文章核心观点 公司2025年第一季度运营和财务表现良好，达成或超预期 虽净利润和调整后EBITDAX较上季度有所下降 但仍推进战略计划 开展多个项目 并决定减少2025年资本支出预算 公司有望为未来增长和价值提升提供支撑 [1] 运营更新 埃及 - 2024年钻井活动推迟至年底 2024年Q4完成1口井 2025年Q1完成5口井 其中4口井于Q1投产 初期日均产量约135桶 第5口井于Q2初投产 此外 在Bakr地层发现新储量和新产区 公司正评估改善油流方案 [2] 加拿大 - 2024年上半年钻成4口2.75英里水平井 持续达生产预期 2025年公司决定推迟额外钻井计划以降低资本支出 [5] 加蓬 - 2024年12月确定钻机 2025/2026年钻井计划于Q3启动 计划在Etame和Seent平台钻井 并在Ebouri油田进行重新钻探和修井作业 2025年Q1对Ebouri 4 - H井进行延长试产 硫化氢浓度符合预期 增加了产量 [6][7] 科特迪瓦 - Baobab FPSO于2025年1月31日停产 2月完成原油最后一次起吊 3月底拖往迪拜船厂翻新 预计2026年恢复服务后开展大规模开发钻井 有望增加产量 2025年3月 公司获得CI - 705区块70%权益并担任作业者 该区块位于Tano盆地 勘探程度低 公司已投资300万美元 [8][9] 财务更新 收入与利润 - 2025年Q1净收入770万美元 摊薄后每股收益0.07美元 较2024年Q4下降34% 较2024年Q1略有上升 调整后净收入630万美元 摊薄后每股收益0.06美元 调整后EBITDAX为5700万美元 较2024年Q4下降25% 较2024年Q1下降8% 主要因销量下降和生产费用增加 [10][11] 销售与净收入 - 2025年Q1净收入较2024年Q4减少1140万美元 降幅9% 总NRI销量171.7万桶 较2024年Q4下降8% 较2024年Q1增长15% 主要因2024年4月收购科特迪瓦资产带来产量增加 [14] 成本与费用 - 2025年Q1总生产费用（不含海上修井和股票补偿）4470万美元 较2024年Q4增加23% 较2024年Q1增加39% 主要因加蓬政府审计结算费用、硫化氢处理化学成本增加以及科特迪瓦资产收购带来的销量增加 DD&A费用为3030万美元 低于2024年Q4的3700万美元 高于2024年Q1的2580万美元 主要因2024年底储量报告的损耗调整和科特迪瓦可折旧成本增加 一般及行政费用（不含股票补偿）增至780万美元 高于2024年Q4的710万美元和2024年Q1的590万美元 主要因专业服务费、薪资和会计法律费用增加 [15][16][17] 资本投资与资产负债表 - 2025年Q1净资本支出现金基础为5850万美元 权责发生制为5130万美元 主要用于加蓬、科特迪瓦项目成本和埃及开发钻井项目 季末公司无限制现金余额4090万美元 2025年3月31日营运资金为2320万美元 低于2024年12月31日的5620万美元 调整后营运资金为4040万美元 [21][22] 信贷安排 - 2025年3月 公司与南非标准银行等合作 达成初始承诺1.9亿美元、最高可增至3亿美元的新循环信贷协议 取代现有未使用的信贷安排 以补充内部现金流和现金余额 支持未来投资计划 [23] 季度现金股息 - 公司已支付2025年Q1每股0.0625美元现金股息 并宣布Q2每股0.0625美元现金股息将于2025年6月27日支付 [24] 套期保值 - 截至2025年Q1末 公司有4 - 6月7万桶/日和7 - 9月6万桶/日的布伦特原油领口期权套期保值合约 之后又签订了5 - 10月11.4万GJ天然气互换合约和7月1 - 31日10万桶/日布伦特原油互换合约 [26][27] 资本市场日 - 公司将于2025年5月14日举办资本市场日活动 管理层将介绍公司长期愿景和多元化资产增长计划 [28] 2025年指引 全年指引 - 产量（WI）19250 - 22310桶油当量/日 （NRI）14500 - 16710桶油当量/日 销量（WI）19850 - 22700桶油当量/日 （NRI）14900 - 17200桶油当量/日 生产费用（WI & NRI）1.485 - 1.615亿美元 每桶油当量生产费用（WI）18 - 21.5美元 （NRI）24 - 28美元 海上修井费用（WI & NRI）0 - 1000万美元 现金G&A费用（WI & NRI）2500 - 3100万美元 资本支出（不含收购）（WI & NRI）2.5 - 3亿美元 折旧、损耗和摊销（NRI）16 - 20美元/桶油当量 [31][32] 第二季度指引 - 产量（WI）20000 - 22100桶油当量/日 （NRI）15400 - 16800桶油当量/日 销量（WI）22800 - 24900桶油当量/日 （NRI）17800 - 19300桶油当量/日 生产费用（WI & NRI）3950 - 4800万美元 每桶油当量生产费用（WI）18 - 23美元 （NRI）23 - 29美元 海上修井费用（WI & NRI）0 - 0美元 现金G&A费用（WI & NRI）600 - 800万美元 资本支出（不含收购）（WI & NRI）6500 - 8500万美元 折旧、损耗和摊销（NRI）16 - 20美元/桶油当量 [32] 财务报表 资产负债表 - 截至2025年3月31日 总资产9.27103亿美元 总负债4.23009亿美元 股东权益5.04094亿美元 与2024年12月31日相比 总资产减少 主要因现金和其他流动资产减少 [44] 利润表 - 2025年Q1营业收入2619.4万美元 净利润773万美元 与2024年同期和上季度相比有变化 主要受销售、成本和费用影响 [45][46] 现金流量表 - 2025年Q1经营活动现金净流入3270.6万美元 投资活动现金净流出5877.4万美元 融资活动现金净流出1478.6万美元 净现金减少4082.7万美元 [47][48] 非GAAP财务指标 调整后净收入 - 管理层用其评估运营和财务表现 2025年Q1调整后净收入634万美元 稀释后每股0.06美元 [60] 调整后EBITDAX - 用于评估公司内部资金和偿债能力 2025年Q1调整后EBITDAX为5695.8万美元 [61] 调整后营运资金 - 用于评估持续经营营运资金状况 2025年3月31日为4041.2万美元 [62] 自由现金流 - 用于评估财务表现和股东现金回报 2025年Q1为 - 3425.7万美元 [62]

股息宣布 - 公司宣布2025年第二季度每股普通股现金股息为0.0625美元（年化0.25美元），支付日期为2025年6月27日，股权登记日为2025年5月23日[1] - 未来季度股息及记录支付日期需董事会批准[1] 管理层表态 - 首席执行官表示这是连续第14个季度派发股息，尽管存在商品价格波动和活跃投资计划，仍致力于向股东提供可持续且有意义的股息[2] 公司背景 - 公司成立于1985年，注册地为美国特拉华州，总部位于休斯顿，是一家独立能源公司，业务覆盖加蓬、埃及、科特迪瓦、赤道几内亚、尼日利亚和加拿大[2] 未来股息政策 - 2025年第二季度后的股息尚未获董事会批准，未来派息将基于财务表现、资产负债表状况、现金流需求、原油天然气价格等因素由董事会全权决定[5][6] 内幕信息声明 - 本公告包含根据《欧盟市场滥用条例》定义的内幕信息，公司秘书Matthew Powers负责发布[7]

公司活动安排 - Vaalco Energy将于2025年5月14日中部时间上午8点（伦敦时间下午2点）举行资本市场日活动，预计持续至中部时间上午10点（伦敦时间下午4点）[1] - 活动面向股东、买方和卖方分析师、大型机构投资者及投资组合经理，提供网络直播及问答环节[2] - 投资者可通过公司官网"投资者"栏目或指定链接注册观看网络直播，回放将在活动结束后存档[3] 公司业务概览 - Vaalco成立于1985年，注册地为美国特拉华州，总部位于德克萨斯州休斯顿，是一家拥有多元化资产组合的独立能源公司[3] - 业务覆盖加蓬、埃及、科特迪瓦、赤道几内亚、尼日利亚和加拿大，涵盖生产、开发和勘探资产[3] 活动议程内容 - 管理层将进行技术深度分析，展示多元化资产组合[6] - 更新重大投资项目进展[6] - 阐述长期愿景下的财务与资本管理战略[6] - 披露未来3-5年战略规划细节[6] 联系方式 - 公司总机及投资者咨询电话：+00 1 713 543 3422[4] - 美国投资者关系由Al Petrie Advisors负责，联系人：Al Petrie/Chris Delange[4] - 英国财经公关由Burson Buchanan代理，电话：+44 (0) 207 466 5000，联系人：Ben Romney/Barry Archer[4]

