财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度营收4.414亿美元，2021年第一季度为2.561亿美元，2020年第二季度为1.335亿美元 [18] - 2021年第二季度毛利润3.032亿美元，2021年第一季度为1.189亿美元，2020年第二季度为2270万美元；毛利率68.7%，2021年第一季度为46.4%，2020年第二季度为17% [19] - 2021年第二季度销售、一般和行政费用930万美元，2021年第一季度为900万美元，2020年第二季度为1010万美元；其中非现金股份支付成本240万美元，2021年第一季度为300万美元，2020年第二季度为450万美元 [19] - 2021年第二季度研发费用210万美元，2021年第一季度为120万美元，2020年第二季度为200万美元 [20] - 2021年第二季度运营收入2.924亿美元，2021年第一季度为1.092亿美元，2020年第二季度为1080万美元；运营利润率66.3%，2021年第一季度为42.6%，2020年第二季度为8.1% [20] - 2021年第二季度利息费用720万美元，2021年第一季度为780万美元，2020年第二季度为670万美元 [20] - 2021年第二季度归属于股东的净利润2.321亿美元，2021年第一季度为8320万美元，2020年第二季度为240万美元；基本每股美国存托股票收益3.15美元，2021年第一季度为1.13美元，2020年第二季度为0.03美元 [21] - 2021年第二季度EBITDA为3.117亿美元，2021年第一季度为1.281亿美元，2020年第二季度为2680万美元；EBITDA利润率70.6%，2021年第一季度为50%，2020年第二季度为20% [21] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物和受限现金为2.697亿美元，2021年3月31日为2.278亿美元，2020年6月30日为1.158亿美元；应收票据余额9700万美元，2021年3月31日为3850万美元，2020年6月30日为820万美元 [22] - 截至2021年6月30日，银行借款总额1.566亿美元，其中长期银行借款7090万美元，2021年3月31日银行借款总额2.222亿美元，其中长期银行借款1.004亿美元，2020年6月30日银行借款总额2.648亿美元，其中长期银行借款1.169亿美元 [22] - 2021年上半年经营活动提供的净现金为4.423亿美元，2020年同期为4700万美元 [23] - 截至2021年6月30日的6个月，投资活动使用的净现金为2.55亿美元，2020年同期为6000万美元 [23] - 2021年上半年公司产生1.86亿美元的自由现金流 [24] - 截至2021年6月30日的6个月，融资活动使用的净现金为3700万美元，2020年同期融资活动提供的净现金为1600万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多晶硅业务2021年上半年生产41287公吨，销售约42531公吨，生产设施处于满负荷利用水平；预计2021年下半年仍将满负荷运营，销量与产量相近；全年产量指引从8.1 - 8.3万公吨提高到约8.3 - 8.5万公吨 [16][17] - 2021年第二季度多晶硅ASP为每公斤20.81美元，2021年第一季度为每公斤11.90美元；7月和8月单晶硅级多晶硅市场价格约为每公斤26 - 28美元 [8][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 下游需求强劲导致多晶硅短缺，价格从2021年第一季度的每公斤11.90美元大幅上涨至第二季度的每公斤20.81美元，7月和8月单晶硅级多晶硅市场价格维持在每公斤26 - 28美元，预计下半年价格强劲势头将持续 [8] - 预计2022年全球多晶硅供应将增加约1.8 - 2.2万公吨，可生产约240 - 250吉瓦太阳能组件，支持约200 - 210吉瓦太阳能安装量，多晶硅供应仍将是2022年全球太阳能市场规模的主要限制因素 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将环境、社会和治理因素纳入主要业务决策，并于7月发布首份ESG可持续发展报告；2018年安装新的废水处理设施，2020年废水排放密度较2018年降低60%；通过提高能源效率、能源回收和优化生产流程，2020年综合能源消耗密度较2017年降低40%；未来计划增加可再生能源使用 [13] - 主要运营子公司新疆大全能源于2021年7月22日在A股科创板成功上市，股票代码688303，首次公开募股总收益约64.5亿元人民币，将为多晶硅扩建项目提供资金并支持未来增长计划；公司直接持有新疆大全约79.6%的股份，通过全资子公司间接持有1.1%，总计持有80.7% [14][15] - 凭借成本结构、质量和技术进步、运营专业知识和管理团队等优势，公司计划到2024年底将产能提高到72万公吨，未来三年产能年均增长率约50% [16] - 公司关注上游垂直整合，考虑投资或收购硅金属项目以维持多晶硅粉末供应的可持续性 [55] - 公司开始生产半导体级多晶硅，目标是首先替代进口；现有1500公吨项目和1000公吨生产线，预计至少需要2 - 3年使生产线成功运行并获得下游用户认证，由于中国下游半导体行业扩张迅速，认证期可能缩短至1 - 2年 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球关注应对气候挑战和实现碳中和，多晶硅行业市场条件良好；尽管上半年太阳能组件价格上涨，但市场需求仍超预期，光伏价值链在新价格下保持稳定，下游制造商能够将价格上涨转嫁给客户 [7][8][9] - 政策方面，中国政府重申碳达峰和碳中和目标的紧迫性，宣布大规模部署分布式太阳能项目计划，太阳能将继续受益于政府政策支持 [12] - 多晶硅生产是复杂的化学过程，进入壁垒高；2022年多晶硅供应虽有增加，但仍将是光伏制造价值链中供应最受限的环节；需求方面，越来越多国家设定碳达峰和碳中和目标，将增加对包括太阳能光伏在内的可再生能源的需求，且价值链有成本降低空间，将刺激更大需求，因此多晶硅价格2022年将保持健康，该行业长期具有吸引力 [10][11] 其他重要信息 - 公司提醒电话中的某些陈述为前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，相关风险信息包含在向美国证券交易委员会提交的报告或文件中 [5] - 公司功能货币为人民币，以美元提及金额仅为方便听众 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 多晶硅价格在2021年第三、四季度及2022年的走势 - 2021年底前无新增产能或供应，当前多晶硅供应紧张，价格将在下半年维持高位；2022年预计新增1.8 - 2.8万公吨多晶硅供应，可生产约240 - 250吉瓦太阳能组件，成本降低将使组件价格下降；预计2022年上半年单晶硅平均ASP约为每公斤150元人民币，下半年约为每公斤130元人民币 [27][28][29] 问题2: 公司成本结构（现金成本）在2021年第三、四季度及2022年的展望 - 2021年第二季度现金成本约为每公斤5.41美元，2021年第一季度为每公斤5.37美元；销售成本为每公斤6.31美元，2021年第一季度为每公斤6.29美元；总成本约为每公斤7.30美元，2021年第一季度为每公斤7.15美元；成本略有增加是因为销售价格上涨导致增值税增加；2021年第三、四季度成本可能继续略有上升，约1%；2022年随着4B项目完成，生产线规模扩大和产量增加，成本有望降低2% - 5% [31] 问题3: 对美国存托凭证（ADR）的看法，在何种条件下会考虑将美国股票私有化、回购或分红 - 公司认为美国市场股价被低估，与亚洲市场存在估值差距；新疆大全已承诺未来三年向股东支付现金股息，不少于可分配利润的30%，公司作为其80.7%的股东，预计将获得现金股息用于潜在的回购或向美国市场股东分红；将股息汇出中国支付给美国股东不存在问题，只需缴纳10%的股息税 [33][34][37] 问题4: 公司是否会考虑将美国ADR私有化 - 短期内公司无意私有化美国股票，希望美国股东享受公司增长回报；公司战略是继续在亚洲市场筹集资金，扩大未来产能，未来几年产能年均增长约50%，确保底线利润增长20% - 25%，同时通过分红回报股东 [40] 问题5: 公司扩张计划的具体时间表，以及在太阳能需求持续增长的情况下，扩张目标是否会提高 - 4B项目产能3.5万公吨，今年年底开始试生产，明年满负荷运行，预计明年新增产量4 - 5万公吨；为保持市场份额，公司计划在新疆以外寻找新的生产基地，如云南、青海、蒙古或山西，预计分两阶段扩张约20万公吨，第一阶段半导体生产线为1500公吨，确定地点后将公布 [43][44] 问题6: 2023年及以后更可持续的多晶硅价格 - 2023 - 2024年多晶硅价格需考虑供需情况；供应方面，中国现有企业继续扩张，新企业进入，但技术改进和生产高质量N型多晶硅有难度；需求方面，全球碳中和目标将推动太阳能需求增长，公司认为自身具有规模和技术优势，不担心市场需求 [46][47][48] 问题7: 中国部分省份能源强度增加是否会减缓行业新产能扩张步伐 - 政府将太阳能多晶硅项目列为优先事项，会优先保障其能源供应，现有省份可能调整能源结构以增加绿色能源供应，公司不担心产能扩张受影响 [52] 问题8: 硅粉供应是否会成为未来多晶硅生产的瓶颈 - 硅粉价格上涨是短期情况，主要因部分地区水电厂关闭和一些硅金属厂临时停产；公司关注该情况，考虑向上游垂直整合，投资或收购硅金属项目；认为能源配额不会成为硅粉供应的问题，因为硅金属用途广泛 [54][55][57] 问题9: 公司未来是否会在亚洲层面制定新的激励计划，并减少美国ADR层面的基于股份的激励补偿 - 公司认为强大的执行团队需要匹配激励政策，目前美国的激励计划有助于维持团队稳定；未来会考虑在亚洲层面制定激励计划，可能在今年下半年实施，如以市场价格的一半向员工发行股票，期限为3 - 5年 [59] 问题10: 到2024年公司在太阳能电网多晶硅方面的目标市场份额，以及半导体级多晶硅生产的进展和未来计划 - 2024年公司产能预计达到27万公吨，目标市场份额维持在18%左右；公司已开始生产半导体级多晶硅，现有1500公吨项目和1000公吨生产线，预计至少需要2 - 3年使生产线成功运行并获得下游用户认证，目标是首先替代进口 [62] 问题11: 先进入者可能抢占低成本电力和能源配额地区，是否会使公司面临高电价和能源配额瓶颈，新产能成本是否会高于新疆现有产能 - 公司对此并不担心，已提前进行新地点的可行性研究；目前与多地政府接触，电价大多在每吉瓦时0.25 - 0.30美元；公司认为多晶硅质量、成本控制和可扩展性比电价更重要；即使在新疆，产品运输到其他地区也有成本，若迁至其他地区可节省部分成本 [65] 问题12: 当前P型和N型多晶硅的成本差异，以及对两者价格差异的预期 - 公司已向四大客户提供N型硅，目前中国N型硅销售生产线尚未大规模商业化；公司N型硅产量约占30% - 40%，价格每公斤仅增加约2元人民币；成本方面，每公斤增加约1 - 2元人民币；若下游N型电池生产线普及，公司可将N型硅产量提高到70% - 80%，产量可能下降5% - 8%，但对公司影响不大 [69] 问题13: 美国客户的实际检查情况，是否有产品粉末部分得到美国客户确认 - 公司没有确切信息，仅从美国研究人员处了解到一些情况；美国客户希望看到产品可追溯性，但公司产品主要供应中国晶圆生产商，未直接出口到美国，目前对公司无影响；若该问题持续，对美国市场的负面影响将大于对中国太阳能企业的影响 [71] 问题14: 公司是否有官方指引称净利润在2020 - 2023年及以后至少实现20% - 25%的同比增长 - 公司无法提供未来预测，假设明年产能继续扩张50%，在一定销售价格假设下，预计底线利润可实现20% - 25%的增长；未来公司将努力以年均50%的速度扩张产能，但无法保证底线利润增长，因为无法预测多晶硅的供需情况 [73]

业绩总结 - 2021年第二季度多晶硅生产量为21,102 MT，较第一季度的20,185 MT有所增加[7] - 第二季度多晶硅销售量为21,060 MT，较第一季度的21,471 MT有所下降[7] - 第二季度收入为$441.4百万，较第一季度的$256.1百万增长了72.2%[7] - 2021年第二季度公司收入为441.4百万美元，较2020年同期的133.5百万美元增长了230.5%[14] - 第二季度毛利润为$303.2百万，毛利率为68.7%，较第一季度的118.9百万和46.4%显著提升[7] - 2021年第二季度毛利为303.2百万美元，毛利率为68.7%，相比2020年第二季度的毛利率17.0%显著提升[14] - 第二季度归属于Daqo New Energy Corp.股东的净收入为$232.1百万，较第一季度的$83.2百万增长了179.3%[7] - 2021年第二季度净收入为232.1百万美元，较2020年同期的2.4百万美元增长了9608.3%[14] - 2021年第二季度每ADS基本收益为3.15美元，较2020年同期的0.03美元大幅上升[14] - 2021年上半年经营活动产生的净现金流为442.3百万美元，较2020年同期的47.0百万美元显著增加[17] - 截至2021年6月30日，公司总资产为1716.8百万美元，较2020年6月30日的1159.5百万美元增长了47.9%[15] - 2021年第二季度EBITDA为$311.7百万，EBITDA利润率为70.6%[7] 用户数据与市场展望 - 预计2021年年产量为83,000至85,000 MT[8] - 预计2022年全球多晶硅供应将增加约180,000至220,000 MT，支持约200,000至210,000 GW的太阳能装机[5] 研发与财务状况 - 2021年第二季度研发费用为2.1百万美元，较2020年同期的2.0百万美元略有增加[14] - 2021年第二季度公司现金及现金等价物为227.1百万美元，较2020年同期的88.2百万美元增长了157.5%[15] - 2021年第二季度公司净负债为573.4百万美元，较2020年同期的528.2百万美元有所上升[15] 其他信息 - 新疆大阔新能源于2021年7月22日在上海证券交易所科创板成功上市，IPO总募集资金约为人民币64.5亿元[6] - 公司使用EBITDA作为财务指标，代表息税折旧摊销前利润[20] - EBITDA利润率表示EBITDA在收入中的比例[20] - 调整后的净收入不包括与股权激励相关的费用[20] - 股权激励是一项非现金费用，随时间变化[20] - 管理层认为排除股权激励费用有助于投资者评估公司的核心业绩[20] - 调整后的每股收益（基本和稀释后ADS）不包括股权激励费用[20]

业绩总结 - 2021年第一季度收入为2.561亿美元，较2020年第四季度的2.477亿美元增长[7] - 2021年第一季度净收入为8320万美元，较2020年第四季度的7280万美元增长[7] - 2021年第一季度毛利润为1.189亿美元，毛利率为46.4%，较2020年第四季度的44.2%有所提升[7] - 2021年第一季度EBITDA为1.281亿美元，EBITDA利润率为50.0%，较2020年第四季度的46.5%有所提升[7] - 2021年第一季度调整后的每股基本ADS收益为1.18美元，较2020年第一季度的0.54美元增长了118.52%[19] - 2021年第一季度，净收入为8720万美元，较2020年第一季度的3330万美元增长了161.53%[19] 用户数据 - 2021年第一季度多晶硅生产量为20,185吨，较2020年第四季度的21,008吨有所下降[7] - 2021年第一季度多晶硅销售量为21,471吨，较2020年第四季度的23,186吨有所下降[7] - 2021年第一季度多晶硅平均销售价格（ASP）为11.90美元/公斤，较2020年第四季度的10.79美元/公斤上升约10%[5] 未来展望 - 预计2021年第二季度多晶硅平均销售价格将在19.00-20.00美元/公斤之间[5] - 2021年预计年产量目标上调至81,000吨至83,000吨[5] - 2021年迄今已收到来自客户的8亿人民币预付款，以支持未来扩张计划[6] 财务状况 - 截至2021年3月31日，公司总资产为14.39亿美元，较2020年12月31日的12.39亿美元增长了8.06%[16] - 截至2021年3月31日，公司总负债为5.54亿美元，较2020年12月31日的4.40亿美元增长了25.68%[16] - 截至2021年3月31日，公司总股东权益为8.85亿美元，较2020年12月31日的7.99亿美元增长了10.77%[16] - 2021年第一季度，经营活动提供的净现金为1.59亿美元，较2020年第一季度的3110万美元增长了411.93%[18] - 2021年第一季度，投资活动使用的净现金为7990万美元，较2020年第一季度的1290万美元增长了517.44%[18] - 2021年第一季度，现金、现金等价物和受限现金的期末余额为2.28亿美元，较2020年第一季度的1.21亿美元增长了88.43%[18] 负面信息 - 2021年第一季度，利息支出为780万美元，较2020年第一季度的630万美元增长了23.81%[19]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度营收2.561亿美元，2020年第四季度为2.477亿美元，2020年第一季度为1.688亿美元，营收增加主要因ASP上升，部分被多晶硅销量略降抵消 [15] - 第一季度毛利润1.189亿美元，2020年第四季度为1.095亿美元，2020年第一季度为5660万美元；毛利率46.4%，2020年第四季度为44.2%，2020年第一季度为33.5%，毛利率增加主要因ASP上升 [17] - 第一季度多晶硅生产成本为每千克6.29美元，较2020年第四季度的每千克5.92美元增加6.3%，成本环比增加主要因冶金级硅原料市场价格上涨、第一季度产量低于上一季度以及汇率波动 [17] - 销售、一般和行政费用为900万美元，2020年第四季度为1120万美元，2020年第一季度为890万美元；研发费用为120万美元，2020年第四季度为150万美元，2020年第一季度为170万美元 [18] - 第一季度运营收入为1.092亿美元，2020年第四季度为9800万美元，2020年第一季度为4580万美元；运营利润率为42.6%，2020年第四季度为39.6%，2020年第一季度为27.1% [18][19] - 第一季度利息费用为780万美元，2020年第四季度为830万美元，2020年第一季度为630万美元；归属于大全新能源公司股东的净利润为8320万美元，2020年第四季度为7280万美元，2020年第一季度为3320万美元；基本每股美国存托股票收益为1.13美元，2020年第四季度为1.01美元，2020年第一季度为0.47美元 [19] - 