文章核心观点 公司旗下子公司更换地下电缆及相关设备以提升电力服务可靠性，该项目是长期基础设施改善计划一部分，此计划又属于多年电网发展项目 [1][2][5] 项目详情 - 公司将更换超过五英里地下电缆，电缆预计使用寿命40年，将置于塑料PVC导管中，同时评估并必要时更换变压器等设备 [2] - 为减少对周边影响，承包商尽可能水平钻孔铺设导管，有未标记公用设施或硬表面区域可能需挖沟，工程预计今夏完成 [3] - 项目推进中可能需短暂计划停电以切换电缆，会提前通知受影响客户和公职人员 [4] 计划情况 - 项目是公司长期基础设施改善计划（LTIIP III）一部分，该计划含1.33亿美元举措，将在五年内加速对电力分配系统资本投资 [5] - LTIIP III是Energize365多年电网发展项目一部分，该项目2025 - 2029年计划投资280亿美元，打造更智能安全电网 [6] 公司服务范围 - 公司子公司Penn Power为宾夕法尼亚州西部约17.3万客户供电 [7] - 公司配电公司是美国最大投资者所有电力系统之一，为俄亥俄州等多地超600万客户服务，输电子公司运营约2.4万英里输电线路 [8]

文章核心观点 公司董事会宣布提高季度股息，体现对股东价值的承诺，预计2025年股息总额增加，反映盈利增长和目标派息率 [1][2] 公司股息情况 - 董事会宣布2025年第二季度股息为每股0.445美元，6月1日支付给5月7日收盘时登记在册的股东 [1] - 若获董事会持续批准，2025年预计每股股息总额达1.78美元，高于2024年的1.70美元，自2023年以来年度股息声明增长超11% [1][2] 公司表态 - 董事会主席、总裁兼首席执行官表示这是自2023年9月以来第三次提高股息，目标是以反映盈利增长和目标派息率的股息回报股东 [2] 公司业务概况 - 公司配电公司是美国最大的投资者所有电力系统之一，为俄亥俄州、宾夕法尼亚州等六个州超600万客户供电 [3] - 公司输电子公司运营约24000英里输电线路，连接中西部和大西洋中部地区 [3]

文章核心观点 公司升级电网项目可提高服务可靠性和财务表现 其他电力公司也在加强基础设施建设 [6][7][9] 项目概况 - FirstEnergy子公司JCP&L启动510万美元项目 预计今年11月完成 升级萨塞克斯县部分地区架空线路并安装新地下电线 [1] - 项目沿罗克斯伯里镇着陆区变电站的电力线开展 预计惠及1700名客户 [2] 项目细节 - 除加强修剪树木 还包括在罗克斯伯里镇安装近2000英尺地下电线 升级基础设施 [3] - 增加保护装置和重合器数量 安装TripSaver装置 [4] - 项目是JCP&L新泽西可靠性改善项目一部分 第一阶段三年升级费用至少9500万美元 [5] 项目好处 - 公司支持架空线路改善和选择性地下化 可提高服务可靠性和财务表现 [6] - 减少风暴停电次数 降低维修和维护费用 提升公司盈利 [7] - 项目是FirstEnergy电网发展计划Energize365一部分 2025 - 2029年将投资280亿美元 [8] 其他公司举措 - 公用事业公司系统投资升级输配电线路和建设新变电站 确保电力供应 [9] - 多米尼克能源计划升级电力基础设施 开展4000英里配电线路地下化项目 弗吉尼亚委员会已批准七阶段项目 [11] - 埃克西尔能源计划2025 - 2028年在受监管公用事业运营投资近380亿美元 [13] - 安特吉能源计划2025 - 2028年在输配电投资160亿美元 得克萨斯州公用事业委员会已批准第一阶段计划 [15] 公司财务与股价 - 多米尼克能源长期（3 - 5年）盈利增长率13.59% 2025年每股收益预计同比增长22% [12][13] - 埃克西尔能源长期盈利增长率5.71% 2025年每股收益预计同比增长5.6% [14] - 安特吉能源长期盈利增长率9.46% 2025年每股收益预计同比增长6.3% [16] - 过去一个月 FirstEnergy股价下跌2.8% 行业增长1.3% [17] 公司评级 - FirstEnergy目前Zacks排名为3（持有） [18]

文章核心观点 公司开展电网升级项目以提升服务可靠性满足社区用电需求，是相关项目和计划的一部分 [1][2][3] 项目概况 - 项目沿罗克斯伯里镇着陆区的JCP&L变电站的电力线开展，惠及罗克斯伯里、莫里斯县西部的阿灵顿山镇和萨塞克斯县南部的霍帕康镇的1700名客户 [1] - 项目是JCP&L新泽西可靠性改进项目的一部分，该项目分两阶段，第一阶段三年至少投入9500万美元进行升级 [2] - 项目是FirstEnergy Energize365电网发展计划的一部分，该计划2024 - 2028年将在六个州投资260亿美元打造更智能安全的电网 [3] 公司情况 - JCP&L为伯灵顿、埃塞克斯等13个县的110万客户供电 [4] - FirstEnergy致力于诚信、安全、可靠和卓越运营，其配电公司是美国最大的投资者所有电力系统之一，为俄亥俄州等六个州超600万客户供电，输电子公司运营约24000英里输电线路 [5] 电网升级内容 - 沿电力线加强树木修剪 [2] - 在罗克斯伯里镇安装约2000英尺地下电线 [7] - 用更粗更强的电线杆和架空线升级现有基础设施，能承载更多电力并增强风暴应对能力 [7] - 增加保护装置和重合器数量，停电时可将电力重新路由到相邻线路，减少受影响客户数量 [7] - 安装TripSaver装置，可感应电力线临时异常并自动恢复供电，无需派人调查 [7]

