文章核心观点 - 公司股价四个月下跌10%，虽2024财年第三季度财报喜忧参半，但仍是8月值得买入的股息股票 [1] - 公司业务多元化，虽增长放缓但估值合理，具备核心持仓的特质，值得长期持有 [14] 公司成功秘诀 - 公司约三分之二的交易笔数来自借记卡，但信用卡交易更有利可图，每次刷卡或点击支付公司都能赚钱 [2] - 公司收费结构分为服务收入和数据处理收入，前者基于支付金额，后者基于处理的交易笔数 [2] - 处理的交易笔数体现公司与其他信用卡公司或支付处理商的竞争情况，支付金额反映经济状况 [3] - 除服务和数据处理收入外，公司还报告国际交易收入，且其增长快于国内业务 [3] - 最近一个季度，数据处理收入44.9亿美元，服务收入39.7亿美元，国际交易收入31.9亿美元 [4] 公司增长放缓情况 - 2024财年第三季度，按固定汇率计算，公司支付金额同比增长7%，低于上一季度的8%；处理的交易笔数同比增长10%，低于上一季度的11%；国际支付增长10%，跨境支付金额同比增长14% [5] - 美国支付金额同比仅增长5%，本季度前21天同比增长降至4%，公司称受飓风等重大事件影响 [6] - 亚太地区业务量同比仅增长0.5%，主要因中国大陆宏观经济环境，其他地区国际业务增长强劲 [6] - 公司更新2024财年全年展望，预计实现低两位数的收入增长、高个位数至低两位数的运营费用增长和低两位数的摊薄后每股收益增长 [7] - 过去五年公司收入增长67%，摊薄后每股收益近翻倍，但近两年来公司营收和利润增长明显放缓 [8] - 疫情期间消费品支出增加和企业支付方式转变，可能以不可持续的方式加速了公司的增长 [9] 公司估值与现金流情况 - 基于历史市盈率、市销率和市自由现金流率，公司估值合理 [10] - 公司市销率低于短期、中期和长期历史中值，表明股价未被高估 [11][12] - 本财年公司已产生123.4亿美元自由现金流，回购108.6亿美元股票，支付31.8亿美元股息 [12] - 公司连续15年支付并提高股息，股息在自由现金流中占比小，有提升股息或调整回购的空间 [12] 公司核心持仓特质 - 公司增长放缓主要受美国和中国支付金额影响，大部分业务表现出色 [14] - 公司市盈率、市销率和市自由现金流率均低于历史水平，股价未被高估 [14] - 公司市场领先地位和出色的资本回报计划使其成为近乎完美的企业，将受益于全球经济增长和无现金支付趋势 [14]

文章核心观点 - 近期随着投资者开始从大型和大盘股轮换到小盘股,预期美联储降息,道琼斯工业平均指数出现下跌超过3% [2] - 尽管跌幅不大,但对于跟踪纽约证券交易所30家最活跃公司表现的指数基金来说,这已经是一个较大的跌幅 [2] - 市场将会复苏,这意味着现在是投资者买入道指成分股的最佳时机 [2] 公司总结 Nike (NKE) - 尽管Nike的估值从年初开始下跌超过33%,主要是由于销售疲软和下滑,但长期来看公司仍是一只价值股 [4][5] - 公司管理层意识到这一问题,并承诺将推出"多年创新周期" [5] - 即将到来的巴黎奥运会将成为Nike的一大催化剂,公司已经开始了相关的广告宣传 [6] - 分析师给出的1年目标价为92.45美元,较当前价格有超过30%的上涨潜力 [6] Visa (V) - Visa是一家全球支付技术公司,连接消费者、企业和金融机构,业务遍及200多个国家和地区 [8][9] - 过去一个月股价下跌7%,但未来有望反弹 [10] - 公司盈利能力极强,利润率和营业利润率分别为54.72%和66.86% [10] - 近94%的股票由机构持有,166家对冲基金投资,显示出主要金融机构的强烈信心 [11] - 公司通过Visa品牌卡的每笔交易获利,未来盈利能力将持续 [11] Apple (AAPL) - 苹果是一家消费科技巨头,产品包括iPhone、iPad和Mac,同时提供iCloud、Apple Music等服务 [13] - 公司最近推出了"Apple Intelligence"计划,旨在将人工智能和机器学习整合到产品生态系统中 [13] - 过去10天内股价下跌超过6%,但预计将很快反弹 [14] - 公司盈利能力出色,利润率和营业利润率分别为26.31%和30.74% [14] - iPhone是公司主要收入来源,尽管2023年销量较2022年有所下降,但iPhone 16系列的推出以及与"Apple Intelligence"的兼容性有望带动收入增长 [15]