第一季度EBITDA为1.281亿美元，2020年第四季度为1.151亿美元，2020年第一季度为6310万美元；EBITDA利润率为50%，2020年第四季度为46.5%，2020年第一季度为37.4% [19] - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为2.278亿美元，2020年12月31日为1.184亿美元，2020年3月31日为1.208亿美元，现金余额环比增加1.09亿美元主要因正向运营现金流抵消了与4B期项目相关的资本支出 [20] - 截至2021年3月31日，应收票据余额为3850万美元，2020年12月31日为20万美元，2020年3月31日为440万美元；截至2021年3月31日，银行借款总额为2.222亿美元，其中长期借款为1.004亿美元，2020年12月31日银行借款总额为1.937亿美元，包括1.23亿美元长期借款，2020年3月31日借款总额为2.656亿美元，包括1.49亿美元长期借款 [20] - 2021年第一季度，经营活动提供的净现金为1.592亿美元，2020年同期为3110万美元，经营现金流较去年大幅增加主要因净收入增加以及与长期供应协议相关的客户预付款 [21] - 2021年第一季度，投资活动使用的净现金为7990万美元，2020年同期为1290万美元，2021年投资活动使用的净现金主要与公司4B期多晶硅扩建项目的资本支出相关 [21] - 2021年第一季度，融资活动提供的净现金为3170万美元，2020年同期融资活动使用净现金1000万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度多晶硅产量为20185公吨，约99%的多晶硅产品销售给单晶硅片客户，并已开始向四大客户进行N型多晶硅的商业发货 [10] - 公司将年度产量指引从8万 - 8.1万公吨提高到8.1万 - 8.3万公吨 [10] - 预计2021年第二季度生产约2万 - 2.1万公吨多晶硅，并向外部客户销售约2万 - 2.1万公吨多晶硅；2021年全年预计生产约8.1万 - 8.3万公吨多晶硅，包括年度设备维护的影响 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第一季度多晶硅ASP为每千克11.90美元，较2020年第四季度约高10%；预计第二季度ASP在每千克19 - 20美元之间，当前高纯度单晶硅级多晶硅市场定价已达每千克23 - 25美元 [7][8][9] - 预计2022年上半年多晶硅ASP每千克超150元人民币，下半年ASP保持在每千克120元人民币以上 [26] - 今年全球市场需求预测约165 - 170吉瓦，对硅的总需求约4万 - 5.5万公吨，目前供应为50万公吨，存在短缺；中国市场今年可能达到65 - 70吉瓦，全球市场今年可能达到180 - 190吉瓦 [41][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 已通过与客户的长期供应协议售罄今年的产量，并已收到客户8亿元人民币的预付款，有助于为未来扩张计划提供资金并确保未来市场份额 [12] - 3月中旬开始建设新的4B期项目，将增加3.5万公吨高纯度多晶硅产能，预计2021年底完成项目，2022年第一季度末达到满负荷生产 [13] - 4B期项目和在中国科创板的潜在首次公开募股将使公司进入新的发展阶段，能够迅速扩大产能以满足全球太阳能光伏市场对超高纯度多晶硅的快速增长需求 [13] - 公司专注于产品质量并努力降低成本，以实现高于行业平均的毛利率，从而在竞争中生存；目前多晶硅扩建产能约40万公吨正在进行中，但不确定何时投产及是否成功，公司专注于4B期项目 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于全球主要经济体对碳中和的承诺推动终端市场需求强劲，主要单晶硅片制造商继续扩产，新进入者建设新的硅片产能，预计多晶硅市场供应将保持紧张直至2022年年中 [9] - 在全球碳中和目标背景下，世界主要经济体包括中国出台雄心勃勃的政策强制使用清洁能源和应对气候变化，太阳能行业进入加速增长的新时代，公司有望受益于这一巨大机遇 [13] 其他重要信息 - 截至第一季度末，公司库存约1295吨，较第四季度的2491吨下降1196吨，公司一直尽可能保持低库存，历史库存通常低于3000公吨 [54] - 目前有四大客户使用公司N型产品，每月销售N型产品少于1000吨，第一季度N型产品总量约2000吨，N型产品ASP仅比普通P型产品高2元人民币 [55] - 公司定期维护资本支出每年约3000万美元 [51] - 今年主要维护将在第三季度进行 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请分享今年下半年及明年多晶硅ASP展望、新疆大全IPO最新进展及预期市值、未来几年产能扩张计划 - 今年第二季度ASP预计在每千克19 - 20美元，较第一季度的11.90美元有较大提升；今年下半年多晶硅价格难以预测，但会继续上涨，因无新增产能；明年上半年约有1000吨新产能投入，预计上半年ASP每千克超150元人民币，下半年因新产能投入，ASP保持在每千克120元人民币以上 [25][26] - 无法保证IPO时间表，上周已向上海证券交易所更新新疆大全第一季度财务数据和今年上半年预估，预计本周公布，等待与中国证监会启动注册程序，注册程序预计在证监会正式受理文件后20个工作日内完成，完成注册后约一个月可开始上市流程，若一切顺利，可能7月初上市；难以给出估值，但今年财务业绩支持上市后股价上涨 [27][28] - 目前公司手头现金及受限现金近2.27亿美元，今年还将收到约4亿元人民币长期合同存款，即使不依靠科创板上市，也有信心支持4B期项目继续扩张；4B期项目总投资约36亿元人民币，今年已支付约10亿元人民币，今年预计支付超30亿元人民币，剩余约6 - 7亿元人民币留到2022 - 2023年支付 [28][29] 问题2: 请重复2022年下半年价格指引、说明实际价格与市场价格的滞后时间、未来一两个季度成本涨幅 - 2022年下半年ASP预计保持在每千克120元人民币以上 [33] - 市场价格和ASP不同，ASP通常比市场价格低，且价格有一个月的滞后，如4月发货产品的价格由3月确定，收入也在4月确认 [35][36] - 第二季度成本较去年第四季度上涨4%，主要因硅粉等原材料价格上涨和蒸汽价格上升；未来价格将保持稳定，甚至可能下降，需考虑外汇汇率影响 [39] 问题3: 多晶硅价格大幅上涨是否导致价值链中需求放缓、2021年中国市场需求预测范围及与第四季度电话会议预期的比较 - 难以预测价格，今年全球市场需求约165 - 170吉瓦，对硅的总需求约4万 - 5.5万公吨，目前供应为50万公吨，存在短缺；多晶硅价格由硅片产能驱动，硅片价格持续上涨，所以多晶硅价格也持续上涨，预计峰值在硅片毛利率达到盈亏平衡时出现；市场仍然存在，因高效高输出瓦数的面板能以高价出售，多晶硅仅占组件价格的13% - 15%，占太阳能电站安装总投资的7% - 9%，预计到明年年中多晶硅供应仍将紧张，价格将维持在高位 [41][42][43] - 今年中国市场需求可能达到65 - 70吉瓦，全球市场可能达到180 - 190吉瓦，持乐观态度 [44] 问题4: 2022 - 2024年预计产量与长期客户协议绑定情况、何时锁定2022年全部产能及是否保留部分产能用于现货市场 - 上周与中环签订长期合同后，已锁定今年和明年的全部产量；明年预计产量12万吨，今年长期合同锁定产量超8万吨，明年约12 - 13万吨；2023年锁定约7万吨，2024 - 2025年共锁定约8万吨；最初签订的合同按市场价格收取6%作为保证金 [46] 问题5: 中国上市的时间安排、是否会因定价或研发支出增加面临挑战 - 问题不在于研发等方面，上周已更新第一季度财务数据，需等待上海证券交易所审核并公布，预计本月底开始注册程序，预计7月底完成注册和上市；存在不确定性，因是首家在美国上市的公司将子公司在中国上市，但认为可以在第三季度初完成 [48] 问题6: 不断上涨的投入成本是否会影响4B期项目资本支出、2021年和2022年资本支出预期 - 4B期项目总投资约36亿元人民币，今年几乎完成所有合同签订，除约3亿元人民币未签合同外，今年预计支付约28 - 29亿元人民币，剩余约6 - 7亿元人民币留到明年或后年支付；若无科创板IPO，公司内部现金可支持4B期项目，若IPO成功募资，可用于未来产能扩张；年度维护资本支出约3000万美元 [50][51] 问题7: 今年维护预计在哪个季度进行 - 一条生产线已完成维护，其余生产线维护将在6 - 9月进行，主要在第三季度 [52] 问题8: 请分享公司当前库存水平及行业平均水平、N型多晶硅在多晶硅中的当前占比 - 第一季度末库存约1295吨，较第四季度的2491吨下降1196吨，公司不清楚行业平均水平，一直尽可能保持低库存，历史库存通常低于3000公吨 [54] - 目前有四大客户使用公司N型产品，每月销售N型产品少于1000吨，第一季度N型产品总量约2000吨，N型产品ASP仅比普通P型产品高2元人民币；未来下游客户对N型硅的需求将增加，公司是国内提供N型硅的最大生产商之一 [55] 问题9: 假设东方希望宁夏25万吨项目实现，将如何影响公司4B期之后的未来扩张计划 - 不评论竞争对手，尊重竞争对手；市场供应会影响公司未来扩张，需根据市场供需和组件销售情况决定；公司专注于产品质量和降低成本，以实现高于行业平均的毛利率，目前专注于4B期项目，希望今年11月开始全面生产，明年第一季度满负荷运行，确保明年产量超2万吨 [58][59][60] 