公司公告 - VAALCO能源公司将于2025年5月8日纽约证券交易所收盘后发布2025年第一季度财报 [1] - 财报电话会议定于2025年5月9日中部时间上午9点举行（东部时间上午10点/伦敦时间下午3点） [2] - 电话会议接入方式包括美国免费电话(833) 685-0907、英国免费电话08082389064和国际号码(412) 317-5741 [2] - 会议将通过公司官网www.vaalco.com进行网络直播并提供录音回放 [2] 公司概况 - VAALCO能源成立于1985年 是一家总部位于美国德克萨斯州休斯顿的独立能源公司 [3] - 公司在加蓬、埃及、科特迪瓦、赤道几内亚、尼日利亚和加拿大拥有多样化的生产、开发和勘探资产组合 [3]

| Vaalco Energy, Inc. (General and Investor Enquiries) | +00 1 713 543 3422 | | --- | --- | | Website: | www.vaalco.com | | Al Petrie Advisors (US Investor Relations) | +00 1 713 543 3422 | | Al Petrie / Chris Delange | | | Buchanan (UK Financial PR) | +44 (0) 207 466 5000 | | Ben Romney / Barry Archer | Vaalco@buchanan.uk.com | Forward Looking Statements https://www.investormeetcompany.com/vaalco-energy-inc/register-investor. Interested parties can also access the presentation on Vaalco's web site, www.vaa ...

文章核心观点 - 公司将举办资本市场日活动，向投资者介绍其项目和非洲增长战略 [1][3] 公司活动信息 - 公司将于2025年5月14日举办资本市场日活动，中部时间上午8点开始，预计中午12点结束 [1] - 活动参与对象为股东、分析师、机构投资者和投资组合经理，将在公司网站直播并提供相关材料，结束后会有回放 [2] - 活动议程将包括管理层介绍公司长期愿景和多国资产增长情况，具体主题和演讲者信息将临近活动时公布 [1] 公司发展情况 - 过去四年公司成功发展且有显著无机增长，多个开发项目有望使产量、储量和现金流进一步提升 [3] 公司简介 - 公司1985年成立，依据特拉华州法律注册，是一家美国得克萨斯州休斯顿的独立能源公司，在加蓬、埃及、科特迪瓦、赤道几内亚、尼日利亚和加拿大拥有多元化资产组合 [4] 联系方式 - 公司咨询电话 +00 1 713 543 3422，网站 www.vaalco.com [5] - 美国投资者关系咨询电话 +00 1 713 543 3422 [5] - 英国金融公关咨询电话 +44 (0) 207 466 5000，邮箱 Vaalco@buchanan.uk.com [5]

公司产量数据 - 2024年公司总产量7296 MBoe，加蓬、埃及、科特迪瓦、加拿大产量分别为2783 MBoe（占比38%）、2585 MBoe（占比35%）、1058 MBoe（占比15%）、870 MBoe（占比12%）[41] - 2024年公司原油总产量为6776千桶，天然气为1542百万立方英尺，NGLs为269千桶；总销售原油6742千桶，天然气1542百万立方英尺，NGLs为269千桶[88] 公司营收数据 - 2024年公司总营收478988千美元，加蓬、埃及、科特迪瓦、加拿大营收分别为205954千美元、145966千美元、95082千美元、31986千美元[41] 公司储量数据 - 截至2024年12月31日，公司总探明储量45018 MBoe，加蓬、埃及、科特迪瓦、加拿大探明储量分别为11063 MBoe（占比25%）、9448 MBoe（占比21%）、16381 MBoe（占比36%）、8126 MBoe（占比18%）[41] - 2024年年底，公司总探明已开发储量为20,890千桶油当量，总探明未开发储量为24,128千桶油当量，总探明储量为45,018千桶油当量[73] - 