净销售额及利润 - 2024年第二季度公司净销售额为109亿美元，较去年同期114亿美元下降4%[189] - 2024年第二季度每股收益为0.62美元，较去年同期的0.68美元下降[189] - 第二季度2024年，道尔公司的净利润为4.39亿美元，每股收益为0.62美元，较去年同期的4.85亿美元、每股收益0.68美元有所下降[207] - 第二季度2024年，TDCC公司的净利润为4.41亿美元，较去年同期的4.87亿美元有所下降[208] - 公司2024年第二季度净销售额为2.06亿美元，较2023年同期的1.06亿美元增长[237] - 公司2024年第二季度营业EBIT亏损3,700万美元，较2023年同期的6,400万美元减少[238] 财务状况 - 2024年第二季度现金流量从运营活动中提供的现金为8.32亿美元，较去年同期下降5.15亿美元[189] - 公司2024年上半年现金及现金等价物为33.41亿美元，较2023年底的29.87亿美元增加[239] - 公司在2024年6月30日的净债务为1.2457亿美元，占总资本的比例为39.9%[269] - 公司在2024年上半年自由现金流为负1.45亿美元，较2023年同期的8.77亿美元下降[253] - 公司在2024年上半年现金流转换率为44.6%，较2023年同期的65.0%下降[255] 财务活动 - 公司在2024年第一季度发行了12.5亿美元的无抵押债券，用于支持可持续发展战略项目[273] - 公司在2024年第二季度回购了2.1%到5.25%不等的债券，实现了500万美元的提前偿还债务收益[274] - 公司在2024年上半年发行了2.4亿美元的InterNotes®和1.22亿美元的外币贷款，同时偿还了6.9亿美元的长期债务[275] 公司业务 - 2024年第二季度公司宣布每股股息为0.70美元，支付日期为2024年6月14日[190] - 2024年第二季度公司宣布将收购Circulus Holdings，PBLLC，一家美国公司，将塑料废料回收为后消费树脂[190] - 公司在2024年上半年在美国和欧洲的应收账款证券化设施销售额分别为2.64亿美元和5.78亿美元[262] - 公司在2024年上半年在美国的非承诺应收账款设施销售额为3.78亿美元[263]

报告公司投资评级 陶氏化工的2024年第二季度业绩预计将受到市场中性的评价。[3] 报告的核心观点 受维护影响净收入略低于预期 - 陶氏化工2024年第二季度调整后净收入为4.82亿美元,低于市场预期5.03亿美元,原因是"计划维护活动和股权损失增加,以及销量下降"导致工业中间体和基础设施部门表现不佳。[4] - 2024年第二季度收入为109.15亿美元,与公司约110亿美元的指导范围一致。[4] 高性能材料和涂料业务超出预期 - 高性能材料和涂料部门营业收入为1.46亿美元,同比增长121%,环比增长250%以上,得益于销量增长和计划维护的减少。[5] - 该部门收入环比增长4%,符合3-5%的增长预期。[5] 工业中间体和基础设施业务未达预期 - 工业中间体和基础设施部门营业收入为700万美元,同比增长120%,但环比下降92%,原因是"计划维护活动增加和股权损失,以及销量下降"。[6] - 该部门收入环比下降2%,未达到1-2%的增长预期。[6] 包装和特种塑料业务与预期一致 - 包装和特种塑料部门营业收入为7.03亿美元,同比下降23%,环比增长16%,原因是综合利润率下降和计划维护费用同比增加,但环比综合利润率上升。[7] - 该部门收入环比增长2%,符合2-4%的增长预期。[7] 其他 - 2024年第三季度,公司预计高性能材料和涂料部门销售额将下降0-2%,工业中间体和基础设施部门销售额将增长1-3%,包装和特种塑料部门销售额将增长0-2%。[5][6][7] - 2024财年资本支出预期约30亿美元,2024年上半年资本支出占该目标的48%。[4]