煤炭采购与需求 - 2025年MP有煤炭合同购买约300万吨煤炭，占其2025年预测煤炭需求的约80%[52] 电力公司最大小时需求 - 2024、2023、2022年各电力公司最大小时需求数据：CEI分别为3971MW、3868MW、4266MW；FE PA分别为10404MW、10058MW、10255MW等[53] 员工情况 - 截至2024年12月31日，公司有12294名员工，其中5176名为工会单位员工[64] - 截至2024年12月31日，IBEW、UWUA和OPEIU工会代表约40%的公司员工[65] - 2024年公司子公司与IBEW Local 1289、IBEW Local 459和OPEIU 792达成新集体谈判协议[65] - 一项集体谈判协议2025年到期，1月已达成和解，代表约3%的公司员工[65] - 目前有9个员工业务资源组，分布在21个分会[58] 公司架构调整 - 2024年1月1日，公司将宾夕法尼亚公司合并为FE PA[53][66] 公司业务特性与经济状况 - 公司业务资本密集，需大量资源支持运营等支出[48] - 经济状况在多个材料类别中已稳定，但并非所有交货时间都回到疫情前水平[49] 监管资产与负债 - 截至2024年12月31日，有6.17亿美元监管资产和9.95亿美元监管负债[515] 财务关键指标（营收、费用、收入等） - 2024年、2023年、2022年总营收分别为134.72亿美元、128.70亿美元、124.59亿美元[521] - 2024年、2023年、2022年总运营费用分别为110.97亿美元、106.04亿美元、105.49亿美元[521] - 2024年、2023年、2022年运营收入分别为23.75亿美元、22.66亿美元、19.10亿美元[521] - 2024年、2023年、2022年净收入分别为11.27亿美元、11.76亿美元、4.39亿美元[521] - 2024年、2023年、2022年归属于FirstEnergy Corp.的收益分别为9.78亿美元、11.02亿美元、4.06亿美元[521] - 2024年、2023年、2022年基本每股收益（持续运营业务）分别为1.70美元、1.96美元、0.71美元[521] - 2024年、2023年、2022年稀释每股收益（持续运营业务）分别为1.70美元、1.96美元、0.71美元[521] - 2024年、2023年、2022年综合收入分别为11.30亿美元、11.73亿美元、4.40亿美元[523] - 2024年、2023年、2022年归属于FirstEnergy Corp.的综合收入分别为9.81亿美元、10.99亿美元、4.07亿美元[523] - 2024、2023、2022年每股普通股股息分别为1.70美元、1.60美元、1.56美元[529] - 2024、2023、2022年净收入分别为11.27亿美元、11.76亿美元、4.39亿美元[529][532] - 2024、2023、2022年经营活动净现金分别为28.91亿美元、13.87亿美元、26.83亿美元[532] - 2024、2023、2022年投资活动净现金分别为 -43.50亿美元、 -36.52亿美元、 -30.76亿美元[532] - 2024、2023、2022年融资活动净现金分别为14.34亿美元、22.38亿美元、 -9.12亿美元[532] - 2024、2023、2022年现金、现金等价物和受限现金期末余额分别为15.4亿美元、17.9亿美元、20.6亿美元[532] - 2024、2023、2022年支付利息分别为10.62亿美元、10.02亿美元、10.21亿美元[532] 公司业务规模与容量 - 公司服务超六百万客户，输电运营含超24000英里输电线路和两个区域输电运营中心，2024年底MP和AGC控制3604兆瓦总容量[541] 资产减值与处置 - 2024年第三季度，阿克伦综合办公楼被分类为待售，公司确认6200万美元税前减值费用，其中综合1700万美元、配电3100万美元、独立输电1100万美元、公司/其他300万美元[548] FET股权交易 - 2022年5月31日，布鲁克菲尔德收购FET 19.9%已发行和流通的会员权益，2024年3月25日，公司向其出售30%股权，交易价格35亿美元，布鲁克菲尔德持股增至49.9%，公司保留50.1% [549] - 2024年3月25日交易中，布鲁克菲尔德以发行两张本金总计12亿美元的本票（一张7.5亿美元、利率5.75%、2025年9月25日到期，一张4.5亿美元、利率7.75%、2024年12月31日到期）和23亿美元现金支付，7月17日支付约12亿美元结清本票[549] - 2024年与本票相关的利息收入为2400万美元[549] 所得税调整 - 2023年第三季度，公司因识别与FES债务人相关的递延所得税负债分配的期外调整，确认2100万美元税后所得税费用[551] 