文章核心观点 - 公司董事会批准提高普通股股息，反映公司财务状况良好且此前回报股东成果显著 [1][2] 公司股息情况 - 董事会批准普通股股息为每股0.35美元，2024年3月28日支付给2024年3月21日收盘时登记在册的股东，较上一季度每股0.25美元的股息率提高40% [1] 公司财务表现及股东回报 - 股息增加反映公司持续强劲的财务表现、资本和储备状况、流动性及资产负债表 [2] - 自公司上市以来，已偿还所有债务，并通过股票回购、股息和其他分配向股东返还超6亿美元 [2] 未来股息决策 - 未来股息仍由公司董事会酌情决定，包括对公司财务表现、资本和储备状况、流动性、资产负债表等因素的评估 [2] 公司业务范围 - 公司通过其直接和间接全资拥有的子公司保险公司，在美国提供认可和非认可的专业财产和专业伤亡保险以及个人保单持有人保险，同时在全球提供再保险 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为7.7百万美元,与2022年同期的7.3百万美元相比有所增加 [18] - 2023年前三季度投资收益为39.4百万美元,是2022年同期的2倍,主要由于2022年初采取的缩短投资组合久期措施 [21] - 2023年第三季度账面价值每股从6月30日的46.03美元增加至9月30日的46.27美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 持续经营业务的第三季度意外年合并比率为97.8%,其中损失及赔付率为59.3%,费用率为38.5% [11] - 包装专业业务第三季度毛保费增长6%,目标专业业务中的空置快递产品和收藏品业务分别增长28%和14% [27][28] - 退出业务第三季度毛保费下降,主要是由于2021年第四季度和2022年8月出售的特殊财产业务和其他退出业务 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 包装专业业务第三季度平均价格上涨9%,目标专业业务平均价格上涨10%,均高于预期损失趋势 [12] - 公司已大幅降低了catastrophe风险,第三季度catastrophe损失仅为520万美元,其中毛伤害火灾损失250万美元 [45] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在出售部分保险业务的交易谈判仍在进行中,预计将在未来几个月内完成 [6] - 公司正在专注于商业专业和再保险业务,并采取措施提高盈利能力,如提高价格、减少暴露于catastrophe的业务和不续保表现不佳的业务 [10][42][43] - 公司正在积极管理费用,使其与承保的业务规模相匹配 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在朝着长期目标取得进展,但整体意外年和日历年承保业绩略低于目标 [16] - 公司认为,持续经营业务的基本盈利能力表明未来业绩将有所改善 [16] - 公司投资组合的短久期和不断上升的收益率将为未来带来更多收益 [15][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **David Schiff 提问** 公司是否能够在目前回购股票 [34] **Jay Brown 回答** 公司目前没有任何主动的股票回购计划,只有少量的逆向询价 [35] 问题2 **Tom Kerr 提问** InsurTech业务增长的具体驱动因素是什么 [37][38] **Tom McGeehan 回答** 主要是营销力度增加,如空置物业业务新任命代理商,以及推出新的单一责任产品,以及收藏品业务的聚焦营销 问题3 **Anthony Mottolese 提问** 目标专业业务的准备金增加的具体原因是什么 [49][50][51] **Jay Brown 和 Tom McGeehan 回答** 主要是由于2020年及以前年度的准备金不足,特别是受到COVID-19影响导致的索赔滞后,以及纽约住宅业务的退出导致的当期准备金增加

净收入和净赚保费 - 2023年第三季度，公司净收入为7700万美元，每股基本收益为0.56美元，每股摊薄收益为0.55美元[137] - 2023年第三季度，公司净赚保费为1.117亿美元，其中财产保险占31%，意外伤害保险占69%[137] - 2023年第三季度，公司净赚保费为1.11695亿美元，较2022年同期的1.53644亿美元下降27.3%[142] 投资情况 - 2023年第三季度，公司总投资为13亿美元，固定收益证券和短期证券占总投资的96%[139] - 2023年第三季度，公司实现净投资收入为1420万美元，固定收益投资组合的账面收益率为4.0%[139] - 2023年第三季度，公司净投资收入增加了580万美元，较2022年同期增长69.3%[142] 股东回报 - 2023年第三季度，公司向股东返还总资本达6.061亿美元，包括5.222亿美元的股票回购和0.839亿美元的分配/股息[139] 保险业务表现 - 2023年第三季度，公司继续线业务事故年综合比率为97.8%，与2022年同期的97.7%相比略有增加[137] - 2023年第三季度，公司的净保费留存率较2022年同期分别增加了15.5个百分点和12.3个百分点[149] 