文章核心观点 - 2024年第二季度陶氏化学利润、营收同比下降，各业务板块表现不一，公司未来聚焦提升盈利并应对宏观环境挑战 [1][5] 业绩情况 - 第二季度报告基础利润4.39亿美元，合每股0.62美元，去年同期为4.85亿美元，合每股0.68美元；调整后每股收益0.68美元，低于去年的0.75美元，未达Zacks共识预期的0.72美元 [1] - 季度净销售额109.15亿美元，同比下降4%，未达Zacks共识预期的109.603亿美元，主要受当地价格下降影响，尽管销量增长1% [1] 业务板块亮点 包装与特种塑料 - 销售额同比下降7%至55.15亿美元，低于预期的55.928亿美元；销量因商品烃销售下降而下降3%，当地价格因下游聚合物价格降低下跌4% [2] 工业中间体与基础设施 - 销售额同比下降7%至29.51亿美元，低于预期的30.658亿美元；当地价格下降7%，销量因聚氨酯和建筑化学品增长上升1% [2] 高性能材料与涂料 - 收入同比增长2%至22.43亿美元，高于预期的22.409亿美元；销量增长7%，当地价格下降4% [3] 财务状况 - 季度末现金及现金等价物33.41亿美元，较上一季度下降约10%；长期债务160.16亿美元，环比下降约1% [4] - 持续经营业务经营活动提供的现金为8.32亿美元，低于去年同期的13.47亿美元 [4] - 本季度通过股息和股票回购向股东返还6.91亿美元 [4] 展望 - 公司专注于在2024年下半年全球宏观经济环境放缓的情况下实现季度盈利改善，预计建筑与施工及耐用消费品需求无显著变化，将通过创新产品组合和多元化产品推动销售增长，预计第三季度净销售额约111亿美元 [5] 股价表现 - 陶氏化学股价过去一年下跌0.7%，优于行业11%的跌幅 [6] 评级与推荐 - 陶氏化学目前Zacks排名为5（强烈卖出） [7] - 基础材料领域排名较好的股票有科慕公司、亚什兰公司和金罗斯黄金公司，Zacks排名均为1（强烈买入） [7] - 科慕公司预计很快公布第二季度业绩，Zacks共识预期每股收益0.21美元，过去一年股价上涨约23% [7] - 亚什兰公司定于8月6日公布第三财季业绩，Zacks共识预期每股收益1.47美元，过去一年股价上涨约4% [7] - 金罗斯黄金公司定于7月31日公布第二季度业绩，Zacks共识预期每股收益0.13美元，过去四个季度均超预期，平均盈利惊喜为46%，过去一年股价飙升近77% [8]

财务数据和关键指标变化 - 净销售额为109亿美元,同比下降4%,环比增长1%,主要得益于包装和特种塑料以及性能材料和涂料业务的增长 [7][8] - 营业EBIT为8.19亿美元,环比增长1.45亿美元,主要得益于包装和特种塑料以及性能材料和涂料业务的改善 [9] - 经营活动产生的现金流为8.32亿美元,同比有所改善,现金流转换率达85% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 包装和特种塑料业务EBIT为7.03亿美元,同比下降2.15亿美元,主要受到下游聚合物价格下降、计划内维修活动增加和非经常性许可销售下降的影响 [12] - 工业中间体和基础设施业务EBIT为0.07亿美元,同比改善0.42亿美元,主要得益于权益收益改善 [13] - 性能材料和涂料业务EBIT为1.46亿美元,同比增长0.8亿美元,主要得益于各地区业务和地域的广泛增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 包装需求在美国和加拿大保持强劲,但欧洲需求疲软 [17][18] - 基础设施需求,尤其是住宅建筑,在大多数地区持续疲软 [19] - 消费支出在大多数地区保持韧性,但欧洲地区消费者信心仍为负值 [20] - 汽车生产在中国6月同比下降2.1%,受到潜在关税上调和补贴落地不确定性的影响 [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续利用成本优势的美洲资产,到2030年将提高至全球产能的70% [26][27] - 公司将继续推进成本控制和现金流管理,并通过一系列独有的举措进一步提升现金流 [28][29] - 公司将继续推进循环经济战略,包括收购美国领先的机械回收企业Circulus [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为宏观经济复苏步伐放缓,但对公司业务前景保持乐观 [16][31] - 管理层预计第三季度业绩将略好于第二季度,并有信心在中周期水平实现超过30亿美元的EBITDA增长 [31][35] - 管理层认为,随着利率下降和房地产市场改善,聚氨酯和建材业务有望受益 [52][53] 其他重要信息 - 公司发布了2023年《交汇点进展报告》,展示了公司在环境和社会方面的积极影响 [11] - 公司计划在2025年底前终止两个美国养老金计划,以减少管理成本和风险 [28] - 公司预计到2030年将获得超过15亿美元的现金和税收优惠,用于支持Fort Saskatchewan项目 [30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Hassan Ahmed 提问** 询问第三季度EBITDA环比指引的具体情况 [45] **Jim Fitterling 回答** 预计第三季度聚乙烯价差将环比改善约2美分/磅,主要得益于价格上涨和成本下降 [46][49] 问题2 **Vincent Andrews 提问** 询问利率下降和贸易政策变化对公司的影响 [51] **Jim Fitterling 回答** 认为利率下降将利好房地产和聚氨酯等业务,但贸易政策变化可能带来一定不确定性,公司正在做好各种情况的准备 [52][53][54][55] 问题3 **Steve Byrne 提问** 询问Fort Saskatchewan项目的EBITDA水平和循环塑料业务的盈利能力 [58][59] **Jim Fitterling 回答** Fort Saskatchewan项目的EBITDA水平与公司现有资产中期水平相当,循环塑料业务的盈利能力将因产品质量而有所不同 [60][61][62]