客户所得税与监管负债变化 - 截至2024年12月31日，客户未来所得税应付账款为 -22.34亿美元（2023年为 -23.82亿美元），净监管负债为 -3.78亿美元（2023年为 -8.45亿美元）[555] 成本增减情况 - 2024年，已用核燃料处置成本减少1100万美元，资产拆除成本减少2900万美元，递延输电成本减少9600万美元，递延发电成本减少9100万美元[555] - 2024年，递延配电成本增加4000万美元，风暴相关成本增加2.16亿美元，能效计划成本增加1.51亿美元，新泽西社会福利成本增加800万美元，植被管理成本增加2300万美元[555] 净监管资产收回情况 - 截至2024年和2023年12月31日，不产生当前回报的净监管资产中分别约6.98亿美元和3.71亿美元正通过费率在不同时期（至2068年）收回[555] 未获得当前回报的监管资产 - 截至2024年12月31日，未获得当前回报的监管资产为12.43亿美元，2023年为11.97亿美元，增加4600万美元[556] 权益法投资情况 - 截至2024年和2023年12月31日，合并资产负债表中“投资”项下的权益法投资分别为8400万美元和1.04亿美元[560] - FEV持有Global Holding 33 - 1/3%的股权，2024、2023和2022年的税前权益收益（不包括减值）分别为7200万美元、1.75亿美元和1.68亿美元[561] - 2024年第四季度，因退出对Global Holdings的权益法投资，确认1300万美元（税前）减值费用[562] - 截至2024年和2023年12月31日，权益法投资的账面价值分别为4500万美元和6600万美元，2024年和2023年收到现金股息分别为8000万美元和1.65亿美元[563] 商誉情况 - 截至2024年和2023年12月31日，各报告单位的商誉分别为：配电32.22亿美元、综合19.53亿美元、独立输电4.43亿美元，合计56.18亿美元[571] FET股权交易成本与税费 - 2022年5月31日，Brookfield收购FET 19.9%的已发行和流通会员权益，交易成本约3700万美元[575] - 2024年3月25日，FE向Brookfield出售FET 30%的股权，购买价格35亿美元，交易成本和递延税分别约3200万美元和8.03亿美元[576] 物业、厂房及设备 - 截至2024年和2023年12月31日，物业、厂房及设备总额分别为411.02亿美元和384.12亿美元[578] 综合折旧率 - 2024、2023和2022年，公司的年度综合折旧率分别约为2.9%、2.8%和2.7%[579] 受监管发电容量 - 公司控制3604兆瓦受监管发电容量，主要位于西弗吉尼亚州和弗吉尼亚州[591] 各业务线营收 - 2024、2023、2022年公司总营收分别为134.72亿美元、128.70亿美元、124.59亿美元[593] - 2024、2023、2022年配电业务总营收分别为68.63亿美元、68.54亿美元、64.25亿美元[593] - 2024、2023、2022年综合业务总营收分别为48.76亿美元、43.20亿美元、44.70亿美元[593] - 2024、2023、2022年独立输电业务总营收分别为17.87亿美元、17.48亿美元、15.97亿美元[593] 客户应收账款情况 - 截至2024年和2023年12月31日，客户应收账款分别为15.30亿美元、13.18亿美元[601] - 截至2024年和2023年12月31日，逾期超30天账款分别约为2.84亿美元、2.88亿美元[601] 会计准则生效情况 - ASU 2023 - 09对公司的指导将于2024年12月15日后的财年生效，允许提前采用[587] - ASU 2024 - 03对公司的生效时间为2026年12月15日后的首个年度报告期及2027年12月15日后的中期报告期，允许提前采用[588] - 公司已评估其他FASB新准则，预计不会对财务报告产生重大影响[586] 应收账款坏账准备 - 2024、2023、2022年应收账款坏账准备中客户应收账款年末余额分别为5500万美元、6400万美元、1.37亿美元[603] 归属于FE的持续经营业务收益及每股收益 - 2024、2023、2022年归属于FE的持续经营业务收益分别为9.78亿美元、11.23亿美元、4.06亿美元[608] - 2024、2023、2022年基本每股收益分别为1.70美元、1.92美元、0.71美元[608] - 2024、2023、2022年摊薄每股收益分别为1.70美元、1.92美元、0.71美元[608] FirstEnergy累计其他综合收益 - 2024、2023、2022年FirstEnergy累计其他综合收益年末余额分别为 - 1.4亿美元、 - 1.7亿美元、 - 1.4亿美元[610] 养老金计划缴款与回报率 - 公司预计2027年对养老金计划有3亿美元的所需缴款，2025年计划资产预期回报率为8.5%[613] 养老金剥离交易 - 2023年12月公司与相关公司进行剥离交易，转移6.83亿美元计划资产和7.19亿美元计划义务，产生3600万美元税前收益[615] - 