问题10: 如何独立认证公司及整个供应链不存在强迫劳动问题、如何避免产品在美国或欧盟被禁售 - 公司不会让政治因素阻碍业务发展，将继续专注于业务扩张和生产高质量多晶硅；5月11 - 13日举办了现场参观活动，并将视频发布在互联网上，多次重申对强迫劳动零容忍；未来可能需要第三方进行审计 [61] 问题11: 公司硅粉的两大主要供应商是谁 - 硅粉主要来自两家供应商，其中一家是Hoshine [62] 问题12: 如果两家供应商都与新疆生产建设兵团有关联，公司是否会停止采购 - 供应商不仅向公司供应硅粉，还向Wacker、OCI等供应，且他们从世界各地采购硅金属混合生产硅粉；公司对强迫劳动零容忍，若有明确证据表明供应商涉及强迫劳动问题，将采取零容忍立场 [64][66][68] 问题13: 4B期之后的未来产能扩张地点是否确定、未来扩张的融资计划 - 目前公司内部现金流足以支持4B期项目完成；若科创板IPO成功，预计募资5亿元人民币或更多，之后将评估市场供需、竞争扩张等情况后再做决策；除新疆外，公司还考察了中国的蒙古、内陆、贵州、山西等地区，甚至考虑海外地点 [70][71] 问题14: 请分享N型多晶硅的生产成本水平、有效供应产能、下游需求快速增长时如何调整供应组合以及是否需要升级现有设施以增加N型多晶硅占比 - 目前中国主要硅片生产商都开始建设N型生产线，N型产品产量和使用量较低，可使用进口硅或国内高质量产品；第一季度公司销售N型多晶硅少于2000吨，目前可生产20% - 30%的N型多晶硅，基于现有设备和技术，可迅速将N型多晶硅占比提高到40% - 50%；预计未来三到五年N型多晶硅占比将达到60%，但P型多晶硅仍将存在；N型多晶硅生产成本与P型相差不大 [74][75][76]

公司财务数据关键指标变化 - 2016 - 2020年公司营收分别为196,219、323,200、301,600、349,991、675,602千美元[20] - 2016 - 2020年公司净利润分别为43,924、93,855、38,766、29,523、133,807千美元[20] - 2016 - 2020年公司总资产分别为656,709、748,783、854,929、1,201,356、1,239,143千美元[24] - 2016 - 2020年公司总负债分别为384,979、354,255、329,797、634,198、440,228千美元[24] - 截至2020年12月31日，公司营运资金赤字为1.039亿美元，主要因支持4A期扩建项目建设的贷款和应付票据增加[34] - 2018 - 2020年，公司前三大客户分别占持续经营总收入约64.2%、81.6%和83.4%[59] - 截至2020年12月31日，公司有未偿还长期银行借款5510万美元，加权平均利率5.3%，短期银行借款1530万美元，加权平均利率5.2%[64] - 2020年公司美国存托股票（ADS）收盘价在8.32美元至68.81美元之间波动[168] 多晶硅业务线数据关键指标变化 - 2016 - 2020年多晶硅产量分别为13,068、20,200、23,351、41,556、77,288公吨[22] - 2016 - 2020年多晶硅外部销量分别为10,883、17,950、22,521、38,109、74,812公吨[22] - 2016 - 2020年多晶硅单位销售成本分别为9.38、8.84、8.71、7.06、5.85美元/千克[22] - 2016年公司多晶硅产量达13068公吨，超当年铭牌产能12150公吨[54] - 2018 - 2020年，公司分别销售多晶硅22521公吨、38109公吨和74812公吨[54] - 2020年约97%的多晶硅销售给单晶硅片应用，该应用对质量要求高于多晶硅片应用[43] 公司产能建设情况 - 2015年二季度完成2B期扩建项目建设安装，三季度达满产，产能从6150公吨提升至12150公吨[51] - 2017年2月底3A期项目达满产，产能为18000公吨/年[51] - 2018年12月3B期设施达满产，总产能提升至30000公吨[51] - 2019年6月底完成去瓶颈项目，总产能提升至35000公吨[51] - 2019年12月4A期项目达满产，总产能提升至70000公吨[51] - 预计2022年一季度末4B期项目达35000公吨满产[51] - 2014年第一季度，公司多晶硅铭牌产能达到每年6150公吨[210] - 2015年第三季度末，公司2B期项目产能达到每年12150公吨[210] - 2017年第一季度，公司3A期项目产能达到每年18000公吨[211] - 2018年12月，公司3B期项目产能使总产能达到30000公吨，6月底完成增产项目使总产能达35000公吨[211] 行业市场环境影响 - 2017年中国太阳能光伏需求增长至约55GW，多晶硅平均售价较强[31] - 光伏产品需求和技术发展影响公司增长和盈利能力，多种因素会影响光伏技术普及和产品需求[27] - 多晶硅供需失衡可能导致价格下降，对公司盈利能力产生不利影响[30][31] - 2018年5月，中国宣布对2018年5月31日后获批的太阳能项目降低上网电价，一区、二区和三区新电价分别降至每千瓦时0.5元、0.6元和0.7元，降幅为每千瓦时0.05元[36] - 2016 - 2020年全球太阳能光伏装机量分别约为73GW、100GW、110GW、115GW和130GW[36] 公司经营历史与业绩波动因素 - 公司自2008年开始多晶硅制造，2012 - 2013年营收大幅下降并出现巨额净亏损，2014 - 2020年实现正净收入[37][38] - 公司有限的经营历史可能无法作为判断未来前景和经营业绩的充分依据[37] - 公司营收和经营业绩可能因多种因素波动，包括光伏产品全球平均售价、产品发货量、终端用户需求、政府补贴等[39] 公司资金与融资相关 - 公司过去及未来12个月主要依靠经营现金流和银行信贷额度的续期与展期来满足营运资金、资本支出和其他承诺需求[41] - 公司若无法及时获得资金或无法以商业上可接受的条款获得资金，其增长前景和盈利能力可能受到重大不利影响[42] 公司生产技术与竞争 - 公司多晶硅生产采用改良西门子法，该方法耗电多，一些竞争对手采用流化床反应器法、升级冶金级硅工艺等替代工艺，部分采用改良西门子法的厂商也采用了新的技术以降低成本[47] 公司上市相关影响 - 公司完成科创板上市后不能保证实现预期收益，若未能成功利用上市扩大产能，可能导致美国存托股票（ADS）价格下跌[69] - 公司对新疆大全的持股比例因科创板上市相关行动下降，上市完成后少数股东权益将增加，可能产生利益冲突[70] 公司生产运营风险 - 2020年7月，为遵守中国法律，公司部分高级管理人员辞职但仍在新疆大全履职，未来新疆大全可能发行股份补偿或进行融资活动，稀释公司所有权[72] - 2013 - 2020年期间，公司多次对新疆多晶硅设施进行年度维护、技术改进等，影响生产2 - 3周，降低产量并增加成本[80] - 2020年7月2日，公司一个年产13000吨多晶硅项目发生泄漏事故，造成损失[81] 疫情对公司的影响 - 2004年4月中国报告多起非典病例，2006 - 2008年、2013年及近年中国多地报告禽流感疫情，2009年猪流感在墨西哥和美国爆发并在中国和中国香港发现病例，这些疫情可能对公司业务产生不利影响[85] - 自2019年12月起，新冠疫情在全球爆发，2020年3月11日被世界卫生组织列为大流行病，疫情导致全球商业活动中断、股市波动，可能对公司业务和运营产生重大不利影响[88] 公司专利情况 - 公司目前持有136项专利，在中国有46项待批专利申请，覆盖多晶硅和晶圆制造工艺的各个方面[103] 公司股权结构 - 截至2021年3月31日，与大全集团有关联的董事徐广福、徐翔和史大峰共持有81,150,218股普通股，占比22.0%[110] 政策与贸易风险 - 美国政府可能对新疆光伏或其他硅基产品采取行动，虽暂无针对公司产品的扣留放行令，但相关行动或减少公司产品需求[92] - 外国贸易当局可能对中国光伏产品进口实施贸易制裁，导致额外关税，影响产品需求和公司业务[89] - 若中国减少或取消对非中国生产商的反倾销和反补贴税，中国多晶硅进口可能增加，降低公司多晶硅需求和售价[90] 公司生产供应风险 - 公司获取生产设备的供应商有限，设备交付问题会影响多晶硅按时交付，导致订单取消和收入损失[93] - 公司部分生产设备来自中国制造商，无法保证其性能和质量与进口设备相同，可能影响生产和产品质量[97] 公司产品相关风险 - 产品缺陷会导致成本增加、销售减少，损害客户关系和公司声誉[98] 公司设施与人员风险 - 公司大部分设施位于新疆石河子市，面临自然灾害、设施损坏等风险，还可能面临与受制裁人员交易的风险[99] - 公司业务依赖高管和关键员工，若他们离职，公司业务可能严重中断，财务状况和经营业绩受影响[108] 公司税收情况 - 新疆大全新能源有限公司2020年因高新技术企业身份享受15%的优惠税率，法定企业所得税税率为25%[116] - 西部地区符合条件的企业自2021年1月1日起可享受15%的优惠企业所得税税率，要求主营业务收入占总收入的比例超过60%[116] - 外国投资者从中国外商投资企业取得的股息等收入需缴纳10%的预提所得税，开曼群岛与中国无相关税收协定[117] - 若大全新能源被认定为中国“居民企业”，全球收入将按25%的税率缴纳中国企业所得税[118] - 若大全新能源被认定为中国“居民企业”，非居民企业美国存托股票（ADS）持有人股息需缴纳10%预提所得税（非中国个人ADS持有人为20%），出售ADS的收益需缴纳10%的税（非中国个人ADS持有人为20%）[119] 