文章核心观点 Zacks基于两家小市值公司近期可持续的战略执行情况，将其评级从中性上调至跑赢大盘 [1] Fitlife Brands, Inc.（FTLF） - 公司为健康和健身市场提供营养补充剂，市值1.53亿美元，TTM销售额5900万美元 [1] - Q2营收同比增长14.7%，调整后EBITDA增长29% [1] - 毛利率同比增加480个基点至44.8%，高利润率的线上销售占近三分之二营收，成本优化有效 [2] - 公司收购知名品牌并成功复兴，如MusclePharm [2] - 轻资产模式和高比例线上销售有利于产生强劲自由现金流，健康和健身趋势可持续 [3] - 股票当前TTM EV/EBITDA为12.8倍，低于Zacks子行业的22.1倍、Zacks板块的13.5倍和标普500指数的14.7倍，过去一年最高13.9倍，最低10.1倍，一年中位数12.3倍 [4] Steel Partners Holdings L.P.（SPLP） - 公司为多元化控股公司，专注四个板块：多元化工业、能源、金融服务和供应链，市值8亿美元，TTM销售额19亿美元 [4] - 多元化工业板块制造专业工业产品，2023年该板块贡献62.7%的总营收 [5] - Q2营收同比增长6.4%，能源板块疲软被其他三个板块的强势抵消，调整后EBITDA同比增长13.8%，得益于供应链板块的整合 [5] - 过去6个月公司将债务从1.914亿美元降至7870万美元，大幅减少利息支出，拥有2.564亿美元现金及现金等价物 [6] - 股票当前TTM EV/EBITDA为1.28倍，低于Zacks子行业的14.44倍、Zacks板块的14.44倍和标普500指数的18.88倍，过去五年最高20.85倍，最低1.04倍，五年中位数3.97倍 [7]

财务数据和关键指标变化 - 总收入同比增长15%,其中批发收入增长18%,在线收入增长13% [8] - 毛利增长27%,剔除收购MRC带来的存货增值影响,毛利率从41.9%扩大至44.8% [9] - 贡献利润增长39%,主要得益于收购MusclePharm、毛利率扩大以及广告营销费用下降 [9] - 净利润增长34%,基本每股收益增长30%,稀释每股收益增长33% [9] - 调整后EBITDA增长29%至3.8百万美元,过去12个月调整后EBITDA达12.4百万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 传统FitLife业务 - 总收入同比下降5%,其中批发收入下降10%,在线收入增长7% [11] - 毛利略有增加,毛利率从42.0%提升至44.2% [12] - 贡献利润下降不到1%,主要由于在线销售支持的广告费用增加 [12] - 订阅用户数同比增长约19% [12] Mimi's Rock (MRC)业务 - 总收入同比下降2%,其中补充剂品牌Dr. Tobias收入增长4%,护肤品牌收入下降37% [13][14] - 毛利增长21%,剔除收购带来的存货增值影响,毛利率从41.7%提升至48.2% [16] - 贡献利润增长61%,主要得益于护肤品业务优化、Dr. Tobias产品组合改善以及广告营销费用下降23% [17] - Amazon订阅用户数增长5%,其中Dr. Tobias增长约8% [17] MusclePharm业务 - 收入同比增长27%,其中批发收入增长24%,在线收入增长31% [18] - 毛利增长16%,但毛利率有所下降,主要由于增加促销活动以推动收入增长 [19] - 贡献利润增长8%,但占收入比例有所下降 [19] - Amazon订阅用户数从2023年底的5人增至2024年二季度的3,700多人 [20][21] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司目前约三分之二收入来自在线销售,2018年接手时在线销售占比不到1% [22] - 公司正在通过收购整合行业内其他品牌,以期复制Mimi's Rock的成功经验 [30][34][35] - 公司认为行业高度分散,存在大量收购机会,将继续寻找合适的收购目标 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务存在一定季节性,上半年强于下半年 [23] - 预计下半年仍将实现双位数同比收入增长 [23] - 公司订阅用户占在线收入约20%,最近突破10万订阅用户 [24][25] - 公司资产负债表保持稳健,净负债率约0.9倍调整后EBITDA [26] 其他重要信息 - 公司正在与多家大型零售商就MusclePharm业务开展合作洽谈,取得一定进展但尚未最终确定 [38][39][40][41][42] - 公司董事长Dayton Judd同时担任LifeVantage公司董事,但两公司之间没有协同效应 [45][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **James Bogan 提问** 询问MusclePharm业务恢复情况,以及未来收入规模预期 [37] **Dayton Judd 回答** 公司正在与多家大型零售商开展合作洽谈,取得一定进展但尚未最终确定;预计未来12个月内收入规模有望翻倍,但不会给出具体数字预测 [38][39][40][28][29] 问题2 **James Bogan 提问** 询问公司是否考虑股票回购和股息分配 [45] **Dayton Judd 回答** 目前公司将优先考虑通过并购整合行业内其他品牌,如果未来无法找到合适的收购目标,届时会考虑股票回购和股息分配 [30][31][32][33]