2025年1月公司与MetLife进行剥离交易，转移6.4亿美元计划资产和6.52亿美元计划义务[616] 养老金和OPEB假设 - 2024年养老金假设中折现率为5.72%，计划资产预期回报率为8.00%[618] - 2024年OPEB假设中折现率为5.60%，计划资产预期回报率为7.00%[618] 计划资产收益情况 - 2024、2023、2022年计划资产实际收益（损失）分别为300万美元、7.51亿美元、 -18.3亿美元，对应百分比为0.7%、11.2%、 -19.1%[620] - 2024、2023、2022年计划资产预期回报分别为5.65亿美元、6.01亿美元、6.96亿美元，养老金预期回报率均为8.00%，OPEB预期回报率分别为7.00%、7.00%、7.50%[620] 服务成本 - 2024、2023、2022年服务成本分别为1.4亿美元、1.39亿美元[622] 养老金和OPEB按市值计价调整 - 2024年公司确认2200万美元养老金和OPEB按市值计价调整损失[624] - 2023年5月12日公司进行7.5亿美元自愿缴款，二季度确认约5900万美元非现金、税前养老金和OPEB按市值计价调整收益[625] 养老金和OPEB资金状况 - 2024年末养老金受益义务为78.24亿美元，计划资产公允价值为62.96亿美元，资金状况为净负债15.28亿美元；OPEB受益义务为4.07亿美元，计划资产公允价值为5.67亿美元，资金状况为净资产1.6亿美元[626] 资产配置情况 - 截至2024年12月31日，现金和短期证券11.73亿美元，占比19%；公共股权15.9亿美元，占比25%；固定收益14.25亿美元，占比23%等[628] - 截至2023年12月31日，现金和短期证券7.55亿美元，占比11%；公共股权18.15亿美元，占比26%；固定收益17.84亿美元，占比26%等[628] - 2024年末资产总计5.72亿美元，其中现金及短期证券1.12亿美元占20%，公共股权3.14亿美元占55%，固定收益1.46亿美元占25%[633] - 2023

财务数据和关键指标变化 - 2024年GAAP每股收益1.70%，运营每股收益2.63%处于预测指导范围内，受益于新费率、受监管业务投资、资本计划执行和运维纪律 [9] - 2024年业绩受销售体积下降、风暴活动、ESP - 5订单等不利因素影响 [10][11] - 2024年核心收益从2022年到2024年增长33%，非核心收益下降59% [30] - 2024年股息申报总计每股1.70%，较2023年增长超6% [22] - 2025年核心每股收益指导范围为2.40% - 2.60%，中点较2024年增长5.5%或调整后增长7% [31][32] - 2024年运营每股收益2.63%，2023年为2.56%，处于修订后收益指导范围低端 [44] - 2024年信号峰和养老金收益贡献为每股0.26%，2023年为0.36%，下降30% [44] - 2024年综合股本回报率为9.4%，2023年为8.8% [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 配电业务2024年收益同比增加0.04%，主要因天气相关配电销售增加、俄亥俄费率抵免降低等，部分被ESP - 5订单和非递延风暴成本抵消 [45] - 综合业务2024年每股收益增加0.29%，主要因新泽西、西弗吉尼亚和马里兰新基本费率及天气相关配电销售增加，部分被有效所得税税率提高抵消，2024年底股权部分净资产收益率为8.3% - 9.3% [46] - 独立输电业务2024年每股收益下降0.12%，投资计划使收益增加0.07%，但被30%股权出售稀释抵消，2024年底公司拥有的净资产为53亿美元，同比增长10% [46][47] - 公司业务2024年亏损同比增加每股0.04%，主要因2023年州税优惠缺失，部分被利息费用降低抵消 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025 - 2029年计划包括2.6吉瓦活跃或已签约数据中心需求，管道中有超5.5吉瓦数据中心增长，2029年后管道中有超6吉瓦数据中心活动，预计2025 - 2029年工业类复合年销售增长率为5%，2025 - 2027年为8.5% [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司进行重大结构变革，降低财务和监管风险，组建专注绩效的领导团队，激活业务模式投资电力基础设施和人员，安全高效运营并回收投资、为受监管运营融资 [7] - 2023年启动的重大监管计划成功执行战略，2023年第四季度以来已完成五个州中四个州的费率审查，使风险降低83%，过去18个月获批费率案例使净年收入增加约4.5亿美元 [13] - 2024年完成FirstEnergy Transmission 30%股权出售，是改善资产负债表和推动投资计划的变革性里程碑，公司获40次评级上调，所有子公司达投资级 [17][18] - 实施Energize365综合资本投资计划打造更智能可靠电网，2024年投资45亿美元，超原计划5%，较2023年增加超20% [19] - 