文章核心观点 - 可再生能源浪潮正盛，尽管特朗普当选总统可能在一定程度上对气候变化政策的某些方面产生阻碍，但该行业在未来几十年仍值得关注 [1] 分析师信息 - 分析师Gordon是来自苏格兰格拉斯哥的自由投资作家，拥有土木工程硕士学位，还从事资产管理工作，运营金融教育公司Oak Investing，业务覆盖40个国家 [2] - Gordon有近10年跨多种资产类型的交易和投资经验，尤其关注科技和能源公司 [2] - Gordon近4年为一系列出版物撰写金融文章，擅长在不同地区和行业中识别增长机会、价值投资和股息支付稳定的公司 [2] - Gordon位列TipRanks金融博主前10%，成功率75%，平均回报率19% [2]

文章核心观点 - First Solar股票价格昂贵且未来前景不如表面乐观，当下或是卖出该股票的好时机 [1] 公司情况 - First Solar是太阳能行业中表现出色的公司之一 [1] - 过去几年公司发展态势良好，但目前积压订单减少，且因补贴削减利润可能受到冲击 [1]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 美国对东南亚组件双反初裁结果公布，本土龙头First Solar受益于美国贸易保护政策[1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价：199.27美元[1] - 总股本：1.07亿股[1] - 总市值：213.3亿美元[1] - 净资产：75.9亿美元[1] - 总资产：114.4亿美元[1] - 每股净资产：70.9美元[1] 投资要点 - First Solar是全球碲化镉（CadTel）薄膜电池组件龙头，聚焦美国市场，并扩充美国产能，受益于IRA补贴[1] - 截至2024Q3末，公司在手订单72.8GW[1] - 预计2024-2026年净利润分别为14.06、23.77、30.64亿美元，分别同比+69.3%、+69.0%、+28.9%[1] - 预计剔除IRA补贴后的净利润分别为3.92、8.58、13.54亿美元[1] - 截至2024年11月29日收盘，公司股价对应PE（考虑补贴）分别为15.2x、9.0x、7.0x，对应PE（剔除补贴）分别为54.4x、24.9x、20.2x[1] 相关报告 - 2023年末名义产能16.6GW，其中美国6GW、印度3.2GW、东南亚7.4GW；指引2026年总产能25.2GW，其中美国3.5GW新产能将在俄亥俄州工厂碲化镉产线启用[1] - 2024Q2业绩点评：利润释放，尽享政策红利[1] - 跟踪报告：Q1业绩符合预期，公司维持全年利润指引[1] - 跟踪报告：IRA补贴逐步到账，业绩强劲增长[1] - 首次评级覆盖报告：美国产能逐步释放，利润增长确定性强[1] - 2023Q2业绩点评：持续受益于IRA，组件订单火爆[1] - 2023Q1业绩点评：受益于IRA补贴，并购增强研发实力[1] - 2022Q4业绩点评：美国产能扩充超预期，年度业绩指引[1] - 2022Q3业绩点评：碲化镉薄膜电池组件龙头，产能扩充[1] 主要财务指标 - 营业收入：2023A 3,319百万美元，2024E 4,233百万美元，2025E 5,707百万美元，2026E 6,717百万美元[1] - 同比增长：2024E 27.6%，2025E 34.8%，2026E 17.7%[1] - 净利润：2023A 831百万美元，2024E 1,406百万美元，2025E 2,377百万美元，2026E 3,064百万美元[1] - 同比增长：2024E 69.3%，2025E 69.0%，2026E 28.9%[1] - 毛利率：2023A 39.2%，2024E 46.8%，2025E 56.8%，2026E 60.1%[1] - 净利润率：2023A 25.0%，2024E 33.2%，2025E 41.6%，2026E 45.6%[1] - ROE：2023A 13.3%，2024E 19.1%，2025E 25.7%，2026E 25.7%[1] - 每股收益-摊薄：2023A 7.74美元，2024E 13.08美元，2025E 22.11美元，2026E 28.49美元[1] 资产负债表 - 非流动资产：2023A 5,730百万美元，2024E 7,152百万美元，2025E 8,027百万美元，2026E 8,755百万美元[3] - 物业、厂房和设备净额：2023A 4,397百万美元，2024E 