公司股份激励计划 - 2009、2014、2018年股份激励计划分别可发行最多1500万、2100万、3860万普通股用于奖励[124] - 截至2021年3月31日，已授予购买19002067股普通股的期权和55070799个受限股单位[124] 宏观经济与政策对公司影响 - 全球经济不确定性和中国经济放缓可能对公司业务、经营成果和财务状况产生不利影响[125] - 公司大部分资产位于中国，大部分收入来自中国，面临新兴市场的经济和政治风险[129] - 中国政府对经济的调控措施可能影响公司的经营业绩和财务状况[131] 公司子公司情况 - 重庆大全新能源和新疆大全新能源的注册总投资额分别为2.86亿美元和7.042亿美元，注册资本分别为9600万美元和2.473亿美元，其中大全新能源开曼公司分别出资9600万美元和2.122亿美元，重庆大全新能源向新疆大全新能源出资700万美元，四位个人股东向新疆大全新能源出资2810万美元[143] - 重庆大全新能源和新疆大全新能源可向大全新能源开曼公司借款的最高额度分别为1.9亿美元和4.92亿美元[143] - 中国子公司需每年从净利润中提取一部分资金作为法定盈余公积，直至该公积达到其注册资本的50%，该公积不可作为股息分配[146] 汇率波动影响 - 2005年7月至2008年，人民币兑美元升值超过20%，2008年7月至2010年6月升值停止，2010年6月以来人民币兑美元汇率波动[147] 公司财务报告内部控制情况 - 2011年12月31日，公司和其独立注册会计师事务所确定了三个“重大缺陷”，2012年公司对财务报告内部控制进行了改进，2013 - 2020年12月31日重大缺陷不再存在[150] 中美审计相关事件 - 2015年2月6日，四大中国会计师事务所与美国证券交易委员会（SEC）达成和解，相关行政程序中止，和解协议四年期满即2019年2月6日，相关诉讼被视为有偏见地驳回[153][154] - 2020年6月4日，美国总统下令总统金融市场工作小组（PWG）60天内提交报告，8月6日PWG发布报告建议SEC采取措施，新上市标准对已上市公司设置过渡期至2022年1月1日，对新上市立即适用[161] - 2020年5月20日美国参议院通过《外国公司问责法案》（HFCAA），12月2日获众议院批准，12月18日总统签署成法，若公司审计机构连续三年未受美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）检查，SEC将禁止其证券在美国交易所上市或场外交易[163] - 2021年3月24日，SEC通过临时最终规则实施HFCAA部分内容，并给予公众30天评论期[163] 中美审计相关风险 - 若SEC与四大中国会计师事务所和解协议无法被中美当局接受，公司可能无法及时提交合规财务报表[152] - 若SEC重启对在华审计机构行政程序，美国主要在华运营上市公司可能难寻审计机构，导致财务报表不合规甚至被摘牌[155] - 若公司独立注册公共会计师事务所中国附属机构被暂停在SEC执业，且公司无法及时找到替代机构，公司财务报表可能不合规，导致普通股从纽交所摘牌或从SEC注销[156] 公司ADS交易相关 - 公司ADS交易价格受市场、行业及自身运营等因素影响，可能大幅波动，大量ADS出售或预期出售会影响其市场价格[167][168][169][171][172] - 公司可能因多种原因发行额外股权或股权关联证券，未来发行的时间、规模及对股价的影响无法预测，且可能稀释股东权益[173] 公司治理相关风险 - 公司第四修订及重述的组织章程细则包含反收购条款，可能对普通股和美国存托股份持有人的权利产生重大不利影响[174] - 公司在开曼群岛注册成立，股东保护权益可能受限，开曼群岛法院可能不承认或执行美国法院基于美国证券法某些民事责任条款作出的判决[175][176][178] - 公司资产和大部分业务在中国，美国股东维权困难，美国监管机构执法能力也可能受限，中国股东索赔情况与美国不同[179] - 美国存托股份持有人的投票权受存托协议限制，可能无法行使投票权，若不投票，存托人可能给予公司酌情代理权[180][181][183] - 若向美国存托股份持有人分配不合法或不切实际，他们可能无法获得股息或其他分配，这可能导致美国存托股份价值大幅下降[184][185] - 美国存托股份持有人可能无法参与公司的配股发行，并可能导致持股被稀释[186] - 美国存托股份的转让可能受到限制，存托人可能因多种原因关闭其账簿[188] - 公司作为开曼群岛公司，在公司治理方面采用的某些母国做法与纽交所公司治理上市标准不同，可能给予股东的保护较少[189][190] 公司税务分类风险 - 公司可能被归类为被动外国投资公司（PFIC），若被归类，美国投资者可能面临不利的税收后果，判定存在不确定性[191][192][193] 公司上市与业务发展历程 - 公司2010年10月7日在纽交所上市，首次公开发行920万份美国存托股票（ADS），每份ADS价格为9.50美元[203] - 2012年9月，公司以990万美元出售模块业务100%股权给大全集团[204] - 2012年12月21日，ADS与普通股比例从1:5

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收1.255亿美元，二季度为1.335亿美元，2019年三季度为8390万美元，营收环比下降主要因多晶硅销量降低 [12] - 第三季度毛利润4530万美元，二季度为2270万美元，2019年三季度为1810万美元；毛利率36%，二季度为17%，2019年三季度为21.5%，毛利率提升主要因生产成本改善和ASP提高 [12] - 第三季度销售、一般和行政费用920万美元，二季度为1010万美元，2019年三季度为820万美元，该季度费用包含400万美元与公司股份激励计划相关的非现金股份支付成本 [13] - 第三季度研发费用170万美元，二季度为200万美元，2019年三季度为120万美元，研发费用会随季度研发活动变化 [14] - 第三季度运营收入3330万美元，二季度为1080万美元，2019年三季度为880万美元；运营利润率26.6%，二季度为8.1%，2019年三季度为10.5% [15] - 第三季度利息费用540万美元，二季度为670万美元，2019年三季度为260万美元；EBITDA为5160万美元，二季度为2680万美元，2019年三季度为1970万美元；EBITDA利润率41.1%，二季度为20.0%，2019年三季度为23.5% [15] - 第三季度归属大全新能源股东的净利润为2080万美元，二季度为240万美元，2019年三季度为500万美元；基本每ADS收益为0.29美元，二季度为0.03美元，2019年三季度为0.07美元 [16] - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金为1.098亿美元，6月30日为1.158亿美元；9月30日应收票据余额为190万美元，6月30日为820万美元；9月30日总借款为2.71亿美元，其中长期借款1.4亿美元，6月30日总借款为2.648亿美元，其中长期借款1.169亿美元 [16] - 2020年前九个月，经营活动提供的净现金为7110万美元，2019年同期为1.016亿美元；投资活动使用的净现金为8030万美元，2019年同期为2.023亿美元，主要与3B和4A多晶硅项目资本支出有关；融资活动提供的净现金为110万美元，2019年同期为7660万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度多晶硅产量18406公吨，其中约97.7%为单晶硅级 [6] - 第三季度多晶硅ASP为每公斤9.13美元，二季度约为每公斤7.04美元 [8] - 公司预计第四季度生产约1.95 - 2.05万公吨多晶硅，向外部客户销售约2.05 - 2.15万公吨多晶硅；2020年全年预计生产约7.58 - 7.68万公吨多晶硅，包含年度设施维护影响 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球可再生能源政策推动太阳能终端市场发展，中国宣布2030年碳达峰、2060年碳中和目标，预计“十四五”期间将出台利好太阳能政策，推动中国太阳能装机量大幅增加 [9] - 越来越多国家和地区宣布减排和采用可再生能源目标， utility - scale太阳能发电与储能结合提供基荷能源、取代煤电厂趋势显现 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于作为主流太阳能光伏组件原材料供应商，受益于快速增长的市场 [10] - 公司正加速推进在科创板上市，预计在2020年第一季度末前完成，IPO收益将用于石河子4B项目扩产，该项目设计产能4万公吨，计划明年年底前试生产，2022年第一季度全面投产 [43][44] - 行业方面，目前多晶硅市场需求增长，但明年新增产能有限，仅2022年约有15万公吨新增产能，而需求强劲，预计2022年硅价仍能维持较高水平 [44][45] - FBR技术生产的多晶硅质量较低，属多晶硅，售价也低，现金成本高，预计未来最多补充高品质改良西门子法多晶硅的5%，难以取代西门子法多晶硅 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 太阳能成为最具竞争力的能源之一，多晶硅市场需求强劲，虽近期太阳能玻璃短缺限制组件生产，但预计未来几个月玻璃短缺情况将缓解，行业利用率限制将消除，多晶硅需求将增加 [8] - 公司通过数字化转型项目提高生产效率，预计第四季度产量增加、成本降低约3%，ASP将显著改善，毛利率至少提高10% [7][8][31] - 