业务领域表现 - 商业专业领域的净赚保费在2023年第三季度和前九个月分别下降了15.1%和4.8%[150] - 再保险业务领域的净赚保费在2023年第三季度和前九个月分别下降了23.9%和16.0%[151] - 退出业务领域的净赚保费在2023年第三季度和前九个月分别下降了93.3%和70.3%[153] 损失率 - 非灾难性财产损失率在2023年第三季度为34.2%，较2022年同期的47.2%下降了13.0个百分点[163] - 灾难性损失率在2023年第三季度为15.2%，较2022年同期的11.1%上升了4.1个百分点[163] 费用率 - 商业专业部门的费用率从2022年第三季度的38.4%上升到2023年第三季度的39.0%[170] - 再保险业务部门的费用率从2022年第三季度的37.1%上升到2023年第三季度的39.6%[177] 公司财务状况 - 截至2023年9月30日，公司的毛储备和净储备分别为8.618亿美元和7.868亿美元[154] - 2023年前九个月，公司净现金流为3675.2万美元，较2022年同期减少499.7万美元[211]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度净收入为930万美元，调整后运营收入为690万美元 [46] - 2023年6月30日，每股账面价值从3月31日的45.68美元增至46.03美元 [46] - 2023年第二季度综合承保收益为430万美元，2022年为210万美元 [47] - 2023年第二季度事故年赔付及赔付费用率为57.5%，费用率为36.2%，综合成本率为93.7% [60] - 2023年第二季度投资收入为1320万美元，年初至今为2520万美元，2022年为850万美元 [19] - 2023年第二季度已实现损失为80万美元，未实现损失增加320万美元 [62] - 2023年第二季度公司固定收益投资组合账面收益率为3.8%，平均评级为A，久期为1.4年 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年持续业务线毛保费收入为1.102亿美元，2022年为1.515亿美元 [20] - 再保险业务2023年保费收入为1480万美元，2022年为4650万美元 [20] - 商业特种险中，打包E&S业务2023年毛保费收入从5830万美元增至6270万美元 [20] - 打包特种险业务增长约8%，剔除终止的表现不佳业务后增长13% [6] - 目标特种险业务2023年保费为3270万美元，2022年第二季度为4670万美元 [6] - 空置快递产品2023年第二季度保费为790万美元，较2022年第二季度增长23% [48] - 私人收藏家的收藏家保单增长约4% [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续努力增加意外险业务占比，管理巨灾财产风险敞口 [4] - 公司专注于核心业务线，减少费用，降低巨灾风险敞口，重新定位投资组合 [46] - 公司长期运营指标目标为：赔付及赔付费用率维持在50%多，费用率今年低于38%，未来几年降至36%，综合成本率保持在90%多，平均增长率达10% [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业本季度巨灾损失较高，但公司仅产生410万美元巨灾损失，盈利能力数据良好 [4] - 公司核心业务第二季度增长令人失望，下降6%，主要因一个部门业务流失1500万美元保费 [4] - 公司有信心从业务收缩转向增长，预计2024年能实现10%或更高的增长目标 [15] - 公司认为目前是防御利率的时期，18个月前缩短债券投资组合久期的决策开始产生收益 [45] 其他重要信息 - 公司正在进行可能出售部分保险业务或整个公司的对话，暂不做进一步评论 [59] - 公司将董事会授权的股票回购额度从6000万美元提高到1.35亿美元，本季度回购20万股，均价28美元，剩余1.01亿美元可用于回购 [18] - 2023年6月30日至2024年12月31日，投资组合预计产生约9亿美元现金流，包括8亿美元到期资金和投资收入 [62] 问答环节所有提问和回答 问题: 退出业务线和已赚净保费的趋势如何，今年剩余时间甚至2024年是否还有已赚保费？ - 退出业务线按预期减少，本季度净保费为负70万美元，到年底可能降至200 - 300万美元，最终几乎为零 [21][26] 问题: 对目标特种险业务清理后恢复增长是否乐观？ - 公司有信心目标特种险业务在清理后恢复增长，预计2024年能实现增长目标 [15][30] 问题: 目标特种险业务保费下降的原因是什么？ - 主要是不与未提供可接受回报的批发代理商合作，以及管理目标特种险中的巨灾风险敞口 [4][48] 问题: 减少再保险成本对未来收益有何影响？ - 影响非常小，第二季度已赚保费仅620万美元 [51] 问题: 股票回购授权还剩多少金额？ - 还剩1.01亿美元 [18][66] 问题: 到明年年底投资收益率能否达到或超过5%？ - 公司预计将到期资金和投资收入产生的资金以更高利率再投资，有望进一步提高账面收益率，但无法确定能否达到或超过5% [62][69] 问题: 公司是否有并购或拓展业务的计划，还是专注于股票回购和运营结果？ - 目前主要专注于股票回购，但如果有合适机会也会考虑拓展业务 [38][70] 问题: 公司的过剩资本有多少？ - 目前过剩资本在1 - 2亿美元之间，随着业务收缩至核心业务，预计未来两年过剩资本可能再增加约1亿美元 [71]