5,577百万美元，2025E 6,361百万美元，2026E 7,001百万美元[3] - 递延所得税资产净额：2023A 143百万美元，2024E 186百万美元，2025E 195百万美元，2026E 205百万美元[3] - 受限制的有价证券：2023A 198百万美元，2024E 238百万美元，2025E 250百万美元，2026E 262百万美元[3] - 应收政府补助：2023A 152百万美元，2024E 52百万美元，2025E 80百万美元，2026E 106百万美元[3] - 商誉：2023A 30百万美元，2024E 30百万美元，2025E 30百万美元，2026E 30百万美元[3] - 无形资产净值：2023A 65百万美元，2024E 68百万美元，2025E 71百万美元，2026E 71百万美元[3] - 库存其他资产：2023A 267百万美元，2024E 426百万美元，2025E 436百万美元，2026E 447百万美元[3] - 流动资产：2023A 4,635百万美元，2024E 5,139百万美元，2025E 7,072百万美元，2026E 9,809百万美元[3] - 现金及现金等价物：2023A 1,947百万美元，2024E 1,239百万美元，2025E 2,430百万美元，2026E 4,479百万美元[3] - 有价证券：2023A 155百万美元，2024E 291百万美元，2025E 306百万美元，2026E 321百万美元[3] - 应收贸易款净额：2023A 661百万美元，2024E 736百万美元，2025E 901百万美元，2026E 1,025百万美元[3] - 未开票账户和保留金账户：2023A 0百万美元，2024E 0百万美元，2025E 0百万美元，2026E 0百万美元[3] - 库存：2023A 820百万美元，2024E 1,310百万美元，2025E 1,341百万美元，2026E 1,372百万美元[3] - 其他流动资产：2023A 392百万美元，2024E 549百万美元，2025E 576百万美元，2026E 605百万美元[3] - 总资产：2023A 10,365百万美元，2024E 12,290百万美元，2025E 15,098百万美元，2026E 18,564百万美元[3] - 流动负债：2023A 1,306百万美元，2024E 1,617百万美元，2025E 1,820百万美元，2026E 1,971百万美元[3] - 应付账款：2023A 207百万美元，2024E 243百万美元，2025E 337百万美元，2026E 378百万美元[3] - 应缴所得税：2023A 22百万美元，2024E 29百万美元，2025E 32百万美元，2026E 35百万美元[3] - 预提费用：2023A 525百万美元，2024E 636百万美元，2025E 672百万美元，2026E 700百万美元[3] - 长期债务的流动部分：2023A 96百万美元，2024E 125百万美元，2025E 138百万美元，2026E 151百万美元[3] - 递延收入：2023A 414百万美元，2024E 538百万美元，2025E 591百万美元，2026E 651百万美元[3] - 其他流动负债：2023A 42百万美元，2024E 46百万美元，2025E 51百万美元，2026E 56百万美元[3] - 非流动负债：2023A 2,372百万美元，2024E 2,609百万美元，2025E 2,870百万美元，2026E 3,156百万美元[3] - 应计组件收集和回收责任：2023A 135百万美元，2024E 149百万美元，2025E 163百万美元，2026E 180百万美元[3] - 长期债务：2023A 464百万美元，2024E 510百万美元，2025E 562百万美元，2026E 618百万美元[3] - 递延收入：2023A 1,592百万美元，2024E 1,751百万美元，2025E 1,926百万美元，2026E 2,118百万美元[3] - 其他负债：2023A 181百万美元，2024E 199百万美元，2025E 219百万美元，2026E 241百万美元[3] - 总负债：2023A 3,678百万美元，2024E 4,226百万美元，2025E 4,690百万美元，2026E 5,128百万美元[3] - 股本：2023A 0.1百万美元，2024E 0.1百万美元，2025E 