文章核心观点 - 2024年第二季度FitLife Brands营收和利润表现积极 但部分业务营收下滑 [10] 营收情况 总体营收 - 2024年第二季度营收1690万美元 同比增长14.7% 主要因2023年10月收购MusclePharm资产 但被传统FitLife业务营收下降部分抵消 [2] 渠道营收 - 第二季度在线营收占净营收66% 批发渠道占34% 批发营收570万美元 同比增长17.5% 在线营收1120万美元 同比增长13.3% [3] 地域营收 - 截至2024年6月30日 美国客户销售额占96% 其余主要来自加拿大客户 [3] 业务营收 - 传统FitLife业务营收680万美元 同比下降4.6% 主要因批发营收下降10.4%至420万美元 部分被在线营收增长6.6%至260万美元抵消 [4] - Mimi's Rock（MRC）业务营收750万美元 同比下降2.2% 最大品牌Dr. Tobias营收同比增长4% 护肤品牌Maritime Naturals和All Natural Advice营收同比下降37% 批发营收10万美元 同比下降34.3% 在线营收740万美元 同比下降1.6% [5] - MusclePharm业务营收270万美元 环比增长27.3% 批发营收140万美元 环比增长24.3% 在线营收130万美元 环比增长30.8% [6] 利润情况 毛利润与毛利率 - 第二季度毛利润增长27.1%至760万美元 毛利率扩大436个基点至44.8% [6] 运营费用 - 销售、一般和行政费用同比增长41.5%至250万美元 广告和营销费用同比下降8.9%至130万美元 总调整后运营费用390万美元 同比增长18.8% [7] 运营利润与利润率 - 调整后运营利润370万美元 同比增长36.9% 调整后运营利润率扩大357个基点至22% [8] 净利润与EBITDA - 第二季度净利润260万美元 同比增长33.8% 调整后EBITDA 380万美元 同比增长29% [8] 流动性与债务管理 - 2024年第二季度末现金及现金等价物为370万美元 高于第一季度末的250万美元 总债务为1530万美元 低于第一季度末的1640万美元 截至第二季度末 经营活动累计净现金为660万美元 高于去年同期的180万美元 [9]

财务表现 - 总收入为1690万美元，同比增长15%[5] - 线上销售占总收入的66%，同比增长13%[2] - 毛利率为44.8%，同比提升4.4个百分点[7][20] - 净利润为260万美元，同比增长30%[8] - 调整后EBITDA为380万美元，同比增长29%[9] - 公司整体毛利率和贡献利润率同比均有大幅提升[31][32][33] 收购与品牌表现 - 收购的MRC和MusclePharm品牌业绩良好，为公司贡献了大部分收入增长[6][19][26] - 传统FitLife品牌线下批发收入下降10%，但线上收入增长7%，整体毛利和贡献利润保持稳定[15][16] - 公司正在加大对MusclePharm品牌的广告投入以推动其收入增长[27] 财务状况 - 公司现金余额为370万美元，净负债为1170万美元[10] - 公司财务状况良好，净负债仅为调整后EBITDA的0.9倍[37] - 公司目前正在评估并购机会，但暂无任何交易在即[37] - 截至2024年8月13日，公司现金余额为440万美元[37] - 2024年6月30日，公司流动资产为1,703.4万美元，较2023年12月31日增加16.0%[41][42] - 2024年6月30日，公司现金及受限现金合计为3,735万美元，较2023年12月31日增加96.8%[57] 2024年上半年财务表现 - 2024年上半年，公司营收为33,479万美元，同比增长31.4%[48] - 2024年上半年，公司毛利为14,867万美元，毛利率为44.4%，同比提升3.6个百分点[48] - 2024年上半年，公司净利润为4,788万美元，同比增长125.8%[52] - 2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为6,606万美元，同比增长268.1%[54] - 2024年上半年，公司每股基本收益为1.04美元，每股摊薄收益为0.97美元[53] 公司整体财务表现 - 公司净收入为26.28亿美元，同比增长33.8%[62] - 息税折旧摊销前利润(EBITDA)为37.02亿美元，同比增长41.9%[62] - 调整后EBITDA为38.27亿美元，同比增长29.1%[62] - 利息费用为3.45亿美元，同比增加37.5%[62] - 利息收入为0.17亿美元，同比下降74.2%[62] - 所得税费用为7.29亿美元，同比增加14.8%[62] - 股份支付费用为1.01亿美元，同比增加225.8%[62] - 并购相关费用为0.24亿美元，同比下降79.1%[62] - 存货增值摊销费用为0[62] - 外汇远期合约产生的非经常性损失为0[62]