预计2021年多晶硅ASP在每公斤90 - 100元人民币之间 [34] 其他重要信息 - 公司每季度使用约500 - 600公吨自有多晶硅制造硅籽晶棒，用于多晶硅生产以降低成本 [22] - 目前冶金级硅价格因供需关系上涨约5% - 7%，预计第一季度维持当前成本水平，第二季度价格下降，公司可通过提高制造效率消化成本上涨并实现下季度成本降低 [47][49] - 公司目前硅产量中约30% - 40%为N型，但仅能向一家客户销售N型硅，未来随着HJT设备成本下降，N型硅需求和价格差异有望扩大 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度成本降低3%是生产成本还是现金成本，基于人民币还是美元计算 - 是美元成本降低，虽有美元汇率波动和多晶硅成本增加不利因素，但因制造效率提高和能源使用减少，仍预计美元成本降低3%；人民币方面，预计第四季度成本降低约7% [21][27] 问题2: 第三季度库存约4700吨，第四季度销售仅比生产多1000吨，保留库存是否合理 - 每季度会用500 - 600公吨多晶硅制造硅籽晶棒，考虑此因素，预计第四季度库存减少1500 - 2000吨以上；下游产能扩张快，需求持续，目前库存超5565公吨，销售可能超生产，部分产能可留到明年 [22][23] 问题3: 未来是否会签署更多长期多晶硅合同 - 目前已与隆基、上机和晶科三家客户签订长期合同并收取3.5% - 6%定金，未来会继续签署一到两份为期三年的长期合同，要求客户至少签订三年合同，数量前期少后期多，并收取至少4%定金 [23][24] 问题4: 第三季度ASP每公斤9.13美元略低于现货市场价格原因及第四季度和2021年价格展望 - 第三季度ASP低是因订单签订到产品交付确认收入有2 - 3周滞后，多数7月收入合同定价在6月底确定，当时价格低，8、9月价格才回升；第四季度ASP将大幅高于第三季度，毛利率至少提高10%；2021年第一季度单晶硅级售价预计在82 - 85元人民币，二、三季度硅价预计超90元人民币，全年ASP预计在90 - 100元人民币 [30][31][34] 问题5: FBR技术威胁 - FBR技术生产的多晶硅含钠和碳量高，质量低，属多晶硅，售价低，现金成本约47 - 50元人民币，目前靠地方补贴扩产，难以取代西门子法多晶硅，未来最多补充5% [36] 问题6: 2021年产能展望 - 目前未到给出2021年产能指引时间，若按第四季度约2万公吨/季度运行（扣除两周维护时间），预计能达到8万公吨基准 [39][40] 问题7: 考虑价格因素，产能扩张决策时间和新增产能规模 - 正加速推进科创板上市，预计2020年第一季度末前完成，IPO收益用于石河子4B项目扩产4万公吨，计划明年年底前试生产，2022年第一季度全面投产 [43][44] 问题8: 冶金级硅价格上涨原因、涨幅、未来趋势及缓解情况 - 价格上涨因经济复苏需求增加，冬季生产季节性下降；目前较上季度上涨约5% - 7%；预计第一季度维持当前成本水平，第二季度价格下降，公司可通过提高制造效率消化成本上涨并实现下季度成本降低 [47][49] 问题9: 长期合同延迟定价的财务后果及未来是否会再发生 - 多数长期合同只锁定数量，价格由行业指导确定，每月或每两周签订；公司收取3% - 6%定金确保合同执行，虽有客户延迟签约致库存增加，但最终仍会履约；未来仍会坚持收取定金确保合同执行 [54][55] 问题10: HJT产能提升对N型多晶硅需求增加，公司N型多晶硅认证进展 - 目前HJT设备成本高，不具成本效益，国内正尝试国产化；公司硅产量中约30% - 40%为N型，但仅能向一家客户销售，N型与P型ASP差价仅每公斤2元人民币；未来HJT设备成本下降，N型硅需求和价格差异有望扩大 [56][58] 问题11: 第三季度偿还部分债务，未来是否继续 - 第三季度和第四季度EBITDA大幅增加，11月起目标是改善杠杆率，偿还4B项目扩张款项和银行贷款；科创板上市估值高，预计筹集资金用于4B项目扩产，甚至在新疆以外建设新的4万公吨产能设施 [59]

财务数据和关键指标变化 - 二季度营收1.335亿美元，一季度为1.688亿美元，2019年二季度为6600万美元，环比下降主要因ASP降低和多晶硅销量减少 [15] - 毛利润2270万美元，一季度为5660万美元，2019年二季度为860万美元；毛利率17%，一季度为33.5%，2019年二季度为13%，下降主要因ASP降低 [15] - 销售、一般和行政费用1010万美元，一季度为890万美元，2019年二季度为780万美元，含400万美元非现金股份薪酬成本 [16] - 研发费用200万美元，一季度为170万美元，2019年二季度为150万美元 [16] - 运营收入1080万美元，一季度为4580万美元，2019年二季度运营亏损40万美元；运营利润率8.1%，一季度为27.1% [16] - 利息费用670万美元，一季度为630万美元，2019年二季度为190万美元 [17] - 持续经营业务EBITDA为2680万美元，一季度为6310万美元，2019年二季度为1020万美元；EBITDA利润率20%，一季度为37.4%，2019年二季度为15.5% [17] - 二季度归属股东净利润240万美元，一季度为3320万美元，2019年二季度净亏损220万美元；基本每股ADS收益0.17美元，一季度为2.37美元，2019年二季度亏损0.16美元 [17] - 截至2020年6月30日，现金及现金等价物和受限现金为1.158亿美元，3月31日为1.208亿美元；应收票据余额820万美元，3月31日为440万美元；银行借款总额2.648亿美元，其中长期借款1.169亿美元，3月31日借款总额2.656亿美元，含长期借款1.49亿美元 [18] - 2020年上半年经营活动提供净现金4700万美元，2019年同期为6780万美元；投资活动使用净现金6040万美元，2019年同期为1.45亿美元，主要用于新疆3B和4A期多晶硅项目资本支出；融资活动提供净现金1620万美元，2019年同期为6130万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度多晶硅产量和销量分别为18097公吨和18881公吨，超指导目标 [10] - 约95%多晶硅产量达单晶硅级质量，单位生产成本能源和材料使用量进一步降低，现金成本降至每公斤4.87美元 [11] - 预计三季度多晶硅产量约17500 - 18000公吨，销量约17000 - 17500公吨；全年产量预计73000 - 75000公吨 [10][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度全球新冠疫情及封锁措施致太阳能光伏产品需求中断，终端客户延迟订单和发货，多晶硅市场短期供过于求，价格大幅下跌 [5][6] - 5月市场开始复苏，6月订单和需求正常化，国内外终端市场强劲，下游单晶硅片客户扩产带动多晶硅需求显著改善，ASP大幅上涨 [7][8] - 目前单晶硅级多晶硅市场ASP约每公斤11 - 12美元，二季度约为每公斤7.5美元 [9] - 预计未来数月多晶硅市场供应极度紧张，未来15个月新增供应有限，而光伏终端市场需求强劲且持续增长，单晶硅片产能持续大幅增加 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为太阳能光伏市场进入持续增长新阶段，将继续提供高质量多晶硅产品，满足快速增长的太阳能光伏能源需求 [12] - 计划将新疆新能源作为美国上市公司的一部分，从在纽约证券交易所上市的大全新能源转至中国股市，若成功募资将考虑扩大产能 [37] - 行业内企业采取垂直整合战略，如晶科宣布扩大硅片产能，隆基、通威等企业也有相关动作，预计到明年年底硅片产能约270GW，需硅料约80万吨，供需存在较大缺口 [33][34] - 尽管多晶硅价格回升可能刺激二、三线企业扩张产能，但因成本控制和产品质量问题，其新增产能到2022年仍难以满足需求 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度多晶硅行业面临挑战，新冠疫情导致需求中断和市场波动，但公司仍实现正净利润，体现业务模式和低成本结构的优势 [5][7] - 市场已开始复苏，下游需求强劲，多晶硅ASP显著上涨，预计未来数月市场供应紧张，价格将维持高位 [8][9] - 认为太阳能光伏市场已进入持续增长新阶段，太阳能是清洁、可持续且具成本效益的能源，在满足全球能源需求和解决环境问题方面将发挥重要作用 [12] 其他重要信息 - 二季度进行年度维护，部分技术升级和设备改造项目因关键设备和长周期维护部件交付延迟推迟至8月，影响三季度产量，预计9月恢复100%利用率 [10] - 公司预计Q3成本与Q2相近或略低，Q4成本较Q2降低3% - 5%，全年成本控制在每公斤5.6 - 5.8美元，较当前水平降低2% - 3% [29][30] - 目前与隆基和晶科的合同约占当前产能的70% - 75%，合同基于固定数量，价格按市场定价，收取定金锁定数量并维持战略客户关系 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 三季度和四季度多晶硅ASP预期，以及ASP上涨能持续多久 - 7月以来下游需求旺盛，硅片产能增加，多晶硅价格大幅反弹，预计8月ASP约为每公斤90 - 98元人民币，9月可能超100元人民币；四季度价格预计在每公斤85 - 100元人民币 [23][24] 问题2: 四季度能否达到一季度的产量水平以利用高价格 - 