2024年年底，公司探明未开发储量较2023年增加1.79亿桶油当量，主要因收购增加1.57亿桶油当量[81] - 公司储量估计的正向修订为390万桶油当量，主要归因于加蓬；负向修订为120万桶油当量，来自加拿大[83] 公司各地区权益情况 - 公司在加蓬Etame Marin区块拥有58.8%工作权益，2026年6月将降至57.2%，需按13%支付特许权使用费[43][44] - 公司在埃及两个区域拥有权益，东部沙漠合并特许权面积约45067英亩，西部沙漠South Ghazalat特许权面积约7340英亩[48] - 公司在科特迪瓦CI - 40区块拥有27.4%非运营工作权益（30.4%支付权益），FPSO于2025年初停运，预计2026年开始重大开发钻探[51][52][53] - 公司在加拿大Harmattan拥有生产和工作权益，覆盖49100英亩开发土地和28900英亩未开发土地，按MRF框架支付特许权使用费[55][56][57] - 公司在赤道几内亚Block P拥有60%工作权益，若有商业生产需支付680万美元，目标2025年二季度末获得最终投资决定[58][59] 公司井数相关数据 - 2024年公司完成总井数7口，其中勘探井无productive，开发井productive为6口[65] - 截至2024年12月31日，公司拥有权益的生产井中，原油生产井毛井221口、净井208.4口，天然气生产井毛井54口、净井51.1口[71] 公司租赁面积数据 - 截至2024年12月31日，公司总租赁面积280.9千英亩（净196.0千英亩），各地区开发与未开发面积不同[67] - 截至2024年12月31日，加拿大约59%的净未开发面积（14,584英亩）在未来三年内无到期风险[69] 公司原油价格数据 - 2024年与2023年相比，加蓬原油调整后平均价格从83.22美元/桶降至81.08美元/桶，埃及从64.59美元/桶涨至65.48美元/桶，科特迪瓦为79.70美元/桶，加拿大从71.67美元/桶降至69.12美元/桶[75] 公司现金流折现值数据 - 截至2024年12月31日，公司标准化计量的未来净现金流折现值为3.794亿美元，2023年为3.41934亿美元，2022年为6.24465亿美元[76] 公司储量转化数据 - 2024年公司花费约1140万美元将埃及的部分探明未开发储量转化为探明已开发储量，转化量为0.1百万桶油当量[82] 公司生产成本数据 - 2024年公司总平均生产成本为22.51美元/桶油当量，2023年为22.16美元/桶油当量，2022年为30.12美元/桶油当量[88] 公司客户收入集中度数据 - 2024 - 2022年各地区客户收入集中度：加蓬均为100%；埃及2024年和2022年为100%，2023年为62%和38%；科特迪瓦2024年4 - 12月为87%和13%；加拿大2024年为41%、32%和21%，2023年为52%、37%和7%，2022年10 - 12月为54%、32%和14%[92] 公司人员数据 - 截至2024年12月31日，公司有230名全职员工，其中加蓬119人、埃及39人、加拿大11人、科特迪瓦1人、赤道几内亚1人、休斯顿54人、伦敦5人；另有承包商加蓬61人、埃及14人、加拿大6人、休斯顿24人[95] - 公司管理团队中约19%为女性员工，加蓬劳动力96%为加蓬人，埃及劳动力85%为埃及人[96] 加蓬法律规定 - 加蓬2019年《hydrocarbons法》规定，独立承包商与加蓬国家签订的PSC中，加蓬国家参与权益不超10%[112] - 加蓬2019年《hydrocarbons法》规定，国家运营商可在所有PSC中按市值收购最高15%的股份，加蓬国家可在申请或已持有独家开发和生产授权的运营商中按市值收购高达10%的股权[114] - 加蓬2019年《hydrocarbons法》下，PSC承包商权利或义务向第三方转让需石油部长批准，国家和国家运营商有优先购买权，国家60天内行使，国家未行使时国家运营商45天内行使[113] 埃及法律规定 - 埃及宪法规定，所有石油和天然气资源由埃及国家控制，国家可授予勘探和开采权，特许权期限不超30年[116] - 埃及特许权协议具有法律效力，优先于矛盾的埃及法律，但不优先于埃及宪法，无相关法律规则时适用《燃料材料法》及相关部长令[117] 公司运营风险相关 - 公司为应对运营风险购买保险，但可能无法覆盖全部风险，未覆盖的重大损失可能影响财务状况、经营成果或现金流[107] 