财务业绩 - 公司总收入为33,479千美元，同比增长31.4%[26] - 毛利为14,867千美元，同比增长43.3%[26] - 营业利润为7,056千美元，同比增长116.7%[28] - 净利润为4,788千美元，同比增长125.8%[30] - 每股基本收益为1.04美元，每股摊薄收益为0.97美元[31] 收入构成 - 公司2024年上半年在线销售占总收入的66%，批发渠道占34%[65] - 公司2024年上半年美国市场销售占总收入的96%，加拿大市场占4%[66] - 公司2024年上半年GNC销售占总收入的24%，是公司最大客户[70] - 2024年第二季度在线销售占比66%，批发渠道销售占比34%，2023年同期分别为59%和41%[214,215,216] 费用情况 - 广告和营销费用为2,554千美元，同比增长22.5%[27] - 销售、一般及管理费用为5,036千美元，同比增长43.8%[27] - 合并和收购相关费用为158千美元，同比减少89.4%[27] 现金流 - 2024年上半年经营活动产生的现金流为6,606万美元，较2023年同期大幅增加[200] - 2024年上半年投资活动使用现金10万美元，2023年同期为17,153万美元[201] - 2024年上半年筹资活动使用现金4,750万美元，2023年同期筹资活动产生现金11,875万美元[202] 资产减值 - 公司2024年6月30日和2023年12月31日均未发现商誉减值迹象[74][75] - 公司股价波动会影响报告单位公允价值的计算,从而可能导致未来潜在的商誉减值[75] - 公司2024年12月将进行下一次商誉减值测试[74] 会计政策和估计 - 公司采用关键会计政策和估计时需要做出重大判断和假设，这些判断和假设对公司财务报表的呈报有重大影响[203,204,205,206,207] - 公司采用资产负债表法计提所得税,递延所得税资产和负债的确认取决于未来应纳税利润的可能性[79,80] - 公司采用三层公允价值层级对金融资产和负债进行计量,其中第三层级输入值需要管理层做出重大估计和假设[85,86,87,88]