整体财务数据关键指标变化 - 2023年第二季度净收入为930万美元，显著优于2022年同期的1220万美元净亏损和2023年第一季度的250万美元净收入[140] - 2023年第二季度净投资收入为1320万美元，固定收益投资组合的账面收益率为3.8% [140] - 2023年第二季度净实现投资损失为80万美元，经营现金流为1420万美元[140] - 截至2023年6月30日，总投资为13亿美元，固定资产和短期证券占总投资的96%，总资产为18亿美元[140] - 公司无第三方债务，向股东返还的总资本为6.026亿美元，其中包括5222万美元的股票回购和804万美元的分红[140] - 2023年第二季度股东权益为6264万美元，普通股每股账面价值为46.03美元[140] - 2023年第二季度和上半年毛保费收入分别下降44.1%和39.9%，净保费收入分别下降36.6%和32.1% [141][144] - 2023年第二季度和上半年净已赚保费分别下降17.1%和11.6% [141][144] - 2023年和2022年截至6月30日的季度其他收入均为30万美元，2023年和2022年截至6月30日的半年其他收入均为50万美元[161] - 2023年第二季度当前事故年非巨灾财产损失率较2022年同期改善4.8个百分点，半年则增加2.5个百分点[162][163] - 2023年第二季度当前事故年巨灾损失率较2022年同期增加3.0个百分点，半年增加2.8个百分点[162][164] - 2023年第二季度当前事故年伤亡损失率较2022年同期改善0.8个百分点，半年增加0.7个百分点[162][165] - 2023年截至6月30日的季度和半年日历年度损失率分别增加500万美元（5.3个百分点）和650万美元（3.5个百分点），2022年则分别减少230万美元（2.4个百分点）和40万美元（0.2个百分点）[166] - 公司商业专业部门费用率从2022年第二季度的37.8%改善至2023年的36.4%，半年从37.3%改善至37.2%[167][168] - 2023和2022年截至6月30日的各季度，公司其他收入均不足10万美元；2023和2022年截至6月30日的半年内，无其他收入[172] - 2023年截至6月30日的季度，当前事故年损失率较2022年同期增加1.3个百分点；半年内增加0.3个百分点[173] - 2023年截至6月30日的季度和半年，日历年损失率分别因前事故年准备金发展增加100万美元（3.4个百分点）和100万美元（1.6个百分点）；2022年同期分别减少120万美元（3.1个百分点）和120万美元（1.7个百分点）[174] - 2023年截至6月30日季度，财产非巨灾损失（不含前事故年影响）为342.1万美元，损失率85.8%；巨灾损失（不含前事故年影响）为101.3万美元，损失率25.4%等[180] - 2023年截至6月30日季度，公司其他收入不足10万美元，2022年同期亏损20万美元；2023年截至6月30日半年，公司其他收入10万美元，2022年同期收入不足10万美元[182] - 截至2023年6月30日的季度和半年，总事故年损失分别为583.4万美元和1393.1万美元，较2022年同期分别下降65.8%和56.4%[183] - 截至2023年6月30日的季度和半年，总事故年损失率分别为94.7%和76.5%，较2022年同期分别增加19.1和6.8个百分点[183] - 截至2023年6月30日的季度和半年，日历年度损失率因先前事故年度准备金发展分别减少590万美元（96.2个百分点）和740万美元（40.6个百分点）[188] - 截至2023年6月30日的季度和半年，净投资收入分别为1321.6万美元和2522.4万美元，较2022年同期分别增长584.8%和196.0%[192] - 截至2023年6月30日的季度和半年，净实现投资损失分别为76.1万美元和228.1万美元，较2022年同期有所收窄[195] - 2023年6月30日季度和半年，公司及其他运营费用分别为500万美元和1140万美元，较2022年同期有所增加[197][198] - 2023年6月30日季度和半年，所得税费用分别为240万美元和290万美元，而2022年同期为所得税收益[200][201] - 2023年6月30日季度和半年，公司净收入分别为930万美元和1180万美元，而2022年同期为净亏损[202] - 截至2023年6月30日，公司有1420万美元的未来资金承诺用于处于收获期的投资[210] - 2023年和2022年上半年经营活动提供的净现金分别为1420万美元和1850万美元，同比减少约430万美元[213] - 2023年上半年净保费收入2.37847亿美元，较2022年的2.76206亿美元减少3835.9万美元[213] - 2023年上半年回购45万股，花费约1210万美元，每股平均购买价格26.83美元[215] - 