公司行业竞争情况 - 公司所处的原油、天然气和NGLs行业竞争激烈，竞争对手资源和人员规模大，公司未来储备生成能力取决于获取合适生产资产和开发勘探前景的能力[104][105][106] 特许权协议终止情况 - 政府提前终止特许权协议需给承包商90天书面通知整改，未整改则可总统令终止[122] 加拿大相关政策 - 加拿大联邦《温室气体污染定价法案》2019年1月1日生效，允许省份制定达标碳污染定价系统[129] - 加拿大承诺到2030年将排放量较2005年水平削减40 - 45%[137] - 2021年6月加拿大通过法案为2050年实现净零温室气体排放提供法律框架[137] - 2024年11月加拿大发布草案，拟到2030年将石油和天然气行业温室气体排放量较2019年水平降低35%并引入限额交易系统[137] - 加拿大艾伯塔省能源监管机构审批石油天然气项目并监管项目全周期[127][128] 美国相关政策 - 美国曾宣布到2030年实现经济范围内温室气体排放量较2005年水平减少50 - 52%[137] - 2025年1月20日美国总统签署行政命令第二次退出《巴黎协定》[135] 科特迪瓦法律规定 - 科特迪瓦《石油法》要求石油合同包含弃置和修复义务及环境条款[124] 赤道几内亚法律规定 - 赤道几内亚所有碳氢化合物属国家财产，相关勘探生产合同为产量分成合同需总统批准[131][132] 各国减排承诺 - 埃及承诺到2030年在石油和天然气部门减排65%（170万吨二氧化碳当量），到2035年使可再生能源和替代能源（包括天然气）发电占比达42%[139] - 科特迪瓦承诺到2030年将温室气体排放量减少30.41%[140] 碳边境调节机制 - 到2028年碳边境调节机制（CBAM）将逐步扩大到石油和天然气部门，2036年全面覆盖，实施可能使原油和成品油价格每桶最多上涨5美元[141] 公司货币资产及汇率影响 - 截至2024年12月31日，公司以中非法郎（XAF）计价的净货币资产为3500万美元（2200万XAF），若中非法郎相对美元贬值10%，这些净资产价值将减少320万美元[391] - 2024年全年，公司以中非法郎计价的支出约为6400万美元[391] - 预计加元兑美元升值10%，2024年净利润将减少约50万美元；贬值10%，净利润将增加约40万美元[392] - 预计埃及镑兑美元升值10%，2024年净利润将增加约20万美元；贬值10%，净利润将减少约10万美元[393] - 预计瑞典克朗兑美元贬值10%，2024年净负债价值将减少约210万美元；升值10%，净负债价值将减少约260万美元[394] 原油价格对收入影响 - 若原油价格每桶下降5美元，以2024年销售volumes计算，加蓬收入将减少1290万美元，科特迪瓦收入将减少610万美元[398] 公司衍生品合约情况 - 2024年12月31日，公司未到期的衍生品合约包括1 - 3月和4 - 6月的布伦特原油领口期权合约，每月交易量7万桶，平均看跌价格分别为65美元/桶和65美元/桶，平均看涨价格分别为85美元/桶和81美元/桶；1 - 3月的AECO（7A）天然气掉期合约，每月交易量6.7万吉焦，平均掉期价格为2.80加元/吉焦[401] - 2024年12月31日后，公司签订额外衍生品合约，2025年7 - 9月的布伦特原油合约，交易量60000桶，平均看跌期权价格65美元/桶，平均看涨期权价格80美元/桶[402] 公司信贷安排情况 - 2024年12月31日和年报提交日，公司信贷安排未偿还余额为零[403] - 2024年12月31日后，公司签订2025信贷安排协议，贷款利息为Term SOFR加适用利差，在特定条件达成前适用利差为6.50%，之后为6.00%[403]