文章核心观点 - 道康宁公司第二季度营收为109.2亿美元,同比下降4.4% [1] - 每股收益为0.68美元,同比下降9.3% [1] - 营收和每股收益均低于市场预期 [2] 公司财务数据总结 分部营收 - 性能材料与涂料部门营收22.4亿美元,同比增长2.1% [5] - 包装与专业塑料部门营收55.2亿美元,同比下降7.2% [5] - 工业中间体与基础设施部门营收29.5亿美元,同比下降7.1% [5] - 公司部门营收2.06亿美元,同比增长94.3% [5] 分部EBITDA - 包装与专业塑料部门EBITDA10.5亿美元,低于预期 [5] - 工业中间体与基础设施部门EBITDA1.48亿美元,低于预期 [5] - 性能材料与涂料部门EBITDA3.37亿美元,高于预期 [5] - 公司部门EBITDA-0.3亿美元,好于预期 [5] 股票表现 - 公司股价过去一个月上涨0.2%,优于大盘下跌0.3% [6] - 公司目前被评为卖出评级,预计短期内可能表现弱于大盘 [6]

文章核心观点 - Dow Inc.第二季度每股收益0.68美元,低于市场预期0.72美元[1] - Dow Inc.第二季度收入为109.2亿美元,低于市场预期[3] - Dow Inc.股价今年以来下跌2.8%,而标普500指数上涨13.8%[4] - 分析师预计Dow Inc.未来业绩表现将低于市场[8] 公司业绩分析 - Dow Inc.第二季度每股收益同比下降9.3%[1] - 过去4个季度,Dow Inc.有3次超出市场每股收益预期[2] - Dow Inc.第二季度收入同比下降4.4%[3] - 过去4个季度,Dow Inc.有3次超出市场收入预期[3] 行业环境分析 - 化工多元行业目前处于Zacks行业排名靠后的7%[10] - 化工多元行业整体表现弱于市场,过去一年内跑输大盘[10] - 另一家同行Albemarle第二季度每股收益预计下降92.8%,收入预计下降40.9%[12]