2025年预计投资50亿美元用于受监管资产，较2024年增加约11%，2025 - 2029年Energize365投资计划280亿美元，较之前五年计划增加8%，净资产复合年增长率9% [36][37] - 2025 - 2029年预计核心收益复合年增长率6% - 8%，公司认为是低风险、合理回报投资选择，总回报机会10% - 12% [37][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司非凡变革之年，取得的成功为公司光明未来奠定基础，新领导团队致力于使公司更具韧性，实现计划目标 [7][23] - 2025年核心收益指导反映新管理团队财务纪律，预计运维费用除宾夕法尼亚相关增加外与2023和2024年持平 [34] - 公司将根据监管结果和对客户承诺运营和投资，对未来充满信心，期待作为一流电力公司创造价值 [36][62] 其他重要信息 - 公司网站提供收益报告、演示幻灯片和相关财务信息，讨论涉及非GAAP财务指标和前瞻性声明，有风险和不确定性 [4] - 引入核心收益以评估核心业务绩效，2025年起将提供核心收益和核心收益增长率指导 [29][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年指引中尾部风险的时间相关性、利率假设、运维压力与宾夕法尼亚的关系以及在6% - 8%增长范围内的位置 - 公司预计2025 - 2026年及2025 - 2029年投资期内处于6% - 8%增长范围，希望达到上限，运维变化主要是宾夕法尼亚基本费率案例和解中的增加，公司有相关计划控制运维费用 [72][73][74] 问题2: 审计报告结果对ESP - 6的影响 - 报告与基本费率案例和ESP之间有内容需协调，公司将在即将提交的文件中处理，报告建议资本结构51%股权，公司当前为55%，建议净资产收益率9.63%，公司提议10.8%，公司将在30天内回应报告并坚持自身观点 [77][78] 问题3: 2024年FFO与债务比率为12.5%，如何恢复到14%目标以及是否可持续 - 剔除2024年特殊项目后接近14%，加上宾夕法尼亚费率案例现金流，2025年计划略高于14%且可持续 [82][83] 问题4: PJM选择的项目是否在当前计划中 - 公司预计项目份额约6.75亿美元，6.25亿美元在FET，其余在运营公司，合资企业将表外融资，其他获授项目在财务计划中 [85][86] 问题5: 关于俄亥俄费率案例能否与工作人员解决以及为何增长范围是6% - 8%而非7% - 8%，什么因素会使处于6%水平 - 公司希望能解决案例，但预计该案例将全面裁决，无监管障碍，预计有建设性结果；影响公用事业收益的传统因素如监管结果、回收能力、负荷等会影响增长范围，若数据中心管道和竞争性输电机会实现将带来顺风 [91][95][97] 问题6: 目标综合净资产收益率9.5% - 10%是否在6% - 8%核心每股收益复合年增长率中假设，俄亥俄在预测期的净资产收益率贡献 - 预测期内假设综合净资产收益率在9.5% - 10%（不包括控股公司活动），俄亥俄预计接近获批的收益率，预计在9.5% - 10.5%范围 [102] 问题7: 西弗吉尼亚可调度发电投资机会规模、何时进入计划以及增量资本中股权融资比例 - 西弗吉尼亚有3000兆瓦燃煤发电计划在2035 - 2040年退役，若建设相关项目，支出可能在计划的第四或五年开始并持续到2030年代，3000 - 4000兆瓦联合循环项目预计支出40 - 60亿美元；未来投资将通过运营现金流、债务、股权和类股权工具融资 [106][107][109] 问题8: 不发行股权的边界以及立法会议或费率案例结果对其的影响，账单空间情况 - 公司目标是指标有100个基点以上缓冲，当前预测支持；公司账单与州内同行相比更低或持平，占客户钱包份额不到5%，公司注重客户承受能力 [116][120][121] 问题9: 养老金资金状况、俄亥俄费率案例时间表、俄亥俄待决法案对ESP的影响 - 年底养老金资金状况约84%，与去年持平或略降，部分因资产表现低于预期；公司需在30天内回应审计报告，暂无程序时间表，预计年底前获命令；公司认为ESP中的跟踪机制对激励俄亥俄州投资很重要，不希望该州失去竞争优势 [126][129][133] 问题10: 需求趋势细节、股息增长与6% - 8%收益的关系 - 数据中心在公司属工业部门，宾夕法尼亚能源效率计划影响住宅部门用电，第四季度有体现，工业部门第四季度部分钢铁客户离线影响趋势，但预计会反弹；2024年股息略高于目标范围，预计未来接近或在60% - 70%范围内，股息可能随核心收益增长，董事会可能充分利用目标范围 [142][143][146] 问题11: 俄亥俄立法对ESP影响下能否将ESP中项目移回基本费率案例、通过ESP收取的收入金额 - 若法律变更公司会尝试将相关项目移回基本费率案例，部分变化可通过联邦公式基本费率机制快速回收；2025年配电资本回收（DCR）收入持平于3.9亿美元，电网模块高级计量基础设施（AMI）骑手收入目前不到5000万美元，基本费率案例中骑手将重置为零，之后根据资本部署重新开始收取 [154][157][162]