自股票回购计划启动以来，共回购135.7082万股，花费约3400万美元，每股平均购买价格25.05美元[216] - 公司在2022年第四季度和2023年上半年分别产生340万美元和210万美元的重组成本，共计550万美元，预计每年节省费用1600万美元[217] - 2023年上半年向普通股股东支付分红750万美元，向优先股股东支付分红20万美元[218] 持续业务线数据关键指标变化 - 2023年第二季度持续业务线事故年承保收入为650万美元，事故年综合比率为94.9%，低于2022年同期的96.8% [140] 商业特殊险业务板块数据关键指标变化 - 商业特殊险业务板块2023年6月30日止季度净已赚保费同比降0.6%，半年同比增0.8%；财产净已赚保费季度为3580万美元（2023年）和3650万美元（2022年），半年为7350万美元（2023年）和7090万美元（2022年）；意外事故净已赚保费季度为5760万美元（2023年）和5750万美元（2022年），半年为1.131亿美元（2023年）和1.143亿美元（2022年）[149] - 商业特殊险业务板块2023年6月30日止季度事故年承保收入从3月31日止季度的 -60万美元改善至610万美元[155] - 商业特殊险业务板块2023年6月30日止季度总保费收入9367.4万美元，同比降0.6%；半年总保费收入1.87123亿美元，同比增0.8%；承保收入（损失）季度为104万美元，同比降82.4%，半年为 -115.6万美元，同比降111.4%[156] - 商业特殊险业务板块2023年6月30日止季度日历年度赔付率为62.8%，同比增6.6个百分点；半年为63.7%，同比增6.2个百分点；综合赔付率季度为99.2%，同比增5.2个百分点；半年为100.9%，同比增6.1个百分点[156] 再保险业务板块数据关键指标变化 - 再保险业务板块2023年6月30日止季度和半年净已赚保费同比分别降24.5%和12.3%；意外事故净已赚保费季度为2960万美元（2023年）和3920万美元（2022年），半年为6440万美元（2023年）和7350万美元（2022年）[150] - 公司再保险业务2023年第二季度毛保费和净保费较2022年同期下降68.1%，半年下降56.3%[169] - 公司再保险业务2023年第二季度净赚保费较2022年同期下降24.5%，半年下降12.3%[169] - 公司再保险业务2023年第二季度承保收入较2022年同期下降135.7%，半年下降96.6%[169] - 公司再保险业务2023年第二季度日历年度损失率较2022年同期增加7.8个百分点，半年增加3.6个百分点[169] - 公司再保险业务部门费用率从2022年截至6月30日季度的37.2%改善至2023年同期的36.3%，降低0.9个百分点[175] - 公司再保险业务部门费用率从2022年截至6月30日半年的36.1%增至2023年同期的36.6%，增加0.5个百分点[176] 退出业务线板块数据关键指标变化 - 退出业务线板块2023年6月30日止季度和半年净已赚保费同比分别降72.7%和60.4%；财产净已赚保费季度为400万美元（2023年）和1760万美元（2022年），半年为1270万美元（2023年）和3640万美元（2022年）；意外事故净已赚保费季度为220万美元（2023年）和500万美元（2022年），半年为550万美元（2023年）和950万美元（2022年）[151] - 2023年6月30日止季度和半年，公司净保费自留率较2022年同期分别增加11.4个百分点和11.1个百分点，各业务板块中退出业务线变化最大，季度从46.3%增至817.6%，半年从44.7%降至11.8%[148] - 退出业务线方面，2023年截至6月30日季度，毛保费收入为 - 9.1万美元（较2022年同期下降100.2%），净保费收入为 - 74.4万美元（下降103.5%）等；半年内，毛保费收入为397万美元（下降95.7%），净保费收入为46.7万美元（下降98.9%）等[178] - 退出业务线方面，2023年截至6月30日季度，承保收入为388.9万美元（较2022年同期变化 - 169.1%）；半年内，承保收入为425.4万美元（较2022年同期变化229.6%）[178] - 公司退出业务线的费用率在2023年6月30日季度从48.7%改善至38.8%，半年从48.4%改善至41.3%[190] 准备金相关数据 - 截至2023年6月30日，公司总毛准备金为8.67亿美元，净准备金为7.93亿美元[152] 事故年净损失估计相关 - 公司2023年上半年事故年净损失估计为1.66亿美元，频率和严重程度变化对其有不同影响，如严重程度变化 -10%、频率变化 -5%时影响为 -2407.5万美元[154] 非GAAP指标相关 - 公司认为非GAAP指标有助于投资者评估承保业绩，但不能替代最直接可比的GAAP指标，也不能反映整体承保盈利能力[156][158] 股票回购授权相关 - 2022年10月至2023年6月，公司股票回购授权金额从3200万美元增至1.35亿美元[214] 市场表现相关 - 2023年第二季度，全球股市上涨约6.9%，美国股市表现更佳，上涨约8.7%，美国固定收益下跌约0.8%[226] 投资组合评级与久期相关 - 