净销售额及盈利情况 - 第二季度净销售额为109.15亿美元，同比下降4%[3] - 包装与特种塑料部门净销售额为55.15亿美元，同比下降7%[7] - 性能材料与涂料部门净销售额为22.43亿美元，同比增长2%[22] - 工业中间体与基础设施部门净销售额为29.51亿美元，同比下降2.26亿美元[15] - Dow Inc. 第二季度净销售额为109.15亿美元，较去年同期的114.2亿美元有所下降[41] - Dow Inc. 2024年上半年净收入为996亿美元，较去年同期增长132%[46] - Dow Inc. 2024年上半年包装与特种塑料部门净销售额为109.45亿美元，较去年同期下降9%[48] - Dow Inc. 2024年上半年工业中间体与基础设施部门净销售额为59.59亿美元，较去年同期下降9%[48] - Dow Inc. 2024年上半年性能材料与涂料部门净销售额为43.95亿美元，较去年同期下降2%[48] - Dow Inc. 2024年上半年美国和加拿大地区净销售额为83.21亿美元，较去年同期下降4%[48] - Dow Inc. 2024年上半年欧洲、中东、非洲和印度地区净销售额为70.56亿美元，较去年同期下降10%[48] - Dow Inc. 2024年上半年亚太地区净销售额为38.22亿美元，较去年同期下降7%[48] - Dow Inc. 2024年上半年拉丁美洲地区净销售额为24.81亿美元，较去年同期下降6%[48] - 2024年第二季度，公司净利润为4.58亿美元，较上年同期的5.01亿美元有所下降，但营运EBIT为8.19亿美元，较上年同期的8.85亿美元略有增长[60] - 2024年上半年，公司报告的净利润为9.55亿美元，每股收益为1.35美元，经营结果为12.04亿美元，每股收益为1.24美元[71] - 2023年第二季度，公司报告的净利润为3.92亿美元，每股收益为0.54美元[73] - 2023年上半年，公司报告的净利润为3.92亿美元，每股收益为0.54美元，经营结果为9.52亿美元，每股收益为1.32美元[72] - 2024年第一季度，公司报告的净利润为5.16亿美元，每股收益为0.73美元，经营结果为3.94亿美元，每股收益为0.56美元[79] 现金流量情况 - 现金流量从运营活动中提供了8.32亿美元，同比下降5.15亿美元，环比增加3.72亿美元[3] - Dow Inc. 2024年上半年现金流量净额为1,300亿美元，较去年同期下降31%[46] - Dow Inc. 2024年上半年现金及现金等价物结余为3,385亿美元，较去年同期增长13%[46] - 2024年第一季度，公司的自由现金流为1.09亿美元，较去年同期的7.86亿美元有所下降[83] - 2024年第一季度，公司的现金流转换率为181.7%，较去年同期的85.5%有所增长[84] - 2024年第一季度，公司的营运EBITDA为15.01亿美元，现金流转换率为55.4%[84] CEO表态 - CEO Jim Fitterling表示，公司将继续努力实现连续的盈利改善，同时在当前较慢的宏观环境中导航[26]

文章核心观点 公司2024年第二季度业绩有一定表现，虽部分指标同比有下降，但也有环比改善，各业务板块表现有差异，未来将在宏观环境下继续提升业绩并为股东创造回报 [1][3][15] 财务亮点 - GAAP每股收益为0.62美元，运营每股收益为0.68美元，去年同期为0.75美元，上一季度为0.56美元 [1] - 净销售额为109亿美元，同比下降4%，环比增长1% [1] - 销量同比增长1%，环比增长1%，除亚太地区持平外各地区均有增长，排除碳氢化合物与能源业务后同比增长4%，环比增长2% [1] - 当地价格同比下降4%，环比增长1%，由欧洲、中东、非洲和印度地区带动 [1] - 货币因素使净销售额同比和环比均下降1% [1] - 股权收益为2600万美元，较去年同期增加8300万美元，环比增加900万美元 [1] - GAAP净利润为4.58亿美元，运营息税前利润为8.19亿美元，同比下降6600万美元，环比增加1.45亿美元 [1] - 持续经营业务经营活动提供的现金为8.32亿美元，同比下降5.15亿美元，环比增加3.72亿美元 [1] - 本季度向股东返还总额达6.91亿美元，包括4.91亿美元股息和2亿美元股票回购 [1] 各业务板块表现 包装与特种塑料 - 净销售额为55亿美元，同比下降7%，环比增长2% [5] - 股权收益为5500万美元，同比增加3600万美元，环比增加3000万美元 [5][6] - 运营息税前利润为7.03亿美元，同比下降2.15亿美元，环比增加9800万美元 [5][6] 工业中间体与基础设施 - 净销售额为30亿美元，同比下降7%，环比下降2% [8] - 运营息税前利润为700万美元，同比改善4200万美元，环比下降8000万美元 [8][9] - 股权损失为3100万美元，同比改善5200万美元，上一季度为1500万美元 [10] 高性能材料与涂料 - 净销售额为22亿美元，同比增长2%，环比增长4% [12] - 运营息税前利润为1.46亿美元，同比改善8000万美元，环比增加1.05亿美元 [12][13] - 股权收益为200万美元，同比减少400万美元，环比减少400万美元 [12] 展望 - 下半年公司将继续实现业绩环比改善，应对宏观环境 [15] - 虽服务的许多市场近期需求增长，但建筑与施工和耐用消费品市场2024年难有显著变化 [15] - 将通过创新产品组合和多元化产品结构推动销售增长，利用全球规模、成本优势和逆周期增长投资实现更高收益和股东回报 [15] 会议安排 - 公司将于美国东部时间8点举办季度收益电话会议，相关网络直播和幻灯片将发布在投资者网站 [16] 公司简介 - 公司是全球领先材料科学公司，服务包装、基础设施、移动和消费应用等市场 [17] - 在31个国家设有制造工厂，约有35900名员工，2023年销售额约450亿美元 [17]