0.1百万美元，2026E 0.1百万美元[3] - 资本公积：2023A 2,890百万美元，2024E 2,890百万美元，2025E 2,890百万美元，2026E 2,890百万美元[3] - 累计盈余：2023A 3,971百万美元，2024E 5,377百万美元，2025E 7,754百万美元，2026E 10,817百万美元[3] - 累计其他综合收益：2023A -174百万美元，2024E -204百万美元，2025E -236百万美元，2026E -271百万美元[3] - 股东权益合计：2023A 6,687百万美元，2024E 8,064百万美元，2025E 10,409百万美元，2026E 13,437百万美元[3] - 负债及权益合计：2023A 10,365百万美元，2024E 12,290百万美元，2025E 15,098百万美元，2026E 18,564百万美元[3] 利润表 - 收入：2023A 3,319百万美元，2024E 4,233百万美元，2025E 5,707百万美元，2026E 6,717百万美元[3] - 销售成本：2023A 2,018百万美元，2024E 2,250百万美元，2025E 2,463百万美元，2026E 2,680百万美元[3] - 毛利：2023A 1,301百万美元，2024E 1,983百万美元，2025E 3,244百万美元，2026E 4,038百万美元[3] - 销售费用：2023A 198百万美元，2024E 189百万美元，2025E 217百万美元，2026E 235百万美元[3] - 研发费用：2023A 152百万美元，2024E 194百万美元，2025E 249百万美元，2026E 278百万美元[3] - 生产启动费用：2023A 65百万美元，2024E 93百万美元，2025E 116百万美元，2026E 125百万美元[3] - 企业销售净收益：2023A 7百万美元，2024E 1百万美元，2025E 2百万美元，2026E 2百万美元[3] - 营业利润：2023A 857百万美元，2024E 1,507百万美元，2025E 2,664百万美元，2026E 3,402百万美元[3] - 汇兑（损）益净额：2023A -22百万美元，2024E -24百万美元，2025E -21百万美元，2026E -22百万美元[3] - 利息收入：2023A 98百万美元，2024E 97百万美元，2025E 62百万美元，2026E 85百万美元[3] - 利息支出净额：2023A -13百万美元，2024E -38百万美元，2025E -36百万美元，2026E -41百万美元[3] - 其他收（支）净额：2023A -29百万美元，2024E -6百万美元，2025E -7百万美元，2026E -8百万美元[3] - 税前利润：2023A 891百万美元，2024E 1,537百万美元，2025E 2,663百万美元，2026E 3,416百万美元[3] - 所得税（支出）收益：2023A -61百万美元，2024E -131百万美元，2025E -286百万美元，2026E -352百万美元[3] - 净利润（亏损）：2023A 831百万美元，2024E 1,406百万美元，2025E 2,377百万美元，2026E 3,064百万美元[3] - IRA补贴额：2023A 660

文章核心观点 - 特朗普当选引发清洁能源股票尤其是太阳能板块未来的猜测，市场担忧《降低通胀法案》变化及特朗普政策影响，虽太阳能股承压但或为投资者带来机会，行业长期前景仍可能良好 [1][2][11] 行业现状 - 特朗普当选使投资者担忧《降低通胀法案》变化，景顺太阳能ETF本月下跌超7%，年初至今下跌35% [1] - 特朗普政策如减税和关税或重燃通胀，加上高利率，为清洁能源公司带来不利环境 [2] 行业潜在支持因素 - 《降低通胀法案》约75%的福利流向共和党选区，部分共和党议员主张保留激励措施 [3] - 特朗普支持者、清洁能源倡导者埃隆·马斯克可能影响政策，维持或调整关键激励措施 [3] 推荐公司 第一太阳能（First Solar） - 是光伏太阳能能源解决方案全球领导者，专注先进薄膜光伏组件和大型太阳能发电厂，财务健康，资产负债表良好，成本管理有效 [6] - 2024年第三季度营收8.877亿美元，同比增长10.7%，每股收益2.91美元未达分析师预期，过去六个月股价下跌27%后估值有吸引力，市盈率15.67，远期市盈率8.85，过去五年盈利增长41% [7] - 