文章核心观点 - 分析油气公司如Vaalco Energy等，寻找低估公司，为《油气价值研究》会员提供优先分析及未公开内容，还可免费试用两周；2025财年可能为VAALCO Energy未来数年增长奠定基础 [1][2] 行业分析 - 油气行业是繁荣与萧条交替的周期性行业，需要耐心和经验 [2] 公司分析 - VAALCO Energy在2025财年可能为未来数年增长奠定基础 [2] - Long Player专注油气行业多年，是退休注册会计师，拥有MBA和MA学位 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年调整后EBITDAX增至3.03亿美元，创公司新纪录，同比增加2300万美元，增幅8% [8][37] - 2024年SEC探明储量同比增长57%，达到4500万桶油当量，PV - 10从3.42亿美元增至3.79亿美元，增长11% [9][31] - 2P CPR储量（包括已探明和可能储量）同比增长24%，达到9610万桶油当量，2P C CPR NPV - 10在2024年底增长9%，达到6.87亿美元 [32] - 2024年第四季度调整后EBITDAX为7600万美元，高于市场共识预期 [37] - 2024年第四季度生产保持稳定，工作权益产量为25300桶油当量/天，处于指导范围中点；净销售为20352桶油当量/天，处于指导范围高端 [39] - 2024年第四季度生产成本低于指导范围下限，全年处于指导范围底部，全年绝对成本约增加1000万美元，每桶成本略降至22.48美元 [41][42] - G&A成本远低于指导范围中点，且逐季下降 [43] - 2024年第四季度末无限制现金略降至8260万美元，2025年1月3日收到科特迪瓦和EDPC的付款，若计入现金余额可增加1500万美元，Q4现金减少是由于资本支出增加3000万美元 [44][45] - 2024年通过股息和回购向股东返还3300万美元，2024年第四季度支付现金股息650万美元，每股0.0625美元，还宣布了2025年的首次股息支付 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 科特迪瓦业务 - 2024年4月完成Svenska收购，2024年底SEC净探明储量为1650万桶油当量，高于收购时估计 [11][12] - FPSO于2025年1月31日按计划停止油气作业，2月完成原油最后一次起吊，合作伙伴已开始FPSO动员工作，计划3月拖往迪拜船厂翻新，2026年FPSO恢复服务后预计开始大规模开发钻井 [12][13] - 2025年3月宣布获得科特迪瓦近海CI - 705区块协议，公司将以70%工作权益和100%支付权益运营，投资300万美元获取权益，计划进行地质分析 [14][15] 加拿大业务 - 2025年第一季度成功钻探四口井，3 - 4月完井并投产，井的侧向长度为2.75英里，第一季度产量约60%为液体，第二至四季度约75%为液体 [16][17] - 2024年第四季度在南部区域钻探一口勘探井，已完井并投入生产，尚未有30天初始产量数据 [18][19] 埃及业务 - 2024年大部分时间专注高回报率资本修井项目，第四季度有两次重新完井，全年共完成12次，第四季度签约钻机并钻探两口井，2025年预计再钻8 - 13口井 [20][21] - 2024 - 2025年未发生损失工时事故，累计超过350万工时无事故 [22] - 2024年下半年收款率提高，2025年初继续超过收入，2024年第四季度对西部沙漠South Gazalat的一口井进行压裂，正在评估结果，考虑在附近区块钻探后续勘探井 [22][23] 加蓬业务 - 虽两年多未钻井，但整体生产结果积极，生产正常运行时间长，油井递减曲线改善，2022年FSO现场重新配置项目提高了停机捕获效率，降低了运营成本 [24] - 2024年12月为2025 - 2026年钻井计划锁定钻机，计划2025年第三季度开始，钻机有五口井的确定承诺和五口井的可选承诺，预计2025年至少钻探并完成两口井，其余在2026年进行 [24][25] - 对Abboudi关停井的测试正在进行，对Aboody 4H井进行延长试产，硫化氢浓度在模型预期范围内，该井已生产两个多月 [26][27] 赤道几内亚业务 - 2024年3月宣布Venus Block P开发计划文件定稿，下半年开始前端工程设计（FEED）研究，预计2025年完成FEED研究后进行经济最终投资决策（FID），以开发Venus区块 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度和全年价格保持相对稳定，公司套期保值计划旨在减轻价格波动影响，保护对股东回报的承诺 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，即高效运营、审慎投资、最大化资产基础并寻找增值机会，过去三年实现了创纪录的增长和盈利，未来将继续执行该战略 [61][62] - 