公司投资级固定收益投资组合平均评级为A，久期为1.3年[227] - 截至2023年6月30日，公司持有市值300万美元的机构抵押贷款支持证券，固定到期投资组合平均久期为1.4年，嵌入式账面收益率为3.8%[194] 业务决策相关 - 为支持商业专业部门的未来增长，公司决定减少再保险业务的承保量[147]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为250万美元,剔除已退出业务的已实现亏损和收益后的经营收入为340万美元 [13] - 每股账面价值从2022年12月31日的44.87美元增加到2023年3月31日的45.68美元,主要由于固定收益投资组合的升值和股票回购 [13][14] - 投资收益几乎翻倍,从2022年第一季度的660万美元增加到2023年第一季度的1200万美元,主要由于投资组合的收益率提高 [15][16] - 已实现亏损为150万美元,其中三分之二是由于Silicon Valley Bank [17] - 固定收益投资组合在第一季度升值1000万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 持续经营业务的承保亏损为140万美元,综合亏损为110万美元 [18] - 物业险赔付率较高,导致承保业绩下滑,但责任险赔付率保持目标水平 [9][18] - 商业专业险(Package Specialty E&S)毛承保保费增长13.5%至5830万美元,剔除终止的低效业务后增长18% [19] - 目标专业险(Targeted Specialty E&S)毛承保保费从2022年的5150万美元下降至3720万美元,剔除终止业务后为3680万美元 [19] - 已退出业务的净承保保费为120万美元,承保利润为40万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 无具体披露 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在专注于其核心的Main Street业务,这是公司长期以来的主要业务,具有良好的竞争优势和盈利记录 [32][33] - 公司计划每年10%-12%的有利可图的增长,而不是单纯追求规模增长 [32][33] - 公司将继续通过股票回购等方式回报股东,认为目前股价低于内在价值 [33] - 公司未来可能会考虑适当的小型收购或新业务拓展,但需要与公司当时的规模和业绩记录相匹配 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在过去6个月内采取的一系列措施感到满意,认为已将公司定位于可持续盈利的基础上 [5][11] - 对第一季度物业险赔付率的大幅上升感到失望,但相信随着全年的推移会有所改善 [9][10] - 管理层认为公司未来几年将持续产生超额资本,为股东回报创造条件 [11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tom Kerr 提问** 已退出业务是否会在2023年完全运行完毕,还是会在今年剩余时间和明年继续有少量遗留? [24][26] **Tom McGeehan 回答** 已退出业务的净承保保费在第一季度仅为120万美元,2023年全年预计会非常少,主要是农业业务的未赚保费在8月前会逐步结转,之后基本没有了 [27] 问题2 **Jeff Bronchick 提问** 公司之前的管理团队曾试图通过扩张来增长,而你上任后采取了相反的策略,即削减费用并专注于核心业务。你对公司未来3-5年的发展规划是什么? [31] **Jay Brown 回答** 公司的目标是尽快将业务规模调整到可持续盈利的水平,并从这个基础上稳健增长,每年10%-12%的有利可图增长是公司的目标。同时,公司将继续通过股票回购等方式回报股东。未来2-5年,只要公司能保持良好的经营业绩,相信股东价值将得到持续创造 [32][33] 问题3 **Anthony Mottolese 提问** 第一季度是否有任何准备金开支或者巨灾损失? [36] **Tom McGeehan 回答** 第一季度持续经营业务的巨灾损失为330万美元,已退出业务为210万美元,合计550万美元。准备金方面,净影响为零,有少量责任险准备金增加,但被物业险准备金释放所抵消 [37]

分组1 - 公司于2023年3月31日的分红为每股0.25美元，共支付给普通股股东390万美元[120] - 公司通过三个业务部门运营和管理其业务，分别为商业特色、再保险业务和退出业务[121] - 公司的净赚保费在2023年3月31日的季度同比下降5.9%，为140,072美元[128] - 公司于2023年3月31日的总储备为85.75亿美元，净储备为78.39亿美元[137] - 公司认为频率比严重程度更容易预测，管理最佳估计更可能受到严重程度变化的影响[138] - 公司的商业专业部门在2023年第一季度净保费收入为9.12亿美元，亏损2196万美元[140] - 公司认为非GAAP财务指标对于评估商业专业部门的表现很有用[141] - 公司在2023年第一季度的其他收入为0.3百万美元，主要由费用收入组成[142] - 全球担保集团和GBLI控股公司的未来流动性取决于其子公司产生收入以支付股息[176] - 