文章核心观点 - 2024年第二季度FitLife Brands公司财务表现良好，营收、利润等指标均有增长，各品牌表现不一，公司将继续投资推动增长并评估并购机会 [1][2][26] 财务亮点 - 2024年第二季度总营收1690万美元，较2023年同期增长15% [2][3] - 在线销售额1120万美元，占总营收66%，同比增长13% [2] - 毛利率44.8%，高于2023年同期的40.4% [2][5] - 净利润260万美元，高于2023年同期的200万美元 [2][6] - 基本每股收益和摊薄每股收益分别为0.57美元和0.53美元，高于2023年同期的0.44美元和0.40美元 [2][6] - 调整后EBITDA为380万美元，较2023年同期增长29% [2][7] - 截至季度末，定期贷款未偿还余额1540万美元，现金370万美元，净债务1170万美元 [2][8] 各业务板块表现 整体业务 - 2024年第二季度总营收增长15%，毛利润增长27%，贡献增长39% [24] - 毛利率升至44.8%，贡献占营收比例升至36.9% [24][25] 传统FitLife品牌 - 2024年第二季度营收同比下降5%，批发营收下降10%，在线营收增长7% [12] - 毛利润略有增加，贡献略有下降，毛利率从42.0%升至44.2%，贡献占营收比例从41.2%升至42.8% [13] Mimi's Rock Corp（MRC）品牌 - 2024年第二季度营收同比下降2%，毛利润增长21%，贡献增长61% [16] - 毛利率从38.9%升至48.2% [16] - 最大品牌Dr. Tobias营收增长4%，护肤品牌Maritime Naturals和All Natural Advice营收下降37% [17] MusclePharm品牌 - 2024年第二季度营收较第一季度增长27%，批发营收增长24%，在线营收增长31% [21] 管理层评论 - MRC的Dr. Tobias品牌在广告营销支出大幅减少的情况下仍持续增长，护肤品牌虽营收下降但盈利能力显著提升 [26] - 传统FitLife品牌在批发渠道面临挑战，但部分批发营收向在线渠道转移未影响公司盈利能力，第三季度在线营收增长令人鼓舞 [27] - 对MusclePharm品牌的连续增长感到鼓舞，计划投资广告和促销以推动持续增长 [28] - 公司资产负债表强劲，净债务约为调整后EBITDA的0.9倍，虽无近期交易计划，但正在积累现金以评估并购机会 [29] 财务报表数据 资产负债表（截至2024年6月30日） - 总资产5731.1万美元，总负债2545.5万美元，股东权益3185.6万美元 [33][34] 损益表（2024年第二季度） - 营收1693万美元，净利润262.8万美元，基本每股收益0.57美元，摊薄每股收益0.53美元 [35] 现金流量表（2024年上半年） - 经营活动产生的现金流量净额660.6万美元，投资活动使用的现金流量净额10万美元，融资活动使用的现金流量净额475万美元 [36] 非GAAP财务指标 - 非GAAP EBITDA和调整后非GAAP EBITDA排除了一些可能不反映核心经营结果和业务前景的费用和项目，有助于投资者比较公司财务结果 [38][39] - 2024年第二季度调整后EBITDA为382.7万美元，2023年同期为296.6万美元 [40]

文章核心观点 - 不应一概而论地否定小市值股票，深入挖掘市场可发现有巨大上涨潜力的小市值股票，推荐三只未知小市值股票 [1][2] 三只小市值股票情况 Propel Holdings (PRLPF) - 运营人工智能在线借贷平台，为服务不足的消费者提供信贷产品，近两年股价上涨近200% [2] - 分析师看好其发展势头，预计未来平均年营收增长约30%，2024年第一季度营收增长47%，净利润率达13.6% [3] - 市场可触达北美7000万服务不足消费者，市值低于9亿加元 [4] FitLife Brands (FTLF) - 近期进行收购，收购MusclePharm和Mimi's Rock等品牌推动增长 [5] - 过去五年股价涨幅超1000%，处于利润丰厚的保健品行业，第一季度营收1650万美元，增长54%，市值1.47亿美元 [6][7] ADF Group (ADFJF) - 为北美非住宅基础设施项目制造复杂钢结构，2024年第一季度营收同比增长33.8%至1.074亿加元，净利润飙升184%至1530万加元 [8] - 2024财年净利润达3760万加元，增长152%，有分析师给出23加元目标价，较当前水平有近70%上涨空间 [9] - 股价较6月峰值回调约35%，但基本面稳固，订单积压达5.11亿加元，有望持续增长 [10]

Zacks Investment Research has recently initiated coverage of FitLife Brands, Inc. (FTLF) , assigning a "Neutral" recommendation to the company's shares. This assessment comes amid a mixed outlook for the company, which has been making notable strides in the nutritional supplements space despite industry challenges.FitLife, headquartered in Omaha, NE, is a national provider of nutritional supplements and wellness products. It was founded as a corporation focused on health-conscious consumers, which offers a ...