文章核心观点 - FirstEnergy Transmission获电网运营商PJM互联公司多个输电项目 公司将投资约12.5亿美元用于以客户为中心的输电项目 其部分子公司将投资4600万美元升级设备和重新配置输电线路 项目旨在加强电网和支持区域经济增长 [1][2] 项目概况 - FirstEnergy Transmission LLC获电网运营商PJM互联公司多个输电项目 包括与其他公司合资开发及在其服务区域内单独开发的项目 [1] - 项目通过PJM的2024年区域输电扩展计划开放窗口程序提出 于2月26日获PJM管理委员会批准 [3] 投资金额 - FirstEnergy Transmission将在获批的以客户为中心的输电项目中投资约12.5亿美元 [2] - FirstEnergy的部分子公司将投资4600万美元在马里兰州、新泽西州和宾夕法尼亚州升级变电站设备和重新配置输电线路 [2] 具体项目 - 通过Valley Link合资企业 建设约260英里765千伏输电线路和两座变电站 以及约155英里765千伏输电线路和一座变电站 合资项目代表FET 10亿美元以客户为中心的投资 [7] - 在俄亥俄州 投资2.17亿美元重建约59英里138千伏输电线路 [7] - 在宾夕法尼亚州 投资3300万美元重建和重新配置约克县两座115千伏变电站 [7] 公司情况 - FirstEnergy Transmission由FirstEnergy Corp.和Brookfield Super - Core Infrastructure Partners共同拥有 是Valley Link的股权投资者 拥有并运营多家公司 [1][5] - FirstEnergy的配电公司是美国最大的投资者所有的电力系统之一 为多个州的客户服务 其输电子公司运营约24000英里输电线路 [5] 后续计划 - 项目处于开发早期阶段 PJM授标后 FirstEnergy将推进项目细节开发 包括评估潜在路线、与社区互动、征求利益相关者意见和进行环境研究 [4]

文章核心观点 - FirstEnergy 2024 年第四季度及全年财报有盈有亏，2025 年有盈利和投资规划，同时还列举了其他能源公司 2024 年第四季度财报情况 [1][4][7] FirstEnergy 2024 年第四季度财报情况 - 运营收益为每股 67 美分，低于 Zacks 共识预期的 70 美分，差距 4.3%，但较去年同期的 62 美分增长 8.1% [1][2] - GAAP 收益为每股 45 美分，2023 年第四季度为 30 美分 [3] - 运营收入 31.8 亿美元，低于 Zacks 共识预期的 36.7 亿美元，差距 13.5%，但较去年同期的 31.5 亿美元增长 1% [4] FirstEnergy 2024 年全年财报情况 - 全年收益为每股 2.63 美元，较 2023 年的每股 2.56 美元增长 2.7% [3] - 全年总收入 134.7 亿美元，较 2023 年的 128.7 亿美元增长 4.7% [4] - 总运营费用 111 亿美元，较去年的 106 亿美元增长 4.6% [5] - 运营收入 23.8 亿美元，较去年的 22.7 亿美元增长 4.8% [5] - 利息费用 11.4 亿美元，较去年的 11.2 亿美元增长 1.8% [5] - 总配电交付量较 2023 年增长 2.8%，制冷度日数比去年高 37% [6] FirstEnergy 2025 年规划 - 预计 2025 年每股收益在 2.40 - 2.60 美元之间，较 2024 年指引增长 5.5%，Zacks 共识预期为每股 2.89 美元 [7] - 预计长期每股收益增长率为 6 - 8% [7] - 2025 - 2029 年资本投资计划为 280 亿美元 [7] - 预计 2025 年资本投资为 50 亿美元，较 2024 年的 45 亿美元增长 11% [8] FirstEnergy Zacks 排名 - 目前 Zacks 排名为 4（卖出） [9] 其他能源公司 2024 年第四季度财报情况 CMS Energy Corporation - 每股收益 87 美分，高于 Zacks 共识预期的 86 美分，差距 1.2%，但较去年同期的 1.05 美元下降 17.1% [10] - 运营收入 19.9 亿美元，低于 Zacks 共识预期的 21.4 亿美元，差距 7.1%，但较去年同期的 19.5 亿美元增长 2% [10] WEC Energy Group - 每股收益 1.43 美元，低于 Zacks 共识预期的 1.44 美元，差距 0.7%，但较去年同期的 1.10 美元增长 30% [11] - 运营收入 22.8 亿美元，低于 Zacks 共识预期的 26 亿美元，差距约 12.1%，但较去年同期的 22.2 亿美元增长 2.7% [11] Xcel Energy Inc. - 运营收益每股 81 美分，低于 Zacks 共识预期的 87 美分，差距 6.9%，较去年同期的 83 美分下降 2.4% [12] - 收入 31.2 亿美元，低于 Zacks 共识预期的 37.2 亿美元，差距 16.1%，较去年同期的 34.4 亿美元下降 9.3% [12]