全球担保集团LLC宣布授权回购股票，截至2023年5月1日，已回购额外20万股，总计回购1357082股，股价平均为25.05美元[181] 分组2 - 商业特色部门的净赚保费在2023年3月31日的季度同比增长2.2%，为93,182美元[134] - 再保险业务部门的净赚保费在2023年3月31日的季度同比增长1.6%，为34,847美元[135] - 退出业务部门的净赚保费在2023年3月31日的季度同比下降48.4%，为12,043美元[136] - 公司的商业专业部门费用率较2022年同期增加1.3个百分点[147] - 公司的再保险业务部门在2023年第一季度净保费收入为3.48亿美元，净亏损为759万美元[148] - 2023年第一季度，公司Exited Lines部门的总收入下降了48.5%至12,120,000美元[154] - 2023年第一季度，公司净赔付和赔付调整费用下降了33.7%至6,619,000美元[154] - 2023年第一季度，公司非灾难性财产损失和比率下降了53.3%至5,794,000美元[157] - 2023年第一季度，公司投资收入增加了72.0%至12,380,000美元[163] - 2023年第一季度，公司投资支出减少了38.4%至372,000美元[164] - 2023年第一季度，公司净投资收益增加了82.2%至12,008,000美元[163] - 2023年第一季度，公司固定收益投资组合的平均持续时间为1.5年[165] - 2023年第一季度，公司净收益为2,500,000美元，较去年同期的净亏损14,800,000美元有所改善[172] - 2023年3月31日季度，经营活动提供的净现金为530万美元，较去年同期增加约1540万美元[180]

固定收益证券投资情况 - 公司有6210万美元抵押支持证券，其中330万美元投资于美国机构票据，5880万美元投资于抵押债务债券，3290万美元（55.9%）评级为AA - 或更高；持有1.894亿美元资产支持证券，62.7%评级为AA - 或更高；持有9870万美元商业抵押支持证券，87.0%评级为AA+或更高[92] - 截至2022年12月31日，公司固定收益证券93.1%为投资级证券，14.6%的固定到期证券评级为AAA[92] 固定到期投资关键指标变化 - 2022年和2021年12月31日，公司固定到期投资中，AAA评级的估计公允价值分别为1.82063亿美元（占比14.6%）和2.11069亿美元（占比17.6%）[93] - 2022年和2021年12月31日，公司固定到期投资组合中，一年或以内到期的估计市场价值分别为1.13491亿美元（占比9.1%）和5054.4万美元（占比4.2%）[93] 股权证券持有情况 - 截至2022年12月31日，公司拥有总计1750万美元的股权证券，主要为优先股[94] 净实现投资收益变化 - 2022年、2021年和2020年，公司净实现投资收益（损失）分别为 - 3290万美元、1590万美元和 - 1470万美元[96] 员工数量变化 - 2022年12月31日公司约有355名员工，2021年12月31日为360名；2023年第一季度，公司因保险业务重组裁员53人[101][102] 保险公司财务实力评级 - AM Best目前给予公司保险公司“A”（优秀）的财务实力评级[103] 美国子公司经营情况 - 截至2022年12月31日，公司有五家美国子公司经营保险公司，分别位于宾夕法尼亚州、印第安纳州和弗吉尼亚州[107] 保险公司控制权界定 - 一般情况下，若任何人直接或间接拥有、控制、持有投票权或持有代表国内保险公司10%或以上有表决权证券，即被视为拥有控制权[110] 保险公司资本和盈余情况 - 2022年保险公司法定申报显示其资本和盈余高于规定的风险资本要求[114] 保险部门风险资本报告要求 - 宾夕法尼亚、印第安纳和弗吉尼亚州保险部门要求国内保险公司报告基于公式计算的风险资本[113] 会计原则差异 - 法定会计原则关注衡量保险公司盈余，与GAAP在资产和负债列报上存在差异[115][116] 保险公司投资及盈余变化情况 - 投资收益率低于IRIS范围，Penn - Patriot Insurance Company大量投资资产为全资子公司且2022年未分红[117] - Diamond State Insurance Company调整后保单持有人盈余变化为 - 10.0%，2022年向母公司支付400万美元股息，占期初盈余8.6%[117] 保险公司股息支付规定 - 保险公司支付股息受州法规限制，需使用未分配盈余且部分情况需事先获得监管部门批准[118] 保险公司担保协会情况 - 多数保险公司经营辖区要求财产和意外险公司参与担保协会，协会向成员保险公司征收评估费[120] 行业法案影响 - 《多德 - 弗兰克法案》对保险行业有直接影响，包括简化剩余保险业务、再保险信用和系统性风险监管[121] 公司报告提供方式 - 公司将在网站免费提供最新年报、季报、当前报告及修正案[122] 公司材料查阅途径 - 公众可在SEC公共参考室或网站查阅公司提交的材料[123]