公司在多个地区有项目待执行，包括加蓬的大规模钻井活动、科特迪瓦的区块评估和钻探、埃及和加拿大的钻井活动以及赤道几内亚的项目推进，以实现可持续增长和为股东创造价值 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在过去几年成功交付了强劲的运营和财务业绩，未来有多个生产区域和前景，资产组合多元化且降低了风险，尽管目前股价未反映公司价值，但随着有机机会的执行，市场将正确评估公司价值 [61][66] - 2025年生产和销售预计低于2024年，但2026年科特迪瓦FPSO恢复运营和加蓬钻井活动的全面影响将使产量大幅提升 [53] 其他重要信息 - 公司发布了补充投资者资料，包含额外财务分析、比较和指导信息 [4] - 2025年公司签订新的循环信贷协议，初始承诺1.9亿美元，可增加至3亿美元，以支持开发资本项目 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 加蓬和科特迪瓦勘探项目的周期时间 - 加蓬两个新区块预计在未来几周与合作伙伴进行首次TCM会议，确定2025 - 2026年工作计划和预算，2026年第一季度进行地震数据采集，随后进行处理和解释，最早2026年底或2027年初开始钻探 [70][71] - 科特迪瓦CI - 705区块第三方地震数据采集已完成，公司计划在2025年第二或三季度获取数据并进行解释，约六个月后确定目标，该区块无钻探承诺但有钻探选择权 [72][73] 问题2: 2026年加蓬和科特迪瓦资本活动对成本回收池的影响 - 加蓬方面，成功钻井投产后可开始回收资本，2025年计划至少钻探并完成两口井，年底前现金开始回流；科特迪瓦资产目前停产，投资全部为现金流出，但生产分成合同提供25%的投资提升，2026年初生产恢复后投资回报有吸引力 [76][78] 问题3: 加蓬此次额外钻井能否使产量类似2022年大幅提升，科特迪瓦资本支出中FPSO和2026年钻井计划长周期项目的占比 - 加蓬方面，重新评估Itami油田表现后，钻井计划从四口井增加到五口井加五个可选井，对产量提升有信心，目标是延长油田生产至2028 - 2033年，成本池会因投资增加，但预计2025年第一季度有GOC起吊，之后无政府起吊 [85][88] - 科特迪瓦方面，大部分资本支出用于2025 - 2026年的FPSO翻新，钻井活动的长周期项目已采购，预计第二季度确定钻机 [89] 问题4: 2024年营运资金大幅流出，2025年是否会逆转 - 科特迪瓦方面，第一季度FPSO关停后，未结算应收账款和原油库存将在第一季度收回；埃及方面，2024年上半年收款滞后，新国家经理上任后，下半年收款改善，2025年第一季度继续改善，目前收款与收入同步，甚至超过收入（不包括科特迪瓦） [94][97] 问题5: 科特迪瓦FPSO翻新的关键路径项目和Baobab油田复产时间 - 公司虽非运营商，但有人员参与项目，目前项目已完成10%且进度稍超前 [104][105] - FPSO预计3月24日开始拖往迪拜，关键路径项目是转向轴承，预计5月底到达，2026年1月离开干船坞，5月初开始调试，最早5月中旬或下旬产出首油 [106][108] 问题6: 2026年科特迪瓦和加蓬复产及钻井活动下的资本支出情况 - 加蓬钻井计划2026年底进入最后阶段，科特迪瓦FPSO资本支出预计5月基本完成，7月开始钻井活动 [110] - 加蓬钻井计划有五个可选井，若前期成功可能会扩展计划，科特迪瓦FPSO调试完成后将立即开展钻井活动，预计2026年资本支出与2025年相近，但资产全面投产后成本回收将加快 [111][114] 问题7: 找到处理含H2S油井的方法后，是否能解锁大量此前受限的区域 - 该方法能解锁部分区域，2025 - 2026年计划中有一口Aburi额外油井，此外Aburi和Eton之间一些此前因H2S未连接的油井未来也可能被考虑 [118][119] 问题8: 含H2S油井初始数量、是否为钻井计划首批、是否有开采工具及关停时产量 - Aburi平台目前有两口连接油井，一口连接但未生产，Aburi IIH日产1300 - 1500桶，H2S浓度较低；Aburi 4H因高H2S浓度关停约十年，12月测试复产，目前日产约1600桶，H2S浓度较高但仍在模型可控范围内，两口井都将进行修井，还计划在Aburi钻探第三口油井，产量预计相近 [124][126] - 