文章核心观点 - 公司正在经历积极的转型,通过收购等方式实现收入和利润的增长 [3][4][7] - 公司管理层经验丰富,高度激励,持有公司10%以上的股份 [3] - 公司最近完成了两项重大收购,通过协同效应和成本控制提高了盈利能力 [4][6][8] 公司概况 - 公司是一家营养补充剂公司,通过批发和线上渠道销售自有品牌产品 [2] - 公司最大的批发客户是GNC,其他主要客户包括CVS、沃尔玛、沃尔格林和Rite Aid [2] - 公司线上销售通过自有网站和亚马逊等平台实现 [2] 财务表现 - 公司批发业务受GNC破产重组的影响出现下滑,但整体收入得益于收购和线上销售的增长 [9] - 公司毛利率水平较高,在40-44%之间,未来有望维持在这一水平 [9] - 公司严格控制销售和管理费用,有助于提高盈利能力 [10][11] - 公司资产负债表稳健,为未来收购提供了空间 [12][13] 估值分析 - 根据预测,公司2024年收入和EBITDA分别为70亿美元和16亿美元,EBITDA率为23% [14] - 目前公司股价对应的EV/EBITDA估值约为8.8倍,低于同行业可比公司 [15][16] - 如果估值提升至12倍,股价有40%的上涨空间 [16] 潜在催化剂 - MusclePharm业务有望恢复到之前的收入水平,带来显著增长 [17] - 公司未来可能继续进行有吸引力的收购,通过协同效应提升盈利能力 [18] 风险因素 - 行业竞争激烈,消费者偏好变化需要持续创新 [19] - 对GNC的依赖度较高,如其业务进一步恶化将对公司造成不利影响 [20] - 公司股票流动性较低,可能导致股价波动加剧 [21]

财务数据和关键指标变化 - 公司总收入约为7亿美元,其中65%来自批发客户,35%来自线上销售 [5][6] - 批发收入同比下降21%,但批发收入季度波动较大,需要看2个季度以上的数据 [5] - 线上收入同比增长3%,但4月份增长已达13% [6] - 公司整体毛利率为44%,处于公司预期的41%-44%区间的高端 [13][14] - 公司净债务为1.32亿美元,约为过去12个月调整后EBITDA的1.1倍 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 传统FitLife业务 - 批发收入下降21%,但实际销售额下降幅度较小,主要受到门店客流下降影响 [5][21][23][24] - 线上收入增长3%,但4月份增长已达13%,订阅用户增加10% [6] Mimi's Rock (MRC)业务 - 旗下Dr. Tobias品牌收入同比增长,广告投放降低39%但盈利能力和现金流大幅改善 [7][8][9][10] - Dr. Tobias订阅用户增加7.5% [10] MusclePharm业务 - 收入约2.1亿美元,线上和批发各占一半 [11] - 线上销售和批发订单均呈现增长趋势,订阅用户快速增长至2700人 [11][12] - 重新推出的Combat Sport蛋白棒需求增长,计划在线上和线下渠道销售 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司线上销售占比约2/3,未来将继续增加线上销售占比 [13] - MusclePharm业务未来可能会增加批发收入占比,使得公司整体批发收入占比高于当前的65% [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续通过并购方式拓展业务,目前正在积极评估多个收购机会 [54][55][56][57][60] - 公司认为可以通过整合运营、优化广告投放等方式提升被收购品牌的盈利能力和现金流 [7][8][9] - 公司将继续推出新产品,包括GNC渠道的运动营养新品和Dr. Tobias的单一成分补充剂新品 [33][34][35][36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年第二季度的业务表现感到满意,收入、毛利率、净利润和EBITDA均有明显改善 [17] - 管理层认为批发业务未来下滑幅度可能会有所缓解,但仍存在不确定性 [21][22][23][24] - 管理层对公司的并购能力和整合能力表示信心,未来有望继续通过并购方式拓展业务 [54][55][56][57][60] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Igor Novgorodtsev 提问** 公司传统业务批发渠道的表现,尤其是GNC加盟店的情况如何 [20] **Dayton Judd 回答** 公司批发渠道销售下降21%,主要是由于门店客流下降,而非市场份额下降,公司将继续推出新产品以提振该渠道的表现 [21][22][23][24][25] 问题2 **Igor Novgorodtsev 提问** 公司税率情况,未来是否会有较大变化 [27] **Dayton Judd 回答** 公司已基本使用完FitLife业务的税务亏损,未来将成为现金纳税人,但可利用MRC业务在德国的税务亏损抵免部分税收 [28][29][30] 问题3 **George Marema 提问** 公司未来新产品开发的思路和计划 [32] **Dayton Judd 回答** 公司新产品开发主要围绕运动营养和健康补充剂,包括GNC渠道的新款运动前训练补剂,以及Dr. Tobias品牌的单一成分补充剂等 [33][34][35][36][37]