基于27位分析师评级，股票获“适度买入”评级，24位分析师给予“买入”评级，共识目标价280.50美元，有53.5%上涨潜力 [8] 景顺太阳能ETF（Invesco Solar ETF） - 为投资者提供太阳能行业多元化投资选择，跟踪MAC全球太阳能能源指数，广泛投资太阳能公司，包括设备制造商和服务提供商 [9] - 全球多元化投资，近50%投资美国公司，还持有以色列、德国和开曼群岛等地公司，主要持仓包括第一太阳能等行业领导者，管理资产8.42亿美元，日均交易量120万股 [10] 投资机会 - 市场对特朗普当选反应使太阳能股下跌，抛售可能提供以折扣价买入优质股票的机会，行业长期前景或不受政治格局变化影响 [11]

文章核心观点 - 太阳能行业处于低迷期，但第一太阳能公司有望继续保持优势，开始显现出很好的买入价值 [1] 行业情况 - 太阳能行业处于低迷期 [1] 公司情况 - 第一太阳能公司有望继续保持优势，开始显现出很好的买入价值 [1]

文章核心观点 - 尽管特朗普当选引发市场担忧，太阳能行业股价下跌，但太阳能发展不可阻挡，First Solar股价回调是买入机会 [1][2] 太阳能行业发展现状与趋势 - 太阳能成本与天然气和煤炭发电相当，竞争力强，美国太阳能发电产能去年增长32.4吉瓦，占新增发电潜力一半以上，且增长持续加速 [4][5] - 美国部分支持特朗普的州太阳能发展迅速，因其是增加公用事业规模电力生产最便宜的方式 [6] - 美国能源信息署预计，到2050年美国电力需求将增长15%，太阳能和风能等可再生能源将占行业产能增长的一半，太阳能将占全国电力生产的三分之一 [16] 政策对太阳能行业的影响 - 《降低通胀法案》为太阳能行业提供税收抵免和激励措施，推动行业增长，特朗普无法轻易撤销该法案 [7][8] - 特朗普虽有权力影响太阳能业务，但难以阻止其发展，且其亲石油立场不意味着反太阳能 [3][9] First Solar公司情况 - First Solar受市场担忧影响股价下跌，但此次回调是买入机会，公司能避开特朗普可能采取的部分不利行动 [1][2] - 公司主要服务北美市场，对可能的关税影响有较强免疫力，目前有73.3吉瓦太阳能面板订单积压 [10][11] - 公司的碲化镉光伏面板虽设计和生产成本高，但性能更持久、发电更多，受公用事业规模买家青睐 [13] - 分析师认为First Solar股票是强力买入，目标价较当前股价高出近50% [17]

文章核心观点 - 过去三个月First Solar公司股价下跌21.2%，虽跑赢Zacks石油能源板块，但表现逊于太阳能行业和标普500指数，鉴于其近期股价下跌和长期增长潜力，清洁能源投资者或视为买入机会，但目前投资需谨慎，应等待更合适时机 [1][4][21] 股价表现 - 过去三个月First Solar公司股价暴跌21.2%，表现逊于Zacks太阳能行业6.3%的跌幅和标普500指数5.2%的回报率，但跑赢Zacks石油能源板块31.7%的跌幅 [1] - 其他太阳能重量级股票如Canadian Solar、Enphase Energy和SolarEdge Technologies过去三个月股价分别下跌16.1%、48.3%和62.7% [3] 股价下跌原因 - 公司2023 - 2024年生产的部分Series 7模块存在制造问题，预计相关损失在5000万 - 1亿美元之间，可能影响近期运营结果 [6] - 公司考虑到Plug Power合同终止以及部分市场（尤其是印度）组件平均售价不利，下调2024年销售指引并收窄盈利指引，导致投资者兴趣下降 [7] 股价复苏可能性 - 太阳能能源需求飙升促使公司提升制造能力，2024年第三季度生产创纪录的3.8吉瓦，销售3吉瓦太阳能组件，第三季度销售额同比增长10.8% [8] - 作为西半球最大太阳能光伏制造商，公司正扩大约5.8吉瓦的制造产能，有望实现2024年底15.6 - 15.9吉瓦的生产目标和14.2 - 14.6吉瓦的销售目标，显著提升运营结果 [9] - 公司长期（三到五年）盈利增长率共识估计为43.4% [10] - Zacks共识估计显示，第四季度收入和盈利分别较上年同期增长27.7%和47.1%，2024年盈利较2023年增长70.5%，收入增长25.5%，2025年也有类似增长趋势，但盈利估计下调反映投资者信心下降 [11][12] 估值情况 - 公司未来12个月的市销率（P/S）为3.59倍，高于同行平均的0.96倍，与五年中值相比也显得过高 [17] 投资风险 - 中国产能大幅提升导致全球供应过剩，模块价格下跌和供需失衡，若竞争对手降低模块价格至成本或低利润运营，将对公司业务产生负面影响 [19] - 2023年10月美国联盟对铝挤压件发起调查，公司进口的部分物品在调查范围内，若美国商务部征税，将对公司运营结果产生不利影响 [20] 投资建议 - 考虑到过去三个月股价表现不佳和溢价估值，谨慎投资者应等待更合适时机买入公司股票，公司目前VGM评分为D，Zacks排名为4（卖出） [21][22]