公司会努力生产更多产品满足下游客户需求，但预测较为保守，已给出三季度产量指导 [26] 问题3: 二季度成本降低的原因及三、四季度成本展望 - 二季度成本低于预期，主要因能源使用量减少、采购成本降低和工厂规模效应；预计三季度成本与二季度相近或略低，四季度较二季度降低3% - 5% [28][29] 问题4: 明年多晶硅价格展望，价格高位时低层级生产商扩产担忧，以及子公司股东上市进展 - 预计明年多晶硅价格在每公斤85 - 95元人民币；低层级生产商因成本和质量问题，新增产能到2022年仍难满足需求；计划将新疆新能源转至中国股市，一切按计划进行，成功募资后将考虑扩产 [34][36][37] 问题5: 多晶硅和组件价格上涨后终端客户反馈，下游光伏需求是否受影响 - 目前硅片和组件价格上涨，硅片价格挤压组件毛利率，但问题是暂时的，预计四季度会缓解；部分项目可能因价格上涨延迟，但市场需求仍存在，一些项目对价格不敏感 [39][40][41] 问题6: 现有工厂停产再恢复到100%产能和高模块输出所需时间 - 公司预计9月恢复满负荷生产；其他工厂如新疆某厂预计2 - 3个月恢复，通威乐山工厂预计1 - 2周恢复 [45][46] 问题7: 是否担心中国四季度需求极弱，太阳能安装量受组件价格上涨影响严重 - 市场能吸收组件价格的小幅上涨，若大幅上涨可能导致项目延迟和需求减少，但历史上组件价格下降后未大幅反弹，且目前项目回报率较高，硅成本占比低，市场长期会恢复 [50][51][52] 问题8: 基于预期价格，明年多晶硅可持续毛利率，以及产能扩张计划更新 - 行业平均毛利率约25% - 30%，优质企业约30% - 35%，公司明年毛利率预计在35% - 45%；公司正在评估产能扩张机会，包括新疆4B项目，也在考虑其他地区甚至国外的可能性 [54][63][64] 问题9: 三季度多晶硅销售价格调整频率，以及资本支出预期 - 原本每月20日根据市场价格与客户协商确定下月价格，7月以来价格变化快，现约1 - 2周签合同更新价格，价格稳定后将恢复每月签合同；三季度技术升级和新设备安装资本支出约500万美元，总资本投资支付约2500万美元，其中2000万美元与4A期项目付款计划相关 [57][60] 问题10: 新疆工厂恢复生产的详细时间表，以及是否考虑在其他地区扩产 - 目前四条生产线中三条正常生产，第三条生产线因小事故和设备落后，计划本月底前恢复生产；公司正在评估未来三到五年的整体情况，考虑在新疆4B项目基础上，也在研究其他地区甚至国外的扩产机会 [63][64] 问题11: 恢复生产是否需当地政府批准，以及公司在多晶硅市场的战略和长期规划 - 当地政府已批准所有生产线符合安全生产标准，第三条生产线因设备升级未准备好，预计本月25日完成，月底恢复满负荷生产；公司将利用自身优势，通过股市融资扩产，一季度市场份额约15%，希望至少维持该水平甚至略高，战略计划将尽快公布 [67][68] 问题12: 二季度未宣布重大裁员是否因高度自动化 - 公司未裁员，二季度虽进行年度维护但因设备未按时到位推迟部分生产线维护，产量仍高，且为未来扩张保留员工人才 [71][72] 问题13: 长期合同和市场敏感合同销售占比 - 与隆基和晶科的长期合同约占当前产能的70% - 75%，合同基于固定数量，价格按市场定价，收取定金锁定数量并维持战略客户关系 [74] 问题14: 15 - 18个月需求增长和供应增长不平衡受住宅市场和公用事业项目需求驱动的程度 - 在中国，分布式屋顶项目占比不断上升，因实现电网平价后项目盈利且投资有吸引力；全球来看，美国分布式屋顶市场潜力大，虽受贸易战和劳动力成本影响，但标准化产品可降低成本 [76][77][78] 问题15: 美国分布式增长潜力是否推动公司在美国附近建设产能 - 公司正在评估多个地点，美国分布式市场潜力是考虑因素之一，待时机成熟将公布相关计划 [80]

业绩总结 - 2020年第二季度多晶硅生产量为18,097吨，销售量为18,881吨，均超过公司指导预期[6] - 第二季度的收入为1.335亿美元，较第一季度的1.688亿美元下降了20.9%[7] - 第二季度的毛利润为2270万美元，毛利率为17.0%，较第一季度的56.6百万美元和33.5%大幅下降[7] - 第二季度的净收入为240万美元，较第一季度的3320万美元下降了92.8%[7] - EBITDA为26.8百万美元，较上季度的63.1百万美元下降57.5%[18] - 调整后的每股基本ADS收益为0.49美元，较上季度的2.69美元下降81.8%[18] 成本与价格 - 第二季度多晶硅的平均总生产成本为每公斤5.79美元，现金成本为每公斤4.87美元[7] - 第二季度多晶硅的平均销售价格为每公斤7.04美元，较第一季度的8.79美元下降了20.0%[7] - 当前市场单晶多晶硅的平均销售价格约为每公斤11至12美元，较第二季度的7.5美元显著提升[5] 现金流与财务状况 - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为8820万美元，较2020年3月31日的6320万美元增加了39.4%[15] - 持续经营活动提供的净现金为47.0百万美元，较上季度的65.8百万美元下降28.5%[17] - 投资活动中持续经营使用的净现金为60.2百万美元，较上季度的146.5百万美元下降58.9%[17] - 融资活动中持续经营提供的净现金为16.3百万美元，较上季度的72.3百万美元下降77.5%[17] - 现金及现金等价物和受限现金期初为115.3百万美元，期末为116.4百万美元，增加1.1百万美元[17] 未来展望 - 预计2020年全年生产量为73,000至75,000吨，第三季度预计生产量为17,500至18,000吨[8] - 公司在第二季度实现了95%的多晶硅生产达到单晶级质量，显示出质量改善的强劲进展[6] 其他信息 - 持续经营的净收入为2.4百万美元，较上季度的33.3百万美元下降92.8%[18] - EBITDA利润率为20.0%，较上季度的37.4%下降17.4个百分点[18] - 调整后的净收入为6.9百万美元，较上季度的37.7百万美元下降81.7%[18]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.688亿美元，2019年第四季度为1.189亿美元，2019年第一季度为8120万美元，营收增加主要因多晶硅销量增加 [13] - 第一季度毛利润5660万美元，2019年第四季度为3510万美元，2019年第一季度为1830万美元；毛利率33.5%，2019年第四季度为29.5%，2019年第一季度为22.6%，毛利率增加主要因生产成本降低 [13] - 第一季度平均总生产成本为5.86美元/千克，较2019年第四季度的6.38美元/千克下降8%；单位用电量较上一季度降低约7%，较2019年第一季度降低约10% [14] - 第一季度销售、一般和行政费用为890万美元，2019年第四季度为850万美元，2019年第一季度为790万美元，其中包括400万美元与公司股份激励计划相关的非现金股份支付成本 [14] - 第一季度研发费用为170万美元，2019年第四季度为170万美元，2019年第一季度为130万美元 [15] - 第一季度运营收入为4580万美元，2019年第四季度为3010万美元，2019年第一季度为910万美元；运营利润率为27.1%，2019年第四季度为25.3%，2019年第一季度为11.3% [15] - 第一季度利息费用为630万美元，2019年第四季度为390万美元，2019年第一季度为200万美元 [15] - 第一季度持续经营业务的EBITDA为6310万美元，2019年第四季度为4540万美元，2019年第一季度为1990万美元；EBITDA利润率为37.4%，2019年第四季度为38.2%，2019年第一季度为24.5% [16] - 第一季度归属于股东的收入为3320万美元，2019年第四季度为2010万美元，2019年第一季度为660万美元；基本每股美国存托股票收益为2.37美元，2019年第四季度为1.45美元，2019年第一季度为0.50美元 [17] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为1.208亿美元，2019年12月31日为1.144亿美元，2019年3月31日为1.137亿美元 [17] - 截至2020年3月31日，应收票据余额为440万美元，2019年12月31日为560万美元，2019年3月31日为70万美元 [17] - 截至2020年3月31日，银行借款总额为2.656亿美元，其中长期银行借款为1.49亿美元；2019年12月31日借款总额为2.801亿美元，其中长期借款为1.515亿美元 [18] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金为3110万美元，2019年同期为4850万美元；投资活动使用的净现金为1290万美元，2019年同期为3860万美元；融资活动使用的净现金为1000万美元，2019年同期融资活动提供净现金720万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多晶硅业务第一季度产量达创纪录的19777公吨，销量为19101公吨；预计第二季度产量约13500 - 16500公吨，向外部客户销售约14500 - 15500公吨；2020年全年预计产量约73000 - 75000公吨 [6][12] - 多晶硅业务第一季度平均销售价格（ASP）为8.79美元/千克，2019年第四季度为8.70美元/千克；单晶硅价格第一季度为8.97美元/千克，上一季度为8.99美元/千克 [22][24] - 多晶硅业务第一季度总生产成本降至5.86美元/千克，较2019年第四季度的6.38美元/千克下降8%；现金成本降至5.01美元/千克，2019年第四季度为5.47美元/千克 [7] - 多晶硅业务第一季度约95%的产品销售给单晶硅片客户 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 受全球疫情及相关封锁措施影响，第二季度太阳能光伏终端市场需求受到重大干扰，公司客户订单和定价受到显著影响 [9] - 预计中国太阳能光伏开发商会在6月底前出现一些去年延迟项目的紧急订单；海外市场目前约占全球太阳能终端市场需求的75%，随着各国经济重新开放，预计第三季度太阳能光伏需求将逐步恢复 [9][10] - 预计2020年中国市场太阳能装机量约40 - 45GW甚至更高，全球市场约105 - 115GW；2021年全球市场预计约115GW [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目前对新疆部分工厂进行年度维护，未来将根据财务状况评估是否进行4B期扩建 [11][41] - 公司致力于保持高单晶硅产品占比以维持ASP在行业内的领先地位，并努力使第四季度期末库存为零 [24][26] - 行业内主要竞争对手包括通威、特变电工、新特能源和保利协鑫等；目前行业处于整合阶段，部分竞争对手产品质量和产能不稳定，公司认为当前价格是行业整合的机会 [82][83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度面临疫情挑战，但公司成功克服困难并满负荷运营，对公司在扩大产量、优化成本结构和提高质量方面取得的成绩感到自豪 [6][7] - 虽然短期市场存在不确定性和波动性，但长期来看太阳能光伏增长前景依然良好，公司有能力凭借产品质量和成本结构的竞争优势应对挑战 [10] - 预计第二季度硅价处于最低水平，第三季度回升至7 - 7.8美元/千克，第四季度恢复至8.5 - 9美元/千克 [23] 其他重要信息 - 公司功能货币为人民币，电话会议中偶尔提及的美元金额仅为方便听众 [5] - 公司于2018年底收购子公司大全投资，该公司购买土地并建造员工宿舍，后公司回购该公司及1%的新疆工厂所有权 [62][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 单晶硅价格在Q2、Q3和Q4的走势 - 第一季度ASP为8.79美元/千克，较2019年第四季度的8.70美元/千克略有上升；3月底开始，受海外疫情影响，市场需求下降，价格下跌；预计5 - 6月硅价最低，Q3回升至7 - 7.8美元/千克，Q4恢复至8.5 - 9美元/千克 [22][23] 问题: 2020年生产的预订情况 - 销售管道良好，目前库存为负3000吨，大客户如隆基的发货量超过原长期合同；公司正努力使Q4期末库存为零 [26] 问题: 下游客户的多晶硅库存情况 - 下游客户目前原材料库存很低，隆基和晶科等客户仅保持1 - 3天的订单量；主要因硅价下跌和下游需求疲软，客户不确定市场何时恢复 [28][29] 问题: 成本结构的展望 - 第一季度商品销售成本下降约0.51美元/千克，主要因公用事业和电力成本下降；Q2由于维护，成本可能保持不变或略有上升 [32] 问题: 中国和海外市场今年及明年的需求预期 - 预计2020年中国市场太阳能装机量约40 - 45GW甚至更高，海外市场约70GW，全球市场约105 - 115GW；2021年全球市场预计约115GW [36][37] 问题: 第一季度利息费用较高的原因及全年预期 - 原因一是债务余额增加和银行手续费提高，二是Q1项目完工后不再资本化利息；预计未来利息费用约为每季度550 - 600万美元 [39] 问题: 进一步产能扩张的计划及明确时间 - 今年不会考虑扩张，因4A期仍有6 - 7亿元人民币的资本支出未支付，且Q2 ASP持续下降；未来将根据财务报表改善情况评估是否进行4B期扩建 [41] 问题: 2020年生产预测与疫情前的比较及2021年初步展望 - 2020年总产量预测与疫情前相比无变化，只是将年度维护提前，调整了各季度产量；2021年终端市场需求有望显著改善，产量预计高于今年 [45][46] 问题: 美国融资压力对太阳能市场下半年复苏的影响 - 公司认为美国市场潜力大，若疫情结束市场将恢复；欧洲、日本和中国等市场的项目债务融资成本下降，太阳能项目收益率更具吸引力；美国税收抵免市场成本上升，但美联储的货币刺激政策可能会抵消部分影响 [50][51][52] 问题: 第三和第四季度现金成本进一步下降的空间 - 若继续改善，现金成本有5%的下降空间，主要取决于硅粉价格持续下降；硅粉目前占现金成本的32.6% [56] 问题: 2020年的总资本支出、维护资本支出及2021年扩建剩余资本支出 - 2020年总资本支出预计约7500 - 8500万美元，其中约1500 - 2000万美元用于维护和项目升级，其余主要用于4A期项目；2021年与4A期项目相关的资本支出约5000 - 6000万美元 [58] 问题: 目前每千克的用电量及下降原因 - 目前每千克用电量约66千瓦时；下降原因包括工艺优化、新设备更高效用电以及电价下降 [60][61] 问题: 收购大全投资公司的目的 - 该公司购买土地建造员工宿舍；2019年公司为在国内用户交换板上市，将新疆公司1%的股份出售给该公司；后因退出相关板块，回购该公司及1%的所有权 [63] 问题: 即使硅片价格持续下跌，多晶硅价格是否仍有可能上涨 - 目前单晶硅价格下跌主要因下游企业利用疫情清空库存和硅片价格下降；若进口硅减少，国内单晶硅供应不多，需求恢复时硅价将上涨 [66][67] 问题: 1Q 2019至1Q 2020的利率情况 - 目前债务年利率约为6%，与去年相近；因资本项目长期债务增加，利率略有上升 [70] 问题: 美国新立法对美国投资者投资公司的影响 - 公司认为自身财务状况透明可审计，支持透明度要求，不担心该立法影响 [75] 问题: 未来一两年公司的发展情况 - 公司目前在硅供应市场份额约为15%，是行业关键参与者；未来将关注市场情况决定是否继续扩张多晶硅业务，同时寻找国内外其他项目机会以增加收入 [78][79] 问题: 竞争对手的维护计划及产能安排 - 中国多晶硅行业主要有五家公司，新特能源和保利协鑫未来可能不再是主要竞争对手；目前约50%的公司在Q2进行维护，50%在Q3、Q4初进行 [82][86] 问题: 单晶硅产品的月度供需平衡情况 - 目前每月需求约3 - 3.2万公吨，供应方面因疫情部分小厂关闭，下游企业清空库存，导致价格下降；预计价格已接近底部 [88][89] 问题: 下游企业改变低库存策略的时间点 - 预计Q3终端市场恢复，电池和硅片需求正常时，下游企业将增加库存，至少达到一周的供应量 [91] 问题: 关键外国多晶硅竞争对手潜在退出的时间 - 瓦克主要专注半导体多晶硅，对太阳能行业供应不多；OCI马来西亚工厂产能约3万吨，公司可提供中国进口硅数据供参考 [95]

业绩总结 - 2020年第一季度多晶硅生产量为19,777吨，销售量为19,101吨，较2019年第四季度的16,204吨和13,291吨分别增长22.8%和43.5%[7] - 第一季度的毛利为5660万美元，毛利率为33.5%，较2019年第四季度的3510万美元和29.5%有所提升[7] - 第一季度的EBITDA为6310万美元，较2019年第四季度的4540万美元增长39%[7] - 第一季度调整后的净收入为3770万美元，较2019年第四季度的2450万美元增长53.5%[7] - 第一季度每股基本美国存托股票(ADS)收益为2.37美元，较2019年第四季度的1.45美元增长63.4%[7] 成本与现金流 - 第一季度多晶硅的平均总生产成本为每公斤5.86美元，较2019年第四季度的6.38美元下降8%[7] - 第一季度的现金成本为每公斤5.01美元，较2019年第四季度的5.47美元下降8.4%[7] - 2020年第一季度，持续经营活动净现金流入为3110万美元，较2019年第一季度的4380万美元下降29.0%[19] - 2020年第一季度，现金及现金等价物和受限现金的期末余额为1.214亿美元，较2019年第一季度的1.146亿美元增长5.9%[19] - 2020年第一季度，投资活动净现金流出为1290万美元，较2019年第一季度的3890万美元减少66.8%[19] 资产与负债 - 截至2020年3月31日，公司总资产为11.812亿美元，较2019年12月31日的12.014亿美元下降1.7%[17] - 截至2020年3月31日，公司总负债为5.862亿美元，较2019年12月31日的6.342亿美元下降7.5%[17] - 截至2020年3月31日，公司总股东权益为5.950亿美元，较2019年12月31日的5.672亿美元增长4.9%[17] 未来展望 - 预计2020年第二季度多晶硅生产量为15,500至16,500吨，年生产量预计为73,000至75,000吨[6] - 第一季度的平均销售价格为每公斤8.79美元，较2019年第四季度的8.77美元略有上升[7] - 2020年第一季度，EBITDA利润率为37.4%[20] - 2020年第一季度，调整后每股基本ADS收益为2.69美元，较2019年第一季度的0.83美元增长224.7%[20] 运营能力 - 公司在第一季度实现了全产能运营，显示出其在多晶硅制造方面的强大能力和行业领导地位[5] - 2020年第一季度，融资活动净现金流出为1000万美元，较2019年第一季度的1860万美元下降153.8%[19]