含H2S油井是钻井计划的最后部分，首批是Itami油井，随后是Laodis油井、勘探井，最后是Aburi油井 [130] - 最后一口Aburi油井预计在2026年，因设备交付时间长，若设备交付可加速，可能会重新安排钻井顺序 [132][133] 问题9: 科特迪瓦FPSO实际成本、与后续钻井活动投入对比及FPSO复产的效率提升情况 - FPSO翻新主要是恢复原状，会对仪表监测设备、阀门等进行改进，整体能很好处理生产，无重大顶部结构变化，有一定现代化改进 [136]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDAX创公司纪录达3亿美元[6] - 2024年产量达25,000桶油当量/日(工作权益)和20,000桶油当量/日(净权益)[6] - SEC证实储量同比增长57%至4,500万桶油当量 2P CPR储量达9,610万桶油当量[6] - 过去两年通过股息和股票回购向股东返还8,300万美元[7] - 2024年第四季度调整后EBITDAX为7,600万美元 超出市场预期[24] - PV-10价值增长11%至3.79亿美元[21] 各条业务线数据和关键指标变化 科特迪瓦业务 - 2024年4月完成Svenska收购 年底已实现1.8倍投资回报[8] - CI-40区块SEC证实储量1,650万桶油当量 高于收购时预期[9] - FPSO于2025年1月31日停止运营 计划2026年恢复生产[9] - 新获得CI-705区块70%工作权益 投资300万美元[11] 加拿大业务 - 2024年第一季度成功钻探4口井 采用2.75英里长水平段[12] - 第一季度液体占比60% 第二至第四季度提升至75%[12] - 南部区块勘探井已完成 正在评估结果[13] 埃及业务 - 2024年完成12次修井作业减缓产量递减[14] - 第四季度开始钻井活动 计划2025年钻8-13口井[14] - 实现350万工时无损失工时事故的安全记录[15] 加蓬业务 - 2024年12月确定2025-2026年钻井计划 包括5口确定井和5口可选井[16] - Aburi 4H井H2S含量符合预期 已持续生产两个月[18] - 计划2025年底或2026年初进行Niose区块地震勘探[19] 赤道几内亚业务 - 2024年3月完成Venus区块P开发计划文件[19] - 2024年下半年开始FEED研究 预计2025年做出最终投资决定[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购实现业务多元化 增强现金流和EBITDAX生成能力[23] - 在各业务区域实施高回报资本项目 包括加蓬钻井、科特迪瓦FPSO改造等[41] - 维持行业领先的股息收益率(6.5%) 持续回报股东[42] - 认为当前股价被低估 市值与储量价值存在差距[22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年产量将低于2024年 但2026年将实现显著增长[34] - 埃及收款情况改善 2025年初收款已超过收入[32] - 新获得3亿美元循环信贷额度支持资本项目[33] - 预计2026年及以后将实现产量和EBITDAX新纪录[38] 问答环节所有的提问和回答 勘探项目周期时间 - 加蓬新区块预计2026年Q1进行地震勘探 钻井可能在2026年底或2027年初[45] - 科特迪瓦CI-705区块将购买第三方地震数据 预计6个月解释期后确定钻井目标[47] 2026年资本支出影响 - 加蓬钻井资本将随产量立即回收 科特迪瓦投资享有25%的PSC激励[49] - 预计2026年资本支出结构与2025年相似 但更多侧重加蓬[71] 科特迪瓦FPSO关键节点 - FPSO计划2025年3月24日拖往迪拜 关键部件为转塔轴承[68] - 预计2026年5月中下旬恢复生产[69] H2S井开发潜力 - 成功处理Aburi 4H井H2S问题 可能开启更多先前关闭的井位[78] - 计划在2025-2026年钻井计划中包含三口含H2S井[84] 加蓬钻井产量影响 - 2022年钻井使产量接近翻倍 类似效果可能在2026年重现[51] - 钻井计划从最初4口井扩大至5+5口井 显示区块潜力[54] 埃及应收账款 - 收款策略调整为接受更多埃及镑支付 收款已超过收入[60] - 2024年下半年收款显著改善 2025年继续向好[59]