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公司近期动态与战略沟通 - 公司总裁兼首席执行官Jeff Simmons在摩根大通会议上发表演讲 介绍公司最新进展 [1][2] - 公司于2023年12月举办了投资者日活动 重点阐述了四大领域：战略、历史性产品管线、财务概况以及高管团队 [2] - 与五年前的投资者日相比 公司已转型为一家不同的企业 拥有来自历史性创新的稳固且持续的增长流 [3] 公司战略与增长前景 - 公司强调其战略重点 并拥有一个历史性的产品管线正在推向市场 [2] - 公司增长动力源于历史性创新 并已形成稳固且一致的成长势头 [3]

公司概况 * 公司为Elanco，一家独立的动物健康公司，专注于宠物和农场动物领域 [1][2] * 公司规模接近50亿美元，业务均衡分布于美国与国际市场、宠物与牲畜领域 [14] * 公司战略聚焦于在能够取胜的领域成为第一或第二，例如在宠物零售和农场动物领域处于领先地位 [15][16] 财务表现与目标 * 公司已连续九个季度实现增长，目前是一个中个位数增长的公司，增长来源多元化且优质 [3] * 公司承诺从2026年开始的财务算法：中个位数营收增长、高个位数EBITDA增长、低双位数每股收益增长 [4][5][35] * 公司计划在未来三年创造约10亿美元现金流，并在2027年将杠杆率降至3倍以下 [5][32] * 2025年创新产品组合的营收指引为8.4亿至8.8亿美元，并承诺在2026年达到11亿美元 [4][20] * 2025年价格指引为2%，预计2026年及以后的价格涨幅将超过此水平 [46][47] * 农场动物业务预计在未来几年保持中个位数增长，其EBITDA利润率与宠物业务相当，但运营费用率更低（在美国约为销售额的10%）[50][51] 行业趋势与机遇 * 动物健康是一个规模达420亿美元的行业，预计到本十年末可能增长至600亿美元 [7] * 驱动行业未来五年增长50%的五大宠物趋势：宠物主消费意愿强、宠物主话语权提升、全渠道销售重要性、需要全面的产品组合（治疗、疫苗、皮肤、寄生虫）、以及宠物人性化在全球加速 [8][9][10][11] * 驱动农场动物业务的五大趋势：全球动物蛋白消费增长（受膳食指南建议每日每公斤体重1.2-1.6克蛋白质推动）、反刍动物和家禽机会最多、对食品安全和疾病预防的需求、可持续发展（经济可持续性与生产力）、以及这是一个高效且集中的市场 [11][12][13][14] * 美国口服广谱寄生虫药市场是一个14亿美元、年增长约30%的市场，未来可能达到20亿美元 [22][23] 创新产品管线 * 公司已成功推出六款重磅产品，并计划在本十年剩余时间里再推出五到六款 [4][29] * 公司拥有价值20亿美元的研发管线，专注于八个治疗领域和15个项目 [4][29] * 公司内部建立了三大研发平台：单克隆抗体（是业内仅有的两家拥有该技术的公司之一）、免疫疗法和小分子药物 [31] * 公司承诺这六款现有重磅产品的总价值将在2026年至2028年间翻倍 [21] * **Credelio Quattro**：公司历史上最快达到1亿美元销售额的重磅产品，目前仅在美国上市，已进入约三分之一的诊所，市场份额约30%，其“幼犬指数”领先，预计将在2026年启动国际化上市 [21][22][23][24] * **Zenrelia**：针对价值20亿美元的宠物皮肤病市场，其中美国市场占13亿美元，该市场年增长双位数，公司产品在2024年上市，第三季度末已进入46%的诊所，市场份额约5%，并在美国以外的40多个国家获得无限制标签的批准 [24][25][42] * **Bafrenna**：公司的第二款单克隆抗体皮肤病产品，已获美国农业部批准，将于2025年上半年分阶段上市，市场调研显示83%的兽医有高使用可能性 [25][26][44] * **Experior**：一款牛用产品，销售额已从1亿美元增长至近2亿美元，主要在美国和加拿大市场，总潜在市场规模约3.5亿美元 [27][28] 运营与成本举措 * 公司启动了名为“Elanco Ascend”的全公司范围生产力计划，旨在推动持续的成本节约，以支持高个位数EBITDA增长并产生现金流 [19][32] * Elanco Ascend的节省主要来自运营和采购（这两部分将改善毛利率），其次是总务及管理费用优化，并由人工智能和自动化推动 [52][53] * 该计划节省的约75%将体现在毛利率，25%体现在总务及管理费用，预计2026年将实现约30%的效益 [53][54] 资本配置 * 资本配置策略保持不变：优先进行有机投资（包括制造设施和研发），其次是通过偿还债务降低杠杆率 [55] * 并购将是增长战略的一部分，但仅限于小型补强型交易，且不会影响2027年杠杆率降至3倍以下的目标 [55] * 达到低于3倍的杠杆率目标后，将为股东回报（包括股息和股票回购）打开可选空间 [55] 风险与挑战 * 公司关注兽医就诊量变化、宏观经济（包括通胀）以及竞争对手对其成功产品的反应等潜在不利因素 [36] * 皮肤病市场竞争日趋激烈，但公司认为产品差异化和疗效是关键 [43] * 部分产品的上市和爬坡是分阶段进行的，例如Bafrenna的销售将更多在下半年体现，利润率随生产规模扩大而提升 [44]