文章核心观点 - FirstEnergy本季度财报未达预期 近期股价走势和未来表现受管理层评论、盈利预期及行业前景影响 目前Zacks Rank显示股票短期内可能跑输市场 [1][3][6] FirstEnergy财务表现 - 本季度每股收益0.67美元 未达Zacks共识预期的0.70美元 去年同期为0.62美元 本季度盈利意外为 -4.29% 上一季度盈利意外为 -6.59% [1] - 过去四个季度 公司仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收31.8亿美元 未达Zacks共识预期13.52% 去年同期为31.5亿美元 过去四个季度公司均未超过共识营收预期 [2] FirstEnergy股价表现 - 自年初以来 FirstEnergy股价上涨约9.4% 而标准普尔500指数涨幅为1.3% [3] FirstEnergy未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票未来走势 包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势不利 目前Zacks Rank为4（卖出） 预计股票短期内跑输市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注 当前未来季度共识每股收益预估为0.60美元 营收36.4亿美元 本财年共识每股收益预估为2.89美元 营收155.3亿美元 [7] 行业影响 - Zacks行业排名中 公用事业 - 电力行业目前处于250多个Zacks行业的后49% 研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] AES公司情况 - AES尚未公布2024年12月季度财报 预计2月27日发布 [9] - 预计本季度每股收益0.34美元 同比变化 -53.4% 过去30天本季度共识每股收益预估下调4.4% [9] - 预计营收32.6亿美元 较去年同期增长9.8% [10]

公司整体概况 - 公司2024年末总资产520亿美元，超600万客户，输电里程2.4万英里，服务区域6.5万平方英里，员工1.2万人[9] 核心每股收益情况 - 2022 - 2024年核心每股收益分别为1.78美元、2.20美元、2.37美元，2025年核心每股收益指引为2.40 - 2.60美元/股，2025 - 2029年核心每股收益复合年增长率为6 - 8%[12][22] - 2025年核心每股收益指引为2.40 - 2.60美元[36] 投资计划相关 - 2025 - 2029年基础投资计划为280亿美元，2029年较2025年投资增加28%[22][25] - 计划投资中约75%为公式费率项目，2025 - 2029年公式费率投资占比约75%[14][25] - 2025 - 2029年配电业务投资计划74亿美元，投资从2025年的14亿美元增至2029年的16亿美元，增长17%[69][70] - 2025 - 2029年综合投资计划为108亿美元，其中约45%用于输电投资，规划期内投资增加38%，从2024年的18亿美元增至2029年的25亿美元[92] - 2025 - 2029年独立输电投资计划为95亿美元，规划期内投资增加32%，从2025年的17亿美元增至2029年的22亿美元[112] - 数据中心项目预算8.17亿美元，为期2.5年（2025年1月 - 2027年6月），将在10年内收回成本[97] - 2025 - 2029年预计有6GW的数据中心需求，其中2.6GW已活跃或签约，2025 - 2029年有9亿美元的输电投资[43][44] 费率基相关 - 2025 - 2029年利率基复合年增长率为9%，2024年末利率基为259亿美元，2029年末预计达388亿美元[22][27] - 自2023年第四季度以来，基本费率案例获批，每年增加近4.5亿美元收入，代表140亿美元的费率基[17] - 公司公式费率计划的费率基数复合年增长率为9%[33] - 2025 - 2029年配电业务费率基数复合年增长率为6%[72] - 综合业务板块2025 - 2029年费率基数复合年增长率为11%，其中输电业务复合年增长率为24%[93] - 独立输电业务2025 - 2029年费率基数复合年增长率为10%[114] 融资与资产负债表 - 自2021年末以来，通过股权融资约70亿美元加强资产负债表，包括出售股份和普通股融资[17] - 2025年融资计划支持50亿美元的基础投资计划，计划发行36亿美元的长期债务，利率为5.5%[55][56] - 截至2024年12月31日，公司综合长期债务总额为232亿美元，平均利率为4.30%，平均期限为9年[57] - 2025年除员工福利计划每年最多约1亿美元外，无股权发行计划[56] 股息政策 - 2025 - 2029年目标股息支付率为核心每股收益的60 - 70%[22] - 股息政策目标派息率为核心收益的60 - 70%，2024年派息率为72%，当前股息收益率为4%[35] 监管程序与业务区域情况 - 2025年各司法管辖区有多项关键监管程序在进行或计划中，如俄亥俄州的基本费率案例等[18] - 