财务数据和关键指标变化 - 2022年净亏损85万美元，调整后营业收入为1950万美元，2021年为1460万美元 [9] - 2022年第四季度回购90.7万股，使每股账面价值增加1.09美元，全年每股分红0.25美元 [9] - 2022年底每股账面价值从2021年底的48.44美元降至44.87美元，排除固定收益投资组合市值下降影响，每股账面价值本应增加0.98美元 [21] - 2022年第四季度退出新业务单元费用为230万美元，资产减值约110万美元 [22] - 2022年底累计其他综合收益为负4310万美元，2021年底为640万美元 [23] - 2022年净投资收入（不包括另类投资）为3360万美元，2021年为2620万美元；第四季度为1070万美元，2021年第四季度为620万美元 [33] - 2022年底投资组合收益率从2021年底的2.2%增至3.5% [25][33] - 2022年通过股息和股票回购向股东返还约3400万美元，第一季度又回购25万股，剩余回购授权约3200万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年承保收入为830万美元，其中持续业务线为1620万美元，退出业务线亏损790万美元 [11] - 2022年持续业务线综合比率为97.1%，整体综合比率为98.8% [11] - 2022年持续业务线总保费收入增长17.3%，达5.597亿美元 [11] - 2022年再保险业务总保费收入为1.587亿美元，2021年为1.037亿美元，未来将减少再保险业务 [24] - 2022年Penn America业务增长13.1%，达2.197亿美元，主要得益于费率上调和风险敞口增加 [34] - 2022年InsurTech产品增长8.2%，达4100万美元 [34] - 2022年项目和其他专业业务线与2021年基本持平 [34] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 评估2023年业务计划后，与董事会重新评估对股东最有利的方案，放弃原产品扩张计划 [5] - 2023年1月终止2021年推出的四项业务相关员工，因第三方技术供应商项目失败，预计四到五年无法实现盈亏平衡 [6] - 缩短投资组合期限，清算公开交易股票投资组合，预计来年投资收入接近过去12个月的两倍 [7] - 完成从有重大财产风险敞口的保险公司向70:30意外险与财产险组合的转型，剩余财产风险地域分布更广 [7] - 2023年第一季度出售部分业务，降低运营费用，预计每年节省约1600万美元 [10] - 2023年1月3日将股票回购授权从3200万美元增至6000万美元，截至电话会议已回购115.7万股，花费2840万美元 [12] - 调整百慕大保险和再保险业务策略，不续签大型意外险转分保条约和高额超额职业责任险业务 [29] - 专注商业专业业务线，包括Penn - America小企业、InsurTech、项目和选定专业业务线 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司目标是2023年公司估值高于账面价值，CEO将与董事会和管理团队合作实现这一目标 [20] - 公司回到历史核心业务，有望实现低至中90%的综合比率和持续盈利增长 [19] - 缩短投资组合期限可减轻利率上升的下行风险，未实现损失将随投资到期收回 [23] - 投资组合收益率有望继续提高，因到期资金主要重新投资于短期国债 [25] 其他重要信息 - 会议记录可能包含前瞻性陈述，公司不承担更新或修改这些陈述的义务 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请再次说明第四季度550万美元费用的三个组成部分 - 550万美元费用分摊在第四季度和第一季度，第四季度遣散费为230万美元，资产减值为110万美元，其余费用主要是2023年第一季度的遣散费 [38] 问题: 过去两年持续业务线费用率从36.2%升至37.2%，为何会这样 - 费用率上升是因为公司对新业务线进行投资，现在出售相关业务以消除这些费用，未来费用率将得到改善 [40][41] 问题: 要将综合比率从97%降至90%以下，主要是通过降低费用率还是赔付率 - 约30%来自费用率降低，其余来自承保方面的赔付率改善 [42] 问题: 此前提到的2亿美元盈余资本是否仍是当前数字 - 目前可自由支配资本在1.5亿 - 1.6亿美元之间，随着股票回购和利率上升，预计未来可自由支配资本将继续增加 [43]

财务数据和关键指标变化 - 股东权益从6月底的6.413亿美元增至2022年9月的6.436亿美元 [21] - 本季度净收入为2370万美元，而2021年为亏损770万美元 [21] - 承保收入为正，受益于几年前开始的减少巨灾风险敞口的行动 [22] - 2022年第三季度整个业务的巨灾损失为590万美元，而2021年第三季度为2230万美元；商业特殊险业务的巨灾损失从2021年的890万美元降至2022年第三季度的390万美元 [24] - 本季度包括以3000万美元出售农场续保权，以及与第三方服务相关的约920万美元的冲销和成本；权益变动还包括1870万美元的税后未实现损失 [25] - 2022年第三季度持续业务线的毛保费收入同比增长13%，达到1.443亿美元 [26] - 2022年第三季度持续业务线的综合比率为96.9%，总体综合比率（包括持续业务线和已退出业务线）为97.2% [26] - 