业绩总结 - 预计2025年整体收入将达到840亿至880百万美元，主要来自于创新产品的销售[34] - 预计2025年有望实现6%至6.5%的有机恒定货币收入增长[33] - 预计2025年调整后的EBITDA增长预计将超过10亿美元[10] - 预计2025年将有10个年收入超过1亿美元的重磅产品[22] - 预计2025年和2028年的收入为46.45亿至46.7亿美元，预计将实现2倍增长[56] 用户数据与市场扩张 - 国际市场机会超过7亿美元，增长率为两位数[51] - 在巴西、加拿大和日本实现了两位数的市场份额增长[51] - 美国和加拿大的总可寻址市场为3.5亿美元[54] 未来展望 - 预计2026年“Big 6”产品将推动11亿美元的创新收入[39] - 预计2026年至2031年将有5-6个潜在的重磅产品获批，峰值销售额超过20亿美元[61] - 预计到2030年，调整后的EBITDA节省将达到2亿至2.5亿美元[71] - 预计到2030年，全球足迹优化将减少高成本的研发和制造运营[90] 财务健康与杠杆管理 - 预计2026年至2028年期间，调整后的EBITDA利润率将扩展200至350个基点[10] - 预计2026年将实现快速去杠杆，目标是将负债比率降低至3倍以下[10] - 预计到2027年，净杠杆比率将降至3倍以下，长期目标为2.0至2.5倍[84] - 预计2026年至2028年将实现超过10亿美元的自由现金流[84]

投资理念与方法 - 投资方法融合价值投资原则与长期增长关注 旨在以低于内在价值的价格买入优质公司并长期持有 [1] - 投资基础是基本面分析 核心能力在于识别具有长期增长潜力的被低估公司 [1] - 投资目标是让公司盈利和股东回报实现复利增长 [1]

公司近期动态 - 礼蓝动保将参加于2026年1月13日举行的第44届摩根大通医疗健康大会 公司总裁兼首席执行官Jeff Simmons和执行副总裁兼首席财务官Bob VanHimbergen将代表公司于太平洋标准时间下午3:45（东部标准时间下午6:45）回答分析师提问 [1] - 公司将在其投资者关系网站的“活动与演示”栏目提供此次会议的音频网络直播 会议结束后的一段时间内将提供回放 [2] 公司业务与定位 - 礼蓝动保是一家全球动物健康领域的领导者 致力于创新并提供产品和服务 以预防和治疗农场动物和宠物的疾病 [3] - 公司为农民、宠物主人、兽医、利益相关方及整个社会创造价值 拥有70年的动物健康传承 [3] - 公司的愿景是“食物与陪伴丰富生活” 其宗旨是为动物、客户、社会及员工“超越期待” [3]