核心观点 - First Solar是一个很好的投资机会因为其独特定位[1] First Solar相关 - First Solar的薄膜技术相比传统硅基面板不仅为其专有而且在效率环境影响和制造方面有重要优势[1]

文章核心观点 - 华尔街分析师的评级建议常影响股价，但因券商利益存在偏差，结合Zacks Rank评级工具做投资决策更可靠，First Solar当前ABR为买入但Zacks Rank为卖出 [1][4][13] 分组1：First Solar的券商评级情况 - First Solar平均券商评级（ABR）为1.44，接近强力买入和买入，基于35家券商建议计算得出 [2] - 35条建议中26条为强力买入占74.3%，2条为买入占5.7% [2] 分组2：券商评级的可靠性 - 多项研究表明券商建议在指导投资者挑选有最佳价格上涨潜力股票方面效果有限 [4] - 券商因自身利益对股票评级存在强烈正向偏差，每一个“强力卖出”建议对应五个“强力买入”建议 [5] - 券商利益与散户投资者并不总是一致，其建议难指示股价实际走向 [6] 分组3：Zacks Rank评级工具 - Zacks Rank将股票分为五个等级，是预测股票短期价格表现的可靠指标，可与ABR结合辅助投资决策 [7] - Zacks Rank与ABR不同，ABR仅基于券商建议计算且有小数，Zacks Rank是量化模型，利用盈利预测修正，显示为1 - 5的整数 [8] - Zacks Rank以盈利预测修正为核心，与短期股价走势强相关，且各等级按比例分配，能保持平衡 [10] - Zacks Rank比ABR更新鲜及时，能快速反映券商分析师盈利预测修正，指示未来股价走势 [11] 分组4：First Solar的投资价值 - First Solar当前年度Zacks共识预测在过去一个月下降1.4%至13.23美元，分析师对公司盈利前景悲观或致股价近期下跌 [12] - 盈利预测变化及其他三个因素使First Solar获Zacks Rank 4（卖出）评级，对其ABR买入建议应谨慎对待 [13]

文章核心观点 - 第一太阳能公司虽三季度财报不佳且面临监管环境不确定性，但行业仍在增长，公司有较大上行潜力，不过投资者投资时需谨慎 [1][2][8] 公司情况 基本信息 - 第一太阳能公司市值超230亿美元，是美国最大太阳能公司，其碲化镉太阳能电池板技术成本低且易扩展 [1] 财务表现 - 2024年10月下旬公布的三季度财报令人失望，净销售额从10亿美元降至9亿美元，摊薄后每股收益从3.25美元降至2.91美元，全年净销售额、毛利率、净现金余额等指标指引下调 [1] 股价表现 - 财报发布后股价微跌，但过去一年仍上涨近47% [2] 分析评级 - 分析师对第一太阳能前景总体乐观，预计盈利增长近57%，目标价281.13美元，较当前水平有近43%的上行空间 [8] - 综合市场排名处于第100百分位，分析师评级为“适度买入”，卖空兴趣水平健康，预计盈利增长56.55% [5] 潜在风险 - 特朗普政府上台可能优先关注石油和天然气，而非可持续能源，且可能将联邦土地和水域优先用于化石燃料项目，对太阳能公司产生负面影响 [5][6] - 若特朗普政府实施全面关税，第一太阳能可能面临成本大幅增加，或被迫加快在美国制造组件的转型 [7] 行业情况 发展现状 - 人工智能和云计算领域的能源需求促使人们将焦点转向核能，但太阳能行业尽管面临组件成本上升、客户需求受高利率抑制等问题，仍在快速增长 [3][4] 增长数据 - 二季度国内组件制造产能增长近50%，达到31.3GW，美国太阳能装机量同比增长29%，达到创纪录的9.4GW，主要由公用事业规模的安装推动 [4] 监管影响 - 特朗普第二次执政对绿色能源行业的影响尚不确定，大选次日MAC全球太阳能能源指数下跌超10%，但《降低通胀法案》中的太阳能补贴可能会延续，拜登任期最后两个月可能会有相关赠款资金激增，给太阳能股票带来短期提振 [5]