固定收益投资组合的久期目前为1.7年，3月底的账面收益率为2.34%，到9月30日增至3.07% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 商业特殊险业务 - 2022年第三季度增长2.7%，达到1.006亿美元，主要得益于新业务线的增加、新兴市场的增长、空置物业和收藏品业务的增长 [27] Penn - America业务 - 2022年第三季度保费收入为5260万美元，低于2021年第三季度的5490万美元；截至9月的年初至今费率提高了8.4%，风险敞口变化增加了5.2% [28] 项目业务 - 2022年第三季度保费收入为2760万美元，低于2021年同期的2900万美元；截至9月的年初至今费率提高了13.2%，风险敞口变化为11.3% [28] InsurTech业务 - 2022年第三季度空置物业和收藏品业务线增长4.5%，毛保费收入达到1090万美元 [31] 再保险业务 - 2022年第三季度毛保费收入为4370万美元，高于2021年第三季度的2970万美元，增长来自最大的意外险成数分保业务、超额职业责任险业务和最近签订的几份较小的意外险合约 [32] 已退出业务线 - 本季度已停止业务线的毛保费收入为3150万美元，净保费仅为320万美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S商业业务市场依然强劲，过去几年公司产品开发团队在Penn - America和项目业务中拓展和加强了一些最盈利的业务板块，同时迅速退出了一些有问题的领域 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已将业务组合转向意外险，占比超过70%，降低了公司对灾难性财产损失的过度敞口 [17] - 公司管理层秉持员工是最重要资产、以客户为中心、严格承保实践是长期盈利增长核心的原则来创造价值 [19] - 公司将继续执行现有战略，可能会有细微变化，但不会有重大改变 [48] - 公司董事会历史上对剥离和收购持开放态度，未来如果有机会，董事会会考虑 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前保险市场对E&S市场来说是绝佳时机，公司在保险市场具有令人羡慕的竞争地位 [15] - 市场对公司每股有形账面价值给予了大幅折扣，主要是过去五年的承保业绩对股价产生了重大影响，未来公司需采取行动改变投资者对保险业务价值的看法 [17][18] - 公司有信心在未来三到五年内实现净保费收入6% - 8%的增长目标，并希望做得更好 [59] 其他重要信息 - 公司董事会新增两名经验丰富的高管Jason Hurwitz和Gary Tolman，他们将协助公司实现目标 [12] - 公司在2022年采取了一系列措施来增强投资组合的流动性、提供投资灵活性和缓冲市场波动，包括降低久期、出售普通股组合、出售长期固定收益证券和退出高风险基金等 [35][36] - 公司宣布了3200万美元的股票回购计划，约为宣布当日已发行股份价值的10%，公司将安排交易计划并通过代理进入市场进行回购 [49][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度的总上年发展情况以及除飓风伊恩外其他巨灾损失的来源 - 总上年储备金释放为300万美元；除飓风伊恩外，其他巨灾损失来自本季度发生的一些较小巨灾事件，无重大额外损失 [42][44] 问题2: 商业特殊险业务在第三季度增长放缓的原因 - 公司采取了一些行动，如退出科罗拉多州承包商业务、对居住险业务采取措施，停止承保某些业务类别以提高盈利能力；同时，一些保守的承保立场和费率提高也对业务增长产生了一定压力，但这些行动最终将有利于公司盈利 [45][47] 问题3: 新管理团队在战略上是否有变化 - 不会有重大变化，可能会有细微的风格差异，但公司所从事的业务不变，管理层将积极推动业务发展 [48] 问题4: 股票回购授权的时间安排和3200万美元金额的确定依据 - 公司在出售农场业务后分析了资本状况，决定向市场表明有回购股票的意愿；3200万美元约为宣布当日已发行股份价值的10%；由于处于静默期，公司目前无法进入市场，后续将安排交易计划并通过代理进入市场，同时也可能接受股东的大宗股份交易 [49][51] 问题5: 能否分解1400万美元的公司及其他运营费用 - 其中920万美元与农场续保权的出售有关，包括商誉、可变资产、软件、租赁成本的冲销以及支付给第三方顾问的费用；其余为每季度正常的经常性公司费用，平均每季度400 - 500万美元 [55][56] 问题6: 是否考虑增加投资组合中的股票敞口 - 公司投资委员会正在与外部顾问合作，将根据市场机会适时重新进入股票市场或固定收益市场的不同领域，但目前尚未做出明确决定 [57] 问题7: 之前设定的净保费收入6% - 8%的增长目标是否仍然可行 - 公司认为投资者日设定的最低目标仍然有效，希望在未来三到五年内实现更好的增长，但需要在未来一两年内取得良好业绩来证明转型能够带来长期盈利增长 [59] 问题8: 收购是否是未来战略的一部分 - 公司董事会历史上对剥离和收购持开放态度，公司资本雄厚，若近期有合适机会，董事会会考虑 [60]