公司新产品获批 - 公司宣布其新型抗IL31单克隆抗体注射剂Befrena™ (tirnovetmab) 获得美国农业部批准 用于治疗犬过敏性皮炎和特应性皮炎 [1] - Befrena的推荐给药间隔为治疗后6至8周 而当前市场竞品lokivetmab的给药间隔为4至8周 [1] - 公司预计在2026年上半年推出Befrena产品 [2] 公司产品管线与市场地位 - 此次批准标志着公司在不到18个月内获得的第二个皮肤病产品批准 另一产品为每日一次的口服JAK抑制剂Zenrelia™ [2] - 公司致力于在包括犬皮肤病和单克隆抗体在内的每个关键治疗领域提供差异化的高质量产品 以巩固其领导地位 [2][4] - 美国犬皮肤病市场规模估计为13亿美元 [4] 市场需求与行业趋势 - 动物健康领域日益关注基于抗体的疗法 [3] - 根据公司的《美国瘙痒犬报告》 90%的犬只在其宠物主人看来是“瘙痒犬” 在过去一年中经历过瘙痒症状 [3] - 宠物主人在最终寻求兽医护理前 平均花费约400美元购买非处方药并等待六周 [3] - 数据显示 近98%的兽医表示他们常规治疗犬特应性皮炎 瘙痒犬占其患者群体的近20% [4] - 近70%的兽医愿意储备另一种皮肤病产品 以帮助更多犬只缓解瘙痒 [3] 产品具体信息 - Befrena已被证明可有效治疗任何年龄犬只的犬特应性皮炎和过敏性皮炎 疗效持续6至8周 [4] - Zenrelia是一种处方药 用于控制12个月以上犬只与皮肤过敏相关的瘙痒和炎症 [7] - 公司于9月宣布获得FDA同意 改进Zenrelia在美国的标签 移除关于改良活病毒疫苗可能引发致命疾病的风险描述 但标签黑框警告仍建议在接种疫苗前至少28天至3个月停用Zenrelia 并在接种后至少28天内暂停使用 [2][9]

核心观点 - 知名财经评论员吉姆·克莱默对Elanco Animal Health Incorporated的转型表示高度赞赏，称其“做的一切都是对的”[1] - 然而，克莱默在同一评论中表示，在宠物相关板块中，他更倾向于Chewy，认为那是更好的选择[1] - 自克莱默上述评论播出后，Elanco Animal Health Incorporated的股价已上涨超过83%[1] 公司业务与表现 - Elanco Animal Health Incorporated是一家销售宠物和农场动物保护及治疗产品的公司，产品包括驱虫药、疫苗、治疗药物和药用饲料添加剂[1] - 公司股价自克莱默1月21日的评论播出后，已录得超过83%的涨幅[1] 市场评论与比较 - 克莱默在评论Elanco时，虽然肯定其转型，但明确表示在宠物板块中更看好Chewy，称其为“更好的选择”[1] - 有观点认为，尽管Elanco具有投资潜力，但某些人工智能股票可能提供更大的上涨潜力和更小的下行风险[2]

市场整体规模与增长预测 - 全球农业生物技术市场规模在2024年估值为843.9亿美元 预计到2030年将增长至1442.5亿美元 在2025年至2030年期间的复合年增长率为9.4% [1] - 市场增长的主要驱动力包括转基因作物、微生物生物肥料、动物疫苗以及旨在提高生产力和抗逆性的可持续生物技术农业投入品的采用率不断上升 [1] 关键增长驱动因素 - 全球对可持续和高效粮食生产系统的需求不断增长是市场主要驱动力 人口快速增长、可耕地减少以及气候条件变化迫使农户和农业企业采用能提高作物产量、抗逆性和营养品质的生物技术解决方案 [5] - 基因工程、基因组编辑和微生物生物技术方面的重大技术进步 促进了抗逆作物、生物肥料和生物农药的开发 减少了对化学投入品的依赖 [6] - 支持性的政府政策、对转基因作物的监管批准以及全球领先公司的持续研发投资 持续支撑市场增长 [6] - 对牲畜健康和生产力改善的关注日益增加 支持了动物疫苗和遗传改良计划的采用增加 [6] 主要市场趋势 - 从化学品向生物制品的转变：农户越来越多地用微生物生物农药和生物肥料替代化学农药和化肥 以减少环境影响 [7] - 人工智能与基因组学的整合：数字农业和人工智能驱动的作物分析使得性状选择更精确 育种周期更快 [7] - 动物生物技术的扩张：随着对动物健康的关注加强 牲畜疫苗、疾病诊断和营养产品需求强劲 [7] - 监管演变：关于基因编辑和转基因作物的政策在全球范围内各不相同 为商业化创造了机遇和挑战 [7] 细分市场分析：植物与微生物生物技术 - 植物生物技术和微生物生物技术领域预计将在预测期内占据农业生物技术市场的显著份额 [8] - 植物生物技术由于能提供更高产量、抗虫害和改善气候胁迫耐受性的转基因作物的广泛采用而保持主导地位 [8] - 全球对CRISPR编辑和生物强化作物的接受度不断提高 进一步增强了市场渗透 尤其是在新兴经济体 [8] - 微生物生物技术正经历强劲增长 由对作为化学投入品环保替代品的生物肥料、生物防治剂和微生物生物刺激素的需求上升所驱动 [9] - 全球各国政府积极支持基于微生物的土壤健康恢复计划 以提高可持续性并减少农业排放 [9] 细分市场分析：动物生物技术 - 动物生物技术领域预计在预测期内将实现最快的复合年增长率 [10] - 增长受到对牲畜健康、生产力改善和可持续蛋白质生产的日益关注的支持 [10] - 全球对肉类、乳制品和禽类产品的需求不断增长 推动了生物技术驱动创新的采用 例如先进疫苗、基因工程、繁殖技术和酶基饲料添加剂 [10] - 人畜共患疾病日益流行以及旨在减少抗生素使用的更严格法规 正在加速北美、欧洲和亚太地区主要市场对生物技术解决方案的采用 [11] 区域市场分析：亚太地区 - 亚太地区预计将成为预测期内农业生物技术增长最快的区域市场 [12] - 增长由人口增长、可耕地减少以及政府对可持续和技术驱动型农业实践的支持增加所驱动 [12] - 印度、中国、日本和澳大利亚等国正大力投资于生物技术研究、转基因作物批准和微生物投入品 [12] - 印度在“国家可持续农业使命”等倡议下对生物肥料和生物刺激素的重视 凸显了区域发展势头 [13] - 中国在基因编辑作物和微生物基因组学方面的进展 正在加强粮食安全和环境可持续性 [13] 主要市场参与者 - 报告中介绍的主要参与者包括拜耳作物科学、科迪华农业科技、巴斯夫SE、先正达集团、硕腾公司、礼蓝动保、诺维信（诺维信和科汉森）以及拉曼植物护理等 [14] 未来展望与预测 - 农业生物技术市场在未来五年有望实现强劲增长 驱动力来自生物学、数据和可持续性的融合 [15] - 农户和农业企业日益依赖生物技术解决方案来提高产量、资源效率和环境可持续性 [15] - 关键预测包括：微生物生物肥料和生物刺激素持续增长、基因编辑技术在商业作物中的扩展、人工智能驱动的精准农业与生物技术解决方案的结合应用增加、以及来自老牌企业和生物技术初创公司的投资增加 [17]