居民客户电费方面，公司费率处于或低于州内同行，如俄亥俄州费率比同行平均低26%[19] - 俄亥俄州有220万客户，申报ROE为10.8%，申报债务/股权约为45%/55%[74] - 宾夕法尼亚州有210万客户，2025 - 2029年LTIIP III投资计划获批，金额为16亿美元[82][83] - 新泽西州基础费率案结算获批，净年收入增加8500万美元；能源效率与节能项目获批，净资产收益率为9.6%，债务/股权比为48%/52%[94][98] - 西弗吉尼亚州基础费率案结算获批，净年收入增加1.05亿美元；马里兰州基础费率案新费率于2023年10月19日生效，净年收入增加2900万美元[101][103] - 预计不迟于2025年12月提交西弗吉尼亚州综合资源计划，以满足当地发电客户的容量和能源需求[107] 负荷增长情况 - 2025 - 2029年负荷增长复合年增长率为2.4%，其中工业为5.1%，商业为 - 0.6%，住宅为1.7%[38] 运维成本情况 - 2025年基线运维成本与2024年持平，2024年基线运维成本较2022年低约14%[46] - 2023年基线运维成本（非GAAP）为12.80亿美元，2024年为12.83亿美元[145] 净资产收益率情况 - 2023年和2024年公司综合净资产收益率分别为8.8%和9.4%，目标为9.5 - 10%[50][52] 信用评级情况 - 公司及所有子公司在三大评级机构均为投资级，维持BBB信用评级[58][60] 穆迪视角下FFO/Debt情况 - 2022 - 2023年穆迪视角下FE FFO/Debt分别为15%、13%[59] 养老金情况 - 2023年末和2024年末合格养老金的资金状况分别为86%、84%，2025年1月预计约90000万美元资金不足[63] - 2023 - 2024年养老金计划资产实际回报率分别为10.9%、 - 0.4%，折现率分别为5.1%、5.7%[63] - 公司执行养老金剥离交易，2023年12月20日和2025年1月8日分别转移约7.2亿美元和6.5亿美元计划债务，使总养老金负债减少约17%[64] 每股收益影响因素 - 2025年销售、天气、ROE等因素对全年每股收益有不同程度影响，如居民销售1%变动影响约0.03美元[65] 业务板块所有权与收益率情况 - MAIT所有权结构为FE占70%、Brookfield占30%[124] - 2025年MAIT允许收益率为10.3%，总费率为33亿美元（22亿美元），资本结构为40%/60%[125] - TrAILCo所有权结构为FE占50.1%、Brookfield占49.9%[129] - 2025年TrAILCo允许收益率：线路和Black Oak SVC为12.7%，其他为11.7%，总费率为14亿美元（7亿美元），资本结构为40%/60%[130] - KATCo为100% FE所有，允许ROE为10.45%，费率基数为5亿美元，资本结构（债务/股权）为51%/49%[132] 公司收益与每股收益情况 - 2024年GAAP下FE公司全年收益：Dx为6.24亿美元、Int为5.35亿美元、Tx为2.94亿美元、Corp为 - 4.75亿美元，合计9.78亿美元[136] - 2024年GAAP下FE公司每股收益：Dx为1.08美元、Int为0.93美元、Tx为0.51美元、Corp为 - 0.82美元，合计1.70美元[136] - 2024年非GAAP下FE公司核心每股收益：Dx为1.20美元、Int为0.91美元、Tx为0.58美元、Corp为 - 0.32美元，合计2.37美元[136] - 2023年GAAP下FE公司持续经营业务全年收益：Dx为5.87亿美元、Int为3亿美元、Tx为3.99亿美元、Corp为 - 1.63亿美元[138] - 2022年GAAP下FE公司持续经营业务全年收益为4.06亿美元，每股收益为0.71美元[140] 运营费用与特殊项目费用情况 - 2023年其他运营费用（GAAP）为35.94亿美元，2024年为41.59亿美元[145] - 2023年总特殊项目费用为2.47亿美元，2024年为4.33亿美元[145] - 2023年PJM直通传输成本为10.68亿美元，2024年为12.65亿美元[145] - 2023年附加费/项目可收回金额为9.91亿美元，2024年为11.74亿美元[145] - 2024年FE Forward实现成本主要是由于第三季度阿克伦综合办公室6200万美元的减值费用[145] 特殊项目与非GAAP指标情况 - 特殊项目包括ARO监管变更、债务相关成本等多项内容[144] - 非GAAP财务指标包括基线运维成本、核心每股收益和运营每股收益等[148] - 管理层使用非GAAP财务指标评估公司和其部门的业绩并管理运营[149] - 由于难以预测和量化特殊项目，无法提供前瞻性非GAAP指标与最直接可比GAAP指标的调节[151] 煤炭发电占比情况 - 2024年煤炭发电在总费率基数中占比约5%，净收入中占比约5%，收入中占比约10%[105] 合资企业情况 - 公司正在推进合资企业，预计公司持股约33%，合资企业解决方案投资总计38亿美元，公司部分约7亿美元[119]