项目,以进一步提高收益 [66][67][68][69][70]

HF Sinclair (DINO) came out with quarterly earnings of $0.71 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.55 per share. This compares to earnings of $2 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 29.09%. A quarter ago, it was expected that this independent energy company would post earnings of $0.67 per share when it actually produced earnings of $0.87, delivering a surprise of 29.85%.Over the last four quarters, ...

Press Release May 8, 2024 HF Sinclair Corporation Reports 2024 First Quarter Results and Announces Regular Cash Dividend Dallas, Texas, May 8, 2024 ‑ HF Sinclair Corporation (NYSE: DINO) ("HF Sinclair" or the "Company") today reported first quarter net income attributable to HF Sinclair stockholders of $314.7 million, or $1.57 per diluted share, for the quarter ended March 31, 2024, compared to $353.3 million, or $1.79 per diluted share, for the quarter ended March 31, 2023. Excluding the adjustments shown ...

Have you been searching for a stock that might be well-positioned to maintain its earnings-beat streak in its upcoming report? It is worth considering HF Sinclair (DINO) , which belongs to the Zacks Alternative Energy - Other industry.This independent energy company has an established record of topping earnings estimates, especially when looking at the previous two reports. The company boasts an average surprise for the past two quarters of 20.54%.For the last reported quarter, HF Sinclair came out with ear ...