公司产品动态 - 礼来旗下动物保健公司Elanco的Credelio Quattro-CA1获得美国食品药品监督管理局有条件批准 用于治疗犬类新世界螺旋蛆感染 该产品与Credelio和Credelio CAT一起 为伴侣动物提供了多种治疗选择[1] - 此次有条件批准基于一项同行评审研究 该研究显示 以最低推荐剂量口服活性成分lotilaner 在治疗24小时内对自然感染犬只体内的新世界螺旋蛆幼虫达到100%的杀灭效果[2] - Credelio Quattro/Credelio Quattro-CA1现提供“7合1”寄生虫防护 覆盖蜱虫、跳蚤、心丝虫病以及三种肠道寄生虫 新世界螺旋蛆的加入使其防护范围进一步扩大[4] - 自上市不到11个月内 Credelio Quattro品牌已实现第三次积极的标签更新 包括5月增加对另一种钩虫的覆盖 以及10月获FDA批准扩大标签 增加预防莱姆病和针对已扩散至22个州的长角蜱的防护[4] - 兽医和消费者将在2026年看到新的产品标签 该标签将在同一包装上反映Credelio Quattro和Credelio Quattro-CA1的使用条件[3] 行业与市场背景 - 根据美国农业部数据 在美墨边境400英里范围内已发现14例新世界螺旋蛆病例 均与牛只移动有关 最近的检测点位于美墨边境以南仅70英里处[1] - 新世界螺旋蛆最常见于牲畜 但可感染所有温血动物 包括宠物、野生动物甚至人类[5] - 长角蜱正在美国迅速扩散 目前已波及22个州[4] - 美国食品药品监督管理局已对已获批产品Credelio和Credelio CAT分别发布了紧急使用授权 用于紧急治疗犬猫的新世界螺旋蛆感染[14][20] 公司战略与定位 - 公司高管表示 FDA在螺旋蛆蝇进入美国之前就致力于准备和提供治疗方案 此次有条件批准使公司能够为兽医、动物收容所和宠物主人在紧急情况下提供多种治疗解决方案[2] - 公司致力于Credelio Quattro品牌的主动生命周期管理[4] - Elanco是一家拥有70年历史的全球动物保健领导者 致力于为农场动物和宠物提供预防和治疗疾病的产品与服务[9]